Administración Financiera: Análisis Vertical y Horizontal

Administración Financiera
Análisis Vertical y
Horizontal
Docente: Mg Carlos Arias R.
Hay una fuerza motriz mas poderosa que el
vapor, la electricidad y la energía atómica y es
la voluntad.
Albert Einstein
Contenido
Objetivo
Revisar de forma resumida los ● Estados financieros
principales contenidos del ● Análisis Vertical
Análisis Financiero ● Análisis Horizontal
Análisis Financiero Vertical y
Horizontal
ANÁLISIS FINANCIERO
ESTADOS FINANCIEROS
Preparación de los Estados Financieros.
ESTADOS FINANCIEROS
ESTADOS FINANCIEROS
La contabilidad como base de la información financiera.

Toda la información que se presenta en los estados financieros parten de los comprobantes utilizados en las
operaciones comerciales que son el conjunto de documentos que sustentan los registros contables de la empresa.
El proceso se puede diagramar en el siguiente flujo grama contable
ESTADOS FINANCIEROS
Notas de Letra de
venta cambio
Notas de
Factura créditos y
débitos
Pagare COMPONENTES DE Recibos

LA CONTABILIDAD
COMO BASE DEL
ÁNÁLISIS
FINANCIERO
Cheque Escrituras
públicas
ESTADOS FINANCIEROS
ESTADOS FINANCIEROS
Postulados fundamentales en la preparación de los Estados Financieros.

ESTADOS FINANCIEROS
Normas convencionales para presentación de los Estados Financieros.

- Normas Internacionales de información financiera NIIF
- Normas Internacionales de Contabilidad NIC
- Principios Contables Generalmente Aceptados PCGA
Para mostrar la actividad financiera de las empresas provenientes de las actividades antes mencionadas se generan REPORTES
FINANCIEROS conocidos como los ESTADOS FINANCIEROS:
ESTADOS FINANCIEROS
Elementos de los Estados Financieros.

ESTADOS FINANCIEROS

ESTADOS FINANCIEROS

ESTADOS FINANCIEROS

ESTADOS FINANCIEROS EMPRESARIALES
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas
- Costo de Producción y Ventas
INGRESOS
UTILIDAD BRUTA
-Gastos Administrativos
-Gastos en Ventas
-Gastos Financieros
GASTOS
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
-Participación de trabajadores
-Impuestos (Renta)
UTILIDAD
UTILIDAD NETA
UTILIDAD = INGRESOS - GASTOS

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
ACTIVOS PASIVOS
ACTIVOS CORRIENTES PASIVOS CORRIENTES
ACTIVOS
Caja Cuentas por pagar de corto plazo
Bancos PASIVOS NO CORRIENTES
Cuentas por cobrar Cuentas por pagar de largo plazo
Inventarios
PASIVOS
ACTIVOS NO CORRIENTES PATRIMONIO
Propiedad, Planta y Equipo Capital Social
Otros activos (diferidos) Utilidades
PATRIMONIO
Reservas
ACTIVOS = PASIVOS + PATRIMONIO

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
Ingresos de Efectivo
Ingresos de Operación
Ventas
Ingresos de Inversión
INGRESOS Recuperación del capital de trabajo
Valor residual (de la Inversión fija)
Ingresos de Financiamiento
Préstamos recibidos
Total ingresos de efectivo
Egresos de Efectivo
Egresos de Inversión
Inversión fija (Propiedad, planta y equipo)
Inversión gastos pre-operacionales (Gtos. constitución)
Inversión capital de trabajo
EGRESOS
Egresos de Operación
Costos y gastos operacionales (excluida la depreciación)
Egresos de Financiamiento
Amortización de capital de Préstamos
Total Egresos de efectivo
FLUJO NETO DE EFECTIVO Flujo Neto de Efectivo o Caja
FLUJO NETO DE EFECTIVO = INGRESOS - EGRESOS

Principales métodos y técnicas de análisis financiero.
1 Conocer la finalidad del análisis financiero
Análisis Financiero: Estudio de las relaciones que existen entre los diversos elementos financieros de un negocio,
manifestados por un conjunto de estados contables pertenecientes a un mismo ejercicio y de las tendencias de estos
elementos, mostradas en una serie de estados financieros correspondientes a varios períodos sucesivos.
Es un proceso de recopilación, interpretación y comparación de datos cualitativos y cuantitativos, y de hechos
históricos y actuales de una empresa. Su propósito es obtener un diagnóstico sobre el estado real de la misma,
permitiendo con ello una adecuada toma de decisiones.
USUARIOS
Internos Externos
1 Conocer la finalidad del análisis financiero
2 Técnicas más utilizadas para el análisis financiero
Análisis Porcentual, o Análisis Vertical

Análisis Comparativo, Análisis Horizontales o Análisis de Tendencia
Análisis de Razones
No se puede decir que, una técnica es mejor que otra, porque cada proceso de análisis es distinto y las respuestas son
distintas y generalmente se obtiene en base a un profundo análisis de los resultados de las diferentes técnicas y, por tanto,
el analista tiene libertad para utilizar los procedimientos y técnicas que considere conveniente para su análisis.
2 Técnicas utilizadas para el análisis financiero
Análisis Porcentual, o Análisis Vertical
El análisis porcentual consiste en reducir una serie de cantidades relacionadas a una serie de
porcentajes sobre una base dada. Generalmente en el análisis del Estado de Resultado se
determinan los porcentajes de todas las partidas con relación a ventas netas, que es equivalente
al 100 %. Este tipo de análisis facilita las comparaciones, y es útil para evaluar la magnitud y
cambios relativos de las diferentes partidas. Además, la reducción de los valores monetarios a
porcentuales puede facilitar la comparación entre entidades de diferente volumen de operaciones,
dentro de la misma rama de la economía.
ANÁLISIS VERTICAL
El análisis vertical es un método estático usado frecuentemente, y consiste en relacionar cada una de
las partidas de un estado financiero con una cuenta o grupo de cuentas, cuyo valor se hace igual al
100 %.
Es un método para interpretar y analizar los estados financieros, que consiste en determinar el peso
proporcional (en porcentaje) que tiene cada cuenta dentro del estado financiero analizado, lo que
permite determinar la composición y la estructura de los estados financieros.
Se emplea para analizar estados financieros como el balance general y el estado de resultados,
comparando las cifras en forma vertical.
Con el análisis vertical la empresa puede establecer si la distribución de sus activos es equitativa
según las necesidades financieras y operativas.
ANÁLISIS VERTICAL
Para su cálculo se utilizan las siguientes fórmulas:
Cuenta contable
Análisis Vertical = .100
Ventas totales
Procedimiento del Análisis Vertical
EJEMPLO:
INTERPRETACIÓN DE RESULTADOS.
La Propiedad, planta y equipo representan el 51,6% de los Activos.

Los Bancos representan el 15,3% de los Activos
Las Cuentas por Cobrar representan el 12,0% de los Activos
El Capital social representa el 40,1% del total de Pasivos y Patrimonio
Los Documentos por pagar representan el 13,6% de los Pasivos y Patrimonio
Los Préstamos hipotecarios representa el 19,3% de los Pasivos y Patrimonio.
La Utilidad del Ejercicio representa el 27,0% de los Pasivos y Patrimonio
Fernanda S.A.
Estado de Resultados Integral
Del 1 de enero al 30 de junio de 2017
ANALISIS VERTICAL
Ventas totales 296.000,00 100,0%
(-) Devoluciones en ventas 5.000,00 (5.000,00 / 296.000,00) x 100 = 1,7%
Ventas Netas 291.000,00 (291.000,00 / 296.000,00) x 100 = 98,3%
(-) Costo de Producción y Ventas 123.700,00 (123.700,00 / 296.000,00) x 100 = 41,8%
(=) Utilidad (pérdida) Bruta 167.300,00 (167.300,00 / 296.000,00) x 100 = 56,5%
(-) Gastos Administrativos 38.000,00 (38.000,00 / 296.000,00) x 100 = 12,8%
(-) Gastos de Venta 69.000,00 (69.000,00 / 296.000,00) x 100 = 23,3%
(-) Gastos Financieros 2.600,00 (2.600,00 / 296.000,00) x 100 = 0,9%
(=) Utilidad (pérdida) Operativa 57.700,00 (57.700,00 / 296.000,00) x 100 = 19,5%
(+) Otros ingresos 1.000,00 (1.000,00 / 296.000,00) x 100 = 0,3%
(-) Otros gastos 7.400,00 (7.400,00 / 296.000,00) x 100 = 2,5%
(=) Utilidad (pérdida) antes de impuestos 51.300,00 (51.300,00 / 296.000,00) x 100 = 17,3%
(-) Participación a trabajadores (15%) 7.695,00 (7.695,00 / 296.000,00) x 100 = 2,6%
(-) Impuesto a la Renta (23%) 10.029,15 (10.029,15 / 296.000,00) x 100 = 3,4%
(=) Utilidad (pérdida) Neta 33.575,85 (33.575,85 / 296.000,00) x 100 = 11,3%
El costo de producción y ventas representa el 41,6% de las Ventas.

Los Gastos administrativos representan el 12,8% de las Ventas
Los Gastos en ventas representan el 23,2% de las Ventas
Los Gastos Financieros representan el 0,9% de las Ventas
La Utilidad neta representa el 11,3% de las Ventas
INTERPRETACIÓN Y ANÁLISIS DE RESULTADOS.
Conclusiones finales del análisis.

En resumen se puede establecer que la Empresa Fernanda S.A. presenta una composición
bastante adecuada de sus activos tanto corrientes como no corrientes, los cuales han sido
financiados por capital propio en un 60% y capital externo en un 40% lo cual es aceptable, con
una utilidad importante del 27% respecto a los activos.
En cuanto a la composición de sus ingresos y costos, las devoluciones en ventas son mínimas, el
costo de producción representa casi la mitad de los ingresos, mientras que los gastos
administrativos y financieros se encuentran bastantes aceptables, en tanto que los gastos en
ventas son importantes y representan casi un cuarto de los ingresos mientras que la obtención de
la utilidad neta es del 11% dentro de los términos normales, con la recomendación de revisar los
efectos de dichos gastos en ventas sobre las ventas y utilidades obtenidas.
Análisis Comparativo, Análisis Horizontal o Análisis de Tendencia
Se denomina análisis comparativo al análisis de los mismos datos del año corriente con el año anterior, de forma tal
que puedan determinarse los aumentos y disminuciones de las diferentes partidas. Mientras que los análisis de índices
presentan una visión semejante a una foto instantánea, el análisis comparativo muestra lo sucedido durante un período
determinado de tiempo.
El análisis de tendencia, es una variante del análisis horizontal, en que las comparaciones y las variaciones, tanto en
números absolutos, como en porcentaje es calculado por un numero de años superior a dos, generalmente es de 5
años o más.
Estos estados se presentan en forma columnar o matricial donde las columnas representan los períodos y las filas las
diferentes partidas a analizar, pudiéndose establecer columnas adicionales para promedios, por cientos de
crecimiento, relaciones entre períodos, etc.
Procedimiento del Análisis Horizontal
EJEMPLO
Dados los siguientes Estados Financieros de la
Empresa ABC para los años 2008 y 2009,
realizar el análisis horizontal correspondiente.
INTERPRETACIÓN DEL ANÁLISIS HORIZONTAL
ACTIVOS
La compañía en su Activo Corriente ha tenido un incremento del 4,93% del año 2008 – 2009.
Dentro del Activo Corriente, la Caja ha disminuido en un 50% del año 2008 al 2009, en tanto que las
cuentas por cobrar han aumentado en un 33.3% del año 2008 – 2009, y finalmente el Inventario ha
tenido un fuerte crecimiento del 95.42% del año 2008 -2009.
La Propiedad, planta y equipo de la empresa muestra un fuerte crecimiento de 86.27% del año 2008
– 2009 en los cuales los muebles y enseres y edificios son los de mayor crecimiento.
Los Activos Diferidos de la compañía han crecido en un 68.75% del año 2008 – 2009.
Finalmente el total de Activos de la compañía ha crecido en un 69.5% del año 2008 – 2009.
PASIVOS
La compañía en su Pasivo Corriente ha tenido un incremento del 140% del año 2008 – 2009.
la compañía en su Pasivo no corriente ha tenido un incremento del 122.2% del año 2008 – 2009.
Finalmente el total de Pasivos de la compañía ha tenido un alto crecimiento del 132.5% de año 2008 –
2009.
PATRIMONIO
La compañía en su Capital social ha tenido un incremento del 23.8% del año 2008 – 2009.
La Utilidad del ejercicio ha tenido un alto incremento del 466.205 del año 2008 – 2009.
Finalmente el total de Patrimonio ha tenido un crecimiento del 53.56% del año 2008 – 2009.
CONCLUSIÓN FINAL
En conclusión se aprecia que la compañía ha incrementado su endeudamiento para destinarlo en
aumentar su Propiedad, planta y equipo y sus inventarios con lo cual ha provocado un importante
incremento de la utilidad.
En cuanto al Estado de Resultados:
Interpretación:
Las ventas netas de la compañía se han incrementado o aumentado en un 115% desde el año 2008
– 2009.
El Costo de Ventas se han incrementado en un 40.29% desde el año 2008 – 2009.
La Utilidad Bruta de una compañía ha tenido un fuerte crecimiento en un 372.5% desde el año 2008
– 2009.
Los Gastos Administrativos de una compañía se han incrementado en un 109.9% desde el año 2008
– 2009.
Los Gastos de Ventas de una compañía se han incrementado en un 136.78% desde el año 2008 –
2009.
La Utilidad Operacional de un compañía ha tenido un fuerte crecimiento de 1980.5% desde el año
2008 – 2009.
Los Gastos Financieros se han incrementado en un 101.94% desde el año 2008 – 2009.
Interpretación:
CONCLUSIÓN FINAL
Como se anotó en el Estado de Situación Financiera en el año 2009 un incremento de los Activos de
la compañía sobre todo Propiedad, planta y equipo y en Inventarios financiados con capital externo
es decir con deudas que provoco como se ve en el Estado de Resultados un alto crecimiento de los
Gastos Financieros pero que se compensaron con alto crecimiento de la Ventas Netas de la empresa
y que ocasionaron al final un alto crecimiento de las Utilidades netas de la empresa.
Gracias
Responsabilidad con pensamiento positivo

Administración Financiera II
Tema: Valoración de Activos Financieros

Un triunfador es aquel que s e levanta y bus ca
las circuns tancia s que des ea y s i no las
encuentra, la s fabrica.
George Bernard Shaw

Contenido
Objetivo
Valorar los Activos Financieros ● Va lora ción de Activos
en los Mercados Financieros Fina ncieros : Bonos y Acciones
Valoración de Activos
Financieros
VALOR DE UN ACTIVO FINANCIERO.
PRINCIPALES ACTIVOS FINANCIEROS.
ACCIONES FINANCIERAS.
Es un activo financiero que representa un

título de valor emitido por una empresa
privada con la finalidad de obtener
financiamiento para sus operaciones, y
que le da al inversionista el derecho de
participar en las utilidades de la empresa
como Socio – Accionista de la misma..
CARACTERISTICAS DE LAS ACCIONES FINANCIERAS.

Son activos financieros simple de renta variable, que
emiten las empresas privadas con cargo a su capital
contable como financiamiento interno a través de su
patrimonio.
Pagan ganancias a sus Compradores inversionistas
denominadas Dividendos que son variables y
dependen de las utilidades de las empresas.
No tienen plazo de vencimiento sino hasta que la empresa permanezca o decida
retirarlas del mercado.
Sus precios varían en los mercados dependiendo de algunos factores o elementos.
TIPOS DE ACCIONES
COMUNES PREFERENTES
Otorgan a su poseedor el Con fie re a su titu la r u n
d e re ch o a voto e n la s p rivile gio e xtra
Asa m b le a s y d a n d e re ch os ge n e ra lm e n te d e tip o
e con óm icos (re p a rto d e e con óm ico. Au n q u e n o
b e n e ficios) su e le n te n e r d e re ch o a
voto.
COMPONENTES DE UNA ACCION.
Vn: Valor nominal o Valor a la par (Valor del capital que ACCION
emite el documento)
EMPRESA ABC
Dn: Dividendo variable que paga la acción de forma
anual al inversionista dependiendo de las utilidades Valor Nominal: $ 1000
obtenidas por la empresa
_________
Acción Emisor
VALORACION DE ACCIONES.
Para el inversionista es más riesgoso negociar en acciones, dado que estos documentos son de
renta variable, pues los dividendos que pagan al inversionista dependerán de la obtención de
utilidades por parte de la empresa. Su fórmula de cálculo que pertenece al Modelo de Gordon es:
Do × 1 + g
Valor Acción =
r−g
Donde:
D0 = Último dividendo pagado
g = Tasa de crecimiento de la empresa, sus utilidades y dividendos
r = rendimiento requerido por el inversionista

ACCIONES
Ejemplo 1
1) La empresa ABC desea emitir 1000 acciones nuevas al mercado, adicionales a las 2000 acciones originales con las que
se formó.
Sabiendo que las utilidades del último año fueron de $4000 y esas primeras acciones costaron $25,oo cada una. Determinar
el precio de las nuevas acciones si adicionalmente se sabe que el rendimiento requerido por los accionistas es del 14% y se
espera que el crecimiento de las utilidades de la empresa sean del 7%
ACCIONES
2.000 acciones originales a $25 c/u

1000 acciones nuevas por emitir
$4.000 utilidades del último año
r = 14% (rendimiento requerido por el inversionista)
g = 7% (crecimiento previsto de las utilidades de la empresa)
Primero se determina el dividendo actual último pagado por la empresa

𝑈𝑈𝑈𝑈𝑈𝑈𝑈𝑈𝑈𝑈𝑈𝑈𝑈𝑈𝑈𝑈 𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁 𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡 $4.000
𝐷𝐷𝐷𝐷 = 𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇 𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎 𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎 = 2.000
= $2,00 (𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑 𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎 𝑑𝑑𝑑𝑑 𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐 𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎)
Luego se determina el Valor de las nuevas acciones a emitir:

Do × 1+g $2 × 1+0,07
VAcc = r−g
= 0,14−0,07
= $30,57 Valor de las nuevas 1000 acciones
Los dividendos o ganancias variables esperadas para los próximos años son:
D1 = D0 x (1 + g) D2 = D1 x (1 + g)
D1 = 2 x (1 + 0,07) D2 = 2,14 x (1 + 0,07)
D1 = $2,14 D2 = $2,29
ACCIONES
Ejemplo 2
Los inversionistas requieren una tasa de rendimiento del 15% sobre las acciones de la Compañía ABC.
¿Cuál deberá ser el valor de la acción si el último dividendo pagado fue de $2,oo y los inversionistas
esperan que los dividendos crezcan a una tasa del:
a) 5%
b) 0%
c) -5%
Datos:
D0 = $2
r = 15%
g = 5%; 0%; -5%
ACCIONES
Gracias

Tema: Decis iones de Invers ión

El s ecreto del éxito es tá en preparars e para
aprovechar la s oportunidades en cuanto s e
pres enten.
Dis raeli
Contenido
Objetivo
Calcular, interpretar y evaluar ● Eva lua ción de proyectos de
los principales indicadores invers ión
financieros de los proyectos de ● Criterios de decis ión
inversión
Decisiones de Inversión
EVALUADORES FINANCIEROS DE UN PROYECTO DE INVERSION
Evaluar financieramente a un Proyecto significa determinar la

viabilidad monetaria del mismo, para aceptarlo o rechazarlo.
La Evaluación financiera juzga el proyecto desde la perspectiva del objetivo

de generar rentabilidad financiera y juzga el flujo de fondos generado por el
proyecto. Esta evaluación es pertinente para determinar la llamada
"Capacidad Financiera del proyecto" y la rentabilidad de Capital propio
invertido en el proyecto.
Es la última etapa de la preparación de un proyecto. Aquí se toma la

decisión de ejecutar, replantear o ajustar el alcance del proyecto.
Flujo de Caja del Proyecto
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
PROYECTOS DE INVERSIÓN
(EVALUADORES FINANCIEROS)
EVALUADORES FINANCIEROS DE UN PROYECTO
La evaluación financiera de proyectos se la puede realizar a través de algunos indicadores financieros tales como:
Evaluadores Valor Actual Neto (VAN)
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Periodo de recuperación del capital (PRK)
Relación costo-beneficio (RCB)
Punto de equilibrio (PE)

VALOR ACTUAL NETO (VAN)
Este método para evaluar las propuestas de inversión, consiste en obtener el valor presente de los flujos netos de efectivo en el futuro,
calculados a una tasa de descuento o tasa mínima aceptable de rendimiento requerida por el inversionista (TMAR = i) Su fórmula de cálculo
es:
∑ 𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓
VAN = (1+𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇)𝑛𝑛
La TMAR se puede calcular así: TMAR = Tasa pasiva bancaria + Prima de riesgo del negocio
El proyecto es aceptable si el VAN ≥0

Porque eso quiere decir que la sumatoria de los flujos futuros descontados, superan al costo de la inversión total.
3 3 3 3
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Es la tasa de interés que anula el valor presente neto (VAN) del proyecto, es decir consiste en anular el saldo de los valores actuales del flujo
de caja a la tasa mínima aceptable de rendimiento su fórmula es:
𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓 𝒇𝒇𝒇𝒇𝒇𝒇𝒇𝒇𝒇𝒇𝒇𝒇
VAN = ∑.
(1+𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇)𝑛𝑛
0 = ∑. (𝟏𝟏+𝑻𝑻𝑻𝑻𝑻𝑻)𝒏𝒏
El TIR representa la rentabilidad interna o propia del proyecto para encontrarla aplicamos la formula:
𝑽𝑽𝑽𝑽𝑽𝑽𝒕𝒕𝒕𝒕
𝑻𝑻𝑻𝑻𝑻𝑻 = 𝒕𝒕𝒕𝒕 + 𝑽𝑽𝑽𝑽𝑽𝑽 − 𝑽𝑽𝑽𝑽𝑽𝑽 ∗ 𝑻𝑻𝑻𝑻 − 𝒕𝒕𝒕𝒕
𝒕𝒕𝒕𝒕 𝑻𝑻𝑻𝑻
tm = tasa interés menor %

TM = tasa interés mayor %
(CRITERIOS DE DECISIÓN)
El proyecto se acepta si la TIR ≥ TMAR establecida, por ejemplo si TMAR= 30% el proyecto no es aceptable financieramente
Este método para evaluar las propuestas de inversión, consiste en obtener el valor presente de los flujos netos de efectivo en el futuro,
calculados a una tasa de descuento o tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR = i) Su fórmula de cálculo es:
𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓
VAN = ∑.
(1+𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇)𝑛𝑛
EL PROYECTO ES ACEPTABLE SI EL VAN ≥0

EL PROYECTO FINANCIERAMENTE ES ACEPTABLE SI LA TIR ≥ TMAR ESTABLECIDA,
Por ejemplo si la TMAR= 15% y la TIR = 20%
Como TIR > TMAR

20% > 15%
Entonces el proyecto es aceptable financieramente.

.
Diseño instruccional
Actividades a realizar:
•Lecturas de diapositivas y texto base
•Resolver cuestionario corto de diagnóstico
-Realizar los ejercicios No. AE10.1 y P10.21 y presentarlos en la sección de
comprobación. Subir el archivo en formato Excel, Word, power point o pdf.
Gracias

Tema: Los Activos Financieros

Un triunfador es aquel que se levanta y busca
las circunstancias que desea y si no las
encuentra, las fabrica.
George Bernard Shaw

Contenido
Objetivo
● Definición
Definir el concepto de un Activo ● Objetivos
Financiero sus objetivos y ● Tipos
Valoración en los Mercados ● Valoración
Financieros
Activos Financieros: Definición,
objetivos y valoración
LOS ACTIVOS FINANCIEROS
Es todo activo de tipo intangible (no es material) cuyo valor depende del flujo
de efectivo esperado durante su vida y representa una obligación de dinero a
futuro. Le confieren a un comprador el derecho a percibir ingresos futuros de
parte del vendedor.
Ejemplos de activos financieros son:

depósito, divisa (moneda de un país
extranjero), acción, pagaré, cheque (a la
vista o posfechado), letra de cambio,
bono, préstamo.
LOS ACTIVOS FINANCIEROS
En los activos financieros siempre existe dos partes que lo conforman: El emisor o
vendedor, que es quien crea o emite el Activo financiero y el Inversionista que es quien lo
compra o adquiere el activo financiero al Emisor, gráficamente lo podemos apreciar así:
Funciones u Objetivos:
1. Sirven para transferir fondos entre aquellos que tienen recursos en exceso hacia
aquellos que necesitan fondos para sus operaciones.
2. Transfieren fondos para distribuir el riesgo asociado a los flujos de efectivo generados
por los activos tangibles.
PROPIEDADES DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS.
Monetización: Divisibilidad:
Sirven como medio de cambio Tamaño mínimo al que se
para realizar transacciones puede liquidar un activo
(medio de pago) financiero
Reversibilidad: Flujo de Efectivo

Costo de invertir en un activo Se refiere al rendimiento del
financiero y luego volverlo a activo financiero
convertir en efectivo. dependiendo de los flujos
de efectivo futuro..
Período de Vencimiento:
Fecha en que se programa el
último pago del beneficio o flujo
prometido al propietario del
activo financiero.
PROPIEDADES DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS.
Convertibilidad: Divisas:
Posibilidad de que el activo Los activos financieros están
financiero se convierta en otro nominados en una divisa en la
activo financiero.. que realizará pagos en efectivo
Liquidez Proyección de Rendimiento y

Riesgo
Dado por la facilidad de venta Un determinante del precio o valor
inmediata del activo financiero del activo financiero es el grado de
en el mercado. riesgo o incertidumbre de los flujos
futuros que afectan a su
rentabilidad
ACTIVOS FINANCIEROS.
TIPOS DE ACTIVOS FINANCIEROS
Por la complejidad del Activo financiero pueden ser:
Activos financieros Derivados
Activos financieros Simples Conllevan dentro de sí otro activo financiero
Contienen o representan un solo Activo que se denomina activo financiero
financiero. Por ejemplo: depósitos bancarios, subyacente. Por ejemplo: contratos forward,
divisas, acciones, bonos. opciones financieras, swaps financieros,
entre otros.
Por el tipo de renta o Ganancia que proveen los Activos financieros pueden ser:
Activos financieros de Renta Fija Activos financieros de Renta Variable
Aquellos que proveen una renta, interés o Aquellos que proveen una renta o ganancia
ganancia constante al inversionista o variable al inversionista o comprador durante el
comprador durante el tiempo que posee el tiempo que posee el activo. Ejemplo: acciones,
activo. Ejemplo: depósitos bancarios, bonos, opciones financieras, futuros, entre otros
letras del tesoro, entre otros
VALOR DE UN ACTIVO FINANCIERO.
BONOS FINANCIEROS
El Bono u obligación financiera es un activo financiero,
título valor que representa un pagaré a largo plazo
emitido por una empresa o entidad gubernamental, los
cuales acuerdan pagar a los inversionistas o
compradores intereses periódicos fijos y reembolsar la
cantidad prestada o capital a una fecha de vencimiento.
BONO
COMPONENTES DE UN BONO. EMPRESA ABC
Vn: Valor nominal o Valor a la par (Valor del capital que Valor Nominal: $ 10.000
Vencimiento(N): 3 años
emite el documento)
Tasa Cupón (ic): 9%
Forma de Pago: Anual
n: tiempo de vencimiento del bono
i: tasa de interés de cupón que paga el bono de forma _________

periódica y fija al inversionista Emisor
.
BONOS.
Por lo general la tasa de interés que pagan los bonos es un tanto inferior a la tasa activa
bancaria, pero superior a la tasa pasiva bancaria.
Su fórmula general de cálculo es la siguiente:
σ𝒏𝐢=𝟏 𝐈𝐧𝐭𝐞𝐫𝐞𝐬 + 𝐂𝐚𝐩𝐢𝐭𝐚𝐥

𝐕𝐚𝐥𝐨𝐫 𝐁𝐨𝐧𝐨 =
(𝟏 + 𝐢)𝒏
Cuando un bono se negocia a un precio menor que su valor nominal o a la par, se dice que ese
bono se negocia con Descuento; y si el bono se negocia por un valor superior a su valor nominal
se dice que el bono se negocia con Prima.
.
Ejemplo
EMPRESA “X” emite un bono con las siguientes características:
Elementos del Bono: BONO

EMPRESA ABC
Vencimiento o Plazo n = 5 años
Valor Nominal: $ 1.000
Valor nominal o Valor a la Par Vn = $1.000,oo Vencimiento(N): 5 años
Tasa Cupón de interés i = 10% Tasa Cupón (ic): 10%
_________
Emisor
BONOS
BONO
EMPRESA ABC
Valor Nominal: $ 1.000

Vencimiento(N): 5 años
Tasa Cupón (ic): 10%
_________
Emisor
Cálculo del interés que paga el Bono:
I = C. i. n = 1.000 (0,10) (1) = $ 100 (valor del interés fijo anual)

PRINCIPALES ACTIVOS FINANCIEROS
BONOS
BONOS
Conclusión:
Mientras la tasa de interés sube,
el valor del Bono baja
Mientras la tasa de interés baja,
el valor del Bono sube
BONOS
EJERCICIO 1
La Ford Company vende una emisión de bonos con un vencimiento a 3 años con un valor a
la par de $2.000, una tasa cupón del 11% anual y pagos semestrales de interés. Un año
después que los bonos fueron emitidos la tasa vigente de interés sobre bonos como estos
disminuyeron al 9%. ¿A qué precio se venderán los bonos?
Cuando los pagos de intereses son diferentes a 1 año (semestrales, mensuales, trimestrales,
etc.) entonces la fórmula se reajusta de la siguiente manera:
σni=1 Interes + Capital Donde q es el número de pagos dentro de 1 año

VB =
i n.q En este caso con pago semestral q=2 veces
1+
q
BONOS
BONOS
Gracias

Administración Financiera
Tema: Adminis tración de Capital de
Trabajo

“El activo más poderos o con el que contamos
es nues tra mente”.
Robert Kiyos aki

Contenido
Objetivo
Explicar la definición de capital ● Definición
de trabajo ● Ca pita l de tra ba jo conta ble
● Ca pita l de tra ba jo fina nciero
Comprender las decisiones ● Cá lculos
fundamentales en la
administración del Capital de
trabajo.
Administración del Capital de
Trabajo
Capital de Trabajo
Capital de Trabajo
El capital de trabajo neto se define como la diferencia entre los activos corrientes de la empresa y sus pasivos corrientes.
Cuando los activos corrientes exceden a los pasivos corrientes, la empresa tiene un capital de trabajo neto positivo. Cuando
los activos corrientes son menores que los pasivos corrientes, la empresa tiene un capital de trabajo neto negativo.
Capital de Trabajo
KTn = 846.000 – 544.500 = $301.500

Capital de Trabajo
Desde el punto de vista Económico-Financiero.
El capital de trabajo es la inversión de una empresa en activos de corto plazo como
efectivo, valores negociables, inventarios y cuentas por cobrar, deducidas sus
obligaciones de corto plazo que constituyen los recursos estables que la empresa
necesita para operar en la parte productiva y comercial.
El capital de trabajo está inmerso en un proceso de circulación que se puede diagramar
como sigue:
Ciclo de conversión del efectivo (C.C.E.):

Cobranzas
Caja o
Cliente Compras
Bancos
Ventas
Bienes y Stok (MP,

Servicios Insumos)
terminados
Contratación
Mano de
Producción obra
Existe un plazo de tiempo que transcurre desde que la empresa compra y paga la compra
de materia prima y mano de obra hasta la cobranza de la cartera de clientes generada por
la venta del producto final, por lo que la empresa necesita una provisión de recursos para
financiar su producción que es el capital de trabajo.
Para el Ciclo de Conversión del Efectivo se necesita calcular:
- Periodo de conversión del inventario.
- Periodo de recuperación de cuentas por cobrar (cobranzas).
- Periodo de diferimiento de las cuentas por pagar.
Periodo de conversión del inventario (P.C.I.)

Es el plazo promedio de tiempo que se requiere para convertir los materiales en productos
terminados para vender al cliente, matemáticamente, se lo define como:
𝐼𝐼𝑛𝑛𝑣𝑣𝑒𝑒𝑛𝑛𝑡𝑡𝑎𝑎𝑟𝑟𝑖𝑖𝑜𝑜(𝑝𝑝𝑟𝑟𝑜𝑜𝑚𝑚𝑒𝑒𝑑𝑑𝑖𝑖𝑜𝑜)
𝑃𝑃. 𝐶𝐶𝑜𝑜𝑛𝑛𝑣𝑣𝑒𝑒𝑟𝑟𝑠𝑠𝑖𝑖𝑜𝑜𝑛𝑛 𝑑𝑑𝑒𝑒𝑙𝑙 𝐼𝐼𝑛𝑛𝑣𝑣𝑒𝑒𝑛𝑛𝑡𝑡𝑎𝑎𝑟𝑟𝑖𝑖𝑜𝑜 =
𝑉𝑉𝑒𝑒𝑛𝑛𝑡𝑡𝑎𝑎𝑠𝑠 𝑎𝑎𝑛𝑛𝑢𝑢𝑎𝑎𝑙𝑙𝑒𝑒𝑠𝑠/360
Periodo de recuperación de cuentas por cobrar (P.R.CxC)

Es el plazo de tiempo que se requiere para convertir en efectivo las cuentas por cobrar de
la empresa es decir para recuperar el producto de la venta, matemáticamente se define
como:
𝐶𝐶𝑢𝑢𝑒𝑒𝑛𝑛𝑡𝑡𝑎𝑎𝑠𝑠 𝑝𝑝𝑜𝑜𝑟𝑟 𝑐𝑐𝑜𝑜𝑏𝑏𝑟𝑟𝑎𝑎𝑟𝑟
𝑃𝑃. 𝑅𝑅𝑒𝑒𝑐𝑐𝑢𝑢𝑝𝑝𝑒𝑒𝑟𝑟𝑎𝑎𝑐𝑐𝑖𝑖ó𝑛𝑛 𝐶𝐶𝑡𝑡𝑎𝑎𝑠𝑠 𝑝𝑝𝑜𝑜𝑟𝑟 𝐶𝐶𝑜𝑜𝑏𝑏𝑟𝑟𝑎𝑎𝑟𝑟 = 𝑉𝑉𝑒𝑒𝑛𝑛𝑡𝑡𝑎𝑎𝑠𝑠 𝑎𝑎𝑛𝑛𝑢𝑢𝑎𝑎𝑙𝑙𝑒𝑒𝑠𝑠/360
Periodo de diferimiento de las cuentas por pagar (P.D.CxP)
Es el plazo promedio de tiempo que transcurre entre la compra de los materiales y mano
de obra y el pago en efectivo por los mismos.
𝐶𝐶𝑢𝑢𝑒𝑒𝑛𝑛𝑡𝑡𝑎𝑎𝑠𝑠 𝑝𝑝𝑜𝑜𝑟𝑟 𝑝𝑝𝑎𝑎𝑔𝑔𝑎𝑎𝑟𝑟
𝑃𝑃. 𝐷𝐷𝑖𝑖𝑓𝑓𝑒𝑒𝑟𝑟𝑖𝑖𝑚𝑚𝑖𝑖𝑒𝑒𝑛𝑛𝑡𝑡𝑜𝑜 𝐶𝐶𝑡𝑡𝑎𝑎𝑠𝑠 𝑝𝑝𝑜𝑜𝑟𝑟 𝑃𝑃𝑎𝑎𝑔𝑔𝑎𝑎𝑟𝑟 = 𝐶𝐶𝑜𝑜𝑠𝑠𝑡𝑡𝑜𝑜 𝑑𝑑𝑒𝑒 𝑉𝑉𝑒𝑒𝑛𝑛𝑡𝑡𝑎𝑎𝑠𝑠 𝑎𝑎𝑛𝑛𝑢𝑢𝑎𝑎𝑙𝑙/360
El ciclo de conversión del efectivo se determinará de la siguiente de la manera:

C.C.E. = P.C.I. + P.R.CxC – P.D.CxP.
CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO (KT):

A partir del ciclo de conversión del efectivo el Capital de trabajo será igual a:
KT = Costo unitario del bien o servicio x Cantidad diaria a producir x C.C.E.
Ejercicio:
La compañía ABC presenta los siguientes datos al 31–dic–2016.
Inventarios $ 2.000.000
Ventas $ 10.000.000
Cuentas por cobrar $ 666.667
Cuentas por pagar $ 666.667
Costo de ventas $ 8.000.000

La empresa produce y vende maquinaria a un costo total unitario de $ 200.000 y produce 2
maquinarias diarias para la venta.
Determinar el ciclo de conversión del efectivo y el capital de trabajo que necesita financiar.
𝐼𝐼𝑛𝑛𝑣𝑣 𝐼𝐼𝑛𝑛𝑣𝑣 2000.000

1) 𝑃𝑃. 𝐶𝐶. 𝑖𝑖𝑛𝑛𝑣𝑣𝑒𝑒𝑛𝑛𝑡𝑡𝑎𝑎𝑟𝑟𝑖𝑖𝑜𝑜= = = = 72𝑑𝑑𝑖𝑖𝑎𝑎𝑠𝑠
𝑉𝑉𝑒𝑒𝑛𝑛𝑡𝑡𝑎𝑎𝑠𝑠 𝑑𝑑𝑖𝑖𝑎𝑎𝑟𝑟𝑖𝑖𝑎𝑎𝑠𝑠 𝑉𝑉𝑒𝑒𝑛𝑛𝑡𝑡𝑎𝑎𝑠𝑠/360 10.000.000/360
Es el tiempo que se demora el inventario en convertirse en artículo terminado y venderse al

cliente.
𝐶𝐶𝑡𝑡𝑎𝑎𝑠𝑠 𝑝𝑝𝑜𝑜𝑟𝑟 𝑐𝑐𝑜𝑜𝑏𝑏𝑟𝑟𝑎𝑎𝑟𝑟 666.667
2) 𝑃𝑃. 𝑅𝑅. 𝐶𝐶𝑡𝑡𝑎𝑎𝑠𝑠 𝑝𝑝𝑜𝑜𝑟𝑟 𝑐𝑐𝑜𝑜𝑏𝑏𝑟𝑟𝑎𝑎𝑟𝑟 = = = 24𝑑𝑑𝑖𝑖𝑎𝑎𝑠𝑠
𝑉𝑉𝑒𝑒𝑛𝑛𝑡𝑡𝑎𝑎𝑠𝑠/360 10.000.000/360
La compañía se demora 24 días en promedio en cobrar sus cuentas por cobrar.
𝐶𝐶𝑡𝑡𝑎𝑎𝑠𝑠 𝑝𝑝𝑜𝑜𝑟𝑟 𝑝𝑝𝑎𝑎𝑔𝑔𝑎𝑎𝑟𝑟 666.667

3) 𝑃𝑃. 𝐷𝐷. 𝐶𝐶𝑡𝑡𝑎𝑎𝑠𝑠 𝑝𝑝𝑜𝑜𝑟𝑟 𝑝𝑝𝑎𝑎𝑔𝑔𝑎𝑎𝑟𝑟 = = = 30𝑑𝑑𝑖𝑖𝑎𝑎𝑠𝑠
𝐶𝐶𝑜𝑜𝑠𝑠𝑡𝑡𝑜𝑜 𝑑𝑑𝑒𝑒 𝑉𝑉𝑒𝑒𝑛𝑛𝑡𝑡𝑎𝑎𝑠𝑠/360 8.000.000/360
En promedio la compañía se demora en pagar a los proveedores de materia prima e

insumos y mano de obra los 30 días.
4) C.C.E. = P.C.I. + P.R.CxC – P.D.CxP = 72 + 24 – 30 = 66 días.

En promedio la empresa se demora en el proceso productivo, compra de materia prima,
venta al cliente y recuperación de sus cuentas por cobrar: 66 días.
CAPITAL DE TRABAJO:
KT = (costo unitario x cantidad diaria a producir) x C.C.E.= ($200.000 x 2 máquinas diarias)
x 66 días = $26.400.000,00
Problema
La Cía. Rosvel S.A. produce y vende baterías de automóviles, fabricando 1500 baterías
diarias a un costo de $6 cada una en términos de materiales y mano de obra. Se requiere
un plazo de 22 días para que la materia prima se convierta en una batería. La compañía
concede a sus clientes un plazo de 40 días para cubrir el pago de las baterías y la empresa
paga generalmente a sus proveedores en 30 días.
1) ¿Cuál es la duración del ciclo de conversión del efectivo de la compañía?
2) ¿Qué cantidad de capital de trabajo necesita?
3)¿En qué cantidad se reduce el capital de trabajo si se prolonga el período de
diferimiento de sus cuentas por pagar a 35 días?
Diseño instruccional
Actividades a realizar:
-Lecturas de diapositivas y texto base
-Resolver el ejercicio sobre la administración del Capital de Trabajo indicado
por el docente y enviarlo en la sección de comprobación
-Preparar temas de discusión y realizar consultas si se requiere acerca del tema
tratado en el Foro de Discusión y Consultas
Gracias

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Tasa Interna de Retorno (TIR)

Periodo de recuperación del capital (PRK)

Relación costo-beneficio (RCB)

Punto de equilibrio (PE)

El proyecto es aceptable si el VAN ≥0

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

tm = tasa interés menor %

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

EL PROYECTO ES ACEPTABLE SI EL VAN ≥0

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

EL PROYECTO FINANCIERAMENTE ES ACEPTABLE SI LA TIR ≥ TMAR ESTABLECIDA,

Por ejemplo si la TMAR= 15% y la TIR = 20%

Como TIR > TMAR

Entonces el proyecto es aceptable financieramente.