Paf 2023

PLAN ANUAL DE FINANCIAMIENTO 2023
PLAN ANUAL DE
FINANCIAMIENTO 2023
UNIDAD DE CRÉDITO PÚBLICO

I. RESUMEN EJECUTIVO........................................................................................................................ 3
II. RESULTADO DE LA ESTRATEGIA DE MANEJO DE DEUDA EN 2022 .................... 7
II.1 Necesidades de financiamiento del Gobierno Federal ............................................... 7
II.2 Perfil de vencimientos de deuda.............................................................................................. 9
II.3 Manejo integral de los riesgos...................................................................................................13
II.4 Instrumentos alineados a los criterios ASG ..................................................................... 14
II.5 Sostenibilidad de la deuda pública ....................................................................................... 18
III. DEUDA DEL GOBIERNO FEDERAL ......................................................................................... 20
III.1 Necesidades de financiamiento para 2023 .................................................................... 20
III.2 Lineamientos generales de política de deuda pública y gestión de activos
y pasivos ..........................................................................................................................................................21
III.3 Estrategia de financiamiento para 2023 .......................................................................... 23
III.3.1 Endeudamiento interno ...................................................................................................... 23
III.3.2 Endeudamiento externo .................................................................................................... 25
III.3.3 Financiamiento enfocado al desarrollo .................................................................... 25
III.4 Portafolio de deuda del Gobierno Federal .....................................................................27
III.5 Sensibilidad del costo financiero........................................................................................... 32
IV. DEUDA DE LAS ENTIDADES DEL SECTOR PÚBLICO ................................................... 35
IV.1 Empresas Productivas del Estado ....................................................................................... 36
IV.2 Banca de Desarrollo ..................................................................................................................... 36
IV.3 Otros emisores .................................................................................................................................37
I. RESUMEN EJECUTIVO
El Plan Anual de Financiamiento (PAF) se elabora en el marco del Plan Nacional de
Desarrollo (PND) 2019-2024, que plantea el objetivo de lograr un desarrollo económico
incluyente, que genere bienestar para la población y fomente la justicia social, con
políticas, estrategias y acciones que tengan como principios centrales la austeridad, la
honestidad y el combate a la corrupción.
Este plan informa las líneas de acción, objetivos y estrategias de la política de deuda
pública del Sector Público, conformado por el Gobierno Federal, las Empresas
Productivas del Estado (EPEs)1, de la Banca de Desarrollo2 y otros emisores3 del Sector
Público.
Para 2023, el Gobierno Federal continuará con el manejo responsable y transparente de

los pasivos públicos, garantizando la sostenibilidad de la deuda pública en el mediano y
largo plazo, al mantener una senda estable con respecto al Producto Interno Bruto (PIB).
Se utilizará como fuente primaria de financiamiento el mercado local y, de manera
complementaria, el crédito externo cuando se puedan alcanzar condiciones de
financiamiento favorables. Esta estrategia, aunada a la diversificación de instrumentos,
canasta de monedas y base de inversionistas, permite garantizar la solidez de las finanzas
públicas ante escenarios macroeconómicos adversos.
El Gobierno Federal continuará con la realización de operaciones de manejo de pasivos

con el fin de robustecer las finanzas públicas y la deuda pública. Las operaciones de
refinanciamiento se ejecutarán tanto en el mercado local como en el externo. Estas
operaciones permiten implementar ajustes al perfil de vencimientos, con el propósito de
mitigar los riesgos del portafolio de deuda. Durante 2022, el Gobierno Federal fue
estratégico en la ejecución de operaciones de manejo de pasivos, se buscó refinanciar los
vencimientos próximos de bonos, dar profundidad a las emisiones y proporcionar
liquidez al mercado; estrategia que se planea continuar para 2023.
Adicionalmente, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) fomentará en el

Sector Público la emisión de instrumentos financieros congruentes con los Criterios
Ambientales, Sociales y de Gobernanza (ASG). Asimismo, continuará con la colocación de
bonos con base en el Marco de Referencia de los Bonos Soberanos Vinculados a los
Objetivos de Desarrollo Sostenible4 (Bonos Sostenible), lo cual permitirá consolidar las
curvas de rendimiento sostenible y promover una mayor movilización de capital en estos
instrumentos.
1
Petróleos Mexicanos (Pemex) y Comisión Federal de Electricidad (CFE).
2
Nacional Financiera, S.N.C., I.B.D., (Nafin), Banco Nacional de Comercio Exterior, S.N.C., I.B.D., (Bancomext), Banco Nacional de
Obras y Servicios Públicos, S.N.C., I.B.D., (Banobras) y Sociedad Hipotecaria Federal S.N.C., I.B.D., (SHF).
3
Fideicomisos Instituidos en Relación con la Agricultura (FIRA), el Fondo Nacional para el Consumo de los Trabajadores
(FONACOT) y el Instituto para la Protección al Ahorro Bancario (IPAB).
4
https://www.finanzaspublicas.hacienda.gob.mx/work/models/Finanzas_Publicas/docs/ori/Espanol/SDG/UMS_MarcoReferenci
aBonosSoberanos_ODS.pdf
3
La gestión responsable de las finanzas y la deuda pública ha contribuido a preservar la

estabilidad económica de nuestro país, mantener las expectativas de inflación ancladas
y a conservar un tipo de cambio estable. En 2022 se alcanzaron niveles históricos en las
exportaciones manufactureras y en inversión extranjera directa.
Se espera que, entre los dos primeros trimestres de 2023, los principales bancos centrales
del mundo estén terminado el ciclo de alza en sus tasas de política monetaria y reducción
en sus hojas de balance para fijar la política monetaria en terreno restrictivo, en un
escenario en el cual las presiones inflacionarias estén cediendo. No obstante, los
mercados financieros se mantendrán atentos a la evolución de los datos que más inciden
en la inflación y sus expectativas, así como del empleo y el consumo. La trayectoria de la
política monetaria y el desempeño que en consecuencia tenga el ciclo económico en las
economías avanzadas determinará el impacto sobre las economías emergentes. En este
contexto, el manejo de la deuda pública del Gobierno Federal buscará aprovechar
ventanas de oportunidad y realizar operaciones de mercado para reducir el costo
financiero y mejorar el perfil financiero de la deuda pública de México, manteniendo así
su posición de emisor recurrente y líder en la región.
Para el ejercicio fiscal 2023, el H. Congreso de la Unión aprobó un déficit del Sector Público
de 3.6% del PIB y límites de endeudamiento neto para el Gobierno Federal5 de hasta 1
billón 170 mil millones de pesos de endeudamiento interno y 5 mil 500 millones de
dólares de endeudamiento externo6. Se estima que las necesidades de financiamiento
del Sector Público sean de 13.6% del PIB, las cuales observan una disminución respecto a
2022 como resultado de las operaciones de manejo de pasivos. Asimismo, el Saldo
Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público (SHRFSP), la medida más
amplia de la deuda, se estima en 49.4% del PIB.
México se compara favorablemente con países avanzados y emergentes con respecto al

manejo de la deuda pública; por un menor saldo y un menor incremento en el periodo
de 2018 a 2023 (ver Gráficas 1 y 2).
Referente al Gobierno Federal, los objetivos se centrarán en mantener un portafolio

resiliente ante riesgos de refinanciamiento, tasa de interés y, tipo de cambio. Se estima
que, para 2023 la composición de la deuda bruta del Gobierno Federal sea de 81% en
deuda interna y 19% en deuda externa; además, dentro de la deuda interna, se espera una
participación de 78.8% de los valores a tasa fija nominal y real de largo plazo. El plazo
promedio de vencimiento de la deuda interna será de 8 años y 20.1 años para la deuda
externa de mercado. Finalmente, con una probabilidad de 0.95 se estima que el costo
financiero de la deuda no se incremente más de 3.96%.
5
Incluye Banca de Desarrollo.
6
Los límites de endeudamiento pueden ser consultados en la siguiente liga:
https://dof.gob.mx/nota_detalle.php?codigo=5671325&fecha=14/11/2022#gsc.tab=0
4
Gráfica 1. Deuda pública 2023 Gráfica 2. Incremento de deuda pública 2018 -2023
(Porcentaje del PIB) (Porcentaje del PIB)
Perú 21.2 México 4.5

Turquía 30.0 Canadá 4.6
Canadá 30.3 E. Emergentes 4.8
E. Emergentes 41.3 Alemania 5.2
Alemania 47.8 Turquía 6.0
México 49.4 LatAm 8.2
LatAm 51.1 Brasil 8.2
Colombia 53.4 E. Avanzadas 8.5
Brasil 61.0 Colombia 10.3
Sudáfrica 68.2 Perú 11.0
E. Avanzadas 82.9 Francia 11.8
E.U. 96.9 España 13.4
España 98.4 E.U. 15.7
Francia 101.0 Sudáfrica 21.5
0.0 50.0 100.0 150.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0
Nota: Para México se considera el SHRFSP. Fuente: SHCP y FMI, Fiscal Monitor octubre 2022.
Cifras estimadas.
LatAm: Grupos de economías emergentes e ingresos
medios de Latinoamérica.
Fuente: SHCP y FMI, Fiscal Monitor octubre 2022.
La SHCP y las Empresas Productivas del Estado permanecerán en coordinación continua

para fortalecer su portafolio de deuda, mitigar sus riesgos, y mejorar el perfil de
vencimientos, para obtener oportunamente el financiamiento requerido con las mejores
condiciones en los mercados financieros.
Asimismo, de acuerdo con las características de sus activos y su política de balance, la

Banca de Desarrollo en coordinación con la SHCP, buscará satisfacer sus necesidades de
financiamiento con el objetivo de cumplir sus metas de otorgamiento de crédito,
contribuyendo a la recuperación económica del país.
Cuadro 1. Necesidades de financiamiento del Sector Público

(Miles de millones de pesos, mmp)
2022e/ 2023e/ Variación6
mmp % PIB mmp % PIB %
Total 4,359.7 15.3 4,281.8 13.6 -1.6
Gobierno Federal 3,149.9 11.0 3,179.5 10.1 -0.9
Déficit 900.0 3.2 1,168.3 3.7 0.6
Amortización 2,249.9 7.9 2,011.2 6.4 -1.5
EPEs1 317.6 1.1 213.8 0.7 -0.4
Déficit 98.3 0.3 0.0 0.0 -0.3
Amortización 219.3 0.8 213.8 0.7 -0.1
BD2 644.4 2.3 542.3 1.7 -0.5
FNT3 250.8 0.9 61.6 0.2 -0.7
Amortización 387.6 1.4 474.7 1.5 0.2
Otros4,5 247.8 0.9 346.2 1.1 0.2
Déficit 19.1 0.1 96.2 0.3 0.2
Amortización 228.7 0.8 250.0 0.8 0.0
Nota: Las sumas podrían no coincidir debido a redondeo.
1/ Empresas Productivas del Estado (Pemex y CFE).
2/ Banca de Desarrollo (Nafin, Banobras, Bancomext y SHF).
3/ Financiamiento Neto Total.
4/ Otros emisores (FIRA, Fonacot e IPAB).
5/ Las necesidades totales del IPAB consideran déficit, amortizaciones y (des)acumulación de recursos líquidos.
6/ Variación en puntos porcentuales del PIB.
e/ estimado para el cierre de 2022 y 2023.
5
v
RESUMEN DE INDICADORES
Saldo Histórico de los Requerimientos Necesidades de Financiamiento del Sector Público
Billones de Pesos % PIB 2022e/ 2023e/ Variación

% PIB
51.6 50.8 Emisor
60.0 49.8 15.0 Amortizaciones Déficit
45.7 44.9 44.5 mmp % PIB mmp % PIB % PIB
50.0 14.0
40.0 13.0 Total 4,359.7 15.3 4,281.8 13.6 -1.6 2023e/ 9.4 4.2 13.6
30.0 12.0 Gobierno Federal 3,149.9 11.0 3,179.5 10.1 -0.9
14.2
20.0 13.1 11.0 Banca de
12.1 644.4 2.3 542.3 1.7 -0.5
10.0 10.6 10.9 10.0 Desarrollo
10.0 2022e/ 10.8 4.4 15.3
Empresas
0.0 9.0 317.6 1.1 213.8 0.7 -0.4
Productivas
2017 2018 2019 2020 2021 2022e/
Otros Emisores 247.8 0.9 346.2 1.1 0.2
e/ estimado. Fuente: SHCP. e/ estimado. Fuente: SHCP. e/ estimado. Fuente: SHCP.
Deuda Bruta del Gobierno Federal

Externa Interna Deuda que revisa tasa (% total)
100 50 % PIB
31.0 31.9 32.4 30.9
80 40
8.0 35 29.8 28.5 27.4
9.6 9.2 8.6
7.7 30
60 78.8 74.6 74.3 74.6 76.9 77.9 79.3 81.0 30 8.2 8.0
25
20 20
40
31.9 32.3 32.9 34.2 15
27.0 27.3 28.5
20 10 10
21.2 25.4 25.7 25.4 23.1 22.1 20.7 19.0 5
0
0 0
2do t
2020
2020
2022
2023
2021
2019
2023e/
2020
2022e/
2021
2017
2018
2019
2020
4to t
3er t
2020
1er t
e/
e/
Interna Externa
e/ estimado. Fuente: SHCP. e/ estimado. Fuente: SHCP. e/ estimado. Fuente: SHCP.
Deuda Interna del Gobierno Federal

2022 e/ (% del total) Perfil de Vencimientos (mmp)
OtrosCorto
5% Plazo Tasa 3,000 Cetes Bondes Bonos Udibonos Otros
8% variable
Indexados 19%
a la 2,000
inflación
28%
Tasa fija
1,000
39%
0
e/ estimado. Fuente: SHCP. 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032-2085
Deuda Externa del Gobierno Federal

2022 e/ (% del total)
8
Perfil de Vencimientos (mmd)
Bonos OFIs ECA's
OFIS 25%
Mercado de 6
capitales 73%
4
Comercio
exterior 2%
2
e/ estimado. Fuente: SHCP.
Tenencia de valores por sector Tenencia de instrumentos en Manos de Extranjeros

(mmp)
Siefores 2022 26% 16% 14% 10% 7% 26% 2,130 2,148
2,500
1,891
Extranjeros 2021 27% 18% 14% 12% 7% 23% Bondes 2,000 1,633 1,575
Sociedades de Udibonos 1,500
2020 25% 22% 13% 11% 6% 22%
inversión
Bancos 1,000
2019 25% 28% 11% 7% 6% 22% Cetes
Aseguradoras y 500
afianzadoras 2018 23% 31% 11% 7% 6% 22% Bonos
0
Otros 2018 2019 2020 2021 2022
0% 20% 40% 60% 80% 100%
Fuente: Banxico. Fuente: Banxico.
6
II. RESULTADO DE LA ESTRATEGIA DE MANEJO DE DEUDA

EN 2022 7
En 2022, el Gobierno Federal continuó con un manejo estratégico de la deuda,

focalizándose en cinco aspectos fundamentales: i) cubrir las necesidades de
financiamiento del Gobierno Federal; ii) mejorar el perfil de vencimientos de deuda; iii)
realizar un manejo integral de los riesgos del portafolio de deuda pública; iv) propiciar la
colocación de Bonos Sostenibles; y, v) mantener la sostenibilidad de la deuda pública.
II.1 Necesidades de financiamiento del Gobierno Federal
Durante el 2022, el portafolio mostró un incremento en sus niveles de costo, calculados

con las tasas implícitas (ver Gráfica 3), derivado del aumento generalizado en las tasas de
interés en el mundo. No obstante, la composición del portafolio de deuda externa e
interna ha contribuido a observar una mayor resiliencia ante un ciclo de alza de tasas. Los
costos actuales no comprometen la sostenibilidad de la deuda.
El Gobierno Federal ha reducido la exposición a deuda externa a través de operaciones

de mercado para alcanzar una composición que fortalezca las finanzas públicas (ver
Gráfica 4).
Gráfica 3. Tasas implícitas Gráfica 4. Composición de la deuda

(Porcentaje) (Porcentaje)
8%
Externa Interna
6.5% 100
6.1% 6.3% 6.4%
5.8% 5.7% 5.8% 5.6%
6% 5.5% 5.4% 80
60 78.8 74.6 74.3 74.6 76.9 77.9 79.3 81.0
4% 4.8% 4.8% 40
4.3% 4.3% 4.4% 4.1% 4.2%
3.8% 4.0% 3.7% 20
21.2 25.4 25.7 25.4 23.1 22.1 20.7
2% 19.0
0
2019
2do t
2022 e/
2020
2020
2021
2023 e/
2020
4to t
3er t
2020
1er t
Tasa interna ímplicita Tasa externa ímplicita

e/ estimado.
e/ estimado.
Fuente: SHCP.
Fuente: SHCP.
Financiamiento en el Mercado Interno
El Gobierno Federal subastó semanalmente valores gubernamentales en moneda

nacional durante 2022. Las subastas se llevaron a cabo con regularidad, a pesar de la alta
volatilidad derivada de conflictos geopolíticos y de la falta de liquidez observada en los
mercados financieros internacionales. Cabe resaltar que, las subastas de valores
gubernamentales son la fuente principal de financiamiento del Gobierno Federal.
7
Los detalles de las operaciones se encuentran en los informes trimestrales:
https://www.finanzaspublicas.hacienda.gob.mx/es/Finanzas_Publicas/Informes_al_Congreso_de_la_Union
7
Además, se robusteció la Figura de Formadores de Mercado (Figura) mediante la

implementación de cambios al marco regulatorio. Esto fue resultado de los diálogos
entre la SHCP, el Banco de México y los actuales participantes de la Figura, con el fin de
fortalecer la actividad dentro del mercado de deuda gubernamental.
En el contexto de una transición mundial hacia la adopción de tasas cercanas a la tasa

libre de riesgo, en 2021 el Gobierno Federal emitió los Bonos de Desarrollo referenciados
a la Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio de Fondeo a un día (Bondes F). Durante
2022, con el fin de extender la curva de referencia, se incorporaron subastas de los nodos
de 7 y 10 años. Adicionalmente, con el objetivo de fomentar la liquidez de los Bondes F, la
SHCP promovió la liquidación anticipada de Bondes D, mediante operaciones de
permuta de valores. De esta forma, se liquidaron anticipadamente 157 mil millones de
pesos (mmp) y se dejaron a vencimiento 155 mmp de Bondes D. Por lo tanto, se estima
que al cierre de 2022 el portafolio de Bondes F represente el 70% de la deuda a tasa
variable de los valores gubernamentales locales. Además, para 2023, se evaluará la
conclusión del programa de intercambios de Bondes D por Bondes F.
En 2022, la SHCP emitió los primeros Bonos Sostenibles en el mercado local. Estos bonos
buscan ser una referencia para todos los participantes del mercado local de deuda y
complementan las actividades de financiamiento sostenible en los mercados
internacionales. Las subastas sindicadas de Bondes G se realizaron en mayo, julio y
diciembre. Actualmente, el monto en circulación de Bondes G es de 45 mmp a plazos de
1, 2, 3 y 5 años.
Cetesdirecto
La plataforma cumplió 12 años de operación en 2022 y continúa con su consolidación

como una alternativa de ahorro e inversión competitiva al público en general, de forma
accesible, segura y sin costos ni comisiones, lo que permite que se fortalezca la inclusión
financiera en el país.
En 2022, se incluyeron todos los Bonos de Protección al Ahorro (BPAs) que son valores
gubernamentales del Instituto para la Protección al Ahorro Bancario (IPAB). Además, se
incorporaron de manera exitosa los Cetes a plazo de dos años.
Financiamiento en el Mercado Externo
En enero de 2022, el Gobierno Federal estableció las siguientes tasas cupón en dólares:
3.50% a 12 años (la tercera más baja en este mercado para cualquier plazo) y 4.40% a 30
años (la segunda más baja en este mercado a este plazo). Cabe destacar que, si se
considera el promedio tanto de las tasas de referencia en Estados Unidos como de la
prima por riesgo de México desde la fecha de emisión hasta el 14 de diciembre, los
cupones habrían sido entonces de 5.25% y 6.25% para los plazos de 12 y 30 años,
respectivamente, es decir, 180 puntos base por arriba en promedio de lo obtenido en
enero.
8
II.2 Perfil de vencimientos de deuda
Las operaciones de manejo de pasivos son una herramienta clave que permite al
Gobierno Federal hacer ajustes a su perfil de vencimientos con el propósito de mitigar los
riesgos de refinanciamiento. Durante 2022, el Gobierno Federal fue estratégico en la
ejecución de dichas operaciones, tanto en el mercado local como externo. Lo anterior,
con el fin de refinanciar los vencimientos próximos de bonos, dar profundidad a nuevas
emisiones y proporcionar liquidez al mercado.
Particularmente, respecto a los bonos denominados en moneda extranjera, el Gobierno

Federal ha disminuido al mínimo posible las amortizaciones para los siguientes dos años,
a la vez que ha brindado liquidez a sus curvas y mantenido una presencia constante en
los mercados financieros, sin la necesidad de incurrir en endeudamiento adicional.
Deuda interna
El Gobierno Federal ha concluido nueve permutas en el año, que suman un monto

retirado de 566 mmp. Con ello, se ha contribuido a extender el plazo promedio del
portafolio de deuda interna del Gobierno Federal de 7.3 años, a finales del 2021, a 7.8 al
cierre de 2022, reduciendo las presiones de liquidez en el corto plazo, además de permitir
a los tenedores de deuda recalibrar sus portafolios.
Desde el inicio de la actual administración se han llevado a cabo 27 permutas por un

monto total de más de un billón 469 mmp (ver Cuadro 2 y Gráfica 5).
Permutas de libros cruzados con el Banco de México
A partir de diciembre del 2021, la SHCP y el Banco de México realizan permutas de libros
cruzados, las cuales consisten en llevar a cabo subastas de compra de Bondes D que el
Banco de México ocupa con fines de regulación monetaria, y subastas de venta de
Bondes F, que el Gobierno Federal usa con fines de financiamiento. Estas operaciones
tienen como objetivo principal dar continuidad a la transición de la TIIE 28 a la TIIE de
Fondeo a un día y sus instrumentos referenciados, como los Bondes F. Hasta la fecha se
han llevado a cabo cinco operaciones de este tipo, dos durante 2021 y tres durante 2022.
9
Cuadro 2. Operaciones de refinanciamiento en el mercado interno realizadas durante 2022

Tipo de Instrumento Monto refinanciado
Operación de manejo de pasivos
(Compra / Venta) (millones de pesos, mdp)
Permuta cruzada Bonos M, Udibonos / Cetes, Bonos M,
132,891
12 de enero Udibonos y Bondes F
Permuta cruzada
Bonos M y Udibonos / Udibonos 15,896
31 de marzo
Permuta cruzada Bonos M y Udibonos / Cetes, Bonos M y
87,348
27 de abril Udibonos
Permuta cruzada Bonos M y Udibonos / Cetes, Bonos M,
52,897
19 de mayo Udibonos y Bondes F
Permuta
Bonos M / Bonos M 11,293
29 de junio
Permuta exclusiva de Formadores
de Mercado Bonos M / Bonos M 4,400
04 de agosto
Permuta cruzada
Bondes D / Bondes F 158,149
18 de agosto
Subasta simultánea Bonos M y Udibonos / Bonos M y
48,596
07 de octubre Udibonos
Permuta
Bonos M / Bonos M 50,863
08 de diciembre
Fuente: SHCP.
Gráfica 5. Cambio en el perfil de amortizaciones de la deuda interna

(mdp)
500,000
160,670
400,000
300,000
233,414
200,000 38,183
91,763
41,813
272,133
100,000
143,073
68,189 78,938
0
2022 2023 2024-2026 2027-2030 >2030
Colocado Retirado
Fuente: SHCP.
Deuda Externa
Con el objetivo de continuar con mejoras en el perfil de vencimientos de la deuda externa

de mercado, el Gobierno Federal ha llevado a cabo diez operaciones de refinanciamiento
entre julio de 2019 y diciembre de 2022, que se ejecutaron vía recompra anticipada.
Se refinanciaron nueve bonos denominados en moneda extranjera (cuatro en dólares y

cinco en euros) que vencían entre enero 2021 y enero 2025 (ver Gráfica 6), por un monto
total de 14,160 millones de dólares (mdd). Asimismo, se realizaron seis ejercicios de
manejo de pasivos entre julio 2019 y enero 2022, lo que permitió al Gobierno Federal
alcanzar beneficios de refinanciamiento por 10,000 mdd. Al sumar ambos esfuerzos, esta
administración ha logrado un monto histórico de refinanciamiento de deuda externa de
mercado por un total de 24,160 mdd en tan solo tres años.
10
Gráfica 6. Beneficios de las recompras de bonos externos del Gobierno Federal

(mdd)
Fuente: SHCP.
11
Cuadro 3. Operaciones de refinanciamiento en el mercado externo realizadas por el Gobierno Federal

Operación
de Manejo Fuente Usos
de Pasivos
i) Recompra anticipada de un bono en dólares cuyo vencimiento original era
i) Reapertura del bono en dólares
en enero de 2021;
con vencimiento en 2029;
ii) Intercambio de bonos en dólares con vencimiento entre 2019 y 2026 por la
Julio-2019 ii) Emisión de un nuevo bono de
reapertura del bono con vencimiento en 2029 o por efectivo;
referencia en dólares a plazo de
iii) Intercambio de bonos en dólares con vencimiento entre 2031 y 2047 por el
30 años (2050).
nuevo bono a 30 años o por efectivo.
i) Emisión de un nuevo bono de
i) Intercambio de bonos en dólares con vencimiento entre 2022 y 2028 por el
Enero-2020 referencia en dólares a plazo de
10 años (2030).
i) Recompra anticipada de un bono en euros cuyo vencimiento original era en
Enero-2020 referencia en euros a plazo de 10
abril de 2021.
años (2030).
i) Emisión de un nuevo bono de i) Recompra anticipada de dos bonos (uno en euros y uno en dólares) cuyos
referencia en dólares a plazo de vencimientos originales eran en febrero y marzo de 2022, respectivamente;
Noviembre- 10 años-largo (2031); ii) Intercambio de bonos en dólares con vencimientos entre 2023 y 2030 por el
2020 ii) Emisión de un nuevo bono de nuevo bono a 10 años-largo;
referencia en dólares a plazo de iii) Intercambio de bonos en dólares con vencimientos entre 2046 y 2050 por
40 años-largo (2061). el nuevo bono a 40 años-largo.
i) Emisión de un nuevo bono de i) Recompra anticipada de un bono en euros cuyo vencimiento original era en
referencia en euros a plazo de 12 abril de 2023;
años (2033); ii) Intercambio de bonos en euros con vencimientos entre 2023 y 2028 por el
Enero-2021
ii) Emisión de un nuevo bono de nuevo bono a 12 años o por efectivo;
referencia en euros a plazo de 30 iii) Intercambio de bonos en euros con vencimientos entre 2039 y 2045 por el
años (2051). nuevo bono a 30 años o por efectivo.
i) Recompra parcial (la primera en la historia de México) anticipada de un bono
en dólares cuyo vencimiento original era en octubre de 2023;
Abril-2021 referencia en dólares a plazo de
ii) Intercambio de bonos en dólares con vencimientos entre 2023 y 2040 por el
20 años (2041).
i) Emisión de un nuevo bono de i) Se termina de recomprar el bono en dólares que originalmente vencía en
referencia en dólares a plazo de octubre de 2023 y que se empezó a recomprar en abril de 2021;
12 años (2034); ii) Intercambio de bonos en dólares con vencimientos entre 2025 y 2029 por el
Enero-2022
ii) Emisión de un nuevo bono de nuevo bono a 12 años;
referencia en dólares a plazo de iii) Intercambio de bonos con vencimientos entre 2044 y 2050 por el nuevo
30 años (2052). bono a 30 años.
i) Emisión de un bono de
i) Recompra anticipada de un bono en euros cuyo vencimiento original era en
Febrero-2022 referencia en euros a plazo de 8
marzo de 2024.
años (2030).
i) Emisión de un nuevo Bono
i) Se da inicio al refinanciamiento del primer año de la siguiente
Sostenible de referencia en
Agosto-2022 administración con la recompra anticipada de un bono en dólares cuyo
dólares a plazo de 10 años-largo
vencimiento original era en enero de 2025.
(2033).
i) Uso de recursos disponibles i) Recompra anticipada de un bono en euros cuyo vencimiento original era en
para disminuir amortizaciones de enero de 2025;
Noviembre-
deuda externa de mercado del ii) Reflejo del compromiso que tiene la actual administración por heredar al
2022
Gobierno Federal programadas siguiente gobierno un primer año con amortizaciones mínimas de bonos
para 2025. denominados en moneda extranjera.
Fuente: SHCP.
12
II.3 Manejo integral de los riesgos
El Gobierno Federal mantiene su estrategia de manejo eficiente de los pasivos para

mejorar el perfil de vencimientos del portafolio de deuda y reducir el riesgo de
refinanciamiento. Las operaciones de manejo de pasivos han contribuido a mitigar el
riesgo de refinanciamiento y a reducir las presiones de liquidez. Las Gráficas 7 y 8
muestran que en los últimos años la proporción de deuda de corto plazo se ha mantenido
por debajo de 25% para la deuda interna y debajo de 5% para la deuda externa.
Gráfica 7. Plazo promedio y riesgo de Gráfica 8. Plazo promedio y riesgo de

refinanciamiento de la deuda interna refinanciamiento de la deuda externa
30% 8.50 5% 25
4% 23
25% 21.3% 21.0
8.00
3% 21
20%
2% 19
7.50 0.5%
15% 7.8
1% 17
10% 7.00 0% 15
RR interno Plazo promedio (der.) RR externo Plazo promedio (der.)

Nota: RR significa riesgo de refinanciamiento. Se estima como el porcentaje de la deuda cuyo vencimiento es el siguiente
año respecto al total de deuda. El RR se refiere a la posibilidad de que una entidad no pueda reemplazar una obligación de
deuda con nueva deuda en un momento dado.
e/ estimado.
Fuente: SHCP.
Cobertura Petrolera
Como parte de un manejo integral de riesgos, el Gobierno Federal implementa cada año
la estrategia de cobertura petrolera, la cual protege los ingresos petroleros del Gobierno
Federal en caso de que el precio del petróleo sea menor al nivel presupuestado. Esta
estrategia le permite al Gobierno Federal: i) evitar una caída en los ingresos
presupuestados y, por consecuencia, tener menores niveles de requerimientos
financieros; ii) tener un impacto positivo en la calificación crediticia de México, ya que al
contar con la cobertura petrolera se disminuye el riesgo de impago; iii) fomentar la
inversión extranjera derivado de un mejor manejo de las finanzas públicas que resulta de
implementar este tipo de programas; y, iv) contar con beneficios positivos en la
perspectiva de riesgo para México en los mercados.
La estrategia de cobertura adoptada para el ejercicio 2022 cubrió un precio de 55 dólares

por barril (dpb) para los ingresos petroleros del Gobierno Federal, consistente con el
precio aprobado en la Ley de Ingresos de la Federación (LIF) 2022. Al igual que en años
13
anteriores, la estrategia consistió en la adquisición de opciones de venta tipo “put” en los

mercados financieros internacionales.
Ampliación de la estrategia de manejo de riesgos
La estrategia de diversificación del portafolio y manejo de riesgos tiene como uno de sus
principales objetivos mitigar la volatilidad del balance financiero a través del control del
costo financiero. Esta estrategia ha tomado como base modelos cuantitativos de
optimización del portafolio y el aprovechamiento de ventanas de oportunidad en los
mercados financieros. Se han incorporado nuevas variables al análisis asociadas a efectos
de valuación para tener un rebalanceo sintético.
Mediante la estrategia de gestión de riesgos del Gobierno Federal, se concretaron

acciones para mitigar la exposición al riesgo de tipo de cambio del portafolio de deuda
mediante la diversificación en su estructura.
Cuadro 4. Composición de la deuda externa del Gobierno Federal

(Porcentaje del total de deuda externa)
Libra Franco
Moneda Dólar Euro Yen Otros TOTAL
esterlina suizo
2018 73.90% 18.00% 6.10% 2.00% 0.00% 0.00% 100%

2019 65.40% 23.10% 7.60% 2.00% 2.00% 0.00% 100%
2020 68.40% 22.10% 5.80% 1.80% 1.90% 0.00% 100%
2021 68.56% 21.62% 5.91% 1.74% 1.80% 0.37% 100%
2022e/ 68.70% 18.82% 5.21% 1.49% 1.65% 4.13% 100%
Nota: La suma podría no coincidir debido a redondeo.
e/ estimado.
Fuente: SHCP.
II.4 Instrumentos alineados a los criterios ASG
Desde 2020, la SHCP ha diseñado instrumentos financieros con impacto social y/o
ambiental, con base en el seguimiento de las metas de la Agenda 2030, a través de la
vinculación del Presupuesto de Egresos de la Federación con los Objetivos de Desarrollo
Sostenible (ODS). En ese mismo año, se publicó el Marco de Referencia de los Bonos
Soberanos Vinculados con los ODS (Marco de Referencia) 8, mediante el cual, se han
llevado a cabo las emisiones de Bonos Sostenibles, en línea con el compromiso del
Gobierno Federal por tomar acciones para alcanzar una economía más sostenible e
inclusiva.
Durante 2022, el Gobierno Federal ha continuado con la política de deuda sostenible

mediante la emisión de Bonos Sostenibles tanto en el mercado local como en el
internacional. En mayo se inauguró el mercado local sostenible mediante la emisión de
los nuevos instrumentos denominados Bondes G, que cuentan con una tasa referenciada
8
https://www.finanzaspublicas.hacienda.gob.mx/work/models/Finanzas_Publicas/docs/ori/Espanol/SDG/UMS_MarcoReferenci
aBonosSoberanos_ODS.pdf
14
a la TIIE de Fondeo a un día. Al cierre de 2022, se han realizado tres subastas de Bondes G
por un monto agregado de 45 mmp con plazos de 1, 2, 3 y 5 años.
En el mercado internacional, el Gobierno Federal llevó a cabo una operación de

refinanciamiento en el mercado de dólares al colocar un bono sostenible por 2,200 mdd
a un plazo de 10 años. Además de comenzar a construir la curva sostenible en este
mercado, las amortizaciones de bonos denominados en moneda extranjera
programadas para 2025 disminuyeron en 43% gracias a que 1,800 mdd de esta emisión
se utilizaron para recomprar un bono con vencimiento en 2025.
Sumado a esto, en el mercado de yenes se colocaron otros Bonos Sostenibles, por un

monto de 75,600 millones de yenes, lo que posicionó a México como el primer país en
Latinoamérica en inaugurar una curva sostenible en el mercado Samurái. Esta operación
se realizó a plazos de 3, 5, 10, 15 y 20 años.
Para las emisiones de Bonos Sostenibles en 2022, los gastos elegibles fueron presentados
en los cuatro comités del Consejo Nacional de la Agenda 2030 en abril del presente año,
con la finalidad de seguir las prácticas de gobernanza establecidas en el Marco de
Referencia y crear sinergias entre los participantes. Este proceso ocurrió una vez que se
establecieron los Comités de Bienestar, de Medio Ambiente, de Economía, y de Estrategia
y Seguimiento, en marzo de 2022.
Adicionalmente, la SHCP ha dado a conocer la experiencia de México al emitir

instrumentos sostenibles tanto en el mercado local como en el externo en distintos foros
y paneles internacionales.
En octubre de 2022, la SHCP publicó el Reporte de Asignación e Impacto (Reporte) del

Bono Sostenible emitido en julio de 2021, lo que refleja el compromiso del Gobierno
Federal en promover la transparencia en torno a los gastos elegibles de 2021. En este
Reporte se indica la asignación realizada a los diferentes programas presupuestarios, así
como las zonas en donde se realizó dicha asignación. Además, se muestran las
tendencias en los indicadores que la SHCP ha utilizado para observar el impacto que
dicha asignación tiene en la población objetivo, y los avances a nivel ODS.
El Reporte cuenta con la opinión9 del Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo
(PNUD), en la que se destaca el esfuerzo de México por incorporar la gestión del impacto
de su programa de financiamiento sostenible. Asimismo, el PNUD reconoce que el
Reporte ha contribuido a fortalecer las capacidades del país y los mecanismos de
rendición de cuentas al detonar dinámicas participativas y deliberativas dentro de la
estructura de gobernanza de la Agenda 2030. Sumado a esto, la dinámica entre las
distintas secretarías e instituciones gubernamentales que participan en este proceso ha
contribuido a mejorar la granularidad de los datos para el seguimiento de los objetivos y
https://www.finanzaspublicas.hacienda.gob.mx/work/models/Finanzas_Publicas/docs/ori/Espanol/SDG/UNDPs_Opinion_on_
9
Mexicos_SDG_Bond_Allocation_and_Impact_Report_2022.pdf
15
resultados, y el vínculo entre los gastos elegibles y territorios marginados. El Reporte de

los Bonos Sostenibles de 2023 hará referencia a las emisiones y gastos elegibles de 2022.
Recuadro A. Reporte de Asignación e Impacto 2022
El Marco de Referencia de los Bonos Vinculados con los ODS establece el compromiso
del Gobierno Federal en realizar un reporte de asignación e impacto con la finalidad de
informar de manera transparente a los inversionistas y al público en general respecto a
los gastos elegibles. Derivado de la segunda emisión del Bono Sostenible en julio en 2021,
por un monto de 1,250 millones de euros (aproximadamente 1,478 mdd), se realizó el
Reporte 2022, el cual presenta los Gastos Elegibles 2021 vinculados a los ODS 2, 3, 4, 8 y 9.
Este Reporte monitorea los programas presupuestarios seleccionados como gastos

elegibles proporcionales al monto emitido en Bonos Sostenibles, una vez aplicado el
criterio geoespacial a los gastos relacionados a ODS sociales. El criterio geoespacial es el
último filtro para decidir si los programas presupuestarios, que estén vinculados a un ODS
social, fueron considerados “elegibles” o no. Esto consiste, conforme al Marco de
Referencia, en identificar los programas presupuestarios seleccionados como gastos
elegibles cuyo gasto federal sea claramente identificado en las zonas clasificadas con
“Media”, “Alta” y “Muy Alta” marginación, de acuerdo con el índice de Rezago Social
(publicado por CONEVAL).
El Reporte presenta los resultados y efectos de los gastos elegibles para mostrar a los
inversionistas y al público en general los beneficios de estos programas presupuestarios
en zonas marginadas hacia el desarrollo sostenible a través de la contribución a los ODS.
El Reporte de 2022 hace referencia a 30 gastos elegibles vinculados a los ODS 2, 3, 4, 8 y 9

con un monto asignado en zonas marginadas de la siguiente forma: 515 mdd con
clasificación “Muy Alta”, 424 mdd en “Alta” y 539 mdd en “Media”. De forma agregada,
más de 381 agricultores fueron beneficiados, 3.2 millones de estudiantes recibieron becas,
99 instituciones educativas fueron beneficiadas, más de 3.3 millones obtuvieron un
servicio de salud o atención médica, 138 Bancos del Bienestar se construyeron en zonas
marginadas, más de 30 mil indígenas apoyados, más de 1,800 km construidos en
carreteras rurales, entre otros, fueron algunos resultados de los gastos elegibles
vinculados al Bono Sostenible emitido en 2021.
Este Reporte refleja el compromiso de ejecutar los programas presupuestarios, así como
la participación y sinergias creadas en los comités del Consejo Nacional de la Agenda
2030 como parte de la estructura de Gobernanza del Marco de Referencia. Además
16
cuenta con una opinión realizada por parte del PNUD, como acompañante durante el
proceso de la elaboración del reporte.10
La SHCP impulsa a las entidades del Sector Público a contribuir con el desarrollo del
mercado de instrumentos temáticos. La siguiente es la lista de emisiones realizadas en
2022:
● Nafin, emitió dos bonos sostenibles por un monto total de 10,000 mdp11, esta es la
primera emisión ASG después de la colocación de bonos sociales en 2017. Este
bono contempla proyectos ligados a educación, servicios financieros para
poblaciones de bajos ingresos y jóvenes, apoyo a las MiPyMEs y programas
diseñados para generar empleo, prevenir y/o aliviar el desempleo, y avance
socioeconómico de las mujeres. En la categoría verde, se incluyen proyectos de
transporte limpio, eficiencia energética, manejo sostenible de residuos sólidos y
energía renovable.
● Bancomext colocó 10,000 mdp en certificados bursátiles sostenibles (ASG). Los

fondos obtenidos están destinados a financiamientos de proyectos sostenibles
que promuevan el desarrollo económico nacional y regional, especialmente
aquellos que contribuyan a impulsar las exportaciones.
● Fonacot, emitió un bono social en beneficio de las y los trabajadores del sur-
sureste de México12 para incrementar la capacidad crediticia, con énfasis en las
mujeres, por un monto de 4,000 mdp.
● Banobras, colocó dos bonos sostenibles con perspectiva de género por un monto
de 3,438 mdp. Los fondos obtenidos están destinados a proyectos 13 de movilidad,
educación, salud y espacios públicos que inciden en mejorar la calidad de vida de
mujeres, niñas y adolescentes.
● FIRA, realizó una primera emisión de su Bono Social de Inclusión Financiera (BSIF)
por 3,920 mdp.
10
Para mayor detalle respecto al Reporte de Asignación e Impacto del Bono Sostenible 2022:
https://www.finanzaspublicas.hacienda.gob.mx/work/models/Finanzas_Publicas/docs/ori/Espanol/SDG/Mexicos_SDG_Bond_Al
location_and_Impact_Report_2022.pdf
11
https://www.bbva.com/es/mx/sostenibilidad/bbva-mexico-apoya-a-nafin-en-la-emision-de-certificados-bursatiles-
sustentables-de-banca-de-desarrollo-por-10000-mdp/
12
https://www.gob.mx/stps/prensa/fonacot-emite-bono-social-en-beneficio-de-las-y-los-trabajadores-del-sur-sureste-de-
mexico
13
https://www.gob.mx/banobras/articulos/banobras-coloco-7-500-mdp-a-traves-de-tres-bonos-en-el-mercado-local-de-
deuda-dos-de-ellos-sustentables-con-perspectiva-de-genero?idiom=es
17
II.5 Sostenibilidad de la deuda pública
De acuerdo con la Ley Federal de Presupuesto y Responsabilidad Hacendaria y su

Reglamento (LFDRH), el Gobierno Federal debe mantener un SHRFSP como porcentaje
del PIB que muestre una trayectoria que no ponga en riesgo la solvencia del Sector
Público. De esta forma, la meta anual de los Requerimientos Financieros del Sector
Público (RFSP) está determinada por la capacidad de financiamiento del Sector Público.
La deuda bruta se define como los pasivos que exigen pagos de intereses y/o un principal
por parte del deudor hacia el acreedor, en una o más fechas determinadas a futuro; en
tanto que, la deuda neta es la deuda bruta menos los activos financieros (International
Monetary Fund (IMF) 2018). La medida de deuda representada por los SHRFSP es una
medida de deuda neta.
La deuda es sostenible cuando su trayectoria como porcentaje del PIB se mantiene

estable o decrece, a la vez que permanece en niveles relativamente bajos, lo que permite
cumplir con la condición de solvencia de la deuda. En términos generales, una economía
es solvente cuando la deuda no observa una trayectoria explosiva. Asimismo, la
sostenibilidad de la deuda de un país se alcanza cuando se puede solventar sin la
necesidad de hacer ajustes desproporcionados de política, renegociar o reestructurar los
términos financieros o declararse en incapacidad de pago (International Monetary Fund
(IMF) 2011).
El análisis de sostenibilidad en el PAF 2023 presenta los resultados de evaluar tanto una
medida de deuda neta, como una medida de deuda bruta, para aislar el efecto de los
activos financieros. Se realizó un análisis estocástico para evaluar la sostenibilidad de la
trayectoria de la razón de deuda pública sobre el PIB ante choques en el crecimiento
económico, la inflación, las tasas de interés y el tipo de cambio, al marco
macroeconómico de Criterios Generales de Política Económica (CGPE) 2023. La
metodología se puede consultar en los Anexos del PAF 2021 y 2022.
El escenario base del análisis presentado toma como punto de partida el nivel de deuda
estimado al cierre de 2022 y una trayectoria de RFSP consistente con la presentada en
CGPE 2023. Para el cierre de 2022, se estima que el SHRFSP sea cercano a 14.2 billones de
pesos14, en un nivel de 49.8% del PIB, y para los próximos años se espera una trayectoria
estable.
Por su parte, los supuestos macroeconómicos utilizados en el análisis se encuentran

alineados a la política económica del Gobierno Federal y planteados bajo distintos
escenarios, entre ellos un crecimiento anual promedio de 2.5% y una inflación anual de
3.3% para el periodo 2023-2027.
14
Estimación preliminar sujeta a actualización.
18
Como consecuencia de la acción conjunta entre la política de endeudamiento y la

estrategia de disciplina fiscal, no se espera una trayectoria de deuda explosiva, aún bajo
escenarios de estrés, por lo que se concluye que la deuda es sostenible, incluso ante
choques adversos (ver Gráficas 9 y 10).
Gráfica 9. Trayectorias del SHRFSP Gráfica 10. Trayectorias de la deuda bruta

(Porcentaje del PIB) (Porcentaje del PIB)
90 90
80 80
67.9
70 70 63.5 64.8
60.6 63.8
59.3 60.0 59.7
55.2
60 60
51.9
48.7 51.7 50.8 49.8 47.9
46.5 45.7 48.4
50 42.6 44.9 50
44.5
40.0
37.2
40 37.2 40
30 30
2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023 2025 2027 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023 2025 2027
Observación Percentil 1% Observación Percentil 1%
Percentil 5% Percentil 10% Percentil 5% Percentil 10%
Percentil 99% Percentil 99%
Fuente: SHCP. Fuente: SHCP.
En este sentido, los RFSP se ajustarán durante los siguientes años, en la medida de lo
posible, en función de la evolución de las principales variables macroeconómicas y
financieras. Asimismo, la estrategia de deuda del Gobierno Federal prevé que esta
mantenga una composición adecuada y minimice los riesgos asociados.
Cuadro 5. Distribución de Probabilidad del SHRFSP

(Porcentaje del PIB)
SHRFSP Deuda bruta
Percentil 0.10 0.25 0.45 0.55 0.75 0.90 0.10 0.25 0.45 0.55 0.75 0.90
2022 49.8 49.8 49.8 49.8 49.8 49.8 63.8 63.8 63.8 63.8 63.8 63.8
2023 46.4 47.8 49.0 49.6 51.0 52.5 59.4 61.1 62.8 63.6 65.3 67.3
2024 45.3 47.1 48.9 49.8 51.7 53.9 57.9 60.4 62.7 63.8 66.2 69.1
2025 44.4 46.7 48.8 49.8 52.3 55.1 56.7 59.7 62.5 63.9 66.9 70.5
2026 43.5 46.2 48.8 50.0 52.7 56.0 55.7 59.1 62.5 64.1 67.5 71.9
2027 42.8 45.8 48.7 50.0 53.1 57.0 54.8 58.7 62.5 64.3 68.2 72.9
Variación
-7.0 -4.0 -1.1 0.2 3.3 7.2 -9.0 -5.1 -1.3 0.5 4.4 9.1
2022* - 2027
*Estimado de cierre.
Fuente: SHCP.
19
III. DEUDA DEL GOBIERNO FEDERAL

El principal componente del SHRFSP es la deuda del Gobierno Federal, la cual representa
el 80% al cierre de 2022, monto que asciende a 9.4 billones de pesos para la deuda interna
y 118.8 mmd para la deuda externa. En esta sección se presentan las necesidades de
financiamiento del Gobierno Federal, los lineamientos generales de la política de deuda,
la estrategia de financiamiento y una estimación de los indicadores del portafolio en el
periodo de 2023 a 2027.
En 2023, el Gobierno Federal trabajará de forma eficiente en el manejo de pasivos para

mejorar el perfil de vencimientos del portafolio de deuda; permanecerá activo en la
búsqueda de ventanas de oportunidad en los mercados financieros con el objetivo de
satisfacer las necesidades de financiamiento; y, será flexible para adaptar su estrategia de
financiamiento ante las condiciones prevalecientes en el entorno económico.
III.1 Necesidades de financiamiento para 2023
Las necesidades de financiamiento están asociadas al monto de recursos que el

Gobierno Federal requiere para cubrir su déficit fiscal, así como a las amortizaciones de
deuda programadas para un año determinado.
Para la estimación de las necesidades brutas de financiamiento se consideran los

siguientes supuestos: i) un tipo de cambio promedio de 20.6 pesos por dólar de acuerdo
con CGPE 2023; y, ii) las necesidades que resultan de la medida de déficit y de las
amortizaciones, incluyendo los vencimientos asociados a instrumentos de corto plazo,
pero sin considerar su revolvencia.
Para 2023, las necesidades ascienden a 3 billones 179.5 mmp (10.1% del PIB), cifra que
resulta de lo siguiente:
 Conforme al Paquete Económico aprobado para 2023, el déficit del Gobierno Federal
es de 1 billón 168.3 mmp, cifra equivalente a 3.7% del PIB (ver Cuadro 6).
 Las amortizaciones de deuda para 2023 ascienden a 2 billones 11.2 mmp, equivalentes
a 6.4% del PIB, menor en 1.5 puntos porcentuales del PIB respecto a las
amortizaciones de 2022 de 2 billones 249.9 mmp. Para 2023, la composición de estos
vencimientos es de 6.2% del PIB de amortizaciones internas y 0.2% de amortizaciones
externas (ver Cuadro 6).
Esto, en congruencia con el déficit aprobado por el H. Congreso de la Unión, que autorizó
en el artículo 2º de la LIF, un techo de endeudamiento interno neto para el Gobierno
Federal de 1 billón 170 mmp (3.0% del PIB) y un endeudamiento externo neto de hasta 5
mil 500 mdd para el Gobierno Federal y la Banca de Desarrollo.
20
Cuadro 6. Necesidades de financiamiento del Gobierno Federal

2022e/ 2023e/ Variación3/
TOTAL (A + B) 1/ 3,149.9 11.0 3,179.5 10.1 -0.9
A. Déficit 900.0 3.2 1,168.3 3.7 0.6
B. Amort. 2,249.9 7.9 2,011.2 6.4 -1.5
Interna 2,089.7 7.3 1,950.2 6.2 -1.1
Valores 2,094.6 7.3 1,949.3 6.2 -1.1
Cetes 1,072.3 3.8 788.8 2.5 -1.2
Bondes 377.5 1.3 584.9 1.9 0.5
Bonos TF 292.3 1.0 353.2 1.1 0.1
Udibonos 352.4 1.2 222.3 0.7 -0.5
Otros 2/ -4.8 0.0 0.9 0.0 0.0
Externa 160.2 0.6 61.0 0.2 -0.4
Bonos 137.8 0.5 10.2 0.0 -0.5
OFIs 17.5 0.1 45.9 0.1 0.1
Otros 5.0 0.0 4.9 0.0 0.0
1/ Los cálculos pueden no coincidir debido al redondeo.
2/ Incluye las necesidades netas del SAR.
3/ Variación en puntos porcentuales.
e/ estimado para el cierre 2022 y 2023.
Fuente: SHCP.
III.2 Lineamientos generales de política de deuda pública y gestión de

activos y pasivos
La estrategia de manejo de deuda para 2023 toma como base los siguientes elementos:
 Cubrir las necesidades de financiamiento del Gobierno Federal dadas las

características de las finanzas públicas del país y las condiciones de mercado
prevalecientes.
 Mejorar el perfil de vencimientos de deuda y sus características.
 Realizar un manejo integral de los riesgos del portafolio de deuda pública.
 Optimizar la gestión financiera y de riesgos, para eficientar el uso de activos y
pasivos.
 Propiciar la participación del mercado de capitales en instrumentos alineados a
los criterios ASG.
 Continuar con la colocación de bonos con base en el Marco de Referencia de los
Bonos Sostenibles.
Para alcanzar los objetivos de la política de deuda pública, se han establecido las
siguientes líneas de acción:
 Financiar las necesidades de recursos del Gobierno Federal, con preferencia en el

endeudamiento interno de largo plazo y a tasa fija.
21
 Utilizar el crédito externo de manera estratégica y complementaria cuando las

condiciones en los mercados internacionales sean favorables y permitan abrir
nuevos mercados para los bonos soberanos en moneda extranjera, buscando
diversificar el mercado y ampliar la base de inversionistas.
 Ejecutar estrategias de cobertura para reducir la exposición y volatilidad del
portafolio de deuda.
 Realizar operaciones de manejo de pasivos que permitan mejorar el perfil de
vencimientos de la deuda para mejorar la estructura de costo o plazo del
portafolio.
 Desarrollar las referencias y las curvas de rendimiento, tanto en el mercado
interno como externo, incluyendo las de instrumentos financieros sostenibles.
 Aprovechar estratégica y complementariamente el Financiamiento al Desarrollo,
a través de los Organismos Financieros Internacionales y los Organismos
Bilaterales y las Agencias de Crédito a la Exportación.
 Implementar la vinculación de la política de deuda con una gestión integral de
activos y pasivos, para optimizar el balance y minimizar el costo de acarreo.
 Continuar con una política de comunicación transparente sobre el manejo del
endeudamiento público que le permita a los inversionistas, agencias calificadoras
y al público en general conocer los objetivos y las líneas de acción del Gobierno
Federal como emisor de deuda.
El Gobierno Federal implementa una metodología15 de análisis continuo con el fin de: i)
reforzar los objetivos de la política de deuda de contar con un portafolio de deuda con
niveles de costo y riesgo adecuados; ii) poder evaluar la situación del portafolio actual
dados distintos escenarios de mercado; y, iii) contar con objetivos claros, medibles y
verificables de la composición ideal del portafolio de deuda.
La metodología de análisis es un insumo para determinar parámetros prudenciales en la

ejecución de la estrategia de financiamiento. Sus resultados presentan composiciones
sugeridas teóricas del portafolio de deuda, para orientar las estrategias y objetivos
descritos anteriormente (ver Gráficas 11 y 12), identificando en específico:
 Áreas de oportunidad para incrementar el peso relativo en el portafolio de

instrumentos en pesos y a tasa revisable.
 La necesidad de disminuir el peso relativo en el portafolio de deuda denominada
en dólares y euros.
 Áreas de oportunidad para incrementar el peso relativo en el portafolio de deuda
denominada en otras monedas extranjeras (por ejemplo, yenes).
15
La metodología se publicó en el PAF 2022.
22
Gráfica 11. Resultados del modelo de portafolio Gráfica 12. Resultados del modelo de portafolio
óptimo óptimo
Fuente: SHCP.
III.3 Estrategia de financiamiento para 2023
Como parte de la estrategia para 2023, se contempla la ejecución de operaciones de

manejo de pasivos (permutas y recompras), siempre y cuando, las condiciones
prevalecientes en los mercados sean apropiadas.
III.3.1 Endeudamiento interno
Durante 2023, el endeudamiento en pesos y en Unidades de Inversión (UDIS) continuará

siendo la fuente principal de financiamiento del Gobierno Federal. El programa de
subastas de valores gubernamentales mantendrá la flexibilidad necesaria para adaptarse
a las condiciones de los mercados financieros. Asimismo, se buscará continuar con el
desarrollo del mercado de deuda sostenible local.
Se estudiará la conveniencia de llevar a cabo subastas sindicadas con el propósito de

actualizar las referencias y así extender los plazos de colocación. Estas transacciones
estarán sujetas a las condiciones de operación del mercado local y de ser útil, se llevarán
a cabo reaperturas de emisiones vigentes. Los anuncios de convocatoria se realizarán de
acuerdo a los lineamientos de las subastas sindicadas, durante la semana previa a su
colocación.
La estrategia de endeudamiento interno continuará con el fortalecimiento de la Figura

de Formadores de Mercado de Bonos y Udibonos con el fin de incentivar la liquidez del
mercado de deuda local mediante actualizaciones a la estructura actual. En paralelo, el
Gobierno Federal mantendrá una comunicación estrecha con los distintos participantes
del sector financiero para cuidar el sano funcionamiento del mercado de valores
gubernamentales.
23
Cetesdirecto
Con el objetivo de garantizar un desarrollo económico incluyente y contribuir a

democratizar el acceso directo a la compra de instrumentos gubernamentales, se
continuará promoviendo activamente el acceso a títulos gubernamentales a través de la
plataforma cetesdirecto.
Para el año 2023, la SHCP ha establecido una meta de 200 mil nuevos usuarios que
podrán beneficiarse del acceso directo a tasas de interés preferenciales de instrumentos
gubernamentales. Se espera que al concluir 2022, se hayan suscrito a la plataforma más
de 330 mil nuevos clientes, lo que representará un aumento del 44% en el número de
usuarios del canal de distribución, cifra que supera la meta planteada de 36% respecto al
cierre de 2021.
Finalmente, se presentan las consideraciones relevantes respecto al programa de

financiamiento interno para 2023 por tipo de instrumento:
Instrumentos denominados en pesos a tasa fija (Bonos M)
Con el fin de continuar con el desarrollo de la curva de tasas de interés en 2023, el

Gobierno Federal colocará bonos de tasa fija a plazos de 3, 5, 10, 20 y 30 años,
manteniendo su frecuencia de colocación. Cada instrumento será subastado cada cinco
semanas, sin embargo, dicha frecuencia está sujeta a actualizaciones, mismas que se
anunciarán en el Calendario Trimestral de Subastas de Valores Gubernamentales
correspondiente. Además, se buscará la actualización de las referencias de 3 y 5 años.
Instrumentos denominados en UDIS
La colocación de Udibonos es un componente relevante en la estrategia de manejo de

deuda del Gobierno Federal. Durante 2023, se buscará el fortalecimiento de la curva de
tasas reales, así como promover su liquidez. Los Udibonos se colocarán cada 4 semanas,
alternando las emisiones a plazos de 3, 10, 20 y 30 años. Dicha frecuencia está sujeta a
actualizaciones, mismas que se anunciarán en el Calendario Trimestral de Subastas de
Valores Gubernamentales correspondiente.
Cetes
Durante 2022, se introdujo el Cetes de dos años y para 2023, se continuará subastando
dicho plazo junto con la mecánica de anunciar con frecuencia trimestral los montos
mínimos y máximos a colocar semanalmente para plazos de 28, 91, 182, 364 y 728 días. El
monto específico para subastar estos instrumentos será dado a conocer en las
convocatorias respectivas.
24
Bondes G
Para el 2023, se seguirán colocando los plazos adecuados para el mantenimiento y

desarrollo de la curva sostenible a tasa flotante. Además, se buscará la apertura de nuevos
nodos, para dar profundidad a la curva. La colocación de estos instrumentos se
continuará anunciando mediante la convocatoria respectiva.
Bondes F
Para 2023, se subastarán Bondes F a plazos de 1, 2, 3, 5, 7 y 10 años. Los plazos y montos

de estos instrumentos se anunciarán con frecuencia trimestral en el Calendario de
Subastas de Valores Gubernamentales respectivo.
III.3.2 Endeudamiento externo
Para 2023, el Gobierno Federal mantendrá el crédito externo como una fuente de
financiamiento complementaria, adoptando un enfoque mucho más defensivo que en
años anteriores y buscará acceder a los mercados financieros internacionales,
únicamente cuando las características puedan ser favorables.
Las condiciones que ha evaluado el Gobierno Federal para establecer dichos

lineamientos de su estrategia de endeudamiento externo son las siguientes: i) el bajo
nivel de amortizaciones de mercado programadas para 2023 como resultado de una
disciplina fiscal de refinanciamiento implementada durante los últimos tres años; y, ii) un
panorama macroeconómico con volatilidad derivado de la incertidumbre del rumbo que
seguirán los procesos de normalización monetaria alrededor del mundo y las posibles
repercusiones de los mismos sobre la actividad económica global.
Al respecto, el Gobierno Federal monitoreará constantemente los mercados financieros

internacionales y, en caso de detectar alguna ventana de ejecución, los objetivos que se
buscarán alcanzar en todo momento son los siguientes: i) establecer un nuevo Bono
Sostenible en el mercado de dólares bajo condiciones que permitan mitigar el impacto
de mayores costos de financiamiento; y, ii) continuar con el refinanciamiento de 2025.
III.3.3 Financiamiento enfocado al desarrollo
Bonos Sostenibles
Como parte de los esfuerzos implementados desde 2020 por incursionar e impulsar un
mayor financiamiento público sostenible, el Gobierno Federal ha logrado establecer un
total de ocho Bonos Sostenibles en diferentes mercados financieros internacionales y
cuatro en el mercado local. Dichos bonos se encuentran distribuidos de la siguiente
manera: cinco en el mercado de yenes, dos en el mercado de euros, uno en el mercado
de dólares y cuatro denominados en pesos.
25
En lo que se refiere al crédito externo sostenible, la estrategia del siguiente año estará
enfocada en buscar la consolidación de una curva de rendimientos sostenibles en el
mercado de dólares, esto al ser el mercado más profundo al que el Gobierno Federal tiene
acceso, y donde se tiene el menor número de Bonos Sostenibles.
La SHCP monitoreará otros mercados (euros, yenes) y podría acceder a ellos en formato
sostenible si durante 2023 llegan a ofrecer condiciones de financiamiento atractivas.
Por otro lado, en lo que se refiere a crédito interno sostenible, se seguirá desarrollando la
curva sostenible en el mercado local con la colocación de nuevos nodos en la curva de
Bondes G a tasa variable y la estructuración de nuevos instrumentos a tasa fija en pesos.
Lo anterior, con el objetivo de aumentar la proporción de deuda local sostenible en el
portafolio.
Organismos Financieros Internacionales (OFIs) y Bilaterales
Los OFIs y el financiamiento bilateral representan una alternativa de financiamiento que

se utiliza para aprovechar la transferencia de conocimiento y adopción de buenas
prácticas internacionales que este tipo de instituciones brindan en temas de: i)
transparencia; ii) fortalecimiento institucional; iii) evaluación y monitoreo; y, iv) altos
estándares respecto a procesos de licitación y adquisiciones de bienes, obras o servicios
diversos. Los OFIs permiten mantener una estrategia de financiamiento flexible para
proyectos que contribuyen al desarrollo económico y social de nuestro país, además del
acompañamiento con especialistas internacionales en la planeación y desarrollo de los
proyectos, lo que favorece a la implementación exitosa de dichas operaciones.
Durante 2023, se utilizará el financiamiento de los OFIs y las agencias bilaterales cuando
sus condiciones financieras sean favorables, y se centrará en los siguientes temas,
alineados con las prioridades plasmadas en el PND: i) inclusión financiera; ii) inclusión y
protección social; iii) gestión pública y transparencia; iv) infraestructura; v) género; vi)
cambio climático; y, vii) fortalecimiento de la recaudación tributaria. Dichos préstamos
tendrán como objetivo impulsar la productividad económica, fomentar la creación de
oportunidades en sectores vulnerables, incluyendo proyectos agroindustriales, así como
favorecer a la modernización de infraestructura que permita promover la inversión
privada y el desarrollo económico sostenible con altos estándares de transparencia.
Agencias de Crédito a la Exportación (ECAs)
El financiamiento directo y las garantías que ofrecen las ECAs representan una fuente
adicional competitiva y disponible para el Gobierno Federal cuando los mercados
financieros presentan episodios de volatilidad. Este financiamiento impulsa la
transferencia de tecnología de punta para el desarrollo de proyectos de inversión, a la vez
que fomentan el comercio y los lazos financieros entre países. Estos financiamientos
pueden ser: i) créditos directos, ii) créditos garantizados no atados o iii) créditos ligados a
26
las importaciones de maquinaria especializada y equipos de alta tecnología, así como a

diferentes programas de inversión que son realizados por las dependencias y entidades
del Sector Público.
Con el propósito de continuar con la diversificación de las fuentes de financiamiento

externas del Gobierno Federal, durante 2023 se buscará contratar este tipo de
financiamiento cuando las condiciones de costo y plazo sean favorables. En los últimos
años los productos de financiamiento asociados a las ECAs han evolucionado para
adaptarse a la coyuntura actual, por lo cual se mantendrá un trabajo constante de
identificación y seguimiento de los programas que ofrecen las ECAs de los países
europeos, asiáticos y de Norteamérica, especialmente de los esquemas con garantías no
ligadas a programas de colaboración estratégica, en los que se realizan actividades para
promover las adquisiciones de bienes y servicios provenientes del país de la ECA,
destinadas al desarrollo de los proyectos de infraestructura del Gobierno Federal.
III.4 Portafolio de deuda del Gobierno Federal
Durante el transcurso del último año los mercados financieros experimentaron una
volatilidad recurrente, la cual estuvo ligada a múltiples factores entre los que destacan: i)
el ascenso de la inflación asociado a la confluencia de disrupciones en la oferta y
presiones de demanda a nivel global; ii) conflictos geopolíticos; y iii) el ciclo alcista de tasas
de referencia de los principales bancos centrales a nivel global.
El entorno marcado por una creciente inflación ha instado a los bancos centrales a la
implementación de una política monetaria restrictiva que busca que el aumento en el
nivel de precios converja a su objetivo en el mediano plazo. La Reserva Federal de Estados
Unidos, de principios de año a la fecha, aumentó su tasa de interés de referencia de 0% a
un rango de 4.25% a 4.50%. Por su parte, el Banco de México ha añadido 450 puntos base
a su tasa de política monetaria colocándola en 10.0%.
A continuación, se presentan una serie de indicadores que muestran que, en el corto y

mediano plazo, el portafolio de deuda del Gobierno Federal tendrá una estructura
resiliente a choques externos, y que el costo financiero se mantendrá en un nivel bajo y
sostenible (ver Gráfica 13). Las amortizaciones de deuda externa para los siguientes años
se encuentran distribuidos entre deuda de mercado y deuda con OFIs (ver Gráfica 14).
Además, el perfil de vencimientos de la deuda interna se mantiene estable; las
amortizaciones para 2023, sin considerar Cetes, son de 1,161 mmp (ver Gráfica 15).
Para el cierre de 2022, se espera que la deuda interna bruta represente el 32.9% del PIB,
equivalente al 79.3% del saldo de la deuda bruta, mientras que la deuda externa
representará el 8.6% del PIB, equivalente al 20.7% del saldo de la deuda bruta (ver Cuadro
7 y Gráficas 16 y 17). Para el periodo de 2023 a 2027, se espera que el porcentaje de la deuda
interna como proporción del total esté en un rango de 81% y 84%.
27
Los pasivos denominados en moneda extranjera se encuentran diversificados en

términos de divisas y fuentes de financiamiento. El Gobierno Federal mantiene
obligaciones principalmente en dólares y euros. Se estima que, al cierre del 2022, el 68.7%
de la deuda externa bruta del Gobierno Federal esté denominada en dólares y 18.8% en
euros (ver Gráfica 18).
La mayor parte de la deuda del Gobierno Federal, interna y externa, se encuentra

contratada a tasa de interés fija, por esto, un aumento en las tasas de interés tiene un
efecto acotado en el costo financiero. En el caso de la deuda interna, el saldo de los valores
gubernamentales a largo plazo y tasa fija al cierre de 2022 se estima en 47.5% del total
(ver Cuadro 7 y Gráfica 19) y para los próximos años se encuentre en el rango de 47.6%-
48.9%. Por su parte, la deuda con vencimiento residual menor a un año (interna y externa),
así como la que tiene tasa de interés revisable para el cierre de 2022 se estima será de
32.4% (ver Gráfica 20).
Dentro de los valores gubernamentales emitidos en el mercado local, la mayor parte

corresponde a Bonos M los cuales son instrumentos a tasa fija y largo plazo (ver Gráfica
21).
El plazo promedio del portafolio en valores gubernamentales en el mercado local se

estima será de 7.8 años al cierre de 2022 y de 8.5 años al excluir los instrumentos de corto
plazo (Cetes), mientras que, para los próximos años, el plazo promedio del portafolio de
valores gubernamentales estará alrededor de los 8.7 años y 9.8 años excluyendo los
instrumentos de corto plazo. Por su parte, se prevé que la duración se ubicará en 4.6 años
al cierre de 2022 (ver Gráfica 22) y de 5.0 años al excluir los Cetes. Para los siguientes años,
la duración se ubicará alrededor de los 4.8 años y de los 5.4 años al excluir los Cetes.
Para el cierre de 2022, la mayor parte de la deuda externa del Gobierno Federal
corresponde a bonos emitidos en los mercados internacionales (73%), seguido de los
créditos con OFIs (25%), y, en menor proporción, los créditos bilaterales de comercio
exterior (2%), (ver Gráfica 23). Por otra parte, el 100% de la deuda externa de mercado se
encuentra a tasa fija.
Se estima que, para el cierre de 2022, el plazo promedio sea de 21 años y la duración de la
deuda externa sea 9.6 años (ver Gráfica 24), y para los años subsecuentes el plazo
promedio y la duración oscile alrededor de 18.6 y 9.1 años, respectivamente.
Las estimaciones de los principales indicadores de deuda del Gobierno Federal para 2022-
2027 se presentan en el Cuadro 7. Se buscará que la deuda que revisa tasa tenga
disminuciones graduales privilegiando la de tasa fija.
28
Cuadro 7. Estimaciones de los principales indicadores de deuda del Gobierno Federal

Indicador1/ 2022e 2023e 2024e 2025e 2026e 2027e
Deuda externa bruta (% del total) 20.7 19.0 18.3 17.6 16.7 16.0
Deuda interna bruta (% del total) 79.3 81.0 81.7 82.4 83.3 84.0
Deuda que revisa tasa (% total) 32.4 30.9 27.1 29.5 29.2 24.8
Costo financiero del Gobierno Federal (% PIB) 2.3 2.9 2.7 2.7 2.8 2.8
Deuda interna en valores gubernamentales
Tasa nominal fija y largo plazo (%) 47.5 47.6 47.7 48.9 48.4 48.2
Tasa fija y largo plazo (%) 77.1 78.8 82.3 84.3 84.2 85.2
Plazo promedio (años) 7.8 8.0 8.4 8.7 9.0 9.6
Plazo promedio al excluir Cetes (años) 8.5 9.1 9.5 9.7 10.2 10.5
Duración (años) 4.6 4.4 4.4 4.4 4.9 5.7
Duración al excluir Cetes (años) 5.0 4.9 5.0 5.3 5.5 6.2
Deuda externa de mercado
Tasa fija (%) 100 100 100 100 100 100
Plazo mayor a un año (%) 97.5 97.3 94.0 94.2 94.2 93.5
Plazo promedio (años) 21.0 20.1 19.3 18.7 18.5 16.4
Duración (años) 9.6 9.4 9.1 9.0 9.0 8.9
1/ Los cálculos pueden no coincidir debido al redondeo.
e/ estimado.
Fuente: SHCP.
29
Gráfica 13. Costo bruto implícito de la deuda del Gráfica 14. Perfil de vencimientos de la deuda
Gobierno Federal externa del Gobierno Federal*
(Porcentaje) (mmd)
Costo Implícito de la Deuda Total 10
Comercio Exterior
33 Costo Implícito de la Deuda Interna 9
OFIs 7.48
8
28
Costo Implícito de la Deuda Externa
Mercado de Capitales 6.83
7
5.48
23 6
5
18
4 2.96 3.03
13 3
2
8
1
3 0
1992 1997 2002 2007 2012 2017 2022e/ 2023 2024 2025 2026 2027
e/ estimado.
*Perfil de vencimientos estimado al cierre de 2022.
Fuente: SHCP.
Fuente: SHCP.
Gráfica 15. Perfil de vencimientos de la deuda Gráfica.16. Evolución de la deuda bruta del Gobierno
interna del Gobierno Federal* Federal
(mmp)
(Porcentaje del total)
1,200 1,161
1,039
50
1,000 45 Externa Interna
829
40
745
800 35
587 30
600 25 31.9 32.3 32.9 34.2 34.8 35.3 36.1 36.7
27.9
27.0 27.3 28.5
20
400
15
10
200
5 9.1 8.2 8.0 7.7 9.6 9.2 8.6 8.0 7.8 7.5 7.2 7.0
0
0
2023 2024 2025 2026 2027
Bondes Bonos Udibonos Otros
*Perfil de vencimientos estimado al cierre de 2022. No
incluye Cetes e/ estimado.
Fuente: SHCP.
Fuente: SHCP.
Gráfica 17. Composición de la deuda bruta del Gráfica 18. Composición de la deuda externa por
Gobierno Federal moneda
(Porcentaje del total) (Porcentaje de la deuda externa)
2022e/ Dólares 2022e/
Interna
1.51.7
Externa 20.7 2014 Yenes 2014
Euros 9.5
20.3
2006 18.8 4.7 2.6 2006
21.4
78.6 5.2
93.0
79.7
82.9
79.3
68.7
e/ estimado. e/ estimado.
30
Gráfica 19. Valores gubernamentales a largo plazo Gráfica 20. Deuda del Gobierno Federal que revisa
y tasa fija tasa
(Porcentaje) (Porcentaje del total)
Cetes >= 1 año 2022e/

35.0 31.9 32.4
30.9
+ Bonos 29.5 29.2
28.5
2014 30.0 27.4 27.1
+Udibonos 22.9
24.8
17.8 25.0
2006
Otros 20.0
40.2
15.0
59.8
10.0
5.0
82.2
77.1 0.0
2020
2022e/
2023e/
2024e/
2025e/
2027e/
2021
2019
2026e/
Gráfica 21. Composición de la deuda interna del Gráfica 22. Plazo promedio y duración de valores
Gobierno Federal por características de los gubernamentales en el mercado local
instrumentos (años)
(Porcentaje)
Plazo promedio Duración
10.0 9.6
Otros Corto 9.0
5% plazo 8.7
9.0 8.4
8% 8.0 7.9 8.1 7.9 8.0 8.1 7.9 7.9 7.8 8.0
8.0 7.5 7.3
Indexados Tasa
a la 7.0
variable
inflación 19% 5.7
6.0 5.2 5.2
28% 4.9 5.0 5.0 5.0
4.8
5.0 4.8 4.9
4.6 4.6
5.0 4.4 4.4 4.4
4.0
Tasa fija
39% 3.0
2015
2012
2013
2014
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2024e
2023e
2025e
2022e
2026e
2027e
e/ estimado.
Gráfica 23. Composición de la deuda externa del Gráfica 24. Plazo promedio y duración de la deuda
Gobierno Federal externa de mercado del Gobierno Federal
(años)
(Porcentaje)
Plazo promedio Duración
23.0
20.8 21.1 21.0 21.0
20.1
21.0 19.4 19.1 19.8 19.3
18.7 18.5
Organismos 19.0
16.4
Financieros 17.0
Comercio Internacionales
exterior 25% 15.0
2% 13.0 11.1 11.1
10.1 9.9 9.6
11.0 9.5 9.1 9.4 9.1 9.0 9.0 8.9
Mercado 9.0
de
capitales 7.0
73% 5.0
3.0
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2024e
2023e
2025e
2026e
2022e
2027e
e/ estimado.
Fuente: SHCP.
Fuente: SHCP.
31
III.5 Sensibilidad del costo financiero16
En esta sección se presentan los detalles del análisis de la sensibilidad del costo financiero
(Cost at Risk o CaR). La estrategia de financiamiento en el mercado local ha permitido
mantener acotada la sensibilidad del costo financiero de tasa de interés, permaneciendo
en niveles bajos, aún bajo los recientes episodios de volatilidad. Esto se logró al favorecer
la colocación de instrumentos a tasa fija. Con respecto a la sensibilidad por tipo de cambio
el Gobierno Federal mantiene la mayor parte de la deuda en moneda local. Asimismo,
durante los últimos años se han diversificado las monedas que compone la deuda
externa. Se estima que para 2023, con una probabilidad de 0.95, el costo financiero no se
incrementará en más de 3.96% con relación a su valor esperado, lo que corresponde a
una variación de menos de 0.1% del PIB estimado para 2023 (ver Gráfica 25).
Gráfica 25. Desviación porcentual del costo Gráfica 26. Deuda del Gobierno Federal:
esperado de 2023 de la deuda del Gobierno comportamiento histórico del CaR Conjunto* y CaR
Federal Conjunto Extremo*
(Porcentaje) (Porcentaje)
0.5 10
CaR Conjunto
0.4 8
CaR Conjunto Extremo
CaR = 3.96%
Frecuencia %
0.3 6 5.26
4.83 4.77 4.94
4.294.52 4.39 4.38 4.43
3.76
0.2 4 3.25
3.79 3.96
3.54 3.61 3.65
3.35 3.38 3.28 3.40
0.1 2.96
2 2.58
0.0
-9.2 -4.8 -0.5 3.9 8.3 12.6 0
5% de la Derecha de la Distribución 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Para la estimación de estas medidas de sensibilidad se emplearon las metodologías

presentadas en los PAF de los años 2011, 2014, 2016, 2019, 2021, 2022. Para la estimación
paramétrica del CaR de tasas de interés para la deuda denominada en moneda local se
utilizaron datos de los últimos 15 años17. Para la estimación no paramétrica del CaR de
tipo de cambio para la deuda externa se utilizaron datos de los últimos 20 años18.
Respecto a los valores del CaR paramétrico relativo para la deuda interna se espera que,
con un 0.95 de probabilidad, el costo financiero interno en 2023 no se incremente en más
de 5.35% con relación a su valor esperado (ver Gráfica 27).
16
Se refiere al costo financiero presupuestario, Ramo 24.
17
Se utilizan los últimos 15 años de datos debido a que para este periodo ya se cuenta con información para todos los
instrumentos del portafolio actual.
18
Se utilizan los últimos 20 años de datos debido a que entraron en circulación las monedas y billetes denominados en euros,
por lo que a partir de ese momento se considera al euro como una divisa liquida.
32
Gráfica 27. Desviación porcentual del costo Gráfica 28. Deuda interna del Gobierno Federal:
esperado de 2023 de la deuda interna del comportamiento histórico del CaR paramétrico de
Gobierno Federal tasas de interés
0.5 30
28.0
25 CaR Interno paramétrico

0.4
19.0
20
Frecuencia %
0.3
CaR= 5.35% 15.0
15
12.0
0.2 9.0
10
6.0
5.0 5.3
0.1 4.0 4.7 3.3 3.4
5 3.1 3.2 2.8 2.9 3.2 3.3 3.2 3.0
2.6 2.8
0.0 0
-10.8 -7.9 -5.0 -2.2 0.7 3.6 6.5 9.4 12.3
5% de la Derecha de la Distribución 2001 2004 2007 2010 2013 2016 2019 2022
Respecto a los valores del CaR paramétrico relativo para la deuda interna se espera que,
con un 0.95 de probabilidad, el costo financiero interno en 2023 no se incremente en más
de 12.18% con relación a su valor esperado (ver Gráfica 29).
Gráfica 29. Desviación porcentual del costo Gráfica 30. Deuda externa del Gobierno Federal:
esperado de 2023 de la deuda interna del comportamiento histórico del CaR Paramétrico de
Gobierno Federal Tipo de Cambio
0.9 30
0.8
25
0.7 CaR externo paramétrico
Frecuencia %
0.6 CaR = 12.18% 20

0.5 17.2
0.4 15 15.5 16.2

0.3 14.7
13.8
10 12.1 12.2
0.2 10.53
11.34
10.5
10.3 9.9 10.0 10.2
9.7
0.1 8.9 8.6
5
0.0
-39.9 -27.7 -15.6 -3.4 8.8 20.9 33.1 45.2
0
5% de la Derecha de la Distribución 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023
e/ estimado.
e/ estimado. Fuente: SHCP.
Fuente: SHCP.
33
Para la estimación paramétrica del CaR de tipo de cambio para la deuda externa se
presentan las comparaciones entre el modelo Cox-Ingersoll-Ross (CIR) y el modelo
autorregresivo generalizado condicional heterocedástico (GARCH).
Cuadro 8. Costo en Riesgo externo

Variación
Año CIR GARCH
GARCH vs CIR
2018 10.53% 10.01% -0.52%
2019 11.35% 11.35% 0.00%
2020 11.09% 10.48% -0.61%
2021 13.32% 13.75% 0.43%
2022 13.42% 12.11% -1.31%
2023 13.69% 12.18% -1.51%
Fuente: SHCP.
A continuación, se presenta el detalle de las distintas métricas del costo en riesgo19 y un

comparativo respecto a la edición anterior del PAF.
Cuadro 9. Costo en Riesgo

Costo en Riesgo
Costo en Riesgo Relativo
Paramétrico No Paramétrico
PAF 2022 PAF 2023 PAF 2022 PAF 2023
Deuda Interna
CaR Deuda Interna 2.96 5.35 2.32 5.05
CaR Cetes 4.04 6.43 3.84 7.36
CaR Bonos 0.98 2.06 1.14 2.46
CaR Udibonos 2.04 3.53 3.33 8.27
CaR Bondes 15.55 14.82 14.48 14.77
Deuda Externa
CaR Deuda Externa 12.11 12.18 14.72 14.24
CaR USD 14.35 14.14 15.77 15.08
CaR EUR 11.74 11.79 13.52 13.68
CaR JPY 16.76 16.48 19.18 18.99
CaR GBP 9.90 9.81 11.33 11.34
CaR CHF 15.01 15.30 17.50 17.62
Deuda Total
CaR Conjunto 3.40 3.96
CaR Conjunto Extremo 4.43 5.26
Fuente: SHCP.
19
La metodología del CaR se encuentra en el Plan Anual de Financiamiento 2011.
34
IV. DEUDA DE LAS ENTIDADES DEL SECTOR PÚBLICO

El PAF−2023 presenta los elementos principales de la estrategia general de fondeo de las
entidades del Sector Público que recurrentemente acceden a los mercados de deuda. Lo
anterior, para fomentar una mayor transparencia en la política de deuda pública de las
entidades de la Administración Pública Federal y facilitar a los inversionistas, y al público
en general, el acceso a la información referente a la política de deuda del Sector Público.
Los datos que se presentan en esta sección son de carácter indicativo y se podrán ajustar
durante el año de acuerdo con la evolución de las condiciones de mercado y la estrategia
de cada entidad. Las diferentes instituciones del Sector Público mantendrán una
comunicación activa con los participantes en el mercado para informar oportunamente
cualquier cambio en su estrategia. Por su parte, el Gobierno Federal fomentará una
estrecha coordinación con los emisores recurrentes del Sector Público acerca de sus
estrategias de financiamiento.
Las necesidades de financiamiento de las Entidades del Sector Público incluyen:
i) Empresas Productivas del Estado: Pemex y CFE.

ii) Bancos de Desarrollo que recurrentemente acceden a los mercados de deuda:
Nacional Financiera (Nafin), Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos
(Banobras), Banco Nacional de Comercio Exterior (Bancomext) y Sociedad
Hipotecaria Federal (SHF).
iii) Otros emisores relevantes del Sector Público, como el Fideicomiso Instituido con
Relación a la Agricultura (FIRA), el Instituto del Fondo Nacional para el Consumo
de los Trabajadores (Fonacot) y el Instituto para la Protección al Ahorro Bancario
(IPAB).
Las necesidades brutas de financiamiento se componen de dos elementos: i) el déficit o

financiamiento neto total para la Banca de Desarrollo; y, ii) las amortizaciones de deuda
programadas para un año determinado, incluyendo los vencimientos asociados a
instrumentos de corto plazo, pero sin considerar su revolvencia.
Para las Empresas Productivas del Estado, el H. Congreso de la Unión aprueba la meta de
balance financiero y los techos de endeudamiento interno y externo. En el caso de la
Banca de Desarrollo, así como los fondos y fideicomisos, las necesidades de
financiamiento equivalen al financiamiento neto total más las amortizaciones, el cual
representa, principalmente, la expansión de cartera que se financiará con
endeudamiento, es decir, la nueva cartera descontada de la recuperación de esta.
35
IV.1 Empresas Productivas del Estado
Para el 2023, las necesidades de financiamiento de Pemex ascienden a 188 mmp,

resultado de un balance financiero de cero y amortizaciones de 188 mmp (ver Cuadro 10).
Por su parte, las necesidades de financiamiento de la CFE serán de 25.8 mmp, resultado
de un déficit cero y del pago de amortizaciones por 25.8 mmp.
Pemex ha desarrollado y puesto en práctica una estrategia de financiamiento efectiva en

línea a su plan de negocios, con el objetivo de mantener un endeudamiento neto de cero
en términos reales en lo que resta de la administración. Debido a esto, la política de
financiamiento seguirá enfocada en refinanciar las amortizaciones, buscando fortalecer
la posición financiera, incrementando la liquidez y optimizando el portafolio para mejorar
el perfil de vencimiento mediante un balance prudente de riesgo y costo. El PAF de
Pemex se encuentra en su portal institucional20.
En un contexto económico nacional e internacional de elevada volatilidad e

incertidumbre en los mercados financieros y de combustibles, la estrategia de
financiamiento de la CFE para el ejercicio fiscal 2023 se orientará a obtener los recursos
necesarios, en los mejores términos y condiciones en cuanto a monto, costo, plazo y
estructura, para impulsar los proyectos de inversión en infraestructura productiva
requeridos en los subsectores de generación, transmisión, distribución y
comercialización, para atender el suministro de energía eléctrica requerido por el país, en
condiciones de eficiencia, calidad, confiabilidad, continuidad, seguridad y
sustentabilidad, así como llevar a cabo las operaciones de refinanciamiento de sus
obligaciones, lo que contribuirá a reducir los costos financieros de la empresa y mejorar
su perfil de vencimientos. El Plan Anual de Financiamiento de CFE se encuentra en su
portal institucional21.
IV.2 Banca de Desarrollo
Las necesidades de financiamiento de la Banca de Desarrollo, que incluye a Nafin,

Banobras, Bancomext y SHF, representan un monto de 542.3 mmp para el siguiente año.
De este monto, 474.7 mmp corresponden a amortizaciones de deuda y 61.6 mmp
representan su financiamiento neto (ver Cuadro 10).
La política de financiamiento de la Banca de Desarrollo para 2023, continúa con una

estrategia dinámica y flexible para fortalecer los principales indicadores financieros y del
capital de los bancos. Continúa centrándose en la eficiencia del portafolio de pasivos a
través de una adecuada gestión que se ajuste a las condiciones de mercado,
manteniendo niveles sanos de financiamiento de corto, mediano y largo plazo y
20
El Plan Anual de Financiamiento de 2023 de Pemex se puede consultar en la siguiente liga:
https://www.pemex.com/ri/Deuda/Paginas/ProgramaFinanciamientos.aspx
21
El Plan Anual de Financiamiento de 2023 de CFE se puede consultar en la siguiente liga:
https://www.cfe.mx/finanzas/financiamiento/Documentos%20Plan%20Anual%20de%20Financiamiento/PAF_2023.pdf
36
considerando las características de los activos a financiar. Además, se recurrirá al

mercado local buscando oportunidades que permitan utilizar ofertas públicas en
formatos tanto de tasas flotantes como de tasas fijas.
Adicionalmente, se continuará con la emisión de CEBURES de mediano y largo plazo,

Certificados de Depósito (CDs), al igual que con la emisión de bonos temáticos; siempre
y cuando se cuente con cartera que cumpla con los requisitos de elegibilidad. Cuando los
costos representen una oportunidad de mercado y de existir condiciones favorables en
el mercado local, se podrán realizar emisiones públicas o privadas.
Dichas estrategias serán implementadas de acuerdo con las necesidades específicas de

la cartera de crédito y a las condiciones prevalecientes en los mercados financieros,
buscando en todo momento las mejores condiciones de costo y una gestión adecuada
de los riesgos del balance. Asimismo, se buscará mantener un costo de fondeo estable,
considerando las condiciones de mercado existentes, así como suavizar el perfil de
vencimientos de corto plazo, a través de emisiones de largo plazo.
El Plan Anual de Financiamiento de 2023 de cada uno de los Bancos de Desarrollo está
disponible en los portales institucionales correspondientes22. Además, se mantendrá una
estrecha comunicación con sus inversionistas y el público en general con la finalidad de
informar su situación financiera y la evolución de su estrategia.
IV.3 Otros emisores
Para el 2023, las necesidades de financiamiento de otros emisores que incluye a FIRA,
Fonacot e IPAB, representan un monto de 346.2 mmp (ver Cuadro 10).
La política de financiamiento de FIRA para 2023 consiste en mantener una estrategia

dinámica y flexible para coadyuvar al cumplimiento de las metas del programa
institucional, así como al fortalecimiento del patrimonio de la institución y de los
principales indicadores financieros. Además, se estima un crecimiento alrededor de 40%
en el saldo de la cartera de crédito directo e inducido con respecto al cierre proyectado
para 2022.
La política de financiamiento de Fonacot para 2023 está diseñada para cubrir la

capacidad de otorgamiento de créditos a los trabajadores, de acuerdo con el objetivo
establecido en el artículo 2 de la ley del instituto del Fondo Nacional para el Consumo de
22
El Plan Anual de Financiamiento de 2023 de Nafin se puede consultar en la siguiente liga:
http://www.nafin.com/portalnf/files/pdf/2023/tesoreria/plan_anual_de_financiamiento_2023.pdf
El Plan Anual de Financiamiento de 2023 de Banobras se puede consultar en la siguiente liga:
https://www.gob.mx/banobras/documentos/plan-anual-de-financiamiento-banobras
El Plan Anual de Financiamiento de 2023 de Bancomext se puede consultar en la siguiente liga:
https://www.bancomext.com/wp-content/uploads/2022/12/PAF-BANCOMEXT-PARA-SHCP-2023-VF.pdf
El Plan Anual de Financiamiento de 2023 de SHF se puede consultar en la siguiente liga:
https://www.gob.mx/shf/documentos/plan-anual-de-financiamiento
37
los Trabajadores. Por su parte, la estrategia de financiamiento de Fonacot en moneda

local utilizará las subastas de CEBURES como principal fuente de captación, también las
líneas de crédito de las instituciones bancarias para el financiamiento de proyectos en los
que la entidad participa. Adicionalmente, Fonacot se encuentra revisando y analizando
la viabilidad para continuar con emisiones que otorguen apoyo específico a la función
social del Instituto, a través de emisiones de bonos sociales o de género.
En cuanto al IPAB, la estrategia para la administración de su deuda, está estructurada

sobre un mecanismo de refinanciamiento de pasivos, el cual se basa en los siguientes
principios: i) evitar el crecimiento de la deuda del Instituto en términos reales, destinando
los recursos fiscales presupuestarios necesarios para hacer frente al componente real del
costo financiero de la deuda, considerando para ello los ingresos propios (cuotas 75% y
en su caso, recuperación de activos); y, ii) la facultad del IPAB para refinanciar sus
obligaciones financieras que no son cubiertas con recursos propios o transferencias
fiscales.
Los Planes Anuales de Financiamiento de FIRA, Fonacot y el IPAB se encuentran

disponibles en sus respectivos portales institucionales 23.
23
El Plan Anual de Financiamiento de 2023 de FIRA puede consultarse en la siguiente liga:
https://www.fira.gob.mx/Nd/Plan_Anual_Financiamiento_2023.pdf
El Plan Anual de Financiamiento de 2023 del IPAB puede consultarse en la siguiente liga:
https://www.gob.mx/cms/uploads/attachment/file/784798/Plan-Anual-de-Financiamiento_2023.pdf
El Plan Anual de Financiamiento de 2023 de Fonacot puede consultarse en la siguiente liga:
https://www.fonacot.gob.mx/RelacionInversionistas/Paginas/EventosRelevantes.aspx
38
Cuadro 10. Necesidades de financiamiento del Sector Público

2022e/ 2023e/ Variación6
Total 4,359.7 15.3 4,281.8 13.6 -1.6
Gobierno Federal 3,149.9 11.0 3,179.5 10.1 -0.9
Déficit 900.0 3.2 1,168.3 3.7 0.6
Amort. 2,249.9 7.9 2,011.2 6.4 -1.5
EPEs1 317.6 1.1 213.8 0.7 -0.4
Déficit 98.3 0.3 0.0 0.0 -0.3
Amort. 219.3 0.8 213.8 0.7 -0.1
Pemex 189.2 0.7 188.0 0.6 -0.1
Déficit 62.8 0.2 0.0 0.0 -0.2
Amort. 126.4 0.4 188.0 0.6 0.2
CFE 128.4 0.4 25.8 0.1 -0.4
Déficit 35.5 0.1 0.0 0.0 -0.1
Amort. 92.9 0.3 25.8 0.1 -0.2
BD2 644.4 2.3 542.3 1.7 -0.5
FNT3 250.8 0.9 61.6 0.2 -0.7
Amort. 387.6 1.4 474.7 1.5 0.2
Nafin 209.1 0.7 102.7 0.3 -0.4
FNT 138.4 0.5 20.3 0.1 -0.4
Amort. 70.7 0.2 82.4 0.3 0.0
Banobras 308.3 1.1 354.8 1.1 0.0
FNT 30.0 0.1 16.3 0.1 -0.1
Amort. 272.3 1.0 332.5 1.1 0.1
Disponibilidades 6.0 0.0 6.0 0.0 0.0
Bancomext 92.5 0.3 59.8 0.2 -0.1
FNT 71.2 0.2 18.6 0.1 -0.2
Amort. 21.3 0.1 41.2 0.1 0.1
SHF 34.5 0.1 25.0 0.1 0.0
FNT 11.2 0.0 6.4 0.0 0.0
Amort. 23.3 0.1 18.6 0.1 0.0
Otros4,5 247.8 0.9 346.2 1.1 0.2
Déficit 19.1 0.1 96.2 0.3 0.2
Amort. 228.7 0.8 250.0 0.8 0.0
FIRA 15.3 0.1 96.4 0.3 0.3
Déficit -12.3 0.0 64.0 0.2 0.2
Amort. 27.6 0.1 32.4 0.1 0.0
Fonacot 5.0 0.0 6.4 0.0 0.0
Déficit 3.0 0.0 4.0 0.0 0.0
Amort. 2.0 0.0 2.4 0.0 0.0
IPAB 227.5 0.8 243.4 0.8 0.0
Déficit 28.4 0.1 28.2 0.1 0.0
Amort. 219.7 0.8 193.5 0.6 -0.2
(Des.) Acumulación -20.6 -0.1 21.7 0.1 0.1
Nota: Las sumas podrían no coincidir debido a redondeo.
1/ Empresas Productivas del Estado (Pemex y CFE).
2/ Banca de Desarrollo (Nafin, Banobras, Bancomext y SHF).
3/ Financiamiento Neto Total.
4/ Otros emisores (FIRA, Fonacot e IPAB).
5/ Las necesidades totales del IPAB consideran déficit, amortizaciones y (des)acumulación de recursos líquidos.
6/ Variación en puntos porcentuales del PIB.
e/ estimado para el cierre de 2022 y 2023.
Fuente: SHCP, EPEs, Banca de Desarrollo y otros emisores del Sector Público.
39

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PLAN ANUAL DE FINANCIAMIENTO 2023

UNIDAD DE CRÉDITO PÚBLICO

PLAN ANUAL DE FINANCIAMIENTO 2023

Para 2023, el Gobierno Federal continuará con el manejo responsable y transparente de

El Gobierno Federal continuará con la realización de operaciones de manejo de pasivos

Adicionalmente, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) fomentará en el

La gestión responsable de las finanzas y la deuda pública ha contribuido a preservar la

México se compara favorablemente con países avanzados y emergentes con respecto al

Referente al Gobierno Federal, los objetivos se centrarán en mantener un portafolio

Perú 21.2 México 4.5

La SHCP y las Empresas Productivas del Estado permanecerán en coordinación continua

Asimismo, de acuerdo con las características de sus activos y su política de balance, la

Cuadro 1. Necesidades de financiamiento del Sector Público

Billones de Pesos % PIB 2022e/ 2023e/ Variación

e/ estimado. Fuente: SHCP. e/ estimado. Fuente: SHCP. e/ estimado. Fuente: SHCP.

Deuda Bruta del Gobierno Federal

e/ estimado. Fuente: SHCP. e/ estimado. Fuente: SHCP. e/ estimado. Fuente: SHCP.

Deuda Interna del Gobierno Federal

Deuda Externa del Gobierno Federal

Tenencia de valores por sector Tenencia de instrumentos en Manos de Extranjeros

Fuente: Banxico. Fuente: Banxico.

II. RESULTADO DE LA ESTRATEGIA DE MANEJO DE DEUDA

En 2022, el Gobierno Federal continuó con un manejo estratégico de la deuda,

II.1 Necesidades de financiamiento del Gobierno Federal

Durante el 2022, el portafolio mostró un incremento en sus niveles de costo, calculados

El Gobierno Federal ha reducido la exposición a deuda externa a través de operaciones

Gráfica 3. Tasas implícitas Gráfica 4. Composición de la deuda

60 78.8 74.6 74.3 74.6 76.9 77.9 79.3 81.0

Tasa interna ímplicita Tasa externa ímplicita

Financiamiento en el Mercado Interno

El Gobierno Federal subastó semanalmente valores gubernamentales en moneda

Además, se robusteció la Figura de Formadores de Mercado (Figura) mediante la

En el contexto de una transición mundial hacia la adopción de tasas cercanas a la tasa

La plataforma cumplió 12 años de operación en 2022 y continúa con su consolidación

Financiamiento en el Mercado Externo

II.2 Perfil de vencimientos de deuda

Particularmente, respecto a los bonos denominados en moneda extranjera, el Gobierno

El Gobierno Federal ha concluido nueve permutas en el año, que suman un monto

Desde el inicio de la actual administración se han llevado a cabo 27 permutas por un

Permutas de libros cruzados con el Banco de México

Cuadro 2. Operaciones de refinanciamiento en el mercado interno realizadas durante 2022

Gráfica 5. Cambio en el perfil de amortizaciones de la deuda interna

Con el objetivo de continuar con mejoras en el perfil de vencimientos de la deuda externa

Se refinanciaron nueve bonos denominados en moneda extranjera (cuatro en dólares y

Gráfica 6. Beneficios de las recompras de bonos externos del Gobierno Federal

Cuadro 3. Operaciones de refinanciamiento en el mercado externo realizadas por el Gobierno Federal

II.3 Manejo integral de los riesgos

El Gobierno Federal mantiene su estrategia de manejo eficiente de los pasivos para

Gráfica 7. Plazo promedio y riesgo de Gráfica 8. Plazo promedio y riesgo de

RR interno Plazo promedio (der.) RR externo Plazo promedio (der.)

La estrategia de cobertura adoptada para el ejercicio 2022 cubrió un precio de 55 dólares

anteriores, la estrategia consistió en la adquisición de opciones de venta tipo “put” en los

Ampliación de la estrategia de manejo de riesgos

Mediante la estrategia de gestión de riesgos del Gobierno Federal, se concretaron

Cuadro 4. Composición de la deuda externa del Gobierno Federal

2018 73.90% 18.00% 6.10% 2.00% 0.00% 0.00% 100%

II.4 Instrumentos alineados a los criterios ASG

Durante 2022, el Gobierno Federal ha continuado con la política de deuda sostenible