Ec Ppi Mankiw6 Cap11

11
CAPÍTULO
La Demanda Agregada II:

Aplicamos el modelo IS - LM
MACROECONOMÍA
SEXTA EDICIÓN
N. GREGORY MANKIW
Diapositivas PowerPoint ® por Ron Cronovich
Traducción: Pablo Fleiss
© 2007 Worth Publishers, all rights reserved

Contexto
 El capítulo 9 introdujo el modelo de demanda y

oferta agregadas.
 El capítulo 10 desarrolló el modelo IS-LM, la base
de la curva de demanda agregada.
CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva

2
En este capítulo, aprenderá…
 Cómo usar el modelo IS-LM para analizar los

efectos de las perturbaciones, la política fiscal y la
política monetaria
 Cómo derivar la curva de demanda agregada del
modelo IS-LM
 Varias teorías acerca de qué provocó la Gran
Depresión

3
Equilibrio en el modelo IS - LM
La curva IS representa el r
equilibrio en el mercado de LM
bienes.
Y = C (Y − T ) + I ( r ) + G
r1
La curva LM representa el
eq. en el mercado de dinero.
M P = L ( r ,Y ) IS
Y
Y1
La intersección determina la combinación
única de Y , r que satisface el equilibrio en
ambos mercados.
4
Análisis de la política económica
con el modelo IS - LM
Y = C (Y − T ) + I ( r ) + G r
LM
M P = L ( r ,Y )
Podemos usar el modelo

IS-LM para analizar los r1
efectos de
• Política fiscal: G y/o T IS
• Política monetaria: M Y
Y1

5
Un aumento en las compras del
Estado
1. IS se desplaza a la derecha r
p
or
1
∆
G
LM
1-P
M C
provocando un aumento r2
2.
de la prod. y la renta r1
2. Esto aumenta la demanda
de dinero, elevando los
1. IS 2
tipos de interés… IS 1
Y
3. …lo cual reduce la inversión por lo Y1 Y2
que el aumento final en Y 3.
1
es m enor q u e ∆
G
1 - P M
C
6
Un recorte impositivo
Los consumidores ahorran r
(1−PMC) del recorte, por lo LM
que el crecimiento inicial del
gasto es menor con ∆T que
con un ∆G igual… r2
2.
La curva IS se desplaza r1
1. IS 2
1. −PMC
∆T IS 1
1−PMC Y
Y1 Y2
2. …entonces, el efecto en 2.
r,Y es menor para ∆T
que para un ∆G igual.
7
La política monetaria: Un
aumento en M
r
1. ∆M > 0 desplaza la LM 1
curva LM abajo (o a
LM 2
la derecha)
r1
2. …provocando una
caída del tipo de r2
interés
3. …lo que aumenta la IS
inversión, Y
Y1 Y2
provocando un
incremento de la
prod. y la renta.
8
La interacción entre las políticas
fiscal y monetaria
 En el modelo:
Las variables de política fiscal y monetaria
(M, G, T ) son exógenas.
 En el mundo real:
Quienes formulan la política monetaria pueden ajustar M
en respuesta a cambios en la política fiscal, o viceversa.

 Esta interacción puede alterar el impacto del cambio
original de la política.

9
La respuestas del Banco Central a
∆G > 0
 Suponga que el gobierno incrementa G.
 Posibles respuestas del Banco Central:
1. Mantener M constante
2. Mantener r constante
3. Mantener Y constante
 En cada caso, los efectos de ∆G son

distintos:

10
Respuesta 1: M se mantiene
constante
Si el gobierno eleva G, r
IS se desplaza a la LM 1
derecha.
Si el BC mantiene M
r2
constante, entonces LM r1
no se desplaza.
IS 2
Resultados: IS 1
∆Y = Y 2 − Y 1 Y
Y1 Y2
∆r = r 2 − r 1

11
Respuesta 2: r se mantiene
constante
Si el gobierno eleva G, r
derecha. LM 2
Para mantener constante
r, el BC aumenta M y r2
desplaza LM a la
r1
derecha. IS 2
Resultados: IS 1
∆Y = Y 3 − Y 1 Y
Y1 Y2 Y3
∆r = 0

12
Respuesta 3: Y se mantiene
constante
Si el Congreso eleva G, r LM 2
derecha.
Para mantener Y r3
constante, el BC reduce r2
M y desplaza LM hacia r1
la izquierda. IS 2
Resultados: IS 1
∆Y = 0 Y
Y1 Y2
∆r = r 3 − r 1

13
Estimaciones de los multiplicadores de la
política fiscal
Del modelo macroeconométrico DRI
Valor Valor
Supuesto sobre la estimado de estimado de
pol. monetaria
∆Y / ∆G ∆Y / ∆T
El BC mantiene constante la
oferta de dinero 0,60 −0,26
El BC mantiene constante
el tipo de interés 1,93 −1,19

14
Perturbaciones en el modelo
IS - LM
Perturbaciones sobre IS : cambios exógenos
en la demanda de bienes y servicios.
Ejemplos:
 Un “boom” o “crash” en el mercado de
valores
⇒ cambios en la riqueza de los hogares
⇒ ∆C
 Cambio en la confianza o expectativas de
los consumidores o los empresarios
⇒ ∆ I y/o ∆C

15
Perturbaciones en el modelo
IS - LM
Perturbaciones sobre LM : cambios
exógenos en la demanda de dinero.
Ejemplos:
 Una ola de fraudes de tarjetas de crédito
aumenta la demanda de dinero.
 Más cajeros o Internet reducen la
demanda de dinero.

16
EJERCICIO:
Análisis de las perturbaciones con el
modelo IS-LM
Use el modelo IS-LM para analizar los efectos de
1. Un “boom” en el mercado de valores que
enriquece a los consumidores.
2. Después de una ola de fraudes con tarjetas
de crédito, los consumidores utilizan efectivo
con mayor frecuencia en sus transacciones.
Para cada perturbación,
a. Use el diagrama IS-LM para mostrar los
efectos de la perturbación sobre Y, r.
b. Determine qué le sucede a C, I , y la tasa de
paro.

17
CASO PRÁCTICO:
La recesión en Estados Unidos en el año
2001
 Durante 2001,
 2,1 millones de personas perdieron su trabajo,
y el desempleo creció del 3,9% al 5,8%.
 El crecimiento del PIB fue tan sólo del 0,8%
(comparado con el 3,9% promedio anual de
crecimiento en el período 1994-2000).

18
CASO PRÁCTICO:
2001
 Causas: 1) Una caída en el mercado de
valores ⇒ ↓C
1500
Standard & Poor’s
Índice (1942 = 100)
1200 500
900
600
300
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
19
CASO PRÁCTICO:
2001
 Causas: 2) 11/9
 Aumentó la incertidumbre
 Caída en la confianza de consumidores y empresarios
 Resultado: Menor gasto, la curva IS se desplaza hacia
la izquierda
 Causas: 3) Escándalos contables
 Enron, WorldCom, etc.
 Redujeron los precios de las acciones y desalentaron la
inversión

20
CASO PRÁCTICO:
2001
 Respuesta de la política fiscal: Desplazó la
curva IS a la derecha
 Recorte impositivo en 2001 y 2003
 Aumento de gastos
 Subvenciones a la industria aeronáutica
 Reconstrucción de Nueva York
 Guerra de Afganistán

21
CASO PRÁCTICO:
2001
 Respuesta de la política monetaria: Desplazar la
7 curva LM a la derecha
6
Three-month
Three-month
T-Bill
T-Bill Rate
Rate
5
4
3
2
1
0
00
01
02
02
03
00
01
01
02
03
00
01
02
00
/20
/20
/20
/20
/20
/2 0
/20
/20
/20
/2 0
/20
/20
/20
/20
/01
/02
/03
/05
/06
/08
/09
/09
/11
/06
/06
/03
/09
/03
04
04
01
04
01
04
01
01
07
10
07
10
10
07

22
¿Cuál es el instrumento de política
del Banco Central?
 La prensa habitualmente informa de los cambios de
política del Banco Central como cambios en los tipos de
interés, cómo si el Banco Central tuviese control directo
sobre los tipos de interés del mercado.
 De hecho, el Banco Central fija como objetivo el tipo de
interés que los bancos se cobran entre sí por depósitos
de un día.
 El Banco Central cambia la oferta de dinero y desplaza
la curva LM para alcanzar su objetivo.
 Las demás tipos a corto plazo generalmente se
desplazan siguiendo el tipo que fija el Banco Central.
23
¿Cuál es el instrumento de política
del Banco Central?
¿Por qué el Banco Central fija como objetivo los
tipos de interés en lugar de la oferta de dinero?
1) Son más fáciles de medir que la oferta de
dinero.
2) El BC puede pensar que las perturbaciones
sobre la curva LM son más frecuentes que las
perturbaciones sobre la curva IS. Si esto es
así, entonces fijar como objetivo los tipos de
interés estabiliza la economía mejor que fijar
como objetivo la oferta de dinero.

24
IS-LM y la demanda agregada
 Hasta ahora, hemos usado el modelo IS-LM
para analizar el corto plazo, cuando el nivel
de precios se supone fijo.
 Sin embargo, un cambio en P desplazaría la
curva LM y por tanto afectaría Y.
 La curva de demanda agregada
(introducida en el Cap. 9) captura esta
relación entre P ,Y.

25
Derivemos la curva DA
r LM(P2 )
Intuición sobre la LM(P1 )
r2
pendiente de la curva
r1
DA:
IS
↑P ⇒ ↓(M/P )
Y2 Y1 Y
⇒ LM a la P
izquierda P2
⇒ ↑r P1
⇒ ↓I DA
Y2 Y1 Y
⇒ ↓Y
26
La política monetaria y la curva
DA
r LM(M1 /P1 )
El BC puede aumentar la LM(M2 /P1 )
demanda agregada: r1
r2
↑M ⇒ LM a la derecha
IS
⇒ ↓r Y1 Y2 Y
P
⇒ ↑I
⇒ ↑Y para cada P1
valor de P
DA2
DA1
Y1 Y2 Y

27
La política fiscal y la curva DA
r LM
Una política fiscal
expansiva (↑G y/o ↓T ) r2
aumenta la demanda r1 IS2
agregada: IS1
↓T ⇒ ↑C Y1 Y2 Y
P
⇒ IS a la derecha
P1
⇒ ↑Y para cada
valor DA2
de P DA1
Y1 Y2 Y

28
IS-LM y DA-OA
a corto y largo plazo
Recuerde del Cap. 9: La fuerza que mueve la
economía del corto al largo plazo es el ajuste
gradual de los precios.
En equilibrio a A lo largo del tiempo,

corto plazo, si el nivel de precios
Y > Y Aumentará
Y < Y Caerá
Y = Y Permanecerá constante

29
Los efectos a corto y largo plazo de
una perturbación sobre IS
r OALP LM(P )
1
Una
Una perturbación
perturbación negativa
negativa
sobre
sobre la
la curva
curva IS IS desplaza
desplaza
IS
IS yy DA
DA aa la
la izquierda,
izquierda,
provocando
provocando una una caída
caída de
de YY
IS1
IS2
Y Y
P OALP
P1 OACP1
DA1
DA2
Y Y
30
r OALP LM(P )
1
En
En el
el nuevo
nuevo eq.
eq. aa
corto plazo, Y < Y
corto plazo, IS1
IS2
Y Y
P OALP
P1 OACP1
AD1
DA2
Y Y
31
r OALP LM(P )
1
En
En el
el nuevo
nuevo eq.
eq. aa
corto plazo, Y < Y
corto plazo, IS1
IS2
Y Y
Con
Con elel tiempo,
tiempo, P
P cae
cae
gradualmente,
gradualmente, lo lo que
que P OALP
provoca:
provoca: P1 OACP1
•• Baja
Baja la
la OACP.
OACP.
•• Aumenta
Aumenta M/P
M/P lo
lo cual
cual AD1
baja DA2
baja la
la curva
curva LM.
LM.
Y Y
32
r OALP LM(P )
1
LM(P2)
IS1
IS2
Y Y
Con
Con elel tiempo,
tiempo, P
P cae
cae
gradualmente,
gradualmente, lo lo que
que P OALP
provoca:
provoca: P1 SRAS1
•• Baja
Baja la
la OACP.
OACP. P2 OACP2
•• Aumenta
Aumenta M/P
M/P lo
lo cual
cual AD1
baja DA2
baja la
la curva
curva LM.
LM.
Y Y
33
r OALP LM(P )
1
LM(P2)
Este
Este proceso
proceso continúa
continúa IS1
hasta
hasta que
que la
la economía
economía IS2
alcanza
alcanza su
su eq.
eq. aa largo
largo Y Y
plazo con Y = Y
plazo con P OALP
P1 SRAS1
P2 OACP2
AD1
DA2
Y Y
34
EJERCICIO:
Analice los efectos a corto y
largo plazo de ∆ M
a. Dibuje los diagramas IS- r OALP LM(M /P )
1 1
LM y AD-AS como aquí se
muestra.
b. Suponga que el BC
aumenta M. Muestre el IS
efecto a corto plazo en sus
gráficos. Y
Y
c. Muestre qué sucede en la
transición del corto al largo P OALP
plazo.
d. ¿Cómo son los nuevos P1 OACP1
valores de equilibrio a largo
plazo de las variables
DA1
endógenas comparados
con los valores iniciales? Y Y
35
La Gran Depresión
billones de dólares de 1958
240 30
Desempleo
% de la población activa
220 (escala 25
derecha)
200 20
180 15
160 10
PNB Real
140 (escala 5
izquierda)
120 0
1929 1931 1933 1935 1937 1939

36
La hipótesis del gasto: perturbaciones
de la curva IS
 Sostiene que la Depresión se debió en gran

medida a una caída exógena en la demanda de
bienes y servicios que desplazó hacia la
izquierda la curva IS.
 Evidencia:
La producción y los tipos de interés cayeron, y
esto es precisamente lo que provocaría un
desplazamiento a la izquierda de la curva IS.

37
La hipótesis del gasto: razones para el
desplazamiento de la curva IS
 “Crash” en el mercado de valores ⇒ ↓C exógeno
 Oct-Dic 1929: S&P 500 cayó 17%
 Oct 1929-Dic 1933: S&P 500 cayó 71%
 Caída de la inversión
 “Corrección” tras la sobreedificación en los años 20
 La generalizada quiebra bancaria hizo más difícil
obtener financiamiento para invertir
 Política fiscal contractiva
 El gobierno aumentó los tipos de impositivos y redujo
el gasto para combatir el aumento del déficit.
38
La hipótesis monetaria: una
perturbación de la curva LM
 Sostiene que la Depresión se debió en gran medida a

una enorme caída en la oferta de dinero.
 Evidencia:
M1 cayo un 25% durante 1929-33.
 Pero hay dos problemas con esta hipótesis:
 P cayó aún más, con lo que M/P aumentó ligeramente
durante 1929-31.
 Los tipos de interés nominales cayeron, lo cual es
opuesto al efecto que provocaría un desplazamiento
hacia la izquierda de la curva LM.

39
La hipótesis monetaria, nuevamente:
los efectos de la caída de precios
 Sostiene que la Depresión fue tan severa debido

a la enorme deflación experimentada:
P cayó un 25% durante 1929-33.
 Esta deflación fue provocada probablemente por
una caída en M, por lo que es posible que el
dinero haya jugado un papel importante
después de todo.
 ¿De qué maneras la deflación afecta a la
economía?
40
 Los efectos estabilizadores de la deflación:

 ↓P ⇒ ↑(M/P ) ⇒ LM se desplaza a la derecha ⇒ ↑Y
 El efecto Pigou:
↓P ⇒ ↑(M/P )
⇒ La riqueza de los consumidores ↑
⇒ ↑C
⇒ IS se desplaza a la derecha
⇒ ↑Y

41
 Los efectos desestabilizadores de la deflación

esperada:
↓π e
⇒ r ↑ para cada valor de i
⇒ I ↓ porque I = I (r )
⇒ El gasto planeado y la demanda agregada ↓
⇒ Renta y producción ↓

42
 Los efectos desestabilizadores de la deflación inesperada:
una teoría de deuda-deflación
↓P (si es inesperada)
⇒ Transfiere poder de compra de los deudores a los
acreedores
⇒ Los deudores gastan menos, los acreedores gastan
más
⇒ Si la propensión a gastar de los deudores es mayor
que la de los acreedores, entonces el gasto agregado
cae, la curva IS se desplaza a la izquierda, e Y cae.

43
Por qué es improbable otra
Depresión
 Quienes formulan la política económica (o sus asesores)
saben ahora mucho más de macroeconomía:
 La Reserva Federal sabe hacer más que dejar caer M
demasiado, especialmente durante una contracción.
 Quienes formulan la política fiscal saben hacer más
que aumentar los impuestos o recortar el gasto
durante una contracción.
 Las garantías de los depósitos hacen muy improbable
una quiebra bancaria generalizada.
 Los estabilizadores automáticos hacen expansiva la
política fiscal durante un declive económico.
44
Resumen
1. El modelo IS-LM
 Una teoría de la demanda agregada
 Variables exógenas: M, G, T,
P exógeno a corto plazo, Y a largo plazo
 Variables endógenas: r,
Y endógeno a corto plazo, P a largo plazo
 Curva IS: Equilibrio en el mercado de bienes
 Curva LM : Equilibrio en el mercado de dinero

45
Resumen
2. La curva AD
 Muestra la relación entre P y el Y de equilibrio del modelo IS-
LM.
 Tiene pendiente negativa porque
↑P ⇒ ↓(M/P ) ⇒ ↑r ⇒ ↓I ⇒ ↓Y
 Una política fiscal expansiva desplaza la curva IS a la
derecha, sube la renta y desplaza la curva AD a la derecha.
 Una política monetaria expansiva desplaza la curva LM a la
derecha, sube la renta y desplaza la curva AD a la derecha.
 Las perturbaciones sobre las curvas IS o LM desplazan la
curva AD.

46

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La Demanda Agregada II:

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 El capítulo 9 introdujo el modelo de demanda y

CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva

 Cómo usar el modelo IS-LM para analizar los

CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva

Podemos usar el modelo

CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva

en respuesta a cambios en la política fiscal, o viceversa.

CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva

 En cada caso, los efectos de ∆G son

CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva

CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva

CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva

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CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva

CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva

CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva

CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva

En equilibrio a A lo largo del tiempo,

CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva

CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva

 Sostiene que la Depresión se debió en gran

CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva

 Sostiene que la Depresión se debió en gran medida a

CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva

 Sostiene que la Depresión fue tan severa debido

 Los efectos estabilizadores de la deflación:

CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva

 Los efectos desestabilizadores de la deflación

CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva

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