~~~~~"""""'~""~ ~ .....

......

Keynes
después
deFriedman,
Friedman
después
deLucas
y
The purely economic man is Lucas
después
de -por oposición al Efecto Keynes-
indecd clase to being a social al reinterpretarse el desempleo invo-
moran. Economic theoryhas been
much prcoccupied with this
Lucas luntario como un fenómeno de
desequilibrio y la hipótesis de con.
rational foo! deckcd in tl"Lcglory sistencia entre microfundamentos
of his one a!!-purposetreference Walrasianos y macroeconornía
ordering. To make room far the IGNACIO PERROTINI * Keynesiana (P. Samuelson).
different concepts related to his La segunda fue la "revolución
behaviour we need a more monetarista" (M. Friedman, P. Ca-
e!aborate structurc. gan, K. Brunner, A. J. Schwanz y
D. Meiselman) y tuvo lugar en las
Amartya K. Sen décadas de los años cincuenta y
sesenta, aunque en la década de

E
1 pensamiento económico del si- los setenta también se efectuó un
glo XX registra una constelación intenso debate entre keynesianos
de revoluciones (ycontrarrevolucio- (P. Davidson, Minsky, Modiglia-
nes, recuérdese: a toda acción co- ni, Kaldor, Tobin) y monetaristas
rresponde una reacción) en la teo- (Brunner, Friedman, l..aidler,Mel-
ría económica. 1 tzer); su programa de investigación
La primera de ellas, la "revolu- científica contiene en general tres
ción keynesiana" fue un movimien- partes: i) la reformulación de la teo
to iconoclasta, esencialmente la cris- ría cuantitativa del dinero que pos-
talización por parte de Keynes tula una función de demanda de
(1936) de múltiples esfuerzos dinero estable (Friedman; Sch-
(Hawtrey, Kalecki, Khan, Myrdal, wan:z)y una teoría moneraria dela
Robertson, Joan Robinson, Sraffa, inflación e hiperinflación (Cagan)¡
Wicksell) encaminados, en los ii) el análisis de la curva de Phillips
años veinte y treinta, a suminis- con expectativas adaptativas o mió-
trar un enfoque alternativo (cen- pes acerca de la inflación futura
trado en el análisis agregado) al (Friedman, E, Phelps) y iii) el eo·
paradigma macroeconómico mar- foque monetario de la teoría de la
shalliano, a la teoría del equilibrio balanza de pagos y de la determina-
general de Walras, a la teoría del ción del tipo de cambio (Fricdmoo,
capital y de la tasa de interés de la Johnson, Frenkel). Si bien el ino-
escuela austriaca (Menger, Bohm- nerarismo pretendió enmendar 9
Bawerk, Hayek) y a la teoría cuan- Keynes respecto del análisis del pa-
titativa del dinero (Irving Fisher, pel de la cantidad de dinero en In
Marshall, Pigou). La teoría de Key- demanda agregada y en la infla ·
nes, como se sabe, seria más temprano que tarde integra- ción, as! como respecto de las "virtudes" estabilizadqras
da -mediante el modelo de la llamada Síntesis Neoclásica-
al paradigma ortodoxo con el que pretendía romper. Pie-
dras angulares de esta "reconciliación" fueron: el modelo
de un régimen de tipo de cambio de flotación Libre,la
inflación de los años sesenta - asociada al crecimiento
posguerra, a la crisis del dólar y al financiamiento de
t 3

1S-LM(Hicks-Hansen), la teoría que vincula precios y sa- gue.rra de Viet Nam-y la estan[lación, la volatilidad finan·
larios rígidos con desempleo involuntario (Modigliani); ciera y la inestabilidad cambiaría de los setenm, por un
la rehabilitación del Efecto Pigou {Patinkin, Pigou) lado, y "las incons istencia s" del análisis monetarisCllY
 ke_yoesiano,por otro, abonaron el
ierreno para el surgimiento de un
nuevo paradigma: la Nueva Ma-
croeconomía Clásica (NMC).
Así, la siguiente fue la "revolu-
ail)n de expectativas racionales"
(Barro, Lucas, Rapping, Sargent,
Wallace), cuyo programa de inves-
ógación incluye: i) la hip ótesis de
¡pcpectativasracional es (HER) por
partede los agentes económicos;
¡¡) (a hip ótesis de equilibrio gene-
ralWalrasiano en donde los mer-
cadosdespejan continuamente y iii}
un análisis de la oferta, presunta-
mente ausente en las tradiciones
macroeconómicas previas. El ori-
gen remoto de esta revolución se
halla en Muth (1961 ). Sin embar-
go, el ascenso teórico de la NMC
comienza con Lucas y Rapping
(1969) y se despliega en los años
setenta y ochenta, década esta última en que también La presencia de desempleo involuntario (U) a la tasa
ocurrió el llamado "experimento de expectativas raciona- de salario real vigente, según Keynes, es el resultado ma-
les" en la economía mundial (desrregulación económica cro normal cuando la economía se halla en equilibrio de
y liberalización financiera, episodios de·consolidación fis. oferta y demanda agregadas de largo plazo; es decir, U
calofertistas, cambio estructural en el régimen de política corresponde a un nivel de utilización normal de la capa-
monetaria de los bancos centrales, deflación, flexibiliza- cidad productiva instalada que excluye la posibilidad de
ción de los mercados de trabajo y privatización de activos que algún efecto dinámico endógeno, como el que podría
gubernamentales). verificarse en condiciones de existencia de U con desequi-
Por lo menos desde 1980 a esta parte, diversos autores librio, estabilice al mercado de trabajo. Keynes propuso
no persuadidos por la NMC han formulado acerbas críti- que éste era el caso general de la economía industrial mo-
casa los supuestos y conclusiones del modelo de marras; derna y que la situación descrita por el modelo macro pre-
críticasque aluden tanto a la inconsistencia lógica del mo- Keynes (Ley de Say y equilibrio general walrasiano), al que
delo de HER, como a su refutación empírica (cfr. Howitt, él llamara "clásico", correspondía al caso particular de
1981; Laidler, 1982; 1992; Tobin, 1980). En las líneas equilibrio con pleno empleo de los recursos productivos.
que siguen, se intenta dar cuenta de ciertos aspectos esti- Más aún, en la economía de Keynes por oposición a la
lizadosrelevantes del debate y de la evolución paradigmática economía keynesiana (cfr. l.eijonhufvud, 1968), la exis-
de la teoría macroeconómica contemporánea. tencia de U no obedece en rigor ni al fenómeno de
"trampa de liquidez" ni a la presencia de salarios y precios
rígidos, puesto que aun bajo el supuesto de salarios y
KEYNES: UNA REVOLUCIÓN ICONOCIASTA
precios flexibles la economía continuaría exhibiendo osci-
laciones cíclicas y desempleo involuntario (cfr. Keynes,
Laprimera gran revolución en la teoría económica del 1936). Ergo, esta característica básica de la naturaleza
sigloXX que -para decirlo con T. S. Kuhn- impuso una cíclica de la economía moderna hace necesaria la inter-
nueva "ciencia normal" en economía fue la iniciada por vención macroeconómica del Estado.
Keynes (1936), quien proveyó una teoría monetaria de La aclaración anterior es relevante actualmente -en la
la producción integrada por tres componentes básicos: era postsíntesis neoclásica- porque el "exorcismo" de
i) una nueva teoría del empleo centrada en el principio la Teoría General de Keynes y su reinserción en el modelo
de la demanda efectiva, el multiplicador del ingreso y el clásico durante la segunda posguerra estribó, en gran me-
acelerador de la inversión; ii) un nuevo enfoque de la tasa dida, en la interpretación de U como un efecto de la
de interés que explica a ésta como un fenómeno esencial- trampa de liquidez y/o como un corolario de la rigidez
mente monetario y iii) una teoría del dinero alternativa de precios y salarios nominales (Modigliani, Hicks,
1 al enfoque cuantitativo de Fisher, Marshall y Pigou. Hansen), fenómeno por lo demás superable según
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~, ..............

Pigou y Patinkin si se tiene en cuenta el "Efecto Riqueza"

de la deflación, el cual en todo caso desplazaría a la curva
IS hasta intersectar a la LM en la posición de pleno empleo
en el largo plazo. Sin embargo, la solución empírica al
problema que implica U suministrada por Pigou y Patinkin
plantea otro problema igualmente práctico, a saber el
tiempo que debe transcurrir antes de la realización efec-
tiva del efecto riqueza. Si el plazo es muy largo, entonces
sería una solución poco o nada útil.
La teoría de la tasa de interés de Keynes rechazó la
tesis wickselliana que establece que la tasa de interés real
desempeña la función de equilibrar el ahorro y la inver-
sión y, por tanto, rechazó también la confirmación de la
validez de la ley de Say en una economía monetaria de
mercado con decisiones descentralizadas. Para Keynes la
tasa de interés se determina en el mercado de dinero y es
un costo de oportl:lnidad relacionado con las expectativas
e influye en la función de la demanda de dinero a través
de la especulación. La presencia de información asimétrica
en los mercados, entre otras cosas, según Keynes invalida
la hipótesis de que a través de la concurrencia capitalis-
ta la tasa de interés establece trayectorias de ajuste hacia
un equilibrio macroeconómico general único con pleno
empleo (la versión fuerte o absoluta de la ley de Say).
En la nueva teoría del dinero la preferencia por la
liquidez, la incertidumbre (en relación con el valor futuro
de los activos y con la tasa de ganancia esperada) y la espe-
culación invalidan el resultado de equilibrio general wal-
rasiano-marshalliano postulado por la teoría macro pre-
Keynes y contribuyen al resultado característico "más pre-Keynes se cumplen nuevamente. Desde luego, estain•
insoportable", dixit Keynes, del capitalismo moderno, el terpretación implica que el corregir los síntomas (U) eli-
desempleo involuntario. El desafio iconoclasta de Keynes mina las causas. El modelo de SN constituye una lectura
contra la ortodoxia clásica refuta la existencia de un me- del paradigma de Keynes en clave de una macroecono-
canismo de precios automático que, en una economía mía de la función consumo (cfr. Minsky, 197 5), por vir•
competitiva, eliminaría el exceso de oferta o de demanda tud de la cual el análisis de la función de inversión y su
de trabajo. En controversia con Pigou, enfatizó no que tal relevancia para explicar las macrofluctuaciones e inestabi-
mecanismo operaría sólo en el largo plazo, sino que sim- lidad del capitalismo, tan cruciales en la Teoría General,
plemente no existía. desaparecen detrás de problemas, teorías e hipótesis co-
mola neutralidad del dinero, la dicotomía clásica, el efecto
1A REVOLUCIÓN "KEYNESIANA" de saldos reales, la relación estable entre consumo, aho-
rro, tasa de interés e ingreso permanente, los estabilizado-
La revolución de posguerra específicamente contra el res automáticos de la política económica y la Curva d~
paradigma macroeconómico de Keynes conoció dos fases Phillips y el postulado de perenne conflicto (tradeoff) en·
analíticas. La primera es la configuración de la visión o tre desempleo e inflación. En resumen, Keynes después
escuela de la síntesis neoclásica (SN) y la segunda es la de Keynes no fue sino la SN: un modelo que realizauna
llamada revolución monetarista. La SN propició la in- síntesis entre los mlcrofundamentos de la economla wal·
serción-incorporación de la nueva Teoría Generalen el pa- rasiana -esencialmente los supuestos de maximizaciónY
radigma neoclásico, tarea que iniciaron Hicks (1937, In- optimización como base de la conducta del hornooeco-
glaterra) y Jacob Viner (1936, Estados Unidos) con nomicus y el resultado de tendencia hacia el equilibrio ge-
sendas reseñas de Keynes (1936) y que culminó con una neral de una economía de competencia perfecta con un
interpretación de la Teoría Genera! popularizada por Paul gran número de empresas y consumidores- y la macro-
Samuelson, según la cual no bien el gobierno estabiliza economia de Keyne .
la economía (i.e. resuelve los problemas del desempleo la revolución monetarista comenzó por enmendar
involuntario), los postulados de la teoría clásica una lawna de la teorla cuantitativa del dinero (cfr. f ried·

1
....._ 1
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rnan, 1956), a saber la explicación de los determinantes lló un paradigma que enfatiza fundamentalmente el lado
de la demanda de dinero. 2 Algunas proposiciones centra• de la demanda, con lo cual presentó un flanco relativa-
les de esta teoría son: i) en la determinación de las mente vulnerable tanto frente a la critica Friedmaniana
variables nominales "sólo el dinero importa" (crítica de como, sobre todo, ante la critica de la NMC. Si hubiera
la política fiscal; Keynes habría subestimado el papel formulado su teoría también en términos del papel de las
de la cantidad de dinero y su influencia sobre la demanda extemalidades en la producción y en los mercados finan-
agregaday los precios); ii} el dinero no tiene efectos reales; cieros, acaso el derrotero de la teoría económica de
¡¡i) la presencia de rezagos en la relación entre ingreso, posguerra habría sido muy distinto. Sea como fuere, des-
gaseo y precios nominales indica la existencia de ilusiones pués de Friedman la economía de Keynes se concibió
monetarias detrás de las macrofluctuaciones; iv) la regla como el paradigma de un trade off inestable entre la infla-
de formación de expectativas adaptativas por parte de los ción y el desempleo insuficiente para explicar la estanflación
agentes económicos en combinación con las proposicio- y los choques de oferta de la década de los setenta.
nes anteriores sugiere que el Banco Central no debe
realizarpolíticas de estabilización positivas contracíclicas, lA REVOLUCIÓN DE LOS PROFETAS
dado que la demanda de dinero es una función estable.
El monetarismo constituye una crítica a -según Laidler La revolución de expectativas racionales ha puesto de
(1982) una extensión critica dentro del paradigma de- manifiesto que el modelo de SN es una síntesis insatisfac-
Keynes. La versión Keynesiana de la curva de Phillips toria entre microeconomía walrasiana y macroeconomía
implica un trade off estable entre inflación y desempleo keynesiana; que existe una incompatibilidad faustiana
que supone ilusión monetaria perpetua del sector priva- entre las dos almas de la SN.3 Propone, por lo tanto,
do. Por ello, supone que es posible reducir U (y, por refundar la teoría sobre la base de una nueva síntesis entre
tanto, aumentar el producto y el empleo) persistentemente macro clásica pre-Keynesy microfundamentos walrasianos
a cambio de una tasa de inflación más alta pero estable. porque ni Keynes ni el monetarismo habrían suministra-
Al incorporar las expectativas (miopes) en un modelo do una explicación de la oferta agregada en el marco de
macro de "precios pegajosos" (sticky prices), Friedman y la Curva de Phillips. Se trata así de rehabilitar la macro-
Phelps establecieron que el costo de reducir U por debajo economía anterior a Keynes conjuntamente con la hipó-
de la "tasa natural de desempleo" es en realidad la ace- tesis de Walras de la existencia continua del equilibrio
leración de la tasa de inflación en el largo plazo, i. e. el con precios y salarios flexibles en mercados competitivos;
tradeoff no es estable. Se trata, en consecuencia, de un en fin, de reducir la macroeconomía a la microeconomía.
modelo híbrido de expectativas adaptativas endógenas a La NMC se basa en tres proposiciones: i) la hipótesis de
la estructura de la economía con mercados que despejan que los agentes económicos forman expectativas racio-
a la Walras. Este modelo establece claramente los límites nales a partir de la optimización de la información dis-
empíricos de la política económica (particularmente, de la ponible y que exhiben conductas consistentes con el prin-
manipulación anticíclica de la demanda agregada) y no cipio de maximización; ii) la teoría del equilibrio general
representa necesariamente una ruptura con el modelo walrasiano con precios flexibles (a diferencia del modelo
keynesiano-SN. SN, la NMC no supone precios y salarios rígidos) y iii) la
La coronación de estas dos fases analíticas condujo, curva de oferta de Lucas que suministra una teoría del
de una parte, al adocenamiento de la Teoría General y, de empleo y el desempleo voluntarios, en donde los trabaja•
otra, a allanar el camino para la próxima revolución teó- dores toman decisiones de, y sustituyen intertemporalmen-
rica.Sin embargo, es difícil imaginar que el propio para• te entre, ocio y empleo sin violar los principios de ma-
digma de Keynes se halle exento de dificultades teóricas ximización y optimización (Lucas y Rapping, 1969; Lucas,
ciertamente conducentes al mismo resultado: la crítica ra- 1972; 1975).
dical pot parte de la NMC. La idea de que Keynes se con- Así, los ciclos económicos resultan de errores no sis-
virtió en "un nominalista extremo" -desde luego, no de- temáticos (no hay ilusiones monetarias) cuando los agen-
bido a la influencia de Wittgenstein- quizá no va tan tes económicos confunden cambios en la demanda no-
descaminada: i) explicó la Gran Depresión de los años minal y en el nivel de precios con cambios en la demanda
treinta a partir de la relación entre variables financieras real y en los precios relativos respectivamente. Esto se
(el crac del mercado de valores, pánicos bancarios, la debe a "sorpresas monetarias" perpetradas por el banco
inestabilidad de la libra esterlina y la crisis del patrón Oro) central (Lucas, 197 5; 198 7). En la otra variante del
Y su efecto en la demanda agregada; ii) en su teoría modelo de la NMC, la Teoría de los Ciclos Económicos
monetaria de la producción, la oferta, la productividad, Reales (Barro, Kydland, Long, Plosser, Prescott,), los ci-
laformación de capital y el cambio teenológico se supe- clos son el fruto de choques exógenos a la productividad,
ditan al estado que guarda la demanda efectiva y iii) al e. g. saltos tecnológicos. Sin embargo, puesto que los
¡
tnontar su crítica contra la teoría clásica, Keynes desarro- agentes son maximizadores racionales y se com-
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...........

portan "como si" conocieran el verdadero modelo acerca de individuos egoist:as,no existe tradeoff entre la· fl
in 11cto
de la estructura de la economía, cometerán errores sólo y el desempleo. Asi, después de Lucas, la teoría de ¡:;. 1'1
en la medida en que los choques exógenos sean estocásticos; man aparece como la macroeconomía de agen l1f:<l ,
y cuanto menor credibilidad merezcan las políticas econó- ' • • L. te$ CQ"
expectanvas ·1rrac1ona= que cometen errores sistemá . ·•
micas, tanto mayor serán la confusión entre nivel de pre- .
mientras que Keynes es canee b'd
I o, con razón , tico •
O sin ell
cios y precios relativos así como los cambios de cantidad como la macroeconomía carente de microfundam a,
(producto, empleo) inducidos por las fluctuaciones de Algunos problemas del paradigma de la NMC so e~t0$) ·
d . U n. i la
precios. Dado que los choques de política sistemáticos fe d Lu
cutv~ . e .º rta e . cas tmp ca que ~nte salarios de d
son incorporados en las expectativas, si el modelo relevan- sequtl1bno los trabaJadores benen opiniones incoh
te de la economía supone conductas de equilibrio y si las tes (los empleados y los desempleados tienen funci:ren.
estrategias de equilibrio se realizan en un marco institu- distintas de trabajo y ocio no obstante que confrontan
13
cional walrasiano, la política monetaria será inefectiva misma tasa de salario real)¡ ii) interpreta el tracleoff d
(superneutralidad del dinero). Asimismo, la política fiscal la Curva de Phlllips como evidencia de la elasticld :
será inefectiva porque, bajo el supuesto de expectativas de la oferta de fuerza de trabajo respecto del salario~
racionales y conducta maximizadora, un déficit fiscal Sin embargo, la evidencia empirica sugiere que el empl ·
financiado con deuda "equivale" a un incremento futuro fluctúa más drásticamente que la Inflación y que los :
de los impuestos (el Teorema de la Equivalencia Ricardiana !arios reales no corresponden necesariam ente siempre
formulado por R. Barro), con lo que los agentes aumen- la productividad marginal del trabajo (la presencia d~
tarán su propensión al ahorro y nulificarán así el efecto salarios de eficiencia, por ejemplo) (Laidler, 1982;Tobin:
del déficit fiscal en la demanda agregada (superneutrali- 1980); iii) el modelo de Sorpresa Monetaria de UlC8$
dad de la política fiscal). En consecuencia, dada la super- sugiere que las oscilaciones de precios inducen fluctuacio-
neutralidad de la política económica (Lucas, 1976), en el nes en el producto y en el empleo (el supuesto claveaqui
modelo de la NMC el papel del estado se limita a difundir es el de precios y salarios flexibles). El análisis empírico
la información y a permitir que el mecanismo walrasiano indica una relación inversa: el desempleo voluntario au-
realice la coordinación entre las múltiples decisiones so- menta en las fases expansivas y disminuye en las fases
bre asignación de recursos productivos. El estado "Luca- recesivas; iv) Lucas concibe el equilibrio general con pre-
siano" es algo así como una versión posmoderna del su- cios flexibles no como una hipótesis -tal como aparece
bastador de Walras que preanuncia los choques de oferta en casi todas las tradiciones macroeconómicas-, sino co-
monetaria. De ahí la pretensión de Lucas de que el mo- mo un axioma (cfr. l.aidler, 1982; Lucas, 1987); v) Lucas
delo de la NMC no requiere de parámetros libres (Lucas, pretende integrar en un solo modelo de una economia
1976). monetaria, dinero, equilibrio general, oferta y ciclos.
La crítica de Lucas contiene ciertas innovaciones que Dadas las premisas de su análisis, ello podría requerir que
han contribuido a su difusión exitosa. Primero, presenta la velocidad de circulación del dinero fuera infinita -ya
un análisis que combina conductas individuaies maxi- Pigou aludió a la inconveniencia de este supuesto-; de no
mizadoras y optimizadoras con un marco institucional de ser así, los agentes podrían tener incentivos para mostrar
mercados competitivos que despejan continuamente. 4 preferencia por la liquidez; vi) la teoría Walrasiana pre-
Segundo, las acciones racionales de equilibrio de indivi- Keynes es esencialmente estática y trabaja con una econo-
duos que persiguen el interés propio conforman la premisa mía cuyo horizonte de tiempo es finito (i. e. contiene un
sobre la que se funda el modelo NMC (Lucas sostiene que número finito de agentes y producción)¡ un paradigma
ésta es la teoría macro más consistente con la microeco- basado en la hipótesis de expectativas racionales ho d~
nomía). Tercero, con base en lo anterior, se explica cómo reconocer que una teoria que presenta un moddo de eco-
los agentes formulan profecías sobre dinero, inflación y
empleo: a partir de la conducta egoísta, pueden enunciarse
nomía finita es i~_decuado. En cambio, d supu~~
agentes y producc1on que operan en una secuencia 1~
t
profecías acerca del comportamiento macroeconómico rutade tiempo -como ocurre en las reorias de A. Snuch,
futuro. Cuarto, las expectativas y la información son D. Ricardo, Marx, Schumpeter, Sraffa, Kaleckl, enue
aspectos endógenos de la estructura de la economía en la otros- es mascongruente con la economía real,
blema es que en una dimensión infinita la asignaoón dt
~IP;
que actúan los individuos, mientras que la macroeconomía
está determinada por la manera (racionalmente profética) recursos puede describir trayectorias en que d resulm (l
en que los agentes utilizan la información (simétrica) en no sea el equilibrio general ni la Ley de Say, sino cm·
la toma de sus decisiones, las cuales son coordinadas ar- yectorias caóticas irregulares (cfr. Foley). Po~ ~co, d:i
mónicamente por el mecanismo de precios ortodoxo que seria lógico excluir la posibilidad de indererminac 16,0 cJl
Keynes había rechazado heréticamente. Quinto, dado equilibrio en este contexto y de fallas de coordin~lon o·
que la Curva de Phillips es vertical aun en el corto una econom!a competitiva con precios flexibles, in_fo{11lla
plazo, debido a la conducta racional maximizadora ción simétrica y expectativas racionales. De este ¡aez,
 ~~'""""' ~~,~ ....
..........

capacidad profética del modelo

NMC se reduciría notablemente;
¡i) el paradigma NMC utiliza una
11
noción arbitraria y estrecha de ra-
cionalidad (y aún de racionalidad
económica) al representar al indi-
viduo como un hedonista egoísta
cuyos actos se fundan en la maxi-
rnización de utilidad a ultranza. Al
identificar la conducta basada en
preferencias subjetivas como elec-
ción consistente y racional, este
paradigma no puede explicar ca-
sos en que la racionalidad hedo-
nista es rechazada porque no con-
duce a óptimos sociales: tal es el
caso del Dilema del Prisionero y
de actos basados en reglas éticas de
compromiso social en que predo-
minan las preferencias sociales
sobre las individuales (Sen, 1982). 5
En realidad, esta "innovación" (he-
donismo) de la NMC fue introducida al análisis económi- 2) Al explicar los precios principalmente en térmi-
co por Edgeworth (1881). nos de información, la economía mainstream se ha
Y si de lo que se trata es de microfundamentar la teoría apartado algo del modelo walrasiano de la determi-
; macro, este enfoque hedonista corre el riesgo de presentar nación de los precios, pues en tal caso la oferta y
a un "tonto racional", como señala Sen (1982), que revela la demanda desempeñan un papel secundario.
consistencia al maxímizar su utilidad. Este desarrollo es más claro en la teoría financiera
donde los costos de largo plazo y la especulación
predominan en la determinación de los precios de
CONCLUSIÓN: PRESENTE Y FUTURO
los activos (D. Foley). Más aún, irónicamente la
revolución de los profetas contribuyó a este desa-
Conforme se asienta el polvo de la que hemos denomi- rrollo al insistir en la importancia de la informa-
nado la revolución de los profetas, el río de la teoría ción futura y de las expectativas en la elaboración
económica se dirige serpenteando hacia la búsqueda de del modelo "correcto" de la economía y la determi-
nuevos paradigmas. 6 De hecho vivimos ya en cierto modo nación de los precios. En un modelo con tiempo
el periodo "Lucas después de Lucas". El problema del infinito la relevancia de las fuerzas del mercado
desempleo involuntario que ocupó a Keynes, lejos de re- disminuye y la de los costos aumenta. El retomo
solverse, se ha agudizado con la deflación y el retomo al es, así, hacia la teoría clásica del precio (Quesnay,
laissez-faireen medio de un nihilismo in crescendo. Pero Smith, Ricardo y Marx). Más aún, la presencia de
el retomo también va camino de temas candentes de "los información asimétrica en los mercados puede re-
años de la alta teoría", i. e. 1926-1939 (cfr. Shackle, 1967). habilitar la efectividad de la intervención macro-
A manera de colofón, menciónese parte del rosario de económica del estado, puesto que en tal caso éste
teorías en boga: puede ser capaz d..: intemalizar las extemalidades
(bajo condiciones de información asimétrica el me-
1) La refundación de la teoría mediante la adaptación canismo de precios no genera las señales adecua-
de los microfundamentos al paradigma macro de das para las decisiones de inversión de largo plazo).
Keynes (a la inversa de como procedió la NMC), 3) La nueva teoría del crecimiento supone producti-
conforme se consideran competencia imperfecta, vidad y cambio tecnológico endógenos, donde se
)
precios y salarios inflexibles, información asimétrica, verifica una acumulación de conocimientos técni-
:l racionamiento de crédito y selección adversa en los cos conforme discurre la reproducción de la eco-
mercados financieros, salarios de eficiencia y des- nomía, dando lugar a:
empleo involuntario. Este es el campo analítico de i) extemalidades que influyen continuamente
la teoría nuevo keynesiana (cfr. Stiglitz, 1992). en la tasa de crecimiento económico de lar-
 5
go plazo; ii) la aparición insoslayable de rendimien- El desarrollo económico de varios países ofrece abund
tos crecientes que modifican las reglas de la com- ejemplos de este tipo. antes
6
Lioncllo Punzo h:i llamado m i ntención sobre d hcch d
petitividad en una economía abierta (el argumento
la reoria macroeconómicn contemporánea, que consideraº eque
de ventajas comparativas Ricardianas pierde sus- temas de coo rdin ación e información son detcrmmo.n que los
tancia) y obligan a una revisión del concepto neo- ..
proceso econom1co, se dbe.
e mas a 1..e1··¡onnu
L tesen. e¡
vud que a Lucas
clásico de unidad productiva o empresa y iii) una
revisión de la teoría de la competencia perfecta neo- Bibliografía
clásica (¿qué sentido tiene hablar de competencia
Edgeworth,F. Y., Mmhcmancal Ph)$ÍCs
perfecta en una economía con rendimientos cre-
cientes?). Applicar-ion o/ M111h
; An fasa, 0
ematics ro che Moral Scienc~s, Londres
Fned~nn, M., "TheQun~rityTheoryofMonev,Aresmt~men~~.
t~t~
4) El desarrollo de la subdisciplina economía ambien-
en M. Fnedman (ed.), Sr..d1es in the QuancityThcoryvf Mo
tal ha conducido al análisis del impacto ecológico Un!versityof ChicngoPress, Chic:igo, l 956 . ne,,
del crecimiento económico y, por tanto, a incorpo-
Hicks, J. R., "Mr. Keynes and the 'Classics': A Suggested
rar el enfoque entrópico (Gerogescu-Roegen) al lnterpretntion", Econometrica, abril de 1937.
análisis económico: puesto que la estructura lógi- Howin, P.W., "Activist Monetary Policy under Ra.tional
ca de la tt.:oría neoclásica es arritmomórfica (proce- Expectations", ]ournal of Political Economy, 89, abril de 1981,
de de la física mecánica) y la del análisis entrópico Keynes, J. M., The General Theory of Employment, lnterest and
es evolucionista, existe una inconsistencia funda- Moncy, Harcourt Brace Jovanovich, Nueva York, 1936.
mental recíproca entre ambos: Jevons decía que la l.aidler, D., Monetarist Perspcctives,DeJdington, Philip Allan•
economía era "la mecánica Mass. Harvard University Press, Cambridge, 1982. '
de la utilidad y del interés -- -, "Issues in Comemporaiy
Macroe co no rnics", en A. Vcrccll! 't N.
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porar los flujos de entropía Leijonhufvud, A., On Kcynesian
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rán tener, en el futuro no Oxford University Press, Londres, 1968.
lejano, consecuencias episte- Lucas, R. E. Jr., "Expectations and
mológicas radicales para la the Neutrality of Money", ]oumal of &i>
teoría económica actual. Y nomic Theory, abril de 1972.
entonces, el "tonto racio- ___ , "An Equilibrium Model
of the Business Cycle", }oumal of Política{
nal" del que habla Amartya
Economy, diciembre de 1975.
Sen quizás tenga mejores expectativas, si bien el
___ , "Econometric Policy Evaluation: A Critique", en K.
Antiguo Testamento sostiene que Stultorum infinitus Brunner y A. Meltzer (eds.), The Phillips Curw and LaborMarkeu,
cst numcrus. <;9 Amsterdam, North Holland, Carnegie-Rochester Series on Public
* Profesor Je teoría económica Je la División de Estudios de
Policy, 1976.
P(lsgrado de la Facultad de Economía de la UNAM. E-mail: ___ , Models of Business Cycles, Oxrford, Basil Blackwell,
iph (ii1serv idu r.unam. mx. El autor agradece los comentarios del Prof. 1987.
Lionello Punz o (Universidad de Siena, Italia) a una versión previa Minsky, H . P., ]ohn Maynard Kcyncs, Columbia University
Je este trabajo. Press, Nueva York, 1975.
1 En gracia a la brevedad, se omiten en esta narración las "re- Muth, J. F., "Rational Expectations and the Theory of Price
voluciones" teóricas ocurridas en el seno de los paradigmas Movements", Economctrica, ¡ulio de I 961.
hetero doxos (teoría económica marxista, economía poskeynesiana), Pigou, A. C., "The Value of money", The Quartcr!J Journalof
cuya significación epistem ológica y heurística es muy apreciable para Economics, vol. XXX]l, noviembre de 191 7, pp. 38-65.
nuestra di scip lina. Sen, A. K., Choice, Wdfare (lnd Measurcmcnt, The MIT Press,
1 Qu1z:i el primero que intentó definir "la causa última de la
Cambridge, Mass ., I 982. T
demanda Je dinero" dentro de la tradición cuantitativista fue Pigou . d ,~-
Shackle, O. L S., Th~ Ycars o/ High Thcory: /nVl:ntwn an
(1917), quien la atribuyó a "un acto de elección" (la cantidad de
dirion rn Economíc Tho1,¡¡ht 1926-1939, Cambridge, Carnbnd~~
recursos que la gente desea mantener en forma de saldos líquidos)
y no a un hech o "accidental y arbitrario" como la velocidad Je cir-
Unive.rsityPress, 1967. si011
Stiglitt, J. E., "Methcxki logical lssues and New Keyne
culación .
1 Otro tanto debe decirse respecto del monetarismo, pues desde Economics", en Vercelli. A. y Dimitri, N ., op. Cit. , 1992. •
11111
la perspectiva Je la NMC la hipótesis de expectativas adaptativas no Tobin , J.,Assc1Acmmulatum and EconoTJ1ic Activicy:R~fw,:~
es congruente con el equilihrio general Je Walras. on Comempomry Macro.:convmicTheory,Toe Univcrsit.yofChi ·
4 Por raciocinio, inclinación o ¡casualidad?, en este aspecto la Press, Chicagc1, 1980. 1
•
NMC se asemeja a la metodología de la escuela austriaca de Viner, J., "Mr . Keynes on the Causocs of Unctnployrnen '
principios de siglo (Hayek, Menger, von Mises). Quartcrl;yJotmta! o/ Economics, 51, noviembre de 19 1·