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Clase 11 – Macroeconomía – Sector Financiero

 Introducción

Cuando no existe el dinero, los individuos intercambian directamente un bien o servicio por
otro. Por ejemplo, mediante el sistema de trueque, un agricultor entrega una determinada
cantidad de trigo y recibe a cambio zapatos confeccionados por un zapatero. Obviamente,
este sistema es ineficiente pues el agricultor debe encontrar un zapatero que desee su trigo
y no otro alimento para saciar su hambre; ha de existir coincidencia de necesidades entre los
agentes económicos. Para complicarlo todavía más, imagínate que el valor de los zapatos
fuera de 50 kg de trigo y el agricultor estuviese dispuesto a entregarlos, pero el zapatero solo
necesitase 15 kg. Nos encontramos entonces con un problema adicional, la indivisibilidad de
los bienes.
El dinero facilita enormemente las transacciones. Por un lado, elimina el problema de la falta
de coincidencia de las necesidades. Ahora el agricultor solo necesita encontrar a alguien que
pague dinero por su trigo y usar ese dinero para adquirir unos zapatos. Por otro, anula el
problema de la indivisibilidad de los bienes ya que deja de tener importancia la cantidad de
trigo que necesita el zapatero. Es fácil observar cómo el dinero proporciona al agricultor la
capacidad de poder adquirir múltiples bienes o servicios ofrecidos por cualquier individuo
que opere en la economía.
Mediante el dinero, el intercambio de bienes entre los individuos se hace mucho más
sencillo. Al agricultor le da igual si los compradores de su trigo producen un bien o servicio
necesario para él. Acepta el dinero porque sabe que otras personas harán lo mismo cuando
él quiera comprar. Al pasar continuamente de un individuo a otro, el dinero permite realizar
infinitos intercambios cada día, agilizando de este modo el comercio y la producción en el
seno de la economía moderna.
La moneda es una de las variables más importantes de la macroeconomía.
La razón fundamental es que, en un país, en un determinado momento, existe una cantidad
de moneda que corresponde a una cantidad de bienes y servicios. Eso determina un
equilibrio, o sea un nivel de precios.
Si se incrementa la cantidad de moneda, manteniendo constante la cantidad de bienes y
servicios, sube la demanda de los mismos, dado que las personas tienen un poder
adquisitivo mayor, o sea más moneda para gastar. Ante una oferta de bienes y servicios

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igual, ya que la producción no puede aumentarse mucho en el corto plazo, y una demanda
mayor sube el nivel de precios, produce inflación.

 Moneda

La moneda es un instrumento que facilita las transacciones, sólo es eso. No ha existido

siempre.
Hace miles de años, las personas empleaban el trueque para obtener bienes y servicios,

cambiaban una cosa por otra.

Moneda es el signo representativo del valor de las cosas, vigente en un país,

para realizar acciones de compra venta, en nuestro país el peso.

Las clases de moneda que tenemos en el mercado son:

- Moneda metálica o moneda tipo: está acuñada (fabricada) en material precioso. Su
valor extrínseco es igual a su valor intrínseco. Se usan para atesoramiento. Por ejemplo,
monedas de oro.
- Moneda de vellón o subsidiaria: está constituida por aleaciones de metales no
preciosos. Su valor extrínseco es superior a su valor como metal. Son las monedas que
tenemos en los bolsillos, lo que sería muy mal negocio si representa $ 5 y su costo de
producción sea mayor a $ 5.
- Billetes de papel: en lugar de utilizar metales se utiliza papel

 Dinero

Es todo lo que sirve como medio de cambio, en el sentido que se acepte

como medio de pago.

Obviamente, este dinero tiene una estrecha relación con la cantidad y calidad de moneda
que use un país y se expresa en su mismo signo.
Desde el punto de vista legal estrictamente, sólo la moneda es dinero, ya que únicamente
ella constituye el medio de pago físico impuesto por ley. En la economía moderna se admite
el dinero en otras formas aparte de la moneda, por ejemplo: cheque, tarjetas de crédito,
tarjetas de débito, etc.

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 Funciones del dinero

a) Medio de cambio: el dinero se acepta en las transacciones comerciales, superándose

de esta forma la ineficiencia del trueque. Ahora bien, para ello es indispensable que el
conjunto de la sociedad lo reconozca como medio de cambio. Los individuos vendemos
nuestros bienes y servicios a cambio de dinero porque somos conscientes de que
cualquier vendedor lo aceptará como pago de su producto.
b) Depósito de valor: Una familia posee un patrimonio formado por activos como: un piso,
acciones, coches y, obviamente, dinero. Si la familia opta por vender sus acciones para
adquirir una segunda vivienda, cabe la posibilidad de que no la encuentre de manera
inmediata. Mientras llega ese momento, el dinero recibido sirve como depósito de valor,
permitiendo transportar riqueza a lo largo del tiempo. Pero, la familia nunca debe olvidar
que los precios de los bienes y servicios suben, con lo que el dinero va perdiendo parte
de su capacidad adquisitiva originaria.
c) Unidad de cuenta: El dinero se emplea como unidad para medir el valor de los bienes y
servicios. Por ejemplo, en un mercado el precio de los alimentos se expresa en términos
monetarios; si no fuera así habría que valorar los precios de cada alimento en función de
otros (un kilogramo de patatas vale 250 gramos de fresas), y sería muy complejo. Por
tanto, decir que el dinero actúa como unidad de cuenta significa que los precios de las
cosas se expresan en unidades monetarias.
d) Patrón de pagos diferidos: sirve para pactar contratos en los que se fijan ingresos y
pagos en el futuro.

 Evolución de la moneda en Argentina

 Peso Moneda Nacional
Hasta 1881 no hubo en Argentina una moneda de uso común, sino que se utilizaban las
acuñadas en las provincias y monedas de oro y plata todo tipo de valor, también extranjeras
como el peso boliviano.
En 1823 aparece el primer billete nacional emitido por el Banco de la provincia de Buenos
Aires (origen inglés) convertible oro.
En 1826 pasó se crea el Banco Nacional, tomando la moneda y se decide que dejara de ser
convertible en oro.
En 1836 pasó a ser la Casa de la Moneda y 1854 se creó Banco Provincia de Buenos Aires
monopolio de la emisión monetaria con empréstitos extranjeros convertible en oro.

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En 1872 Sarmiento creó el Banco Nacional emitiendo moneda de curso legal, compitiendo
con el Banco Provincia.
En 1881 el presidente Roca, pasó la deuda provincial a deuda interna.

 Peso Ley 18.188

A partir del 1 de Enero de 1970 entra en vigencia el peso ley 18.188 ($l) que le suprimía dos
ceros al Peso Moneda Nacional (m$n)
$l 1 = m$n 100
Debido a la elevada inflación en 1983 (13 años de duración) se decide cambiar la
denominación.

 Peso Argentino

En Junio de 1983 entra en vigencia una nueva unidad monetaria denominada peso argentino
($a) y le suprimía cuatro ceros al $l1 (peso ley),
$a1⇒ $l 10.000
Se produce el retorno a la democracia en 1983 y en 1985 (2 años) se decide cambiar
nuevamente la denominación

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 Austral
El peso argentino ($a) fue reemplazado en julio de 1985 por el Austral (A) que le suprimía
tres ceros al peso argentino ($a)
A 1⇒ $a 1.000
Alza inflacionaria, en 1989 llegó hasta 5.000%, se imprimieron billetes de hasta A 500.000 .
Vigente hasta 1992 (7 años).

 Peso

A partir del 1º de Enero de 1992 el Austral es reemplazado por el peso ($) que aún continúa
vigente y le suprimía cuatro ceros al Austral (A) (22 años continúa)
$ 1 ⇒ 10.000 Australes

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 Conclusión

Podemos observar que nuestra moneda a lo largo de la historia ha perdido 13 ceros en algo
más de 100 años, como vemos en la siguiente progresión.

$ 𝟏 = 𝑨 𝟏𝟎. 𝟎𝟎𝟎 = $𝒂 𝟏𝟎. 𝟎𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎 = $𝒍 𝟏𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎 =

𝒎$𝒏 𝟏𝟎. 𝟎𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎 (𝒅𝒊𝒆𝒛 𝒃𝒊𝒍𝒍𝒐𝒏𝒆𝒔)

 Sector Financiero

El sector financiero es un conjunto de intermediarios financieros que

intervienen entre los demandantes y oferentes de dinero, y de cuya
intervención surge una tasa de interés, llamada pasiva para los depósitos y
activa para los créditos.

¿Cómo trabajan los intermediarios financieros?

Los intermediarios financieros se han especializado en actuar entre los clientes (personas,
empresas y Estado), ofreciendo:

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- La posibilidad de guardar su dinero en un sitio seguro y de obtener una ganancia

(interés) por los ahorros depositados.
- La posibilidad de pedir prestado dinero para financiar sus gastos, tanto de consumo
como de inversión.
- Ofrecen la posibilidad de pagar cuentas, de obtener dinero de otros sitios y de enviar
dinero a otros.
Los intermediarios financieros tratan de obtener beneficios y lo hacen cobrando por los
servicios que ofrece, y prestando dinero a tasas de interés más elevadas que las que pagan
por los depósitos que reciben de sus clientes.
Los intermediarios financieros se dividen en dos categorías fundamentales:
- Intermediarios financieros Bancarios:
Son los que tiene capacidad para crear dinero, sus activos financieros son aceptados
generalmente como medios de pago.
En este grupo se encuentran:
a) Banco Central de la República Argentina (BCRA): también llamado “autoridad

Monetaria” . Tiene a su cargo la emisión (fabricación) de billetes y monedas y

establece la política monetaria y financiera del país. Posee facultad para dictar
normas, a las cuales deben ajustarse las demás instituciones del sistema financiero.
b) Bancos Oficiales y Privados: Los bancos prestan (venden) plata y reciben depósitos
(compran) de sus clientes.
c) Cajas de ahorro: están especializados en la captación de fondos de pequeños
ahorristas.
d) Compañías financieras: reciben depósitos a plazo fijo.

- Intermediarios financieros No bancarios:

Son los que no tiene capacidad para crear dinero, se caracterizan por emitir activos
financieros (pasivos para ellos) que no son considerados como dinero.
a) Compañías aseguradoras: emiten como activo una póliza de seguro de un posible
siniestro, que si llegara a ocurrir, la compañía debe hacerse cargo. Las pólizas no son
aceptadas como medio de cambio (difícil ir a comprar una camisa y querer pagar con

una póliza, no? )

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b) Fondos de jubilaciones y pensiones: Tienen como misión complementar los pagos

que las empresas aportan para la jubilación de una persona. Son jubilaciones
privadas.
c) Fondos comunes de inversión: Captan sus recursos mediante cuotas-partes, que
los reinvierten en títulos de renta variable.
d) La bolsa: una de las formas que tienen las empresas de captar fondos es acudir a la
bolsa, emitiendo títulos que son comprados y vendidos en ésta.

 Sector Monetario

El sector monetario se circunscribe a lo que acontece con grandes agregados monetarios,

tales como la oferta monetaria, la demanda monetaria, las reservas del BCRA, los encajes
bancarios o efectivos mínimos, y, en general, a la política monetaria dictada por el BCRA,
con el propósito de garantizar la mayor estabilidad monetaria, de precios y cambiaria
posible.

 Mercado Monetario o del Dinero

Como todo mercado, está compuesto por la demanda y la oferta de un determinado bien o
servicio, en este caso: el dinero

- Demanda Monetaria (L)

Es la parte del dinero que los agentes económicos (personas, empresas y

gobierno) desean mantener líquida, o sea, en efectivo.

Liquidez se refiere a que un activo es líquido cuando se puede transformar fácilmente en

efectivo sin incurrir en costos, o sea que el bien más líquido de todos es… la moneda,
ya que no necesitamos ningún costo para transformarla en efectivo. Otro ejemplo, cuando
compran un auto de la marca “x” y te dicen que no lo compres, mejor cómprate el auto de
marca “y” que después lo puedes vender más rápido, entonces, el auto de la marca “y” es
más líquido que el auto de la marca “x”.
Los motivos por los cuales los agentes económicos demandan dinero en efectivo son los
siguientes:
a) Motivo Transacción (L(Y)): para poder satisfacer todas las transacciones que
requiere la compra de bienes y servicios que necesitan los agentes económicos. Es
función del nivel de ingreso nacional

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b) Motivo Especulación (L(i)): es la que eventualmente pueden realizar los agentes

financieros por razones de especulación financiera. Ésta depende de la tasa de
interés pasiva del mercado.
Si la tasa de interés de mercado es elevada, entonces los agentes financieros
decidirán hacer depósitos en los bancos y la tasa es baja decidirán no renovar esos
depósitos.
c) Motivo Precaución (L0): para cubrirse de posibles riesgos o acontecimientos futuros
inciertos. Esta demanda no depende de variables económicas, sino de
consideraciones de otra índole, edad, salud, etc.)

Ustedes tienen plata guardada por las dudas?

Entonces la demanda de dinero nos queda:
𝐿 = 𝐿(𝑌) + 𝐿(𝑖) + 𝐿0
Si la graficamos, nos queda:
Tasa de
Interés (i)

𝐿 = 𝐿(𝑌) + 𝐿(𝑖) + 𝐿0

Cantidad de Dinero
Seguro se estarán preguntando, este está hablando de mercado, dijo que cuando lo

graficamos tenemos en el eje x, cantidad , y en el eje y, precio y pone tasa de

interés .
Tranquilos, estoy a punto, pero todavía no me he vuelto loco.
Cuando hablamos de entidades financieras dijimos que de su interacción surgía una tasa de
interés, pasiva para los depósitos y activa para los créditos, también dijimos que el negocio
de los bancos es comprar y vender plata (depósitos y créditos), qué significa esto?, si

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juntamos ambas definiciones qué obtenemos?, que los bancos compran y venden plata, a
qué precio?, a las tasas de interés pasiva (pagan) y activa (cobran), con lo que concluimos
que el precio de la plata es la tasa de interés. Vieron que todavía estoy cuerdo y que no

miento

- Oferta Monetaria (M)

Son todos los medios de pago con que cuenta una economía

Veremos y definiremos cada uno de los medios de pagos, que son: Basa Monetaria (BM), y
los Agregados Monetarios M0, M1, M2 y M3, que están ubicados en función de su liquidez,
siendo más líquida la BM que M3.

Comencemos a emitir (fabricando) dinero:

a) Emisión Primaria

Es el volumen de moneda o dinero primario creado por el BCRA, también

denominado Base Monetaria. Tiene efecto 1 a 1.

𝑬𝒎𝒊𝒔𝒊ó𝒏 𝑷𝒓𝒊𝒎𝒂𝒓𝒊𝒂 = 𝑩𝒂𝒔𝒆 𝑴𝒐𝒏𝒆𝒕𝒂𝒓𝒊𝒂 = 𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 + 𝑹𝒆𝒔𝒆𝒓𝒗𝒂𝒔 𝑩𝒂𝒏𝒄𝒂𝒓𝒊𝒂𝒔

Efectivo: total de billetes y monedas emitidos que se encuentra fuera del BCRA, en poder
del público.
Reservas Bancarias: está dado a través del ENCAJE, es el porcentaje de los depósitos
bancarios que los bancos no pueden prestar, lo deben mantener líquido para las
operaciones diarias.
Este encaje puede ser:
- Encaje legal: fijado por el BCRA mediante un porcentaje sobre los depósitos.
- Encaje técnico: fijado por el propio Banco, mayor que el fijado por el BCRA, en base
a las necesidades propias de su operatoria habitual.

b) Emisión Secundaria

Es el dinero generado por los Bancos Públicos y Privados a través de los

depósitos bancarios. Tiene efecto 1 a 2, 3 o más
𝐸𝑚𝑖𝑠𝑖ó𝑛 𝑆𝑒𝑐𝑢𝑛𝑑𝑎𝑟𝑖𝑎 = 𝑶𝒇𝒆𝒓𝒕𝒂 𝑴𝒐𝒏𝒆𝒕𝒂𝒓𝒊𝒂 = 𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 + 𝑫𝒆𝒑ó𝒔𝒊𝒕𝒐𝒔 𝒆𝒏 𝒍𝒐𝒔 𝑩𝒂𝒏𝒄𝒐𝒔

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Ya está, demasiado por hoy, me cansé, hasta la próxima clase

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