El Sistema Financiero

1- Función de los Mercados Financieros

Los mercados financieros ejecutan la función económica esencial de canalizar los

fondos de las familias, las empresas y los gobiernos que han ahorrado sus
excedentes al gastar una cantidad menor a su ingreso, a aquellos que tienen un
déficit de fondos porque han gastado una cantidad mayor a sus ingresos.

2- Estructuras de los Mercados Financieros

Mercados de instrumentos de deuda y de capital contable

El método más común es emitir un instrumento de deuda, como un bono o una

hipoteca, que representan un acuerdo contractual realizado por el prestatario para
pagar al tenedor del instrumento montos fijos en dólares con base en intervalos
regulares (pago principal y pagos de intereses) hasta una fecha especificada (la
fecha de vencimiento), cuando se hace un pago final. El vencimiento de un
instrumento de deuda es el número de años (plazo) hasta la fecha de caducidad de
ese instrumento. Un instrumento de deuda es de corto plazo si su plazo de
vencimiento es menor a un año y de largo plazo si es de 10 años o mayor; aquellos
con un vencimiento entre uno y 10 años son a plazo intermedio.

El segundo método de obtención de fondos es mediante la emisión de instrumentos

de capital contable, como acciones comunes, que son derechos para participar en la
utilidad neta (el ingreso después de gastos e impuestos) y en los activos de un
negocio. Si usted posee una acción de capital común en una compañía que ha
emitido un millón de acciones, tiene derecho a una millonésima parte de la utilidad
neta de la empresa y a una millonésima parte de sus activos. Los instrumentos de
capital contable hacen con frecuencia pagos periódicos (dividendos) a sus
tenedores y se consideran valores a largo plazo porque no tienen fecha de
vencimiento. Además, la tenencia de acciones significa que usted posee una
porción de la empresa y, por tanto, tiene derecho a votar sobre aspectos
importantes para la empresa y para elegir a sus directores.

Mercados primarios

Un mercado primario es un mercado financiero en el cual se venden nuevas

emisiones de un valor, como un bono o una acción, a compradores iniciales. Tal
venta la hace la corporación o la agencia del gobierno que solicita fondos en
préstamo. Un mercado secundario revende valores emitidos en forma previa. Los
mercados primarios de valores no son muy conocidos entre el público porque la
venta de valores a los compradores iniciales a menudo ocurre a puerta cerrada. Una
institución financiera importante que ayuda en la venta inicial de valores en el
mercado primario es la banca de inversión.
Mercados secundarios

La Bolsa de Valores de Nueva York y las bolsas de valores estadounidenses y el

NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotation System),
en las cuales se negocian valores previamente emitidos, son los ejemplos más
conocidos de mercados secundarios, aunque los mercados de bonos, en los cuales
se compran y se venden los valores previamente emitidos por las principales
corporaciones y del gobierno de Estados Unidos, tienen en realidad un volumen de
transacciones más grande. Otros ejemplos de mercados secundarios son los
mercados de divisas, los mercados a futuro y los mercados de opciones. Los
corredores y los distribuidores de valores son cruciales para el buen funcionamiento
de un mercado secundario. Los corredores son agentes de los inversionistas,
quienes acercan a los compradores con los vendedores de valores; los
distribuidores vinculan a los compradores y a los vendedores comprando y
vendiendo valores a los precios estipulados.

Mercado bursátil.

El Mercado Bursátil es el conjunto de todas las instituciones, empresas o individuos

que realizan transacciones de productos financieros. Algunos de ellos son la Bolsa
de Valores, Casas de Bolsa, Instituciones bancarias, emisoras e inversionistas. En
el mercado Bursátil se encuentran las ofertas y demandas sobre los valores en
circulación.

Bolsas de valores y mercados de ventas sobre mostrador

Los mercados secundarios se organizan de dos maneras. Un método es organizar

los intercambios de las bolsas de valores, donde los compradores y los vendedores
(o sus agentes o corredores) se reúnen en un ámbito central para negociar. La
Bolsa de Valores de Nueva York y la Bolsa Americana para las acciones y el
Chicago Board of Trade para los bienes básicos (trigo, maíz, plata y otras materias
primas) son ejemplos de bolsas de valores organizadas. Otro método es tener un
mercado de ventas sobre el mostrador (over-the-counter, OTC), en el cual los
negociantes ubicados en diferentes localidades mantienen un inventario de valores
y están listos para comprar y vender valores “sobre el mostrador” a cualquier
persona que esté dispuesta a aceptar sus precios. Puesto que los negociantes de
ventas sobre el mostrador establecen contacto computarizado y conocen los precios
establecidos entre ellos, el mercado del OTC es muy competitivo y no es muy
diferente de un mercado con una bolsa de valores organizada. Muchas acciones
comunes se negocian sobre el mostrador, aunque una mayoría de las grandes
corporaciones hacen que sus acciones se negocien en bolsas de valores
organizadas.
Mercados de dinero y Mercados de capitales.

El mercado de dinero es un mercado financiero en el cual tan sólo se negocian

instrumentos de deudas a corto plazo (por lo general aquellos que tienen un
vencimiento original de menos de un año); el mercado de capitales es aquel en el
cual se negocian deudas a largo plazo (por lo general aquellas con un vencimiento
original de un año o más) e instrumentos de capital contable. Los valores del
mercado de dinero por lo general se negocian más ampliamente que los valores a
un plazo más largo y, por tanto, son más líquidos.

Los valores del mercado de capitales, como las acciones y los bonos a largo plazo,
son mantenidos frecuentemente por intermediarios financieros como las compañías
de seguros y los fondos de pensiones, los cuales tienen poca incertidumbre en
relación con el monto de fondos que tendrán disponibles en el futuro.

3- Instrumentos de los mercados financieros.

Instrumentos del mercado de dinero

A causa de sus cortos plazos de vencimiento, los instrumentos de deuda que se

negocian en el mercado de dinero están sujetos a menores fluctuaciones de precio
y, por consiguiente, son las inversiones menos riesgosas.

Certificados de la Tesorería de Estados Unidos: Estos instrumentos de deuda a

corto plazo del gobierno de Estados Unidos se emiten con vencimientos de uno, tres
y seis meses para financiar al gobierno federal. Pagan una cantidad fija al
vencimiento y no tienen ningún pago de interés, pero pagan un interés efectivo al
venderse inicialmente con descuento, es decir, a un precio más bajo que el del
monto fijo que se paga al vencimiento.

Certificados de depósitos bancarios negociables: Un certificado de depósito

(CEDE) es un instrumento de deuda vendido por un banco a depositantes que
pagan un interés anual por una cantidad dada y que al vencimiento vuelven a pagar
el precio de compra original.

Papel comercial: El papel comercial es un instrumento de deuda a corto plazo

emitido por los bancos grandes y por las corporaciones más conocidas, como
Microsoft y General Motors.

Aceptaciones bancarias: Estos instrumentos del mercado de dinero se crean en el

curso del desempeño del comercio internacional y se han usado durante cientos de
años. Una aceptación bancaria es un giro bancario (una promesa de pago similar a
la de un cheque) emitido por una empresa, pagadero en una fecha futura y
garantizado con un honorario por el banco que lo sella como “aceptado”.
Acuerdos de recompra: Los acuerdos de recompra (o de readquisición) son en
realidad préstamos a corto plazo (por lo general con un vencimiento de menos de
dos semanas) para los que los certificados de Tesorería sirven como colaterales, un
activo que el prestamista recibe si el prestatario no reembolsa el préstamo.

Fondos federales (Fed): Estos instrumentos comúnmente son préstamos exigibles

en forma inmediata (nocturnos) entre los bancos y se hacen a partir de sus
depósitos en la Reserva Federal. La designación de fondos federales es un tanto
confusa porque estos préstamos no son hechos por el gobierno federal o por la
Reserva Federal, sino de unos bancos a otros. Un motivo por el que un banco
solicita un préstamo en el mercado de fondos federales es por falta de depósitos en
la Fed para satisfacer la cantidad requerida por los reguladores.

Instrumentos del mercado de capitales

Los instrumentos del mercado de capitales son instrumentos de deuda y de capital

contable con vencimientos de más de un año. Tienen fluctuaciones de precio mucho
más amplias que las de los instrumentos del mercado de dinero y se les considera
inversiones bastante arriesgadas.

Acciones: Las acciones son derechos patrimoniales sobre la utilidad neta y los
activos de una corporación.

Hipotecas: Las hipotecas son préstamos emitidos a pequeños propietarios o

empresas para adquirir viviendas, terrenos o algún otro tipo de estructuras físicas
que sirven por sí mismas como colaterales para los préstamos.

Bonos corporativos: Estos bonos a largo plazo son emitidos por las corporaciones
que tienen evaluaciones de crédito muy altas. Los bonos corporativos típicos
ofrecen al tenedor un pago de intereses dos veces al año y liquidar el valor nominal
cuando el bono vence. Algunos bonos corporativos, denominados bonos
convertibles, tienen la virtud adicional de permitir al poseedor convertirlos en un
número específico de acciones de capital en cualquier momento hasta la fecha de
vencimiento. Esta característica hace que estos bonos convertibles sean más
atractivos para los probables compradores que los bonos que carecen de ella y
permite que la corporación reduzca sus pagos de interés ya que pueden aumentar
su valor si el precio de la acción se revalúa lo suficiente.

Valores del gobierno de Estados Unidos: Estos instrumentos de deuda a largo

plazo son emitidos por la Tesorería de Estados Unidos para financiar los déficit del
gobierno federal.

Valores de la agencia del gobierno de Estados Unidos: Estos bonos a largo

plazo son emitidos por varias agencias gubernamentales, como Ginnie Mae, el
Federal Farm Credit Bank y la Tennessee Valley Authority para financiar hipotecas,
préstamos agrícolas y equipos de generación de energía.
Bonos de los gobiernos estatales y locales: Los bonos estatales y locales,
también denominados bonos municipales, son instrumentos de deuda a largo plazo
emitidos por los gobiernos estatales y locales para financiar gastos de escuelas, la
construcción o mantenimiento de carreteras y otros proyectos grandes. Un rasgo
importante de estos bonos es que sus pagos de intereses están exentos del
impuesto sobre la renta y, por lo general, de los impuestos estatales en el estado
emisor.

Préstamos a los consumidores y a los bancos comerciales: Estos préstamos

los realizan principalmente los bancos, pero, en el caso de los préstamos al
consumo, también los hacen las compañías financieras.

4-Internacionalización de los mercados financieros.

Los mercados financieros han experimentado una importante tendencia a la

internacionalización. Antes de la década de los ochenta, los mercados financieros
de Estados Unidos eran mucho más grandes que los demás, pero en años recientes
este dominio ha estado desapareciendo.

El extraordinario crecimiento de los mercados financieros extranjeros es resultado

tanto de incrementos fuertes en los conglomerados de ahorros en los países
extranjeros, tales como Japón, como de la desregulación de los mercados
financieros externos, lo cual les ha permitido ampliar sus actividades. Las
corporaciones y los bancos estadounidenses tienen ahora más probabilidades de
usar los mercados de capitales internacionales para obtener fondos, y los
inversionistas buscan con frecuencia oportunidades de inversión en el extranjero.

De manera similar, las corporaciones y los bancos extranjeros obtienen fondos

estadounidenses, y los extranjeros se han convertido en inversionistas importantes
en Estados Unidos. Una mirada a los mercados internacionales de bonos y a los
mercados de valores del mundo nos dará un panorama general de la manera en
que ocurre esta globalización en los mercados financieros.

Mercado Internacional de bonos, euro bonos y euro monedas.

Los instrumentos tradicionales en el mercado internacional de bonos se conocen

como bonos extranjeros. Los bonos extranjeros se venden en un país extranjero en
la moneda de ese país. Por ejemplo, si el productor alemán de automóviles Porsche
vende un bono en Estados Unidos denominado en dólares estadounidenses, se le
clasifica como un bono extranjero. Los bonos extranjeros han sido un instrumento
importante en los mercados internacionales de capitales desde hace varios siglos.
De hecho, un porcentaje grande de las vías de ferrocarriles construidas en el siglo
XIX fueron financiadas mediante las ventas de bonos extranjeros en Gran Bretaña.
Una innovación más reciente es el eurobono, un bono denominado en una moneda
distinta a la del país en el cual se vende —por ejemplo, un bono denominado en
dólares estadounidenses vendido en Londres—. Actualmente, más del 80% de las
nuevas emisiones son eurobonos, y el mercado de estos valores ha crecido con
gran rapidez. Como resultado, el mercado de eurobonos es ahora más grande que
el mercado de bonos corporativos de Estados Unidos. Una variante de los
eurobonos son las euromonedas, que son las monedas extranjeras que se
depositan en bancos ubicados fuera del país de origen. Los eurodólares son los
más importantes: son dólares estadounidenses que se depositan en bancos
extranjeros fuera de Estados Unidos o en sucursales extranjeras en el país. Ya que
estos depósitos a corto plazo ganan intereses, son similares a los eurobonos a corto
plazo.

Mercado mundial de valores.

Hasta hace poco, el mercado de valores de Estados Unidos era sin duda el más
grande del mundo, pero los mercados de valores del extranjero han crecido en
importancia, y Estados Unidos no siempre es el número uno. El incremento en el
interés en las bolsas de valores extranjeras ha incitado el desarrollo de fondos
mutuos en Estados Unidos, que se especializa en las negociaciones que se realizan
en los mercados de valores extranjeros. En la actualidad, los inversionistas
estadounidenses no sólo vigilan el Promedio Industrial de Dow Jones, sino también
los índices de precios de los mercados de valores extranjeros, como el Promedio de
Nikkei 300 (Tokio) y el Índice de 100 Acciones del Financial Times Stock Exchange
(FTSE) (Londres). La internacionalización de los mercados financieros tiene efectos
muy profundos en Estados Unidos. Los extranjeros, especialmente los inversionistas
japoneses, no sólo proveen fondos a las corporaciones estadounidenses, sino que
ayudan a financiar al gobierno federal. Sin estos fondos extranjeros, la economía de
Estados Unidos no hubiera crecido tan rápidamente en los últimos 20 años. Esta
internacionalización también conduce a una economía mundial más integrada en la
cual los flujos de bienes y la tecnología entre los países se comparten más. En
capítulos posteriores, encontraremos muchos ejemplos acerca del importante papel
que desempeñan los factores internacionales en nuestra economía (véase el cuadro
titulado Seguimiento de las noticias financieras).