6. Cálculo del costo de la deuda (OA2) Waller, Inc., quiere determinar el costo de su deuda.

La empresa tiene una e

vencimiento a 15 años que se cotiza a 107% de su valor nominal. La emisión hace pagos semestrales y tiene un costo
el costo de la deuda de Advance antes de impuestos? Si la tasa de impuestos es de 35%, ¿cuál es el costo después de i

I = interes anual 7%
M = valor del bono 100%
V = ingreso neto 107%
n = 15 años 15

Costo de la deuda antes de impuestos 6.31%

Costo de la deuda despues de impuestos 4.10%

9. Cálculo del CPPC (OA3) Mullineaux Corporation persigue una estructura de capital de 60% de acciones comunes
de deuda. El costo del capital común es de 14%, el costo de las acciones preferentes es de 6% y el costo de la deu
aplicable es de 35%.
a) ¿Cuál es el CPPC de Mullineaux?

Estructura de capital
Fuente Monto Proporcion Costo Imp.
Deuda 35,000 0.35 0.08 0.35
Capital (A.C) 60,000 0.6 0.14
Preferentes 5,000 0.05 0.06
VE 100,000

b) El presidente de la empresa le consulta a usted sobre la estructura del capital de Mullineaux? Quiere saber
financiamiento de acciones preferentes. ¿Qué le diría al presidente?

Le diria que la compañía una alto porcentaje de acciones comunes, lo cual esta generando un alto costo para la
posibilidad de financiar mas la compañía con deudas.

10. Impuestos y CPPC (OA3) Sixx MM Manufacturing tiene como meta una razón deuda_x0002_capital de .65
empresa es de 15% y el costo de la deuda es de 9%. Si la tasa fiscal es de 35%, ¿cuál es el CPPC de la empresa?

Estructura de capital
Fuente Monto Proporción Costo Imp.
Deuda 65,000 0.65 0.09 0.35
Capital 35,000 0.35 0.15
VE 100,000

12. Valor en libros y valor en el mercado (OA3) Filer Manufacturing tiene 11 millones de acciones comunes en
acción es de 68 dólares y el valor en libros por acción es de 6 dólares. Filer Manufacturing también tiene dos emi
primera emisión tiene un valor nominal de 70 millones de dólares, la tasa del cupón es 7% y se vende en 93% de su
tiene un valor nominal de 55 millones, tasa del cupón de 8% y se vende a 104% del valor a la par. La primera emisió
seis años.

Datos
Acciones comunes 11,000,000
Precio actual de la acci 68
Precio en libros de la a 6
Primer bono 70,000,000
Tasa primer cupon 0.07
Valor actual del primer 0.93
Vencimiento primera 21
Segundo bono 55,000,000
Tasa primer cupon 0.08
Valor actual del primer 1.04
Vencimiento segunda 6

a) ¿Cuáles son los pesos de la estructura del capital de Filer según su valor en libros?

Primer bono 70,000,000.00

Deuda 0.6545
Segundo bono 55,000,000.00
Capital 66,000,000.00 0.3455
Valor de la empresa 191,000,000.00 1.00

b) ¿Cuáles son los pesos de la estructura del capital de Filer según su valor en el mercado?

Primer bono 65,100,000.00

Deuda Segundo bono 57,200,000.00 0.1405
Capital 748,000,000.00 0.8595
Valor de la empresa 870,300,000.00 1.00

c) ¿Qué son más pertinentes, los pesos del valor en libros o los pesos del valor en el mercado? ¿Por qué?

Los pesos del valor de mercado son más pertinentes porque estos representan el valor actual de la compañia.

13. Cálculo del CPPC (OA3) En el problema 12 suponga que los dividendos más recientes fueron de 4.10 dólar
dividendos fue de 6%. Suponga que el costo general de la deuda es el promedio ponderado de lo implicado p
circulación. Los dos bonos hacen pagos semestrales. La tasa de impuestos es de 35%. ¿Cuál es el CPPC de la empresa

Datos
Dividendos 4.1
Crecimiento de dividen 0.06
Impuesto 0.35 Costo de capital
Precio 68
Costo primera deuda 7%
Costo 2da 8%
D1 4.35

Costo general de la deuda

Monto Proporción Tasa

Primer bono 65,100,000 0.53 0.07

Deuda Segundo bono 57,200,000 0.47 0.08
122,300,000

Estructura de capital
Fuente Monto Proporción Costo Impuesto
Deuda 122,300,000 0.14052625531426 7.47% 0.35
Capital (A.C) 748,000,000 0.85947374468574 12.4%
VE 870,300,000
 osto de su deuda. La empresa tiene una emisión de deuda en circulación con
n hace pagos semestrales y tiene un costo incorporado de 7% anual. ¿Cuál es
es de 35%, ¿cuál es el costo después de impuestos?

a de capital de 60% de acciones comunes, 5% de acciones preferentes y 35%

referentes es de 6% y el costo de la deuda es de 8%. La tasa de impuestos

Costo sin. Imp WACC

0.052 0.0182
0.14 0.084
0.06 0.003
10.52%

l capital de Mullineaux? Quiere saber por qué la empresa no tiene más

al esta generando un alto costo para la empresa. Que debe considerar la

una razón deuda_x0002_capital de .65. El costo del capital común de la

%, ¿cuál es el CPPC de la empresa?

Sin. Imp WACC

0.0585 0.038025
0.15 0.0525
 9.05%

ne 11 millones de acciones comunes en circulación. El precio actual de la

er Manufacturing también tiene dos emisiones de bonos en circulación. La
el cupón es 7% y se vende en 93% de su valor a la par. La segunda emisión
04% del valor a la par. La primera emisión vence en 21 años; la segunda, en

n el mercado?

or en el mercado? ¿Por qué?

el valor actual de la compañia.

ndos más recientes fueron de 4.10 dólares y que la tasa de crecimiento de

promedio ponderado de lo implicado por las dos emisiones de deuda en
de 35%. ¿Cuál es el CPPC de la empresa?

12.4%
Costo promedio
de la deuda
0.037
0.037
7.47%

WACC
0.006821
0.106499
11.33%
16. Determinación del CPPC (OA3) Titan Mining Corporation tiene nueve millones de acciones comunes en circ
circulación a 6% y 105000 bonos en circulación a 7.5% con pagos semestrales, con valor a la par de 1000 dólares cada u
en 34 dólares por unidad y tiene una beta de 1.25. La acción preferente se vende en 91 dólares y los bonos tienen venci
valor a la par. La prima de riesgo del mercado es de 8.5%, los certificados de la Tesorería tienen un rendimiento de 5%
de 35%.

a) ¿Cuál es la estructura de capital a valor en el mercado?

b) Si Titan Mining estudia un nuevo proyecto de inversión que tenga el mismo riesgo que el proyecto promedio de
descontar los flujos de efectivo del proyecto?

Datos
Impuesto 0.35 Estructura de cap
Bonos 105,000 Fuente Monto
Cupon 7.5% Deuda 97,650,000.00
Precio de cupon 1000 Capital (A.C) 306,000,000.0
valor de mercado del bono 0.93 Preferentes 22,750,000.0
Acciones en circula 9,000,000 VE 426,400,000.00
precio de acciones 34
Beta 1.25
Acciones preferentes 250,000
Costo acc preferentes 6
Precio de acc preferentes 91
Prima de riesgo 0.085
Tasa libre de riesgo 0.05
Tiempo cupon 15
Valor cupon 930
Valor del bono 75

Costo de capital 0.15625

Costo de las Acc P 6.59%

Kd 8.33%

17. LMV y CPPC (OA1) Una empresa sin deuda estudia los siguientes proyectos:
La tasa de los certificados de la Tesorería es de 11% y el rendimiento esperado en el mercado
es de 12%.

a) ¿Qué proyectos tienen un rendimiento esperado mayor a 11% de costo de capital de la empresa?

Los proyectos X, Y y Z tienen un rendimiento mayor al 11%.

b) ¿Qué proyectos hay que aceptar?

hay que aceptar los proyectos W y X.

c) ¿Qué proyectos se aceptarían o rechazarían equivocadamente si el costo general del capital de la empresa se usara com

Los proyectos Y y Z se aceptarian equivocadamente y el proyecto W se rechazaria equivocadamente tomando en con

mayor a un 11%.

Proyecto Beta Rendimiento esperado

W 0.6 11% 7.20%
X 0.9 13% 10.80%
Y 1.2 14% 14.40%
Z 1.7 16% 20.40%

Datos
Tasa libre de riesgo 11%
Riesgo de mercado 12%

18. Cálculo de costos de flotación (OA4) Suponga que una empresa necesita 20 millones de dólares para construir una
de deuda-capital es de .75. El costo de flotación del nuevo capital es de 8%, pero el costo de flotación de la deuda es de a
proyecto tomando un préstamo porque los costos de flotación son menores y los fondos necesarios son pocos

a) ¿Qué piensa de las razones para tomar a préstamo la suma total?

Se debe considerar tomar en consideración el costo promedio de la flotación antes de tomar la decisión.

b) ¿Cuál es el costo promedio ponderado del costo de flotación de la empresa si se supone que todo el capital contable se

6.71%

c) ¿Cuál es el verdadero costo de construir una nueva línea de montaje después de tomar en cuenta los costos de flotaci
entera se esté reuniendo a partir de deuda?

21,439,510

Datos
Inversión 20,000,000 Fuente Monto
Razón deuda 0.75 Deuda 0.75
Flotación capital 0.08 Capital 1.00
Flotación deuda 0.05 VE 1.75
Costo promedio ponderado de la flotación
19. Cálculo de costos de flotación (OA4) Southern Alliance Company necesita 45 millones de dólares para iniciar un
venderá bonos nuevos. La empresa no generará capital contable interno en el futuro previsible. La empresa tiene como m
acciones comunes, 5% de acciones preferentes y 30% de deuda. Los costos de flotación por emitir nuevas acciones
preferentes 6% y de nueva deuda 3%. ¿Cuál es la verdadera cifra del costo inicial que debe usar Southern para evaluar su

Datos
Financiamiento nominal 45,000,000
Flotación deuda 3% 48,179,872
Flotación comunes 9%
Flotación preferentes 6%

Estructura de capital
Fuente Monto Proporción Flotación Costo
Deuda 30,000 0.3 9% 0.027
Capital (A.C) 65,000 0.65 6% 0.039
Preferentes 5,000 0.05 0% 0
VE 100,000 6.60%

20. CPPC y VPN (OA3, 5) Scanlin, Inc., estudia un proyecto que dará por resultado ahorros iniciales en efectivo de 2.7
año. Estos ahorros crecerán a una tasa anual de 4% por tiempo indefinido. La empresa tiene una razón meta de deuda-cap
de 13% y un costo de deuda después de impuestos de 4.8%. La propuesta de ahorro de costos es algo más arriesgad
empresa. La administración utiliza el enfoque subjetivo y aplica un factor de ajuste de +2% al costo del capital en los pr
debe tomar la empresa el proyecto?

Este proyecto se debe tomar si el costo es menor al VPN.

Datos
Flujo de caja del proyecto 2,700,000.00
Crecimiento 0.04

Estructura de capital
Fuente Monto Proporción Costo Costo
Deuda 0.9 0.4736842105 4.8% 0.02273684211
Capital (A.C) 1.0 0.5263157895 13% 0.06842105263
VE 2 9.12%

Estructura de capital
Fuente Monto Proporción Costo Costo
Deuda 0.9 0.4736842105 6.8% 0.03221052632
Capital (A.C) 1.0 0.5263157895 15% 0.07894736842
VE 2 11.12%
Valor presente 37,943,787
lones de acciones comunes en circulación, 250000 acciones preferentes en
valor a la par de 1000 dólares cada uno. A la fecha, la acción común se vende
91 dólares y los bonos tienen vencimiento a 15 años y se venden en 93% del
orería tienen un rendimiento de 5% y la tasa de impuestos de Titan Mining es

iesgo que el proyecto promedio de la empresa, ¿qué tasa debe aplicar para

Estructura de capital
Proporción Costo Impuesto WACC
0.229 8.33% 0.35 0.012407
0.718 15.6% 0.112131
0.053 6.59% 0.003518
1.00 12.81%

e la empresa?
el capital de la empresa se usara como tasa límite?

a equivocadamente tomando en consideración el proyecto con un redimiento

llones de dólares para construir una nueva línea de montaje. La razón deseada
costo de flotación de la deuda es de apenas 5%. El jefe ha decidido financiar el
os necesarios son pocos

tomar la decisión.

pone que todo el capital contable se obtiene en forma externa?

omar en cuenta los costos de flotación? ¿Importa en este caso que la cantidad

Proporcion Flotacion Costo

0.43 0.05 0.02
0.57 0.08 0.05

onderado de la flotación 6.71%

 millones de dólares para iniciar un nuevo proyecto y a fin de reunir el dinero
previsible. La empresa tiene como meta una estructura de capital con 65% de
otación por emitir nuevas acciones comunes son de 9%; de nuevas acciones
e debe usar Southern para evaluar su proyecto?

o ahorros iniciales en efectivo de 2.7 millones de dólares al finalizar el primer

sa tiene una razón meta de deuda-capital de .90, un costo del capital accionario
rro de costos es algo más arriesgada que el proyecto usual que emprende la
de +2% al costo del capital en los proyectos riesgosos. ¿En qué circunstancias