UNIVERSIDAD CASTRO CARAZO

SEDE PUNTARENAS
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

BACHILLERATO EN CONTADURÍA

TRABAJO ESCRITO N° I

TEMAS:

VPN, Valor presente neto.

TIR, Tasa interna de Rendimiento.

Método índice de Rentabilidad.

Flujo de efectivo neto.

POSTULANTE:

ADRIANA SALAZAR ALVARADO

CÉDULA: 6 0368 0270

PROFESOR:

ARTURO FALLAS GONZALEZ

PUNTARENAS, COSTA RICA

ABRIL, 2020
 1. Valor Presente Neto:

El valor actual neto (VPN) es la diferencia entre el valor presente de las entradas
de efectivo y el valor presente de las salidas de efectivo a lo largo de un período
de tiempo. El VPN se utiliza en el presupuesto de capital para analizar la
rentabilidad de una inversión o proyecto proyectado.

La siguiente es la fórmula para calcular el VAN:

Dónde:

Ct = ingreso neto de efectivo durante el período t

Co = costos iniciales de inversión total

r = tasa de descuento, y

t = número de períodos de tiempo

Un valor actual neto positivo indica que las ganancias proyectadas generadas por
un proyecto o inversión (en dólares actuales) exceden los costos anticipados
(también en dólares actuales). En general, una inversión con un VPN positivo será
rentable y una con un VPN negativo generará una pérdida neta. Este concepto es
la base de la Regla de Valor Presente Neto, que dictamina que las únicas
inversiones que se deben realizar son aquellas con valores de VPN positivos.
Cuando la inversión en cuestión es una adquisición o una fusión, también se
puede usar la métrica Flujo de efectivo descontado (DCF).
Además de la fórmula en sí misma, el valor presente neto a menudo se puede
calcular utilizando tablas, hojas de cálculo como Microsoft Excel o la calculadora
NPV de Investopedia.

Descomponer el valor actual neto – VPN

Determinar el valor de un proyecto es un desafío porque existen diferentes formas

de medir el valor de los flujos de efectivo futuros. Debido al valor del dinero en el
tiempo (TVM), el dinero en el presente vale más que la misma cantidad en el
futuro. Esto se debe tanto a las ganancias que potencialmente se podrían hacer
utilizando el dinero durante el tiempo intermedio como a causa de la inflación. En
otras palabras, un dólar ganado en el futuro no valdrá tanto como uno ganado en
el presente. El elemento de la tasa de descuento de la fórmula NPV es una forma
de dar cuenta de esto.

Las empresas a menudo pueden tener diferentes formas de identificar la tasa de

descuento. Los métodos comunes para determinar la tasa de descuento incluyen
el uso del rendimiento esperado de otras opciones de inversión con un nivel de
riesgo similar (las tasas de rendimiento que esperarán los inversores) o los costos
asociados con el préstamo de dinero necesario para financiar el proyecto.

Ejemplo

Si un negocio minorista de prendas de vestir desea comprar una tienda existente,

primero calcularía los flujos de efectivo futuros que la tienda generaría, y luego
descontaría esos flujos de efectivo (r) en una suma única del valor presente,
digamos $ 500,000. Si el propietario de la tienda estaba dispuesto a vender su
negocio por menos de $ 500,000, es probable que la compañía compradora
acepte la oferta ya que presenta una inversión positiva en el VAN. Si el propietario
acordó vender la tienda por $ 300,000, entonces la inversión representa una
ganancia neta de $ 200,000 ($ 500,000 – $ 300,000) durante el período de
inversión calculado. Estos $ 200,000, o la ganancia neta de una inversión, se
llaman el valor intrínseco de la inversión. Por el contrario, si el propietario no se
vendiera por menos de $ 500,000, el comprador no compraría la tienda, ya que la
adquisición presentaría un VAN negativo en ese momento y, por lo tanto, reduciría
el valor total de la compañía de ropa más grande.
Veamos cómo encaja este ejemplo en la fórmula anterior. El valor presente de
suma global de $ 500,000 representa la parte de la fórmula entre el signo igual y el
signo menos. La cantidad que el negocio minorista de ropa paga por la tienda
representa Co. Reste Co de $ 500,000 para obtener el VAN: si la Co es menor a $
500,000, el VAN resultante es positivo; si Co es más de $ 500,000, el VAN es
negativo y no es una inversión rentable.

Inconvenientes del Valor Actual Neto

Un problema principal para medir la rentabilidad de una inversión con el VAN es

que el VAN depende en gran medida de múltiples suposiciones y estimaciones,
por lo que puede haber un amplio margen de error. Los factores estimados
incluyen los costos de inversión, la tasa de descuento y los rendimientos
proyectados. Un proyecto a menudo puede requerir gastos imprevistos para
despegar o puede requerir un gasto adicional al final del proyecto.

Además, las tasas de descuento y las estimaciones de entrada de efectivo pueden

no representar intrínsecamente el riesgo asociado con el proyecto y pueden
suponer el máximo posible de entradas de efectivo durante un período de
inversión. Esto puede ocurrir como un medio de aumentar artificialmente la
confianza de los inversores. Por lo tanto, es posible que sea necesario ajustar
estos factores para tener en cuenta los costos o pérdidas inesperadas o las
proyecciones de entrada de efectivo excesivamente optimistas.

El período de recuperación es una medida popular que se utiliza con frecuencia

como alternativa al valor presente neto. Es mucho más simple que el VAN,
principalmente midiendo el tiempo requerido después de una inversión para
recuperar los costos iniciales de esa inversión. A diferencia del VAN, el período de
amortización (o «método de amortización») no representa el valor temporal del
dinero. Por esta razón, los períodos de amortización calculados para inversiones
más largas tienen un mayor potencial de inexactitud, ya que abarcan más tiempo
durante el cual puede ocurrir la inflación y sesgan las ganancias proyectadas y,
por lo tanto, el período de recuperación real también.

Además, el período de recuperación está estrictamente limitado al tiempo

requerido para recuperar los costos iniciales de inversión. Como tal, también falla
en dar cuenta de la rentabilidad de una inversión luego de que esa inversión haya
llegado al final de su período de recuperación de la inversión. Es posible que la
tasa de rendimiento de la inversión experimente posteriormente una fuerte caída,
un fuerte aumento o cualquier otra. Las comparaciones de los períodos de
amortización de las inversiones, entonces, no necesariamente arrojarán una
descripción precisa de la rentabilidad de esas inversiones.

2. Tasa Interna de Rendimiento

La Tasa interna de retorno (TIR) es la tasa de interés o rentabilidad que ofrece una
inversión. Es decir, es el porcentaje de beneficio o pérdida que tendrá una
inversión para las cantidades que no se han retirado del proyecto.

Es una medida utilizada en la evaluación de proyectos de inversión que está muy

relacionada con el valor actualizado neto (VAN). También se define como el valor
de la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero, para un proyecto
de inversión dado.

La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la rentabilidad, es

decir, va a venir expresada en tanto por ciento. El principal problema radica en su
cálculo, ya que el número de periodos dará el orden de la ecuación a resolver.
Para resolver este problema se puede acudir a diversas aproximaciones, utilizar
una calculadora financiera o un programa informático.

¿Cómo calcular el TIR?

También se puede definir basándonos en su cálculo, la TIR es la tasa de

descuento que iguala, en el momento inicial, la corriente futura de cobros con la de
pagos, generando un VAN igual a cero:

Ft   son los flujos de dinero en cada periodo t

I0   es la inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 )

n   es el número de periodos de tiempo

Criterio de selección de proyectos según la Tasa interna de retorno

El criterio de selección será el siguiente donde “k” es la tasa de descuento de

flujos elegida para el cálculo del VAN:

 Si TIR > k , el proyecto de inversión será aceptado. En este caso, la tasa

de rendimiento interno que obtenemos es superior a la tasa mínima de
rentabilidad  exigida a la inversión.

 Si TIR = k , estaríamos en una situación similar a la que se producía

cuando el VAN era igual a cero. En esta situación, la inversión podrá
llevarse a cabo si mejora la posición competitiva de la empresa y no hay
alternativas más favorables.
  Si TIR < k , el proyecto debe rechazarse. No se alcanza la rentabilidad
mínima que le pedimos a la inversión.

Representación gráfica de la TIR

Como hemos comentado anteriormente, la Tasa Interna de Retorno es el punto en

el cuál el VAN es cero. Por lo que si dibujamos en un gráfico el VAN de una
inversión en el eje de ordenadas y una tasa de descuento (rentabilidad) en el eje
de abscisas, la inversión será una curva descendente. El TIR será el punto donde
esa inversión cruce el eje de abscisas, que es el lugar donde el VAN es igual a
cero:

Si dibujamos la TIR de dos inversiones podemos ver la diferencia entre el cálculo

del VAN y TIR. El punto donde se cruzan se conoce como intersección de Fisher.
 Inconvenientes de la Tasa interna de retorno

Es muy útil para evaluar proyectos de inversión ya que nos dice la rentabilidad de
dicho proyecto, sin embargo tiene algunos inconvenientes:

 Hipótesis de reinversión de los flujos intermedios de caja: supone que los

flujos netos de caja positivos son reinvertidos a “r” y que los flujos netos de caja
negativos son financiados a “r”.

 La inconsistencia de la TIR: no garantiza asignar una rentabilidad a todos los

proyectos de inversión y existen soluciones (resultados) matemáticos que no
tienen sentido económico:

 Proyectos con varias r reales y positivas.

 Proyectos con ninguna r con sentido económico.
Ejemplo de la TIR
Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que
invertir 5.000 euros y nos prometen que tras esa inversión recibiremos 2.000 euros
el primer año y 4.000 euros el segundo año.

Por lo que los flujos de caja serían -5000/2000/4000

Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero (igualando el total de
los flujos de caja a cero):

Cuando tenemos tres flujos de caja (el inicial y dos más) como en este caso
tenemos una ecuación de segundo grado:

-5000(1+r)^2 + 2000(1+r) + 4000 = 0.

La «r» es la incógnita a resolver. Es decir, la TIR. Esta ecuación la podemos

resolver y resulta que la r es igual a 0,12, es decir una rentabilidad o tasa interna
de retorno del 12%.

Cuando tenemos solo tres flujos de caja como en el primer ejemplo el cálculo es
relativamente sencillo, pero según vamos añadiendo componentes el cálculo se va
complicando y para resolverlo probablemente necesitaremos herramientas
informáticas como Excel o calculadoras financieras.

Otro ejemplo de la TIR…

Veamos un caso con 5 flujos de caja: Supongamos que nos ofrecen un proyecto
de inversión en el que tenemos que invertir 5.000 euros y nos prometen que tras
esa inversión recibiremos 1.000 euros el primer año, 2.000 euros el segundo año,
1.500 euros el tercer año y 3.000 euros el cuarto año.

Por lo que los flujos de caja serían -5000/1000/2000/1500/3000

Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero (igualando el total de
los flujos de caja a cero):

En este caso, utilizando una calculadora financiera nos dice que la TIR es un 16%.
Como podemos ver en el ejemplo de VAN, si suponemos que la TIR es un 3% el
VAN será de 1894,24 euros.

La fórmula de Excel para calcular el TIR se llama precisamente «tir». Si ponemos

en distintas celdas consecutivas los flujos de caja y en una celda separada
incorporamos el rango entero nos dará el resultado de la TIR.

3. Método Índice de Rentabilidad

El índice de rentabilidad es el beneficio o pérdida neta que tiene una inversión

durante un ciclo de tiempo determinado, expresado como un porcentaje del costo
inicial de la inversión. El beneficio de la inversión se define como los ingresos
obtenidos más la ganancia recibida por la venta de dicha inversión.
En economía, el retorno es el beneficio sobre una inversión. Abarca cualquier
variación en el valor de la inversión, además de los flujos de efectivo recibidos por
el inversor, tales como los pagos de dividendos o intereses.

Se puede medir en términos absolutos monetarios o como un porcentaje de la

cantidad invertida. Este último se denomina también retorno del período de
tenencia. Si existe una pérdida, en vez de un beneficio, se describirá como una
rentabilidad negativa, suponiendo que la cantidad invertida no sea cero.

Para comparar las rentabilidades en igualdad de condiciones en el transcurso de

períodos de tiempo con diferentes duraciones, es útil poder convertir cada
rentabilidad en una rentabilidad anualizada.

Cuando este índice es positivo, se considera una ganancia, y cuando es negativo,

refleja una pérdida en la inversión.
Se puede emplear en cualquier vehículo de inversión, desde acciones y obras de
arte, hasta bienes raíces a bonos. Se utiliza siempre cuando se compre el activo
en algún momento y se genere un flujo de efectivo en algún momento en el futuro.

Las inversiones se evalúan basándose, en parte, en los índices de rentabilidad

anteriores. Estos se pueden comparar con activos del mismo tipo para así
determinar cuáles inversiones son las más atractivas.

Como calcular el índice de rentabilidad

Para calcular el índice de rentabilidad se utiliza la ecuación que se muestra a

continuación:

Índice de rentabilidad= ((Valor final de la inversión-Valor inicial de la inversión) /

Valor inicial de la inversión) x 100.
Este simple valor del índice de rentabilidad a veces se denomina también retorno
de la inversión o ROI.

El índice de rentabilidad puede ser calculado para cualquier inversión, relacionado

con cualquier clase de activo.

Ejemplo 1

Se puede tomar el ejemplo de comprar una casa como un ejemplo elemental para
concebir cómo se calcula este índice.

Supongamos que una casa se compra por $250.000. Para efectos de

simplificación, se paga el 100% en efectivo. Cinco años después, se decide
vender la casa; porque tal vez la familia esté aumentando y se necesite mudar a
un lugar más grande.

La casa se puede vender por $335.000, tras deducir los aranceles e impuestos de
cualquier agente de bienes raíces.

El índice de rentabilidad por la compra y venta de dicha casa será entonces:

((335.000-250.000) / 250.000) x 100= 34%.

Ejemplo 2

Ramón es un inversor y resuelve comprar 10 acciones de la Compañía XYZ a un

precio unitario de $20. Ramón mantiene estas acciones de la Compañía XYZ
durante dos años.

En ese término, la Compañía XYZ pagó $1 por acción como dividendos anuales.
Después de conservarlas por dos años, Ramón resuelve vender sus diez acciones
de la Compañía XYZ a un precio de $25.
A Ramón le gustaría establecer el índice de rentabilidad durante los 2 años en los
que fue dueño de las acciones.

Solución

Para determinar el índice de rentabilidad, en primer lugar se calcula el monto de

dividendos recibidos durante el período de 2 años, siendo:
($1 de dividendo anual x 2 años) x 10 acciones= $20 en dividendos.

A continuación, se realiza el cálculo para saber a qué precio se vendieron las

acciones, de la siguiente manera: $25 x 10 acciones = $250, que es el beneficio
por la venta de las acciones.

Finalmente, se comprueba cuánto le costó a Ramón comprar las diez acciones de

la Compañía XYZ: $20 x 10 acciones= $200, que es el costo de comprar las 10
acciones.
Por último, se enlazan todas las cantidades en la ecuación de índice de
rentabilidad: (($20 + $250 – $200) / $200) x 100= 35%

Por consiguiente, Ramón consiguió durante el período de dos años un retorno

sobre sus acciones del 35%.

4. Flujo de efectivo Neto

El Flujo Neto de Efectivo describe los ingresos y los gastos de dinero en efectivo

en el transcurso de un período de tiempo determinado (por ejemplo, un mes o un
año). Si gastas menos de lo que ganas, tu flujo de efectivo será positivo y estarás
incrementando tu patrimonio; por el contrario, si tus gastos son superiores a tus
ingresos, el flujo de efectivo será negativo y estarás derrochando tu patrimonio, lo
cual no es sostenible en el tiempo y exige que tomes una pronta decisión.

Mientras más amplio y positivo sea tu Flujo Neto de Efectivo, mayor será el
margen de maniobra que tendrás para hacer frente a contingencias e imprevistos,
a la vez que contribuirá a que obtengas la independencia financiera que deseas.
Tu tranquilidad, libertad y calidad de vida mejorarán sustancialmente.

Para calcular el flujo de caja se pueden utilizar dos métodos diferentes, el método
directo y el método indirecto.

Directo

Una de las maneras con las que se puede calcular el flujo de efectivo es mediante
el método directo. Este método consiste en rehacer el estado de resultados
valiéndose del sistema de caja para poder determinar, principalmente, el flujo de
efectivo en las actividades de operación.
Al calcular el flujo de efectivo de las operaciones mediante el método directo se
incluyen todos los tipos de transacciones en efectivo, entre las que se incluyen
pagos, recibos, gastos, impuestos e intereses.
Para calcularlo hay que establecer la diferencia entre los factores mencionados de
la siguiente forma:

Flujo de efectivo = recibos – pagos – gastos – intereses – impuestos (en

efectivo).
Indirecto

Otra de las formas con las que se puede calcular el flujo de efectivo es mediante
un cálculo basado en el método indirecto. Consiste en partir de la utilidad que da
el estado de resultados para, posteriormente, depurarla hasta alcanzar el saldo de
efectivo que se refleja en los libros de contabilidad.
Para plantear este cálculo mediante el método indirecto se ha de tener en cuenta
el ingreso neto y ajustarlo en función de los cambios en el balance general. Se
emplea la siguiente fórmula:

Flujo de efectivo = ingreso neto + pérdidas y ganancias por inversiones y

financiación + cargos no monetarios + cambios en las cuentas de operación.

El flujo de caja siempre ha de compararse con el ingreso neto de la compañía. Si

el flujo de efectivo de las actividades operativas es superior al ingreso neto, de
forma constante, se podrá asumir con seguridad que las ganancias de la empresa
son de gran calidad. Si ocurriese lo contrario, la empresa estaría en una situación
muy inestable.

En resumen, saber cómo calcular el flujo de caja es el mejor indicador posible

sobre las operaciones principales en una empresa. Si esta no genera dinero con
ellas, más pronto que tarde desaparecerá.

Ejemplo

Por ejemplo, si en un mes tus ingresos son de 20,000 pesos y gastas 18,000
pesos, tienes un flujo neto de efectivo positivo de 2,000 pesos. Es decir, estás
gastando menos de lo que ganas pero también estás incrementando cada mes tu
patrimonio.

Pero si tus gastos – siguiendo el mismo ejemplo – fueran de 23,000 pesos,

significa que tienes un flujo neto de efectivo negativo de 3,000 pesos. En otras
palabras, cada mes estás “quemando” tu patrimonio. Estás gastando más de lo
que ganas y todos sabemos que a la larga eso no es sostenible.