La cia LOS BRILLANTES, una empresa productora de bombas medicas , tiene la siguiene cuenta de capital patrimoni

de los accionistas al 31 de diciembre

Patrimonio de los accionistas

Acciones comunes :0.80 a la par
35 millones de acciones autorizadas
15 millones de acciones emitidas
Capital pagado en exceso del valor a la par
Ganancias retenidas , Utilidades retenidas , de años anteriores

Menos: costo de acciones en tesoreria(1 millones de acciones)

Total de patrimonio de los accionistas
medicas , tiene la siguiene cuenta de capital patrimonial

numero de acciones Valores en lempiras

35,000,000
15,000,000 0.80 12,000,000.00
63,000,000.00 Valor dado
31,000,000.00 Valor dado
106,000,000.00
1,000,000 4,000,000.00
102,000,000.00

Ejemplo adicional numero de accionesValor nominal

Selvin y Sayda 1000 100 100,000.00
120,000-120,000.00=20,000.00*0.10 1000 120 120,000.00
2,000.00 Valor pagado x arriba 20,000.00
Patrimonio del negocio Xy
Capital social 100,000.00
Capital pagado x arriba 20,000.00
Total patrimonio 120,000.00
Las acciones comunes de Hunt Silver acaban de pagar un dividendo anual de 1.80 por acciones rendimiento requerido de las acciones
de 12%. Calcule el valor de las acciones comunes considerando cada una de las siguientes suposiciones sobre el dividendo:

a. Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual del 0% indefinidamente

Do x acción 1.8 FORMULA Dividendo x accion Do

Ks 12% Do Rendimiento Ks
Po=
Po 10 Ks Dividendo esperado Po
acciones Total Crecimiento g
1.8 1000 15,000.00
15.00
12%
Dividendo esperado=PO=15.00

b. Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual constante del 5% indefinidamente.

FORMULAS 0.05 = g =crecimiento

Do 1.8 D1= D0*(1+g) 1.8 1 0.05
Ks 0.12 1.8 1.05
g 0.05 Crecimiento constante en cualquier año 1.89

D1 1.89 1.89
P0=
Ks-g 0.12 0.05 0.07

27.00 1000 27,000.00

C. Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual del 5% en cada uno de los tres años siguientes, y que luego se registre un
crecimiento anual constante del 4% cuarto año en adelante.

CRECIMIENTO VARIABLE Primer paso Valor futuro

Tiempo 3 años AÑOS D1= D0*(1+g) Valor futuro ELEVADO
g 0.05 1,2, 3 años D1 1.80 (1+0.05 )^1 1.05 1.89 1 1.8 1.05 1
g 0.04 4año D2 1.80 (1+0.05 )^2 1.10 1.98 2 1.8 1.05 2
Ks 12% D3 1.80 (1+0.05)^3 1.16 2.08 3 1.8 1.05 3
Do 1.80 D4 2.08 (1+0.04 )^1 1.04 2.17 Cuarto año D4(solo 1 año) 4 1.8 1.05 4
5 10.04 1

Segundo paso ( los tres primeros años)

Calcular el valor presente
D1 D2 D3
FORMULAS
(1+Ks)^1 (1+Ks)^2 (1+Ks)^3
años años años
1 2 3
PRIMER
1.89 1.98 2.08 RESULTADO DE
(1+0.12 )^1 (1+0.12 )^2 (1+0.12)^3 LOS 3 AÑOS
1.12 1.2544 1.404928

VP 1.69 1.58 1.48 4.75

Tercer paso
FORMULA
1 * D4
´(1+Ks)^ Ks-g

1 * 2.17
1.40493 0.08

0.71 x 27.09
19.28 Cuarto año

4.75 24.03 VALOR DEL DIVIDENDO X 1000 1,000 24.03 24,031.04

 Las acciones comunes de Hunt Silver acaban de pagar un dividendo anual de 1.50 por acciones rendimiento requerido de las
accioneses de 15%. Calcule el valor de las acciones comunes considerando cada una de las siguientes suposiciones sobre el
dividendo:

a. Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual del 0% indefinidamente
Modelo de crecimiento cero
Do x acción 1.5 FORMULA Dividendo x accion Do
Ks 0.15 D1 Rendimiento Ks
Po=
Po ? Ks Dividendo esperado Po
Crecimiento g
1.5 1000 acciones
10.00
15% 2000 20,000.00

b. Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual constante del 7% indefinidamente.
Modelo de crecimiento constante o Gordon
FORMULAS Do *(1+g)
Do 1.5 D1= D0*(1+g) 1.5 1 0.07
Ks 0.15 1.07
g 0.07 1.605

D1 1.605 1.605
P0=
Ks-g 0.15 0.07 0.08

20.06 2000 40,125.00

C. Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual del 7% en cada uno de los tres años siguientes, y que luego se registre un
crecimiento anual constante del 4% cuarto año en adelante.

CRECIMIENTO VARIABLE
Tiempo 3 años AÑOS D1= D0*(1+g) Valor futuro
g 7% 1,2, 3 años D1 1.50 (1+0.07)^1 1.07 1.6050
g 4% 4año D2 1.50 (1+0.07 )^2 1.14 1.7174
Ks 15% D3 1.50 (1+0.07)^3 1.23 1.8376
Do 1.50 D4 1.8376 (1+0.04)^1 1.04 1.9111 Elevado a la 1

Calcular el valor presente

D1 D2 D3
FORMULAS
(1+Ks)^1 (1+Ks)^2 (1+Ks)^3
años años años
1 2 3
PRIMER
1.60500 1.71735 1.83756 RESULTADO DE
(1+0.15)^1 (1+0.15)^2 (1+0.15)^3 LOS 3 AÑOS
1.15 1.3225 1.520875

VP 1.40 1.30 1.21 3.90

FORMULA
1 * D4
´(1+Ks)^ Ks-g

1 * 1.91
1.52 0.11

0.66 17.37
11.42

3.90 15.33 VALOR DEL DIVIDENDO POR ACCION

2000 30,651.39
Modelo de valuacion de flujo de efectivo libre: Modelo que determina el valor de una cia entera como el valor pres
flujos de efectivo libre esperad
ponderado de la empresa, que
a largo plazo.

Vc= FEELt VC Valor de la cia entera

1+Ka) FELt Flujo de efectivo libre esperado
Ka Costo de capital promedio pon

Es dificil pronosticar los flujos d

se pronostican flujos de efectiv
del 5to año se registra una tasa
libre.

Caso: Heart Inc. Desea determinar el valor de sus acciones usando el modelo de valuacion de flujo d
Para aplicar el modelo, el gerente financiero de la empresa desarrollo los datos siguientes.

Paso 1 Calcule el valor presente de los tres flujos de efectivo que ocurren a partir del final de 2018 h
al final de 2017). Se pronostica una tasa de crecimiento constante de FEL despues de 2017, po
valuacion de dividendos de crecimiento constante

Datos para el modelo de valuacion de flujos de efectivo libre

año(t) FELt Otros Datos:
2013 400,000.00 Tasa de crecimiento d FEL, a pa
2014 450,000.00 Costo de capital promedio pon
2015 520,000.00 Valor de mercado de toda la d
2016 560,000.00 Valor de mercado de acciones
2017 600,000.00 Numero de acciones comunes

Valor del FEL 2018 FEL2018 600,000.00

Ka-Gfel 0.09-0.03

Paso 2 Sume el valor presente del FEL de 2018 en adelante que se mide al final d 2017, al valor de FE
para obtener el FEL total en 2017

Total FEL2017 600,000.00 10,300,000.00

Valor presente FEL

Paso 3 año(t) FELt ´(1+Ka)t
1 2 3
1 2013 400,000.00 1.09 366,972.48
2 2014 450,000.00 1.188 378,756.00
3 2015 520,000.00 1.295 401,535.41
4 2016 560,000.00 1.412 396,718.12
5 2017 10,900,000.00 1.539 7,084,252.11
 8,628,234.11

Paso 4 Calcule el valor de las acciones comunes

8,628,234 3,100,000.00 800,000.00

Por lo tanto, se estima que el valor de las acciones comunes de Heart

Es de 4,728,234.11. Si dividimos este total entre las 300,000 acciones comunes
que la empresa tiene en circulacion , obtenemos el valor de 15.76 por accion
4,728,234.11 300,000 15.76 Valor por accion
 entera como el valor presente de sus
s de efectivo libre esperados, descontado al costo de capital promedio
erado de la empresa, que su costo futuro promedio espeado de fondos

de la cia entera
de efectivo libre esperado al final del año t
o de capital promedio ponderado de la empresa

ficil pronosticar los flujos de efectivo libre de una empresa, por lo general
onostican flujos de efectivo anuales especificos solo para 5 años, despues
to año se registra una tasa constante de crecimiento de flujo de efectivo

elo de valuacion de flujo de efectivo libre

lo los datos siguientes.

a partir del final de 2018 hasta el inicio de 2018(es decir

e FEL despues de 2017, podemos usar el modelo de

de crecimiento d FEL, a partir del 2017 hasta el infinito =3%

o de capital promedio ponderado,Ka=9%
r de mercado de toda la deuda, Vd= 3,100,000.00
r de mercado de acciones preferentes, Vp= 800,000.00
ero de acciones comunes en circulacion= 300,000.00

(1+0.03) 1.03 618,000.00 10,300,000.00

0.06

final d 2017, al valor de FEL de 2017

10,900,000.00

presente FEL

Vp = flujos 400,000.00 366,972.48

Tasa 1.09

Valor presente
 4,728,234.11 Divido entre el numero de acciones comunes o en circulacion

es comunes

por accion
Valor en libros: Monto por accion comun que se recibiria si todos los activos de la empresa se ve
se pagaran todos los pasivos(incluyendo las acciones preferentes) y el dinero res

A finales de 2012 , el balance general de Dinamak muestra un total de activos de

preferentes de 4.5 millones y 100,000 acciones comunes

Valor de los activos 6,000,000.00

Pasivos 4,500,000.00
# Acciones comunes 100,000

Valor de liquidacion: Es el monto real por accion comun que se recibiria si todos los activos de la emp
los pasivos(incluyendo las acciones preferentes), y el dinero restante se distribuy
Esta medicion es mas realista que el valor en libros porque se basa en el valor ac
no considera la capacidad de generar ganancias que tienen esos activos.

La Cia Dinamak descubrio por medio de un investigacion que obtendria solo 5.25
el valor de liquidacin por accion de la empresa seria:

750,000.00 Activos 5,250,000.00

Pasivos 4,500,000.00
# acciones 100,000
 si todos los activos de la empresa se vendieran exactamente a su valor(contable) en libros,
as acciones preferentes) y el dinero restante se distribuyera entre los accionistas comunes

Dinamak muestra un total de activos de 6millones , un total de pasivos(incluyendo las acciones

ciones comunes

6,000,000.00 4,500,000.00
100,000

e recibiria si todos los activos de la empresa se vendieran a su valor de mercado, se pagaran

rentes), y el dinero restante se distribuyera entre los accionistas comunes.
r en libros porque se basa en el valor actual de mercado de los activos de la empresa, aunque
nancias que tienen esos activos.

un investigacion que obtendria solo 5.25 millones si vendiera sus activos hoy. Por lo tanto ,

5,250,000.00 4,500,000.00 750,000.00 7.50

100,000 100,000
Parte patrimonial Valor # acciones
1,500,000.00 15.00 por accion 50,000 750,000.00
100,000 7.50 50,000 375,000.00
375,000.00

Por accion Si ignoramos los gastos de liquidacion ,este

monto seria el valor minimo de la empresa.