MATEMÁTICA FINANCIERA – U4

by Victoria Alaniz Dowgaluk

RESUMEN MATEMÁTICA FINANCIERA – UNIDAD 4

Rentas

Una renta es un conjunto de capitales que corresponden a una operación financiera y que
constituyen pagos, depósitos o retiros, que se realizan a lo largo de un período de tiempo.

Entre sus elementos encontramos:

 Cuotas: depósitos o pagos. Se encuentran igualmente espaciadas, o sea, el tiempo

entre una cuota y otra es constante.
 Intervalo de pago: período de tiempo que existe entre dos depósitos sucesivos. Unidad
de tiempo.
 Plazo: tiempo que transcurre entre la fecha de inicio y la finalización de la renta.

Clasificación de las rentas

Temporarias: número finito de pagos o depósitos.

Según la duración de la renta
Perpetuas: número infinito de pagos o depósitos.
Según se conozca Ciertas: se conoce la fecha de inicio y finalización.
o no el plazo Contingentes: se desconoce la fecha de inicio y/o finalización.
Según el De pago vencido: el pago se hace al final de la UdeT.
momento del pago De pago anticipado: el pago se realiza al inicio de la UdeT.
Inmediatas: el primer pago se hace en la UdeT inmediata
posterior al momento de concretarse la operación.
Según el momento
Diferidas: el primer pago no se hace en la UdeT posterior al
en que comienzan a
momento de concretarse la operación, sino que debe
efectuarse los pagos
transcurrir cierta cantidad de UdeT antes de comenzar los
pagos. Rentas con período de gracia/carencia.
De pagos iguales: todos los pagos son de igual importe.
Según el valor del pago
De pagos variables: no todos los pagos tienen igual valor.
Valor final: dada una renta, se pretende determinar su valor
Según el momento al concluir el plazo.
de valuación de la renta Valor actual: dada una renta, se busca determinar su valor al
inicio del plazo.

Valor final de una renta cierta, temporaria, constante, inmediata y vencida

Cada uno de los pagos/depósitos/cuotas, simbolizadas con c, son constantes, igualmente

espaciadas y vencidas ya que los depósitos están ubicados al final de cada UdeT.

El objetivo es determinar el valor final de ese conjunto de n depósitos vencidos y constantes

de valor c. El valor final obtenido se simboliza con A.

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(1 + 𝑖)𝑛 − 1 𝑢𝑛 − 1
𝐴 = 𝐴𝑛 𝑖 = 𝑐 ∗ 𝑠𝑛 𝑖 = 𝑐 ∗ =𝑐∗
𝑖 𝑖

Donde A es la suma de los valores finales de n cuotas constantes, igualmente espaciadas y

vencidas de $c, a la tasa de interés i.

𝑠𝑛 𝑖 es la suma de los valores finales de n cuotas constantes, igualmente espaciadas y vencidas

de $1, a la tasa de interés i.

El valor de la cuota puede obtenerse como:

𝐴 𝐴∗𝑖
𝑐= = 𝐴 ∗ 𝑠𝑛 𝑖 −1 =
𝑠𝑛 𝑖 (1 + 𝑖)𝑛 − 1

Donde c es cada una de las n cuotas constantes, igualmente espaciadas y vencidas cuya suma
de valores finales es igual a $A, a la tasa de interés i.

Valor final de una renta cierta, temporaria, constante, inmediata y anticipada

El objetivo es determinar el valor final de un conjunto de cuotas constantes y anticipadas.

Las cuotas se depositan al inicio de cada UdeT, por eso decimos que son anticipadas.
Simbolizamos con 𝐴̈ el valor final para este tipo de cuotas.

(1 + 𝑖)𝑛 − 1 𝑢𝑛 − 1
𝐴̈ = 𝐴̈𝑛 𝑖 = 𝑐 ∗ 𝑠̈ 𝑛 𝑖 = 𝑐 ∗ (1 + 𝑖) ∗ = 𝑐∗𝑢∗
𝑖 𝑖

Donde 𝐴̈ es la suma de los valores finales de n cuotas constantes, igualmente espaciadas y

anticipadas de $c, a la tasa de interés i.

𝑠̈ 𝑛 𝑖 es la suma de los valores finales de n cuotas constantes, igualmente espaciadas y

anticipadas de $1, a la tasa de interés i.

El valor de la cuota se obtiene como:

𝐴̈ 𝐴̈ ∗ 𝑖
𝑐= = 𝐴̈ ∗ 𝑠̈ 𝑛 𝑖 −1 =
𝑠̈ 𝑛 𝑖 (1 + 𝑖) ∗ [(1 + 𝑖)𝑛 − 1]

Donde c es cada una de las n cuotas constantes, igualmente espaciadas y anticipadas cuya
suma de valores finales es igual a $𝐴̈, a la tasa de interés i.

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Relación entre el valor final de cuotas vencidas y valor final de cuotas anticipadas

Dado un conjunto de cuotas, su valor final considerando cuotas anticipadas (𝐴̈) es mayor al
valor final con cuotas vencidas (𝐴). Además, 𝐴̈ es igual a 𝐴 capitalizado por una unidad de
tiempo:

𝐴̈ = 𝐴 ∗ (1 + 𝑖)

El 𝐴̈ es mayor ya que las cuotas depositadas al inicio de cada UdeT generan intereses por una
unidad de tiempo más que cada cuota vencida, que se deposita al final de cada UdeT.

Además:

𝑠̈ 𝑛 𝑖 = 𝑠𝑛 𝑖 ∗ 𝑢

Que es lo mismo que:

𝑠𝑛 𝑖 = 𝑠̈𝑛 𝑖 ∗ 𝑣

También podemos decir que el valor final de n-1 cuotas anticipadas de $1 es igual al valor final
de n cuotas vencidas menos $1.

Si quisiéramos alcanzar un determinado valor final, depositando cierta cantidad de cuotas y a

una determinada tasa de interés, la cuota a depositar será diferente según sea anticipada o
vencida:

Cuota vencida Cuota anticipada

𝐴∗𝑖 𝐴̈ ∗ 𝑖
𝑐 = 𝐴 ∗ 𝑠𝑛 𝑖 −1 = 𝑐 = 𝐴̈ ∗ 𝑠̈ 𝑛 𝑖 −1 =
(1 + 𝑖)𝑛 − 1 (1 + 𝑖) ∗ [(1 + 𝑖)𝑛 − 1]

La única diferencia entre ambas expresiones es el factor (1+i) en el denominador de la fórmula

de la cuota anticipada. Entonces:

𝑐(vencida)
𝑐(anticipada) =
(1 + 𝑖)

La cuota anticipada es el valor actual de la cuota vencida, en una unidad de tiempo.

O bien:

𝑐(vencida) = 𝑐(anticipada) ∗ (1 + 𝑖)

La cuota vencida es el valor final de la cuota anticipada, en una unidad de tiempo.

Valor actual de una renta cierta, temporaria, constante, inmediata y vencida

El objetivo es determinar el valor actual de cuotas constantes y vencidas.

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La fórmula a utilizar es:

1 − (1 + 𝑖)−𝑛 1 − 𝑣𝑛
𝑉 = 𝑉𝑛 𝑖 = 𝑐 ∗ 𝑎𝑛 𝑖 = 𝑐 ∗ =𝑐∗
𝑖 𝑖

Donde V es la suma de los valores actuales de n cuotas constantes, igualmente espaciadas y

vencidas de $c, a la tasa de interés i.

𝑎𝑛 𝑖 es la suma de los valores actuales de n cuotas constantes, igualmente espaciadas y

vencidas de $1, a la tasa de interés i.

El valor de la cuota se calcula como:

𝑉 𝑉∗𝑖
𝑐= = 𝑉 ∗ 𝑎𝑛 𝑖 −1 =
𝑎𝑛 𝑖 1 − 𝑣𝑛

Donde c es cada una de las n cuotas constantes, igualmente espaciadas y vencidas cuya suma
de valores actuales es igual a $V, a la tasa de interés i.

Valor actual de una renta cierta, temporaria, constante, inmediata y anticipada

El objetivo es determinar el valor actual de cuotas constantes y anticipadas.

La fórmula del valor actual para este tipo de cuotas es:

1 − (1 + 𝑖)−𝑛 1 − 𝑣𝑛
𝑉̈ = 𝑉̈𝑛 𝑖 = 𝑐 ∗ 𝑎̈ 𝑛 𝑖 = 𝑐(1 + 𝑖) ∗ =𝑐∗𝑢∗
𝑖 𝑖

Donde 𝑉̈es la suma de los valores actuales de n cuotas constantes, igualmente espaciadas y
anticipadas de $c, a la tasa de interés i.

𝑎̈ 𝑛 𝑖 es la suma de los valores actuales de n cuotas constantes, igualmente espaciadas y

anticipadas de $1, a la tasa de interés i.

El valor de la cuota se obtiene como:

𝑉̈ 𝑉̈ ∗ 𝑖
𝑐= = 𝑉̈ ∗ 𝑎̈ 𝑛 𝑖 −1 =
𝑎̈ 𝑛 𝑖 𝑢(1 − 𝑣 𝑛 )

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Donde c es cada una de las n cuotas constantes, igualmente espaciadas y anticipadas cuya
suma de valores actuales es igual a $𝑉̈, a la tasa de interés i.

Relación entre el valor actual de cuotas vencidas y el valor actual de cuotas anticipadas

Dado un conjunto de n cuotas, su valor actual considerando cuotas anticipadas (𝑉̈), es mayor al
valor actual con cuotas vencidas (𝑉). Además, 𝑉̈ es igual a 𝑉 capitalizado por una unidad de
tiempo.

𝑉̈es mayor ya que las cuotas depositadas al inicio de cada UdeT se actualizan por una unidad
de tiempo menos que cada cuota vencida, que se encuentran al final de cada UdeT.

𝑉(1 + 𝑖) = 𝑉̈

Entonces:

𝑉̈
𝑉=
(1 + 𝑖)

Por lo que podemos afirmar que el valor actual de cuotas vencidas es igual al valor actual en
una unidad de tiempo del valor actual de cuotas anticipadas.

Por otro lado, el valor actual de n cuotas anticipadas de $1 es igual al valor actual de n-1 cuotas
vencidas más $1.

En cuanto al valor de la cuota según se trate de una anticipada o vencida, la única diferencia
entre ellas es el factor (1+i) en el denominador de la fórmula de cuota anticipada. Entonces:

𝑐(vencida)
𝑐(anticipada) =
(1 + 𝑖)

La cuota anticipada es el valor actual de la cuota vencida, en una unidad de tiempo.

O bien:

𝑐(vencida) = 𝑐(anticipada) ∗ (1 + 𝑖)

La cuota vencida es el valor final de la cuota anticipada, en una unidad de tiempo.

Relación entre el valor final y el valor actual de cuotas constantes

Dado un conjunto de cuotas constantes y vencidas…

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Podemos decir que:

𝐴 = 𝑉 ∗ (1 + 𝑖)𝑛

Además, podemos justificar para un conjunto de cuotas anticipadas y constantes, que:

𝐴̈ = 𝑉̈ ∗ (1 + 𝑖)𝑛
y
𝑉̈ = 𝐴̈ ∗ (1 + 𝑖)−𝑛

Valor actual de una renta cierta, temporaria, constante, diferida y vencida

Las rentas diferidas son aquellas en las que el pago de las cuotas no comienza en la UdeT
inmediata posterior al inicio de la operación, sino que transcurre una cierta cantidad de UdeT
para su pago, que llamaremos período de diferimiento y lo simbolizaremos con k.

La cantidad de cuotas se mantiene en n, pero varía la cantidad de UdeT de la operación porque

es necesario considerar las UdeT del diferimiento.

Simbolizamos con 𝑘⁄𝑉 al valor actual de n cuotas constantes, igualmente espaciadas y

vencidas de $c, diferidas por k UdeT y a la tasa de interés i. Se calcula como:

𝑘⁄ = 𝑐 ∗ 𝑣 𝑘 ∗ 𝑎
𝑉 𝑛𝑖

Valor actual de una renta cierta, temporaria, constante, diferida y anticipada

Simbolizamos con 𝑘⁄ ̈ el valor actual de n de cuotas constantes, igualmente espaciadas y

𝑉
anticipadas de $c, diferidas en k unidades de tiempo y se calcula:

𝑘⁄ = 𝑐 ∗ 𝑣 𝑘 ∗ 𝑎̈
𝑛𝑖
𝑉̈

Valor actual de una renta perpetua

Una renta perpetua es aquella que tiene un número indefinido de pagos o depósitos, que se
prolongan a lo largo del tiempo.

Al no tener un número definido de cuotas, no podemos determinar su valor final, pero sí es

posible calcular su valor actual, que se simboliza con 𝑉∞ . La fórmula para su cálculo es:

𝑐
𝑉∞ =
𝑖

La cuota se calcula:

𝑐 = 𝑉∞ ∗ 𝑖

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La tasa de interés:

𝑐
𝑖=
𝑉∞

Sistemas de amortización de deudas

Amortizar una deuda es la operación por la que una parte, el deudor, se compromete a
devolver en un momento posterior el importe recibido más los intereses correspondientes, en
contraposición a un determinado importe (en efectivo, bienes o servicios), recibido de la otra
parte, el acreedor.

La deuda, simbolizada con V, es la suma que el acreedor entrega al deudor en el momento

cero. El compromiso del deudor es la devolución de ese importe más los intereses, en un
momento posterior en el tiempo. Esa devolución puede ser en un importe único o en importes
parciales.

Para que la operación sea equitativa financieramente, se debe verificar que el valor actual de
la obligación del acreedor debe ser igual al valor actual de los compromisos del deudor:

𝑉 = ∑ 𝑐𝑡 (1 + 𝑖)−𝑡
𝑡=1

Sistema de amortización de deudas de cuota constante (Sistema Francés)

Su principal característica es que la deuda se amortiza con el pago de cierta cantidad de cuotas
constantes.

Componentes

La deuda se simboliza con V y se obtiene:

1 − 𝑣𝑛
𝑉 = 𝑐 ∗ 𝑎𝑛 𝑖 = 𝑐 ∗
𝑖

Las cuota se simbolizan con c y todas son iguales. Cada cuota está formada por dos
componentes: amortización e interés. Por lo tanto:

𝑐𝑟 = 𝑡𝑟 + 𝐼𝑟

Donde 𝑡𝑟 es la amortización, o sea, la parte de la cuota destinada a ir devolviendo el importe

original de la deuda. E 𝐼𝑟 es el interés, que está destinado a abonar el costo financiero de una
deuda cuyo pago se realiza en cuotas. Se calcula sobre el saldo de la deuda al inicio de la
unidad de tiempo correspondiente.

El saldo de una deuda es el importe adeudado en un momento determinado del plazo de

amortización. A medida que transcurre el tiempo, el pago de cuotas hace que la deuda
disminuya. Se simboliza con S.

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Determinación del interés

𝐼𝑟 = 𝑆𝑟−1 ∗ 𝑖

El interés de la cuota 𝑐𝑟 es igual al saldo al inicio de la unidad de tiempo r por la tasa de interés
de la operación. El interés de las siguientes cuotas es decreciente.

𝐼1 > 𝐼2 > 𝐼3 > ⋯ > 𝐼𝑛

Determinación de la amortización

Si el interés es decreciente, la amortización necesariamente será creciente a fin de mantener la

cuota constante. Por lo tanto:

𝑡1 < 𝑡2 < 𝑡3 < ⋯ 𝑡𝑛

Existen tres formas de encontrar la amortización contenida en una cuota cualquiera sea:

En función de En función de la En función

la primera amortización amortización anterior de la cuota
𝑡𝑟 = 𝑡1 ∗ (1 + 𝑖)𝑟−1 𝑡𝑟 = 𝑡𝑟−1 ∗ (1 + 𝑖) 𝑡𝑟 = 𝑐 ∗ 𝑣 (𝑛−𝑟+1)

Determinación de la deuda

Por otro lado, la suma simple de todas las amortizaciones nos permite determinar el valor de
la deuda:

𝑉 = 𝑡1 ∗ 𝑆𝑛 𝑖

Debe tenerse en cuenta que una deuda es el valor actual de las n cuotas a pagar y también
puede obtenerse como el valor final de n cuotas vencidas e iguales de $𝑡1 , a la tasa de interés
i.

Determinación del saldo

Siempre que hablamos de saldo hacemos referencia a lo que falta pagar para terminar de
amortizar una deuda, en un momento determinado.

Durante el plazo pueden suceder varias cosas:

 Retraso en el pago de las cuotas.

 Cancelaciones anticipadas, parciales o totales.
 Cambio en alguna de las condiciones originales (número de cuotas, tasa de interés,
valor de la cuota).

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Distinguimos entre distintos tipos de saldo:

Saldo al inicio de Saldo al final de Saldo al inicio de la última

la unidad de tiempo r la unidad de tiempo r unidad de tiempo (n)
𝑆𝑟−1 = 𝑐 ∗ 𝑎𝑛−𝑟+1 𝑖 𝑆𝑟 = 𝑐 ∗ 𝑎𝑛−𝑟 𝑖 𝑆´𝑛 = 𝑐 ∗ 𝑎̈ 1 𝑖

Cuadro de amortización

La tabla de amortización o cuadro de marcha nos permite visualizar todos los componentes de
una deuda durante su plazo de amortización. Puede construirse de distintas maneras:

 A través de las fórmulas de cálculo de cada uno de los componentes.

 Por unidad de tiempo.

Fórmulas de cálculo de los componentes

Unidad de tiempo

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Al completar el cuadro, verificamos que:

I. El saldo al inicio de la última UdeT es igual a la última amortización: 𝑆𝑛−1 = 𝑡𝑛

II. El saldo al final de la última UdeT es igual a la cuota: 𝑆´𝑛 = 𝑐
III. La suma de todas las amortizaciones es igual a la deuda: 𝑉 = ∑𝑛𝑝=1 𝑡𝑝

Todo el análisis realizado se hizo en base a cuotas vencidas, sin embargo, puede pactarse
operaciones con cuotas anticipadas. En este caso debe considerarse a la primera cuota como
una entrega inicial, obteniéndose una nueva deuda, igual a la original menos la primera cuota,
a abonar en n-1 cuotas vencidas.

Sistema Francés: situaciones especiales

Puede suceder que se produzcan modificaciones en las condiciones originales de la operación,

como ser: regularización, cancelación anticipada, un mix de ambas situaciones, conversión de
deudas o pago extraordinario.

Regularización

La regularización es aquella situación en la que el deudor no pagó la cuota correspondiente a

una o más UdeT y se presenta ante el acreedor para pagarla/s.

Al pagar en un momento posterior, se generan nuevos intereses. Por lo tanto, para calcular el
importe a abonar, deberán capitalizarse la/s cuota/s con atraso hasta el momento en que el
pago se haga efectivo.

Si además se hubiera convenido una tasa de interés por mora, deberá calcularse y adicionarse
al importe anterior.

Cancelación anticipada

La cancelación anticipada es aquella situación en la que el deudor ofrece al acreedor el pago

de toda la deuda en algún momento del plazo.

Corresponde determinar el saldo de la deuda a ese momento (valor actual de las cuotas
restantes) y ese será el importe que abonará el deudor para completar la amortización de la
deuda.

Regularización y cancelación anticipada

Se trata de una combinación de las situaciones anteriores, en la que el deudor, además de

abonar cuotas vencidas con anterioridad, ofrece cancelar toda la deuda al momento de
regularizar.

Se debe calcular el saldo al inicio de la UdeT en que se produce el primer incumplimiento en el

pago y capitalizarlo hasta el momento en que se regulariza y cancela. Ese será el importe a
abonar.

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Conversión de deudas

La conversión de deuda es aquella situación en la que se modifica alguna de las condiciones

originales del préstamo. Puede modificarse la tasa de interés, el número y/o el valor de las
cuotas. Como consecuencia, se modificará alguno de los demás componentes.

Será necesario calcular el saldo al momento en donde se producirá el cambio y se deben volver
a calcular los componentes que se modifican. Estos cambios solo podrán realizarse si están
permitidos por las cláusulas contractuales.

Pago extraordinario

El pago extraordinario es aquella situación en la que el deudor decide realizar un pago

adicional, que puede coincidir o no con el pago de una cuota.

Eso producirá una reducción en la deuda, que hará de modificar el valor y/o la cantidad de
cuotas que restan por pagar.

Deberá calcularse el saldo pendiente después del pago extraordinario y reducir el valor y/o la
cantidad de cuotas que restan por pagar.

Sistema Francés con período de diferimiento

El valor de las cuotas cuando hay diferimiento es mayor que cuando son inmediatas, ya que
cuando hay cierta cantidad de UdeT entre el momento de concretarse la operación y el
momento en que se comienzan a abonar las cuotas, se generan intereses por el transcurso del
tiempo y ese interés se agrega a la deuda e incide en el valor de las cuotas, aumentando su
valor.

cuota diferida = cuota inmediata ∗ 𝑢𝑘

Composición de la cuota

𝑐𝑟 = 𝑡𝑟 + 𝐼𝑟 ⟶ cuota

𝑡𝑟 = 𝑐 ∗ 𝑣 (𝑛−𝑟+1) ⟶ amortización

𝐼𝑟 = 𝑐 − 𝑡𝑟 ⟶ interés

Determinación del saldo

Cuando existe diferimiento en el pago de la cuota, la primera cuota se abonará al final de la

UdeT k+1, la segunda cuota al final de la UdeT k+2, etc.

𝑘 − 1⁄ 𝑆 = 𝑐 ∗ 𝑣 𝑘 ∗ 𝑎 ∗ 𝑢 = 𝑐 ∗ 𝑣 𝑘−1 ∗ 𝑎 ⟶ momento 1
1 0 𝑛𝑖 𝑛𝑖

𝑘 − 2⁄ 𝑆 = 𝑐 ∗ 𝑣 𝑘−2 ∗ 𝑎 ⟶ momento 2
2 0 𝑛𝑖

0⁄ 𝑆 = 𝑐 ∗ 𝑎 ⟶ momento 𝑘
𝑘 0 𝑛𝑖

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.
𝑘+𝑟 𝑆′𝑟 = 𝑐 ∗ 𝑎̈ 𝑛−𝑟+1 𝑖 ⟶ momento 𝑘 + 𝑟

saldo al inicio, saldo al final

saldo al inicio, saldo al final

Cuadro de amortización

El cuadro puede construirse de distintas maneras:

 A través de las fórmulas de cada uno de los componentes.

 Por unidad de tiempo.
 Con calculadora financiera.

Debe tenerse en cuenta:

 Si se usa calculadora, el valor de la deuda que debe utilizarse es el saldo al inicio de la

UdeT donde se pagará la primera cuota:
 Los intereses determinados durante las UdeT de diferimiento, no significan que se
abonan, solo explican el crecimiento de la deuda:
 El saldo al inicio de la última UdeT es igual a la amortización contenida en la última
cuota:
 El saldo al final de la última UdeT es igual a la cuota:
 La suma de todas las amortizaciones es igual a la deuda, pero no a la original, sino al
saldo al inicio de la UdeT en que se comienzan a pagar las cuotas.

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