9.

LA FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA

9.1 LA FUNCIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA

El área financiera de la empresa debe cumplir una serie de funciones:

1. Planificación financiera:​ estudia las necesidades futuras de capital.

2. Obtención de recursos financieros​(fondos necesarios para la actividad e inversiones de la
empresa): estudia las diversas alternativas para elegir la más interesante.
3. Control del equilibrio financiero:​ estudia la conveniencia del nivel de endeudamiento.
4. Decisiones de inversión:​ analiza los proyectos de inversión más rentables.

9.2 LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN

Según la propiedad de los recursos:

- Financiación propia (PN, patrimonio neto): ​se trata de recursos financieros que son propiedad de
la empresa. Capital (inicial y ampliaciones de capital) o reservas (beneficios no distribuidos).
- Financiación ajena (P)​: conjunto de recursos financieros que genera una deuda u obligación para
la empresa. Provienen de acreedores e instituciones financieras, a corto o a largo plazo.

Según el tiempo que permanecen en la empresa:

- A largo plazo​: capitales permanentes: fondos propios y aportaciones de los socios y pasivo no
corriente (deudas a largo plazo).
- A corto plazo:​ provienen de proveedores y de préstamos: deudas a corto plazo.

Según su procedencia:
- Financiación interna:​ autofinanciación: se genera en el interior de la empresa o mediante los
ahorros de la misma (reservas).
- Financiación externa: ​provienen del exterior de la empresa: todos los recursos, excepto la
autofinanciación, son exteriores a la empresa. Las aportaciones de los socios son externas dado
que llegan a la empresa desde el exterior.

ESTRUCTURA FINANCIERA DE LA EMPRESA

La combinación de los distintos recursos financieros que la empresa ha ido eligiendo constituye su estructura
financiera.
9.3 FINANCIACIÓN INTERNA: AUTOFINANCIACIÓN

La autofinanciación se constituye por los beneficios no repartidos entre los accionistas dedicados a ampliar o
mantener la actividad de la empresa sin recurrir a financiación exterior. En el concepto de autofinanciación se
distinguen dos corrientes:

1. La autofinanciación de enriquecimiento:​ son los beneficios obtenidos en forma de

reservas.Persigue que la empresa crezca.
- Reservas legales: ​son las constituidas obligatoriamente por ley en las sociedades
anónimas, con un mínimo del 10% de los beneficios obtenidos hasta que dicha reserva
alcance el 20% del capital.
- Reservas estatutarias:​ se constituyen en virtud de los acuerdos recogidos en los estatutos
de la sociedad.
- Reservas voluntarias:​ son las constituidas por acuerdo voluntario de los socios.

Las reservas partes de los beneficios a los que los socios renuncian a repartirse:

2. La autofinanciación de mantenimiento:​ recoge las dotaciones de fondos que la empresa destina

cada año para compensar el desgaste de sus equipos o en previsión de gastos futuros. Busca que
la empresa conserve intacta su capacidad productiva.
- Amortizaciones:​ los equipos productivos (maquinaria y herramientas) van perdiendo valor
con el paso del tiempo como consecuencia de su uso o por envejecimiento tecnológico.
Esta pérdida de valor o depreciación se refleja en el cálculo de los beneficios bajo el
concepto de amortización. Amortizar un bien supone su depreciación, es decir, refleja como
un coste más la parte que se ha consumido del valor total del bien durante un periodo de
tiempo. Constituyen unos fondos que permitirán a la empresa en un futuro sustituir el equipo
amortizado . Hasta que llegue ese momento la empresa usa el fondo de amortización como
fuente de financiación para hacer inversiones.
- Provisiones:​ son fondos que se reservan para cubrir riesgos o posibles pérdidas futuras
cuya dotación se realiza antes del cálculo de los beneficios. Mientras no tengan que
utilizarse para cubrir el fin previsto, la empresa los puede usar para autofinanciar sus
inversiones.

VENTAJAS E INCONVENIENTES DE LA AUTOFINANCIACIÓN

Las principales ventajas son:

- Incrementa la autonomía financiera de la empresa.
- Mejora su solvencia al aumentar fondos propios.
- Son recursos que no es preciso remunerar explícitamente (pago de intereses, dividendos).

Los principales inconvenientes son:

- Tiene un coste de oportunidad (como no hay que pagar intereses pueden usarse en inversiones
poco rentables).
- Puede provocar conflictos entre los intereses de los accionistas y directivos.
9.4 AMPLIACIÓN DE CAPITAL SOCIAL

La empresa comienza a funcionar con las aportaciones iniciales de los socios o capital inicial. Si la empresa crece,
necesita ampliar su potencial productivo. Esto exige nuevas inversiones y nuevos fondos para financiación, que
pueden provenir de aportaciones de los socios o mediante una ampliación de capital con la emisión de nuevas
acciones.

Valor nominal: valor otorgado al título: ​VN= capital/nºacciones

Valor teórico: participación en el patrimonio neto: ​VT= (capital+reservas)/ nºacciones

Cotización en bolsa: precio que se paga en bolsa: ​Cotización= capitalización bursátil/nºacciones

capitalización bursátil= nºacciones*el precio al que cotizan.

EFECTOS ECONÓMICOS DE LA AMPLIACIÓN DE CAPITAL

Las acciones antiguas pierden su valor teórico . Para proteger a los antiguos accionistas en una ampliación de
capital, existen dos fórmulas: emitir las nuevas acciones con una prima de emisión o darles preferencia en la
suscripción de las nuevas acciones.

1. Prima de emisión:​ consiste en exigir a los compradores de las nuevas acciones que paguen no
solo el valor nominal de la acción, sino también la parte proporcional a las reservas.
Prima de emisión= VE-VN

2. Derecho preferente de suscripción:​ pretende compensar la pérdida de valor de la acción como

consecuencia de una ampliación de capital. Su valor económico, por tanto, debe ser equivalente a
esa pérdida.

9.5 FINANCIACIÓN AJENA A CORTO PLAZO

Se trata de recursos que la empresa tiene que devolver antes de un año. Se utilizan para financiar operaciones del
ciclo de explotación. Las fuentes de financiación a corto plazo son las siguientes:

1. Crédito comercial de proveedores:​ las empresas no pagan al contado las materias primas. Se
trata de aplazamiento del pago y equivale a la obtención de un crédito concedido por los
proveedores por el tiempo que dura el aplazamiento.Se denominan créditos comerciales o de
funcionamiento, son automáticos y no conllevan intereses.

2. Préstamos y créditos bancarios:​ se utilizan para afrontar problemas de tesorería. Requieren

negociación y devengan intereses. Puede haber dos tipos:
- Préstamos:​ la empresa recibe la cantidad de forma inmediata y paga intereses por todos
los fondos.
- Línea de crédito:​ la empresa dispone de la cantidad que necesita dentro de un límite, paga
solo intereses por la cantidad utilizada.
La principal diferencia es, que los préstamos se piden cuando sabes la cantidad exacta que necesitas, y las
líneas de crédito tienen un margen que no sabes si va a ser necesario o no.

3. Descuento comercial: ​los derechos de cobro​1​ (letras, pagarés) que se transforman en dinero antes
de la fecha fijada. Cuando las empresas necesitan liquidez antes de la fecha del vencimiento de la
letra, pueden aprovechar la posibilidad que ofrecen los bancos de adelantar este pago mediante el
descuento de efectos. Supone en realidad un préstamo del banco, por lo que conlleva el pago de
intereses. El riesgo para la empresa no desaparece hasta que el deudor haya pagado.

1
​El derecho de cobro es el derecho a recibir un pago por parte de un deudor. Este derecho está en
manos de un acreedor o prestador de bienes y servicios. El deudor tiene la obligación de asumir ese
compromiso de pago que ha contraído previamente.
 Para calcular la cantidad o efectivo (E) que recibe la empresa :

4. Factoring:​ consiste en que una empresa especializada, sociedad factoring, cobra los derechos de
cobro de otras empresas; así, una empresa que disponga de letras de cambio o facturas pendientes
de cobro y necesite liquidez puede venderlas antes de su vencimiento a una sociedad factoring para
que esta se encargue de cobrarlas.
5. Deudas con organismos públicos:​ deudas pendientes con Hacienda Pública, Seguridad Social...

9.6 FINANCIACIÓN AJENA A MEDIO Y A LARGO PLAZO

La financiación a largo plazo está asociada a inversiones en renovación y ampliación de equipos productivos,
instalaciones...Estos recursos pueden obtenerse a través de emisión de obligaciones, de préstamos o de contratos
de arrendamiento (leasing)

1. Emisión de obligaciones:​ se trata de una forma de financiación reservada a las grandes

empresas. Se divide la cuantía que se necesita en partes iguales y se emiten títulos denominados
bonos, obligaciones o pagarés. Se remuneran con un interés y la devolución del principal. Se dirigen
al público en general.
- Aciones:​ son una parte alícuota del capital que confiere la propiedad de la empresa. Se
remuneran a través de beneficios (dividendos) son títulos de renta variable. No se
devuelven las cantidades aportadas (pueden venderse en bolsa). El accionista tiene poder
de decisión.
- Obligaciones:​ son una parte alícuota de una deuda contraída (empréstito) y confieren la
condición de prestamista o acreedor.Se remuneran a través de intereses. Son títulos de
renta fija. Se devuelven las cantidades aportadas. El obligacionista no tiene poder de
decisión.

2. Créditos o préstamos:​ ​La diferencia más relevante para el cliente es que, mientras que en un
préstamo se accede a todo el dinero solicitado de una sola vez en el momento de la concesión del
préstamo, en un crédito ese dinero se puede ir solicitando en función de las necesidades que
tengamos. Las empresas sobre todo medianas y pequeñas, cuando necesitan recursos para
financiar sus inversiones a largo plazo tienen dos opciones:
- Solicitar préstamos:​ cuantías importantes, suelen solicitarse a medio y largo plazo.
- Negociar con los proveedores, estos créditos suelen materializarse en letras de cambio
para dar mayor garantía a la operación.

3. El contrato leasing(arrendamiento):​ es una forma de financiación a medio y largo plazo, permite a

la empresa utilizar bienes sin necesidad de disponer de fondos propios o de acudir a un crédito. Hay
dos tipos de leasing:
- Financiero:​ la sociedad leasing compra el equipo y se lo arrienda a la empresa que lo
necesita. Hay opción de compra.
- Operativo:​ el arrendador es el fabricante o distribuidor del bien que se encarga de su
mantenimiento y renovación. La empresa arrendataria puede anular el contrato.

9.7 ENTORNO FINANCIERO DE LAS EMPRESAS

Está formado por el conjunto de intermediarios y mercados a los que acuden para financiar sus inversiones en el
que influyen decisivamente los tipos de interés. Dentro del entorno financiero hay dos aspectos clave para las
empresas: los activos financieros que se generan y los mercados en los que se intercambian estos activos.
 1. Los activos financieros:​ son títulos de valor que constituyen el reconocimiento de una deuda por
parte de quien los emite y que dan a su poseedor el derecho a cobrarlos. Los crean aquellos
agentes que necesitan financiación, como las Administraciones públicas (que emiten letras del
Tesoro o bonos y obligaciones) o como las empresas (que emiten bonos, acciones y obligaciones).
Las características de los activos financieros son:
- La rentabilidad:​ de un activo es el rendimiento que el inversor obtendrá de él. Cuando
alguien invierte en un activo financiero, exigirá una rentabilidad. Cuando el rendimiento es
conocido a priori, se trata de un título a renta fija (bonos y obligaciones). Si el rendimiento
depende de cómo marche la empresa, el activo es de renta variable (acciones).
- El riesgo:​ de un activo depende del plazo de devolución y de las garantías del emisor para
hacer frente a la deuda a su vencimiento.
- El grado de liquidez:​ de un activo depende de la mayor o menor facilidad para convertirse
en dinero efectivo sin costes significativos.
En general, un activo es más rentable cuanto mayor es su riesgo y menor su liquidez, cuanto más difícil sea
recuperar el dinero, más elevado será el tipo de interés que se exija. Al contrario, las inversiones con menos
riesgo son más líquidas, como, por ejemplo, depositar el dinero en un banco, son las que menos
rentabilidad generan.

2. El mercado de valores:​ es un mercado especializado en la compraventa de toda clase de títulos

(acciones, bonos, obligaciones). Como en todo mercado existe una oferta, constituida por las
empresas y los organismos públicos que buscan financiación a través de la emisión y venta de
activos financieros, y una demanda, constituida por los deseos de compra de tales títulos por parte
de los ahorradores. En el mercado de valores se distinguen:
- Los mercados primarios o de emisión:​ se venden títulos por primera vez.El precio del
título es el valor de emisión.
- Los mercados secundarios (bolsa de valores) :​ en los que se intercambian activos ya
existentes. El precio del título está determinado por la oferta y la demanda.