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Derogaciones. El presente texto contiene incorporadas todas sus

modificaciones consolidadas al JO de mayo del 2018, de
Artículo 175. Se deroga la Ley 314, Ley General de Bancos, la Ley N°. 587, Ley de Mercado de Capitales, aprobada
Instituciones Financieras no Bancarias el 26 de octubre de 2006 y publicada en La Gaceta, Diario
y Grupos Financieros", publicada en La Oficial N°. 222 del 15 de noviembre de 2006, y se ordena
Gaceta, Diario Oficial, Números: 198, 199 su publicación en La Gaceta, Diario Oficial, conforme la
y 200 del 18, 19 y 20 de octubre de 1999. Ley N°. 963, "Ley del Digesto Jurídico Nicaragüense",
Se deroga también, la Ley Orgánica del publicada en La Gaceta, Diario Oficial N°. 203 del 25 de
Banco de Crédito Popular, Decreto N°. 331, octubre de 2017 y la Ley N°. 974, "Ley del Digesto Jurídico
publicado en La Gaceta, Diario Oficial N°. Nicaragüense de la Materia de Banca y Finanzas" aprobada
84 del 18 de abril de 1972; su Reglamento, el 10 de mayo del 2018.
Decreto N°. 85-MEIC, publicado en La
Gaceta, Diario Oficial N°. 14 7 del 1 de julio
de 1972; así como cualquier otra disposición
legal que se le oponga. EL PRESIDENTE
DE LA REPÚBLICA DE NICARAGUA
Vigencia.
Hace saber al pueblo nicaragüense que:
Artículo 176. La presente Ley entrará en vigencia a partir
de su publicación en La Gaceta, Diario LA ASAMBLEA NACIONAL
Oficial. DE LA REPÚBLICA DE NICARAGUA

Dada en la ciudad de Managua, en la Sala de Sesiones de la En uso de sus facultades;

Asamblea Nacional, a los veintisiete días del mes de octubre
del año dos mil cinco. RENÉ NÚÑEZ TÉLLEZ, Presidente HA DICTADO
de la Asamblea Nacional. MARÍA AUXILIADORA La siguiente:
ALEMÁN ZEAS, Secretaria de la Asamblea Nacional.
LEY DE MERCADO DE CAPITALES
Por tanto: Téngase como Ley de la República. Publíquese
y Ejecútese. Managua, veintinueve de noviembre del año TÍTULO 1
dos mil cinco. ENRIQUE BOLAÑOS GEYER, Presidente REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN
de la República de Nicaragua. DE LOS MERCADOS DE VALORES

NOTA DE CONSOLIDACIÓN. Este texto contiene CAPÍTULO 1

incorporadas las modificaciones producidas por las DISPOSICIONES GENERALES
siguientes normas: l. Ley N°. 793, "Ley Creadora de la
Unidad de Análisis Financiero", publicada en La Gaceta, Artículo l. Objeto. La presente Ley tiene por objeto
Diario Oficial N°. 117 del 22 de junio de 20 12; 2. Ley N°. regular los mercados de valores, las personas
902, Código Procesal Civil de la República de Nicaragua, naturales y jurídicas que intervengan directa
publicada en La Gaceta, Diario Oficial N°. 191 del 9 de o indirectamente en ellos, los actos o
octubre de 2015 y 3. Ley N°. 936, "Ley de Garantías contratos relacionados con tales mercados
Mobiliarias", publicada en La Gaceta, Diario Oficial N°. y los valores negociados en ellos, debiendo
200 del 25 de octubre de 2016. promover las condiciones de transparencia
y competitividad que hagan posible el buen
Dada en la ciudad de Managua, en la Sala de Sesiones de funcionamiento del mercado, mediante
la Asamblea Nacional de la República de Nicaragua, a la difusión de cuanta información resulte
los diez días del mes de mayo del año dos mil dieciocho. necesaria para este fin, procurando la
Dr. Gustavo Eduardo Porras Cortés, Presidente de la protección de los inversionistas.
Asamblea Nacional. Lic. Loria Raquel Dixon Brautigam,
Secretaria de la Asamblea Nacional. Artículo 2. Oferta pública de valores. Para efectos de
esta Ley, se entenderá por oferta pública de
ASAMBLEA NACIONAL valores todo ofrecimiento, que se proponga
emitir, colocar, negociar o comerciar valores
DIGESTO JURÍDICO NICARAGÜENSE y se transmita por cualquier medio al público
DE LA MATERIA DE BANCA Y FINANZAS o a grupos determinados. Asimismo, se
entenderá por valores, los títulos valores
y cualquier otro derecho de contenido

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económico o patrimonial, incorporado o no de alcance general relativos a los mercados

en un documento, que por sus características de valores. Asimismo, la Superintendencia
jurídicas propias y régimen de transmisión deberá pronunciarse sobre las políticas
puedan ser objeto de negociación en un dictadas por otras instituciones, que afecten
mercado bursátil. estos mercados y coordinarlas con el Poder
Ejecutivo. También podrá plantear al Poder
Únicamente podrán hacer oferta pública de Ejecutivo y los entes descentralizados, las
valores en el país, los sujetos autorizados propuestas referentes a dichos mercados,
por la Superintendencia de Bancos y de que considere necesarias.
Otras Instituciones Financieras, que en lo
sucesivo de este cuerpo legal se denominará La Superintendencia elaborará y dará
como la Superintendencia, salvo los casos publicidad a un informe anual, en el que
previstos en esta Ley. se reflejen su actuación, los criterios que
la han guiado y la situación general de los
El Superintendente de Bancos podrá mercados de valores.
determinar cuando una oferta es pública y
si un documento, o derecho no incorporado Artículo 6. Funciones del Consejo Directivo de la
en un documento, constituye un valor en los Superintendencia. Son funciones del
términos expresados anteriormente. Consejo Directivo de la Superintendencia,
además de las que le confieran otros artículos
Articulo 3. Tributos. Las transacciones que se realicen de esta Ley, las siguientes:
en las bolsas de valores estarán exoneradas
de todo tipo de tributos fiscales y locales. a) Autorizar la constitución de: Sociedades de bolsa,
No obstante, las rentas provenientes de sociedades de centrales de valores, sociedades
las operaciones realizadas en las bolsas de de compensación y liquidación, sociedades
valores estarán sujetas al régimen tributario administradoras de fondos de inversión y
vigente. titularización y sociedades calificadoras de
riesgos.
CAPÍTULO 11 b) Dictar normas generales tendentes a regular
FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DE LA el funcionamiento del mercado de valores.
Estas normas y las regulaciones que dicten las
SUPERINTENDENCIA DE BANCOS Y DE OTRAS
bolsas respectivas, no podrán fijar requisitos
INSTITUCIONES FINANCIERAS
que restrinjan indebidamente el acceso de los
agentes económicos al mercado de valores, limiten
Artículo 4. Funciones. La Superintendencia, para el la libre competencia o incluyan condiciones
cumplimiento de esta Ley, velará por la discriminatorias.
transparencia de los mercados de valores, e) Establecer con carácter general las normas
la formación correcta de los precios en contables y de auditoría, de conformidad con
ellos, la protección de los inversionistas las mejores prácticas internacionales sobre esta
y la difusión de la información necesaria materia, así como la frecuencia y divulgación de
para asegurar la consecución de estos fines. las auditorías externas a que obligatoriamente
Regirá sus actividades por lo dispuesto en deberán someterse los sujetos fiscalizados. El
esta Ley, sus normas generales y las demás informe de los auditores externos en todos sus
disposiciones legales aplicables. extremos, se considerará información pública. Las
empresas de auditoría, que presten sus servicios a
La Superintendencia, regulará, supervisará los participantes en el mercado de valores, deberán
y fiscalizará los mercados de valores, la sujetarse a las normas que el Consejo Directivo
actividad de las personas naturales y jurídicas de la Superintendencia dicte.
que intervengan directa o indirectamente en
ellos y los actos o contratos relacionados d) Definir y dictar por norma general, los criterios
con ellos, según lo dispuesto en esta Ley. por los cuales una o varias personas naturales o
jurídicas, relacionadas por propiedad o gestión
Artículo 5. Consulta a la Superintendencia. El Poder con los sujetos fiscalizados, se considerarán como
Ejecutivo, sus órganos de administración parte del mismo grupo financiero.
centralizada y descentralizada, así como
las municipalidades o entidades de las e) Regular mediante norma general, la actividad de
Regiones Autónomas deberán consultar a los hacedores de mercado, entendiéndose como
la Superintendencia, antes de dictar actos tales los Puestos de Bolsa responsables en ofrecer

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liquidez sobre ciertos valores, manteniendo b) Someter a la consideración del Consejo Directivo
constantemente en el mercado, ofertas de compra de la Superintendencia los proyectos de normas
y venta sobre dichos valores, garantizando así la que le corresponda dictar a la Superintendencia,
compraventa de ellos por un mínimo determinado. de acuerdo con lo dispuesto en esta Ley, así como
f) Autorizar y regular la creación y el funcionamiento los informes y dictámenes que este Consejo
de otras figuras participantes en los mercados de requiera para el ejercicio de sus atribuciones.
valores, distintas de las previstas expresamente e) Imponer a las entidades fiscalizadas las medidas
en esta Ley. precautorias y las sanciones previstas en el
Título X de esta Ley.
Artículo 7. Inscripción. Todas las personas naturales d) Ejecutar las normas y acuerdos del Consejo
o jurídicas que participen directa o Directivo de la Superintendencia.
indirectamente en los mercados de valores, e) Aprobar, antes de la entrada en vigencia, los
excepto los inversionistas, así como los proyectos de estatutos y reglamentos de las bolsas
actos y contratos referentes a estos mercados de valores, las sociedades de compensación
y las emisiones de valores de las cuales y liquidación, las centrales de valores, las
se vaya a realizar oferta pública, deberán sociedades administradoras de fondos de
inscribirse en el Registro de Valores de la inversión y titularización y las sociedades
Superintendencia, conforme a las normas calificadoras de riesgo. El Superintendente podrá
generales que dicte al efecto su Consejo suspender temporalmente estos reglamentos,
Directivo. La información contenida en modificarlos o revocarlos cuando sea necesario
el Registro será de carácter público. No para proteger al público inversionista o tutelar la
obstante los inversionistas que tengan libre competencia, de acuerdo con los criterios
participación accionaria significativa, generales y objetivos que definan las normas
conforme a lo establecido en la Ley 561, Ley generales.
General de Bancos, Instituciones Financieras f) Suspender o revocar la autorización otorgada
no Bancarias y Grupos Financieros publicada a los sujetos fiscalizados en los mercados de
en La Gaceta, Diario Oficial N°. 232 del 30 valores, así como la autorización para realizar
de noviembre de 2005, deberán comunicarlo oferta pública, cuando el sujeto respectivo
de inmediato al Superintendente de Bancos incumpla los requisitos dispuestos por esta Ley
y otras Instituciones Financieras, que en lo
o las normas generales dictadas por el Consejo
sucesivo de este cuerpo legal se denominará
Directivo de la Superintendencia, o cuando la
el Superintendente.
continuidad de la autorización pueda afectar los
El Consejo Directivo de la Superintendencia intereses de los inversionistas o la integridad del
normará la organización y el funcionamiento mercado.
del Registro, así como el tipo de información g) Autorizar las disminuciones de capital de las
que considere necesaria para este Registro bolsas, los puestos de bolsa, las Centrales
y la actualización, todo para garantizar la de Valores, las sociedades administradoras
transparencia del mercado y la protección de fondos de inversión y titularización, las
del inversionista. sociedades de compensación y liquidación
y las demás personas jurídicas sujetas a su
El Superintendente deberá velar porque la fiscalización. En ningún caso la disminución
información contenida en ese Registro sea podrá reducir el capital a menos del capital
suficiente, actual izada y oportuna, de manera mínimo autorizado por esta Ley.
que el público inversionista pueda tomar h) Exigir a los sujetos fiscalizados, toda la
decisiones fundadas en materia de inversión. información necesaria, en las condiciones y
periodicidad que el Superintendente determine,
Artículo 8. Atribuciones y Funciones del para cumplir adecuadamente con sus funciones
Superintendente. Son atribuciones y supervisoras del mercado de valores, según lo
funciones del Superintendente además de dispongan las normas generales. Para ello, podrá
las que le confieren otros artículos de esta ordenar sin previo aviso visitas de auditoría a
Ley: los sujetos fiscalizados. El Superintendente
podrá realizar visitas de auditoría a los emisores
a) Adoptar todas las acciones necesarias para solo excepcionalmente, con el fin de aclarar
el cumplimiento efectivo de las funciones de la información de las auditorías. Sin embargo,
regulación, supervisión y fiscalización que cuando el emisor coloque valores en ventanilla,
le competen a la Superintendencia según lo el Superintendente podrá inspeccionar los
dispuesto en esta Ley. registros de las colocaciones de los emisores

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y establecer regulaciones sobre la manera de Artículo 9. Objeto de oferta pública. Solo podrán
llevar los registros. Además, regulará el uso ser objeto de oferta pública en el mercado
de la información suministrada por los sujetos primario, las emisiones de valores en serie,
fiscalizados, de manera que se garantice la autorizadas por el Superintendente de
difusión de la información relevante para el conformidad a las normas dictadas por el
público inversionista y la confidencialidad de la Consejo Directivo de la Superintendencia.
información que debe considerarse privada. Se exceptúan de esta disposición las
i) Requerir de las entidades supervisadas la lista emisiones de valores del Estado y del
de sus accionistas. En el caso de las personas Banco Central de Nicaragua, solamente
jurídicas accionistas, las mismas deberán en cuanto a la autorización de la oferta
publicar la lista de sus socios. pública.
j) Aprobar el reglamento interno dictado por las Las emisiones de valores individuales
bolsas de valores. de deuda de las entidades sujetas a la
k) Exigir mediante resolución razonada a los sujetos fiscalización de la Superintendencia,
fiscalizados, sus socios, directores, funcionarios podrán también ser objeto de oferta pública,
y asesores, información relativa a las inversiones previo registro en la Superintendencia.
que, directa o indirectamente, realicen en valores
de otras entidades que se relacionan con los Artículo 1O. Requisitos de la autorización. La
mercados de valores, en cuanto se necesite para autorización citada en el Artículo anterior,
el ejercicio de sus funciones supervisoras y para estará sujeta a los siguientes requisitos
proteger a los inversionistas de los conflictos de mínimos:
interés que puedan surgir entre los participantes a) Presentación de la solicitud con las formalidades
en el mercado de valores. y el contenido determinado por norma general,
1) Exigir a los sujetos fiscalizados, el suministro de por el Consejo Directivo de la Superintendencia.
la información necesaria al público inversionista b) Presentación de los documentos que acrediten
para cumplir con los fines de esta Ley; además, el acuerdo de emisión, las características de los
dictar las normas específicas sobre el tipo y valores emitidos y los derechos y las obligaciones
tamaño de la letra de los títulos y el lugar, dentro de sus tenedores.
del documento que contiene esta información. e) Existencia y registro de una auditoría externa
Esta norma no se aplicará en el caso de los y estados financieros auditados de la empresa
títulos desmaterializados los que se regirán por emisora, en los términos que por norma general
su propia normativa. fije el Consejo Directivo de la Superintendencia,
m) Suministrar al público la más amplia el cual podrá requerir que la auditoría se extienda
información sobre los sujetos fiscalizados a otras empresas del mismo grupo financiero.
y la situación del mercado de valores, salvo d) Presentación y registro previo de un prospecto
la relativa a operaciones individuales de los informativo, que deberá contener toda la
sujetos fiscalizados que no sea relevante para información relevante sobre el emisor y la
el público inversionista según lo determine emisión proyectada, en los términos que
excepcionalmente el Consejo Directivo de la establezca por norma general el Consejo
Superintendencia mediante norma general. Directivo de la Superintendencia. El contenido
n) Velar por la libre competencia en los mercados del prospecto será vinculante para la empresa
de valores. emisora.
o) Resolver sobre la revocatoria para operar a las e) Indicación de los plazos mínimo y máximo que
entidades reguladas por esta Ley, conforme lo deberán transcurrir entre la autorización de la
establecen los Artículos 21 O y 211 de la presente emisión y su colocación, conforme a las normas
Ley. del Consejo Directivo de la Superintendencia.
p) Desarrollar cualquier otra actividad de f) Cualquier otro requisito que el Consejo
supervisión no detallada en este Artículo ni en Directivo de la Superintendencia determine
otras disposiciones de la presente Ley, que le mediante norma general, a fin de salvaguardar
permitan cumplir con sus fines. los intereses de los inversionistas.

TÍTULO 11 Articulo 11. Prohibición de oferta pública de valores

MERCADO PRIMARIO DE VALORES no seriados. Únicamente podrán ser objeto
de oferta pública los valores emitidos en
CAPÍTULO 1 serie. Para efectos de esta Ley, se entenderá
OFERTA PÚBLICA DE VALORES que el concepto de valor seriado es igual al
de valor estandarizado.

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Se considerarán emisiones de valores presupuestos bajo los que se formulen las

en serie, las emtstones de valores, proyecciones, extrapolaciones o conjeturas
provenientes de un mismo emisor que sean que excedan de la simple presentación
homogéneas y fungibles entre sí. de datos objetivos no opinables. Si el
Los valores emitidos individualmente, o Superintendente estimase que algún aspecto
emitidos en conjunto con otros, pero sin relevante del contenido del prospecto no
que constituyan valores en serie, pueden queda suficientemente claro, podrá incluir
emitirse de conformidad con la legislación en la página siguiente, firmados por dicho
mercantil aplicable, pero no podrán ser funcionario, los avisos o declaraciones que
objeto de oferta pública. procedan, quedando obligado a razonar los
motivos determinantes de la inclusión de
Artículo 12. Prospecto informativo. El prospecto tales advertencias en el acuerdo por el que
informativo deberá contener toda la se apruebe el registro del prospecto que las
información necesaria para que los contenga.
inversionistas puedan formarse un juicio
fundado sobre la operación que se les Artículo 13. Otros contenidos y formas de los
propone, en especial sobre el oferente y sobre prospectos. Los aspectos mencionados en el
la oferta, sobre los sistemas de colocación de Artículo anterior y los restantes contenidos
los valores ofrecidos y sobre las relaciones del prospecto se determinarán por norma
económicas y jurídicas que genere la general, y por esa misma vía se regularan
operación de que se trate, incluidas las que las diferentes categorías de prospectos que
se establezcan entre el emisor u oferente vayan a exigirse, las cuales podrán recogerse
con los aseguradores, comercializadores, en modelos estandarizados y podrán ser
colocadores y demás intermediarios. distintas en función de la naturaleza de las
entidades emisoras, características de los
Deberá incluirse la participación accionaría valores objeto de la oferta, cuantía de las
significativa de sus principales accionistas operaciones o cualquier otro factor que así
y de las partes relacionadas con los mismos, lo requiera.
así como los gastos por compensación que
reciben sus directivos y funcionarios. En el caso de emisiones de papel comercial
u otros valores homogéneos que se realicen
El Superintendente podrá exigir la revelación en régimen de programas de ejecución
de otros datos, incluido el monto de las continuada, o con períodos de suscripción o
comisiones que percibirán los mencionados colocación que puedan durar mucho tiempo,
intermediarios por su intervención, si el Superintendente, al efecto de considerar
esa revelación fuera necesaria para la amparados por un mismo prospecto los
comprensión global de la operación que el valores homogéneos que sucesivamente
prospecto ampara. vayan poniéndose en circulación, podrá
establecer límites al importe de los valores
El prospecto deberá precisar el destino emitidos, a la duración del programa de
que pretende darse a los fondos captados emisión, a la del período de suscripción o
con la operación, reproducirá fielmente la diferencia máxima entre los plazos de
las conclusiones de las auditorías de amortización de los valores emitidos dentro
cuentas previstas en el Artículo 1O inciso de este programa.
e) que antecede, los términos de los
documentos acreditativos que determinan Los oferentes de valores de renta fija que
las características de los valores objeto disfruten de una calificación crediticia para
de la oferta y los derechos y obligaciones sus emisiones, podrán hacerla constar en
de sus tenedores. Describirá con el detalle el prospecto al que no sustituye y sin que
necesario el sistema de colocación que se ello exonere del cumplimiento de las otras
regula en el Artículo siguiente y deberá menciones de obligatoria constancia en el
resumir en su primera página el contenido mismo. El Superintendente podrá prohibir
principal del propio prospecto, describiendo, dicha inclusión, cuando el otorgamiento de la
en un tamaño de letra más grande o de calificación carezca de suficientes garantías.
cualquier otra manera de destacar su
importancia, los riesgos de la operación
y también las condiciones, hipótesis, o

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Artículo 14. Actualización de los prospectos. Se Artículo 16. Publicación del registro del prospecto.
hará constar en un suplemento del Una vez registrado el prospecto en la
prospecto cualquier hecho que ocurriese Superintendencia, el emisor u oferente está
y sobreviniere desde la publicación del obligado a hacer público, por uno o varios
prospecto hasta el cierre de la oferta, diarios de conocida circulación nacional a
incluyendo: través de dos publicaciones consecutivas,
que dicho prospecto ha sido registrado,
a) Cambios relevantes en la emisión o del emisor; señalando los lugares en que se encuentra
b) Cualquier inexactitud en el contenido del disponible para los interesados que será por
prospecto que pueda influir en la apreciación lo menos en el domicilio del oferente, en
de los valores ofrecidos o en la imagen global las oficinas de la Superintendencia y en las
que de la operación en curso debe formarse el entidades encargadas de comercializar los
inversionista; o valores.
e) Cualquier cambio material en la situación
Artículo 17. Alcance de la responsabilidad por
financiera del emisor.
prospecto. La responsabilidad derivada del
prospecto se exigirá siempre de quien resulte
En todo caso, el período máximo de validez de los responsable de las faltas sancionables, no
prospectos será de doce meses. admite pacto en contrario ni es susceptible
de exoneración ni limitación alguna, y
Artículo 15. Personas responsables. El prospecto deberá alcanza el incumplimiento no excusable de
ir firmado en todas sus hojas por el oferente las obligaciones y compromisos asumidos
o su representante. Cuando aquel hubiere en el mismo.
otorgado mandato formal o informalmente a
una entidad, para que sea esta quien disefie, Lo que no aparezca en el prospecto, no será
coordine y dirija la emisión u oferta pública, oponible a inversionistas de buena fe. Se
dicha entidad está obligada a cerciorarse, considerarán integrados en el mismo los
empleando para este fin: la necesaria resultados de las auditorías y declaraciones
diligencia profesional, la veracidad de las de los documentos acreditativos que lo
informaciones y manifestaciones recogidas acompafien.
en el prospecto y, deberá hacer constar
en el prospecto, firmada por persona con Artículo 18. Acciones legales. La responsabilidad
representación suficiente para obligarla, una derivada del prospecto, según queda
declaración expresa, manifestando ante todo establecida, podrá exigirse por vía
que ha llevado a cabo las comprobaciones administrativa, penal o civil, según
necesarias para constatar la calidad y corresponda.
suficiencia de la información contenida en
el prospecto y, en segundo lugar, que como Artículo 19. Formas de colocación. Las emisiones de
consecuencia de tales comprobaciones no valores podrán colocarse directamente o por
se advierte la existencia de circunstancias medio de las bolsas. Sin embargo, en ningún
que contradigan o alteren la información caso podrá darse trato discriminatorio a los
recogida en el prospecto, ni se han omitido inversionistas, en cuanto al acceso o difusión
hechos o datos significativos que los de la información, el precio y las demás
inversionistas destinatarios de la oferta condiciones de la emisión.
debieran conocer.
Artículo 20. Ofertas no sujetas. El Superintendente
Cuando el emisor u oferente esté sujeto podrá exceptuar total o parcialmente del
a una autoridad supervisora distinta cumplimiento de los requisitos establecidos
de la Superintendencia, deberá dicha en esta Ley, a determinadas ofertas de
autoridad proporcionar un informe a la suscripción o venta de valores, en función
Superintendencia de Bancos y de Otras de la condición del emisor o la naturaleza
Instituciones Financieras sobre las partes de la operación, del escaso monto de los
del prospecto que tengan que ver con el valores ofrecidos, del número restringido
ejercicio de aquella función tutelar, sin poder de adquirentes de los mismos, o de la
eximirse de proporcionarlo en términos específica calificación por la que estos son
claros e inequívocos. llamados a participar en la oferta. El Consejo
Directivo de la Superintendencia de Bancos
y de Otras Instituciones Financieras podrá

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dictar normas de carácter general para estos emisor no sea lo suficientemente clara
efectos. a criterio del Superintendente, este
podrá incluir, firmadas por el mismo,
El Superintendente no podrá hacer uso de la las advertencias oportunas en un lugar
prerrogativa prevista en el párrafo anterior, prominente del prospecto de emisión, antes
cuando existan valores del mismo emisor de aprobarlo .
admitidos a negociación en una bolsa de
valores, sujetas por tanto, a deberes de CAPÍTULO 11
información permanente y periódica, que EMISIÓN DE TÍTULOS DE DEUDA
deben actualizarse y complementarse con
la información aportada en la oferta de los Artículo 23. Papel comercial y bonos. Las emisiones de
nuevos. títulos de deuda, deberán realizarse mediante
papel comercial, si el plazo fuere menor de
Tampoco podrán reducir el contenido de 360 días, o mediante bonos si fuere igual o
la auditoría, según viene previsto en esta mayor de 360 días .
u otras leyes que resulten aplicables a las
mismas, o las que regulan los estados de El Consejo Directivo de la Superintendencia
cuentas anuales. de Bancos y de Otras Instituciones
Financieras, podrá determinar otros
Artículo 21. Reglas especiales. No es oferta pública la instrumentos comerciales como títulos de
suscripción de acciones por los fundadores deuda con sus respectivas características.
de sociedades anónimas en los casos que
de manera simultánea y en un solo acto se Los bonos que se emitan de conformidad con
suscriban todas las emitidas por ellos. Pero esta Ley, no estarán regidos por lo dispuesto
lo serán aquellas otras operaciones que se en los Artículos 285 a 324 de la Ley General
produzcan en el marco de una fundación de Títulos Valores.
sucesiva mediante suscripción pública
de las acciones y también de ulteriores Artículo 24. Renovación de autorización. Para renovar
ampliaciones del capital de esas sociedades, la autorización de oferta pública de una
tanto si se realizan con cargo a reservas, emisión de valores en condiciones iguales,
como contra nuevas aportaciones en efectivo solo será necesario que el emisor notifique
si para su ejecución se habilitan derechos por escrito al Superintendente, por lo
de asignación gratuita o de preferente menos diez días hábiles antes de la fecha de
suscripción libremente negociables en bolsa vencimiento de la emisión en circulación,
o mercado. siempre que el Superintendente no objete
esta solicitud dentro del plazo antes
En tales casos, los programas regulados señalado y se cumpla, en lo pertinente, con
en los Artículos 216 al 218 del Código de las demás disposiciones de esta Ley y las
Comercio, deberán completarse con los normas generales emitidas por el Consejo
contenidos obligatorios previstos para el Directivo de la Superintendencia. Para
prospecto informativo en esta Ley, en la este fin, los emisores deberán presentar a
forma que por norma general señale el la Superintendencia de Bancos entre otros,
Consejo Directivo de la Superintendencia. los estados financieros auditados con una
antigüedad no mayor de doce meses.
Artículo 22. Alcance de la autorización y registro.
La autorización y el registro para realizar Artículo 25. Clases de títulos. El papel comercial, los
oferta pública no implican calificación bonos y sus cupones de interés podrán ser
sobre la emisión ni la solvencia del emisor emitidos a la orden o al portador y tendrán
o intermediario, lo cual deberá figurar en carácter de título ejecutivo.
los documentos objeto de oferta pública y
en la publicidad . Artículo 26. Emisiones no autorizadas. El
Superintendente no autorizará por ninguna
Así mismo, el Superintendente deberá velar circunstancia, emisiones de papel comercial,
porque los riesgos y las características cuyo objetivo sea financiar proyectos de
de cada emisión queden suficientemente inversión o cualquier otro objetivo cuya
explicados en los prospectos de emisión . recuperación o calendario de flujos de caja
Cuando la explicación propuesta por el proyecten un plazo superior a los 360 días .

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Artículo 27. Garantía de la emisión. Cada emisión Las bolsas de valores deberán velar porque
podrá garantizarse adicionalmente mediante las operaciones con títulos o valores no
los instrumentos usuales para garantizar inscritos, se realicen en negociaciones
obligaciones comunes tales como hipoteca separadas del mercado para títulos inscritos,
o garantía mobiliaria, estos valores deberán y estén debidamente identificadas con un
estar depositados en una entidad financiera nombre que indique que los valores allí
fiscalizada por la Superintendencia o en transados no están inscritos en el registro de
una Central de Valores. También podrán valores de la Superintendencia. Los títulos
garantizarse mediante garantía mobiliaria o valores que se negocien mediante estos
sin desplazamiento o garantía de entidades mercados, no podrán formar parte de las
autorizadas para el efecto. En estos casos, el carteras administradas por los fondos de
Superintendente podrá fijar límites al monto inversión. Las operaciones realizadas con
de la emisión en relación con el valor de las estos títulos o valores se ejecutarán bajo
garantías. la responsabilidad exclusiva de las partes.

Artículo 28. Sorteos. Cuando en el acta de emisión Artículo 31. Compraventas y reportos. Las e
se estipule que los bonos u otros valores ompraventas en el mercado secundario y los
similares serán reembolsados por sorteos, reportos, objeto de oferta pública deberán
estos deberán efectuarse públicamente, realizarse por medio de los respectivos
conforme a las normas generales que emita puestos de las bolsas de valores. Las
el Consejo Directivo de la Superintendencia. transacciones que no sean a título oneroso no
se considerarán del mercado secundario, pero
Artículo 29. Emisión por sociedades anónimas. Las deberán ser notificadas al Superintendente
sociedades anónimas podrán emitir bonos por los medios que por norma general se
convertibles en acciones, los cuales deberán establezcan. El incumplimiento de estas
ajustarse a las normativas dictadas para disposiciones producirá la nulidad de la
tales efectos por el Consejo Directivo de respectiva transacción.
la Superintendencia.
El Consejo Directivo de la Superintendencia
TÍTULO 111 normará los casos excepcionales en los cuales
MERCADOS SECUNDARIOS ORGANIZADOS las bolsas podrán autorizar operaciones fuera
de los mecanismos normales de negociación,
CAPÍTULO 1 siempre que sean realizadas por medio de
DISPOSICIONES GENERALES uno de sus puestos. Las normas fijarán, al
menos, los tipos de operación que podrán
Artículo 30. Organización. Los mercados secundarios autorizarse y los montos mínimos. En
de valores serán organizados por las bolsas todo caso, estas operaciones se realizarán
de valores, previa autorización del Consejo bajo la responsabilidad de las partes y no
Directivo de la Superintendencia. En tales constituirán cotización oficial.
mercados, únicamente podrán negociarse y
ser objeto de oferta pública las emisiones de Artículo 32. Requisitos de las transacciones. Con el
valores inscritas en el Registro de Valores fin de garantizar la transparencia en la
de la Superintendencia. formación de los precios, las transacciones
de valores en los mercados secundarios
Sin embargo, las bolsas de valores quedan organizados deberán cumplir con los
facultadas para realizar transacciones con requisitos mínimos de difusión, frecuencia
títulos o valores no inscritos en ese Registro. y volumen de operaciones que por norma
Para estos efectos, el Consejo Directivo general determine el Consejo Directivo de
de la Superintendencia señalará, mediante la Superintendencia. El Superintendente
normas de carácter general, los requisitos podrá, de oficio o a solicitud del respectivo
de información que sobre los emisores, emisor, acordar excluir a una empresa de
los títulos y las características de estas su participación en el mercado secundario
operaciones, las bolsas deberán hacer de organizado cuando incumpla con tales
conocimiento público. Los valores referidos requisitos. En estos casos, el Superintendente
en este párrafo no podrán ser objeto de podrá adoptar las medidas necesarias para
oferta pública. proteger los intereses de los accionistas
minoritarios, incluso condicionar la

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exclusión a que el emisor realice una oferta en la misma proporción que ellos tengan
pública de adquisición en los términos de en el capital total. Únicamente después de
esta Ley. ejercido el citado derecho de preferencia,
los demás socios podrán incrementar sus
De igual forma, cuando existan condiciones suscripciones individuales dentro del límite
desordenadas u operaciones no conformes establecido en el párrafo anterior.
con los sanos usos o prácticas del mercado,
el Superintendente podrá suspender Artículo 37. Requisitos de funcionamiento.
temporalmente la negociación de valores. El Superintendente autorizará el
funcionamiento de una Bolsa de valores
Artículo 33. Información pública.Apartirdel momento cuando cumpla con los siguientes
en que se realice una transacción en el requisitos:
mercado secundario organizado, tendrá
carácter de información pública el tipo de
valor, el monto, el precio y el momento en a) Se constituya como sociedad anónima conforme
que se completa la transacción, así como los a lo establecido en el Artículo que antecede.
puestos de bolsa que intervinieron en ella. b) Disponga en todo momento de un capital
inicial mínimo, suscrito y pagado en dinero
Articulo 34. Comisiones. Las comisiones en los mercados en efectivo, de diez millones de Córdobas (C$
secundarios se determinarán libremente. Los 10.000.000.00), suma que podrá ser aumentada
porcentajes vigentes por comisiones deberán por el Consejo Directivo de la Superintendencia
darse a conocer al público de conformidad cada dos años de acuerdo con el desarrollo del
con lo que disponga el Superintendente. mercado. El monto del capital social mínimo
podrá ser revisado y ajustado por el Consejo
CAPÍTULO 11 Directivo de la Superintendencia, de acuerdo
BOLSAS DE VALORES a la variación del tipo de cambio oficial de la
moneda nacional. Estos cambios deberán ser
Artículo 35. Objeto. Las bolsas de valores tienen por publicados en un diario de amplia circulación
único objeto facilitar las transacciones con nacional, sin perjuicio de su publicación en La
valores, así como ejercer las funciones de
Gaceta, Diario Oficial.
autorización, fiscalización y regulación,
conferidas por esta Ley, sobre los puestos e) Presente para su aprobación, los proyectos
y agentes de bolsa. de reglamentos y procedimientos, los cuales
deberán promover una correcta y transparente
Artículo 36. Organización. Las bolsas de valores se formación de los precios tendientes a proteger
organizarán como sociedades anónimas, al inversionista. Para lograr estos propósitos,
previa autorización del Consejo Directivo el Superintendente podrá exigir la inclusión de
de la Superintendencia, de acuerdo a los materias determinadas en estos reglamentos.
procedimientos de autorización para las d) Cuente con las instalaciones físicas y los medios
entidades bancarias señaladas en la Ley idóneos para la prestación de sus servicios, con
General de Bancos, Instituciones Financieras el objeto de facilitar las transacciones bursátiles.
no Bancarias y Grupos Financieros, en lo e) Que todos sus directivos, gerentes y principales
que le fuere aplicable. Su capital social funcionarios sean de reconocida solvencia
estará representado por acciones comunes moral, amplia capacidad y experiencia; debiendo
y nominativas, suscritas y pagadas. presentar certificación de su nombramiento,
adjuntando el currículum detallado de cada uno
En ningún caso, la participación individual de ellos, y que ninguno haya sido condenado
de un socio de Bolsa en el capital podrá por delitos contra la propiedad o la fe pública
exceder del veinte por ciento (20%) del o que hayan sido directores o funcionarios de
capital total de la sociedad. entidades financieras sometidas a liquidación
forzosa, por las causales establecidas en la Ley
Cuando se decreten aumentos en el capital General de Bancos, Instituciones Financieras no
social, los socios de Bolsa tendrán derecho Bancarias y Grupos Financieros.
a suscribir una participación, en el capital f) Cumpla con los demás requisitos que dispone
de la sociedad, igual a la que ya poseen. esta Ley o que establezca por norma general el
La cantidad de acciones no suscritas de Consejo Directivo de la Superintendencia.
estos aumentos, prioritariamente y de
conformidad con el respectivo pacto social, En los casos de ajustes por variaciones cambiarías
podrán ser suscritas por los restantes socios y aumentos de capital social requerido debido
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al desarrollo del mercado, el Consejo Directivo que en ella operen, regular y supervisar sus
de la Superintendencia fijará, en cada caso, el operaciones en Bolsa y velar porque cumplan con
plazo que tendrán las bolsas para ajustar su esta Ley, las normas del Consejo Directivo de la
capital social a los nuevos requerimientos. Superintendencia y los reglamentos dictados por
El patrimonio neto de las bolsas no podrá ser la Bolsa de la que sean miembros, sin perjuicio
inferior al capital social mínimo de fundación de las atribuciones del Superintendente.
o al fijado posteriormente por las revisiones b) Establecer los medios y procedimientos que
establecidas en el literal b) que antecede. Para faciliten las transacciones relacionadas con la
estos efectos el patrimonio neto será igual a la oferta y la demanda de los valores inscritos en el
suma del capital social pagado, más las reservas Registro de Valores de la Superintendencia.
legales y otras reservas de capital provenientes de e) Dictar las normas internas sobre el
utilidades , más las cuentas de superávit, menos funcionamiento de los mercados organizados por
las cuentas de déficit, más utilidades retenidas o ellas, en las cuales deberá tutelarse la objetiva
aportes patrimoniales no capitalizados. y transparente formación de los precios y la
protección de los inversionistas.
La Bolsa autorizada deberá iniciar operaciones d) Velar por la corrección y transparencia en la
en un plazo máximo de seis meses (6) contados formación de los precios en el mercado y la
a partir de la notificación de la resolución aplicación de las normas legales y reglamentarias
respectiva, de lo contrario, el Superintendente en las negociaciones bursátiles, sin perjuicio de
revocará la autorización. La autorización para las potestades del Superintendente.
constituirse y para operar una bolsa de valores e) Colaborar con las funciones supervisoras del
no es transferible ni gravable. Superintendente e informarle de inmediato
cuando conozca de cualquier violación a
Artículo 38. Deficiencias de Capital. Si el patrimonio las disposiciones de esta Ley o las normas
neto de las bolsas de valores se redujera a generales dictadas por el Consejo Directivo de
cifras inferiores a las establecidas en esta la Superintendencia.
Ley, el Superintendente notificará a la f) Vigilar que los puestos de bolsa exijan a sus
entidad y otorgará un plazo de noventa días clientes las garantías mínimas, el cumplimiento
(90) para subsanar la situación de deficiencia de garantías y el régimen de coberturas de las
de capital. A solicitud de la sociedad operaciones a crédito y a plazo, de acuerdo con
interesada este plazo podrá prorrogarse por los reglamentos dictados por la Bolsa respectiva.
noventa días (90) adicionales. De persistir g) Suspender, por decisión propia u obligatoriamente
la deficiencia el Superintendente suspenderá por orden del Superintendente, la negociación de
temporalmente la autorización para operar valores cuando existan condiciones desordenadas
para un período de ciento ochenta días ( 180). u operaciones no conformes con los sanos usos
Si pasado este plazo la sociedad suspendida o prácticas del mercado. Cuando la suspenda
no repone la deficiencia de capital, el por decisión propia, la Bolsa deberá notificar de
Superintendente revocará definitivamente inmediato a la Superintendencia de la resolución.
la autorización para operar, mandando a El Consejo Directivo de la Superintendencia
publicar está en La Gaceta, Diario Oficial. de Bancos y de Otras Instituciones Financieras
podrá dictar normas de carácter general sobre
En cualquier caso, al producirse la este punto.
revocatoria de la autorización para operar, h) Autorizar el ejercicio a los agentes de bolsa,
los accionistas o cualquier acreedor legítimo cuando cumplan con los requisitos dispuestos
pueden solicitar la disolución de la sociedad por esta Ley y los reglamentos de la respectiva
de acuerdo con las leyes comunes. Bolsa.
i) Poner a disposición del público información
Artículo 39. Funciones y atribuciones. Sin perjuicio actualizada sobre los valores admitidos a
de las funciones de supervJsJon y negociación, los emisores y su calificación si
regulación que esta Ley le otorga a la existiese, el volumen, el precio, los puestos de
Superintendencia de Bancos y de Otras bolsa participantes en las operaciones bursátiles,
Instituciones Financieras. Las Bolsas de las listas de empresas clasificadoras autorizadas,
Valores tendrán las siguientes funciones y así como la situación financiera de los puestos
atribuciones: de bolsa y de las bolsas mismas. El Consejo
Directivo de la Superintendencia podrá dictar
a) Autorizar la constitución y el funcionamiento de normas al respecto.
los puestos de bolsa y de los agentes de bolsa j) Mantener un sistema de arbitraje voluntario

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para resolver Jos conflictos patrimoniales que Artículo 42. Prohibición. Las comisiones que Jos puestos
surjan por operaciones bursátiles entre Jos de bolsa cobrarán a sus clientes serán
puestos de bolsa, entre los agentes de bolsa y determinadas libremente. No obstante, las
sus puestos o entre estos últimos y sus clientes. bolsas de valores podrán recomendar niveles
Este sistema será vinculante para las partes que mínimos y máximos de comisiones que los
Jo hayan aceptado mediante el correspondiente puestos de bolsa cobraran a sus clientes,
compromiso arbitral, y se regirá en un todo por tomando en cuenta guías, parámetros
las normas sobre el particular, contenidas en la y criterios tales como el tipo de valor
ley de la materia. transado, la disponibilidad de dicho valor
k) Ejercer la ejecución coactiva o la resolución en el mercado, el monto de la transacción ,
contractual de las operaciones bursátiles, así y la capacidad en la que actúa el puesto de
como efectuar la liquidación financiera de estas bolsa, ya sea por cuenta propia o por cuenta
operaciones y, en su caso, ejecutar las garantías de terceros .
que los puestos de bolsa deban otorgar, todo de
conformidad con los plazos y procedimientos Artículo 43. Informe. Las bolsas de valores deberán rendir
determinados reglamentariamente por la Bolsa al Superintendente un informe mensual
respectiva. Lo relativo a la liquidación financiera sobre la composición de sus inversiones,
de las operaciones bursátiles será aplicable en con el grado de detalle que decida dicho
tanto la respectiva Bolsa realice funciones de funcionario. Este podrá imponer límites a
compensación y liquidación en los términos de dichas inversiones a fin de prevenir posibles
esta Ley. conflictos de interés.
1) Las demás que autorice el Consejo Directivo de
la Superintendencia. En los casos en que las Bolsas de Valores
participen a través de Jos Puestos de Bolsa
El Consejo Directivo de la Superintendencia en operaciones bursátiles realizadas en su
de Bancos y de Otras Instituciones Financieras propio seno, deberán anunciar tal hecho
podrá dictar normas de carácter general que al momento de la negociación al resto de
regulen las operaciones señaladas. participantes.

Artículo 40. Requisitos de organización. Cada Bolsa CAPÍTULO 111

de Valores adoptará la administración que PARTICIPACIONES SIGNIFICATIVAS
más convenga a su objeto social de acuerdo Y OFERTAS PÚBLICAS DE ADQUISICIÓN
con esta Ley. Sin embargo, su organización Y VENTA DE VALORES
deberá cumplir al menos con Jo siguiente:
Artículo 44. Deber del adquirente. Quien por sí o por
a) La Junta Directiva deberá conformarse con un interpósita persona adquiera acciones u otros
mínimo de cinco directores propietarios y los valores que directa o indirectamente, puedan
suplentes que determine su pacto social. dar derecho a la suscripción o adquisición
de acciones de una sociedad inscrita en el
b) Deberá constituir un Comité Disciplinario, Registro de Valores y, como resultado de
integrado por Jos miembros que determine la Junta dichas operaciones, controle el veinte por
Directiva de la Bolsa. Este Comité será responsable ciento (20%) o más del total del capital
de la aplicación del régimen disciplinario a los suscrito de la sociedad, deberá informar de
puestos y agentes de bolsa, de conformidad con estos hechos a la sociedad afectada, a las
lo dispuesto en esta Ley. El régimen disciplinario bolsas donde estas acciones se negocien y
deberá estar previsto en el reglamento interno de al Superintendente. Para estos efectos, se
cada Bolsa. considerará que pertenecen al adquirente o
transmitente de las acciones todas las que
Artículo 41. Fondo de reserva . El quince por ciento (15 están en poder del grupo financiero al cual
%) de las utilidades netas anuales de las aquel pertenece o por cuenta del cual actúa.
bolsas de valores se destinará a la formación
de un fondo de reserva legal. Esta obligación Artículo 45. Deber del administrador. Toda persona
cesará cuando el fondo alcance el cuarenta natural que integre la Junta Directiva,
por ciento (40%) del capital social suscrito que desempeñe funciones de vigi Jancia
y pagado. u ocupe algún puesto gerencial en una
sociedad inscrita en el Registro de Valores,
está obligada a informar, en los mismos

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términos del Artículo anterior, sobre Directivo de la Superintendencia, sin haber

todas las operaciones que realice con promovido la oferta pública de adquisición,
sus participaciones accionarias en dicha no podrá ejercer los derechos de voto
sociedad, independientemente de la cuantía derivados de las acciones así adquiridas .
o el volumen. Además, los acuerdos adoptados con su
participación serán nulos.
Artículo 46. Oferta pública de adquisición. Quien
pretenda adquirir, directa o indirectamente, Artículo 48. Sujeción a reglas. Las ofertas públicas de
en un solo acto o actos sucesivos, un volumen adquisición de acciones de una sociedad u
de acciones u otros valores de una sociedad otros valores que, directa o indirectamente,
inscrita en el Registro de Valores, y alcanzar puedan dar derecho a la suscripción o
así una participación significativa en el adquisición de acciones de una sociedad
capital social, deberá promover una oferta inscrita en el registro de valores y representen
pública de adquisición dirigida a todos los menos del porcentaje de participación
tenedores de acciones de esta sociedad. significativa, establecido por el Consejo
Directivo de la Superintendencia y que hayan
El Consejo Directivo de la Superintendencia sido formuladas voluntariamente, deberán
normará las condiciones de las ofertas dirigirse a todos sus titulares y estarán sujetas
públicas de adquisición en los siguientes a las reglas y procedimientos contemplados
aspectos, por lo menos: en este Capítulo.

a) La participación considerada significativa para Artículo 49. Oferta pública de venta de valores. Se
efectos de las ofertas públicas de adquisición. considerará oferta pública de venta de
valores no admitidos a negociación en un
b) Las reglas de cómputo del porcentaje de mercado secundario, el ofrecimiento público
participación señalado, de acuerdo con las por cuenta propia o de terceros mediante
participaciones directas o indirectas. cualquier procedimiento, de valores cuya
emisión haya tenido lugar con más de dos
e) Los términos en que la oferta será irrevocable años de anticipación a la fecha de la oferta
o podrá someterse a condición y las garantías pública. Todo lo dispuesto en el Capítulo 1
exigibles según que la contraprestación ofrecida del Título 11 de esta Ley, para las nuevas
sea en dinero, valores ya emitidos o valores cuya emisiones será aplicable a este tipo de ofertas
emisión aún no haya sido acordada por la sociedad públicas de venta de valores.
o entidad oferente.
Lo previsto en el párrafo anterior será
d) El procedimiento por el cual se realizarán las aplicable a la oferta pública, por cuenta
ofertas públicas de adquisición. del emisor o de un tercero no residente,
de valores emitidos en el exterior. El
e) Las limitaciones a la actividad de la Junta Directiva Superintendente podrá establecer las
de las sociedades cuyas acciones sean objeto de excepciones que deriven de los tratados
la oferta. internacionales suscritos por Nicaragua y
los convenios de intercambio de información
t) El régimen de las posibles ofertas competidoras. suscritos con otras entidades extranjeras
reguladoras del mercado de valores .
g) Las reglas de prorrateo, si fueren pertinentes.
CAPÍTULO IV
h) La determinación del precio mínimo al que debe CONTRATOS DE BOLSA
efectuarse la oferta pública de adquisición.
Artículo 50. Celebración. Son contratos de Bolsa los
i) Las operaciones exceptuadas de este régimen por que se celebren en las bolsas de valores por
consideraciones de interés público y los demás medio de puestos de bolsa y tengan como
extremos, cuya regulación se juzgue necesaria . objeto valores admitidos a negociación
en una Bolsa de valores. Las partes se
Artículo 47. Imposibilidad para ejercer los derechos de obligan a lo expresado en los contratos de
voto. Quien adquiera el volumen de acciones Bolsa y a las consecuencias que se deriven
y alcance el porcentaje de participación de la equidad, la Ley, los reglamentos y
significativa, determinado por el Consejo usos de la Bolsa. Los contratos de Bolsa

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deben ser interpretados y ejecutados de hasta el momento de la entrega.

buena fe. Las bolsas podrán suspender los
contratos bursátiles de conformidad con las Artículo 55. Derecho preferente. El derecho de opción
disposiciones contenidas en los reglamentos o suscripción preferente, inherente a los
que para tal efecto emitan. títulos accionarios vendidos a plazo,
corresponderá al comprador. Si él lo
Artículo 51. Requisitos de las operaciones. El solicita con la antelación indicada en el
reglamento de cada Bolsa establecerá las reglamento de la Bolsa, el vendedor deberá
formas, los procedimientos y plazos de ponerlo en condiciones de ejercitar el
exigibilidad y liquidación de operaciones derecho o ejercitarlo él mismo por cuenta
bursátiles. Si las partes no expresaren lo del comprador, si este le suple los fondos
contrario, las operaciones serán de contado necesarios.
y deberán liquidarse dentro de los tres días
hábiles siguientes al perfeccionamiento. A falta de solicitud del comprador, el
vendedor deberá procurar la venta del
Artículo 52. Operaciones del mercado de futuros y derecho de prioridad por cuenta de aquel ,
opciones. Los contratos del mercado de al mejor precio posible, por medio de un
futuros y opciones deberán ser estandarizados agente de Bolsa.
siempre y cuando los bienes de los contratos
estén estandarizados. Estos contratos serán Articulo 56. Derechos y cargas derivadas del sorteo.
exigibles el día estipulado en el contrato y Si los títulos vendidos a plazo estuvieren
todas tendrán el mismo día de vencimiento. sujetos a sorteo para otorgar premios o
Las normas sobre vencimiento serán reembolsos , los derechos y las cargas
reglamentadas por la respectiva Bolsa. derivadas del sorteo corresponderán al
comprador, cuando el contrato se celebre
El Reglamento de la Bolsa también fijará antes del día especificado para el inicio del
los márgenes para celebrar contratos de sorteo.
futuro o coberturas para celebrar contratos
de opciones. También se establecerá el Solo para el efecto indicado en el párrafo
sistema de vigilancia sobre el manejo de anterior, el vendedor deberá comunicar al
estos márgenes y los requisitos que Jos comprador por escrito Jos números de los
puestos deberán llenar para intervenir en títulos, al menos con un día de anticipación
operaciones de futuro y opciones. a la fecha del sorteo. A falta de este aviso,
se entenderá que los títulos han resultado
El Consejo Directivo de la Superintendencia favorecidos.
de Bancos y de Otras Instituciones
Financieras podrá dictar normas de carácter Si los títulos indicados por el vendedor no
general que regulen la materia. fueren favorecidos, este quedará libre de
entregar al vencimiento de otros títulos de
Articulo 53. Operaciones a premio. Son operaciones a la misma especie.
premio, los contratos a plazo en los cuales
una de las partes se reserva la facultad de Articulo 57. Aplicación de normas. Las normas de los
no cumplir la obligación asumida, o bien, Artículos 54, 55 y 56 se aplicarán en Jo
de variarla en la forma prevista, mediante pertinente a los contratos de contado.
el pago del premio pactado, cuyos montos
mínimos fijará el respectivo reglamento. Articulo 58. Reporto. El reporto es un contrato por el
Esta facultad deberá ejercerse antes del cual el reportado traspasa en propiedad,
vencimiento del plazo pactado en el contrato. al reportador, títulos valores de una
especie dada por un determinado precio,
Artículo 54. Beneficios exigibles. En la venta a plazo y el reportador asume la obligación de
de títulos valores, los intereses, dividendos traspasar al reportado, al vencimiento del
y otros beneficios exigibles después de plazo establecido, la propiedad de otros
la celebración del contrato y antes del tantos títulos de la misma especie, contra el
vencimiento del término, corresponderán al reembolso del precio, quedando el reportado
comprador, salvo pacto en contrario. Cuando obligado a rembolsar el precio, que puede
la venta tenga por objeto títulos accionarios, ser aumentado o disminuido en la medida
el derecho de voto corresponderá al vendedor convenida. Este contrato se perfecciona con

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la entrega de los títulos, o bien conforme las a) Que se constituya como sociedad anónima,
disposiciones que contenga la presente Ley conforme al Código de Comercio y que sus
relativa a los valores desmaterializados. acciones sean nominativas e inconvertibles al
portador. Ninguna persona natural o jurídica podrá
Artículo 59. Títulos dados en reporto. Los derechos ser director de más de un puesto de Bolsa dentro
accesorios y las obligaciones inherentes a de una misma Bolsa.
los títulos dados en reporto corresponderán
al reportado. En lo pertinente, se aplicarán b) Que su objeto social se limite a las actividades
al reporto las disposiciones relativas a autorizadas por esta Ley y sus normas generales
Beneficios Exigibles, Derecho Preferente y su duración sea la misma de la respectiva Bolsa
y Derechos y Cargas Derivadas del Sorteo de valores, incluidas sus prórrogas.
dispuestas en esta Ley. Salvo pacto en
contrario, el derecho de voto corresponderá e) Que disponga, en todo momento, de un capital
al reportador. mínimo, suscrito y pagado en dinero efectivo, de
dos millones de Córdobas (C$ 2.000.000.00) suma
Artículo 60. Cese de efectos. Si ambas partes que podrá ser aumentada por el Consejo Directivo
incumplieren sus obligaciones en el término de la Superintendencia, cada dos años de acuerdo
establecido, el reporto cesará de tener efectos al desarrollo del mercado. El monto del capital
y cada una conservará lo que haya recibido social podrá ser revisado y ajustado por el Consejo
al perfeccionarse el contrato. Directivo de la Superintendencia, de acuerdo
con la variación del tipo de cambio oficial de la
Artículo 61. Aplicación de normas. Las normas de este moneda nacional. Asimismo, este monto podrá
Capítulo se aplicarán, en lo pertinente, ser revisado y ajustado para cada puesto de bolsa
a los valores representados por medio por el Superintendente, con el fin de mantener
de anotaciones electrónicas en cuenta, los niveles mínimos de capital proporcionales
considerando la naturaleza de esta figura y al volumen de actividad y los riesgos asumidos,
las reglas correspondientes establecidas en conforme lo establezca por norma general el
esta Ley. Consejo Directivo de la Superintendencia. Estos
cambios deberán ser publicados en un diario de
TÍTULO IV amplia circulación nacional sin perjuicio de su
CAPÍTULO ÚNICO publicación en La Gaceta, Diario Oficial.
PUESTOS DE BOLSA
d) Que mantenga una garantía de cumplimiento
Artículo 62. Naturaleza de los puestos de bolsa. determinada por el Superintendente, en función
Los puestos de bolsa deben ser personas del volumen de actividad y los riesgos asumidos,
jurídicas, autorizadas por las bolsas de para responder exclusivamente por las operaciones
valores correspondientes, de conformidad de intermediación bursátil y demás servicios
con los requisitos establecidos para ser prestados a sus clientes.
miembros de las mismas y, realizar las
actividades autorizadas en esta Ley. e) Que todos sus directivos, gerentes y principales
funcionarios sean de reconocida solvencia moral,
Contra la decisión de autorizar un puesto con amplia capacidad y experiencia; debiendo
de Bolsa cabrá recurso de apelación ante el presentar certificación de su nombramiento,
Consejo Directivo de la Superintendencia de adjuntando su currículum detallado de cada uno
conformidad a los procedimientos señalados de ellos, y que ninguno haya sido condenado por
en la Ley de la Superintendencia en lo delitos contra la propiedad o la fe pública o que
pertinente. hayan sido directores o funcionarios de entidades
financieras sometidas a liquidación forzosa, por
Las operaciones que se efectúen en las las causales establecidas en la Ley General de
bolsas de valores deberán ser propuestas, Bancos, Instituciones Financieras no Bancarias
perfeccionadas y ejecutadas por un puesto y Grupos Financieros.
de Bolsa.
t) El Consejo Directivo de la Superintendencia
Artículo 63. Requisitos. Todo puesto de Bolsa estará establecerá un plazo no mayor de tres años para que
sujeto al cumplimiento de los siguientes los puestos de bolsa autorizados con antelación a
requisitos: la vigencia de la presente Ley y que estén inactivos
reinicien operaciones, caso contrario, la bolsa de

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valores les deberá cancelar la autorización. general emitida por el Consejo Directivo de la
Superintendencia.
g) Los demás requisitos contemplados en esta Ley, o
los que establezca en general el Consejo Directivo f) Realizar las demás actividades que autorice
de la Superintendencia. el Consejo Directivo de la Superintendencia,
mediante normas generales.
h) El puesto de Bolsa autorizado a partir de la vigencia
de la presente Ley, deberá iniciar operaciones en Artículo 66. Impedimento. En ningún caso, los puestos
un plazo máximo de seis meses contados a partir de bolsa podrán asumir funciones de
de la notificación de la resolución respectiva; administradores de fondos de inversión,
de lo contrario, la misma Bolsa de Valores le titularización, ni de pensiones.
cancelará la autorización. La autorización de un
puesto de Bolsa no es transferible ni gravable, sin Artículo 67. Obligaciones. Los puestos de bolsa tendrán
la autorización de la bolsa respectiva. las siguientes obligaciones:

Artículo 64. Actividades bursátiles de instituciones a) Cumplir las disposiciones de esta Ley, las
estatales. El Estado, las instituciones y normas generales del Consejo Directivo de
empresas públicas podrán adquirir títulos, la Superintendencia, las disposiciones que
efectuar sus inversiones o colocar sus dicte la bolsa respectiva y las resoluciones del
emisiones, por medio de cualquier puesto Superintendente.
de Bolsa, sin perjuicio de las disposiciones
aplicables en materia de contratación b) Proporcionar tanto al Superintendente como a la
administrativa. respectiva Bolsa de valores, toda la información
estadística, financiera, contable, legal o de
Artículo 65. Actividades de los puestos de bolsa. cualquier otra naturaleza, que se les solicite en
Los puestos de bolsa podrán realizar las cualquier momento y bajo los términos y las
siguientes actividades: condiciones que le indique cada entidad.

a) Comprar y vender por cuenta de sus clientes, e) Elaborar contrato bursátil con sus clientes, en el
valores en la Bolsa. Para ello, podrán recibir que se detallen las instrucciones y condiciones
fondos de sus clientes, pero el mismo día deberán del cliente, llevar los registros necesarios, en
aplicarlos al fin correspondiente. Si por cualquier los cuales se anotarán, con claridad y exactitud,
razón esto no fuere posible, deberán depositar los las operaciones que efectúen, con expresión de
fondos en una entidad financiera regulada por la cantidades, precios, nombres de los contratantes
Superintendencia, en un depósito a la vista y a y todos los detalles que permitan un conocimiento
más tardar el siguiente día hábil. exacto de cada negocio, todo de conformidad
con las disposiciones que se determinen en la
b) Comprar y vender por cuenta propia valores en la respectiva Bolsa de valores y cualquier otra que
Bolsa, cuando cumplan con los niveles mínimos de pudiera establecer por norma general el Consejo
capital adicional y los otros requisitos establecidos Directivo de la Superintendencia.
por norma general, por el Consejo Directivo de
la Superintendencia. d) Entregar a sus clientes copias de las boletas
de transacción, así como certificaciones de los
e) Obtener créditos y otorgar a los clientes créditos, registros de las operaciones celebradas por ellos,
siempre que estén directamente relacionados con cuando lo soliciten.
operaciones de compra y venta de valores. Para
estos efectos, los puestos deberán cumplir con e) Permitir la fiscalización, por parte del
los niveles mínimos de capital adicional o las Superintendente y de la respectiva Bolsa de
garantías adicionales específicas, y los demás valores, de todas sus operaciones y actividades,
requisitos establecidos por norma general por el así como las verificaciones, sin previo aviso, por
Consejo Directivo de la Superintendencia. parte de dichos organismos, de la contabilidad,
los inventarios, los arqueos, las prioridades de
d) Asesorar a los clientes, en materia de inversiones las órdenes de inversión de sus clientes y demás
y operaciones bursátiles. comprobaciones, contables o no, que se estimen
convenientes.
e) Prestar servicios de administración individual
de carteras, según se establezca por norma f) Mantener permanentemente a disposición del

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Superintendente y del público la información Artículo 70. Fijación en función de rendimientos. La

sobre su composición accionaría y la de sus socios captación mediante oferta pública de fondos,
actualizadas, cuando estos sean personas jurídicas. bienes o derechos para ser administrados
por cuenta de los inversionistas como un
Artículo 68. Responsabilidad en operación por cuenta fondo común, en el cual los rendimientos
ajena. En las operaciones por cuenta ajena, de cada inversionista se fijarán en función
los puestos de Bolsa serán responsables ante de los rendimientos colectivos, únicamente
sus clientes de la entrega de los valores y podrá ser realizada por las sociedades
del pago del precio. administradoras de fondos de inversión, de
acuerdo con lo previsto en este Título.
Los puestos de bolsa serán igualmente
responsables por las actuaciones dolosas Quedan a salvo los fondos administrados por
o culposas de sus funcionarios, empleados los bancos, las empresas administradoras de
y agentes de bolsa, durante el ejercicio fondos de pensiones y las demás entidades
de sus funciones o con ocasión de él, autorizadas por Ley para ejecutar este tipo
cuando sus actuaciones sean contrarias de operaciones. No obstante, cuando sean
al ordenamiento jurídico o las normas de similares a los fondos de inversión regulados
la sana administración y perjudiquen a la en esta Ley, dichos fondos estarán sujetos
respectiva Bolsa o a terceros. a normas de regulación y supervisión
equivalentes a las de los fondos de inversión
Para determinar las responsabilidades y bajo la supervisión del Superintendente,
indicadas en este Artículo, los puestos todo de conformidad con las normas
de bolsa estarán obligados a suministrar generales que emita para tal efecto el Consejo
certificaciones de sus registros sobre Directivo de la Superintendencia.
negocios concretos, así como cualquier otra
información que les requiera la respectiva Las regulaciones monetarias serán
Bolsa de valores, el Superintendente o la competencia del Consejo Directivo del
autoridad judicial competente. Surtirán Banco Central, conforme a la Ley Orgánica
efectos probatorios, los asientos y las de dicha institución.
certificaciones de los registros que lleva
cada puesto de Bolsa. Artículo 71. Características de los fondos de inversión.
Los fondos de inversión serán patrimonios
Artículo 69. Agentes de bolsa. Los agentes de bolsa serán separados pertenecientes a una pluralidad
las personas naturales representantes de un de inversionistas. Con el concurso de una
puesto de Bolsa, titulares de una credencial entidad de custodia, serán administrados por
otorgada por la respectiva Bolsa de valores, las sociedades administradoras reguladas en
que realizan actividades bursátiles a nombre este Título y se destinarán a ser invertidos en
del puesto, ante los clientes y ante la Bolsa. la forma prevista en el respectivo prospecto,
Las órdenes recibidas de los clientes serán dentro del marco permitido por esta Ley y
ejecutadas bajo la responsabilidad de los las normas generales del Consejo Directivo
puestos de bolsa y de sus agentes. de la Superintendencia. El derecho de
propiedad del fondo deberá representarse
Los agentes de bolsa deberán ser personas de mediante certificados de participación. Para
reconocida honorabilidad y capacidad para el todo efecto legal, al ejercer los actos de
ejercicio del cargo; además, deberán cumplir disposición y administración de un fondo
las disposiciones de esta Ley, las normas de inversión se entenderá que la sociedad
generales que dicten el Consejo Directivo administradora actúa a nombre de los
de la Superintendencia y los reglamentos inversionistas del respectivo fondo y por
de la respectiva Bolsa. cuenta de ellos.

TÍTULO V Artículo 72. Utilización de términos o expresiones.

FONDOS DE INVERSIÓN Las expresiones: Fondos de Inversión,
Sociedades de Fondos de Inversión,
CAPÍTULO 1 Sociedades Administradoras de Fondos
DISPOSICIONES GENERALES de Inversión, Fondos Mutuos u otras
equivalentes en cualquier idioma, solo
podrán ser utilizadas por las sociedades

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administradoras de fondos de inversión nacional, sin perjuicio de su publicación en La

autorizadas por la Superintendencia y Gaceta, Diario Oficial.
reguladas en este Título.
b) Que su objeto social se limite a las actividades
Artículo 73. Regulación de contratos con entidades autorizadas por esta Ley y por las normas
extranjeras. El Consejo Directivo de generales dictadas por el Consejo Directivo de
la Superintendencia, podrá regular el la Superintendencia.
establecimiento de contratos de
administración de fondos, entre las entidades e) Que sus estatutos se ajusten a las disposiciones
locales y las extranjeras especializadas en de esta Ley y las normas generales que dicte el
la gestión de fondos en mercados de valores Consejo Directivo de la Superintendencia.
organizados fuera del ámbito nacional.
d) Que todos sus directivos, gerentes y principales
CAPÍTULO JI funcionarios sean de reconocida solvencia
SOCIEDADES ADMINISTRADORAS moral, amplia capacidad y experiencia, debiendo
DE FONDOS DE INVERSIÓN presentar certificación de su nombramiento,
adjuntando currículum detallado de cada uno de
Artículo 74. Sociedades facultadas para administrar ellos, y que ninguno haya sido condenado por
fondos. Las Sociedades Administradoras de delitos contra la propiedad, la fe pública, o que
Fondos de Inversión, deberán ser sociedades hayan sido directores o funcionarios de entidades
anónimas o sucursales de sociedades financieras sometidas a liquidación forzosa, por
extranjeras que cumplan con los requisitos las causales establecidas en la Ley General de
indicados en esta Ley y el Código de Bancos, Instituciones Financieras no Bancarias
Comercio, cuyo objeto exclusivo sea prestar y Grupos Financieros.
servicios de administración de fondos de
inversión, según este Título. Las sociedades administradoras de fondos de inversión
deberán iniciar operaciones dentro de un plazo máximo
Artículo 75. Requisitos para la autorización. El de seis meses (6) contados a partir de la notificación de la
Consejo Directivo de la Superintendencia resolución respectiva, de lo contrario, el Superintendente
autorizará la constitución de las sociedades le revocará la autorización. La autorización para
administradoras de los fondos de inversión constituirse y para operar una sociedad administradora
de conformidad con los trámites establecidos de fondos de inversión no es transferible ni gravable.
por la Ley General de Bancos, Instituciones
Financieras no Bancarias y Grupos Artículo 76. Autorizaciones previas de la
Financieros para autorizar la constitución Superintendencia. Cualquier cambio en
de las entidades bancarias en lo que le fuere el control de la sociedad administradora
aplicable. El Superintendente autorizará el deberá ser autorizado previamente por
funcionamiento de estas sociedades cuando el Superintendente y comunicarse con
cumplan los siguientes requisitos: anterioridad a los inversionistas de cada
fondo administrado, en el domicilio que
a) Que dispongan de un capital mínimo, suscrito y ellos hayan señalado ante la sociedad
pagado en efectivo de Un Millón Seiscientos Mil administradora.
Córdobas (C$ 1,600,000.00) dividido en acciones
nominativas e inconvertibles al portador. Este En ningún caso, la sociedad administradora
capital podrá ser ajustado cada dos años por el ni la sociedad de custodia podrán renunciar
Consejo Directivo de la Superintendencia de al ejercicio de sus funciones, mientras no
Bancos y de Otras Instituciones Financieras, en se hayan cumplido los requisitos y trámites
caso de variaciones del tipo de cambio oficial para designar a los sustitutos.
de la moneda nacional. Asimismo, el monto
del capital social para cada sociedad podrá ser La sustitución de la sociedad administradora
revisado y ajustado por el Superintendente, de un fondo de inversión, así como el cambio
con el fin de mantener los niveles mínimos de en el control de dicha sociedad, conforme a lo
capital proporcional al volumen de actividad que establezca por norma general el Consejo
y riesgos asumidos, conforme lo establezca Directivo de la Superintendencia, dará a Jos
por norma general el Consejo Directivo de la inversionistas derecho al reembolso de sus
Superintendencia. Estos cambios deberán ser participaciones, sin deducirle comisión de
publicados en un diario de amplia circulación reembolso ni gasto alguno al valor de la

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participación, calculado a la fecha en que Artículo 80. Prohibición para realizar determinadas
tuvo lugar la citada sustitución. Este derecho operaciones. Las sociedades administradoras
solo podrá ser ejercido dentro del mes de fondos de inversión no podrán realizar
siguiente a la fecha en que los inversionistas las operaciones siguientes:
hayan sido notificados de la sustitución o
el cambio de control. a) Invertir en valores emitidos por ellas mismas
con los recursos de los fondos de inversión que
Las disposiciones contenidas en este administra.
Artículo, también se aplicarán a la entidad
que brinde los servicios de custodia a los b) Invertir su capital en los fondos que administran.
fondos de inversión.
e) Conceder créditos con dinero del fondo, sin
Artículo 77. Retribución por administrar fondos. Las perjuicio de las operaciones de reporto referidas
sociedades administradoras podrán percibir en esta Ley, de acuerdo con las normas generales
como retribución por administrar fondos del Consejo Directivo de la Superintendencia. Así
de inversión, únicamente una comisión, como, emitir cualquier clase de garantía.
que deberá hacerse constar en el prospecto
del fondo y podrá cobrarse en función del d) Garantizar al inversionista, directa o indirectamente
patrimonio, de los rendimientos del fondo y mediante cualquier tipo de contrato, un
o de ambas variables. rendimiento determinado.

Asimismo, las sociedades administradoras Por norma general el Consejo Directivo de la

podrán cobrar a los inversionistas una Superintendencia, podrá fijar las condiciones
comisión de entrada y salida del fondo, para la autorización de fondos con rendimientos
fijada en función de los fondos aportados o garantizados, cuando quede probada la existencia
retirados. La comisión y su forma de cálculo de cobertura adecuada y, por tanto, no exista
deberán figurar en el prospecto del fondo. riesgo de mercado para el cumplimiento de dicho
rendimiento.
El Consejo Directivo de la Superintendencia
podrá normar la metodología para el cálculo e) Utilizar prácticas y trato discriminatorio a los
de las comisiones y los gastos en que incurran inversionistas.
los fondos y su aplicación.
t) Participar en el capital de otras sociedades.
Artículo 78. Suministro obligatorio de información.
Las Sociedades administradoras estarán g) Cualquier otra operación que el Consejo Directivo
obligadas a suministrar a la Superintendencia de la Superintendencia prohíba por norma
información oportuna y veraz sobre su general, con el fin de proteger los intereses de
situación y la de los fondos que administran. Jos inversionistas.
De igual forma, los inversionistas tendrán
derecho a que se le suministre toda la Artículo 81. Limitación. Los socios, directores y
información necesaria para tomar decisiones. empleados de una sociedad administradora de
fondos de inversión y de su grupo financiero
Articulo 79. Documentos de entrega gratuita y o unidades de interés económico, no podrán
obligatoria. Las sociedades administradoras directa o indirectamente adquirir valores de
deberán entregar a cada inversionista, los fondos ni venderles valores propios. El
con anterioridad a su suscripción en el Consejo Directivo de la Superintendencia
fondo y en forma gratuita, un ejemplar del podrá dictar normas regulatorias al respecto.
informe anual y los informes publicados.
Asimismo, deberán remitirle a cada uno, Artículo 82. Responsabilidad de aplicar políticas.
al domicilio que tenga señalado ante la Las sociedades administradoras de fondos
sociedad administradora, los sucesivos de inversión serán responsables de aplicar
informes trimestrales y memorias anuales las políticas de inversión contenidas en el
que publiquen respecto del fondo. Estos prospecto de los fondos que administre, las
documentos también serán gratuitos para cuales serán de cumplimiento obligatorio.
los inversionistas y copia de los mismos
deberán ser enviados al Superintendente. Las sociedades administradoras serán
solidariamente responsables ante los

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inversionistas por los daños y perJUICIOS la Superintendencia. Dicha institución podrá establecer los
ocasionados por sus directores, empleados requisitos de información y cualquier otro adicional para la
o personas contratadas por ellos para constitución de fondos, con el fin de proteger al inversionista.
prestarle servicios al fondo, en virtud de
la ejecución u omisión de actuaciones Artículo 84. Requisitos posteriores a la autorización.
prohibidas o exigidas, por el prospecto, las Una vez autorizado el fondo, las sociedades
disposiciones que dicte la Superintendencia administradoras deberán presentar para
o el Superintendente según corresponda. cada fondo un prospecto informativo, el
cual será aprobado por el Superintendente
CAPÍTULO 111 y deberá contener, como mínimo, toda la
FONDOS DE INVERSIÓN información indicada en el Artículo anterior.
Además, deberá especificar el lugar donde se
SECCIÓN 1 custodiarán los valores, los procedimientos,
CONSTITUCIÓN Y REQUISITOS los plazos de redención y la información
que determine por norma general el Consejo
Artículo 83. Requisitos para el funcionamiento. Directivo de la Superintendencia.
La constitución y funcionamiento de
todo fondo de inversión requerirá la Artículo 85. Asamblea de inversionistas. Cada fondo
autorización previa del Superintendente de inversión cerrado, según la definición
el cual deberá aprobar los documentos contemplada en esta Ley, tendrá una
constitutivos, sus modificaciones y las asamblea de inversionistas, la cual se regirá
reglas de funcionamiento del fondo. La en lo pertinente por las normas del Código
constitución deberá hacerse mediante de Comercio relativas a las juntas generales
escritura pública suscrita por la sociedad extraordinarias de las sociedades anónimas,
Administradora y la sociedad de custodia, así como por las normas generales que dicte
la que deberá contener por lo menos, lo el Consejo Directivo de la Superintendencia.
siguiente:
Artículo 86. Representación de las participaciones.
a) La denominación del fondo, que deberá ir Las participaciones de los inversionistas
acompañada de la frase "fondo de inversión", en cualquier fondo estarán representadas
especificando su tipo. por los certificados de participación,
denominadas también participaciones;
b) El objeto del fondo, de acuerdo con esta Ley. cada uno tendrá igual valor nominal y
condiciones o características idénticas para
e) El nombre y domicilio de la sociedad administradora sus inversionistas. Estas participaciones
y de la sociedad de custodia. serán emitidas a la orden, con o sin
vencimiento dependiendo del tipo de fondo
d) El reglamento de administración del fondo, con y, podrán ser llevadas mediante anotaciones
los contenidos mínimos que determine el Consejo electrónicas en cuenta.
Directivo de la Superintendencia, entre ellos:
Las participaciones deberán colocarse
l. La duración del fondo que puede ser ilimitada. mediante oferta pública, sin restricciones
2. La política de inversiones. para su adquisición por parte de cualquier
3. Las características de los títulos de participación inversionista, excepto las señaladas en
y de los procedimientos de emisión y reembolso. esta Ley. En ninguna situación estas
4. Las normas sobre la dirección y administración del participaciones podrán colocarse a crédito.
fondo.
5. La forma de determinar los resultados y su En el caso de los fondos de inversión
distribución. cerrados, el Consejo Directivo de la
6. Los requisitos para modificar el contrato y el Superintendencia establecerá por norma
reglamento de administración y sustitución de la general, las condiciones apropiadas para
sociedad administradora y de custodia. la emisión de las participaciones, en los
7. Las comisiones por administración, suscripción y términos contemplados en esta Ley.
reembolso.
Artículo 87. Depósito de valores. Los valores de los
Una vez autorizado el fondo de inversión, se deberá fondos de inversión deberán mantenerse
inscribir en el Registro de Valores que para tal efecto lleva depositados en alguna de las entidades

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de custodia autorizadas por el Consejo reembolso de las participaciones del fondo,

Directivo de la Superintendencia, de acuerdo así como los criterios de valoración de dichas
con esta Ley y las normas generales que emita participaciones.
dicho órgano, con el fin de salvaguardar
los derechos de los inversionistas. Las SECCIÓN 11
entidades de custodia, custodiarán y CLASIFICACIÓN
podrán administrar tanto el efectivo como
los ingresos y egresos de los fondos de Artículo 89. Tipos de fondos de inversión. Existirán los
inversión, en cuentas independientes para siguientes tipos de fondos de inversión:
cada fondo, de manera que se garantice la
máxima protección de los derechos de los a) Fondos de Inversión Abiertos: son aquellos
inversionistas. cuyo patrimonio es variable e ilimitado; las
participaciones colocadas entre el público
El Consejo Directivo de la Superintendencia, son redimibles directamente por el fondo y su
podrá dictar normas generales respecto del plazo de duración es indefinido. En estos casos,
manejo de los fondos en efectivo, ingresos las participaciones no podrán ser objeto de
y egresos de los fondos de inversión por operaciones distintas de las de reembolso.
parte de las sociedades administradoras,
así como normas especiales para las b) Fondos de Inversión Cerrados: son aquellos cuyo
sociedades administradoras cuya entidad patrimonio es fijo; las participaciones colocadas
de custodia pertenezcan al mismo grupo entre el público no son redimibles directamente
financiero; todo esto con el fin de garantizar por el fondo, salvo en las circunstancias y los
la máxima protección de los derechos de los procedimientos previstos en esta Ley.
inversionistas propietarios de cada fondo y
prevenir posibles conflictos de interés. e) Fondos de Inversión Financieros Abiertos o
Cerrados: son aquellos que tienen la totalidad de su
El Superintendente, podrá autorizar que activo invertido en valores o en otros instrumentos
la custodia de los fondos de inversión financieros.
excepcionalmente sea realizada por
entidades de custodia extranjera, conforme d) Fondos de Inversión no Financieros Abiertos o
a las normas generales que emita el Consejo Cerrados: son aquellos cuyo objeto principal es
Directivo de la Superintendencia. la inversión en activos de índole no financiera.

Artículo 88. Modificaciones del régimen de inversión. e) Mega fondos de Inversión: son aquellos cuyo
Cuando el régimen de inversión de un fondo, activo se encuentra invertido exclusivamente, en
de acuerdo con el prospecto, requiera de participaciones de otros fondos de inversión. El
modificaciones, estas deberán ser aprobadas Consejo Directivo de la Superintendencia emitirá,
previamente por el Superintendente. Si las por vía de norma general, las condiciones de
aprobare, deberán ser comunicadas a los funcionamiento de estos fondos, el tipo de fondos
inversionistas, según lo dispuesto en esta en que puedan invertir, así como sus normas de
Ley y las normas generales del Consejo diversificación, valoración e imputación de las
Directivo de la Superintendencia. comisiones y los gastos de los fondos en los que
se invierta. Asimismo, podrá emitir normas sobre
En los casos contemplados en el párrafo cualquier otra situación no contemplada en esta
anterior, el fondo estará obligado a recomprar Ley, en relación con los megos fondos.
su participación a los inversionistas en
desacuerdo, que así lo soliciten dentro del f) El Consejo Directivo de la Superintendencia,
plazo de treinta días contado a partir de podrá establecer por norma general otros tipos de
la notificación, bajo las condiciones que fondos de inversión, los cuales también se regirán
establezca por norma general el Consejo por las disposiciones de este Título.
Directivo de la Superintendencia y sin
recargo por retiro anticipado. Artículo 90. Condiciones de fondos de inversión
cerrados. Los fondos de inversión cerrados
En el caso de los fondos de inversión cerrados, podrán ser a plazo fijo o indefinido. A su
el Consejo Directivo de la Superintendencia vencimiento, el fondo deberá liquidarse entre
establecerá por normas generales, el sus aportantes, excepto si existiere entre
procedimiento que deberá seguirse en el ellos un acuerdo de renovación, conforme

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al procedimiento indicado en esta Ley. invertir en valores extranjeros, siempre que

estos estén admitidos a cotización en un
Artículo 91. Inscripción de participación de fondos mercado bursátil organizado, de acuerdo con
cerrados. Las participaciones de fondos las normas que dicte el Consejo Directivo de
cerrados deberán inscribirse al menos en una la Superintendencia, lo cual deberá hacerse
Bolsa de valores del país. Asimismo, podrán constar.
realizar emisiones posteriores, conforme al
acuerdo de la asamblea de inversionistas del El Consejo Directivo de la Superintendencia,
fondo, en razón del mejor interés para los podrá establecer en sus normas generales
inversionistas. requerimientos de liquidez a los fondos, en
función de la naturaleza de sus inversiones.
Artículo 92. Recompra de participaciones de fondos
de inversión cerrados. Los fondos de Artículo 95. Límites en materia de inversión. El
inversión cerrados solo podrán recomprar Consejo Directivo de la Superintendencia
sus participaciones, conforme a los establecerá, vía norma general, límites en
procedimientos que por norma general señale materia de inversión de los fondos, para
el Consejo Directivo de la Superintendencia, que se cumpla con los objetivos señalados
en los siguientes casos: en esta sección.

a) Para la liquidación anticipada del fondo o para Artículo 96. Impedimento para pignorar o constituir
la recompra a los inversionistas a quienes se les garantías. Salvo lo dispuesto en los
aplique el derecho señalado en el párrafo segundo Artículos 97 y 102, de la presente Ley, Jos
del Artículo 88 de la presente Ley. valores u otros activos que integren el fondo
no podrán pignorarse ni constituir garantía
b) Para su conversión a un fondo abierto. de ninguna clase; sin embargo, podrán
ser objeto de reporto y de otros contratos
e) En casos de iliquidez del mercado y con aprobación bursátiles, en las condiciones que el Consejo
de la asamblea de inversionistas, cuando sean Directivo de la Superintendencia fije en sus
autorizados por el Superintendente. normas generales.

En todos los casos anteriores, deberá mediar una decisión Artículo 97. Prohibición. Prohíbase a los fondos de
tomada por la mayoría de los presentes en una asamblea inversión cerrados emitir valores de deuda
de inversionistas, excepto para aquellos que ejerzan el u obtener créditos de terceros, salvo si lo
derecho consignado en el Artículo 88, situación en la acordare la asamblea de inversionistas.
cual bastará la solicitud de ellos. En los estatutos de El Superintendente podrá prohibir o fijar
constitución del fondo o en el prospecto se deberán normar límites al endeudamiento de un fondo de
las convocatorias a las asambleas de inversionistas. inversión cerrado, con el fin de proteger los
intereses de los inversionistas. Quedará a
SECCIÓN 111 salvo lo dispuesto en el Artículo 102 de la
INVERSIONES presente Ley.

Artículo 93. Finalidad. Los fondos deberán ser invertidos SECCIÓN IV

exclusivamente, para el provecho de los VALORACIÓN, EMISIONES Y REEMBOLSOS
inversionistas, procurando el equilibrio
necesario entre seguridad, rentabilidad, Artículo 98. Uniformidad y periodicidad. El
diversificación y compatibilidad de plazos, Superintendente velará porque existan
de acuerdo con su objeto y respetando los métodos uniformes en las valoraciones de
límites fijados por esta Ley, las normas los fondos de inversión y sus participaciones,
generales de la Superintendencia y lo así como en el cálculo del rendimiento de
establecido en el prospecto informativo. dichos fondos. Asimismo, velará porque
dichas valoraciones se realicen a precios de
Artículo 94. Formas de inversión. Los fondos de mercado y utilizando mecanismos acordes
inversión deberán realizar sus inversiones con estándares internacionales o mejores
en el mercado primario, en valores inscritos prácticas en el mercado financiero o de
en el Registro de Valores o en los mercados valores. Sin perjuicio de lo anterior, en
secundarios organizados que cuenten con la ausencia de precios de mercado, el Consejo
autorización de la Superintendencia. Podrán Directivo de la Superintendencia establecerá

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los lineamientos generales para efectuar financieras del exterior, con el propósito de
estas valoraciones. cubrir necesidades transitorias de liquidez,
hasta por una suma equivalente al diez
El Superintendente determinará la por ciento (10%) de sus activos. En casos
periodicidad con que deben realizarse excepcionales de iliquidez generalizada en
las valoraciones de los fondos y sus el mercado, el Superintendente podrá elevar
participaciones. Además, la periodicidad dicho porcentaje, hasta un máximo del treinta
del cálculo del rendimiento de los fondos, por ciento (30%) de los activos del fondo.
que deberá hacerse público, de acuerdo con
las normas generales que dicte el Consejo Si el crédito proviniere de una empresa
Directivo de la Superintendencia. relacionada con la sociedad administradora,
deberá comunicarse al Superintendente
Artículo 99. Valor unitario de cada participación. y otorgarse en condiciones que no sean
El valor unitario de cada participación, desventajosas para el fondo en relación con
resultará de dividir el activo neto del fondo otras opciones del mercado.
entre el número de participaciones emitidas,
de conformidad con lo que el Consejo SECCIÓN V
Directivo de la Superintendencia establezca FONDOS DE INVERSIÓN EN ACTIVOS NO
por norma general para estos efectos. FINANCIEROS

Artículo 100. Venta o reembolso de participaciones. Artículo 103. Principiosgenerales.Losfondosdeinversión

La venta o el reembolso directo de las en activos no financieros deberán sujetarse a
participaciones por parte de los fondos los principios generales establecidos en este
de inversión, se hará al precio unitario Título. Sin embargo, el Consejo Directivo
determinado conforme a las normas de la Superintendencia deberá establecer,
generales del Consejo Directivo de la vía norma general, criterios diferentes que
Superintendencia. Sin embargo, podrán se ajusten a la naturaleza especial de estos
establecerse comisiones para la venta o fondos. Estas normas, incluirán, entre otras,
redención de dichos títulos. las disposiciones relativas a criterios de
diversificación y valoración, el perfil de los
El Superintendente podrá suspender inversionistas del fondo, las obligaciones
temporalmente, de oficio o a petición de frente a terceros, la constitución de
la sociedad administradora, la suscripción derechos de garantía sobre activos o bienes
o el reembolso de participaciones, por no integrantes de su patrimonio, la suscripción
ser posible determinar su precio o por otra y el reembolso de participaciones.
causa de fuerza mayor.
Asimismo, el Superintendente podrá exigir
Artículo 101. Reembolsos. El fondo deberá atender las que las sociedades administradoras de fondos
solicitudes de reembolso de sus inversionistas, de este tipo, cumplan los requisitos diferentes
conforme al orden de presentación, los de capital mínimo y de calificación de los
procedimientos y los plazos que establezca funcionarios encargados de administrar el
el prospecto y en concordancia con esta fondo. El Consejo Directivo podrá dictar
Ley y las normas generales emanadas del normas de carácter general al respecto.
Consejo Directivo de la Superintendencia.
Su pago se hará siempre en efectivo. Artículo 104. Fondos de inversión inmobiliaria. En
Excepcionalmente el Superintendente, por los fondos de inversión inmobiliaria, ni
situaciones extraordinarias del mercado y los inversionistas ni las personas naturales
para proteger a los inversionistas, podrá o jurídicas vinculadas con ellos o que
autorizar que los reembolsos se efectúen conformen un mismo grupo financiero o
con valores del fondo, así como ordenar la unidad de interés económico, podrán ser
suspensión temporal de los reembolsos y de arrendatarios de los bienes inmuebles que
las nuevas suscripciones. integren el patrimonio del fondo; tampoco
podrán ser titulares de otros derechos sobre
Artículo 102. Obtención de créditos. Los fondos de dichos bienes, distintos de los derivados de
inversión abiertos podrán obtener préstamos su condición de inversionistas.
o créditos de bancos o de instituciones
financieras no bancarias y de entidades Con el fin de proteger a los inversionistas

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de eventuales conflictos de interés, será Artículo 107. Casos de quiebra o liquidación. En caso
prohibida la compra de activos inmobiliarios de quiebra o liquidación de una sociedad
o de sus títulos representativos, cuando administradora de fondos de inversión,
estos procedan de los socios, directivos o los activos de cada uno de los fondos que
empleados de la sociedad administradora o administran no pasarán a integrar la masa
de su grupo financiero o unidad de interés común, ni podrán ser distribuidos como
económico. haber social entre los socios.

SECCIÓN VI La quiebra o liquidación de un fondo deberá

SUSPENSIÓN, LIQUIDACIÓN Y FUSIÓN ser notificada al Superintendente, quien
por sí o por delegado procederá a liquidar
Artículo 105. Causales de liquidación. Serán causales la cartera de los fondos que administra por
de liquidación de un fondo de inversión: medio de puestos de bolsa u otra entidad, y
llamará a los interesados para que, dentro
a) El vencimiento del término señalado en su pacto del plazo de un año, contado a partir del
constitutivo y su prospecto, excepto en caso de inicio de la liquidación, se presenten a retirar
renovación. los fondos de la parte proporcional que les
corresponda, de acuerdo con la liquidación
b) El acuerdo en ese sentido, de la asamblea de efectuada. Transcurrido este término, los
inversionistas en el caso de los fondos cerrados. fondos no retirados se depositarán en una
institución financiera del país. Sin embargo,
e) La cancelación por parte del Superintendente si transcurriere el término de la prescripción
de la autorización concedida a la sociedad previsto en el Código de Comercio y dichos
administradora para operar fondos de inversión o, fondos aún no hubieren sido retirados,
específicamente dicho fondo. En este caso o si se estos quedarán a beneficio del Fisco de la
produjere la quiebra o disolución de la sociedad República.
administradora, el Superintendente, de oficio,
intervendrá administrativamente la sociedad La disposición contenida en el párrafo
administradora del fondo o, si lo estimare oportuno, anterior, se aplicará también en los casos en
traspasará temporalmente la administración de que la sociedad quede sometida a un proceso
los fondos a otra sociedad administradora. En el de administración por intervención judicial.
caso de los fondos de inversión cerrados, además
de las medidas mencionadas, los inversionistas Artículo 108. Fusión de sociedades administradoras.
del fondo podrán someter a consideración del La fusión de sociedades administradoras,
Superintendente un acuerdo adoptado válidamente dará a los partícipes de los fondos que
en asamblea, mediante el cual nombren a una administran un derecho al reembolso de sus
nueva sociedad administradora. participaciones, sin deducción de comisión
de reembolso ni gasto alguno, al valor de
Artículo 106. Otros casos de intervención del la participación calculado según esta Ley,
Superintendente. Si un fondo de inversión correspondiente a la fecha en que tuvo lugar
no redimiere las participaciones en el plazo la fusión. Este derecho deberá ser ejercido
señalado en su prospecto o incumpliere la dentro de los treinta días siguientes a la
política de inversión, el Superintendente de fecha en que los inversionistas hayan sido
oficio, podrá intervenir administrativamente notificados de la sustitución o el cambio de
la sociedad administradora o la sociedad control. En caso de fusión por absorción,
de custodia, según lo estime oportuno, el derecho al reembolso se aplicará solo
o podrá traspasar la administración o respecto de la sociedad que desaparece.
custodia del fondo temporalmente a otra
sociedad administradora o de custodia, TÍTULO VI
según corresponda. En el caso de fondos TITULARIZACIÓN DE ACTIVOS
cerrados, el Superintendente, también podrá
ordenar la convocatoria a una asamblea de CAPÍTULO 1
inversionistas, de oficio o a solicitud de parte NORMATIVAS
interesada, con la finalidad de determinar
si el fondo respectivo habrá de liquidarse. Artículo 109. Naturaleza jurídica. Titularización es
el proceso mediante el cual una o varias
entidades llamadas originadoras, procede

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a sacar de su balance un conjunto de por su número, cuantía y características

préstamos, créditos u otros activos capaces comunes, permitan nutrir un patrimonio
de generar un flujo continuado de recursos suficientemente homogéneo y capaz de
líquidos que son objeto de traspaso a un generar los flujos de pagos necesarios
fondo denominado Fondo de Titularización, para asegurar el cumplimiento de los
constituido para recibirlos y autorizado compromisos asumidos por el Fondo. No
a emitir, con el respaldo de tales activos, podrán titularizarse simples expectativas
nuevos valores mobiliarios que serán ni tampoco derechos futuros, en tanto no
colocados, previa calificación crediticia de se materialicen, debiendo estar reflejados
conformidad al Artículo 116 de esta Ley. en el balance de la entidad originadora los
préstamos, créditos, hipotecas o demás
Corresponde al Superintendente ejercer el activos que pretendan traspasarse al Fondo,
control y la supervisión de los referidos al que solo podrán transferirse los mismos una
procesos de titularización, quedando vez que estén generando el flujo de ingresos
facultado el Consejo Directivo de la y siempre debidamente acompañados de la
Superintendencia, para dictar las normas a documentaciónjustificativa de los derechos
que deberán sujetarse las entidades que en cedidos, con sus garantías.
ellos participen.
La transmisión de los activos que salen del
Artículo 11 O. Entidades participantes. El traspaso de balance de la entidad originadora para nutrir
activos desde la sociedad originadora al el patrimonio del Fondo, debe realizarse con
Fondo de Titularización, podrá hacerse carácter incondicional y por todo el plazo
directamente a dicho Fondo. Solo podrán restante hasta el vencimiento del crédito
titularizar activos, actuando como cedido. La transmisión de tales activos se
originadoras, los bancos, sociedades considerará perfeccionada por ministerio
financieras y demás entidades que autorice de la Ley, con la suscripción del convenio
la Superintendencia. de la sociedad originadora y la sociedad
administradora surtiendo efectos inmediatos
Los fondos de titularización serán para terceros sin perjuicio de su posterior
administrados por una Sociedad formalización individual e inscripción en
Administradora y deberán mantener su caso. En ningún caso la cesión de la
depositados sus activos en un Banco o titularidad de los activos puede empeorar la
entidad autorizada para desarrollar servicios condición del deudor, ni hace desaparecer
de custodia. las excepciones que el mismo podría haber
opuesto al cedente.
Cualquiera de las entidades previstas en
este Título que tuviere en su poder, por Los activos crediticios transmitidos
razón de las funciones o servicios que conservarán en todo momento los privilegios
desempeñe, activos, efectivo o documentos legales otorgados por la legislación bancaria.
pertenecientes al Fondo de Titularización No será necesario notificar al deudor de la
deberá mantenerlos debidamente separados cesión de su crédito para su validez.
de los propios, de forma que en caso de
liquidación o declaración de quiebra los La transmisión de activos referida
referidos elementos de titularidad ajena anteriormente no estará sujeta a impuesto
puedan ser transferidos a las entidades o carga fiscal o municipal de ninguna
sustitutas que designe el Superintendente naturaleza.
o la autoridad judicial correspondiente.
Cuando las entidades mencionadas estén Artículo 112. Excepciones. El Superintendente podrá
encargadas de fondos de titularización autorizar caso por caso, y siempre con
diferentes deberán mantener idéntica carácter excepcional, la titularización de
separación respecto de cada uno de ellos, determinados ingresos futuros, todavía
cualquiera que sea el servicio que brinden no reflejados en balance, que la entidad
a dichos fondos. originadora espere alcanzar por la práctica
de actividades económicas duraderas o la
Artículo 111. Activos Titularizables. Solamente podrán prestación a terceros de servicios del mismo
ser objeto de traspaso a un Fondo de carácter, siempre que tales ingresos futuros
Titularización, un conjunto de activos que sean de realización estadísticamente segura

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y su cuantía técnicamente determinable. irrevocables a favor del Fondo y exigibles al primer

requerimiento, o pólizas de seguro dirigidas a cubrir la
La referida entidad originadora deberá pagar depreciación o las pérdidas que pudiere experimentar
las cantidades no satisfechas por terceros, el conjunto de activos titularizados, o que aseguren el
cuando ella no cumpla su contraprestación. pago total o parcial del principal e intereses debidos
Sin embargo, tal responsabilidad no por dicho Fondo.
tendrá lugar, si el flujo de ingresos a
favor del Fondo estuviere previamente CAPÍTULO 11
garantizado, asegurado, o estuviera prevista DE LOS FONDOS DE TITULARIZACIÓN DE
la subrogación en su pago, por parte de un ACTIVOS
Banco, una Compañía de Seguros u otra
entidad financiera de reconocida solvencia, Artículo 114. Naturaleza y clases. Los fondos de
a juicio del Superintendente. titularización serán patrimonios separados
y cerrados, carentes de personalidad
Artículo 113. Cobertura de los activos cedidos. Cualquier jurídica que estarán integrados, en cuanto
proceso de titularización requerirá de las a su activo, por paquetes inmodificables
coberturas internas o externas, así como de de alguno de los elementos o flujos
los mecanismos de liquidez necesarios para titularizables mencionados en los Artículos
alcanzar y mantener la calificación crediticia 111 y 112 de la presente Ley, en cuanto a
que pretendan disfrutar los valores emitidos su pasivo, por Jos valores emitidos con su
por el Fondo. respaldo, que tampoco podrán ser objeto
de ampliación, debiendo ser emitidos en
Las coberturas internas podrán organizarse cuantía y condiciones financieras tales que
mediante el uso de alguna de las siguientes el valor neto patrimonial del Fondo sea
técnicas financieras u otras similares: cero (0). Llegado el vencimiento de los
activos titularizados, por amortización total
a) Cesión al Fondo de un número de operaciones, o recompra de la deuda residual, el Fondo
cuyo valor financiero conjunto supere el que quedará extinguido.
vaya alcanzar el importe global de la emisión de
nuevos valores que se proponga colocar el Fondo Los Fondos de titularización, podrán
de Titularización. funcionar bajo uno de los siguientes
sistemas:
b) Subordinación, de manera que Jos partícipes del
Fondo que sean titulares de valores subordinados a) De imputación directa: Los partícipes del Fondo
solo cobrarán si todavía quedase remanente recibirán principal e intereses, bajo idéntico
repartible, tras pagar a Jos titulares de valores tiempo y cuantía que aquellas en las que vayan
preferentes. pagando los deudores de los activos que integran
el patrimonio del Fondo.
e) Cuenta de margen o de reserva, constituida por
la diferencia existente entre Jos intereses que el b) De imputación derivada: En este caso, cobrarán
originador está autorizado a cobrar de los deudores las prestaciones debidas en la forma, tiempo y
de los activos que cede y la cuantía de los intereses cuantía que resulte prevista en el propio documento
que, por su parte, el Fondo está obligado a pagar constitutivo del Fondo o en el prospecto de
a sus partícipes por los valores que se propone emisión, sin obligación de respetar la correlación
emitir. de ingresos y pagos previstos en el caso anterior.

d) Conservación del valor del patrimonio titularizado El Superintendente de Bancos podrá

a través del compromiso de la entidad originadora autorizar fondos de titularización en los
de reponer, mediante nuevas cesiones a favor del cuales no todos los activos deban ser
Fondo y por el período de tiempo que se determine, transferidos al fondo simultáneamente.
activos similares a los titularizados. Los activos En este caso, en la autorización se deberá
devueltos a la entidad originadora conservarán indicar claramente cuando se transferirán
los privilegios legales que le otorga la legislación los diferentes activos, los que deberán ser
bancaria. plenamente identificados. Una vez otorgada
la autorización el fondo no podrá ampliarse.
Las coberturas externas podrán brindarse por entidades Siempre deberá haber un balance entre los
financieras, y podrán ser entre otras, cartas de crédito valores emitidos por el fondo y los que

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efectivamente se le hayan transferido. Artículo 116. Calificación crediticia imperativa. No

podrá autorizarse la constitución de ningún
Artículo 115. Creación del fondo de titularización. Fondo de Titularización, cuyos valores no
La constitución de cualquier Fondo de hayan sido objeto de calificación crediticia
Titularización deberá ser previamente por parte de una entidad calificadora de
autorizada por el Superintendente y deberá riesgos de prestigio internacionalmente
hacerse mediante escritura pública, suscrita reconocida a juicio del Superintendente.
por la entidad o entidades originadoras de
los activos, y por la sociedad administradora Dicha calificación se requerirá en cada
del Fondo, debiendo contener por Jo menos emisión de valores que pretenda poner
Jo siguiente: en circulación cualquier Fondo de
Titularización, independientemente de la
a) Denominación del Fondo, volumen de su calificación que tenga con carácter general
patrimonio y número de participaciones. la entidad o entidades originadoras.

b) Identificación de Jos activos agrupados en el El otorgamiento de la calificación exigirá al

Fondo y reglas de sustitución, por amortización menos, el análisis del prospecto de emisión
anticipada de alguno de ellos, si se produjera. de los valores, de las auditorías de los activos
que vayan a transmitirse, del documento
e) Contenido de los valores emitidos por el Fondo, constitutivo del Fondo, de los seguros y
puntualizando Jos derechos de cada serie, si garantías que vayan a contratarse, de las
existieren varias . mejoras, así como de los informes jurídicos
que acrediten la legalidad y suficiencia de
d) Reglas a que deberá ajustarse el funcionamiento las operaciones de titularización.
del Fondo y, en particular, cuando este funcione
en régimen de imputación directa, las diferencias No se autorizará proceso de titularización
o desfases temporales y de cuantía que resulten alguno, ni podrá registrarse el Fondo
admisibles en el traslado de los flujos monetarios correspondiente, si la calificación otorgada
desde el originador al propio fondo, en los términos limita su validez al día del lanzamiento de la
que se definan por norma general. emisión o a un período de tiempo inmediato.
Mientras el Fondo siga vivo, la calificación
e) Operaciones que podrán concertarse por cuenta del deberá actualizarse anualmente y también
Fondo, a fin de aumentar la seguridad o regularidad procederá dicha actualización en todos los
en el pago de los valores emitidos o, en general, casos en que se introduzcan modificaciones
para transformar las características financieras de no previstas en el prospecto de emisión de
los activos, según lo que se establezca por norma Jos valores del Fondo.
generaL
Artículo 117. Sistemas de aprobación. La verificación
f) Posibilidad de adquirir transitoriamente activos y registro de los fondos de titularización
de calidad financiera igual o superior de la que se propongan emitir valores en régimen
que alcancen los valores de mejor calificación de oferta pública, se someterá con las
crediticia emitidos por el Fondo, cuando este modificaciones que procedan, a las normas
funcione en régimen de imputación directa. previstas en esta Ley, incluyendo entre los
documentos acreditativos tanto la escritura
g) Forma en la que va a disponerse de Jos activos de constitución del Fondo, como de las que
remanentes del Fondo en caso de liquidación acrediten la efectiva cesión a su favor de los
anticipada, cuando esa posibilidad esté prevista activos que van a integrar su patrimonio.
respecto del porcentaje residual.
Asimismo, la sociedad administradora
h) Cualquier otra mención obligatoria que se deberá presentar para cada Fondo un
establezca por norma general. prospecto informativo con carácter público
el cual deberá ser aprobado por el
Una vez otorgada la escritura de constitución del Superintendente.
Fondo, no podrá este sufrir alteración ni modificación
alguna, salvo las excepciones y con las condiciones que Cuando los valores emitidos por el
establezca por norma general el Consejo Directivo de Fondo se coloquen exclusivamente entre
la Superintendencia. compañías de seguros, bancos u ot ras

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entidades sujetas a supervisión prudencial, originadoras fueren declaradas en quiebra,

bastará comunicar el proceso y el nombre el Fondo a simple solicitud de su Sociedad
de las entidades participantes en el mismo Administradora, disfrutará de un derecho
al Superintendente, sin que se requiera de separación absoluta y en ningún caso
tampoco la intervención de las agencias sus activos podrán ser perseguidos por los
de calificación mencionadas en el Artículo acreedores de la sociedad originadora.
116 de la presente Ley. En tal caso, la
transmisión de los valores representativos Artículo 120. Otras normas imperativas. El Consejo
del Fondo, solo podrá hacerse entre entidades Directivo de la Superintendencia,
pertenecientes a esa misma categoría de determinará mediante norma general el
inversionistas, sin que en ningún caso puedan importe mínimo que deberán tener los
traspasarse al público en general. Los valores fondos de titularización. El capital mínimo
de esos fondos tampoco podrán ser objeto suscrito y pagado exigible para la creación
de negociación en un mercado secundario de las sociedades administradoras será
organizado. de Un Millón Seiscientos Mil Córdobas
(C$ 1, 600,000.00) dividido en acciones
El registro del Fondo podrá ser denegado, nominativas e inconvertibles al portador.
tanto si se apreciara el incumplimiento de las Este capital podrá ser ajustado cada
condiciones previstas en este Título, como dos años por el Consejo Directivo de la
cuando el Superintendente advierta que en Superintendencia de Bancos y de Otras
la constitución del Fondo, o en su posterior Instituciones Financieras, en caso de
funcionamiento, si se trata de circunstancias variaciones del tipo de cambio oficial de la
sobrevenidas, la colocación de sus valores moneda nacional. Asimismo, el monto del
entre el público implica un desplazamiento capital social para cada sociedad podrá ser
indebido a terceros del riesgo propio de la revisado y ajustado por el Superintendente,
empresa originadora o, cuando de cualquier con el fin de mantener los niveles mínimos de
otro modo, la operación pueda resultar en capital proporcional al volumen de actividad
daño a los inversionistas. y riesgos asumidos, conforme lo establezca
por norma general el Consejo Directivo de la
Artículo 118. Daño patrimonial y riesgo de los Superintendencia. Estos cambios deberán ser
inversionistas. Los titulares de los valores publicados en un diario de amplia circulación
correrán con el riesgo de incumplimiento nacional, sin perjuicio de su publicación en
de las prestaciones comprometidas por el La Gaceta, Diario Oficial.
Fondo.
Las denominaciones Fondo de Titularización
No tendrán acción contra su sociedad y Sociedad Administradora de Fondos de
administradora, sino por el incumplimiento Titularización, no podrán ser utilizadas en
de sus funciones específicas, por violación cualquier idioma por entidades distintas de
de lo dispuesto en el documento constitutivo las que al respecto aparecen reguladas en
de dicha administradora o lo previsto en esta Ley.
el prospecto de colocación de los valores.
Queda prohibido el uso de otras expresiones
Artículo 119. Reglas excepcionales de protección. Una similares a las señaladas.
vez aprobado y registrado el Fondo de
Titularización por la Superintendencia, la Artículo 121. De los valores emitidos por los fondos
cesión de activos sobre el que se funda la de titularización. Los valores emitidos
constitución de garantías a su favor, no podrá con cargo a los fondos de titularización
ser impugnada por ningún motivo en daño se representarán exclusivamente mediante
de terceros adquirentes de buena fe de los anotaciones electrónicas en cuenta y las
valores que dicho Fondo hubiere colocado sociedades administradoras de dichos fondos
en régimen de oferta pública. deberán solicitar, salvo las excepciones
previstas en esta Ley o que por norma general
A fin de asegurar el traspaso de los activos pueda establecer el Consejo Directivo de la
o el cumplimiento de las garantías, y Superintendencia, su admisión a negociación
cuando cualquiera de esas operaciones en un mercado secundario organizado.
estuviera pendiente de ejecutar, aunque
fuere parcialmente, si las entidades

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Los valores mencionados en el párrafo de Comercio.

anterior podrán ser distintos en cuanto
a tipo de interés, que podrá ser fijo o La supervisión, inspeccwn y sanción de
variable, diferir en el plazo y forma de las actuaciones de las referidas sociedades
amortización, que podrá adelantarse cuando administradoras de fondos de titularización,
se produzca anticipadamente la de los en los términos contenidos en esta Ley,
activos titularizados, variar respecto de la es competencia del Superintendente. Las
prelación o subordinación en cuanto al cobro sociedades administradoras de fondos
del principal o intereses o en el disfrute de de titularización gozarán de los mismos
otras ventajas, siempre que las diferencias privilegios y procedimientos que la Ley
admisibles aparezcan debidamente recogidas otorga a las entidades bancarias para la
en el prospecto de emisión. recuperación de sus créditos.

En caso de imputación directa del principal o TÍTULO VII

los rendimientos de los activos titularizados NORMAS DE CONDUCTA
a los partícipes del Fondo, sin perjuicio de CAPÍTULO ÚNICO
las diferencias que de acuerdo con lo previsto
en el párrafo anterior puedan establecerse Artículo 123. Normas y reglamentos internos. Los
entre valores de distintas clases, los flujos participantes en el mercado de valores
de capital e intereses correspondientes al deberán respetar las normas de conducta
conjunto de valores emitidos con cargo al establecidas en este Capítulo.
Fondo deberán coincidir con los propios de
los activos titularizados que dicho Fondo Las bolsas de valores deberán establecer
agrupe en su patrimonio, sin otras diferencias reglamentos internos con normas de
que los autorizados conforme a lo previsto conducta, de cumplimiento obligatorio
en el Artículo 115 literal d) de esta Ley y para directores, personeros, asesores y
cuyo alcance también podrá precisarse por empleados, así como para los puestos y
norma general. agentes de bolsa. Los puestos de bolsa y
las sociedades administradoras de fondos de
Artículo 122. Sociedades administradoras de fondos de inversión y titularización deberán establecer
titularización. Los fondos de titularización reglamentos en el mismo sentido.
deberán ser administrados por sociedades
anónimas de objeto social exclusivo Estos reglamentos deberán desarrollar
denominadas "Sociedades Administradoras los principios establecidos en este Título
de Fondos de Titularización." y serán comunicados al Superintendente,
el cual dispondrá de un plazo de treinta
Las sociedades mencionadas en el párrafo días hábiles para objetarlos o solicitar
anterior podrán tener a su cuidado la modificaciones. El Consejo Directivo de la
administración de uno o más fondos, Superintendencia podrá dictar normas sobre
correspondiéndoles, la representación y los contenidos mínimos de estos reglamentos
defensa de los intereses de los titulares de y autorizar que asociaciones de puestos de
los valores emitidos con cargo a los fondos bolsa establezcan los suyos, en sustitución
que administren. de los reglamentos de cada puesto.

La constitución de las referidas sociedades Artículo 124. Manejo de información privilegiada.

administradoras deberá ser previamente Quienes dispongan de alguna información
autorizada por el Consejo Directivo de privilegiada deberán abstenerse de realizar,
la Superintendencia y se inscribirá en el directa o indirectamente, cualquier tipo de
correspondiente registro administrativo operación en el mercado sobre los valores a
a cargo del mismo organismo. Serán de que se refiere dicha información, igualmente
aplicación a dichas sociedades, en lo que deberá abstenerse de comunicarla a terceros
le fuera aplicable, lo establecido en esta o de recomendar operaciones con dichos
Ley para la constitución y funcionamiento valores.
respecto de las Sociedades Administradoras
de Fondos de Inversión y, en lo no previsto Para los efectos de esta Ley, se entiende por
en la misma, las normas generales sobre la información privilegiada toda información
sociedad anónima contenidas en el Código concreta referente a uno o varios valores

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o a sus emisores, que no haya sido dada a enajenación que hayan realizado, respecto
conocer al público y pueda influir en los de cualquier clase de valores emitidos por
precios de dichos valores. la misma sociedad. Igual abstención deberá
observarse para la enajenación y la posterior
Artículo 125. Acceso a información privilegiada. Para adquisición realizada de cualquier clase,
los efectos de esta Ley, sin perjuicio de emitidos por la sociedad de que se trate .
la determinación que se realice para cada
caso concreto no contemplado en este Artículo 127. Información al público. Los emisores de
Artículo, se presume que podrán tener valores deberán informar al público, en el
acceso a información privilegiada relativa menor plazo posible según lo establezca,
a los emisores de que se trate, las siguientes vía norma general el Consejo Directivo de
personas: la Superintendencia, de la existencia de
factores , hechos o decisiones que puedan
a) Los miembros de la Junta Directiva, vigilantes, influir de modo sensible en el precio de
gerentes, ejecutivos principales auditores externos sus valores. Cuando consideren que la
o internos, y secretarios de órganos colegiados información no debe hacerse pública por
de las sociedades o entidades inscritas en el afectar intereses legítimos, informarán al
Registro de Valores. Quedarán comprendidos Superintendente y este resolverá.
los apoderados generales de administración y
representantes legales. Artículo 128. Prioridad a clientes. Los participantes en el
mercado que reciban órdenes, las ejecuten o
b) Los accionistas de las sociedades inscritas en el asesoren a clientes respecto de inversiones
Registro de Valores. en valores, deberán dar prioridad absoluta
al interés de los clientes. Cuando entre los
e) Los miembros de la Junta Directiva, vigilantes, clientes existan intereses en conflicto, no
gerentes, ejecutivos, auditores externos o deberán privilegiar a ninguno de ellos en
internos, y secretarios de órganos colegiados particular.
de las sociedades que sean accionistas de las
sociedades que se ubiquen en el supuesto anterior. Artículo 129. Abstenciones obligatorias. Los participantes
Asimismo, quedarán comprendidos en esta norma en el mercado que reciban órdenes, las
los apoderados generales de administración y ejecuten o asesoren a clientes respecto de
representantes legales. inversiones en valores, deberán abstenerse
de lo siguiente:
d) Quienes presten servicios independientes a las
entidades o sociedades anteriormente mencionadas a) Provocar en beneficio propio o ajeno, una
y sus asesores en general, así como los gerentes de evolución artificial de los precios.
cualquier empresa o negocio que haya participado,
asesorado o colaborado con una sociedad emisora, b) Multiplicar las transacciones innecesariamente y
en cualquier actividad que pueda propiciar el sin beneficio para el cliente.
acceso a información privilegiada.
e) Atribuirse valores a sí mismos o atribuírselos a su
e) Los gerentes, miembros de la Junta Directiva de grupo de interés económico, cuando los clientes
las empresas, comité de clasificación y analistas Jos hayan solicitado en condiciones idénticas o
financieros de las sociedades calificadoras de mejores.
riesgo. Quedarán comprendidos en esta norma
los apoderados generales de administración y los d) Anteponer la compra o venta de valores propios o
representantes legales. de empresas de su grupo de interés económico a la
compra o venta de valores de sus clientes, cuando
Artículo 126. Prohibición de adquirir valores. Las estos hayan ordenado vender la misma clase de
personas a que se refiere el Artículo valores en condiciones idénticas o mejores.
anterior, deberán abstenerse de realizar
directamente o mediante interpósita persona, e) Ofrecer a un cliente ventajas, incentivos,
la adquisición de valores de cualquier compensaciones o indemnizaciones de cualquier
clase emitidos por la sociedad con la que tipo, en perjuicio de otros o de la transparencia
se encuentren relacionados, en virtud de del mercado.
su cargo o su vínculo durante un plazo de
tres meses (3) contados a partir de la última f) Actuar anticipadamente, por cuenta propia o de

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empresas de su grupo de interés económico, o económicas o de cualquier otra índole,

inducir la actuación de un cliente, cuando el precio que los puedan exponer a situaciones de
pueda verse afectado por una orden de otro de sus conflicto de intereses. El Consejo Directivo
clientes. de la Superintendencia podrá dictar normas
generales al respecto.
g) Difundir información falsa sobre los valores, sus
emisores o cualquier situación que pueda tener Artículo 133. Registro de transacciones operadas
impacto en los mercados de valores. por cuenta propia. Los directores,
representantes, agentes, empleados y
h) Utilizar los valores cuya custodia les haya sido asesores de los puestos de bolsa, cuando
encomendada para operaciones no autorizadas por cuenta propia realicen operaciones con
por los titulares de dichos valores. valores, deberán efectuarlas exclusivamente
por medio del Puesto de Bolsa con el cual
Artículo 130. Actuación de participantes. Los trabajan. Los puestos de bolsa deberán llevar
participantes en el mercado que reciban un registro de tales transacciones, de acuerdo
órdenes, las ejecuten o asesoren a clientes con las normas generales que establecerá el
respecto de inversiones en valores, deberán Consejo Directivo de la Superintendencia.
actuar con cuidado y diligencia en sus
operaciones, realizándolas según las Artículo 134. Registro especial de operaciones por
instrucciones estrictas de sus clientes o, en su cuenta propia. Los puestos de bolsa
defecto, en los mejores términos, de acuerdo deberán llevar un registro especial de sus
con las normas y los usos del mercado. La operaciones, por cuenta propia y de su
información que dichos participantes tengan grupo de interés económico, de acuerdo con
de sus clientes será confidencial y no podrá las normas generales que dicte el Consejo
ser usada en beneficio propio ni de terceros, Directivo de la Superintendencia.
tampoco para fines distintos de aquellos para
los cuales fue solicitada. En caso de que un Puesto de Bolsa realice
una operación por cuenta propia con un
Artículo 131. Información a los clientes. Los participantes cliente, antes deberá hacerle constar por
en el mercado que reciban órdenes, las escrito tal circunstancia.
ejecuten o asesoren a clientes respecto de
inversiones en valores, les suministrarán Artículo 135. Responsabilidad solidaria. Los puestos,
toda la información disponible, cuando los agentes de bolsa, las sociedades
pueda ser relevante para que adopten las administradoras de fondos de inversión
decisiones. Dicha información deberá de titularización y, demás personas
ser clara, correcta, precisa, suficiente y autorizadas para colocar participaciones,
oportuna, además, deberá indicar los riesgos serán responsables solidarios de los daños y
involucrados, especialmente cuando se trate perjuicios que sufra cualquier inversionista,
de productos financieros de alto riesgo. cuando no haya sido advertido de los
Igualmente, los participantes en el mercado riesgos de las inversiones propuestas y estos
deberán informar a sus clientes sobre sus pudieron haber sido determinados .
vinculaciones, económicas o de cualquier
otra índole, que puedan comprometer su El Consejo Directivo de la Superintendencia,
imparcialidad. El Consejo Directivo de podrá dictar normas generales al respecto .
la Superintendencia, podrá dictar normas
generales al respecto. Artículo 136. Normas reguladoras de conflictos
de interés. El Consejo Directivo de la
Artículo 132. Información a la Superintendencia. Superintendencia, dictará las normas
Los directores, representantes, agentes, necesarias para regular los conflictos
empleados y asesores de las bolsas, de de interés entre los participantes de los
los puestos de bolsa, de las sociedades mercados de valores, e incluirá al menos
administradoras de fondos de inversión y lo siguiente:
titularización, además de las otras figuras
contempladas en esta Ley y las que surjan a) La prohibición de determinadas operaciones
en el mercado de valores, así como los entre sociedades pertenecientes al mismo grupo
agentes de bolsa, deberán informar al financiero, aplicando en lo pertinente, las normas
Superintendente de sus vinculaciones establecidas al respecto en la Ley General de

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Bancos, Instituciones Financieras no Bancarias b) Bancos.

y Grupos Financieros. e) Sociedades de Inversión .
d) Sociedades Financieras.
b) Un régimen de incompatibilidades aplicable e) Administradoras de Fondos de Pensión.
a los funcionarios de los sujetos fiscalizados, t) Compañías de Seguros.
que prevenga la realización de operaciones o el g) Bolsas de Valores.
traspaso de información que pueda perjudicar al h) Centrales de Valores.
público inversionista. i) Arrendadoras Financieras.
j) Almacenes de Depósito.
e) La prestación de servicios, independientemente k) Sociedades Administradoras de Fondos de
de la forma contractual utilizada entre entidades Inversión.
del mismo grupo financiero . 1) Sociedades Administradoras de Fondos de
Titularización
d) La reglamentación de cualquier otra situación que m) Cualquier otra entidad que el Consejo Directivo
por razones de conflicto de interés, pueda resultar de la Superintendencia autorice.
en perjuicio del público inversionista.
Artículo 139. Constitución y funciones de las centrales
TÍTULO VIII de valores. Las Centrales de Valores, son
COMPENSACIÓN, LIQUIDACIÓN entidades constituidas como sociedades
Y CUSTODIA DE VALORES anónimas autorizadas por el Consejo
Directivo de la Superintendencia, conforme
CAPÍTULO 1 a lo establecido en la Ley General de Bancos
DE LA REPRESENTACIÓN DE VALORES para las entidades bancarias en lo aplicable,
para realizar las siguientes funciones:
Artículo 137. Medios de representación. Las emisiones
de valores inscritas en el Registro de
Valores de la Superintendencia, podrán a) Guardar valores físicos .
estar representadas mediante documentos b) Custodia de valores físicos y desmaterializados.
físicos denominados valores físicos o, e) Administración de valores y ejecución de procesos
por registros electrónicos denominados relativos al ejercicio de derechos patrimoniales.
valores desmaterializados. La modalidad d) Compensación y liquidación de operaciones con
de representación elegida deberá hacerse valores .
constar en el propio acuerdo de emisión y e) Administración de sistemas de préstamo de valores.
aplicarse a todos los valores integrados en t) Aquellas otras que el Consejo Directivo de la
una misma emisión. Superintendencia autorice.
La representación de valores
desmaterializados será irreversible. La El Banco Central de Nicaragua podrá efectuar funciones
representación por medio de documentos de central de valores cuando existan condiciones
físicos podrá convertirse a valores desordenadas, deficiencias manifiestas o prácticas que
desmaterializados. riñan con las sanas costumbres del mercado, sujeto a
la decisión motivada que tome su Consejo Directivo .
El Consejo Directivo de la Superintendencia,
podrá establecer con carácter general o para Artículo 140. Accionistas. Podrán ser miembros
determinadas categorías de valores, que accionistas de las Centrales de Valores, las
la representación por medio de registros
electrónicos constituya una condición personas jurídicas señaladas en el Artículo
necesaria para la autorización de oferta 13 8 de la presente Ley y las instituciones
pública. públicas que cumplan con los requisitos
especiales que para tal efecto establezca la
CAPÍTULO 11 Superintendencia.
DE LOS DEPOSITANTES
Y DE LAS CENTRALES DE VALORES
Artículo 141. Estatutos y Reglamentos. El Superintendente
Artículo 138. Depositantes. Los depositantes son entidades deberá aprobar los estatutos y los
nacionales o extranjeras que contraten los reglamentos de las Centrales de Valores
servicios de una Central de Valores y podrán previo a su funcionamiento, así como sus
ser los siguientes: modificaciones posteriores y la suscripción
y transmisión de acciones, para lo cual
a) Los Puestos de Bolsa.

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establecerá los criterios que deberán seguirse registros, los sistemas de identificación
para valorar el precio de las acciones de la y el control de los valores, así como
misma. las relaciones y comunicaciones de las
entidades encargadas de tales registros
Artículo 142. Normas adicionales para las Centrales de con los emisores y las bolsas de valores.
Valores. Las Centrales de Valores deberán Asimismo, deberá velar por la certeza y
adicionalmente sujetarse a las siguientes exactitud de los mecanismos empleados en
normas: los procedimientos de cobro, compensación,
transferencia y liquidación de dichos valores,
a) Prestar servicios a todas las entidades que cumplan salvaguardando, en todo momento, el interés
con los requisitos señalados en la presente Ley. de los inversionistas, la transparencia del
mercado y la confianza del público.
b) Garantizar la confidencialidad de la identidad de
los propietarios de los valores. Artículo 144. Obligación de registro. Únicamente podrán
ser negociados en las bolsas de valores
e) Mantener la rentabilidad de su patrimonio, de autorizadas, los valores depositados o
manera que cumplan con los montos y requisitos administrados en registro en una Central
patrimoniales fijados por el Consejo Directivo de de Valores.
la Superintendencia y recuperen de sus usuarios
el costo de los servicios prestados. Artículo 145. Registro contable de valores. El registro
contable de los valores que se encuentren
d) Contar con un capital mínimo de cinco millones inscritos en el Registro de Valores de la
de Córdobas (C$ 5.000.000.00) suscrito y pagado, Superintendencia será llevado por un sistema
suma que podrá ser ajustada cada dos años por de dos niveles :
el Consejo Directivo de la Superintendencia, de
acuerdo a la variación del tipo de cambio oficial a) Primer nivel: se constituirá según los lineamientos
de la moneda nacional, o por ajustes dictados definidos por la Superintendencia por las
por el Superintendente, con el fin de mantener siguientes entidades:
los niveles mínimos de capital proporcionales
al volumen de actividad o riesgos asumidos por l. El Banco Central de Nicaragua será el responsable
cada sociedad de custodia, conforme lo establezca de administrar el registro de las emisiones del
por norma general el Consejo Directivo de la
Estado y de las instituciones públicas, pudiendo
Superintendencia. Una bolsa de valores podrá
delegar la administración de dicho registro
participar hasta en el cuarenta por ciento ( 40%) del
en cualquiera de las Centrales de Valores
capital de una Central de Valores. Las Centrales
de Valores existentes a la vigencia de esta Ley que autorizadas. En este caso, un representante
tengan un porcentaje de participación accionaría designado por el Consejo Directivo del Banco
superior a lo establecido en este literal, tendrán Central se deberá considerar como miembro
un plazo especial de 5 años para ajustarse a propietario de la Junta Directiva con voz y
este porcentaje. Si fueren varias bolsas, dicho voto. Asimismo, la Central de Valores delegada
porcentaje se distribuirá en partes iguales, salvo deberá cumplir con las demás condiciones
que alguna Bolsa decida tener una participación establecidas en la resolución que el Consejo
inferior. El resto del capital deberá distribuirse Directivo del Banco Central dicte, respecto de
proporcionalmente, entre los depositantes usuarios la administración del registro de valores del
que utilicen los servicios de la respectiva Central
Estado.
de Valores que deseen participar. Para efectos
del cálculo de la participación accionaría, se
2. Las Centrales de Valores autorizadas serán las
contabilizarán las participaciones indirectas, en
forma que lo determine el Consejo Directivo de responsables de administrar el registro de las
la Superintendencia. emisiones privadas; para esto, podrán brindar
además, el servicio de administración y custodia
CAPÍTULO 111 de los libros de registro de los accionistas de
REGISTRO DE VALORES dichos emisores.

Artículo 143. Reglamentación de registros. El Consejo b) El segundo nivel: estará constituido por Jos
Directivo de la Superintendencia normará depositantes de las Centrales de Valores.
la organización y el funcionamiento de los

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Artículo 146. Anotaciones en registro. Las Centrales demás leyes que resulten aplicables.
de Valores llevarán las anotaciones
correspondientes a la totalidad de los valores Artículo 149. Constitución de valores. Los valores
desmaterializados, inscritos en el Registro desmaterializados se constituirán en virtud
de Valores de la Superintendencia. Para tal de su inscripción en el correspondiente
efecto, al igual que para los títulos físicos registro contable. Los suscriptores de
depositados en una central de valores se valores físicos tendrán derecho a que se
mantendrán dos tipos de cuentas por cada practiquen a su favor libre de gastos, las
depositante, uno para los valores por cuenta correspondientes inscripciones. Cuando
propia y el otro para los valores por cuenta se pase a la representación electrónica, el
de terceros. Consejo Directivo de la Superintendencia
podrá dictar las normas generales necesarias
Los depositantes llevarán las anotaciones para garantizar la fungibilidad de los valores
de las personas naturales o jurídicas que para los efectos de la compensación y
no estén autorizadas para participar como liquidación.
depositantes de las centrales de valores.
Artículo 150. Transmisión de valores. La transmisión
La suma total de los valores de terceros de los valores ya sea desmaterializados
representados por las anotaciones que lleve o físicos depositados en una Central de
un depositante en todo momento, deberá Valores, tendrá lugar por inscripción en
ser la contrapartida exacta de la suma el correspondiente registro contable. La
correspondiente a valores por cuenta de inscripción de la transmisión a favor del
terceros que dicha entidad tenga, en una de adquirente producirá los mismos efectos que
las centrales de valores. la tradición de los títulos. Las Centrales de
Valores y sus depositantes deberán mantener
Artículo 147. Causales de Responsabilidad Civil. La bitácoras y otros documentos probatorios de
falta de práctica de las inscripciones, las las inscripciones practicadas al amparo de
inexactitudes, los retrasos en ellas y, en esta Ley, de conformidad con las normas
general, la inobservancia de las normas generales que emita el Consejo Directivo
de organización y funcionamiento de los de la Superintendencia.
registros y sistemas de identificación,
así como el control de los valores físicos La transmisión será oponible a terceros desde
y desmaterializados darán lugar a la que se haya practicado la inscripción, el
responsabilidad civil de las Centrales tercero que adquiera a título oneroso, valores
de Valores y de sus depositantes, según desmaterializados o físicos depositados
corresponda, frente a quienes resulten de la persona que, según los asientos del
perjudicados. Lo anterior, sin perjuicio de registro contable aparezca legitimada
las sanciones disciplinarias o penales que para transmitirlos, no estará sujeto a
también fueren aplicables. reivindicación, de no ser que en la adquisición
haya obrado con dolo o culpa grave.
Artículo 148. Acuerdo para emitir valores. Toda emisión
de valores representada por cualquier La entidad emisora, solo podrá oponer
medio, deberá ser acordada por la junta frente al adquirente de buena fe de valores
directiva o la asamblea de accionistas de desmaterializados o físicos depositados,
la sociedad emisora, según corresponda y las excepciones que se desprendan de la
conforme a sus estatutos. El acuerdo deberá inscripción y del contenido del acuerdo de
contener la indicación precisa del monto y emisión en los términos del Artículo 143 de la
las condiciones de la emisión, así como los presente Ley, así como las que habría podido
demás requisitos que el Consejo Directivo oponer en caso de que los valores estuvieran
de la Superintendencia establezca por norma representados por medio de títulos, esto
general. El acuerdo respectivo deberá ser último en cuanto sea racionalmente aplicable
inscrito en el Registro de Valores de la dada la naturaleza desmaterializada de los
Superintendencia. En el caso del Estado y valores representados por medio de registro
las instituciones públicas, el monto y las electrónico.
demás condiciones de la emisión se indicarán
en un extracto que deberá publicarse en La La constitución de cualquier clase de
Gaceta, Diario Oficial, sin perjuicio de las gravamen sobre valores desmaterializados

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o físicos depositados, deberá inscribirse en Artículo 154. Requisitos de las sociedades de

la cuenta correspondiente. La inscripción compensación y liquidación. Las sociedades
de la garantía mobiliaria en la cuenta de compensación y liquidación deberán
correspondienteequivaldráaldesplazamiento cumplir con los siguientes requisitos:
posesorio del título. La constitución del
gravamen será oponible a terceros desde que a) Estar autorizadas por el Consejo Directivo de
se haya practicado la inscripción. la Superintendencia, el cual deberá aprobar
su constitución como sociedad anónima, y sus
Artículo 151. Titularidad. La persona que aparezca respectivos estatutos conforme al procedimiento
legitimada en los asientos del registro establecido en la Ley General de Bancos, para
contable de un depositante, se presumirá la autorización de las entidades bancarias en
titular legítimo y, en consecuencia, podrá lo aplicable. Cualquier reforma al pacto social
exigir que se realicen a su favor las y los estatutos deberá ser autorizada por el
prestaciones a que da derecho el valor Superintendente.
desmaterializado o físico.
b) Contar con los reglamentos operativos previamente
La entidad emisora que de buena fe y sin autorizados por el Superintendente. Sin este
culpa grave, entendiéndose como culpa requisito no podrá iniciar operaciones.
grave el descuido o desprecio absoluto
en la adopción de las precauciones más e) Contar con un capital mínimo, según lo establezca
elementales para evitar un daño, realice por norma general el Consejo Directivo de la
la prestación en favor del legitimado, se Superintendencia. El capital de toda sociedad de
liberará de responsabilidad aunque este no compensación y liquidación, podrá pertenecer
sea el titular del valor. hasta un cuarenta por ciento (40%) a una bolsa
de valores. Si fueren varias bolsas, dicho
Para la transmisión y el ejercicio de los porcentaje se distribuirá en partes iguales. El
derechos que corresponden al titular, será capital restante deberá estar distribuido entre
precisa la inscripción previa a su favor en los otros depositantes y deberá ajustarse de
el respectivo registro contable. acuerdo con sus volúmenes de liquidación
conforme lo establezca por norma general el
Artículo 152. Acreditación mediante constancias. La
Consejo Directivo de la Superintendencia. En
legitimación para el ejercicio de los derechos
derivados de los valores desmaterializados todo caso, ninguno podrá participar en más de
o físicos depositados en las centrales de un cuarenta por ciento (40%) del capital social.
valores autorizadas, podrán acreditarse Para calcular la participación accionaría, se
mediante la exhibición de constancias que contabilizarán las participaciones indirectas en
serán oportunamente expedidas por dichas la forma que lo determine por norma general el
centrales de valores, de conformidad con Consejo Directivo de la Superintendencia. El
sus propios asientos. Dichas constancias no capital fijado podrá ser ajustado cada dos años
conferirán más derechos que los relativos a por el Consejo Directivo de la Superintendencia,
la legitimación y no serán negociables; serán de acuerdo a la variación del cambio oficial de la
nulos los actos de disposición que tengan moneda nacional, mediante resolución que deberá
por objeto las constancias. La mención de
publicarse en un diario de circulación nacional, sin
estas condiciones deberá indicarse en la
perjuicio de su publicación en La Gaceta, Diario
constancia respectiva.
Oficial; asimismo, este monto podrá ser revisado
por el Superintendente, para cada sociedad de
CAPÍTULO IV
compensación y liquidación con el fin de mantener
COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
los niveles mínimos de capital, proporcionales
al volumen de actividad y riesgos asumidos,
Artículo 153. Trámite de la liquidación. La liquidación de
conforme lo establezca por norma general el
las operaciones de los mercados de valores
Consejo Directivo de la Superintendencia.
organizados deberá realizarse por medio de
los mecanismos establecidos por las bolsas
d) El capital fijado para las sociedades de
de valores, las centrales de valores y las
compensación y liquidación deberá considerar
sociedades de compensación y liquidación
al menos los criterios de volumen promedio de
de valores.
negociaciones, el nivel patrimonial, las garantías

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líquidas disponibles y los demás que el Consejo d) Las entidades autorizadas dispondrán de los
Directivo de la Superintendencia establezca por mecanismos que le permitan, sin incurrir en riesgo
norma general. para sus usuarios, asegurar que los depositantes
involucrados en una operación puedan disponer de
e) No discriminar, en la prestación del servicio a los los valores o el efectivo en la fecha a que se refiere
usuarios de las entidades que no sean accionistas el inciso anterior; procederá para ello a tomar en
de la sociedad. préstamo o a comprar los valores correspondientes.
Estos mecanismos, así como el tipo de contratos de
t) Mantener la rentabilidad de su patrimonio, de préstamo de valores, deberán quedar establecidos
manera que cumplan con los montos y requisitos en sus reglamentos internos y manuales operativos
patrimoniales fijados por el Consejo Directivo aprobados por el Superintendente.
de la Superintendencia y que recuperen de sus e) Los cargos y abonos en la cuenta de efectivo que
usuarios el costo de los servicios prestados. cada depositante mantenga en el Banco Central
de Nicaragua o en el banco que se designe para la
g) Todos los demás que la Superintendencia liquidación de fondos, deberán realizarse con el
establezca tendientes a promover la continuidad, valor del mismo día; de modo que quede disponible
seguridad y solvencia de dichas instituciones. el saldo resultante con esa misma valoración en
cualquiera de las respectivas cuentas de dicho
Las bolsas de valores y centrales de valores que presten banco.
servicios de compensación y liquidación deberán cumplir t) Las entidades autorizadas deberán establecer
en lo aplicable, con los requisitos anteriores y con las mecanismos que faciliten la realización de los
demás disposiciones de este Capítulo, conforme lo pagos en caso de insuficiencia de fondos en las
disponga por norma general el Consejo Directivo de la cuentas correspondientes, con cargo a las garantías
Superintendencia. que el Consejo Directivo de la Superintendencia
determine por norma general.
Artículo 155. Generalización de la desmaterialización de
valores. Las bolsas de valores, las centrales Artículo 157. Compatibilidad técnica y operativa. El
de valores y las sociedades de compensación Superintendente velará para que exista
y liquidación de valores deberán procurar compatibilidad técnica y operativa entre las
la desmaterialización de valores, salvo las entidades autorizadas a realizar operaciones
excepciones que autorice el Superintendente de compensación y liquidación. Para ello el
en virtud de las circunstancias del mercado Consejo Directivo de la Superintendencia
o la naturaleza particular de ciertos valores. deberá emitir normas generales sobre
el funcionamiento de dichas entidades,
Artículo 156. Criterios para la liquidación y conforme a los principios establecidos en
compensación. En el desempeño de las el Artículo anterior.
funciones de Compensación y Liquidación,
las entidades autorizadas al efecto seguirán Artículo 158. Régimen de funcionamiento de las
los principios de universalidad, entrega entidades autorizadas. La Superintendencia
contra pago, objetivación de la fecha de podrá regular, en todo lo no previsto en
liquidación, aseguramiento de la entrega y esta Ley, el régimen de funcionamiento de
neutralidad financiera . Estos principios se las entidades autorizadas para realizar las
concretan en las siguientes disposiciones: funciones de compensación y liquidación,
así como los servicios prestados por ellas.
a) Se procesarán y se liquidarán todas las operaciones
que se registren en cada una de las entidades En particular, el Consejo Directivo de la
autorizadas y que cumplan c"on los requisitos para Superintendencia podrá emitir las normas
ello. necesarias para que los depositantes
b) Las transferencias de valores y de efectivo puedan custodiar valores o llevar cuentas
resultantes de la liquidación se realizarán a través individualizadas, correspondientes a los
de mecanismos que aseguren la irreversibilidad. valores de otras entidades no depositantes.
e) La liquidación correspondiente a cada sesión de
Bolsa tendrá lugar en un número prefijado de El Superintendente podrá exigir a las
días. El plazo que medie entre las sesiones y la entidades autorizadas y a los depositantes
fecha de liquidación para cada tipo de operación cuanta información considere necesaria para
en ellas contratadas, será siempre el mismo y lo supervisar el funcionamiento del mercado
más corto posible. de valores.

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Artículo 159. Préstamos de valores y efectivo. Los Artículo 162. Reglamento para la custodia. El Consejo
préstamos de valores y efectivo, destinados Directivo de la Superintendencia establecerá
a agilizar la compensación y liquidación por norma general las obligaciones,
de operaciones y a disminuir el riesgo de responsabilidades y otros requisitos
incumplimiento de las mismas se ajustarán para la prestación del servicio, así como
a las normas generales que dicte el Consejo otras disposiciones relacionadas con el
Directivo de la Superintendencia. funcionamiento de la actividad de custodia
de valores.
CAPÍTULO V
CUSTODIA DE VALORES Artículo 163. Constitución del depósito y Endoso
en Administración. El depósito en las
Artículo 160. Entidades autorizadas. El servicio de entidades de custodia se constituirá mediante
custodia de títulos valores y la oferta de la entrega física de los documentos o, en su
dicho servicio lo podrán prestar las centrales caso, mediante el registro electrónico de
de valores, previamente autorizadas por el títulos desmaterializados.
Consejo Directivo de la Superintendencia,
los puestos de bolsa, los bancos y las Los valores depositados en una misma
entidades financieras autorizadas para tal entidad de custodia se transferirán de
fin por el Superintendente en los términos cuenta a cuenta y la práctica del asiento
de la presente Ley. La prestación del correspondiente se efectuará de conformidad
servicio de custodia podrá incluir los con lo previsto en la presente Ley y las
servicios de administración de los derechos disposiciones que para tal efecto emita la
patrimoniales relacionados con los valores Superintendencia. En el caso de los valores
en custodia. físicos no será necesaria la entrega material
de los documentos, ni la constancia del
Las instituciones públicas podrán utilizar endoso de los mismos.
los servicios de custodia y administración
que brinde cualquiera de las entidades En el depósito de títulos a la orden, al
autorizadas por la presente Ley, sin perjuicio portador y nominativos, estos deberán ser
de las disposiciones aplicables en materia de endosados en administración por el titular
contratación administrativa. Corresponderá y entregados por el depositante a la entidad
a la Superintendencia la supervisión , que custodie, según corresponda. La única
determinación de las normas prudenciales finalidad de este tipo de endoso será justificar
y la sanción de las entidades mencionadas la tenencia de los valores y facultar a la
en este Artículo en cuanto a su actividad de entidad de custodia para el ejercicio de los
custodia de valores. derechos derivados de los títulos, conforme
a lo dispuesto en este Capítulo.
Dichas entidades deberán iniciar las
actividades de custodia dentro de un plazo El endoso en administración tiene por
máximo de seis meses (6) contados a partir de finalidad:
la notificación de la resolución respectiva, de
lo contrario, el Superintendente le revocará a) Justificar la tenencia de valores; y
la autorización.
b) Legitimar a la central de valores
La autorización para proporcionar servicios para que efectúe el endoso de
no es transferible. valores nominativos, al portador o
a la orden cuando sean retirados de
Artículo 161. Circulación de titulos valores. Las esta, momento en que los efectos del
entidades que custodien valores deberán endoso en administración cesarán
cumplir con las normas que establezca el y la central de valores deberá
Consejo Directivo de la Superintendencia endosarlos sin responsabilidad .
para facilitar la circulación de los títulos Dichos títulos serán entregados al
valores entre ellas, de acuerdo con las depositante que solicitó el retiro y
necesidades de los inversionistas . volverán a ser objeto de las normas
legales generales mercantiles y
demás aplicables.

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La transferencia de valores que la depositaria y siguiente del Artículo 56 de esta Ley. A

efectúe entre las cuentas de los depositantes esta misma norma quedarán sujetos los
y al momento de entregar materialmente los depositantes respecto de sus clientes.
valores a un inversionista, es cambiaria.
Por lo tanto, no podrán oponerse a los Artículo 167. Autenticidad de los valores y validez
adquirentes de los valores adquiridos las de las transacciones. El depositante será
excepciones personales de los obligados responsable de la autenticidad de Jos valores
cambiarios anteriores. objeto de depósito, de la legitimación
del último endoso y de las transacciones
Artículo 164. Emisión de constancias. Las entidades a efectuarse. Por ello, las entidades de
que custodien valores expedirán a los custodias de valores no serán responsables
depositantes constancias no negociables por Jos defectos, la legitimidad o la nulidad
sobre los documentos custodiados, las que de Jos valores o, las transacciones de las
servirán para demostrar la titularidad sobre cuales dichos documentos procedan.
los mismos. Estas constancias servirán para
la inscripción en el registro del emisor, Las entidades de custodia serán responsables
para acreditar el derecho de asistencia a de la custodia y debida conservación de
las asambleas y, en general, para ejercer los títulos, valores o documentos que
extrajudicial o judicialmente los derechos les hayan sido entregados formalmente;
derivados de los títulos según corresponda. quedarán facultadas para mantenerlos en
sus propias instalaciones, o bien, en otra
Artículo 165. Restitución de títulos valores o institución autorizada para tal fin por
documentos. Al concluir el depósito, la el Superintendente, sin que implique la
entidad de custodia quedará obligada a exclusión de su responsabilidad.
restituir al depositante títulos, valores o
documentos del mismo emisor, de la misma Artículo 168. Masa de bienes. Los valores depositados en
especie y las mismas características de los las entidades de custodia no formarán parte
que fueron depositados. de la masa de bienes en casos de quiebra
o insolvencia de las mismas. Tampoco
Cuando los documentos emitidos al formarán parte de la masa de bienes en casos
portador, a la orden o nominativos dejen de de quiebra o insolvencia del depositante,
estar depositados, cesarán los efectos del cuando los títulos hayan sido depositados
endoso en administración. La entidad de por cuenta de terceros.
custodia deberá endosarlos de acuerdo a los
procedimientos establecidos en esta Ley. Los Artículo 169. Emisióndecédulasprendarias.Lascentrales
valores quedarán sujetos al régimen general de valores podrán emitir cédulas prendarias
establecido por la legislación mercantil, en de acuerdo con las disposiciones que el
cuanto les sea aplicable. Consejo Directivo de la Superintendencia
emita por norma general.
El registro de los depósitos constituidos
en la entidad de custodia se efectuará TÍTULO IX
siempre a nombre del depositante. En todo SOCIEDADES CALIFICADORAS DE RIESGO
caso se abrirán dos tipos de cuentas, uno
correspondiente a los valores depositados CAPÍTULO ÚNICO
por el depositante por su propia cuenta y,
otro para los valores depositados por el Artículo 170. Sociedades calificadoras de riesgo. Las
depositante por cuenta de terceros, y los calificadoras de riesgo son sociedades
títulos depositados en la entidad de custodia anónimas constituidas en el país, cuyo
quedarán depositados bajo la figura de objeto social exclusivo es la calificación
endoso en administración. de riesgo de los valores de oferta pública
inscritos en el Registro de Valores.
Artículo 166. Derechos y cargas. Si los títulos depositados Podrán realizar, además, otras actividades
estuvieren sujetos a sorteos para otorgar complementarias a dicho objeto conforme
premios o reembolsos, los derechos y a norma dictada por el Consejo Directivo
las cargas derivadas de la extracción de la Superintendencia. Deberán agregar a
corresponderán al depositante. Se aplicarán, su denominación la expresión "Calificadora
en este caso, las normas del párrafo segundo de Riesgo" y para su autorización se seguirá

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el mismo procedimiento exigido en la Ley correspondiente, inclusive por el miembro

General de Bancos, Instituciones Financieras del comité que por desacuerdo razone su
no Bancarias y Grupos Financieros para voto. La opinión del comité de calificación
la autorización de bancos en lo que le no constituirá una recomendación para
fuere aplicable, así para el inicio de sus invertir, ni un aval ni garantía de la emisión;
operaciones. pero,los miembros del comité de calificación
serán solidariamente responsables con la
El capital social mínimo de estas sociedades sociedad calificadora cuando se compruebe
será establecido por el Consejo Directivo culpa grave o dolo en sus opiniones o
de la Superintendencia, mediante norma clasificaciones.
general al respecto.
Artículo 174. Información confidencial. Las sociedades
También podrán ofrecer el servicio de calificadoras de riesgo, sus directores,
calificación de riesgo las sociedades miembros del comité de calificación,
calificadoras de riesgo constituidas en el administradores, funcionarios y empleados,
exterior conforme a normas generales que deberán guardar estricta reserva respecto a la
para tal efecto dicte el Consejo Directivo información confidencial de las sociedades
de la Superintendencia. que califican y sea irrelevante para las
Todas las emisiones de valores de deuda decisiones de los inversionistas.
emitidas en serie e inscritas en el Registro
de Valores deberán ser objeto de calificación Artículo 175. Funciones del Superintendente. El
por parte de una sociedad calificadora de Superintendente, en su función de vigilancia y
riesgo, conforme a las normas generales que fiscalización de las sociedades calificadoras,
el Consejo Directivo de la Superintendencia además de las atribuciones que le concedan
establezca. Se exceptúan de lo anterior, las otros artículos de esta Ley o sus normas,
emisiones de valores del Estado y Banco tendrá las siguientes funciones:
Central.
a) Autorizar el inicio de operaciones de este tipo
Artículo 171. Metodologías de evaluación. Las de sociedades; para ello, señalará los requisitos
metodologías de evaluación empleadas y procedimientos que estas deberán cumplir.
por las calificadoras de riesgo podrán ser b) Aprobar las modificaciones posteriores al
evaluadas por el Superintendente, para acta constitutiva y estatutos, de previo a su
determinar su aplicabilidad en el mercado. formalización definitiva en el Registro Público.
Sin embargo, dichas metodologías serán e) Autorizar sus reglamentos operativos y las
estrictamente confidenciales y no podrán ser modificaciones que les realicen.
reveladas a terceros por ningún funcionario d) Ordenar a estas empresas realizar las publicaciones
de una sociedad calificadora ni de la que considere necesarias sobre sus clasificaciones,
Superintendencia. bajo las condiciones y la periodicidad que
considere, que coadyuvan en mejor forma a cumplir
Artículo 172. Incompetencia para clasificar valores. Las con el objetivo de la calificación riesgo.
calificadoras de riesgo no podrán clasificar e) Suspender o cancelar definitivamente la
valores emitidos por sociedades relacionadas autorización para operar, o bien, aplicar las
con ella o con las cuales forme un grupo sanciones previstas en esta Ley, cuando compruebe
financiero, o mantenga vinculaciones que la calificadora ha dejado de cumplir con los
significativas con la misma, tampoco podrán requisitos de funcionamiento exigidos por esta
poseer, directamente o mediante interpósita Ley o por las normas generales establecidas por el
persona, títulos o valores emitidos por las Consejo Directivo de la Superintendencia, según
sociedades que califiquen. la gravedad de la falta cometida.

Artículo 173. Calificación de riesgo. La calificación TÍTULO X

de riesgo corresponderá al Comité de MEDIDAS PRECAUTORIAS, COSTOS DE
Calificación de la sociedad calificadora. SUPERVISIÓN, INFRACCIONES, SANCIONES Y
Las deliberaciones y los acuerdos del comité PROCEDIMIENTOS
de calificación sobre cada calificación, se
asentarán en un libro de actas autorizado por CAPÍTULO 1
el Superintendente, las cuales deberán ser DISPOSICIONES GENERALES
firmadas por todos los asistentes a la sesión

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Artículo 176. Obligación de informar. Con las salvedades Todo procedimiento conducente a la
previstas en esta Ley, el Superintendente imposición de sanciones y medidas
podrá ordenar a los emisores de valores y precautorias, por parte del Superintendente,
a cualquier otra sociedad relacionada con deberá formularse mediante resolución
los mercados de valores, que comunique de razonada y notificada a la parte afectada.
inmediato al público por los medios que el
Superintendente determine, cualesquiera CAPÍTULO 11
hechos o informaciones que a su criterio MEDIDAS PRECAUTORIAS
sean relevantes para el público inversionista
y cuya difusión sea necesaria para garantizar Artículo 180. Medidas precautorias. El Superintendente,
la transparencia del mercado. Si la sociedad en caso de desorden grave del mercado o
apercibida se negare injustificadamente para evitar daños de imposible o difícil
a divulgar la información requerida, el reparación a los inversionistas, o cuando
Superintendente podrá hacerlo directamente tenga indicios de la comisión de un delito,
por cuenta de la misma, y podrá certificar o en otros casos previstos en esta Ley, puede
con carácter de título ejecutivo, el costo ordenar las siguientes medidas precautorias,
de las publicaciones para proceder a su hasta por el plazo máximo de tres meses (3)
recuperación, sin perjuicio de las sanciones y, de acuerdo con las circunstancias de cada
que corresponda imponer al infractor. caso:

Artículo 177. Intercambio de información. El a) Suspensión temporal de las cotizaciones de las

Superintendente podrá intercambiar bolsas.
información con organismos supervisores b) Suspensión temporal de la negociación de
similares de otros países, siempre que determinados valores, sea en bolsa o en ventanilla.
exista reciprocidad y que cuando se trate e) Clausura provisional de la entidad supervisada.
de información confidencial, el organismo d) Suspensión de la publicidad o propaganda realizada
supervisor correspondiente esté sujeto en contravención de lo dispuesto en esta Ley.
a prohibiciones de divulgación de esa
información equiparables a las indicadas Artículo 181. Proceso de intervención. El Superintendente
en esta Ley. podrá ordenar, mediante resolución razonada
la intervención o liquidación en su caso de
Articulo 178. Autorización para la publicidad. El las sociedades fiscalizadas referidas en esta
Superintendente determinará los casos Ley, en cualquiera de las circunstancias
cuando la publicidad de las actividades previstas en la Ley General de Bancos,
contempladas en esta Ley estará sometida Instituciones Financieras no Bancarias
a autorización o a otras modalidades de y Grupos Financieros en lo que le fuera
control administrativo; para ello, el Consejo aplicable. Lo dispuesto en el presente
Directivo de la Superintendencia dictará las Artículo no será aplicable a los emisores.
normas de carácter general. De incumplir
esas normas los sujetos fiscalizados, el CAPÍTULO 111
Superintendente podrá ordenar el cese o la COSTOS DE SUPERVISIÓN
rectificación de la publicidad, por los medios
que determine, según las circunstancias de Artículo 182. Contribución a los costos de supervisión.
cada caso.
l. Costos de Supervisión.
Artículo 179. Procesos preventivos o concursales. En
los procesos preventivos o concursales de Las Bolsas de Valores y los Puestos de
empresas emisoras inscritas en el Registro Bolsa contribuirán en efectivo para cubrir
de Valores, el Superintendente estará el costo de servicio de supervisión de los
legitimado para participar como parte mismos, con un porcentaje uniforme que
interesada y ejercer todos los recursos establecerá por cada año presupuestado el
admisibles dentro del proceso, en defensa de Consejo Directivo de la Superintendencia
los intereses de los inversionistas, quienes entre el uno y el dos por ciento, calculado
podrán también participar directamente en sobre los ingresos por comisiones de cada
dicho proceso en procura de sus intereses. Bolsa de Valores y Puesto de Bolsa en el
período de los 12 meses anteriores al año
presupuestado conforme al calendario

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Artículo 185. Clasificación y alcance de las infracciones. Artículo 188. Sanciones accesorias. Conjuntamente,
Las Infracciones se clasificarán en muy con las multas y, respecto de quienes
graves, graves y menos graves y, podrán cometan cualquiera de las contravenciones
ser imputadas al responsable tanto a título previstas en esta Ley, el Superintendente
de dolo o negligencia. bajo el amparo de la resolución judicial
correspondiente que le corresponda,
Si un mismo hecho u omisión pudieran decretará la aprehensión y pérdida en su caso
constituir simultáneamente contravención de los bienes o recursos financieros obtenidos
administrativa e infracción penal, los y derivados de las conductas sancionadas,
responsables serán imputados por ambas una vez declarados responsables por la
vías. autoridad, judicial competente. En los casos
de infracciones muy graves o graves, podrán
Artículo 186. Determinación de los agentes y sujetos aplicarse además algunas de las siguientes
responsables. Por las infracciones previstas sanciones:
en esta Ley pueden ser imputadas tanto las
personas naturales como jurídicas. a) Suspensión del tipo o del volumen de actividades
u operaciones que puede realizar el infractor en
Cuando el ilícito fuere cometido por los mercados de valores durante un plazo no
una persona jurídica, serán responsable superior a cinco años, si se trata de infracciones
penalmente el o Jos representantes legales, muy graves, o no superior a dos, si fueren graves.
administradores o auditores si resultaren b) Suspensión de la condición de miembro del
responsables del mismo. mercado secundario organizado, o de cualquier
otro tipo de licencia para operar, por idénticos
Artículo 187. Régimen de multas. Las infracciones períodos de tiempo y, dependiendo asimismo de
comprendidas en el Capítulo siguiente serán si la infracción es muy grave o solamente grave.
sancionadas con multas de las siguientes e) Revocación definitiva de las autorizaciones si se
cuantías: aprecia reincidencia en infracciones muy graves.
d) Amonestación pública, con publicación en un
a) Cuando se trate de infracciones muy graves, multa diario de amplia circulación nacional de la sanción
por importe no inferior al beneficio obtenido impuesta, en caso de infracciones graves.
que será determinado por el Superintendente, ni e) Amonestación privada, cuando se trate de
superior al quíntuplo del mismo obtenido como infracciones menos graves, por escrito con copia
consecuencia de los actos u omisiones en que al expediente.
consista la infracción o, en caso de no resultar
aplicable este criterio, hasta el cinco por ciento Artículo 189. Sanciones a directores y personal
(5%) del capital si la sanción se impusiera a administrativo. Cuando las infracciones
una sociedad, o hasta de cien mil Córdobas (C$ se imputen de manera exclusiva, o bien de
100.000.00) cuando se trate de personas naturales. forma conjunta o solidaria con la sociedad
a los titulares de su órgano directivo,
b) Cuando se trate de infracciones graves, multa administrativo o a los responsables de un
por no menos del monto del beneficio obtenido área de actividad, las sanciones aplicables
determinado por el Superintendente, ni superior serán las siguientes:
al doble del mismo obtenido como consecuencia
de los actos u omisiones en que consista la a) En caso de infracciones muy graves, separación en
infracción o, en caso de no resultar aplicable este el puesto que se estuviera desempeñando. Deberá
criterio, hasta el dos por ciento del capital (2%) decretarse como accesoria, la amonestación pública
si se trata de una sociedad, o hasta de cincuenta en su caso, la inhabilitación para ejercer cualquier
mil Córdobas (C$ 50,000.00) cuando se trate de cargo directivo o empleo de responsabilidad en
personas naturales. sociedades financieras de todo tipo por plazo no
superior a diez años.
e) Cuando se trate de infracciones menos graves, b) En caso de infracciones graves, separación en el
multa por el importe de hasta veinticinco mil puesto que se estuviere desempeñando. Podrán
Córdobas (C$ 25,000.00). decretarse como accesorias, la inhabilitación para
el ejercicio de cargo igual o similar, en sociedades
El Superintendente, de acuerdo a la variación del tipo financieras del mismo tipo por un plazo no superior
de cambio oficial de la moneda nacional, podrá cada de cinco años.
dos años ajustar el monto de las multas.

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 27-08-18 LA GACETA- DJ A RJ O OFICIAL 164

Ostentan cargos administrativos , a los al Superintendente de las cuentas que

efectos de este precepto , no solo los tengan en el Sistema Financiero Nacional,
administradores individuales y miembros de quien podrá ordenar congelar a su orden
los órganos de dirección o administración en dichas cuentas los montos de las multas
colegiada de una sociedad, sino también los o reembolsos ordenados de conformidad a
gerentes generales y cualquier otro cargo esta Ley.
de igual responsabilidad . Desempeñan la
responsabilidad de un área financiera quienes Firme la resolución, la sociedad depositaria
la tienen a su cuidado, bajo la dependencia respectiva a solicitud del Superintendente
directa de los órganos administrativos o transferirá a la cuenta del Fisco de la
personal de alta dirección. República el monto retenido .

Artículo 190. Graduación de las sanciones aplicables. La CAPÍTULO V

determinación y aplicación concreta de las DE LAS INFRACCIONES EN PARTICULAR
multas, y de las demás sanciones principales
o accesorias previstas en esta Ley, la hará el Artículo 192. En relación con la información y
Superintendente, en función de la gravedad contabilidad.
de la infracción, del grado de responsabilidad
y de los beneficios obtenidos, teniendo en l. Constituye infracción muy grave:
cuenta, además, la naturaleza del sujeto
infractor. a) El abuso de información privilegiada.
b) Carecer las sociedades obligadas de la contabilidad
En la determinación de la gravedad de la y registros exigidos o llevarlos con vicios o
infracción y magnitud de la responsabilidad irregularidades que impidan conocer su situación
se atenderá a las siguientes circunstancias: patrimonial y financiera o el alcance y contenido
de las operaciones que realicen , ejecuten o
a) El peligro o daño a los inversionistas intermedien.
o al mercado o mercados que e) La falta de remisión a la Superintendencia y demás
resulten afectados. destinatarios de información que sea obligatoria,
b) El carácter ocasional o reiterado de cuando medien formalmente dos requerimientos
la infracción. de aquella.
e) La existencia de actos tendentes a d) El incumplimiento de la obligación de someter
dificultar el descubrimiento de la sus cuentas a una auditoría independiente.
falta o del ilícito. e) La omisión o información falsa de las declaraciones
d) La interrupción espontánea de de participaciones significativas, de hechos
las conductas prohibidas, o la relevantes, y de la información sobre transacciones
concurrencia de actos que se dirijan de un mercado secundario.
a reparar los daños o a eliminar los f) La acción deliberada de suministrar información
riesgos de la actuación de que se insuficiente , así como la comunicación o
trate. divulgación que pueda alterar las decisiones del
e) La intención de obtener, para sí o inversionista o la formación de los precios .
para otros, un provecho ilegítimo
o de causar daños. 2. Constituye infracción grave:
f) El nivel de responsabilidad, ámbito
de funciones y esfera de actuación o a) El incumplimiento de las normas en vigor sobre
competencia que ostentaren dentro contabilización de operaciones, sobre formulación
de la organización. de las cuentas, y sobre el modo en que deben
g) Existencia de un deber especial llevarse los libros y registros obligatorios.
de actuar o de abstenerse, cuya b) El retraso de los libros de contabilidad y registros
violación sea origen de la infracción. obligatorios .
e) La falta de comunicación de información a los
Artículo 191. Destino de las multas. El producto de las organismos rectores de los mercados secundarios
multas que imponga el Superintendente se y la Superintendencia, fuera de los casos
ingresará al Fisco de la República. comprendidos en el literal e) del Artículo anterior.
d) No enviar o publicar las informaciones que las
Las personas naturales o jurídicas instituciones están obligadas a rendir a sus socios,
reguladas por esta Ley, deberán informar partícipes o al público.

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e) La realización de actividades publicitarias las centrales de valores y sociedades de custodia

prohibidas por la Ley. de los mismos, de las obligaciones que tienen
encomendadas en interés de terceros y de cualquier
3. La inexistencia o mal funcionamiento de los otra, respecto de los valores e instrumentos que
controles para prevenir la filtración de flujos gestionan.
informativos prevista en esta Ley se graduarán b) El retraso injustificado en la expedición de
como graves o muy graves atendiendo al resultado y certificados de legitimación u otros que deban
valorando las circunstancias atenuantes o agravantes expedir las sociedades mencionadas en el literal
previstas en el Artículo 190 de la presente Ley. anterior, a fin de que los inversionistas ejerciten
sus derechos.
Artículo 193. En relación con toda clase de valores y e) El cobro de tarifas o comisiones por la prestación
otros instrumentos anotados. de servicios relacionados con valores de cualquier
clase, cuando los servicios sean gratuitos, o las
l. Constituyen infracción muy grave: cantidades cobradas excedan de las establecidas
y publicadas.
a) La emisión o distribución entre el público
de valores falsos o documentos vinculados a 3. Si la calificación de los hechos, conforme a
operaciones de obtención de financiamiento por los literales anteriores, produjera un resultado
sociedades públicas o privadas, que no cumplan desproporcionado, se graduará la gravedad de los
los requisitos previstos en esta Ley. mismos según lo previsto en el Artículo 190 de la
b) La no-adopción por los emisores de las medidas presente Ley.
adecuadas para prevenir y corregir desajustes
entre los títulos-valores emitidos y los que se Artículo 194. En relación con las ofertas públicas.
encuentran en circulación.
e) La omisión de esas mismas medidas, y de l. Constituyen infracciones muy graves:
los demás requisitos, por parte de quienes
tienen encomendados el control y registros de a) La adquisición, venta o suscripción de valores
instrumentos anotados o por quienes gestionen sin promover una oferta pública, y también la
cuentas de valores para sí y para terceros. realización de la misma sin proceder a su registro
d) La violación de las normas de separación de valores o con registro no actualizado cuando esto sea
y efectivo por cuenta propia y de clientes, por obligatorio.
parte de cualquiera de las sociedades obligadas b) La tergiversación de los documentos acreditativos
a asegurar dicha separación. o de la auditoria de cuenta requeridos para
e) La puesta en marcha y el mantenimiento, así como el registro de la oferta, cuando los cambios o
la suspensión o clausura de registros de valores alteraciones no queden comprendidos dentro de
anotados, de mecanismos de compensación y las infracciones previstas en el Artículo 192 de
liquidación o servicios de custodia de valores la presente Ley.
fuera de los casos o en términos distintos a los e) Los supuestos generadores de responsabilidad por
legalmente previstos, así como la práctica de prospecto, según lo previsto en el Artículo 15 en
cualquiera de esas actividades por sociedades no el mismo caso.
autorizadas. d) La realización de cualquiera de las transacciones
f) La omisión o tergiversación de inscripciones prohibidas en las diferentes fases de los
constitutivas de valores e instrumentos anotados, la procedimientos de oferta.
simulación o realización irregular de transferencias e) La divulgación del prospecto, o de su suplemento,
sobre esos mismos instrumentos y valores, antes de que tales documentos estén completos y
anotados o no, el falseamiento de las transacciones debidamente registrados por la Superintendencia.
que se realicen sobre cualquiera de ellos, el f) La violación del principio de igualdad de
quebrantamiento físico de los depósitos y demás tratamiento.
deberes de custodia sobre los desmaterializados g) El incumplimiento por el oferente y las demás
por quienes tiene encomendadas las respectivas sociedades que intervengan en los procesos
obligaciones. respectivos de las disposiciones que por Ley o
por el prospecto han de regir la práctica de la
2. Constituyen infracción grave: colocación o adquisición de los valores objeto
de oferta.
a) El incumplimiento por las sociedades encargadas
del control de registros obligatorios, de los
sistemas de compensación y liquidación, y por

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2. Constituye infracción grave: h) La violación de las normas sobre denominación

social, prohibición de intermediación y objeto
a) El retraso injustificado en la comunicación y exclusivo de las sociedades que administran los
publicación del informe que deben proporcionar mercados.
los administradores de la sociedad afectada por
una oferta pública de adquisición. 2. Constituyen infracciones graves:
b) La irregularidad y la demora en los procesos de
liquidación y en el traspaso de valores y efectivo a) La admisión y separación de miembros por la
que tales procesos de oferta pública precisen en sociedad de Bolsa incumpliendo lo previsto en la
cada caso. Ley o reglamento del mercado.
e) El retraso injustificado en la comunicación del b) El mantenimiento de administradores incompatibles
precio, cuantía y demás elementos determinables con el cargo.
de una oferta de venta pendientes de concretar e) El incumplimiento de los deberes de vigilancia
tras el registro de la misma. y supervisión de la actuación de sus miembros y
de prevención y eliminación de malas prácticas,
3. Si el efecto sancionador resultante según las reglas mediante la aplicación de las sanciones contempladas
anteriores fuere desproporcionado, procederá en la presente Ley.
la modificación de la calificación, en la forma d) La falta de transparencia y el incumplimiento de
prevista en los artículos anteriores. La violación las reglas operativas y de los procedimientos que
de cualquiera de los deberes de cooperación que regirán las sesiones de contratación, la práctica
el oferente, sus auxiliares y representantes están de la negociación, la resolución de conflictos
obligados a brindar por mandato de la Ley o a y demás trámites mediante los que se articula
requerimiento del Superintendente, así como el el funcionamiento del mercado, incluyendo los
retraso en la publicación de los anuncios e informes establecidos por vía de autorregulación.
obligatorios, en el cumplimiento de compromisos e) La falta de cooperación con el Superintendente,
de admisión a cotización de los valores ofrecidos, u demás autoridades y otros mercados, incluyendo
otras promesas incluidas en el prospecto que deban los extranjeros, cuando el auxilio o la obediencia
materializarse después del cierre de la oferta, se sean obligatorios.
calificarán, en todo caso, como infracciones menos
graves o muy graves a tenor de lo establecido en 3. Se aplicarán las disposiciones anteriores a las
el Artículo 192 de la presente Ley. sociedades que se ocupan de la compensación y
liquidación y, en su caso, a las centrales de valores
Artículo 195. En relación con los mercados y sus con las adaptaciones pertinentes. La práctica de
operaciones. la custodia de operaciones de compensación,
liquidación y del préstamo de valores para cumplir
l. Constituyen infracciones muy graves: con ella, concurriendo violación de las normas
y principios consagrados en esta Ley, serán
a) La creación, mantenimiento y gestión de un consideradas siempre como infracciones muy
mercado, así como el cierre o suspensión de su graves.
actividad, fuera de los casos y términos previstos
legalmente. Artículo 196. En relación con los intermediarios.
b) La manipulación y falseamiento de los precios.
e) La admisión, suspensión y exclusión de valores e l. Constituyen infracciones muy graves:
instrumentos derivados a negociación con violación
de lo establecido por la Ley o sus normas generales. a) El ejercicio habitual de actividades y operaciones
d) La realización de operaciones de mercado reservadas por la Ley a otras sociedades y personas
secundario sobre valores e instrumentos derivados habilitadas al efecto.
no admitidos, no estandarizados o en condiciones b) La adquisición o cesión de valores o instrumentos
distintas de las registradas. sujetos a esta Ley que realicen por cuenta propia
e) La realización de operaciones sin la intervención quienes solo están autorizados para operar por
de un miembro del mercado, así como la práctica cuenta ajena, la violación de cualquier otra
de estas operaciones y los negocios bursátiles a limitación establecida en la declaración de
plazo sin las garantías requeridas. actividades y el incumplimiento del deber legal
f) La falta de publicidad y transparencia de la de garantizar las operaciones incumplidas por el
contratación. cliente establecido en esta Ley, siempre que se
g) El trato discriminatorio hacia los inversionistas y hayan producido más de una vez.
miembros del mercado. e) La reducción de los recursos propios a un nivel

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inferior del ochenta por ciento del capital mínimo l. Constituyen infracción muy grave:
exigible y la permanencia en dicha situación a) La creación de fondos de inversión y de
durante seis meses consecutivos, por lo menos. titularización por sociedades no autorizadas.
d) La violación repetida de las normas de prioridad de b) La titularización de activos no titularizables y la
intereses del cliente y en concreto la multiplicación inclusión en sus carteras de activos no permitidos,
excesiva de operaciones que se celebren sin por parte de la sociedad administradora respectiva.
autorización o ratificación de este o la celebración e) El incumplimiento de mantener depositados los
de contratos en los que el propio intermediario activos en sociedades de custodia autorizadas.
actúa de contraparte. d) La omisión de los deberes de reposición de
e) La no expedición de los documentos acreditativos activos fallidos o pre amortizados en los fondos
de las operaciones celebradas y, la falta de entrega de titularización y el incumplimiento de los
de los demás comprobantes que procedan. porcentajes de inversión mínima y liquidez en
f) La omisión de la obligación de registros de las los fondos de inversión.
órdenes que reflejen en forma escrita o grabar las e) El incumplimiento de las normas sobre calificación
recibidas verbalmente. crediticia por parte de los fondos de titularización.
f) La transmisión al público en general de valores
2. Constituyen infracciones graves: de Fondos de Titularización sin calificación y, las
transacciones con los administradores prohibidas
a) El uso indebido de las denominaciones reservadas en esta Ley, respecto de los fondos de inversión.
por esta Ley que puedan causar confusión. g) Incumplimiento de los deberes de vigilancia
b) La inobservancia de las normas que regulan las recíproca por sociedades administradoras y de
operaciones activas y pasivas, las que solo pueden custodia de fondos de inversión.
hacer las que están autorizadas para actuar por h) Violación de las normas sobre diversificación de
cuenta ajena. inversiones, si repercute de modo importante a
e) La reducción de recursos propios a un nivel inferior juicio del Superintendente, sobre la solvencia del
al ochenta por ciento del mínimo establecido y fondo de inversión.
la permanencia en dicha situación por tiempo
superior a dos meses e inferior a seis. 2. Constituyen infracciones graves:
d) Cualquiera de las infracciones previstas en el
numeral uno de este Artículo que no tenga el Las anteriormente señaladas, con exclusión de las
carácter habitual o reiterado. que se mencionan en los literales a), f) y g) si el
e) La violación del deber de mantener medios riesgo o daño que la infracción puede producir
personales y materiales adecuados para el ejercicio hiciera desproporcionado calificarlas como muy
de la actividad que se practique. graves o consistieren en retrasos no excesivos ni
muy peligrosos.
3. Tanto en el caso de los intermediarios, como en
el de cualquier otra persona o sociedad sujeta a la a) La violación de las normas sobre suscripción,
supervisión de la Superintendencia se entenderá reembolso y valoración.
que es infracción muy grave la realización de b) El incumplimiento de las normas sobre
actos fraudulentos o la utilización de interpósitas endeudamiento, préstamo y pignoración.
personas, naturales o jurídicas con la finalidad de e) Los desajustes no permitidos de los flujos financieros
conseguir un resultado cuya realización directa de los fondos de titularización que funcionen en
implicaría al menos una infracción grave. régimen de imputación directa.
d) No obstante lo previsto en el número anterior,
La infracción grave se transformará asimismo en muy las infracciones contempladas en sus tres últimos
grave cuando en los cinco años anteriores a su comisión numerales podrán calificarse como muy graves, en
se hubiere impuesto al infractor otra sanción grave o caso de reincidencia, o cuando concurran alguna
muy grave anterior. de las demás circunstancias agravantes previstas
en el Artículo 190 de la presente Ley.
La negativa o resistencia a la actividad inspectora de la e) Las infracciones previstas en los Artículos 192
Superintendencia o al cumplimiento de instrucciones y 193 serán también de aplicación a los fondos
del Superintendente, será también infracción muy grave. de inversión, a los fondos de titularización, a sus
respectivas sociedades administradoras y demás
Artículo 197. En materia de titularización e inversión partícipes en la práctica de las referidas actividades,
colectiva. cuando incurran en los supuestos en dichos artículos
contemplados.

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Artículo 198. Infracciones menos graves. Constituyen dentro del plazo que este le señale. A partir
infracciones menos graves el incumplimiento de la resolución, el Superintendente dictará
de los restantes preceptos imperativos de esta los autos de procedimiento y la resolución
Ley, de las normas generales del Consejo final, la cual podrá ser objeto de Recurso de
Directivo de la Superintendencia y derecho Reposición, el cual deberá de interponerse
supletorio, incluyendo las normas de dentro de los cinco días hábiles siguientes
conducta y códigos de ética que los obligados a su notificación . Contra esta resolución
asuman por vía de autorregulación, cuando cabrá Recurso de Apelación ante el Consejo
la violación de cualquiera de los mandatos Directivo de la Superintendencia, que
o prohibiciones en ellos establecidos no deberá interponerse dentro del mismo
puedan ser calificadas como muy grave o término señalado anteriormente. Cuando
grave, según lo previsto en los artículos el Superintendente se aboque un caso que
anteriores. se encuentre listo para resolución final,
podrá ordenar la apertura a prueba para
Sin perjuicio de la aplicación del Artículo 190 mejor proveer.
de esta Ley, las infracciones menos graves
tienen como circunstancias agravantes Artículo 200. Procedimiento y prescripc10n. El
ejercicio de la potestad sancionadora del
añadidas la de ser el infractor miembro de
Superintendente se ajustará al procedimiento
Bolsa o administrador de cualquier sociedad previsto en la Ley de la Superintendencia de
regulada . Bancos y de Otras Instituciones Financieras,
en lo que le fuere aplicable.
Artículo 199. Imposición de sanciones por parte de
las bolsas. Las bolsas de valores tendrán A todos los efectos, las infracciones
competencia para imponer las sanciones tipificadas en esta Ley prescriben a los
previstas en este Título en relación con tres años.
los puestos de bolsa y los agentes de bolsa
que operen en estas. Para ello, deberán TÍTULO XI
aplicar un procedimiento equivalente al DISPOSICIONES TRANSITORIAS Y FINALES
indicado en este Título. Cuando una Bolsa
CAPÍTULO 1
inicie un procedimiento sancionatorio, DISPOSICIONES TRANSITORIAS
deberá comunicarlo de inmediato al
Superintendente, la resolución final de Artículo 201. Mientras no se dicten las normas generales
la Bolsa será susceptible de recurso de previstas en esta Ley, seguirán en vigor
apelación ante el Superintendente, el cual las normas y reglamentos en vigencia que
deberá interponerse dentro de los tres días deberán aplicarse de conformidad con esta
hábiles siguientes a su notificación. Ley y procurando la mayor adaptación
posible a la misma.
La competencia indicada en el párrafo
anterior no excluye ni limita en modo Por lo tanto la práctica de las actividades, el
estatuto de los operadores, la organización y
alguno, las facultades del Superintendente
funcionamiento de la Bolsa y otros mercados,
de iniciar procedimientos de investigación
el régimen de fianzas, la celebración y
e imponer sanciones a los puestos de bolsa
liquidación de los contratos, así como las
y agentes de bolsa. En particular, será
restantes materias reguladas en esta Ley,
obligación del Superintendente ejercer la
podrán seguir desarrollándose y, su gestión,
fiscalización e imponer las sanciones del
realización y régimen continuarán según los
caso, si se tratare del cumplimiento de las
sistemas operativos, a través de los medios
normas de suficiencia patrimonial y demás
materiales y personales y, de acuerdo con
normas de supervisión prudencial relativas
las reglas previamente existentes.
a los puestos de bolsa.
No obstante, los preceptos imperativos
Cuando una Bolsa haya iniciado un
o prohibitivos de la presente Ley y,
procedimiento, el Superintendente podrá
cualquier otra disposición, cuando ésta sea
asumir la tramitación de dicho procedimiento
de aplicación directa y no requiera otras
en cualquiermomento, con laso la notificación
normas para su ejecución, serán de inmediata
por escrito a la respectiva Bolsa y a las
aplicación.
partes. En tal caso, la Bolsa deberá remitir
el expediente completo al Superintendente,

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Artículo 202. Una vez dictadas las normas generales que del marco de aplicación de esta Ley, deberán
regulen la representación de los valores adaptarse a los requisitos de la misma o cesar
mediante anotaciones electrónicas en en su actividad.
cuenta, no podrán admitirse a cotización
aquellos que no se encuentren debidamente El plazo para proceder a las adaptaciones
registrados de esta manera. Los títulos que referidas, será de un año contado a partir
estuvieren negociándose en la Bolsa, deberán de la entrada en vigor de la Ley, o desde la
transformarse en anotaciones electrónicas entrada en vigor de las normas generales
en cuenta dentro del primer año siguiente a cuando sean necesarias para su aplicación.
la promulgación de las normas que regulen
dicha transformación. Artículo 207. Dentro de los doce meses siguientes
a la entrada en vigor de esta Ley, la
Artículo 203. En el primer año siguiente al establecimiento Superintendencia deberá haber concluido
de las normas generales respectivas, las la organización de los registros, sistemas
bolsas de valores previamente autorizadas y demás reformas internas necesarias para
deberán proceder a la modificación si fuere ejecutar el cumplimiento de esta Ley.
necesario de su escritura de constitución,
estatutos sociales y a someterlos para la El Consejo Directivo de la Superintendencia
aprobación del Superintendente. de Bancos y de Otras Instituciones
Financieras, por decisión motivada podrá
Las bolsas cuyo capital social se encuentra prorrogar el plazo antes mencionado hasta
por debajo del mínimo requerido al entrar en por un término de doce meses.
vigor la presente Ley, deberán aumentarlo
en el plazo que fije el Consejo Directivo de CAPÍTULO 11
la Superintendencia de Bancos, el cual no DISPOSICIONES FINALES
será mayor de tres años a partir de la entrada
en vigor de la presente Ley. Artículo 208. Potestad normativa de la Superintendencia
de Bancos y de Otras Instituciones
Articulo 204. Los puestos de bolsa, sus agentes, personal, Financieras. La Superintendencia queda
y las bolsas de valores previamente expresamente habilitada para dictar todas
autorizados, podrán proseguir en la práctica las normas generales y, demás disposiciones
de su actividad, de acuerdo a las regulaciones ejecutivas que resulten necesarias para dar
en base a las cuales fueron autorizadas. Sin adecuado cumplimiento a los preceptos de
embargo, dentro del plazo de un año a partir esta Ley. Las normas generales deberán
de la entrada en vigencia de esta Ley y las quedar promulgadas de acuerdo con las
normas generales complementarias, deberán formalidades previstas en ella, dentro del
adaptarse a los requerimientos exigidos por plazo de doce meses contados desde la fecha
esta Ley. Una vez concluido ese plazo de un de la publicación de esta Ley.
año contados a partir de la promulgación de
estas últimas, quienes no satisfagan dichos El Consejo Directivo de la Superintendencia
requisitos deberán cesar en el ejercicio de de Bancos y de Otras Instituciones
la actividad y causar baja en los registros Financieras, por decisión motivada podrá
correspondientes. prorrogar el plazo antes mencionado hasta
por un término de doce meses.
Artículo 205. Los administradores de cualquiera de las
sociedades reguladas existentes, que no Artículo 209. Revocación de autorización para operar. El
satisfagan las condiciones de idoneidad y Superintendente podrá mediante resolución
demás requisitos previstos en esta Ley a razonada, revocar la autorización para operar
juicio del Superintendente, deberán cesar de a las entidades reguladas en esta Ley, cuando
inmediato en el desempeño de sus cargos, incurran en las siguientes causales :
tras la entrada en vigor de la misma. Las
sociedades referidas deberán nombrar quien 1) Disminución de capital por debajo del mínimo
los reemplace dentro de un plazo de dos establecido, si no lo ha restituido en el plazo
meses. establecido por el Superintendente, el cual no
deberá ser superior a seis meses.
Artículo 206. Las personas naturales o jurídicas que por
cualquier causa queden comprendidas dentro 2) Reincidencia en la comisión de infracciones graves

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o muy graves contempladas en esta Ley, conforme lo características y condiciones de los títulos.
establezca por norma general el Consejo Directivo
de la Superintendencia. Artículo 214. Pueden transarse en Bolsa los valores
emitidos por emisores extranjeros siempre
3) En caso de insolvencia manifiesta o iliquidez grave que cumplan con los requisitos relativos a la
e insuperable, el Superintendente deberá proceder información y registro en su país de origen
a revocar la autorización para operar. y cuando estos requisitos sean al menos
equivalentes a los exigidos en Nicaragua.
Artículo 210. Efectos de la revocación para la El Consejo Directivo de la Superintendencia
autorización de operar. La revocación de de Bancos podrá dictar normas de carácter
la autorización a que se refiere el Artículo general para estos efectos.
anterior será causa de la disolución de la
sociedad. El Superintendente o cualquier Artículo 215. Derogaciones. El efecto derogatorio
acreedor legítimo de la sociedad podrán establecido en las disposiciones transitorias
concurrir ante el Juez competente a de la presente Ley se producirá desde la
solicitarla, procediéndose de acuerdo a los fecha en que efectivamente se promulguen
trámites establecidos en la Ley común. La las distintas normas generales.
resolución de la revocación de la autorización
para operar deberá ser publicada en un diario Se deroga el Artículo 260 del Código de
de circulación nacional, sin perjuicio de su Comercio.
publicación en La Gaceta, Diario Oficial.
Esta publicación surte los efectos legales Artículo 216. Vigencia. La presente Ley entrará en vigor
de una notificación. treinta días después de su publicación en La
Gaceta, Diario Oficial.
Artículo 211. Aplicación de derecho supletorio. Serán
aplicables de manera supletoria en lo que El Presente autógrafo contiene la Ley de Mercados de
no esté expresamente regulado, la Ley N°. Capital y la modificación del veto parcial del Presidente de
316, Ley de la Superintendencia de Bancos la República de fecha veintiuno de julio del dos mil seis, por
y de Otras Instituciones Financieras, y de lo que hace al Artículo 3, aprobadas conforme al Artículo
modo particular entre otros, los Artículos 1O 143, parte infine de la Constitución Política de la República,
inciso 12; 19 inciso 2 y 3 de la mencionada en la Tercer Sesión Ordinaria de la XXII Legislatura de la
Ley. La Ley 561 Ley General de Bancos, Asamblea Nacional, celebrada el día de hoy. Dada en la
Instituciones Financieras no Bancarias ciudad de Managua, en la Sala de Sesiones de la Asamblea
y Grupos Financieros en lo que le fuere Nacional, a los veintiséis días del mes de octubre del año dos
aplicable y el Código de Comercio. mil seis. ING. EDUARDO GÓMEZ LÓPEZ, Presidente
de la Asamblea Nacional. DRA. MARIA AUXILIADORA
Articulo 212. Prevención de lavado de dinero. La ALEMAN ZEAS, Primer Secretaria Asamblea Nacional.
Superintendencia en consulta con las
instancias competentes en la materia, dictará Por tanto: Téngase como Ley de la República. Publíquese
las normas generales que deberán seguir las y Ejecútese. Managua, ocho de noviembre del año dos mil
personas naturales o jurídicas reguladas en seis. ENRIQUE BOLAÑOS GEYER, Presidente de la
esta Ley, para prevenir la legitimación de Republica de Nicaragua.
ingresos o recursos generados o procedentes
del narcotráfico, terrorismo u otras NOTA DE CONSOLIDACIÓN: Este texto contiene
actividades ilícitas. incorporadas las modificaciones producidas por las siguientes
normas: l. Ley N°. 936, "Ley de Garantías Mobiliarias",
Artículo 213. Habilitación al Estado. El Gobierno de publicada en La Gaceta, Diario Oficial N°. 200 del 25 de
Nicaragua, por medio de la Tesorería General octubre de 2016.
de la República del Ministerio de Hacienda
y Crédito Público, está habilitado para emitir Dada en la ciudad de Managua, en la Sala de Sesiones de
y negociar en los mercados primarios y la Asamblea Nacional de la República de Nicaragua, a
secundarios, tanto de Nicaragua como del los diez días del mes de mayo del año dos mil dieciocho.
exterior, títulos de captaciones de recursos Dr. Gustavo Eduardo Porras Cortés, Presidente de la
o títulos de deuda, para lo cual deberá Asamblea Nacional. Lic. Loria Raquel Dixon Brautigam,
ajustarse a lo establecido por la presente Secretaria de la Asamblea Nacional.
Ley en todo lo que le sea aplicable y, a
las demás disposiciones que describan las

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