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Pro11ósticoS -fmru1c1eros:·¡.-.:·.
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Los pronósticos financieros constituyen preparación de pronósticos menos · conceptos

una herramienta esencial para el precisos.
crec1m,ento estratégico de la empresa.
del capítulo
4 Los diversos métodos de preparación
2 · Los tres estados financieros que se .
, , ~
.. ... . .
de pronósticos p¿sibilitan la empre,sa .
_ ...l • ••• t ::, ..
• •• t1l> ! · .. ,
.. • : ~·. · ,
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utilizan para la preparación del pronóstico . • determini3r COI) .~Qhc1p¡3c1ón, el monto de · · ' ·
son el estado de resultados profo! ma; · ·· .; ., . ~uevos fondos que requefira. : •.., '.' : . •;¡•. : ,·
el presupuesto de efectivo y el balance
general preforma.
5 El proceso de la preparación de
_ ,. pronósticos obliga a la empresa a · .,; ,, . •
3 El método del porcentaje de venias -., 'r · ~• cqnsiderar.los efectos estacjonarios y . .
también se podría emplear en la . :: •• •-::'·
~ ... ·'
otrós
'!;....
efectos sobre el.. flujo de
...
efectivo. ••, ;.,,..

,,,._,. ·.·;
......, '

·L a preparación de pronósticos acerca del futuro de 20% anual en los 3 a 5 años siguientes y un crecimie
nunca ha sido una tarea fácil , pero ha sido parti - de 23 a 25% en las utilidade netas.
cularmente difícil en el muy inestable ambiente Algunas per. onas afirman que podría e tar saturando.
· económico que ~e experimenta en la era posterio r mercado con Starbuck . pero Donald rechaza rápidamed
al 11 de septiembre. Sin embargo, e llo no es motivo para tal idea. So tiene que exi ten 265 000 kilómetro de c
que Jim Donald, el nuc,;o director ejecutivo de Starbucks, tcras e tadounidcnses que aú n· no han . ido cxpfotaao
deje de vislumbrar un futuro muy brillante. La compañía Starbucks y la compañía se c. tá movili Lando con rapi~
\igue preparando ca fé, café exprés de estilo italiano, lés y hacia los mercados extranjero., como Alemania, Sui~
una variedad de productos alimenticios. Es probable que le otros países europeos. Pero, ¡ojo con China! Actualmen
sorprenda saber que en 2005, Starbucks empleaba 96 700 existen 150 Starbucks en el paí. má poblado del mundo
personas er. 9 200 ti endas de Es tados U nidos y todo e l Donald aún distingue un potencial para 2000 tiendas cu
mundo. do el consumo de bienes costosos por parte de lo co~
De acuerdo con el director ej ecutivo Donald, lo anterior mi dores jóvenes y urbanos despegue en China. India ·
es tan sólo la plataforma para un crecimiento futuro . Señala · ser el siguiente blanco importante de la empresa.
que la meta futura a largo plazo consiste en 25000 a 30000 Desde luego, no todas las empresas son tan afortun~·
tiendas 1• La empresa abre aproximadamente 1 500 tiendas al como Starbucks. Durante la última década, empre a co
año. De igual manera, él busca un crecimiento de ingresos GM, Eastman Kodak, EDS y otras han visto tiempos di .
les debido a pronósticos erróneos. ·,
Si ex is te un talento que sea esencial para el adrrúnis
dor financiero, es la habilidad para planear hacia el futuro
1
"Starbucks: The Next Genera1ion", Fortu11e, 4 de abri l de 2005, p. 30. hacer los ajustes necesarios antes de que ocurran los ev.

92
 ( ·,,,•1111/,, ..J /'11111,,,11, /111, 1, ,, '· "

tti.- n:·.il ·:- P·w tiatiknwntt·, • (l\.'11.lria d1,1 llll'r un lll1'11\11 ,·p11ju111n 1h- ._¡11·r ,1" n 1v1'" " ¡1.11 1
dL'I:- 'L''l 1r.1 ·1ont·, ( mtl.1ciL1n. n·ú ·~i ,11 . 1111.1 L·11m11 \·1,·1i.-1.1 1Ht l·,·.1 m1c11.s,1. l'll' l. ~ 1111.1 l' 111p1l·, .1
,\lN'-'' 1, m.1. 111il.'11tr;1, qur b ,,tra ll(' h1 h.ma Cu.tlqu1c1:1 qllL' ,c,1 ,·1 l\'stil1.1d,1 . l·, 11• ¡11•tl1 11
~-tJ.r •n fun ·tl' ll th' ,,,l:mwnte ,k la 111 ·lin.11:H1 11 de amb;1, ,·prp111;11·1l 11ln .1 <"111 1 1 lh''f'''
~Jnl' 1amt'tit· n d · l.1 l·,1p.1ndad p.1ra pr.1tl'l!L'1 , · <'1,ntr.1 d l ll' ' f' ' p11r 111,·d ,, 1 dl' 1111.1 11 1d.u l," ·'

rt:ill<"•''·,,,n . _ .
,\un-iul.' ,,· 1,,,ln.1 , u¡x1rwr qut· 111 l:1 t,1lt.1 ,k rfl'c 11111c11tll 111 l:1 d1 , 11111111L11111 l'll l'i , Plir
n1<:n ~,, 11 ;., ,:.,u,.11111111,ltlJ di.' un fall :111l1' dt· f1111d11:-. L'Slt' 1111 e, 11c,·l',.tr1;11 11c111l' el , :'" ' l 111.1
emrr.-~a qut· ,·,1.1 c1cc1·ndL' l·on rapi1k1 1xxlrfa L'.\('t·nmcntar u11 i11L:rc111c111P ,:u11,_1dcr:1h k c11
(l!> cu.-n1.1., ¡ ,r l'l'l r.1.r. l,1:- inw111:uio:-; ~ la planta y l'I l'l(lll('ll lj llL' 110 e~ pnsrh k l111;111c1;11 e11
1

el u -,, n11n11:il de la~ 11peraci0nes dd nq:11L·i11. SupLínga,e q11t· las ,·c111as p:rs,111 ,k Ion O!l() .,
\ 1l\\1 dolan:. ·n un :iiio en el caso dl' u11.11.'lllpreq que til' lle 1111 margen de 111il1 d.1d ,k ~, ;
~ ,t,rc IJ:-, 'nta:- Al mismo tiempo. sup<'í nga~c qut· k1, ar 1i,·os repre~c111a11 5Wr ,k l.1, , c111;1,
~ que J.ulllt:ntJn Je 50000 a 100000 dólarc:- niando :,;L' duplir an la~ ,·cn ta, . Lo, 1(1()()() li61a
• ~: Je uu!Jd.tJe~ (5<c x 200000 dólart',) dificilmt'lll l' ha,tar,in ¡,:ira tin:1m· i:1r d ,·1,·ci1111t· 111P
~ J.:1 1,·l1~ dc 50 000 d,1larc,. Los -W000 dólart'~ rc~tanll.':- Jebt· n r w ,·cnir de lo~ p1, 1 eed( 1rl', .
el bJnc,1. ,. tal "ª Je! los accioni~tas. El estudiante debe dar, e 1.· ue111a de que 1:r 11111 ,l:,d ,11 ~í
r:u,ma c, ()('í lo ~e nc:r:i l in uliciente para lin:inci:ir un l'ít'ci mie111c, import:1111\· ) qt! : ~e: ,khc
preparar un plan fi nan iero de amplio alcance. Con dema~iada frecuencia. las ¡w1"111ª" con
negocios pequeño , y alguna ,·eces lo negocios grandes también) que dan perpleja · a111e un
in;remento en las n:ntas y las utilidades pero menos e fe~ti,·o en la caja registrador:1.

El método más completo para preparar un pronóstico fina nciero consiste en elaborar una Preparación
.serie de estado ft~ancierós proforma, o proyectados. Se le concede una atención p:1rticular al de estados
estado de resultados proforma. al~p resupuesto de efectivo y al halance general proforma . financieros
Basándose en los estados financieros proyectados. la empresa es capaz de e, timar , u niw l proforma
futuro de cuenta~ por cobrar, de inventarios, de cuentas por pagar y de otras ct1e1 Jt;1s corpo-
rativa , así como las utilidades anticipada. y las necesidades de solicitudes de pré"lamo . El
funcionario fi nanciero puede entonces rastrea r con todo cuidado los e\'entos re:de, rn ntrario-:
al plan y hacer los aj u\tes n~esario . Adcrná , los estados fina ncieros con frecur nc ia :-:011
requerido\ por los banqueros y otros pre\tamisla\ como una guí:1 para el fu 1urn.
Para la preparaci <Ín de los e-;tados financiero~ proforma ~ ~ requien: 1111 enfoque de ,,~te-
rnas. Primera mente .;e elabora un e. tado de resultados profor111a ha~;í11dosl.! en las pniyL'l'-
ciones de ven tas y el pb n de producción. luego ~e co rfricrie e, le materi al en u11 pre._¡rpuc,to
de cfectirn y por último se integra todo el material pre\'ia mcnte elaborado e11 un hal:1111.·l'
general profor111a . El proceso de preparación de los l.!'itado\ fin anciero~ prnform a ,t· muestra
en la fi gura 4- 1. Con el propósito de facilitar el an:ílisi\ . ~e u1 iliza un marco de 1Íl'lll j1l l , k· , c i"
meses. aunque los mi smos procedimientos se podrían ampli ar a un aiio (' m:is.

Supóngase que el banco de la Goldman Corporation le ha solicitado a esta empresa qul\ le Estado
presente estados fin ancieros proforma parn la mitad del año 2008. El estado de res ultados de resultados
proforrníl proporcionará una proyección de la cantid ad de utili dades que la cmprL·~a l'Spcr:t proforma
obtener en el curso del periodo que sigue. En la preparac ión del estado de rl.!sul1ad11s pnifm -
rna, M! ~iguen cuat ro pa,os de gran importancia.
l. fatableci mienlo de una proyección de venta, .
2. Determinación de un programa de prod~cción y del empleo rn11comitan1t· de nuevos
materiales, mano de obra directa y gastos indirectos para ulcan,.ar la utilidad bruta .
~
·
!,
v ••• 3.
·,. Cálculo de otros gastos.
4. Precisi6n de la utilidad completando e'l estado financiero pruforma real.
94 !'arte 2 A11álisis y pla11eació11fi11a11ciems
1
Estableclmlento de una proyección de ventas ~-
Para propósitos de análisis, supóngase que Goldman Corporalion tiene dos producto~ princi. ¡
pales: ruedas y ruedecillas. La proyección de ventas requiere la vt:nla de 1000 ruedas y 20(XJ
rnedecillas a precios de 30 y 35 dólares, respect ivamcnte. Como ,c indica en la tabla 4-1. se :
anticipan ventas totales de 100000 dólares.

Figura 4-1
Preparación de estados 'l Balance
financieros proforma general
anterior

Proyección ....____ Estado Balance

Plan de de resultados 1--_ _ _ general
de ventas producción
proforma proforma

•.. '. ,:;;:2_--1._ __,,

Presupuesto
de efectivo

~ ,\..• ..:•: :..,.

1 _;:

. f•·:
.'
t

Otros
presupllestos
de respaldo

Presupu~sto 1· ·,;¡_
de capital

Tabla 4-1
Ventas proyectadas de ruedas Ruedas Ruedecillas
y ruedecillas (seis primeros Cantidad . . . . . . . . . .. . . . J 000 20P.O
meses, 2008) Precio de venta . . . . . . . . $30 $35
Ingresos por ventas . . . . . $30000 $70000
Total . ....... ...... •. ...... ...... .... . , ..... . ... . $1 00000

Detennlnaclón del programa de producción y de la utllldad bruta

Basándose en las ven tas anticipadas, se determina el plan de producción necesario parad
periodo de seis meses. El número de unidades producidas dependerá del inventario inicial de
ruedas y rucdecillas, de lu proyección de ventas y del nivel de eado de inventarios finales.
Supóngase que el l de enero de 2008, Goldman Corporation tiene en inventarios los artículos
que se muesr.r:_an en la tabla 4-2.
 ( '1111(111/o 4 l 'rr111ós1im.1·Ji11011rit•rr1.1· 95

Tabla 4-2
Ruedas Ruedeclllos Suministros en el Inventario
Cirntidad ...... . 85 180 Inicial
Costo .. .. .. . . . S1 G $20
Valor total .. $13GO $3600
Total ... $4960

1..1 ca111idad pro~l'l'tH.Ll dl' 1·c111.1~ 1111i1:1rias durante lo. seis meses siguientes se suma al
in1 cn1;111L1 fi11;1l dc,L·ado ~ ,,· rL·,1a el i111·en1ario inicial (en unidades) para determinar las nece-
.1daJc~ de pro lucL·i611 ble p1 occ~o ~l' ihhlra a continuación.
Unidades
- Ventas nroyectadas
Inventario final deseado
Inventario inicial
- Necesidades de producción

. iguicntkl ·~te p1w·,:-o. en :.1 uhla .J ._; :ip.ircce un 11i1el requerido de producción de I O15
rueda , 2 020 rucdcci lla,.

-~""-"
. :.. .
-,.,-..~:
... . :-;:
.
~·
··o:. ...... Tabla 4-3
:: .Ruedas · -~ .: ,. Ruedecillás Necesidades de producción
Ventas unitarias proyectadas (tabla 4-1) . + 1 000 - · ·.. , t 2 ººº para seis meses
1J1ventario final deseado (se supone que representa 10%
. de las ventas unitarias durante el periodo) ... ... . ...... :·. ,. '·. + foo + 200
- Inventario inicial (tabla 4·2) . . . - 85 - 180

:.,,_,
Unidades por próduéir
.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 015 2020
t'I,?:,., .: .)'

~ : ":, -'_.f ~ .... ~~1.-:-¡ ' ~ .

--~Pffinósticos de ventas: punto de unión de lasfinanias . . -~-

....-1 y1ffoercadótécnia · ·· ' · ·,i · ' · ':·
1
··,:

~Tood; los análisis financieros del mundo resul- largo de Estados Unidos a fin de determinar las
,:· iáo inútiles si una empresa carece de una pro- proyecciones de ventas para varios productos.
<- . ·yeci;lóri .de ventas significativa. En la medida Éstas son las pérsonas que a diario se encuen-
·• ~n,A~e _una empresa tenga una proyección de tran más cerca del cliente y saben qué compo-
•. veot.as incorrecta, se acumulará una cantidad nentes y pr9ductos eléctricos tienen actualmente
i_n!lp,ropiada de inventarios, las proyecciones démanda y cuáles no. Los yendedores también
. , ~ - ~ l,as cuent&s por cobrar y de las cuer,tas pqr , scin capaces qe j1,12gar la, capaclqad económica
~ pa_g~r 'serán incorrectas, y las utilidades y el flujo de los clientes. Aunque el diseñó lHnovador de un
·--:: dfé'teétivo se desviarán de las metas. AÚnqué·"" Íeléfono ceÍular'~oé/rfa ·despertar'ef elogio de las
; espo;ible que un tesorero corporativo entienda personas que 'Jcostumbrah mirar escaparates,
-:zWd~s las variables que influyen eh los estados . aún qúe'~a _Gn: p_unto ~in acla,rár: ·¿se halla és te
www.radloshack.com
--1:,¡lt/e~_ultados, los balances generales, los pre- - dentro del alcance de las posibilidades económi-
- '>. SUpJJestos de electivo, y eh otros estados finan- cas de los clientes? Los compradores votan con
~ ,,:~t?s~.rio tend~á suerJe si las proyecciones de . sus dólares .y éVperson~I ·de ventas es el más
Y~ sonj ñcorrecta_s. , ;., ! :..• , .L capa,citado,P.~I~ •efectuar e1·c9nteo d~ los votos.
:a. ~; f-i1nque se P!)drían emplep t~cnicas estadísti- , En el curso, de, las ,dos últim~s décadas, la

i ~}l~_
~1¡<:9mo ~I 9~állsis de regres_ió,n y e\ análisis de 'J .wotesión ~ la ~ ~rc¡:ipote,c9ia ha.croado r¡,uchas
tie,mpo, para pronosticar las ventas ep . jé~~lcas ela?~r¡¡_da~,p~r? analizar Y. ~ron~<stl~ai
w~rsonal d,e mercado~ecnia quien se encuen- ··.. las ventas tuluras. golfo ant~rior, es, unporJante
i.!: liHas mejores con,áteiorles para predecir las '. ~ue el adm1ntMraaor fin1áhclero recur~ 'al ·p,c rso-
~ futuras.- Por. ejemplo, los ejecutivos de' ·' hal de mercadbtecmla ·a fin de que- le ayude a
.. ~~C~éiior:atiQ.ri.~it~en,al P,~rso~a) di
' 1/P~)erier,la.va,r!qb)e' ,eseh~] a.lpara la-P.~~paración
. .qlstn~uid0 .e9 susmilés de tiendas a lo , ¡.:_delpronósticoJlnanciero. .. , : t~,, , .,
~!-5..._~l. . . . .
-~ ·:-,
. . ...,...,: ........ " ..
.....
. -~ .,
 / ',llh' .' \ 1111/i.1i 1 \ ¡ •/c lllt'clt ic>/1 / Íll1l/11' Ít'll 1.I'

.\h11rn s1' 1kh1· d1·tnmi11:1r \'I c11sto d1· pn1d111·ir estas unidades. l:n la tabla -1-2 ,1• 11b'1"1,
qt11' d 1·11st11 d1· las uu id:uks 1•11 d i11w11tnrill na dL' 1(i dúlares para las rut·d as y 20 d,il.::r,
para las 1111•1k,·illas. Si11 1·111hargo. s1· supnmlr;i que l'I prL'l·i11 de lo., mat1•1-iaks. la 111,111, , :
11hra y 111, µa st11s iudin·r tos que ,,, orupa11 L'll h1s 11u1·1·11s prod11ct11s s1111 ahor;11k 1:-: 1k1IJlp
para las 111t·das y 2~ 1hilar1·s para las ru1·1kl'illas. n11rn1 s1· indica cu la 1:1hla ..¡ -1.

f:ibl:i 4-4
Ruedos Rucdcclllns
Molorlnltls. . . . . . . . . . . . . $10 $1 2
M11110 do obm . . . . . . . . . . 5 6
G 1stos Indirectos . . . • . . .
Total . . . . . . . . . . . . . . .
__]
$18
"
$22

El cnst11 '"w/ 1k produci r l11s 1111en1s artkulns l'L'q11crid11s durante 111, s1·is tlll's,·, ,;i~111,·1l':,
St' 111111·str:1en la tahl:1 ..\-.\

Tabla 4-5
·'• • ·Ruedas Ruedeclllas
Costo$ totalt>s de producción
Unidades por producir (tabla 4-3) . ... . ~ ~-• • 1015 2020
slci por unidad (t11bta 4-4) . ..... .. . .
Co_ $18 $22
·Costo total $18270 $44440 $62710

Costo de ventas La priucipal consideración que se debe tener en cuenta al preparar un e~tJ· ti
do <le resultadns profonna son los costos vinculados de niant'ra específica cnn las unidad~s
n:ndidas durante d periodo (el rosto dr \'l'nlas) . Ohsérn:se q11e eu d caso de las medas se
anticipan w ntas de 1000 unidades. t'omo se indica en la tabla 4-1 . pero se est,in producienJ,1
1OIS. como se indica en la tabla 4-3. para incrementar el nivel del inventario en 15 unidaue~.
Para propósi tos de mt'dici6n de las utilidades. estas 15 unidadl's adiri1inaks 110 se t:argar."
1:ontra las \'l'ntas at:1uall's." Adem:ís, al determinar el l'Osto de las 1000 unidatk s I enJidJi
durante el periodo actual. "" se supondní que todos los art ículos ,·cndidos representan un
inventario manuf:u:turado Jn· este periodo. Se supondr:í que Goldman Corporatinn u~.1 el
método rontahk l'El'S (primeras entradas, primeras salidas) y que primno asignad t'I r, 1~:o
de las ventas actuales al inventario inicia!"y luego a los producttis 111:111ufacturados durantl' d
periodo.
En la tabla 4-6 se consideran el ingreso, el t'osto de venta vinnilado y la utilidad bntta Je
ambos productos. Por ejemplo, se deben vender 1000 unidades de ruedas a un ingr1•s111111.tl
de JOOOO dólares. De las 1000 unidades, 85 unidades pertenecen al inwntario inicial a u~
costo de 16 dólares, y el saldo de 915 unidades proviene de la producción :wtual a un r0,I\I
de 18 dólares. El total del costo de los bienes vendidos para las medas es de l 7 830 dóla~s.
lo cual produce una utilidad bntla de 12 170 dólares. El patrón 1•s l'I mismo en el caso dl' l:1s
medecillas. con ventas de 70000 dólares, costo de ventas de 43 640 dólares y una utilidJd
bmta de 26 360 dólares. Las ventas combinadas de los dos productos son de lCXlOOO dólares.
con un costo de venias de 61470 dólares y una utilidad bmta de 38 530 dólares.
En este punto, también se calcula el valor del inventario final con el fin de utilizarlo des·
pués en In preparaciói1 d~ estados financieros . Como se indit'a en la labia 4-7. el vail1r dd
inventario final será de 6 200 dóhm•s.

2 Mb addnntc en el análisis se ensef\a el efecto que tienen estas unidades 11dicionatcs sobre el presupuesto ele
efectivo y el baf\lnce general.
 cu,,(111/11 ,{ / 'mmí.11in1.1f,11011<'icmx 97

---- Tabla 4-6

Ruedas Ruedecl llas Combinado Asignación del costo de
cantidad vendida (1ablfl 4-1) .... . . ' 1000 2 000 3 000 manufactura y determinación
precio de venia $30 $35 de las utilidades brutas
1npIcso por venias . . . . . . ..... . . . $30000 $70 000 $100000
costo tlr ventas:
111venta110 antiguo (tabla 4-2)
Canlidad (unidades) . .. .. . 85 180 ,
Costo por unidad . ........ . . . . $16 $20
Total .. ... ... ... . .. ... . . . . $ 1360 $3600
Nuevo inventario (el resto)
Cantidad (unidades) . . . .. . 915 1820
Costo por unidad (tabla 4-4) . ... . $18 $22
Total . . . ... ... . . .. .. ... . . . 16470 40040
Total costo de ventas . . .. .. . . 17830 43640 $61470
Utilidad bruta .. ..... . . .. . . . . . . .
- -
$ 12170
- - -
· $26360
- -
$38530

' •
Tabla 4-7
+ · Inventario inicial (tabla 4-2) . .. ... . . ·... .·._: · ·• s 4 960 ·· Valor del inventario final
+ Costos totales de próducción (tabla 4-5) . . . 62710
Inventario total dispcini_tÍle para ventas ....· . 67 670
Costo dé ventas (tabla 4-6) . . .. .. . . : : :.'\•·•. 6°1.47Ó .
Inventario final . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 6 200 ·
-·-,, .. :. ~.

otras partidas de gastos

Habiendo calculado el ingre~o totaL el costo de vent as y la utilidad bruta, ahora e necesario
sustraer las partidas de otro~ gasto para llegar a una cifra de util idades netas. Para obtener
las utilidades ante de impuestos, se deducen los gastos generales y ele administración así
corno los gastos de intereses, de la utilidad bruta , posteriormente se restan lo~ impues-
tos para determinar la utilidad de pués de impuestos, y fin almente se deducen los divi-
dendos para determinar la contribución a las utilidades retenidas. En el caso de Goldman
Corporation, supóngase que los gastos generales y de administración son de 12 000 clólare. ,
los gastos de intereses son de 1 500 dólares y los uividen<los son de 1500 dólares.

Estado de resultados proforma real

Mediante la combinación de la utilidad bruta de.la tabla 4-6 con las suposiciones acerca de
las partidas de ·otros gastos, se lleg~ al estado de resultados prof<;mna que se presenta en la
tabla 4-8. Corno se aprecia hacia la parte inferior de la tabia, se ariticipan utílidades despué~
de impuestos de 20024 dólares, dividendos de 1500 dólares y un incremento en las utilidades
retenidas de 18 524 dólares.

Como se indica líneas atrás, la generación de ventas y utilidades no necesariamente· ganlnii- Presupuesto
za que habrá.una cantidad suficiente de ef1,ctivo disponible para.satisfacer las obligaciones de efectivo
financierás a medida que venzan. La existencia de ventas rentables podrla generar cuentas por
cobrar en el corto plazo pero no generar efecti~p inmediato para satisfacer las obligaciones
 /; 11(':

TablJ ~-8 - - - ----------------=-

f Est11do de resull11dos pn>formn
30 de Junio dn 2008
lngrns,, por " ·'! tas . . ..•. $100000
C:>sk, de , ":.1s .............. . 61 -170
Ut hd::id brut;i . . . . . . . . .. . 38530
Gaste" ge• ernfes · ndministr.iti,-os . 12000
Ut,1,dad d(' operncion (EBITJ .. 26530
Gasi-,s de intert>ses ..... . 1500
Utilidades nntes de impuestos (EBTI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 25030
Impuestos (20ºo}" . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . • ... - .. . - . .. - - - - . 5006
Utit,dades después de impuestos (EAT) . . . . . . . . . • . . .....• . ...... 20024
Dividendo;: scbre acciones comunE's ....... • ... .......... ......... 1500
lr>creme t en utilidades retenidas ............... . S18524

• Se a:> -ca .._ ~,.. CO'I tnes di' • · pVcación.

,uJndl' wn,.111. Por esta razón. hay que ú,nwrtir d estado de resultados profnnna ,·n lluios r¡
lit' d,Yti,·,,. En este proceso. se di,·ide d estado tk resultados profonna de plam m:ís l:trgN ~
,·,tmcturas de 11,·mpo m:ís pequd,as y más pre,·isas para anticip:u los patrones c:st:ici11nale, 1
men,uaks de ll'S fluj os dt' entrada y dt' salida d,· c:fc:ctiw,. Algunos meses podrían reprc:,cnu: ~
,·olümene:; J e ,·enta p:mirnlam1enlc altos n b:~jns. o podrían requerir diYidc:ndos. impuc:,11 ,
,, ga..qos d,· capital.

Entradas de efectivo
En el caso de Goldman Corpor:ition. se diYidc d estado de n.-sul1ad,1s prnfonna corres111.,n-
dien1e a la primaa mitad del aih1 200~ ,·n una s,·ric de prt·suput·stns mensuaks tk t'fei:1i10.
En la tabla 4- l aparecen wntas antii:ipadas de 100000 dól:~s a lo largo de ,·st,· periodt-:
,upónga~c ahora '-Jllt' ,·stas Ycntas se pueden di,·idir t'll pr,iyt·c,:ioncs m,·nsuales. ,·nrlll' ~
rndi..:11 en Li 1:ibla 4-9.

Tabla 4-9
Pa rón mensual de ventas Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio
S15000 S10000 $25000 $15000 ~ $20000

Un cuidadoso an:ilisis d,· las ventas históricas y dt· los rt·gistros dt' cobr.111zas indi,·a que st
cobra 20';b tlt' las ventas en el mes de la ,·enta y S()~¡,. en t'l 111,•s siguit·nte. El patrón de entrJ·
das de efectivo relacionado con la~ ventas_mcnsualt•s se pr,·s,·nta en la tabla 4- l O. Se supun(
qut' las ventas dd mes de diciembre de 2007 ascendieron a 1~ 000 dt'l:1res.
Las entradas de efectivo variar:ín entre 11 ()()() y ~- ()()() d&ll\.'S y alcanzanín 1111 punto alto
en los ingresos de mayo.
A continuación se t•xa111i11an los !lujos de salida mensuales.

Pagos en efectivo
Las consideraciones principales para los pagos de efectivo son los costos mensuales relac10-
. ·~
11ados con los inventarios manufacturados durante el periodo (materiales, ri1ano de obra.y gaso
tos indirectes) y los desembolsos para los gastos generales y de administración, los pagos de'..
 Capíw/o 4 Pro11,ís11cns financieros 99

Tabla 4-10 Entradas de efectivo mensuales

Diciembre Enero Febrero Marzo . Abril Mayo Junio

Ventas ...................... S12000 S15000 S10000 S15000 S25000 S15000 S20000
Cobranzas:
(20º• de las ventas actuales) ... S 3 000 S 2000 S 3000 S 5000 S 3000 S 4000
Cobranzas:
(80% de las ventas
'
del mes anterior) .. : ... .. . . 9600 12000 8000 12000 20000 12000
Total entradas de efectivo. .. . $12600 S14 000 $11 000 $17000 $23000 $16000

interese\. lo impuesto y lo. dividendo . También e nece. ario con iderar lo pagos de efec-
tivo para cualquier planta y equipo nue\·o. una p.in,da que no aparece en el c,tado de resulta-
dos profonna. Lo~ costo relacionados con la. unidades manufacturadas durante d p-.riodo e
podrían tomar de lo datos proporcionado. en la tabla -l-5. En la tabla --l- 11. implemente ~e
ree~tru turan e,tos dato en ténninos de m:ttcriale~. mano de obra y gasto. 111directo .

Tabla 4-11 Costos componentes de los bienes manufacturados

Ruedas Ruedecillas
Costo ...
,"! i'

Úhrtladés Costo ·•. Costo . •. Unidaéie~ Costo Costo ·

- .>t;;, ,: -:
produ~ld~s..· por-lfnidad total
~ -
producidas poi'"uriidad total cómbínad1i·· -
•- Materiales. . . . . . . 1 015 $10 $10150 - 2020 $12 $24240
;· Mano de obra . . . . . • ·1015
J
5 5075 2020 6 12120
i • Gastos indirectos . 3045 ·-..f:-. ' !:. 2020 4 8080

.l\. .¡·.:_t
. • •· ·l ,

En la Labia 4-1 1 se observa que los costo totales de los componentes de los dos produc-
tos son materiales, 34 390 dólares; mano de obra, 17 195 dólares, y gastos indirectos, 11 125
dólares. Supónga~e que todos estos costos se incurren men ualmente a lo largo del periodo de
seis meses. Aun cuando el volumen de ventas varía de mes a mes, e supone que se emplea
una producción mensual uniforme para garantizar una máxima eficiencia en el uso de diver-
sos recursos productivos. Los costos mensuales promedio de los materiales, la mano de obra
Ylos gastos indirectos se apuntan en la tabla 4- l 2.

Tabla 4-12
Costos mensuales promedio
de manufactura

los materiaies se pag~án un ~ d~spués de ~fectuada la compra. La mano de obra Ylos

gastos indirectos representan desembolsos diretfos de efectivo mensuales, tal y como sucede
\ ()() / \ ,,.,,. :! :\1111/i l'ÍS ·' ' ploll t'(IC'Í<ÍII Ji11n11ci1·ms

n111 los in1erl'st:s, los i111pucs1os, los dividendos y las compras de 8000 dólares en eq uipo nuc
, o en el mes de l'c brcro y de 10 000 dólares e n el mes de j unio. Todos los pagos de cfcc1i11
SL' 1L'St1111cn rn In tabla -l-13. Los regis1ros históricos indican que en el mes de diciembre~
n 1111prarnn -l 500 dólares ele materi ales.

Tabla 4-13 Resumen de todos los pagos mensuales en efectivo

Diciembre Enero Febrero Marzo Ábril ~ayo Junio

De la tabla 4-12:
Compras mensuales de materiales . . $4500 $5 732 $5732 $5732 $5732 · '· $5 732 $5732
Pagos de materiales
(compras del mes anterior). ... . $4500 : $5 732 $5732 $5732 $5732 $5732
Costo mensual de la mano de obra 2866 2866 2866 1 2866 2866 2866
Gastos indirectos mensuales . .. . . .. 1854 1854 1854 1854 1854 1854
De la tabla 4-8: ,,,

Gastos generales y administrativos

(12000 dólares a lo largo 1 1 ·:
de seis meses) .. ..... .. . . . . .. . 2000 2000 2000 2000. 2000 l
lH

~ ·; . ::li:~
.58~-~-j;~f~~;r~i~~.~i'•;.~) ·'f::~~-11
Gastos de intereses . . .... . .. . . .. .
Impuestos (dós pagos iguales) .. ... . -
Dividendo en efectivo.. . . . . . . . ... . ·• • 1,. . . ." . ~ ~ , ~ :· . --'~
.. "' .:.:,
~,.::~~~;.~~¿
:
... ....: .. . ,~ ·-~·
~ - _ .. 50Ó ·..

.,::::<:ft~:,·.~ :~·1;~r.t-,52. J:::: J!

También: • •~ . . . •• 1 .-·. .,,.:• .... ~ _ : . . _ • ;I ' ~., -- ~

Compras de equi_po nuevo . . . . . . . . . ·

11 ·. ·' ""-.,. - , '~ , .
Pago~ !~tales . . .·. . .. . ··:·-· , ... . -:-.: :: ;; s11220 ;
; ... : . "' ...- -··.·r ·.~: ,.· ; • _. , ' ,'':;- ..::.· .

Presupuesto real
I
I
Ahora se está en posición de conj untar los ingresos y los pagos de efectivo mensuales pa.1
obtener un e. iado de ílujos de efectivo, el cual se ilustra en la tabla 4- 14. La diferencia entr?
la entradas de fondos y los pagos mensuales e el fl ujo neto de efectivo durante el me . :r

.--- - ·-:. . .
;

Tabla 4-14 Flujo de efectivo mensual

. : ,·
El principal propósito del presup~esto de efectÍ~o es permitirle a la empresa ~riticipar la
necesidad de un· fi nanciamiento externo al final de cada mes. En el presente ca'só, supóng3S:
que Goldman ·c orporation desea tener un saldo mínimo de efectivo de 5 000 dólares en t~
momento. Si disminuye por debajo de esta cantidad, la empresa solicitará fondos en préstaJllO
al banco. Si rebasa la cantidad de 5 000 dólares y la empresa tiene préstamos pendientes de
pago,,utilizará el exceso de fondos para reducir el préstamo. El patrón de financiamiento~
presenta e.o·la ·tabla 4- 15; la cual 'consiste en ún·presupuesto de efectivo totalmenté elabora~
y que incfo.ye un programa de solicitudes de fondos eh préstamo y de reembolsos. · i
 Capítulo 4 Pmnó.rticos financier(I\ 101

Tabla 4-15 Presupuesto de efectivo con programas de solicitudes de fondos en préstamo y de reembolsos

-..
l
r~~~t...
'"' Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio
.i'. '"•l.,-
r=iuio d~ effc'ti'-'.o rteto . .. ...... . . ....
' •
S1380 ($6452) ($3955) S4548 $10548 (S1 • 953)
2. Saldo inici~I en efectivo........ . . .. ...... . . 5000· 6380 5000 5000 5000 1 009
-~•'

3. Sald.!) de efectivo acumulado .... . ........ . . 6380 (72) 1045 9548 15548 /~ )
l. . , . ;' ,

4. Préstamo (o reembolso) mensual. .... . ..... .

,,. - t t · •
5072 3955 (4 548) (4479) 5884
s.' ~aldo ~cumulado d~I préstam_o
1

.. .. .. .... ·:· . 5 072 9027 4479 5884

6. Saldo final en efectivo . ._: ............... : .. 6380 5000 5000 5000 11069 5000
• Se súpor;i~ q~e Goldman _Corporalion tie~e u~ saldo inicial en efec!Jvo de 5000 dólares el 1 de enero de 2008 y que deso..a un sardo (:•J - 0 m'nímo
mensual en efectivo de 5000 dólares. •

La primera línea de la tabla 4-15 mue tra el flujo neto de efectivo (de la tabla -l-14 ). el cual
se añade al saldo inicial de efectivo para llegar al saldo en cfecti\'O acumulado. El cuarto ren-
glón es el préstamo mensual adicional o el reembol o del préstamo, si es que hay alguno, que
se requerirá para mantener un aldo mínimo de efectivo de 5 000 dólares. Para eguir el cur o
del saldo del pré tamo, el quinto renglón representa los préstamos acumulado pendiente de
pago en todos los meses. Finalmente. aparece el saldo de efectivo al final del me . el cual e
convierte en el saldo inicial de efectivo para el mes iguiente.
Al fin al de enero, la empresa tiene 6 380 dólares en efectivo. pero al final de febrero la
posición acumulada de efectivo de la empresa e negativa, lo cual hace que e nece ite un
préstamo de 5 072 dólares para mantener un aIdo de efectivo de 5 000 dólares. La empre a
tiene un préstamo en los libros hasta mayo, en cuyo momento existe un aldo final de efecli\'O
de 11 069 dólares. Durante abril y mayo, el saldo acumulado de efectivo es mayor que el sal-
do mínimo requerido de efectivo de 5 000 dólares. de modo que se hacen reembol o de 4 54
y 4479 dólares del préstamo para retirar los préstamos completamente en mayo. En junio. la
empresa vuelve a solicitar en préstamo 5 884 dólares a fin de mantener un saldo de efectirn
de 5000 dólares.

I!, Ahora que se han creado un estado de resultados proforma y un presupuesto de efectivo, e Balance general
relativamente sencillo integrar todos estos renglones dentro de un balance general proforma. proforma
•1 Debido a que el balance general representa cambios acumulativos en la _corporación a tra\'és
del tiempo, primero examínese el balance general del periodo anterior y pósterionnente tra -
ládense estos renglones a través del tiempo para representar el 30 de junio de 2008. El último
balance general, fechado al 31 de diciembre de 2007, se expone e_n la tabla 4-16.
Al preparar el balance general proforma para el 30 de junio dé' 2008, algunas de las cuen-
tas del balance general anterior permanecerán sin ningún cambio, mientras que otras tomarán
nuevos valores, como se indica en el estado de resultados y el presupuesto de efectivo profor-
ma. El proceso se ilustra en·Ja figura 4-2.
En la tabla 4-17 se presenta el nuevo balance general proforma al 30 de junio de 2008.

Explicación ·d~ibalance general profonna

Cada uno d.eJQs fynglones d~Ja tabla 4-17. es posible .explicarlo basándose en µn cálculo o un
supuesto anterior. Las explicaciones son las sig_uientes. . :
102 f'¡ ,, r, · ' ,\ ,,dli.lii 1· ¡,/oll( ,u 1, •1/11w11111•m1
1

Tabla 4-16
Balance general
31 de diciembre dé 2007
Activos
Activo circulante:
Efec:tivo . .. $5000
Valores negociables .. .. .. .. .. . . . . . .. .... . 3200
Cuentas por cobrar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ·· ·· ···· 9600
Inventarios . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . · .. · • . · · · · · · · · · · · · · ·
... .. . ... . ... . .. ' ... . ..... . . . 4960

Total activos circulantes ...... .... . .. . 22761)

Planta y equipo ................. . .. ... . : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : 27740

Total activos .. . ...... . .• .. . ... . ... . . .•... ... . . ....... . ... . .. .. $50500

Pasivos y capltal contable

Cuentas por pagar ..... . .... ..•.... . . ....•.• ...... .. . .. . . .. • ... S 4500
Documentos por pagar ... . ... ....... . .. ...... .....•... ....... o
Deuda a largo plazo . .. ... .. ... ..... ....... . .. . ... . .... . . . ... . . . 15000
Capital común........ . . .. ... ..... .. . . . . . . . . . . ..... . ... . . .. ... . 10500
Utilidades retenidas .. ... .. . .. . . ....... .. ... .. ... ..... . .. .... . .. 20500

Total pasi~s_y capiíal contable .. .. ·.- _

: : .'.-'. .. ~: . : .
- \. '.r ...
"' - · ,._
~.•·-·.~ .--;....,,~
~;·
~;._ . . . ..
..... - - -
O:: SS0500

Figura 4-2 '\. .. - - ...

,
,, •¡ "L • •

Elaboración de un balance .. /3é!lance geryer¡¡I .a~teri9r ,.

general proforma
• (Partidas sin· cartil:'.>i~f
. ;-,Valores negociablés '
Deuda a, largo plaz,o ..
Capital común • ,
,.. ' .. '

Anállsis del estado

de resultados preforma
Balance general
preforma
Inventario
Utilidades retenidas

1. Efectivo (5 000 dólurcs): saldo 111{11i1110 de efectivo como se muestra en la tabla

4-15.
2. Valores negociables (3 200 dólures): pem1anece sin cambiar con respecto al valor
del-periodo anterior en la tabla 4- 16.
 ( ',111(111/o 4 l 'rrmrí1t11 01 /111f111111•111.1 103

Tabla 4-17

S5000
3200
16000 1 ,,.'

. , , ...... , , . ... . , , . . , . . ... , . .. , . . . 6200

1 '!d,;l t \\ f ., , 1
- - r -, ;I , 1; f

30400
4574ci
1

S 5732
5884
15000

3. Cuentas por cobrar (16Q00 dólares): basadas en las ventas de j unio de 20000 dóla-
res que se pre entan en la tabla 4- 1O. Un porcentaje de 20% e cobrará ese mes,
mientras que 80% se convertirá en cuentas por cobrar al fin al del mes.
$20000 Ventas
X BOºio
$16000 Cuentas por cobrar

4. Inventario (6 200 dólares): inventario final como ,e muestra en la tabla 4-7.

S. Planta y equi po (45740 dólares).

Valor inicial (tabla 4-16) . . . . . . . . S27 740

Compras· (tabla 4-13) . . . . . . . . . 18 000
Planta y equipo . . . . . . . . . . . . . . $45 740

• Con propósitos de simplificación, la depreciación no se

considera de manera explícita.

6. Cuentas por pagar (5732 dólares): basándose en las compras de junio que e
presentan en la tabla 4~13. No ·~e pagarán hasta el mes de julio, y por lo tanto son
cúentas por pagar.
7. Documentos por pagar (5 884 dólares): el mo1ilo que se debe solicitar en pl\!stamo
para mantener el saldo de efectivo de 5000 dólares, como se explica en la tabla 4-15.
8. Deuda a largo plazo (15 000 dólares): pennanece sin cambio alguno con respecto
al valor del período anterior de In tabla 4- 16.
. ,.
9. Acciones comunes (10500 dólares): permanece sin cambio tilguno co~ respect? al
valor del periodo anterior de la tabla 4-1~- . : · · ·
10. Utilidades retenidas (39 024 dólares): lvalor
.., inicial más ingreso profonna.
 !04 l'orr,· 2 \111í/i,ir v p/11111·1,,.;1í11 /11111111 i r 1111

Vnlor 1niual (tabla 4- 16) . . ......... . . . $20500

lranslerrncia del ingreso prolorma
a las utilidades retenidar, (t;ibla 4-8) .. 18524
Utilidades retenidas .... S39024

Análisis de estados financieros proforma

Al comparar el balance general proforma (tahla -l- 17) con el balance general anterior (tal,¡¡
4- 16), se descubre que los acti vos han aume111ado en 25 640 dólares.

Total activos (30 de junio de 2005) .... . S76140

Total activos (31 de dic. de 2004) ..... . 50500
Incremento . ..... . . .. . . .. . . ... .... . S25 640 1
..
El crccimie1110 fue financi ado mediante cuent:i por pagar. docu mentos por pagar y utilidada
(como lo refleja el incremento en las uti lid:.iJc, retenidas). Si bien la compañía disfrutará (.e
un alto grado de rentabilidad, todavía debe recurrir a un financiamiento bancario de 5884
dólares (el cual se muestra como documento por pagar en la tabla 4-17) para dar apoyo¡¡
incremento en activo . Esto representa la diferencia entre la acumulación de activos de 25640
dólare y el incremento de 1232 dólares en cuentas por pagar así como la acumulación~
18 524 dólare en utilidades retenidas.

Método del Una alternativa para el seguimiento de los flujo de efectivo y los flujo contable con bl
porcentaje final idad de determinar las nece idade financiera consiste en suponer que la cuentas ddl
de ventas balance general mantendrán una determinada relación porcentual con las ventas. A conti-
nuación se indica un cambio en el nivel de ventas y e e tablecen la necesidades financieml
relacionada . Esto se conoce como el método del porcentaje de ventas. Por ejemplo. endl
caso de Howard Corporation, el cual e pre enta en la tabla 4- 18, e manifiestan las iguieotc:s
cuentas de balance general en dólare y su porcentaje de ventas. con base en un volumen &
ventas de 200000 dólare .

Tabla 4-18
. HOWARD CORPORATION
Balance-general y tabla del porcentaje de ventas
Activos Pasivos y capital contable
Efectivo.. . .. . . .... . ........ . S 5000 Cuentas por pagar .. ·. .... ..... S40000
Cuentas por cobrar ......... : . . 40 000 Gastos devengados. . . . . . . . . . . 1O000
Inventarios .. . ... ... . . : . . . . . . 25000 Documentos por pagar . . ...... 15000
Total activos circulantes . . . . . . $70000 Capitál común . . . : . ~ . . . . . . . . . 1O000
Planta y eq~ipo ._ ... .. .. :. ·. .... . 50000 l}tilidades retenidas . .. . : . . . . . . 45 000
* • ••• • • • •
Total pas!vos y
capital con table .. .. ... ·_' .· ... S120 000
' • .1 , • ; ·=

l
20.0%
. s:o -~
·2s.0%
 Capft11/o 4 Pro11rí.wcos fi11r111ci1'mS 105

El efectivo de 5 000 representa 2.5% de las ventas de 200000 dólares; las cuentas por
cobrar de 40000 dólares representan 20% de las ventas; y así sucesivamente. No se calculan
porcentajes para los documentos por pagar, las acciones comunes y las utilidades retenidas
parque no se supone que mantien~n una relación_directa con el volumen de ~c11tas.
Una vez que se sabe cuánto dmero se necesita para financiar el crec11mcnto, se decide
~ entonces si financia el crecimiento en las ventas con documentos por pagar, la venia de ;1ccin-
nes comunes. o el uso de deudas a largo plazo. Existen dos escenarios posibles para los cálcu-
los. Primero, si la compañía está operando a la totalidad de su capacidad, necesitará comprar
planta y equipos nuevos a efecto de producir más bienes para la venta. Si la compañía está
operando a un nivel inferior al de su capacidad total, posee el potencial de incrementar la~
ventas con su planta y equipo actuales y por lo tanto sólo necesitará añadir más activos circu-
lantes para incrementar las ventas.
En el caso de la capacidad total, cualquier incremento en dólares en las ventas requerirá un
1 aumento de 35% en los activos circulantes, así como un aumento de 25% en planta y eq uipo.
- Estos porcentajes se encuentran calculados en la tabla 4-1 8. De este 60%, 25% será automáti-
ca o espontáneamente financiado por medio de las cuentas por pagar y los gastos devengados.
~ quedando 35% para ser fin anciado mediante utilidades o mediante fuentes externas adicio-
1"1
nales de financiamiento . Supóngase que Howard Corporation tiene un rendim iento después
de impuestos de 6% sobre los dólares de ventas y que 50% de las utilidades se pagan como
dividendos.3
Si las ventas aumentan de 200000 a 300000 dólares, el incremento de 100000 dólares en
ventas requerirá 35 000 dólares (35%) de financiamiento adicional. Puesto que se ganará 6%
sobre las ventas totales de 300000 dólares, se mostrará una utilidad de 18 000 dólares. Con
una razón de pago de dividendos de 50%, quedarán 9 000 dólares para financi amiento inter-
no. Esto significa que de los 35 000 dólares, 26000 deberán financiarse a partir de fu entes
externas. La fórmula para determinar las necesidades de fondos nuevos es:
Fondos nuevos requeridos:

(RNF) = t(~S) - ~(~S) - PSi(l - D) (4-1 )

donde
¾,;,, Relación porcentual de activos variables y entre ventas (60%)

~S = Cambio en las ventas ($100 000)

~ ~ Relación porcentual entre pasivos variables y entre ventas (25%)

P = Margen de utilidad (6%)

. S2 = Nuevo nivel de ventas ($300000)
D = Razón de pago de dividendos (0.50)

Insertando los valores correspondientes, se tiene:

RNF = 60% ($100000 )-25% ($100000)-?% ($300000) (L- .50)

= $60000 - $25000 - $18000(.50)
.= $35 000 - $9000
= $26 000 , necesarios d~ las fuentes de nuevos fondos
. De manera presumible, los 26000 dólares se pueden financiar por medio del banco o a
través de alguna otra fuente apropiada.
;---_ .
1
Al~ podrían desear volver a aftadir fa d~p~iáción en el método del pon:enlllje de ventas. Sin embargo, la
~ - opta por'·el'sú'puesto de qué l(>s 'fótJdÓs generados mediante la depreciación (én el sentido de fuentes y
lp cacioncs de fondos) deben usarse para reemplazar los activos fijos a los cuales se aplica 1~ depreciación.
. '
 106 Parte 2 Andl,sis _,, ¡,la11eaciií11 ji11a11ciem.,·

¡J
¡,Qué sucederá si la compañía está operando a un nivel inferior al de la capacidad totaJ¡• t?1,
no necesita comprar planta y equipo nuevos? Esto sucede a menudo cuando la compañía esui~
saliendo de una recesión. En rslc caso s61o rs necesario incrementar los acti vos en J5% ~ ,~
los activos circulantes esponl6nc,)S. Repitiendo la ecuacicín : ;_:
[.

RNF = 3W· ($ 100000 ) - 25% ($ 100000 \ 6'½ ($300000 ) (1 - .SO¡

= $35 000 - $25 000 - S 18 000 (.50)
= $35 000 - $25 000 - $9 000
= $1000, fuentes requeridas de nuevos fondos
'i
Observe que cuando no se necesita comprar equipos nuevos, el monto requerido de nuevos ,¡
fondos disminuye de una manera considerable. En este caso sólo son necesarios 1000 dólalCI ,'
adicionales de financiamiento. ~
El uso del método de porcentaje de ventas es mucho más sencillo que seguir el curso rl!
los diversos flujos de efectivo para llegar a lo~ estados financieros prnforma. Sin embargo,/ '
resultado final es mucho menos significativo y no se obtiene una descomposición de In~ dat01
mes por mes. El método del porcentaje de ventas es un procedimiento general. mientras q·.1t
la elaboración de los estados financiero. profo rma es más exacto. Desde luego. cualquien ~
que sea el método que se utilice. los resultados serán únicamente tan significativos o confia. ~
bles como los supuestos acerca de las ventas y la producción que se analizaron en las cifras
proyectadas. ·
1
. ij

Resumen . 1
El pronóstico financiero le permite al administrador financiero anticipar los eventos antes &. 11
que ocurran, en particular la necesidad de obtener fondos en forma externa. Una considera-
ción importante es que el crecimiento podría requerir fuentes adicionales de financiamie0101
porque las utilidades son con frecuencia insuficientes para cubrir los aumentos netos en cuen- 1
tas por cobrar, inventarios y otras cuentas de activos.
Para preparar un estado de resultados proforma se requiere un enfoque de sistemas.
Primeramente se prepara un estado de resultados proforma basándose en las proyeccionesd:
ventas y el plan de producción, luego este material se conv·ierte en un presupuesto de efe,· 5
tivo, y por último se integra en un balance general proforma todo el material previamen1:
elaborado.
Una alternativa para el seguimiento de los movimientos de los flujos de efectivo y cont:r
bles con miras a determinar las necesidades financieras, consiste en suponer que las cuenlll
del balance general mantienen una determinada rel ación porcentual con las ventas. Es enton-
ces posible indicar un cambio en el nivel de ventas y establecer las necesidades financiel1i
relacionadas. Esto se conoce como método del porcentaje de ventas.
Independientemente de qué método se use para pronosticar las necesidades financic!1S
futuras de la empresa (ya sea que se trate de estados financieros profom1a, o del método IX
porcentaje de ventas), el producto final será la detenninación de la cantidad de nuevos fondO!
necesarios para financiar las actividades de la empresa.
En el caso de empresas que operan en industrias altamente estacionales, es importan~
en particular identificar los picos y los puntos de desaceleración en las actividades de la
empresa, así como también las necesidades financieras vinculadas.

Usta de ténnlnos
~stado,,~e resultados prof~rma . 9~ costo de ventas 96
presupuesto de efectivo . 93 mét~~ del·po~entaje d~ ventas . 104
balance ge~eral proforma 93
 Ca p(rulo .¡ l ' rm1rSw co 1 /man¡ 1.-11, t 107

Preguntas
I. ¡.Cu:íks 1m l11s ~nclic i<,. y lo:-. pn1pú !.1to, há<.11·0.-, de clahorar c <.tado<. fin.11H.:1cro<. pro- de estudio
fr,m1a y un prcsupuc~to 1k cfcctiH1'?
E, pliqu<· de 4u"' manaa los program a<. 1k r o bran,.a y Lle compra,; <.e rc lac11111an con l.1,
nc, c,1dadcs Je !'-Oli\.·ttudc. de fondo . e n pn; tamo de la c<•rp<m1ció n"
, En ,,,nd11:i,'!lC~ in ílac ionaria~. ,:.1·uák P ll la<. implicac io nes del u<o de lo, 111<'1<.Jo, de
inll·n1:im..,s PEPS y L' EPS" c:,Cúmo afe,·t:m al costo de ,-cntas?
.! E\ pliqul· la relac ión que niqe l' ntn.· la n ,1:i ió n de l inventario y la. ncct·<.1<l.1dc de
.:ompra,
, Cn rápido crecimiento corporati\'C, e n la~ ,·enta~ y las utilidades puede cau, ar prnhk -
m~ de fi nancia m ie nto . E:\plique e to en mayor detalle.
t, Examine la , en taj a y las des\'e ntaj:l.! de .los programas de producc i6 n uniforme en
empre,a que tiene n , ·entas cíclica
- .,Q ué condicio ne . co ntribuirían a hacer a un pronó tico basado e n e l método del por
cen1aje Je ,·enta tan exacto como un e. tado financ iero proforma y un pn::..upue to
de efr · t1, o'?

Problemas prácticos
l . A finale de e nero. '.\1edical Products C orp. contaba con 625 unidad es en inYentario . y soluciones
las cuales tu, ·ieron un costo de producción de 15 dó lares. Durante fe brero. la empresa
prcxlujo -50 unidades a un costo de 20 dólares por un idad. Si la empresa Yendió 800 C os to dt· lo'- h it·m·,
unidade~ en febrero . <-cuál fue e l costo de los biene s ve ndidos? , cndid o..-.. l'El'S
a ) Suponga una co ntabi lidad de in\·entarios po r el método PEPS . ~ l ' E PS
b) Suponga una contabil idad de inYentarios por el método UEPS .
2. Eaton Stores ha pronosticado las igu ientes ve ntas a crédito para e l c uarto trimestre del P rnj.!r amas d t· t:11l rad :1,
año: tk fond os

Septiembre (real) ..... . ..... $ 100000

Cuarto trimestre
Octubre ... . . . . . $70 000
NoVJembre ....... . . . 50000
OICiembfe . ...... . . . 80000

La expe rie ncia de muestra que 30<7<: de la~ entradas de fondo s !>e rec ih1.:n l'll l'I mt·, lk l.1
Yenta y 60% e n el me~ ~ig uie nte , y que 10% no se logra co brar nunca Prepare un pro-
grama de entradas d e efectivo para Eato n Stores e l c ua l c uhra el c uarln trimestre (oc tu
bre a diciembre).

Soluciones
l. a) Contab il idad por el método PEPS
Costo de ve nta s so bre 800 uni dades.

Inventarío antiguo:
Cantidad (urwiades) ... ..... . . .. . . 625
Costo por unidad . . . .. ..... . ... . $ 15
Tota l ..... .. . . .. ......... .... . $9375
Inventario nuevo:
Cantidad (urjdades) .. ........ ... . 175
Costo por unidad . . . . . . . . ....... . $20
Total . .. .... ....... .. .... . . . .. . 3500
Total costo de ventas . .. . .. .. .. . . . . $1 2 875

.:p
-~t~.;
¡_t{,~
 l'artl' 2 ;\ll(í /i,fi.1 y ¡1/w1f'111 ir,11 finan, i ,·r11 1

h) ConlahílícJacJ por el mélocJCJ IJEl'S

Costo ele ventas sobre 800 unicJadc~

Inventario nuovo:
Cantidad (unidades) .... . .. . . 55()
Costo por unidad . . . . . . . . . . . . . S20
Total .... . . ... ............. . $11(;¡(/J
Inventario antiguo.
Cantidad (unidades) ............. . 250
Costo por unidad . . ........... . S1 5
Total . .......... .. ............ . 3750
Total costo de ventas ............. . $14750

2.

Septiembre Octubre Noviembre Diciem:•;

Ventas . ............ . ... .. . .. . . . $100000 $70000 ssoooo ~))(f.,:
Cobranzas:
(30% de las ventas actuales) ... . . . 21000 15000 ¿4(1.:
Cobranzas:
¡
.. ~ . (60% de las ventas del mes
anterior) ... .. ......... . .. ..... 6b0OO 42000 20CY.1'.
'
Total entradas de efectivo .......... $81000 $57000 S540-J.

El porcentaje de 10% que nunca se logra cobrar no entra en el programa de entradas a ~

efectivo. ;,·
_ _ _ _ __ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ __ _ _ _ _ __ _ _ _ __ _ _ _ _ _ _ _ _ _ ;:!
- ~

Crecimiento y 1. Philip Morris está entusiasmado ante la expectativa de que las ventas de su compañía é.: 1~ ª
financiamiento ropa se dupliquen de 500000 a 1 rrúllón de dólares el año siguiente. Philip obser,a ~
los activos netos (Activos - Pasivos) permanecerán a 50% de las ventas. Su compañía
de ropa disfrutará de un rendimiento de 9% sobre las ventas totales. Nuestro arrúgo l:i
empezará el año con 100 000 dólares en el banco y ya está haciendo alarde de los dos
Mercedes que comprará y las vacaciones en Europa que tomará. ¿Es correcto este panc-
rama optimista con relació,n a _la posició_n de efectivo de M~~s? _ 1
Calcule el saldo o el deficlt de efeclivo probables de Ph1hp para el fin del ano. 1
Empiece con el saldo inicial en efectivo y sustraiga los aumentos de actirns (iguales a ~
50% del incremento en ventas) y añada las utilidades. 1
Crecimiento y 2. Si en el problema 1 no hubiera ningún incremento en las ventas y si todos los demás 1
financiamiento sucesos fueran los mismos, ¿cuál sería el saldo final de efectivo de Philip? ¿Qué leccio-
nes ilustran los ejemplos de los problemas 1 y 2?
Proyecciones de ventas 3. Alliance Corp. espera vender.el siguiente número de unidades de cables de acero a los
precios que se indican bajo los tres diferentes escenarios econórrúcos. La probabilidad
de cada resultado se indica en la tabla. ¿Cuál es el valor esperado de la proyección de
ventas-totales?

Resultado Probabilidad Unidades Precio

A 0.30 200 · $15
B 0.50 320 30
c 0.20 410 40
 Cnp(/11/0 4 l'ron6.flicos fi11a11ciems 109

4 Bronco T1~ck Parts cspe~a vender el siguiente número de unidades a los precios que se Proyecciones de ventas
indican IMJO los tres d1st111tos escenarios económicos . La probabilidad de cada resultado
~e indira l' n la tabla. ¡,Cuál es el valor esperado de la proyección de ventas totales?

Resultado Probabilidad Unidades Precio

A 0.20 300 $16
B O.SO 500 25
e 0.30 1000 30

5. C~hcr Sccurity Systcms tuvo ventas de 3 000 unidades a 50 dólares por unidad el año Proyecciones de ventas
pasaJo. El admi nistrador de mercadotecnia proyecta un incremento de 20% en el volu-
men ele las ,·entas de unidades este año con un incremento de 10% en el precio. La
mcr :incí,1dernclta representará 6% de las ventas totales. ¿Cuál es la proyección de las
vcn:as netas en dólares de usted para este año?
6. l)c,dgc Ball Bearings tu vo ventas de 10000 unidades a 20 dólares por unidad el año Proyecciones dt \ Cil l a ,
pa,JJo. El adm inistrador de mercadotecnia proyecta un incremento de 30% en el volu-
men de las ventas de unidades este año con un decremento de precios de 5% (debido a
rt una reducción de precios por parte de un competidor). La mercancía devuelta represen-
:ará 3% de las ventas totales. ¿Cuál es la proyección de las ventas netas en dólares de

1 usted para este año?

7. Se espera que las ventas de Western Boot Stores sean de 40000 unidades durante octu - ~ecesidades
~
1 bn:. A la compañía le gusta mantener 15% de las ventas imitarías de cada mes en el de producción
! inventario final (es decir, al final de octubre). El inventario fr1ic'ial del mes de octubre
es de 8 500 unidades. ¿Cuántas unidades debe producir Western Boots durante el mes
siguiente?
8. Vitalc Hair Spray tu vo ventas de 8 000 unidades en marzo. En abril se espera un incre- Necesidades ...
men to de 50%. La compañía mantendrá 5% de las ventas unitarias esperadas para abril de producción
en el inventario final. El inventario inicial de abril fue de 400 unidades. ¿Cuántas unida-
des debe producir la compañía en abril ?
9. Dcbíng Plurnbing Company tiene un inventarío inicial de 14 000 unidades, vended Nl'l'l'sichult·s
50000 unidades en el mes, y desea reducir el inventario final a 40%. ¿Qué cantidad de de producción
unidades debe producir Dclsing?
10. El 31 de diciembre del año pasado, Wolfson Corporation tenía un inventarío de 400 Costo dl' n•nlas-PEPS
unidades de su producto, el cual tiene un costo de producción de 21 dólares por unidad.
Durante el mes de enero, la compañía produjo 800 unidades a un costo de 24 dólares
por unidad. Suponiendo c¡ue Wolfson Cmvoratípn vendió 700 unidades en enero, ¿cuál
fue el costo de ventas (supóngase una contabilidad de inventarios por el método PEPS)?
11. .Al final del me.s de enero, Híggins Data Systems tenía un inventario de 600 unidades, Costo de H' nlm,-l'EJ'S
con un costo de producción de 16 dólares por unidad. Durante el mes de febrero la
compañía produjo 850 unidades a un costo de 19 dólares por unidad. Si la empresa
vendió I l00 unidades en el mes de febrero, ¿cuál fue el costo de ventas (supóngase una
contabilidad de inventarios por el método UEPS)?
l2. Bradley Corporation elabora un producto con los siguientes costos al I de julio de Utilidad bruta e
2007: in\'entario final ' •,

Materiales .... . . . $2 por unidad

Mano de obra ... , . 4 por unidad
' "., ~J ;
f I , • •: : ; /•
·Gastos Indirectos' .. 2 por unidad
,,_; 110 /'ar1,· 2 A,ul/isis y ¡1/1111r1wfrh1 _(,11ml!'irm.1

'
El inventario inicial a estos costos al I de julio fue de 3 000 unidades. Del I de ju]ig' •
al \ de dicicmhrc ele 2007 , Bradlcy produjo 12000 unidades. Esta~ un idadc.:s tu vieron '
un costo de materia les de 3 dólares por unidad . un costo de mano de ohm <le 5 dólares,
y gastos indirectos de 3 d61ares por unidad . Brndley u~a una contahilidad de inventan~
por el método PEPS .
S11 ponicndo que Bradlcy vendi6 13 000 unidades duran le los últimos ~e,s me~cs dt!
año a 16 dólares cada una. ¿cuál es la utilidad bruta? .,<:u61 \cría el valor dcl 111vcntario
final?
.1
-. J.~, l tilidad hruta e 13. Supóngase en el problema 12 que Bradlcy orporation empica una contabilidad por el
.., método UEPS en lugar de PEPS . ¿De cuánto sería la 111 ilidad hruta'' ¡_C11 ~I sería el valr1
..,; # inn-ntario fina l
fi~ i del inventario final?
~J Utilidad bruta e 14. Sprint Shoes In.e. tenía un inventario inicial de 9000 unidades al I de enero de 2007.
Los costos relacionados con el inventario fueron los siguientes:
:a inwntario final

Materiales .. S13.00 por unidad

.·"''_j Mano de obra . . .. . 8.00 por unidad

Gastos indirectos . . 6.1O por unidad

Durante 2007, la empresa produjo 42 500 unidades con los siguientes co. to~:
Í"
~
Materiales .... . . . $15.50 por unidad •
Mano de obra . .. . .
Gastos indirectos ..
7.80 por unidad
8.30 por unidad
ü
~
•
Las ventas durante el año fueron de 47 250 unidades a 39.60 dólares cada una. Sprint 1
Shoes usa una contabilidad por el método UEPS. ¿Cuál fue la uti lidad bruta? ¿Cuál fue
el valor del inventario final?
Programa de entradas 15. Victoria's Apparel ha pronosticado las ve_ntas a crédito para el cuarto trimestre del año
de efectivo como sigue:

Septiembre (real) .. . .. . : . $50000

Cuarto trimestre
Octubre .. . : . . . . . . . . . . . . $40000
Noviembre .. .... .. . . . .. . 35000
Diciembre . .. .. .. . ... . .. . 60000

La experiencia demuestra que 20% de las ventas se cobra en el mes de la venta. 70% ~
el mes siguiente y 10% no se cobra nunca .
. Prepare un infom1e de entradas de efectivo para Victoria ·s Apparel qut: cubra el
cuarto trimestre (octubre a diciembre).
Programa de entradas 16. Simpson Glove Company ha realizado lás siguientes proyecciones de ventas para los
de cfccth·o seis meses siguientes. Todas las ventas son a crédito.

Marzo ... . ... . . $36000 Junio. : . . . . ... $42000

Abril ... . . .. .. . 45000 ' Julio . . ... . .•. 53000
Mayo i • • •• ' •• • . 27000 Agosto. ... . . . . 57000

Las ventas en enero y febrero fueron 4 1!XX) y 39000 dólares, respectivamente. La

experiencia demuestra que de las ventas totales, 10% son incobrables, 40% se cobran
en el mes de lu venta, 30% se cobran en d mes siguiente y 20% se cobran dos meses
d_espués de lu venta.
Prepare un infom1c mensual de entrndas de efectivo para la empresa desde marzo
hasta·agosto.
'
 Capítulo .: Pmné .mcos .f.nar.rieros 111

]7. Watt·~ Lighting Stores realizó la, , iguientes rroyeccionc de ,·entas para los ~ i, meses Pro,?rama de entr.?d:is
siguientes. Todas las ,·entas son :i crédi to. d e rfec-ti, o

Marzo s - 0000 Junio..... ~ 000

Abnl .. ·sooo Julio ..... . . .i2 000
Mayo . . . . 25 000 Apos1o . 44 000

1..,3. , ,·nta en enero y febrero fueron JJ 000 ~ 3~ 000 dólares. respectiYamt'nte.

L:! ,·xperiencia demuestrJ que de la. ,·ent:is totale . 1O~ son incobrables. :w se
cobr:1?1 ·n el mes de la ,·enta. .ior,. e c.,tiran en el mr . 1gmentr y :W~ sr cobran dos
mese, después de la ,·enta.
Prepare un informe mensual de e lirada de efecti,·o para la empresa desde mJ.no
hasta Jgosto.
D:! !J. ,·emas que se espera r~ahz:ir duran e los seis meses desde marzo hasta ª f:OS-
!O. ¿que cantidad quedará aún pendiente de cobro al fin:i.l de af osto: ¿Qui c:111tidad de
esto se é'Spera cobrar más tarde )
18. Cltra, 1~1on, lnc .. prono tica ,·enta · de _..tQOOO dólares desde enero hasta abril. Los Programa c!e pagn~
:nateriales representarán SOC.-- de las ,·entas y debido a urra producción uni forme. las de efecti"o
compras de materiales serán iguales par:3 cada mes durante los cuatro mese.s de enero.
febrero. marzo y abril.
Los materiales se pagan durante un mes después de la compra. Los materiale.s com-
prados ~n el me de diciembre del año pasado fueron de _0000 dólares (la mirad de los
40000 dólares en Yentas). Los costos de la mano de obra para c:ida uno de los cuatro ..., .
meses son ligeramente distintos debido a un:i cláusula en el contrato laboral según
la cual los bonos se pagan en febrero y abri l. Las cifras de la mano de obra . on las
siguientes: -- -- ---

Enero .......... . S10000

Febrero . ........ . 13 000
Marzo ....... . . . . 10000
Abril ............ . 15000
-· -
.r-.
Los cargos indirectos fijo~ son de 6000 dólares por mes. Prepare un programa de pag0s
--.-
de efectirn para los meses desde enero hasta abril.
19. Denver Corporation ha pronostic:ido las siguit>ntes ventas durante los sit>te primt>ros Programa de pag(1,..;
meses del año: dt.> t'ÍN:tirn

Enero . . . . . . .. S10000 Mayo ..... . . .. S10000

Febrero . ... . . . 12 000 Junio .. . .. ... . 16000
Marzo .... . . .. 14000 Julio . .. .. .... . 18000
Abril . . .. . . . .. 20000

La{~ompras mensuales de materiales se establecen como iguales a 30% de las wntas

pronosticadas para el ~ es siguiente. De los costos totales de materiales, 40% se pagan
en.~¡ ~ s de la ~ompra y 60% en el mes siguiente. Los costos de la mano de obra serán
4~
de dólares por mes y los gastos fijos indirectos son de 2 000 dólares por mes. Los
pagos de intereses sobre la deuda serán de 3 000 dólares tanto en marro como en junio .

,~r
. ..Finalmente,
•1, : · • • ,, .

~
el personal de ventas de Denver recibirá una comisión de. , 1.5% s~bre las
• . •

~d~te los seis primeros m ~ del_·año, que deberá pag·arse el 30 .

 11 Z / \11 /f ,, ,\11,l/i.1i1 1· ¡1/,111r,1<·i,l11 /1111111, /,•1111

l11r pn11· 1111 1,·s1111u•11 11w11 ~1111I rk p:1¡:n~ ti<' r lt·r11 v11 ¡rn111 ,•I pnl111l11 ,J,· •,r,~ rrrnn
d,·, ,h• 1·1w1,111:1, tn j1111i11 (N11l11 ( '11 lrnlr In~ 1·1111,pr,1, 1111t1·1111r,-•1d..J rrw~ ,I,· d1, w111hrr
J'il l:1 111·1111111 ,1nh1t·111·1 !'I 1(11111 de p;1¡:m dr· 111.11r rr:1lr 1 rl1 11 :111lr· r 11,·r11,
~ l'n,c rn11rn d,· pncm .10 1111, wc ll ( '111p11rnl11111 hn Jlllllll"l111ul11 ,¡ 1w •,1 1•. v1· 11 t.1•, r 11 11111,l.1d1· •, d111 1111,· 1,,,, ,, 111, 1
~ lll' l'l'I-\ li111 111\'\l' \ ,i glli l'lllt•~ ~l' IIÍII l 11111'1 , 1g11!'

Mnr rn 1,f¡ f¡(¡( )

/ltir,I 11(¡(¡()
Mnyo ', '/¡()
.Junio 4 01)()

llnswl'II C'm poratiun ma111i1·1H· 1111 invc11111rr o l111:il p:ir.1e.ida 111n 11o:11.il ., L, , .,nr, : .,¡
de l ..'i \'l'l'l' ' las l'l'lllas l'~pn11da\ r n el 111c, \l )'lllcnl,· 1-,11111 ,·nt.ir ro l1r1.il drl rw :,:
frhrl' Hl (i11w nt:1rin inicial del 111n de 111a 11" ) rdk¡.1r,la p<11i l1r.1 1.11 . 111.tlrrr.d· wr,
11n costo de 5 dúlarcs por 1111idad y ,e pa):;111 r n el me , p,"11· 11111 ., l., ¡11<>d11u ,,,,, 1 ,
n 1~to ,k la 111a110 dr obra 1·s dl' lll d1í l;11r , po r 11111d.ul y e p,1!!,11·11 rl 111c 111 ,ir , !t '
ga~tos i11direclos lijos so11 de 12 1)()() dólares por 111e, l·.n el 1111·, dl' '"·'>" •l' \,111 , ¡r, 1,.:
:.,; dividendos de 20()()() dó lares. En el mes de febrcr11 ,e prod u¡rn >n ~ IJi )( ) 11 n1J.uk

1..,•
Complete un informe de producción y 1111 re,umcn de lo, PªI-!' " de cleL11v,1 p.u,

1¡
nwscs de marro. abril y ma yo. Recuerde lJll l' la prod11cc1{in ,k cu:rlq111 c1 111c-, ,., 1vUJ
las 1·cntas más el invenlari o final deseado llll'llo, el rm ent;mo 1111c1al
·1 P rogr a ma de pago~ 21. Volt Battcry Company ha pronosticad11 que ~11~ venia\ en un id.1dn ,..:r:111 ,111111, ,, •uc 1
dl' 1·íertivo
1
Enero . . . ... . •.. 800 Mayo . 1350
Febrero . ..... ... 650 Junio 1500
Marzo ..... ..... 600 Julio 12(Xl
/lbril ... . ....... 11 00

Volt Batlcry C'nmpany siempre manti ene 1111 i1wc nt am1 linJ I 1gu.rl J 1~()'; de· l.1, \t:11
la~ c\pc rada~ dl'I ltlC\ sig uil' llle. El i11vc11ta1 i11 linal 1k d11·ic111h11.: (111\..: 111.11 '" 1n1c 1.1.l .;e
1·111·rn ) cs dl' •)(i() unidmlcs, lo cual conr 11enh ron c~ta p<1lit11·;1
l .o\ m.ilcriales tienen 1111 Cll\ l o de 1~ d6 l;1r1·~ po r un idad y c p.1¡:;111 cn r l nw, P'"
taim al de la rnmpra. El cu~to 1k la ma no dr ,ihra l'' d..: -~ d{,1;11..:, ¡x,r u111daJ ~ -,: p.t:i
en el mes en 4ue ~e mcurre el co~lo. l .o, co~to, de 11,, g.1, tu~ 1nd1rcr 1'h ,._,in Je t-.10,
dólare\ por me,. Se ha programado qui• ~1· p,1¡.!arán X(XlO dó l:11 1·, de 1111n c,n ,·n mar:"
y una se n e de honifü:acione\ J e 1th empkado, tk 1.\ 200 dúla rc , ,e p.1prJ .:n ¡una'
Prepare un informe men\ ual de prnducri(ln y un rc\ Ulll('ll mcrh uJ / tk pJ~lh t.lc ,rtr
tivo dc~dc enero ha,ta j un io. Vo ll llattcr) Cnmpany produjo <,OO u111J.1Jc:, en J 1cr.:mt:ff
Pn·supm·sto d l' ,• -¡_ 22. l.ansing J\111 0 Parts lnc. ha proyectado venta~ de 25 000 dól;1rc:~ l ' n o,:tuhn:. 1' ()(,M)
l'Íl'l'(ÍYII dólares e n noviembre y JOlX)(l dólare\ e n dicicmhrc. L>..: hL, \ cnt;i., Je IJ , limpalii.i.
20% se paga t·n efectivo y 80% ,e vende a crédito. La, \ ent:L, a , n•dJlu ....: l·ubr:111 un
me s dcs pué!> de la venta. Determine la, cobranza., de noviembre: } J 1..:1cmbrc.
Supó ngase tambié n que los pago, de cfec11vo de la rnmpañia dur:ullc: no\ ic:mbr( Y
diciembre ~on de 30400 y 29 800 dó lMe, . rc., ¡x-ctivamcll!l'.'. El .,;:1.IJo inlc'Í.ll en l' fr.;Ul'I:
del mes de nuvicmhre es J e 6 000 dólare, , d ,ual e, d ,;.uJ u mínimo dcsc:ado.
Prepare un 11rc5upue•ao de cf~tivo co n tus prt'sta111os 11ú ·csanu~ o lo~ reembolse>
pa1a nuvicmb1c y diciembre. (Nc,e~ita lJft' p;ua.r primero un programa de entrJdas de
efec tivo.)
Pn•su¡rnc-sto de ch-d h•o 23. H11rry's Ciuryoul S1ure11 tiene tlc'hq ubicaciones. La l'.'mpresa desc:a expandirse con do!
lnh-~rnl tiendas 1l¡á!> y 11t:cesita un préstltlllO ban,urio para hacer esto. El señor Wi lson, d balt-
 ]13
( ·u¡1ir1i/¡¡ ,f l 'rmuí.Hil'f/J _fi11011r i1•1n1·

quero, financiar.\ la rnnstrucción si la empresa presenla 1111 plan financiero aceptable a

lt't'S meses para los mt·scs de enero a marw . /\ rnntinuacic'>n se presentan las cifras de

la~ l'Cntas rc:ilcs y pronosticadas :

Pronosticadas Información adicional

Reales
Enero . $280000 Pronóslico de abril $330000
Noviembre . . $200 000
Diciembre 220000 Febrero . 320 000
Marzo . ... 340000

De las l'entas de la empresa. 40"•;. son en cfeclivo y el porcc111;1_j c rcslanlc de 60% son a
m:dito. De las l'entas a crédito. 30% se pagan en el mes ¡mslerior al de la venta y 707o
se pagan en el segundo mes después de la venia. Los materiales tienen un co to de 30%
de las ventas y se compran y reciben cada mes en una cantidad suficiente para cubrir las
,·enta~ esperad.is del mes siguiente. Los materiales se pagan en el 111es después de que
se reciben. El !!asto de la mano de obra e~ de -i0'ñ- de las ,·c111as y se paga en el mes de
la , cnta. Los g-astos de l'entas y de administración equivalen a 5'1c de las ventas y tam-
hir n . e pagan-en el mes de la venia. Los cns10s crnTespondientcs :t los gastos indirec1os
son de 28 000 dólares en efectivo por mes.
Los gastos de depreciación son de 10000 dólares por mes. Se pagarán impuestos de
8 000 dólares en enero y se pagarán dividendos de 2 000 dólares en marzo. El efectivo al
inicio de enero es de 80000 dólares y el saldo mínimo de~eado de efectivo e de 75 000
dólares.
Para los meses de enero. febrero y marzo. prepare un informe de las entradas men-
suales de efectivo y de los pagos mensuales de efectivo, así como un presupuesto men-
sual completo de efectivo con solicitudes de pr.~stamos y reembolsos .
. Las ventas y las compras reales de Archer Electronics Company durante los meses de Presupuesto de efectiYo
abril y mayo_se muestran aquí junto con las ventas y las compras pronosticadas duran le integrnl
los meses de junio a septiembre.

Ventas Compras
Abril (reales) . . . , . ....... $320000 $130000
Mayo (reales) ..... . .. . .. 300000 120000
Junio (pronóstico) . . . .. . .. 275000 120000
Julio (pronóstico) ......•.. 275000 180000
Agosto (pronóstico) . .. .. . . 290000 200000
Septiembre (pronóstico) . .. 330000 170000

La empresa efectúa 10% de sus ventas en efectivo y 90% a crédito. De las ventas
a crédito, 20% se cobra en el mes posterior al de la venta y 80% dos meses después.
Archer paga 40% de sus compras en el mes siguiente al de la compra y 60% dos meses
más tarde.
Los gastos de mano de obra son iguales a 10% de las ventas del mes actual. Los
costos de los gastos indirectos son iguales a 12 000 dólares por mes. Los pagos de inte-
·reses de 30000 dólares se deben liquidar en junio y septiembre. Existe un dividendo en
efectivo de 50000 dólares programado para pagarse en junio. Los pagos de impuestos
son de 25 000 dól,ares y se deben pagar en junio y septiembre. Existe un desembolso
Programado de capital de 300000 dólares en septiembre.
El saldo final de efectivo de Archer Electronics en mayo es de 20000 dólares. El
1 &aldo mínimo de efectivo deseado es de 10000 dólares. Prepare un informe de entradas
· linensuales de efectivo, un infonne de pagos' mensuales de efectivo yun presupuesto
completo mensual de efectivo que incluya solici'~des de préstamo y reembolsos desde

L' .-,
 /'arte 2 A11álisis y plm1cació11fi11ancil'mJ

junio hasta septiembre. El saldo máximo de efectivo deseado es de 50000 dólares. El '
exceso de efectivo (por arriba de 50000 dólares) se utiliza para comprar valores nego. 1
ciables . En caso de que haya un faltante de efectivo (menos de 10000 dólares), antes dt 1
solici tar fondos en préstamo se venden los valores negociables.
\ létodn del porre ntaje 25. Owen ·s Electronics tiene nueve plantas operativas en siete estados del suroeste de
de \ l'lltas Estados Unidos. Las ventas del año pasado fu eron de 100 millones de dólares y el
balance general al final del año es similar en cuanto a porcentaje de ventas al de los
;.:!
··1 años anteriores (y esto continuará en el futuro) . Todos los activos (i ncluyendo los acti-

~i
,;
rns fijos) y los pasivos circulantes variarán directamente con las ventas. La empresa
está trabajando a toda su capacidad. '

------------------------------- f:
Balance general [
(en millones de dólares) ¡
Activos Pasivos y capital contable de los accionistas
Efectivo .. . . . .. . . . .......... . $ 2 Cuentas por pagar . . . . . . . . . . . . . . . S15
Cuentas por cobrar.. .. .. . .. . . . 20 Sueldos devengados ..... ..... . . . 2
Inventarios .. . ... ... . ..... .. . 23 Impuestos devengados ... ....... . 8
Activos circulantes ... . ... . $45 Pasivos circulantes . .. .. ..... .. . S25
Activos fijos . . . . ..... . .. ..... . 40 Documentos por pagar ... . . . . . .. . 1')

Capital común ..... .... .. .. . ... . 15

Utilidades retenidas .. . ....... ... . 35
Total pasivos y
Total activos . ..... . .. • .•.. . .. $85 capital contable .............. . S85

1
Owen's tiene·un· margen de utilidad después de impuestos de 7% y una razón de
pago de dividendos de 40%.
Si las ventas·crecen 10% el año siguiente, determine cuántos dólares de fondos nue-
vos se necesitan para financiar el crecimiento.
Método del U 26. Los estados financieros de Manning Company son los que aparecen a continuación:
porcentaje de \'l'ntas estas cifras son representativas del promedio histórico de la compañía.
La empresa espera un aumento de 20% en las ventas el año siguiente, por lo que
la administración está preocupada con respecto a las necesidades de fondos externos
de la compañía. Se espera que el incremento en las ventas se lleve a cabo sin ninguna
expansión de los activos fijos, sino más bien a través de una utilización más eficiente de
los activos del almacén actual_Entre los pasivos, sólo los pasivos circulantes varían en
forma directa con las ventas.
Usando el método de porcentaje de ventas, detennine si la compañía tiene ne.:-e-
sidades externas de financiamiento, o un superávit de fondos. (Sugerencia: Se debe
obtener un margen de utilidad y una razón de pago de dividendos a partir del estado de
resultados.)

: . ,,·
Estado· de ~esultados
Ventas . ... ..... . .. . . . . ·........ .. . . . . . $200000
Gastos· .. :·.·. : . . : ·... . .. :: . ..... . ...... . 158000
Utilidades ·antes de intereses e impuestos. .. . $ 42000
Intereses . .. . . . .. . ...... . .. . . .. ... ... • 7000
Utilidades antes de Impuestos . . .. .. . . ·... . . $ 35000'
Impuestos.. . . . . .·. ...... .. .. . ......... . 15000
•r Utilldadés·después de Impuestos . .. . : . : .. . $ 20000
·;, r.
· Dividendos ... . . . . .. ·.. .' . ... ... . .. . .·. ·._ ·_: · $ 6000
 Capí111/11 4 l'rrm1ÍJ/H fl l /111,111rtrro1 115

B11hmce general
Activos P11slvos y capital contable

Efectivo. . . . . . s; 5000 Cuentas por p;igar s ?'.;IJOO

Cuentas por cobrar . 40000 Sueldos devengados 1 ')()()
Inventarios . . 75 000 Impuestos devengados ? ')()()
..\ctivo:- drculantes S 120000 Pasivos circul;rn tes ~ ?" )()O

Activos h¡os . 80000 Documentos por pagar 11)()0

Deuda a largo plazo 15000

Capital carmín 120 000
Utilidades retenidas 30000
Total pasivos y
Total activos . . . . . S200 000 capital contable S200000

17. Conn M:m· Shops. Inc .. una cade na c:--tadouniJcnsc Je n.:nt:i Je ropa. runi , rn 1.1, de ' ktod11 ,tl'f p orn·11t .1J •
300 millones de dúl arcs el año pJ~adL1. r.:1 rrcgo<.:io ricnc un marge n u11 iíor111c de utrl1d:id 1
1 1· 11·11ta,
neld de .'9é: y una r.11 ün de pag1, de di, 1.lend11s ,k ~--'< El b:rl:!rJCc gcncr.il ,·nm ·,pon
diente a la parte finai del arin p,1. ado se muestra a continuación

Balance general
Fin del año
(en millones de dólares)
Activos Pasivos y capital contable
Efectivo . . . . . S 20 Cuentas por pagar ....... . S 70
Cuentas por cobrar 25 Gastos devengados .......... . 20
Inventarios . . . . . . . . . . . . . . . 75 Otras cuentas por pagar ..... . 30
Planta y equipo . . . . . . . . . . . 120 Capital común ... . ........... ... . -10
Ulilidades retenidas . . . . . . . . . . . 80
Total activos $240 Total pasivos y capital contable .. S240

El personal asesor del área de 111t!rl'adotecni:.1 de la emprc~a k ha indicad11 al 111,· ,r -

dente que en el año próxi mo habrá un fue ne incremento en la demanda de .tbn~1•, ~
pantalones de: lana. Se ha p ronosticad o un incrcmc:1110 i:11 \c:nta~ de l.) 'A, p ara la \'01t1pa•
iifa.
_ Se espera que lodos lo~ ren glones del balance gc rwral 111,1111t·ngan la~ rrn sm a, rd.1 -
ciónes de porcentaje de: ventas que el aiio pa~adn, • exccpro en lo que ~e n·liat· ;11 cap1
tal común y las utilidades retenidas. No ~e ha programado ningün c;1111tiio t'n l'I mimen>
de acciones comune s c:n circulación. y las utilidades rc:lcnidas ramtiiarán n111111 lo dir
ten las utilidades y la política de dividendos tic la empresa. ( Rt·cucrdc que el 111argc11 dt·
Utilidad neta es dé 8% ).
1
a) ¿Se requerirá un financiamiento externo para l:.t rompañía Jur.mtc el arfo " guit·n1e·!
_o,
_'I!\
¿Cuáles st:rfan las necesidades de financiamiento i:xtem11 ~i el margt·n de u1rl1d.1d
., , . peta a~~ndicra hu~ta 9.5'k· y la ra,ón de p.,go dt' dividt•nd,,, sc i11~·rc-111e111.ua .,
• : 50%'/ Explique ~u respuesta.
1

u!a,a lo, aclivo1 lijo1 y• 411c la em¡,ces1 r,r•b• • 1u • •paddaJ lll«al

 116 f\ :rré': .-\11<1/1$1.< 1 r/tmt"tlCÍÓn fit1i1/l<"lc'lll.í

P ROB LE MA I NT E G R A DOR
En 2007 \ lamfield C,,rporation tuvo ,·cntas por 100 millones de dólares. Las partidas d:¡ ;~
1n ·e~tdJJ-:, J · f,,nJ,,, ti.1Lmc.: ~<· ne .,1 que;: , .irían en fonna directa con las ventas y el margen de utilidad son co~¡··.
1 c'\lt:m ,,) q~Uc'

Porcentaje
Efectivo ................... . 5%
Cuentas por cobrar ......... . 15
Inven tarios ........ .. .. ... . . 20
Activos fijos netos ... . . . .... . 40
Cuentas por pagar .... . 15
Gastos devengados .. . 10

Margen de utilidad después de impuestos 10%

La ra7Pn de pago de dividendos es de 509c de las utilidades. y el saldo de las uti lidadt, ;-
rctcmJ:.1- .1 finak de 2007 fue de 33 millones de dólares. Los documento por pagar ~,
:.i..:tualmc:ntc: de 7 millones. Los bonos a largo plazo y las acciones comunes permanec:,
con ·tante. en 5 y en 10 millones de dólares. respectivamente.
a) "Qué cantidad de capital adicional externo se requerirá en el año siguiente si las ventas
au mentan en J5<c? (Supóngase que la compañía ya está operando a su ppacidad total.)
b) "Qué les ucederá a las necesidades de fondos externos si Mansfield Corporation
reduce la razón de pago de dividendos, crece a una tasa más lenta, o experimenta una
disminución en el margen.de utilidad? Examine cada uno de estos conceptos de manen
eparada.
e) Prepare un balance general proforma para el año 2008 suponiendo que cualquier monto
de fondos externos que se adquiera será en forma de documentos por pagar. Hágase
caso omi so de la información en la parte b) al responder a esta pregunta (es decir, Üsela
información original y la parte a) al elaborar su balance general proforma).

1 t~ T E G li° A- f Ó. .íf...... -- .
"'r.·- - · - - . - -... :_.,: -r.,: .. ..;..·,
PROBLEMA
.\Jar~h Corporation La parte difícil de la resolución de un problema de esta naturaleza es saber qué hacer conla
<pronóstico financiero información contenida en el argumento del problema. Por lo tanto, este problema será mz;
con producción fácil de completar si se basa en el capítulo 4 en lo referente al arreglo general de todos los
estacional) programas requeridos.
Toe Marsh Corporation manufactura torni11os con tamaño estándar de 2 pulgadas, los cu.-
les ve nde en 155 dólares por mi11ar. El señor Marsh es el propietario mayoritario y adminis·
tra el inventario y las finanzas de la empresa. Él ha estimado que las ventas para los meses
siguientes serán de:

Enero . .. . . . . .. .. . . S263500 {1700000 tomillos)

Febrero .. . . • ...•. . S186000 {1200000 tomillos)
Marzo .. . ..•. .. • . . $217000 (1400000 tomillos)
Abril . . ... . ... , . .. . $310000 (2000000 tomillos)
Mayo .. .. . . . . .. . . . S387500 (2500000 tomillos)

El año pasado, las ventas de Marsh Corporation fueron de 175 000 dólares en noviembre Yde
232500 dólares en diciembre (1500000 tomillos).
El señor Marsh se está preparando para una reunión con su banquero cuyo objetivo es
arreglar el financiamiento para el primer trimestre. Basándose en el pronóstico de ventaS def
señor Mars}1 y en la siguiente información que éste ha proporcionado, el trabajo de usted
 Cnp(tulo 4 l'ronóstico.r f11w11ciem.r

,orno su nu<'\0 :rnalisla finan ciero es preparar un presupuesto mensual de efectivo, estados
de resultado~ prnforrna men,ua les y lrirnestra le,;, un balance general proforma trimestral, así
corno iodos los 111fonne~ de rc.~paldo necesarios para el pri mer trimestre.
Lo\ reg1,1ro, l11,16rico, ,cña lan que M;irsh orporation recibe 50% de sus cuentas por
obrar en d pcr111do no, mal de crédilo de 30 días (el mes de,;pu6, de la venta) y el otro 50%
deniro Je <,O día, ldm mc<,1.:, después de la venta). Paga sus mate riales 30 días después de
q~f ,e rcu hcn . 1-n gcncr,d. al ,e,inr l\1arsh le gusta mantener un suministro de inventario
dedos 111c,c'' c11 1110 una manera de anlicipar,;e a las ventas. Al principio del mes de diciem-
br~. el 111\ l'llla110 era de 2Ml0000 unidades. (E,;ta cantidad no equivalía al suministro
dc-<•ado de Jo mc~e,.)
FI prrnup~tl rn,to de producción es la compra de m;iteria prima en forma de varillas de
2c;:ro. las ..:u,1lc ,on cortada<;. ro cadas y terminadas. El año pasado el costo de la materia
pnrna fue Je . 2 Jólare, pllr 1000 tomillos. pero el señor Marsh acaba de ser notificado de
que los co,10, di: lm materiales han aumentado, en vigor desde el I de enero, a 60 dólares
l)(lr J 000 1orni!io, . Thc \1ar\h Corporation usa una contabilidad de inventarios basada en

~I método Pl:PS. l .o~ cos10, de la mano de obra son relativamente constantes a 20 dól ares
por cada mil lar de 1omillo\ . puesto que a lo trabajadores se les paga a destajo. Los gastos
:ndirecto~ ,e :i-ignan ;i ra;,·,n de 10 dólarc<, por cada millar de unidades, y los gastos de
acminiwarní n ~ de \Cilla son ck 207,, de las \'entas. Lo ga~to~ de mano de obra y los gastos
mdirectos n:prc,cntan flujo\ directo, de salida de efectivo que se pagan en el mes en el que se
incurren. mientras que los intereses y los impuestos se pagan trimestralmente.
La corporación mantiene por lo general un saldo mínimo de efectivo de 25 000 dólares y
deposita su\ cxce\os de efectivo en va lores negociables. La tasa fi scal promedio es de 40%,
y el señor. lar\h generalmcn1e paga 50% de la utilidad neta en dividendos a los accioni tas.
Cuando se llene que cubrir un faltante de efectivo, los valores negociables se venden antes de
proceder a la ~olicitud de fo ndos en préstamo. Ignórense los intereses sobre cualquier présta-
mo a corto plat-<J. Lo\ interc,cs sobre las deudas a largo plazo se pagan en marzo, del mismo
modo que los impuestos y lo\ dividendos.
Al final del año. el balance general de Marsh Corporation fue como se de cribe a conti-
nuación:
,-
• ·>-· : ~
MARSH CORPORATION
Balance generai
31 de d iciembre de 200X
Activos
ti:;1.Jvos circulantes:
Efecti ,o . . ....... . . . ...• ..• .. . .. . ... . .. . ........ S 30000
Cu,;ntas por cobrar ...... • .... . ....... . . . . ..... ... 320000
lnvr;n!ario . ... . . .. .... . . .. , . . • .. . • .. . ...... .... . 237800
$ 587800

1 000000
?00000
 r
Partr 2 Análisi.r y planeacirín fi11onriem.r

··- - ~ ,- .• .,~-. ffl

W.,·,E i ... " -;•,t, ,• ;,,:."~fi~"<... ,•.. ,,, ·.•¡,v-•
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Al principio del capítulo se hizn referencia a EDS corno una compañía que hizo caso ornjJ
de sus pronósticos financie ros. Aprendamos algo más acerca de esta compañía. Visite su siii'! ; 1
web. www.eds.com, y siga los siguientes pasos:

l. Haga clic en "About EDS''

2. Luego haga clic en "Company Proítle".
3. En un pán·afo examine el perfil.
4. En la opción "Next Steps" haga clic en EDS company Profile. Deslícese hacia abajo ¡~
hasta "Did you know? EDS" .. .. y apunte tres hechos que usted no conocía acerca de ·'
f
EDS . t,
5. Regrese a la página principal. Haga clic en " lnvestor". A continuación haga clic en r
·'Earni ngs Reports".
6. Ahora haga clic en los dos informes de utilidades trimestrales más recientes. uno a la ~
vez. ¡,Está ahora la compañía teniendo un mejor desempeño en cuanto a alcanzar sus ·!
metas? Escriba un resumen de dos párrafos.

Nota: De vez en cuando las empresas rediseñan sus sitios web, de manera que en ocasiones un tema anotadoQ
la lista es posible que se haya eliminado. actualizado o desplazado a una ubicación diferente. Si el visitante dck
página web hace clic en el mapa del sitio o en el índice del sitio. será conducido a una tabla de ~ontenido la cual dc[t
ayudarlo a encontrar el tema que está bu~cando.