Actividad 4: Skyline

Balance General al 31 de diciembre de 2016

ACTIVO $ 10,000,000.00
Activo Circulante $ 1,150,000.00
Activo Fijo Neto $ 6,550,000.00
Activo Intangible $ 2,300,000.00

PASIVO $ 4,950,000.00
Pasivo Corto Plazo $ 950,000.00
Deuda Largo Plazo $ 1,200,000.00
Bono Largo Plazo $ 1,800,000.00
Obligación Subordinada $ 1,000,000.00

CAPITAL $ 5,050,000.00
Capital Contribuido $ 4,500,000.00
Capital Ganado $ 550,000.00

PASIVO + CAPITAL $ 10,000,000.00 -

=
+
Datos -
Crecimiento (PIB) 5.50% =
Impuestos 30.00% +
Tasa Libre de Riesgos (Rf) 3.50% =
Rendimiento Mercado (Rm) 25.00%
Beta 1.80
Tasa de Referncia (Deuda) 5.50% +
Número de Acciones 10,000.00 =
-
PIB 3.00% =
CAPM 42.20%
CAPM = Rf + (Beta * ( Rm - Rf))
Accionista Valor de la Acción = Dividendo * (1+g) / Costo - g

Determinación de WACC
Financiamiento Monto Tasa Peso (W)
Deuda Largo Plazo $ 1,200,000.00 9.00% 13.26%
Bono Largo Plazo $ 1,800,000.00 10.00% 19.89%
Obligación Subordinada $ 1,000,000.00 12.00% 11.05%
Capital Contribuido $ 4,500,000.00 12.36% 49.72%
Capital Ganado (CapEX) $ 550,000.00 42.20% 6.08%
Total de Financiamiento $ 9,050,000.00

Valor de Acción (Accionista)

Dividendo 2017 $ 26,891.27

Número de Acciones 10,000.00
Dividendo por Acción $ 2.69
Factor de Crecimiento (PIB) 5.50%
Costo Accionista 6.00% Subjetivo: Depende de cada accionista
Valor de la Acción $ 567.41
Valor Contable de la Acción $ 505.00
Rendimiento (Costo de Capital) 12.36% (Valor para el Accionista / Valor Contable de la Acción) - 1

¿Qué costo le asigno al Capital?

Punto de vista de la EMPRESA Costo de Capital es deterinado por el CAPM Costo Financiero del Capital = Rf + (Beta * ( Rm -

Punto de vista de un ACCIONISTA Utilizamos los Dividendos Proyectados (Valor de la Acción para el Accionista / Valor Con
¿Valor de la Acción para el Accionista? Divdendo * ( 1+ g) / (Costo Financiero para el Acc
Estados de Resultados Proyectad 1 2 3 4
2017 2018 2019 2020
Ingresos $ 3,751,278.58 $ 4,126,406.43 $ 4,353,358.79 $ 4,592,793.52
Costo de Ventas $ 1,575,537.00 $ 1,733,090.70 $ 1,828,410.69 $ 1,928,973.28
Utilidad Bruta $ 2,175,741.58 $ 2,393,315.73 $ 2,524,948.10 $ 2,663,820.24
Gastos de Operación $ 937,819.64 $ 1,031,601.61 $ 1,088,339.70 $ 1,148,198.38
Utilidad Operativa $ 1,237,921.94 $ 1,361,714.12 $ 1,436,608.40 $ 1,515,621.86
Gastos Financieros $ 469,600.00 $ 469,600.00 $ 469,600.00 $ 469,600.00
Utilidad antes de Impuestos $ 768,321.94 $ 892,114.12 $ 967,008.40 $ 1,046,021.86
Impuestos $ 230,496.58 $ 267,634.24 $ 290,102.52 $ 313,806.56
Utilidad Neta $ 537,825.36 $ 624,479.88 $ 676,905.88 $ 732,215.30
Dividendos $ 26,891.27 $ 31,223.99 $ 33,845.29 $ 36,610.77
Utilidad Reinvertida $ 510,934.09 $ 593,255.89 $ 643,060.59 $ 695,604.53

Flujo de Efectivo Proyectado

1 2 3 4
Utilidad Operativa $ 1,237,921.94 $ 1,361,714.12 $ 1,436,608.40 $ 1,515,621.86
Impuestos $ 371,376.58 $ 408,514.24 $ 430,982.52 $ 454,686.56
NOPAT $ 866,545.36 $ 953,199.88 $ 1,005,625.88 $ 1,060,935.30
Depreciación y Amortización $ 885,000.00 $ 885,000.00 $ 885,000.00 $ 885,000.00
CapEx $ 510,934.09 $ 593,255.89 $ 643,060.59 $ 695,604.53
Flujos de Efectivo sin Perp. $ 1,240,611.27 $ 1,244,943.99 $ 1,247,565.29 $ 1,250,330.77
Perpetuidad $ - $ - $ - $ 20,723,941.93
Flujos de efectivo con Perp. $ 1,240,611.27 $ 1,244,943.99 $ 1,247,565.29 $ 21,974,272.70
VP Flujos de Efectivo $ 1,109,024.44 $ 994,856.88 $ 891,208.82 $ 14,032,533.86
VM Inversión $ 17,027,624.00
Capital de Trabajo $ 200,000.00
VM Empresa $ 17,227,624.00
Pasivo Largo Plazo $ 4,000,000.00
VM Capital $ 13,227,624.00
VM Acción $ 1,322.76 Valor Contable $ 505.00
Valor Mercado $ 1,322.76
VC Acción $ 505.00 Precio

(VM/VC) 2.62 Expectativa

Negativa Menor a 1
Positiva Mayor a 1
Beneficio Fiscal Tasa Ponderada
0.7 0.84%
0.7 1.39%
0.7 0.93%
6.14%
2.56%
WACC 11.87%
Valor Contable de la Acción) - 1

sto Financiero del Capital = Rf + (Beta * ( Rm - RF )) 42.20%

lor de la Acción para el Accionista / Valor Contable de la Acción) - 1 12.36%

dendo * ( 1+ g) / (Costo Financiero para el Accionista - g)
 Valor Contable $ 10.00
Valor Mercado $ 15.00
Precio $ 16.00

16.5747675668852

Liquidación
Valor de Mercado de Deuda
Valor Contable de Deuda $ 4,000,000.00

Deuda de Largo Plazo

Principal $ 1,200,000.00
Tasa Cupón (Contrato) 9.00%
Plazo 5 años
Tasa de Referencia 5.50%

1 2 3
Flujo de Intereses $ 108,000.00 $ 108,000.00 $ 108,000.00
Principal
Flujo Financiero $ 108,000.00 $ 108,000.00 $ 108,000.00
VP Flujo Financiero $ 102,369.67 $ 97,032.86 $ 91,974.28
VM de Deuda $ 1,379,351.95
YIELD 7.83%

Bono de Largo Plazo

Principal $ 1,800,000.00
Tasa Cupón (Contrato) 10.00%
Plazo 6 años
Tasa de Referencia 5.50%

1 2 3
Flujo de Intereses $ 180,000.00 $ 180,000.00 $ 180,000.00
Principal
Flujo Financiero $ 180,000.00 $ 180,000.00 $ 180,000.00
VP Flujo Financiero $ 170,616.11 $ 161,721.43 $ 153,290.46
VM BONO LARGO PLAZO $ 2,204,637.96
YIELD 8.16%

Obligación Subordinada
Principal $ 1,000,000.00
Tasa Cupón (Contrato) 12.00%
Plazo 8 años
Tasa de Referencia 5.50%

1 2 3
Flujo de Intereses $ 120,000.00 $ 120,000.00 $ 120,000.00
Principal
Flujo Financiero $ 120,000.00 $ 120,000.00 $ 120,000.00
VP Flujo Financiero $ 113,744.08 $ 107,814.29 $ 102,193.64
VM OBLIGACIÓN $ 1,411,746.79
YIELD 8.50%
 4 5
$ 108,000.00 $ 108,000.00
$ 1,200,000.00
$ 108,000.00 $ 1,308,000.00
$ 87,179.41 $ 1,000,795.73

4 5 6
$ 180,000.00 $ 180,000.00 $ 180,000.00
$ 1,800,000.00
$ 180,000.00 $ 180,000.00 $ 1,980,000.00
$ 145,299.01 $ 137,724.18 $ 1,435,986.75

4 5 6 7 8
$ 120,000.00 $ 120,000.00 $ 120,000.00 $ 120,000.00 $ 120,000.00
$ 1,000,000.00
$ 120,000.00 $ 120,000.00 $ 120,000.00 $ 120,000.00 $ 1,120,000.00
$ 96,866.01 $ 91,816.12 $ 87,029.50 $ 82,492.42 $ 729,790.74
Valuación de Deuda

Flujos de Efectivo de la Deuda

Deuda $ 10,000.00
Tasa Contrato 8.00% 1
Plazo 4 años Intereses $ 800.00
Tasa de Referencia 4.00% Deuda $ -
Yield 6.99% Flujo de Efectivo $ 800.00
VP Flujo de Efectivo $ 769.23
VM de la Deuda $ 11,451.96

Elasticidad del Bono

(El Cambio en el valor de mercado de la deuda con respecto a un cambio en la tasa de referencia)
Elasticidad = Cambio Valor de mercado / Cambio % en la tasa de referencia
Elasticidad en los titulos de deuda sera negativa

Flujos de Efectivo de la Deuda

Deuda $ 10,000.00
Tasa Contrato 8.00% 1
Plazo 4 años Intereses $ 800.00
Tasa de Referencia 4.00% Deuda $ -
Yield 6.99% Flujo de Efectivo $ 800.00
VM de la Deuda $ 11,451.96 VP Flujo de Efectivo $ 769.23

Flujos de Efectivo de la Deuda

Deuda $ 10,000.00
Tasa Contrato 8.00% 1
Plazo 4 años Intereses $ 800.00
Tasa de Referencia 5.00% Deuda $ -
Yield 7.23% Flujo de Efectivo $ 800.00
VM de la Deuda $ 11,063.79 VP Flujo de Efectivo $ 761.90

Cambio en el VM de la deuda -3.39%

Cambio en la Tasa de Referencia 25%

Elasticidad -0.14 Por cada punto porcentual (1%) que suba la tasa de referencia el valor de mercado v

La delta del bono

Hace refrencia al tiempo que tarda en pagarse el bono con las condiciones actuales del mercado

Flujos de Efectivo de la Deuda

Deuda $ 10,000.00
Tasa Contrato 8.00% 1
Plazo 4 años Intereses $ 800.00
Tasa de Referencia 4.00% Deuda $ -
Yield 6.99% Flujo de Efectivo $ 800.00
VM de la Deuda $ 11,451.96 VP Flujo de Efectivo $ 769.23
VP Flujo de Efectivo * Tiempo $ 769.23
VM de la Deuda $ 11,451.96
Suma del VP flujo de efectivo*T $ 41,309.65
Duration = (Suma VP de flujo de efectivo * tiempo)/Vp Flujo de la deuda
Duration 3.61
Dadas las condiciones actuales de mercado, la deuda se podria pagar en 3.61 años

Convexidad
El cambio en el valor de mercado dado un cambio en la tasa YIELD

Situacion Inicial

VM de la Deuda $ 11,451.96
Yield 6.99%

Situacion posterior

VM de la deuda $ 10,338.72
Yield 7.74%

Cambio % VM de la deuda -9.72%

Cambio % el Yield 10.73%

Convexidad = Cambio % en el valor de mercado de la deuda / cambio % en la tasa Yield

Convexidad -0.91
Por cada punto porcentual (1%) que cambie la tasa Yield, el VM de la deudda disminuye 0.91 puntos porcentuales (0.91%)
 2 3 4
$ 800.00 $ 800.00 $ 800.00
$ - $ - $ 10,000.00
$ 800.00 $ 800.00 $ 10,800.00
$ 739.64 $ 711.20 $ 9,231.89

2 3 4
$ 800.00 $ 800.00 $ 800.00
$ - $ - $ 10,000.00
$ 800.00 $ 800.00 $ 10,800.00
$ 739.64 $ 711.20 $ 9,231.89

2 3 4
$ 800.00 $ 800.00 $ 800.00
$ - $ - $ 10,000.00
$ 800.00 $ 800.00 $ 10,800.00
$ 725.62 $ 691.07 $ 8,885.19

referencia el valor de mercado va a caer 0.14% en su valor

2 3 4
$ 800.00 $ 800.00 $ 800.00
$ - $ - $ 10,000.00
$ 800.00 $ 800.00 $ 10,800.00
$ 739.64 $ 711.20 $ 9,231.89
$ 1,479.29 $ 2,133.59 $ 36,927.54
ntuales (0.91%)