TEMA-VII-CONSUMO-AHORRO-E-INVERS...

Caliandra

Introducción a la Economía

1º Doble Grado en Administración y Dirección de Empresas

y Derecho

Facultad de Ciencias Jurídicas y Sociales. Campus de

Fuenlabrada
Universidad Rey Juan Carlos

Reservados todos los derechos.

No se permite la explotación económica ni la transformación de esta obra. Queda permitida la impresión en su totalidad.
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TEMA VII: CONSUMO, AHORRO E INVERSIÓN. LA PRODUCCIÓN Y EL EMPLEO. EL

MERCADO DEL DINERO

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CONSUMO, AHORRO E INVERSIÓN

1. Introducción
1.1. Demanda agregada en el modelo keynesiano

Demanda agregada ➞ Es la cantidad de bienes y servicios demandados en una economía ➞ Vía gasto de
estimación del PIB ➞ Y=DA=C+G+I+XN

Hipótesis: ➞ Economía cerrada ➞ XN=0

➞ Gobierno neutral ➞ G=0
El Gobierno puede ser neutral por: 1. Cuando sus ingresos son iguales a sus gastos. 2. Cuando su papel es
exógeno (no puede intervenir por sí mismo en la economía) o cuando no interviene en la economía. Este
último supuesto es el que vamos a asumir.

Definición básica de DA ➞ Y=C+I

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En esta economía se demandan dos tipos de bienes: bienes de consumo y bienes de capital, o lo que es lo
mismo, la demanda agregada es la suma del consumo privado y la inversión.

1.2. Decisión individual de consumir

Las personas utilizan una parte de su renta para consumir y destinan el resto a ahorrar (o lo que es igual,
consumir en el futuro).
Renta ➞ Y=C+S ➞ Consumo: Parte de la renta que se paga a los productores a cambio de bienes y servicios.
➞ Ahorro: Parte de la renta que no se utiliza para comprar bienes y servicios

Sabemos que Y=C+I ➞ I=S ➞ Ahorro = Inversión, en una economía cerrada sin gobierno.

Por lo tanto, el análisis del consumo implica el análisis del ahorro, que a su vez implica el análisis de la
inversión.

2. Consumo y ahorro
2.1. ¿Cuánto consume y ahorra una persona?
Y=C+S
S= Y-C
C=Y-S
Normalmente, las personas piensas en términos de sus necesidades de consumo, y ahorran el resto de su
renta. Por tanto, la decisión suele comenzar por la cantidad a consumir.

Una unidad extra de renta requerirá decidir cuánto se utiliza para consumir y cuánto se ahorra.
De hecho, una persona puede consumir:
- Menos que su renta ➞ ahorrará dinero (ahorro positivo)
- Toda su renta ➞ renta = consumo. No hay ahorro (ahorro nulo)
- Más que su renta ➞ Deberá pedir un préstamos (ahorro negativo)
¿Por qué ahorra?
Razonamiento básico ➞ asegurar un consumo futuro, por tanto ➞ Consumo (consumo presente) vs ahorro
(consumo futuro)

Regla básica ➞ senda de consumo equilibrada ➞ deseo tener un nivel de consumo homogéneo a lo largo de
toda la vida.
Si bien en la decisión individual de consumo y ahorro influyen factores personales, por norma general las
personas intentan evitar cambios bruscos en su nivel de consumo (sobre todo pensando en descensos bruscos
en dicho nivel).

Funcionamiento básico ➞ elección entre consumo presente y consumo futuro ➞ 1€ se convierte en (1+r)€ en
el futuro.

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Donde r=tipo de interés=precio relativo del consumo futuro en términos del consumo presenta (también se
suele decir que es el “precio del dinero”). Así pues, renunciar a consumir 1€ hoy permitirá consumir (1+r)€
en el futuro.

Las decisiones individuales de consumo se estudian con mayor detalle en microeconomía, pero de cara a
comprender la interacción entre consumo presente y futuro, vemos en el siguiente gráfico la relación cuando
r=0.1 (tipo de interés del 10%).
Partiendo de una renta actual de 90.000€, tenemos varias opciones:
1. Consumir toda la renta (solución G)
2. Ahorrarlo todo y gastarlo en el futuro, por lo que tendríamos 99.000€ para gastar (Opción A), y
diferentes puntos intermedios (B, C, D, E y F)

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Nota metodológica: tipos de interés
Utilizaremos na definición de tipo de interés que incluye cualquier tipo de tasa de retorno al dinero prestado
a través de cualquier vía (préstamos, depósitos, acciones, etc.).
Definición básica ➞ Precio que el prestamista cobra al prestatario por el préstamo de dinero ➞ 1€=(1+r)€

Pero, si existe inflación, la capacidad de compra en el futuro de un euro prestado hoy será menor que la
marcada por el tipo de interés (1+r)€

Tipo de interés real ➞ Tasa de retorno que tiene en cuanta el efecto de la inflación ➞ r=R-π
Donde r: tipo de interés real, R: tipo de interés nominal, π: tasa de inflación

2.2. Cambios en el consumo y ahorro deseado

En este apartado analizaremos el efecto que tienen una serie de acontecimientos en la elección de consumo y
ahorro de las personas.
Efecto de cambios en la renta corriente
△Renta corriente

Efecto de cambios en la renta futura esperada

△Renta futura esperada ➞ Como en realidad la renta corriente (Y) no varía, el
aumento en el consumo actual se financiará disminuyendo el ahorro actual.

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Efecto de cambios en la riqueza

△ riqueza ➞ △ consumo actual

Efecto de un incremento en el gasto público

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Teoría de la Equivalencia Ricardiana

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La proposición de la equivalencia ricardiana defiende que una reducción de los impuestos corrientes sin una
reducción de los gastos públicos no tiene efecto ya que los consumidores entienden que las reducciones en
un periodo de la presión fiscal deberán compensarse más adelante con un aumento de dicha presión y, por
tanto, no variarán su patrón de consumo.

▽Impuestos actuales ➞ △ renta corriente después de impuestos, pero ▽ renta futura esperada después de
impuestos
Lo contrario pasaría si se incrementaran los impuestos actuales.

En la realidad, la evidencia empírica muestra que una parte de la población no relaciona reducciones en los
impuestos actuales con subidas futuras de la presión fiscal. Así pues, los recortes de impuestos actúan
provocando un efecto riqueza ➞ △ consumo actual y ▽ ahorro actual

2.3. Curva de ahorro

Recordemos el funcionamiento básico de las decisiones de consumo y ahorro:
Funcionamiento básico ➞ Elección entre consumo presente y consumo futuro ➞ 1€ ó (1+r)€

Así pues, la curva de ahorro muestra que por término general, a mayor tipo de interés, mayor es el ahorro
nacional deseado.
Conforme a los efectos vistos, la curva de ahorro se desplazará
hacia la derecha si sucede:
- Un aumento de la renta actual
- Una disminución de la renta futura esperada
- Una disminución en la riqueza (de la economía)
- Una disminución en el gasto público

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3. Inversión
La inversión es la compra de bienes de capital, principalmente realizada por las empresas (también se
considera inversión a las compras de vivienda que realizan las familias). La inversión que realizan las
empresas tiene como objetivo mejorar su capacidad productiva (producir más o/y mejor, aumentando o
mejorando su stock de capital).

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3.1. La decisión empresarial de cuánto invertir
Stock de capital deseado (K*) ➞ Cantidad de capital que permite a las empresas obtener los máximos
beneficios netos esperados ➞ Costes VS Beneficios

Costes ➞ Coste de uso de capital (cu) esperado de utilizar una unidad de capital durante un periodo de
tiempo.
- Precio ➞ px
- Coste de financiación ➞ tipo de interés: r
- Pérdida periódica de valor ➞ tasa de depreciación: d
¿Cuánto debería incrementar una empresa su stock de capital mediante inversión?
PMKf > cu ➞ El beneficio empresarial aumentará si se invierte (aumenta K)

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PMKf < cu ➞ El beneficio empresarial aumentará si se reduce el capital (se desinvierte, produciéndose una
disminución de K)
PMKf = cu ➞ Nivel óptimo de K, que maximiza los beneficios empresariales

Por tanto, las empresas incrementarán su capital hasta el punto en el que los beneficios marginales de una
unidad más de capital (PMKf) iguales los costes de uso de dicha unidad (cu).

3.2. Cambios en el stock de capital deseado

Los cambios en la decisión de invertir por parte de una empresa vienen dados por cambios en los dos
conceptos que se comparan: Beneficios y costes

Cambios en el coste de uso. Causas:

- Tipo de interés real
- Tasa de depreciación
- Precio del capital
- Impuestos sobre los ingresos empresariales
Cambios en la PMKf. Causas:
- Tecnología
- Cambios en la fuerza laboral
Impuestos y el stock de capital deseado
Las empresas pagan impuestos que disminuyen el dinero que pueden destinar a invertir, influyendo en el
stock de capital deseado.

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PRODUCCIÓN Y EMPLEO

1. Output y productividad: La función de producción en el modelo de Solow

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1.1. Introducción

¿Cuánto output se produce en una economía? ¿Qué hace que la producción aumente?
Función de producción ➞ La función de producción relaciona el output de una empresa con la cantidad de
inputs (materias primas, trabajo, capital, energía, etc.) que utiliza en la realización de dicho output. En
términos globales, para una economía podemos definir una “función de producción agregada”.

1.2. La función de producción de Solow

¿Qué determina la cantidad de bienes y servicios que se producen en una economía?
Factores de producción: elementos que intervienen en el proceso productivo. Además de las materias primas,
tierra, energía, existes dos actores de producción fundamentales: Capital y Trabajo
Tecnología: la forma en la que se combinan los factores productivos

Función de producción del modelo neoclásico de crecimiento ➞ Yt= F (At, Kt, Lt)
- Yt = PIB ➞ Utilizamos PIB=producción - consumos intermedios, eliminando así de la función de

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producción dichos consumos intermedios, para centrarnos en los factores de producción K y L
- At = Tecnología ➞ Se trata de tecnología en un amplio sentidos: Cómo se hacen las cosas, la eficiencia
con la que trabajo y capital se combinan.
- Kt = Stock de capital ➞ Acumulación de todo el capital que se utiliza en el proceso de producción
(infraestructuras, maquinaria, etc.)
- Lt = Trabajo ➞ Trabajadores (o su equivalente en horas de trabajo)
Productividad Marginal de Capital (PMK)
PMK muestra cuánto aumenta la producción cuando se utiliza una unidad más de capital, manteniendo el
trabajo y la tecnología constantes.

Productividad Marginal del Trabajo (PML)

De forma idéntica al razonamiento realizado para el capital, podemos ver como a medida que aumenta el
número de trabajadores, manteniendo contante el capital y la tecnología, el aumento de producción cada vez
será menor.

2. Mercado laboral: Oferta y demanda de trabajo y equilibrio en el mercado laboral

2.1. Demanda de trabajo
¿Cuánta mano de obra desean las empresas utilizar?
Hipótesis de partida:
- El stock de capital permanece fijo (corto plazo)
- Los trabajadores son homogéneos (idénticos)
- El mercado laboral es competitivo
- Las empresas son maximizadoras de beneficios

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Ejemplo: Analizamos el caso de una empresa que se dedica a la peluquería de mascotas. En la tabla se
observa el efecto sobre la producción de contratar a diferentes números de empleados, manteniendo
constante el capital.

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Por tanto, a partir del 6º trabajador, contratar un trabajador más no generaría ingreso alguno para esta
empresa.

2.2. Oferta de trabajo

¿Cuánto está dispuesta a trabajar una persona?

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Cantidad de trabajo maximizado de la utilidad de una persona ➞ Beneficios de trabajar una hora extra
(Salario real, renta ganada) VS Coste de trabajar una hora extra (Pérdida de tiempo libre)
Salario real ➞ recoge la cantidad de salario real que un trabajador recibe a cambio de renunciar a una hora de
tiempo libre.

¿Cómo interactúan el salario y el tiempo libre?

Un incremento en el salario tiene dos efectos:
1. Efecto sustitución ➞ Un salario más alto ➞ Mayor retribución al tiempo trabajado ➞ Mayor utilidad en
sustituir tiempo libre por trabajo
2. Efecto renta ➞ Una mayor riqueza ➞ Mayor incentivo para el tiempo libre ➞ Mayor utilidad en sustituir
trabajo por tiempo libre

Por tanto, el efecto sustitución aumenta la cantidad de mano de obra ofertada, mientras que el efecto renta
disminuye la cantidad de mano de obra ofertada.

¿Qué efecto domina? Depende de la perspectiva temporal: Cuanto mayor sea el periodo de tiempo que se
espera tener un salario alto (o mayor sea la riqueza acumulada) más fuerza tendrá el efecto renta. Así pues, la
renta esperada en el futuro (o riqueza existente) influye las decisiones actuales, en las que de otra forma
predomina el efecto sustitución.

2.3. Equilibrio en el mercado laboral (modelo neoclásico de mercado laboral)

Equilibrio ➞ El mercado laboral alcanza un equilibrio cuando la demanda agregada de trabajo iguala a la
oferta agregada de trabajo.
Hipótesis: Los salarios reales se ajustan relativamente rápido para igualar demanda y oferta (no existen
rigideces en el mercado laboral)
- Si la oferta (trabajadores) excede a la demanda (empresas), los salarios reales tenderán a disminuir ya que
muchos trabajadores están compitiendo por una escasa demanda de trabajo por parte de las empresas.
- Si la demanda (empresas) excede a la oferta de trabajo (trabajadores), los salarios reales tenderán a subir
ya que hay muchas empresas compitiendo por pocos trabajadores.
Así, el equilibrio en el mercado laboral determina el nivel de empleo correspondiente al pleno-empleo y el
salario real que vacía el mercado laboral.

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3. El desempleo
Uno de los principales limitadores del modelo neoclásico de mercado laboral es que no contempla el estudio
del desempleo ya que de hecho asume que no existe.

Medición del mercado laboral:

- Empleado/ocupado ➞ Un empleado es aquella persona que se encuentra trabajado, bien por cuenta ajena
o por cuenta propia (autónomo)
- Desempleado ➞ Un desempleado o parado es una persona que está buscando activamente empleo pero no
logra conseguir un trabajo
- Población activa ➞ Conjunto de personas que tienen edad laboral para trabajar y están buscando trabajo o
están trabajando (Ocupados+Desempleados)
- Población inactiva ➞ Se trata de un grupo definido por “exclusión del resto de grupos”, formado por todas

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las personas de 16 o más años, no clasificadas como ocupadas ni paradas. Es decir, que deberían poder
formar parte de la población activa pero que por alguna razón no lo son.

Cuadro resumen de las categorías existentes en el mercado laboral

Desempleados Empleado Población Activa
Población adulta
Población Inactiva

Principales ratios para el análisis del mercado laboral

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Profundizando en el desempleo: Principales categorías de desempleados
Dentro de desempleo se analiza a los individuos en función de la duración de la situación de desempleo y, en
cierto modo, las causas de la duración del desempleo.

Duración del desempleo ➞ En función del tiempo se puede distinguir entre: Desempleo de corta duración y
desempleo de larga duración

Causas de la duración del desempleo ➞ En función de las causas de la duración del desempleo, se puede
distinguir entre: desempleo friccional y desempleo estructural

Desempleo estructural:
- Desempleados crónicos ➞ Personas que permanecen en el desempleo la mayor parte del tiempo
- Desempleo estructural ➞ Personas que permanecen en el desempleo incluso cuando la economía no está
en recesión
- Causas:
- Falta de formación: La falta de formación o competencias, o su obsolescencia, son la causa de que
individuos no consigan trabajos de larga duración.
- Reciclado o relocalización de trabajadores: Los cambios estructurales que se producen en las
economías hacen que algunos sectores disminuyan su actividad, y el reciclado del exceso de
trabajadores puede convertirse en un problema que lleva al desempleo de larga duración.

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Desempleo friccional: Independientemente de las causas concretas de la entrada en el desempleo de la

persona (despido, renuncia, cierre de la empresa, etc.), las personas suelen tardar un tiempo mínimo en
conseguir otro trabajo, ya que confluyen dos procesos:
1. Las empresas suelen llevar a cabo procesos de selección de trabajadores, que tienen una duración en el
tiempo.
2. Las personas buscan trabajo a través de diferentes canales y evalúan los puesto de trabajos ofrecidos por
las empresas, incluso descartando opciones según sus expectativas.
Por tanto, se entiende que en un momento determinado de tiempo hay un porcentaje de desempleados que
están en esa situación de forma temporal y su situación volverá a ser la de empleado en breve, mientras que
existe otro porcentaje de desempleados que tienen dificultades para encontrar un trabajo.
Cada grupo tiene unas necesidades especiales y, por tanto, serán objeto de diferentes políticas de empleo. El
primer grupo requiere principalmente canales de encuentro de oferta y demanda de trabajo, mientras que el

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segundo grupo se encuentra en una situación más compleja y requiere el diseño de políticas de empleo más
“activas” y ciertamente más difíciles de diseñar dada la casuística de las diferentes causas del paro
estructural.

Tasa natural de desempleo (ū):

- Tasa de desempleo cuando el empleo está en el nivel pleno de empleo en términos del equilibrio en el
mercado de trabajo.
- En la realidad siempre existe “algo” de desempleo relacionado con el desempleo friccional y el desempleo
estructural.
¿Cuál es la tasa natural de desempleo?
Los economista consideran que ronda el 5%. Dicho porcentaje depende de:
- Disponibilidad de información sobre la demanda y oferta de empleo
- Habilidades y formación (influye en la movilidad ocupacional)
- Grado de movilidad dentro del mercado laboral

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- Grado de flexibilidad del mercado laboral
- Histéresis. Un incremento del desempleo fruto de una recesión genera un aumento en la tasa natural de
desempleo, ya que afecta a las posibilidades y expectativas de las personas en relación a encontrar trabajo
de diversas formas (desmotivación, desactualización de habilidades y formación al no estar en activo, etc).

Desempleo cíclico: Diferencia entre la tasa real de desempleo y la tasa naturales de desempleo
cut =ut - ūt

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EL MERCADO DE DINERO

1. Introducción

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Equilibrio en el mercado laboral + Equilibrio en el mercado de bienes + Equilibrio en el mercado de activos
➞ Modelo de equilibrio general: Modelo IS-LM

Mercado de activos ➞ Conjunto de mercados en los que la gente compra y vende activos reales y activos
financieros: dinero, oro, bonos del Estado, acciones, etc.

Activo ➞ Un activo es todo aquel bien o derecho que posee una persona física o jurídica que puede
convertirse en liquidez, es decir, que se puede valorar en términos monetarios. El conjunto de activos de una
persona física o jurídica muestra los recursos totales con los que cuenta dicha persona.

2. Dinero
En este capitulo nos centraremos en un activo en particular: el dinero. La razón es que el crecimiento del
dinero parece estar relacionado con el crecimiento de los precios (inflación) y de las variables reales en una
economía (producción y empleo).

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Dinero ➞ Activo ampliamente utilizado y aceptado como forma de pago
Funciones:
- Medio de pago ➞ facilita, frente al trueque, los intercambios al reconocerse como medio de pago.
- Unidad de cuenta ➞ facilita el proceso de valoración de diferentes bienes, obteniéndose una medida de
valoración comparable.
- Depósito de valor ➞ la atesoración de dinero supone acumular riqueza, es decir, podemos aumentar
nuestra riqueza acumulando dinero.

Características:
- Duradero (no perecedero)
- Transportable
- Divisible, para hacer pequeños pagos
- De oferta limitada (no se puede crear por cualquier persona)
Medición: La dificultad en la medición de cuánto dinero hay en una economía radica en definir qué activos
pueden contabilizarse como dinero aunque no sean monedas o billetes.

Si bien no existe unanimidad a la hora de definir qué se puede considerar como dinero (además de billetes y
monedas), sí existen 3 medidas generales utilizadas para cuantificar el stock de dinero en una economía. Son
los agregados monetarios.

Agregados monetarios
Se diferencian según el criterio del grado de liquidez (rapidez con que el activo puede convertirse en dinero
efectivo, o utilizarse de forma equivalente) que tengan.

M1:
- Agregado monetario “estrecho”
- M1 = Efectivo, es decir, los billetes y monedas, y los depósitos a la vista, que pueden convertirse
inmediatamente en dinero o utilizarse para pagos que no se hacen en efectivo.

M2:
- Agregado monetario “intermedio”
- M2 = M1 + Activos menos líquidos: depósitos a plazo hasta dos años y los depósitos disponibles con
preaviso hasta tres meses

En la zona euro, se tiene como referencia una definición más amplia de dinero, la denominada M3 (agregado
monetario “amplio”)

M3:
- M3 = M2 + algunos valores negociables emitidos por el sector de instituciones financieras residentes
asimilados a dinero por su alto grado de liquidez.

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Oferta monetaria es la cantidad de dinero existente en la economía. En las economías modernas viene
determinada por el banco central (M1, M2 o M3)

3. El mercado de activos y las decisiones sobre la asignación de cartera

Decisiones sobre asignación de cartera ➞ Decisión relativa a qué activos tener en cartera y qué cantidad
tener de cada uno

Cartera ➞ El conjunto de diferentes activos que una persona tiene se denomina “cartera” (de activos)

Demanda de un activo ➞ Cantidad de cada activo que una persona quiere mantener en su cartera

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La decisión de cuánta riqueza mantener en cada tipo de activo se basa en el equilibrio entre el rendimiento
espera, el riesgo y la liquidez (incluido el tiempo de maduración) de un activo.

Rendimiento esperado:
- El rendimiento de un activo es el incremento del valor por unidad de tiempo.
- El rendimiento no siempre es conocido, y se utiliza como referencia el rendimiento esperado, que depende
de las expectativas.
- Los inversores, ceteris paribus, desean activos con el mayor rendimiento esperado.
Riego:
- El riesgo de un activo es el grado de incertidumbre relativa al rendimiento de dicho activo
- Por regla general, a las personas no les gusta el riesgo, por lo que prefieren, ceteris paribus, activos con un
bajo riesgo.
- En términos de la decisión de asignación de cartera de un individuo, este mantendrá activos con un alto

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riesgo cuando el rendimiento esperado supere a los de menor riesgo.

Liquidez:
- La liquidez es la facilidad y rapidez con la que un activo puede cambiarse por bienes y servicios (u otros
activos).
- Los inversores, ceteris paribus, desean activos líquidos.

Decisión básica ➞ Las decisiones sobre asignación de cartera dependen del equilibrio entre rendimiento,
riesgo y liquidez. Por ejemplo, una cuenta de ahorro bancario es segura y líquida, pero no tiene casi
rendimiento. Por el contrario, las acciones que se comercian en la bolsa son menos seguras pero tienen una
mayor rentabilidad.

Regla general ➞ Las personas desean optimizar su equilibrio entre rendimiento, seguridad y liquidez, y
aquella combinación de activos que maximice el equilibrio será la elegida.

Diversificación ➞ Además del equilibrio descrito, las personas tienden a un mayor o menor grado de
diversificación, diseñando una cartera con diferentes tipos de activos para reducir el riesgo global de dicha
cartera.

Principales tipos de activos

Dinero ➞ Activo masivamente utilizado y aceptado como medio de pago (billetes y monedas)
Bonos ➞ Título de deuda que promete al propietario una cantidad específica a cobrar en una fecha
específica. Pueden emitirlo empresas y entidades públicas (Por ejemplo, bonos del Estado)
Acciones ➞ Participaciones de propiedad de una empresa que normalmente paga dividendos periódicos a los
propietarios (accionistas). Como los precios de las acciones son muy variables, el dividendo global de una
acción incluye el rendimiento periódico, más el incremento en el valor de la acción en el momento de la
venta (valor de compra - valor de venta)

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4. La oferta y demanda de dinero
4.1. Oferta de dinero (oferta monetaria)

Oferta monetaria ➞ Cantidad de dinero en circulación en un país en un determinado momento del tiempo
(M1, M2 o M3)

¿Quién controla la oferta monetaria?

En la zona euro, el Banco Central Europeo controla la oferta monetaria mediante la fijación de los tipos de

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interés a los cuales presta dinero a las entidades financieras (bancos comerciales y entidades similares)

Tres grupos influyen en la oferta monetaria ➞ El Banco Central, las entidades depositarias o entidades
financieras y el público (personas y empresas propietarias del dinero)

¿Cómo se controla la oferta monetaria?

Tradicionalmente ➞ Fijación de la cantidad de dinero ➞ Influencia sobre el tipo de interés

Actualmente ➞ Fijación del tipo de interés ➞ Influencia sobre la cantidad de dinero

Instrumentos para controlar la oferta monetaria por parte del BCE

1. Operaciones de mercado abierto

- Operaciones principales de financiación (1 semana)

- Operaciones de financiación a plazo más largo (3 meses)
2. Coeficientes de reservas

Coeficiente mínimo de reservas (mínimo de liquidez) que una entidad debe mantener. Actualmente es un
2%.

¿Cuáles son los tipos de interés de referencia?

Existen tres grupos de tipos de interés de referencia: Los tipos de interés que el Banco Central Europeo fija
dentro de su política monetaria y los tipos de interés a corto y largo plazo que existen en los mercados
financieros.

- Principales tipos de interés del BCE ➞ Tipos de interés vinculados a los principales instrumentos de oferta
monetaria del BCE.
- Tipos de interés a corto plazo ➞ Tipos de interés de activos cuyo vencimiento es de 3 meses. Tipo de
referencia en la zona euro: EURIBOR. Es el tipo de interés al que se prestan dinero unos bancos a otros.
- Tipos de interés a largo plazo ➞ Tipos de interés de activos cuyo vencimiento es de aproximadamente 10
años. Tipo de referencia en la zona euro: No existe uno solo sino que se basa en el tipo de interés que
ofrecen los bonos públicos a 10 años.

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4.2. Demanda de dinero

Definición ➞ Cantidad de activos monetarios (dependiendo de qué agregado monetario se utilice, se
incluyen unos activos monetarios u otros) que las personas (y entidades, en M3) acumulan en sus carteras.

Como cualquier activo, la decisión relativa a la demanda de dicho activo depende de los factores monetarios
ya vistos:
Factores de decisión:
- Rendimiento esperado ➞ el dinero tiene un bajo rendimiento
- Riesgo ➞ el dinero tiene un bajo riesgo
- Liquidez ➞ el dinero es el activo monetario con mayor liquidez (inmediata)
La decisión de las personas sobre la cantidad de dinero en sus carteras depende de cuánto valoren la liquidez

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frente al bajo rendimiento esperado.

Variables que influyen en la decisión ➞ principales variables macro que afectan a la demanda de dinero ➞
niveles de precios, la renta real y el tipo de interés

4.3. Función de demanda del dinero

Vamos a construir la función de demanda de dinero a partir de la definición teórica y de los factores
analizados.

Función de demanda nominal de dinero

La demanda “nominal” es la demanda de dinero en término de euros.
Donde:
Md ➞ demanda nominal agregada de dinero

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P ➞ nivel de precios
F ➞ función en sí que relaciona las variables con Md
Y ➞ renta real u output real
i ➞ tipo de interés nominal de los activos alternativos a los monetarios (activos no monetarios)

Función de demanda real de dinero

La demanda “real” es la demanda de dinero en términos de los bienes y
servicios que se pueden adquirir con dicho dinero.

5. Equilibrio en el mercado de activos y la inflación

El equilibrio en el mercado de activos ocurre cuando la cantidad de dinero ofertada es igual a la cantidad de
dinero demandada.
Inflación: es el aumento generalizado y sostenido de los precios de bienes y servicios en un país durante un
periodo de tiempo sostenido, normalmente un año.
- La deflación es el fenómeno contrario a la inflación. Consiste en la caída generalizada y prolongada (como
mínimo dos semestres según el FMI) del nivel de los precios de bienes y servicios.

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