1.

SÍNTESIS HISTORICA DE LOS FONDOS MUTUOS

“Los fondos de inversión captaron la atención del público durante las décadas de
los 80 y 90, cuando estos vehículos de inversión colectiva alcanzaron máximos
históricos y los inversores consiguieron rendimientos increíbles. Sin embargo, la
idea de agrupar los activos con fines de inversión llevaba practicándose durante
mucho tiempo.”

“A continuación, repasaremos los orígenes de los fondos de inversión para

intentar responder a la pregunta de cuál fue el primer fondo de inversión conocido
y por qué hoy en día constituye una industria internacional que mueve millones
en la mayoría de los países.”

“Los historiadores no se ponen de acuerdo en quiénes fueron los inversores

pioneros. Algunos señalan directamente a las Sociedades de Inversión de
Capital Fijo puestas en funcionamiento en los Países Bajos en 1822 por el rey
Guillermo I. Éstas podrían ser consideradas como los primeros fondos de
inversión de la historia. Por el contrario, otros apuntan a un rico comerciante
holandés llamado Adriaan van Ketwich cuyo fideicomiso creado en 1774 pudo
haber dado al rey holandés la idea.”

“Ketwich pensó que la idea de la diversificación aumentaría el atractivo de la

inversión para pequeños comerciantes y burgueses que solo tendrían que
aportar un capital mínimo. El nombre del fondo de Ketwich, en holandés, se
traducía como “La Unión hace la Fuerza”.

“La siguiente generación de fondos de inversión la encontramos en Suiza (donde

Foster Swiss tiene presencia) en 1849, a la que siguió una serie de instrumentos
financieros de inversión colectiva lanzados en Escocia en la década de 1880.”1

1 ¿Cuál fue el primer fondo de inversión de la historia?, Autor: Foster Swiss, web:
http://www.comunicae.es/nota/cual-fue-el-primer-fondo-de-inversion-de-la-1154399/, acceso: 30
de septiembre de 2016
“La idea de poner en común los recursos y la diversificación del riesgo mediante
inversiones a plazo fijo echó raíces más tarde en Gran Bretaña y Francia a lo
largo de finales del siglo XIX. Y a principios del siglo XX llegaron a Estados
Unidos con la creación del Fondo Alexander en Filadelfia en 1907. Se
caracterizaba por realizar emisiones semestrales para que los inversores
pudiesen comprar los títulos o participaciones. Además, podían retirar el capital
bajo petición.”

“Como se observa los fideicomisos o trust fueron los precedentes de los

modernos fondos de inversión, SICAVs y SICAFs. Pues bien, Foster Swiss es
una consultora financiera capaz de crear todo tipo de instituciones de inversión
colectiva tanto offshore como onshore. Están especializados en ofrecer el mejor
asesoramiento para adaptarse a las necesidades de cada cliente.”2

Los fondos mutuos nacen de la necesidad de fomentar la inversión de los

trabajadores al observar que ha ocurrido un significativo número de crisis
bancarias en casi todos los países, tanto emergentes como industriales. Las
crisis bancarias han generado altos costos, tanto para el Estado como para
quienes pagan impuestos y los problemas financieros se han tornado en
distorsiones macroeconómicas con efectos dañinos en el crecimiento económico
y en el equilibrio interno y externo. Por consiguiente, la política económica en
países afectados ha establecido la prioridad de mantener un sólido y eficiente
sistema financiero con el fin de preservar la confianza de los depositantes, el
sistema de pagos y asegurar un flujo suficiente de recursos financieros que cubra
adecuadamente las necesidades financieras de la economía.

Un fondo mutuo es el patrimonio integrado por el aporte de distintas personas,

lo cual es invertido en valores de oferta pública por cuenta y riesgo del partícipe.

Puede tener distintas series, las cuales se diferencian en la estructura de costos

en base a características propias de la comercialización; beneficios tributarios
asociados; servicios diferenciados a los partícipes relacionados con la inversión
efectuada en el fondo o cualquier condición particular que implique una

2
¿Cuál fue el primer fondo de inversión de la historia?, Autor: Foster Swiss, web:
http://www.comunicae.es/nota/cual- fue-el-primer-fondo-de-inversion-de-la-1154399/, acceso: 30
de septiembre de 2016
diferencia. Por ejemplo, las series de APV tienen una estructura de costos
basadas en un horizonte de inversión a largo plazo.

Antes de efectuar un aporte en un fondo mutuo, es importante conocer el objetivo

del ahorro o inversión junto a tener claridad respecto al horizonte de inversión.
Éste último hace referencia al tiempo que se espera tener los recursos invertidos
para lograr el objetivo, esto permitirá elegir de forma correcta el fondo adecuado.

Son instrumentos líquidos, lo que permite que una vez presentada la solicitud de
rescate, un partícipe pueda disponer desde un día hábil de sus recursos sin
perder el mayor valor generado a la fecha de rescate. Este plazo dependerá de
las condiciones establecidas en el reglamento interno del fondo, lo cual no
supera los diez días.

No, los fondos mutuos tienen diversas políticas de inversión asociadas a

diferentes niveles de riesgo, lo cual permite disponer de múltiples alternativas
para todos los perfiles de ahorrantes e inversionistas, por lo que siempre existirán
fondos que se adecuen a las necesidades de un partícipe en particular.

Sí, los fondos mutuos aplican cobros que dependen de las características
propias del fondo. Estos se detallan en el reglamento interno de cada fondo y se
agrupan principalmente en remuneración, el cual es el cobro aplicable por el
concepto de administración de las inversiones y se devenga diariamente, por lo
que las rentabilidades que muestran los fondos mutuos son netas, es decir, ya
se encuentra descontada la remuneración. Por otro lado, están las comisiones,
las cuales se aplican en función del horizonte de inversión del fondo y los gastos
de cargo al fondo.

Los partícipes deben pagar impuestos por el mayor valor o rentabilidad

generados por sus inversiones, al momento de retirar parcial o totalmente el
capital, es decir, al liquidar su inversión. Por lo tanto, en la medida que una
persona no liquide sus inversiones en Fondos Mutuos, no debe pagar impuestos
por dicho concepto, aun cuando durante el año sus inversiones hayan tenido una
excelente rentabilidad.

Sí, los fondos mutuos tienen diversos beneficios tributarios asociados, estos se
detallan en la sección de beneficios tributarios del sitio. Principalmente buscan
fomentar el ahorro a largo plazo, el ahorro previsional voluntario y la competencia
en la industria.

2. DEFINICIÓN DE FONDOS MUTUOS

Los fondos mutuos también llamados fondos de inversión por tratarse de un
conjunto de inversiones formados por instrumentos financieros tales como
acciones, instrumentos de deuda (bonos, pagares, depósitos a plazo, etc.) o
combinaciones de ambos, estos fondos son administrados por una Sociedad
Administradora responsable de su gestión y administración y por una entidad
depositaria quien custodia los títulos y el efectivo y ejerce funciones de garantía
y vigilancia.3

La forma en que el fondo de inversión invertirá su capital varía de acuerdo a su

política de inversión la que se encuentra en su reglamento interno o su acta
constitutiva registrado y autorizado por autoridad competente, de acuerdo a
dicha política determina los diferentes fondos existentes y le permite elegir el que
se ajusta a su situación personal.

Los fondos mutuos o fondos de inversión son un patrimonio formado por

aportaciones de sus accionistas denominados participes de del fondo.

El artículo 74 de la Ley de Mercado de Valores y Mercancías Decreto 34-96 del

Congreso de la República de Guatemala define el Fondo de Inversión de la
siguiente forma: El contrato de fondo de inversión es aquel por medio del cual un
agente recibe dinero de terceras personas con el objeto de invertirlo por cuenta
de éstas, de manera sistemática y profesional, en valores inscritos para oferta
pública y al vencimiento, durante el plazo pactado o la terminación del contrato,
según sus propias disposiciones, se obliga condicional o incondicionalmente, a
devolver el capital recibido con sus frutos, cargando una comisión cuyo monto y
características se definen en el propio contrato. (Los agentes son personas
jurídicas que se dedican a la intermediación con valores, mercancías o contratos,
aquellos que actúan en bolsa se denominan "agentes de bolsa" o "casas de

3
Guía de fondos de Inversión de Rankia, Página 6, web: www.rankia.com, manual obtenido el
29 de septiembre de 2016.
bolsa" y quienes lo hagan fuera de bolsa, con valores inscritos para oferta
pública, “agentes de valores").

3. CLASIFICACIÓN DE LOS FONDOS MUTUOS

Invertir fondos mutuos es un método sencillo de convertirse en inversionista, que
minimiza el riesgo y maximiza la rentabilidad del dinero, al invertirse en una
cartera diversificada de distintos instrumentos financieros. Un fondo mutuo es
administrado por una Sociedad Administradora de Fondos Mutuos (SAF) que
recoge los aportes voluntarios de los inversionistas y los invierte en distintos
instrumentos financieros según la predisposición hacia el riesgo de cada
inversor.

Principal clasificación:

3.1 Fondos mutuos de inversión cerrados ("closed-end funds")

En este tipo de fondo, se emite una cantidad limitada de patrimonio
(acciones, títulos de participación o cuotas). Esta emisión se coloca en el
mercado y una vez que se venda en su totalidad, el fondo se cierra.
3.2 Fondos mutuos de inversión abiertos ("open-end funds")
En estos fondos no hay límite de emisión; tampoco hay plazo para el límite
de colocación. La diferencia con el fondo cerrado reside en que el capital
del fondo abierto varía día a día, dependiendo de las operaciones que
realice con sus inversionistas.

3.3 Fondos mutuos de mercado del dinero

Engloban solamente instrumentos con vencimiento inferior a 18 meses.
Su rentabilidad evoluciona en la dirección de los tipos de interés a corto
plazo en el mercado.

3.4 Fondos mutuos de renta fija

Invierten, normalmente, en los mismos activos que los Fondos de
Mercado de Dinero. Asimismo solo invierten en renta fija (bonos, pagarés,
depósitos a plazo, operaciones de reporte, certificados bancarios) y como
no invierten en acciones, son poco volátiles, esto es la variación de su
 rendimiento es baja. Por otra parte, ofrecen mayor rentabilidad que los
depósitos a plazo o las cuentas de ahorro habituales.”4

3.5 Fondos mutuos de renta mixta

Estos fondos invierten en renta fija y en renta variable (acciones) y
presentan un riesgo mayor que los fondos de renta fija pero menor que el
de renta variable. Además hay una mayor rentabilidad, siempre que se
invierta en un horizonte más largo (de 18 a 48 meses), pues de esta forma
se reduce la volatilidad de corto plazo de las acciones. Como ejemplo de
tipos de fondos mixtos podríamos poner: el Fondo Mixto al 60: es uno de
los fondos más agresivos que hay de los mixtos. El 60% del fondo está
invertido en renta variable y el 40% restante en renta fija. El Fondo Mixto
al 40: es un fondo más conservador que el anterior. El 40% de la inversión
es a renta variable y el 60% a renta fija.

3.6 Fondos mutuos de renta variable

Son Fondos con más del 70% de renta variable en su cartera. El resto es
a corto plazo. Su valor liquidativo evoluciona de acuerdo con la variación
en el precio de las acciones. Estos fondos invierten solamente en renta
variable (acciones) y, en el largo plazo (plazos superiores a 5 años),
suelen ser más rentables que las alternativas de renta mixta y mucho más
rentables que las alternativas de renta fija. Pero, como los precios de las
acciones están sujetos a variaciones del mercado, tienen también el
mayor riesgo y volatilidad en el corto plazo.

3.7 Fondos mutuos garantizados

Son aquellos fondos en los que los que se emite una carta, garantizando
el comportamiento (rentabilidad) del Fondo. Es necesario tener la
propiedad del fondo durante un periodo mínimo. Estos tipos de fondos son
muy seguros, pero se corre el riesgo que el inversor puede no obtener
suficientes ganancias.

4
Manual de fondos mutuos, clasificación de los fondos mutuos, página 8 consultado el 08 de
septiembre de 2016, recuperado de: www.portafoliodeinversiones.com
 3.8 Fondos Mutuos internacionales.
Son fondos cuyas carteras tienen renta variable, renta fija a corto, medio
y largo plazo, cotizada en las bolsas de otros países y, por lo tanto, esta
renta está en otras divisas.”5

3.9 Fondos de Inversión Inmobiliarios

Los Fondos de Inversión Inmobiliarios son vehículos de inversión
colectiva que invierten en bienes inmuebles. Estos fondos permiten,
además de participar del mercado inmobiliario sin necesidad de un gran
patrimonio, ser parte de una cartera diversificada de inversiones,
disminuyendo el riesgo de las inversiones en instrumentos de naturaleza
financiera provocado por las variaciones de las tasas de interés.

3.10 Fondo de inversión con rentabilidad objetivo

Los bancos se han lanzado a vender fondos objetivo, un producto que se
viste como si fuera tan seguro como los depósitos a plazo y los fondos
garantizado, Estos fondos están llamados a ocupar el hueco que parecen
abocados a dejar los fondos garantizados y también de los depósitos. Los
datos de entradas y salidas de dinero en los últimos seis meses en unos
y otros productos así lo corroboran. El paralelismo es absoluto desde el
pasado mes de octubre y así, euro que sale de un fondo garantizado entra
casi con toda seguridad en uno con rentabilidad objetivo. Su composición
es casi idéntica, pero sus condiciones no lo son. A diferencia de sus
antecesores, los productos objetivo, que comenzaron a comercializarse
desde finales de 2012, no garantizan un rendimiento determinado al
inversor.

3.11 Fondos Índice

Los fondos índices son fondos de inversión de renta variable que tratan
de replicar el comportamiento de un índice bursátil. Se ideó la creación de
los fondos índice con la idea de obtener la misma rentabilidad que el
índice, ni más ni menos, de forma que se pudiera superar en rentabilidad

5
Ídem página 9
 a esa inmensa mayoría de los fondos que obtienen una rentabilidad
inferior a la del índice.

3.12 Fondos de Retorno Absoluto

Las principales características diferenciadoras de los fondos de retorno
absoluto radican en que persiguen un objetivo de gestión de rentabilidad
y riesgo no garantizado, de forma persistente en el tiempo y con una
horquilla de volatilidad -riesgo-, determinada de antemano. En esencia,
los fondos de retorno absoluto son vehículos de inversión colectiva que
tienden a buscar rentabilidades positivas en plazos intermedios, entre 2-
3 años, con volatilidades algo inferiores con los mercados a los que se
comparan y con los que intentan estar mínimamente correlacionados.

3.14 Hedge Funds

También denominado instrumento de inversión alternativa y fondo de alto
riesgo, es un instrumento financiero de inversión. El término "hedge fund"
se aplicó por primera vez a un fondo gestionado por Alfred Winslow Jones,
que combinaba posiciones cortas y largas en valores, con el fin de realizar
una cobertura de la cartera frente a los movimientos del mercado.

3.15 Fondos de fondos

Es un fondo de inversión que no invierte en activos financieros, sino que
toma participaciones en otros fondos de inversión o compra acciones de
sociedades de inversión. Para que se considere fondo de fondos, es
necesario que la inversión en fondos sea un porcentaje mayoritario del
capital del fondo (más del 50%).

4. CARACTERÍSTICAS DE LOS FONDOS

Entre las características tradicionales y distintivas de los fondos mutuos se
encuentran las siguientes

ߧ Los inversionistas compran las acciones de fondos mutuos del fondo mismo
(o a través de un corredor para el fondo), en vez de comprarlas de otros
inversionistas en un mercado secundario, como la Bolsa de Valores de Nueva
York o el Mercado Bursátil Nasdaq.
ߧ El precio que los inversionistas pagan por las acciones de fondos mutuos es
el valor de activo neto (NAV, por sus siglas en inglés) por acción del fondo, más
cualquier comisión del accionista que el fondo imponga en el momento de la
compra (tales como cargos por ventas de valores).

ߧ Las acciones de fondo mutuo son “redimibles”, lo que significa que los
inversionistas pueden volver a vender sus acciones al fondo (o a un corredor en
representación del fondo).

ߧ Por lo general, los fondos mutuos crean y venden nuevas acciones para
tomar en cuenta a los nuevos inversionistas. En otras palabras, venden sus
acciones continuamente, aunque algunos fondos dejan de vender cuando, por
ejemplo, se vuelven demasiado grandes.

ߧ Las carteras de inversiones de los fondos mutuos las administran típicamente

entidades separadas conocidas como “asesores de inversiones” que aparecen
registradas ante la SEC.

5. FUNCIONAMIENTO DE LOS FONDOS MUTUOS

Cuando un inversor o participe adquiere participaciones de un fondo de inversión
la sociedad gestora integra el capital correspondiente dentro del fondo, y lo
invierte en diferentes activos, dependiendo de la política de la inversión del
fondo.

El patrimonio del fondo es el conjunto de activos (inversiones) y pasivos

(normalmente formados por los gastos que corresponda). La cartera de un fondo
de inversión es el conjunto de activos financieros que los que invierte.

Cuando los inversores adquieren parte de un fondo compran una parte alícuota
del fondo. Todos los días se valoran el patrimonio el fondo en función de la
evolución de sus activos y pasivos, dado que se vende o deshace, y se calcula
de valor liquitativo.

Una vez está en funcionamiento un fondo de inversión, este puede aumentar o

disminuir por dos razones. Por la entrada o salida de los partícipes o por las
variaciones del valor de mercado de los activos que lo componen. La primera
razón de variación del fondo no afectará a nuestra inversión, variará el precio de
nuestras participaciones subiendo o bajando en función de las suscripciones o
reembolsos. La variación de valor de mercado de los activos que componen el
fondo son las que determinan la obtención de resultados positivos o negativos
por el fondo.

Si la cartera del fondo de inversión está formada por títulos que pagan dividendos
o cupones, estos son reinvertido en el fondo, y el inversor obtiene la rentabilidad
cuando vende sus participaciones.

A continuación, desarrollaremos un pequeño ejemplo que nos muestre el

funcionamiento de un fondo de inversión.

Supongamos que el valor de participación inicial de un fondo de inversión es de

Q100.00. Cada inversor posee 500 participaciones y tenemos 100 participes. El
número total de participaciones del fondo es de 50,000 (500 participantes * 100
participes). 500*100*Q100 = 5, 000,000.¨6

VALOR DE
PARTICIPACION EN PARTICIPACION
DIA PATRIMONIO PLUSVALIA PATRIMONIO CIRCULACION C/E
(INICIO DIA) (FIN DEL DIA)
A (DEL DIA) B C=A+B
0 5,000,000 0 5,000,000 50,000 100.00
1 5,000,000 1000 5,001,000 50,000 100.02
2 5,001,000 2560 5,003,560 50,000 100.07
3 5,003,560 -1200 5,002,360 50,000 100.05
4 5,002,360 2010 5,004,370 50,000 100.09

Hasta ahora hemos visto la evolución del patrimonio del fondo de inversión que
se ha debido exclusivamente a la variación de los activos que forman la cartera.
A continuación, observamos un ejemplo de cómo varia un fondo de inversión con

6
Guia Básica de fondos de inversión. (2015) Comunidad Financiera Rankia
http://www.rankia.com/promociones/curso-bolsa-online/2015-guia-fondos-de-inversion
la entrada y salid de nuevos participes. Cabe mencionar que el participe nunca
sabe previamente el valor de compra y vende la participación.

Si un inversor decide entrar a formar parte del fondo de inversión el día 5, importe
de 6,000. En el momento de la inversión desconocen el número de participación
que compra, y es que para conocer el número de participaciones adquiridas
tendrá que esperar al final del día a que se conozca el valor liquidativo del fondo,
pues este no está valorado hasta que los mercados estén cerrados, teniendo en
cuenta la hora de corte (hora a partir en la cual una solicitud se considera como
realizada al día siguiente).

A continuación, calcularemos el valor liquitativo al final del 5 día para conocer

cuántas participaciones compra el inversor y cuantas participaciones tendrá el
ahora el fondo. Tomando en cuenta una plusvalía de 800.

PARTICIPACION VALOR DE
EN PARTICIPACION
DIA PATRIMONIO PLUSVALIA PATRIMONIO CIRCULACION C/E
5 5,004,370 800 5,005,170 50,059,938 1001034.00
6 5,005,170 -3200 5,001,970 49,939,988 1,000,395

El patrimonio final del 5 día es la suma del patrimonio inicial más la plusvalía y la
inversión del nuevo participe. 5004370+800+6000= 5011170(a). Al número de
participaciones en circulación del 4to. Día se le suman las participaciones del
nuevo inversor.¨7

5.1 De qué manera los fondos pueden devengar dinero para nosotros
Se puede ganar dinero de sus inversiones de tres maneras:

1. Pagos de dividendos: un fondo puede percibir ingresos en forma de

dividendos e intereses sobre los valores en cartera. Después el fondo paga a sus

7
Guia Básica de fondos de inversión. (2015) Comunidad Financiera Rankia
http://www.rankia.com/promociones/curso-bolsa-online/2015-guia-fondos-de-inversion
accionistas, en dividendos, aproximadamente todos los ingresos (menos gastos
declarados) que haya devengado.

2. Distribución de ganancias de capital: es posible que se

incremente el precio de los valores que posea un fondo. Cuando un fondo vende
un valor que ha aumentado de precio, el fondo tiene una ganancia de capital. Al
final del año, la mayoría de los fondos distribuyen estas ganancias de capital
(menos cualquier pérdida de capital) a sus inversionistas.

3. Incrementado: si incrementa la cotización en el mercado de la cartera de un

fondo después del descuento de gastos y pasivos, entonces aumenta el valor
del fondo y sus acciones.

En lo que respecta a los pagos de dividendos y a las distribuciones de ganancias

de capital, por lo general los fondos le darán una opción: el fondo puede enviarle
un cheque u otra forma de pago, o puede hacer que se reinviertan en el fondo
sus dividendos o distribuciones para comprar más acciones (a menudo sin tener
que pagar cargos adicionales por ventas de valores).

Asi complementamos que los fondos mutuos son mecanismos o vehículos de

inversión a través de los cuales se administra un patrimonio en común aportado
por un número determinado de personas que invierten en su capital en
búsqueda de una rentabilidad, cada fondo mutuo tiene un prospecto simplificado
en el cual se estipula las cuestiones propias de su funcionamiento incluida la
política de inversión lo que a su vez determina el nivel de riesgo implícito en el
producto. Este reglamento debe ser de pleno conocimiento del inversionista.

Reúnen el capital de muchos inversionistas individuales y los invierten en un

conjunto de instrumentos previamente definidos en su reglamento.

5.2 La mecánica de un fondo mutuo puede entenderse del siguiente modo:

Supongamos que se decide comenzar a invertir por su cuenta y lo quieren hacer
en un portafolio o cartera balanceada, es decir distribuida en distintos
instrumentos, no quieres invertir en un solo instrumento si no que quieres
repartir tus ahorros, para no poner tu dinero en una sola canasta.

Ejemplo de cómo funcionan los Fondos Mutuos:

Juan tiene un dinero ahorrado y desea invertirlo, recurre a una administradora
de Fondos Mutuos en donde debe indicar que tipo de fondo Mutuo quiere
inscribirse.

Tipos de fondos

¨Fondo Renta Fija: que no es más que un fondo conservador, letras del tesoro,
Depósitos a plazo fijo, es una renta fija del 100%.

Fondo de Renta Variable: esta renta es de mucho riesgo ya que se invierte el

100% de las acciones.

Fondo de Renta Mixta: es una combinación de renta fija y variable, 50% de

renta fija y 50% de acciones.

Supongamos que Juan cuenta con un capital de Q10, 000.00, decide optar por
la renta variable es decir 100% de acciones y la Administradora lo invierte con
ese dinero, valora las cuotas o certificados de participación seguidamente
imaginemos que los certificados tienen un precio de Q100.00 c/u por 100=
10,000.00 certificados, transcurrido seis meses la cuota habrá subido a Q5.00
seria Q105.00 por 100= 10,500 su fondo ha crecido de 500.

Los fondos mutuos no tienen plazo definido, es decir en cualquier momento se

puede disponer del fondo. Se tiene dos modalidades de retirar, el primero rescate
total como en este ejemplo Juan puede retirar los Q10, 500.00 o bien Rescate
Parcial que el únicamente retire los Q500.00 del incremento del fondo.

6. INSTRUMENTOS QUE SE MANEJAN EN UN FONDO MUTUO

Los fondos mutuos invierten en distintos instrumentos financieros. Dependiendo
del tipo de fondo que se elijas, el dinero puede ser invertido en:

Instrumentos de deuda (por ejemplo, en bonos, certificados de depósitos,

depósitos a plazo, papeles comerciales, letras, pagarés etc.)

También pueden ser invertidos en instrumentos de renta variable (acciones,

por ejemplo) o en una combinación de ambos.
Fondos de Instrumentos de Deuda:

Son fondos que Invierten en instrumentos representativos de deuda como bonos

de empresa y del gobierno, certificados de depósitos, depósitos a plazo, papeles
comerciales, letras y pagarés.

Hay fondos de corto plazo cuyos instrumentos de inversión predominantes son

aquellos que tienen una duración menor a un año (Ejemplo: Los certificados de
depósitos, los papeles comerciales, los depósitos a plazo) y Los Fondos de
mediano y largo plazo cuyos instrumentos de inversión predominantes son
aquellos que tienen una duración mayor a un año (Bonos de empresas, Bonos
del Estado por ejemplo).

¿En qué invierte los Fondos Mutuos?

Son fondos que Invierten en instrumentos representativos de deuda como bonos

de empresa y del gobierno, certificados de depósitos, depósitos a plazo, papeles
comerciales, letras y pagarés.

Hay fondos de corto plazo cuyos instrumentos de inversión predominantes son

aquellos que tienen una duración menor a un año (Ejemplo: Los certificados de
depósitos, los papeles comerciales, los depósitos a plazo) y Los Fondos de
mediano y largo plazo cuyos instrumentos de inversión predominantes son
aquellos que tienen una duración mayor a un año (Bonos de empresas, Bonos
del Estado por ejemplo).

Fondos de Renta Variable:

Son fondos que invierten en acciones principalmente. Estos fondos por lo general
ofrecen una mayor rentabilidad en el largo plazo pero con una cuota de riesgo y
volatilidad mayor que la de los demás fondos.

Estos fondos se suelen especializar en muy diversas modalidades según sea su

política de inversión: fondos que invierten en determinados mercados
desarrollados o emergentes o en determinadas empresas que forman parte de
los índices bursátiles; fondos que invierten en sectores específicos; fondos que
invierten en determinados tipos de empresas, según tamaño, tipo de gestión, o
 comportamiento ético, fondos que asumen elevados riesgos puesto que utilizan
en su operativa instrumentos financieros derivados, etc.

Fondos de Renta Mixta

Son Fondos que invierten una parte en instrumentos de deuda y otra parte en
instrumentos de renta variable.

Invierte en instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo e instrumentos

de capitalización. Por ejemplo: Acciones de sociedades anónimas abiertas
chilenas o extranjeras, cuotas de fondos de inversión, cuotas de fondos mutuos.

Se conocen como fondos mutuos mixtos, porque al momento de definirse, deben

expresar los porcentajes máximos y mínimos de sus activos que se invertirán en
instrumentos de capitalización. En todo caso, la diferencia entre dichos
porcentajes no puede ser superior al 50% de los activos del fondo.

De Inversión en Instrumentos de Capitalización.

Invierte en instrumentos de deuda de corto plazo, instrumentos de deuda de

mediano y largo plazo e instrumentos de capitalización, en los que se debe
invertir al menos 90% del valor de los activos del fondo. Por ejemplo en acciones
de sociedades anónimas abierta, extranjeras, cuotas de fondos de inversión,
cuotas de fondos mutuos.

7. DIFERENCIAS ENTRE FONDOS MUTUOS Y FONDOS DE INVERSIÓN

Entre las diferencias que se pueden destacar, están:

1. Son Fondos de Capital abierto, cuyo Patrimonio está integrado por aportes de
personas naturales y jurídicas para su inversión en instrumentos y operaciones
financieras, son considerados inversionistas institucionales.
2. Fondos de capital cerrado. Se caracterizan porque su número de cuotas es fijo.
Dichas cuotas no son susceptibles de rescate antes de la liquidación del Fondo,
 salvo que se trate de reembolsos derivados del ejercicio del derecho de
separación del Fondo que corresponde a los partícipes.
3. Los fondos de inversión cuentan con un plazo de inversión determinado,
mientras que los fondos mutuos no tienen fecha de vencimiento.
4. Para los fondos de inversión el número de cuotas es limitado y valor de cuota
mínimo para ingresar a este instrumento suele ser alto, por lo que en general
están destinados a inversionistas de alto patrimonio o institucionales: AFP’s,
Compañías de Seguro o los mismos Fondos Mutuos.
5. Poseen distintas alternativas de inversión. Los fondos de inversión pueden
invertir en:
· Fondos Accionarios
· Fondos de Deuda
· Fondos Inmobiliarios
· Fondos de Desarrollo de Empresas.
6. A diferencia de los fondos mutuos, los fondos de inversión deben contar con un
Comité de Vigilancia, el que se compone por un número de representantes de
los partícipes del fondo. El Comité tiene la misión de comprobar que la sociedad
administradora cumpla con lo dispuesto por el reglamento del fondo; verificar que
la información para los partícipes sea suficiente, veraz y oportuna, constatar que
las inversiones, variaciones de capital y operaciones del fondo se realicen de
acuerdo con la ley y más.
7. Otra diferencia es que los fondos de inversión no son rescatables o, en el mejor
de los casos, sólo pueden ser rescatados en ciertos períodos de tiempo
específicos, que han sido estipulados de antemano. Por el contrario, los fondos
mutuos son de alta liquidez.

8.RIESGOS ASOCIADOS A LOS FONDOS MUTUOS

Los inversionistas y las sociedades administradoras necesitan contar con
información que les permita estar alerta de futuros riesgos. Entre los riesgos más
destacados relacionados con los fondos mutuos encontramos los siguientes:

Riesgo de los fondos mutuos asociado a la tasa de interés

Riesgo de los fondos mutuos asociado a la liquidez

Riesgo de los fondos mutuos asociado al cambiario

Riesgo de los fondos mutuos asociado al país

8.1 Riesgo de los Fondos Mutuos Asociado a la Tasa De Interés

Hace referencia a la posibilidad de que disminuya el valor de las inversiones del
fondo y, en consecuencia, el valor de la cuota a causa de los aumentos de las
tasas de interés de mercado, pudiendo esta situación ocasionar pérdidas.

El impacto que esa variación en las tasas, dependerá principalmente de las

características del instrumento, de su plazo de vencimiento y de la categoría de
riesgo, aunque, sin duda, no son las únicas.

8.2 Riesgo de los Fondos Mutuos Asociado a la Liquidez

Hace referencia a la posibilidad de que el valor de las inversiones del fondo se

vea disminuido y, como consecuencia, el valor de la cuota debido a que al ser
vendidos los instrumentos financieros que forman la cartera del fondo, su precio
resulte sensiblemente afectado por las imperfecciones del mercado.

8.3 Riesgo de los Fondos Mutuos Asociado al Cambiario

Hace referencia a la posibilidad de que disminuya el valor de las inversiones del

fondo, y como consecuencia, el valor de la cuota debido a la disminución del
valor de la moneda en que se efectúan parte de las inversiones del fondo
respecto a la moneda del valor cuota del fondo.

8.4 Riesgo De los Fondos Mutuos Asociado al País

Hace referencia a aquellas posibles disminuciones en el valor de las inversiones
del fondo y en el valor cuota como consecuencia de los cambios de coyuntura
económica, financiera, jurídica y política del país en que se invierte, pudiendo
ocasionar pérdidas de capital.

9. ASPECTOS A CONSIDERAR PARA SELECCIONAR UN FONDO MUTUO

Antes iniciar una inversión en un fondo mutuo debe considerar no solo las
“estrategias de inversiones a largo plazo y sobre la tolerancia hacia los riesgos
puede ayudarlo a decidir cuál es el tipo de fondo que más le conviene. Sin
embargo, también debería tomar en cuenta el impacto que las comisiones e
impuestos tendrán”.8

Antes de realizar una inversión, los inversionistas deben analizar toda clase de
riesgo que deben asumir al momento de invertir, así como, también es importante
que se evalúe los impuestos y responsabilidades que tendrán en el desarrollo de
la inversión. Cada persona que invierte, espera multiplicar su capital, pero muy
pocas personas están dispuestas asumir un riesgo, apostar para perder. Por lo
que, hace necesario se evalúe la rentabilidad y qué cantidad de dinero está
dispuesto a invertir.

9.1 Grados de Riegos

“Tratándose de un mecanismo de financiación directa, el mercado de valores

permite canalizar los recursos financieros escasos, pues en un mercado con
desintermediación, los agentes económicos asumen de manera individual los
riesgos existentes en él, a bajo costo y en condiciones de transparencia”9.

Según especialistas en fondo mutuo, indican que los fondos siempre presentan
cierto nivel de riesgo, es decir, existe la probabilidad de que el inversionista
pierda cierta parte de su capital e inclusive todo su capital. Con ello, también se
pueden presentar responsabilidad sobre la inversión. En el mercado de valores

8
Fondos Mutuos. Manual para Inversionistas. P. 14.
9
Alfredo Mendiola, Carlos Aguirre. Factores críticos de éxito para la creación de un mercado alternativo
de emisión de valores para las pymes en el Perú. 2014. P. 34.
la economía influye, ya que ésta puede ser favorable para algunas personas y
desfavorables para otras, por lo que los valores en el fondo mutuo pueden
aumentar o disminuir.

9.2 Comisiones y Gastos

“Al igual que con cualquier negocio, la administración de fondos mutuos conlleva
costos, entre ellos los costos de transacción de accionistas, comisión de
asesoramiento”10.

“Para los integrantes del fondo constituyen una oportunidad de invertir, a un

costo relativamente bajo, en una cartera diversificada gestionada por
profesionales.”11

Los fondos mutuos tienen gastos y costos, para invertir se necesita

asesoramiento de una persona experta, que conozca el comportamiento del
mercado de valores y tenga la habilidad de vender o comprar. Este tipo de costos
y gastos por comisión de asesoramiento, ayudan al inversionista evitar riesgos y
dar fiabilidad en su inversión. Todo negocio, en varios casos, es un riesgo invertir
en un producto o servicio que no tenga un estudio de mercado, financiero o
técnico. Es importante que en un negocio, se analicen los costos y gastos en que
se van incurrir en las operaciones productivas y comerciales. De la misma forma
funcionan los fondos mutuos.

Los corredores que se dedican a comprar y vender acciones, conocen el

mercado, y para el asesoramiento de compra y venta de acciones cobran cierta
comisión. En cuanto la comisión por venta diferido, que consistirá según el
tiempo que el inversionista posea las acciones. Entre otro tipo de comisión están
los cargos por redención, comisión de cambio y comisión de cuenta.

Con relación a las comisiones de administración, es la que se le paga a la cartera

de inversiones, como también las comisiones de distribución por para los costos
de mercadeo y venta en que se incurra, como cualquier otro gasto que se realice.

10
Fondos Mutuos. Ob. Cit. P. 15.
11
Alfredo Mendiola, Carlos Aguirre. ob. Cit. P. 41.
9.3 Clases de Fondos
En los fondos mutuos, existen varias clases de acciones los cuales serán
diferentes según el valor, pero siempre deberán tener las mismas políticas y
objetivos.

Las acciones “Son instrumentos de captación de fondos mediante los cuales el

que aporta el dinero pasa a ser socio a cambio de sus aportes, además de
adquirir derechos de naturaleza económica y política. Se les conoce como
valores de renta variable porque su rentabilidad está sujeta a los resultados
económicos de la empresa”12.

Existen tres tipos de acciones en el fondo mutuo y se pueden clasificar como de

clase A, la comisión de venta puede ser por adelantado y los gastos bajos que
la Clase B, la cual no tiene comisión por venta de acciones por adelantado, y la
clase C, pueden tener comisiones de venta por adelantado o no.

9.4 Consecuencias tributarias

El inversionista debe tener muy claro, que al momento de adquirir acciones por
fondo mutuo, deberá pagar impuestos por productos financieros esto con base
a las utilidades que perciba de su inversión.

10. VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LOS FONDOS MUTUOS

Ventajas:

a) La facilidad de acceso al mercado de capital a un bajo costo.

b) La gestión de los activos del fondo está a cargo de un equipo de

administradores profesionales, que manejan de la mejor manera los
recursos invertidos.
 c) La diversificación de la inversión, así como de su riesgo; debido a que en
un fondo mutuo se puede invertir en un solo paso en múltiples activos,
diferentes tipos de renta, a diversos plazos.

d) La liquidez que se puede obtener, al no depender necesariamente de los

requisitos o condiciones favorables del mercado para disponer de los
recursos en los que se invierte.

e) La rentabilidad que se puede obtener es muy competitiva frente a otras

alternativas de inversión con mejor disponibilidad.

f) La seguridad de que el fondo mutuo y quienes los gestionan son vigilados

por una entidad fiscalizadora.

g) La disponibilidad del dinero es rápida, con plazos mínimos de

permanencia, dependiendo del fondo mutuo elegido.

Desventajas:
a) Los costos que cobran las administradoras por la administración de los
diferentes fondos; lo cual no garantiza que una hará mejor su trabajo que
otra que cobra comisiones menores.

b) La rentabilidad de los fondos mutuos no está garantizada.

c) Los expertos no son infalibles, por lo que cometen errores al momento de

escoger la oportunidad de invertir en cada tipo de inversión.

d) El exceso de oferta (variedad de tipos y categorías de fondos mutuos)

pueden confundir a las personas.

e) La publicidad puede ser engañosa, aunado a que los expertos suelen

utilizar tecnicismos que son difíciles de comprender.

f) El monto inicial mínimo que los bancos tienen para abrir un fondo mutuo.