Bolsa de Valores de Lima - Análisis Fundamentalista y Técnico

Bolsa de Valores: Análisis fundamentalista y técnico Edición 2017
BOLSA DE
VALORES DE
LIMA:
ANÁLISIS
FUNDAMENTALISTA Y
TÉCNICO
Autor:
Victor Nakama Teruya
1
ÍNDICE
PRÓLOGO ........................................................................................................................................ 4
INTRODUCCIÓN ............................................................................................................................ 6
CAPÍTULO N° 1: ............................................................................................................................. 8
INTRODUCCIÓN A LA BOLSA DE VALORES DE LIMA .................................................... 8
1.1 Índices utilizados en la Bolsa de Valores de Lima .................................................. 9
1.2 Sociedades Agentes de Bolsa (SAB) ........................................................................... 12
1.3 Proceso operativo para comprar una acción ........................................................... 14
1.4 Proceso analítico para comprar una acción ............................................................ 14
1.5 Indicadores bursátiles .................................................................................................... 15
1.6 Dividendos.......................................................................................................................... 18
CAPÍTULO N° 2: ........................................................................................................................... 22
ANÁLISIS ECONÓMICO - SECTORIAL ................................................................................. 22
2.1 Análisis de la economía ................................................................................................. 22
2.2. Análisis del sector........................................................................................................... 25
2.3. Análisis del commodity ................................................................................................. 25
CAPÍTULO N° 3: ........................................................................................................................... 31
ANÁLISIS FUNDAMENTALISTA .............................................................................................. 31
3.1 Información cualitativa .................................................................................................. 31
3.2 Información cuantitativa ............................................................................................... 35
CAPÍTULO N°4: ............................................................................................................................ 43
ANÁLISIS TÉCNICO .................................................................................................................... 43
4.1 Principios del análisis técnico...................................................................................... 43
4.2 Tipo de tendencias ........................................................................................................... 46
2
4.3 Tipos de gráficas............................................................................................................... 48
4.4 Soportes y resistencias .................................................................................................. 51
4.5 Formación de figuras ...................................................................................................... 54
4.6 Indicadores estadísticos ................................................................................................ 58
CAPÍTULO N° 5: ....................................................................................................................... 68
ANÁLISIS DE LAS PRINCIPALES EMPRESAS QUE COTIZAN EN LA BVL........... 68
5.1 Análisis Credicorp (BAP) ................................................................................................ 69
5.3 Análisis Graña y Montero (GRAMONC1) .................................................................. 87
5.4 Análisis Ferreycorp (FERREYC1) ................................................................................ 93
5.5 Análisis Volcan (VOLCABC1) ....................................................................................... 99
5.6 Análisis Southern (SCCO) ........................................................................................... 109
5.7 Análisis Luz del Sur (LUSURC1) ............................................................................... 119
5.8 Análisis Buenaventura (BVN) .................................................................................... 124
5.9 Análisis Austral (AUSTRAC1) ..................................................................................... 132
5.10 BACKUS (BACKUSI1) ................................................................................................. 139
BIBLIOGRAFÍA ........................................................................................................................... 145
ANEXOS ....................................................................................................................................... 147
ANEXO N° 1: PÓLIZAS DE COMPRA - VENTA ............................................................ 147
ANEXO N° 2: COLOCACIÓN DE UNA ORDEN DE COMPRA .................................. 149
ANEXO N° 3: NOTICIAS ...................................................................................................... 153
3
PRÓLOGO
Al buscar literatura en el tema de bolsa de valores uno se encuentra con la

sorpresa de que no existe un libro sobre el tema enfocado al Perú, todos son
libros de autores extranjeros con ejemplos de la Bolsa de Nueva York o en
ninguno se encuentra actualizado con el escenario económico internacional
actual.
El presente libro a diferencia del resto, tiene un análisis de la principales

acciones de las empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima (BVL) así
como todo el tema que ello implica, por ejemplo cómo comprar / vender acciones
a través de un agente local, cuáles son las comisiones e impuestos que se aplican
en el Perú, etc. Los ejemplos en este libro son enteramente enfocados en las
empresas locales.
El libro tiene una secuencia lógica ya que desde el capítulo 2 al último capítulo es
una explicación detallada de los pasos que uno debe seguir para comprar una
acción, lo que se conoce como un análisis "top down"; esto quiere decir comenzar
por un análisis económico (capítulo N°2), con el objetivo de encontrar un país
atractivo para invertir; el segundo paso es encontrar un sector con crecimiento
dentro de esa economía elegida en el paso uno; luego teniendo seleccionado el
sector al cual queremos invertir, debemos elegir entre un número determinado de
empresas dentro de dicho sector (capítulo N°3); y por último, luego de haber
elegido a la mejor empresa dentro de ese sector, viene el tema del timing, esto
quiere decir esperar el mejor momento para comprar la acción de esa empresa
elegida, a través del análisis de sus gráficas (capítulo N°4).
El primer capítulo es una introducción a la bolsa, con definiciones de acciones,

dividendos, índices e indicadores bursátiles. Estos conceptos son necesarios
conocerlos para dominar el tema de inversiones.
En el último capítulo, es la aplicación práctica de todos los capítulos, enfocado a

10 empresas de la Bolsa de Valores de Lima (BVL), con una recomendación sobre
la acción: comprar, vender o esperar. Las 10 empresas seleccionadas, son las
más representativas entre varios sectores de nuestra economía.
Como en el fascinante mundo de la bolsa de valores, todo es dinámico, el

presente libro tendrá una actualización cada año, donde actualizaremos los
índices, el contexto nacional e internacional y los estados financieros de las 10
empresas seleccionadas, para saber si mantienen las recomendaciones de
inversión dadas en esta segunda edición.
4
Espero que el libro sea de su agrado, y mi compromiso es el mismo, ofrecer todas

las herramientas posibles para que toda persona interesada en invertir en bolsa y
convertirse en un gran inversionista pueda realizarlo con total éxito, por lo cual
estaré creando otros canales para facilitar el aprendizaje de temas bursátiles,
entre ellos clases virtuales, presentaciones en prezi, reportes en issuu, etc.
Victor Nakama
Director GlobalStone Investment SAC
Escuela de Finanzas
5
INTRODUCCIÓN
L
" a riqueza es la capacidad de una persona de sobrevivir si dejara de trabajar"1,
al escuchar esta frase de Robert Kiyosaki uno debería preguntarse: ¿Estoy
realmente en esta situación?, ¿aparte de mi trabajo, tengo otro tipo de ingreso?,
¿podría darme el lujo de dejar de trabajar, y aún así mantener mi nivel de vida
actual?
Veamos otra definición de riqueza "un millonario es aquel cuyo capital o renta no
depende de nadie y es suficiente para satisfacer sus aspiraciones y necesidades.
Que no trabaja, que no tiene que inclinarse ante un jefe ni ante los clientes y que
puede mandar al infierno a todo aquel que no le agrada. Esto significa el mayor
lujo de la vida. El hombre que puede vivir así es el verdadero millonario"2.
Convertirse en inversionista es una forma de generar ingresos alternativos, una

forma de convertirse en dueño de un negocio, y por último, una forma de ingresar
a un fabuloso mundo donde el dinero genera más dinero.
Volvamos a la "filosofía" de Kiyosaki en cuando al dinero. Tenemos los cuadrantes

de la izquierda y los cuadrantes de la derecha, esto se llama los cuadrantes del
flujo del dinero, los dos primeros de la izquierda corresponde a formas en que
trabajamos por dinero, los dos cuadrantes de la derecha, son formas en que el
dinero trabaja para nosotros. El libro está orientado a formarlos como
INVERSIONISTAS, esto quiere decir, una persona que hace trabajar a su dinero,
invirtiendo en empresas que cotizan en las bolsas de valores.
1
Robert Kiyosaki
2
André Kostolany, "El Fabuloso Mundo del Dinero y la Bolsa" Pag. 13
6
Sin embargo, los invito a formar parte de este mundo teniendo en cuenta dos
cosas que todo buen inversionista debe tener: (i) Información, y con esto quiero
decir, no inviertan si no están bien informados tanto de los acontecimientos a
nivel nacional e internacional, y todo lo relacionado a la empresa en la que
quieren invertir, como por ejemplo, sus resultados económicos, las futuras
inversiones, su posición competitiva, la plana gerencial, el crecimiento de la
industria, sus principales clientes, etc.; y (ii) paciencia, ya que todo inversionista
domina el juego psicológico de una inversión el cual muchas veces, uno puede
cometer errores (sobre todo al principio) por no saber esperar el momento óptimo
para comprar y vender una acción.
7
CAPÍTULO N° 1:
INTRODUCCIÓN A LA BOLSA DE VALORES DE LIMA
La bolsa de valores es un mercado donde se compran y vender título valores,

entre ellos: acciones.
Una acción es un título valor que representa la propiedad en una empresa. Forma
parte del patrimonio. La mejor forma de ver una acción, es como el de un papel
que le da a quien lo compra la calidad de dueño de esa empresa, entre otros
dueños (sus socios, cada uno con un porcentaje de la propiedad en función al
tamaño de su aporte). Por eso, como dueños de un negocio, estamos en la
obligación de estar constantemente informados sobre lo que sucede en el negocio.
En el Perú, las acciones son de dos tipo: (i) comunes y (ii) de inversión:
Tipo de acciones que tienen derecho a

voz, voto y derecho a dividendos.
Acciones de capital o Acciones
comunes
Tipo de acciones creadas durante el

Gobieno Militar.
Acciones de Inversión
Sólo tienen derecho a dividendos.
En nuestra Bolsa de Valores de Lima, es lo mismo comprar una acción ya sea

porque es una acción común o de inversión, ya que en la práctica, uno no
adquiere una acción con la intención de participar, opinar y votar en la Junta de
Accionistas, lo que importa realmente para comprar una acción es su liquidez, ya
que en una bolsa tan ilíquida como la nuestra, es ideal comprar / vender
acciones que tengan esta característica.
8
1.1 Índices utilizados en la Bolsa de Valores de Lima
Existen alrededor de 350 empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima,

para determinar lo que ocurrió en la plaza bursátil en general, se utilizan índices
que agrupan a un cierto número de empresas y que de manera general pueda
representar a la bolsa de valores en su conjunto.
Entre estos índices tenemos:
- Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
Es un índice compuesto por las acciones más líquidas y con mayor volumen de
negociación en la BVL. Este índice será actualizado en setiembre de cada año,
efectuándose ajustes de los pesos en marzo, junio y diciembre.
9
- Índice Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima (ISBVL)
Es un índice compuesto por las 15 acciones más líquidas y de mayor volumen de

negociación en la BVL. Son las 15 primeras acciones que componen el Índice
General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL).
10
- S&P / BVL LIMA 25
Es un índice compuesto por 25 acciones basado en la liquidez, es decir las de

mayor negociación en la Bolsa de Valores de Lima. Considera: el monto
negociado, el número de operaciones y la frecuencia de cotización.
N° VALOR NEMONICO
1 Credicorp Ltd. BAP
2 Intercorp Financial Services Inc. IFS
3 BBVA Banco Continental CONTINC1
4 Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A. CVERDEC1
5 Alicorp S.A.A. ALICORC1
6 Graña Y Montero S.A.A. GRAMONC1
7 Luz Del Sur S.A.A. LUSURC1
8 Ferreycorp S.A.A. FERREYC1
9 Compañía De Minas Buenaventura S.A.A. BVN
10 Volcan Compañia Minera S.A.A. VOLCABC1
11 Inretail Perú Corp. INRETC1
12 Unión Andina De Cementos S.A.A. -Unacem S.A.A. UNACEMC1
13 Minsur S.A. MINSURI1
11
14 Cementos Pacasmayo S.A.A. CPACASC1

15 Edegel S.A.A. EDEGELC1
16 Compañía Minera Milpo S.A.A. MILPOC1
17 Compañía Minera Atacocha S.A.A. ATACOBC1
18 Rio Alto Mining Limited RIO
19 Casa Grande Sociedad Anonima Abierta (Casa Grande S.A.A.) CASAGRC1
20 Refineria La Pampilla S.A.A. - Relapa S.A.A. RELAPAC1
1.2 Sociedades Agentes de Bolsa (SAB)
Las Sociedades Agentes de Bolsa, son los únicos intermediarios autorizados a

realizar operaciones de compra - venta de acciones en la BVL.
Según la página de la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV)3, las SAB´s

autorizadas a la fecha son:
- Funcionamiento
Las SAB´s reciben las órdenes de compra o venta de acciones de sus clientes y
buscan colocarlas al máximo beneficio para el cliente, pudiendo realizar
3
http://www.smv.gob.pe/
12
operaciones cruzadas (clientes dentro de la misma SAB) u operaciones con otras

SAB´s.
La liquidación de una operación de compra o venta, se realiza al 3er día hábil de

efectuada la misma. Por ejemplo, si compra una acción un día lunes, el débito en
su cuenta se realizará el día jueves
Puede ver un video de cómo funciona la bolsa de valores en el siguiente link:
https://www.youtube.com/watch?v=SlES5KlJWL0
- Comisiones
Las comisiones que cobran una SAB va a depender de cada una, dentro de sus
comisiones (ver ANEXO N° 1) se encuentran:
- Comisión de la BVL
- Comisión CAVALI
- Comisión BVL
- Comisión SMV
13
- IGV
1.3 Proceso operativo para comprar una acción
Para poder comprar o vender acciones, el inversionista deberá primero aperturar

una cuenta con la SAB de su preferencia.
Luego de realizado el trámite respectivo, deberá de realizar la colocación de una

orden de compra.
Las órdenes de compra / venta se pueden realizar de 3 maneras:
a) Por teléfono:
b) Por correo autorizado:
c) Por internet4:
1.4 Proceso analítico para comprar una acción5
a) Análisis económico
En esta etapa se debe realizar el análisis de las variables macroeconómicas para

encontrar un país adecuado para invertir: PBI, desempleo, balanza de pagos, etc.
A su vez, luego de analizar la economía de un país a nivel agregado, se deberá

elegir un sector dentro de esa economía en crecimiento.
En algunos casos, estudiar el commodity también será importante por la alta

correlación que tienen las variaciones del precio del commodity y las variaciones
en el precio de la acción.
b) Análisis fundamentalista
4
Véase el ANEXO N° 2 donde se explica paso a paso cómo se coloca una orden de compra y venta por
internet. No todas las SAB´s ofrecen el servicio de comprar/ vender por internet.
5
En los siguientes tres capítulos se verá en detalle el análisis económico (capítulo N° 2), análisis
fundamentalista (capítulo N° 3) y análisis técnico (capítulo N° 4).
14
Después de encontrar un país y un sector atractivo para invertir, podremos

encontrar 2 o más empresas dentro de ese sector, el análisis fundamentalista
consiste en analizar y decidir cuáles de esas empresas dentro de un sector en
común es la más ventajosa para invertir.
Esto se realiza mediante el análisis cualitativo y cuantitativo de la empresa. Como

por ejemplo su participación de mercado, inversiones, plana gerencial
(información cualitativa) y su desempeño económico - financiero (información
cuantitativa).
c) Análisis técnico
Una vez encontrado a la mejor empresa para invertir, la empresa con mejores
fundamentos dentro de un sector en crecimiento, se debe decidir el mejor
momento para comprarlo, es decir cuando la acción se encuentre barata y tenga
un potencial de apreciación.
El análisis técnico consiste en analizar las gráficas para determinar el mejor

momento para comprar y vender acciones con fundamento.
1.5 Indicadores bursátiles
a) Frecuencia de Negociación (FN)
Indica la liquidez de la acción en la bolsa de valores, esto quiere decir con qué
tanta frecuencia se ha negociado en un periodo de tiempo.
Su cálculo sigue la siguiente fórmula:
Frecuencia Negociación = N° de ruedas en que se negociód durante el periodo

N° de ruedas total en el periodo
Por ejemplo, una acción muy líquida en nuestra BVL es VOLCABC1, si durante
un mes se negoció todos los días (22 ruedas) tendrá una frecuencia de
negociación del 100%.
15
Mientras que una acción: GLORIA, si se ha negociado en ese mismo periodo de

un mes, sólo 11 días, tendrá una frecuencia de negociación del 50%, indicando
que no es una acción muy líquida.
b) Price Earnings Ratio (PER)
Es el ratio más utilizado por los inversionistas como referencia para saber si una
acción está cara o barata.
Se calcula dividiendo el precio de la acción en bolsa, entre la utilidad por acción

de los últimos 4 trimestres.
PER = Precio
Utilidad x acción
Al realizar el cálculo de esta manera, se interpreta como en cuántos periodos se

recuperaría la inversión (precio) con las utilidades generadas por la empresa para
cada acción.
Por ejemplo:
Actualmente la acción de CONTINC1 tiene un PER de 12.50. Esto se interpreta de

que si se invierte hoy en la acción de CONTINC1 estaría recuperando mi inversión
en 12.50 años, con las utilidades generadas por la empresa. Hace dos años la
acción tenía un PER de 15.50; por lo tanto se podría interpretar como que la
acción de CONTINC1 se encuentra hoy barata (PER de 12.50) vs hace dos años
(PER de 15.50).
c) Dividend Yield
Es la rentabilidad obtenida por los dividendos recibidos durante un año.
Dividend = Dividendo(s) durante el año

Yield Precio de la acción
16
d) Lucratividad
Es la rentabilidad total en la acción que toma en cuenta dos ganancias:
- Ganancia de capital: diferencia entre el precio de ventas vs el precio de compra-
- Ganancia por dividendos: los dividendos recibidos durante un periodo de

tiempo.
Lucratividad = Ganancia de capital + dividendos recibidos

Precio de compra
Por ejemplo.
Supongamos que compramos las acciones de CREDICORP (BAP) a un precio de

US$100, y lo dejamos en nuestro portafolio por un periodo de 1 año. Luego de 1
año, la acción ahora está US$120, y resulta que durante dicho periodo nos pagó
US$5.00 de dividendos en efectivo. Por lo tanto la lucratividad será del 25%.
e) Capitalización bursátil
Es una medición en bolsa para determinar a las empresas con mayor valor en el
mercado.
CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL = PRECIO DE MERCADO x N° ACCIONES EN CIRCULACIÓN

Es una medida muy útil para encontrar a las empresas de mayor presencia en
una plaza bursátil.
En el caso del Perú, actualmente SOUTHERN es la empresa con mayor

capitalización bursátil; en el caso de EEUU las empresa APPLE (AAPL) y EXON
MOBBIL (XOM) son las empresas con mayor capitalización en la Bolsa de Valores
de New York.
17
1.6 Dividendos
Concepto
Los dividendos son una parte de la utilidad neta que los accionistas deciden
repartir en Junta General de Accionistas (JGA).
Los meses donde se concentra el mayor pago de dividendos de las acciones en la

BVL son en los meses de abril y mayo de cada año.
Existen empresas que pagan sólo un dividendo al año, otros en cambio pueden
pagar hasta 4 dividendos por año. Se sugiere revisar la página de la BVL
www.bvl.com.pe / mercado al día, y dar click a la empresa de su interés, para ver
los históricos de los dividendos.
Por ejemplo:
Se puede ver en el siguiente gráfico que LUZ DEL SUR reparte 4 dividendos por
año:
Tipos de dividendos
Los dividendos pueden ser de dos tipos:
- Efectivo: Es el dividendo en términos monetarios. Es abonado a la cuenta

bancaria indicada por el inversionista.
- Acciones: Es el reparto de más acciones en lugar de efectivo. Aparece en la

cuenta del cliente como más acciones en su poder. El reparto de acciones se
conoce como acciones liberadas.
18
Fechas
Cuando una empresa anuncia el pago de dividendos, sale publicado en el

BOLETIN DIARIO de la BVL y en los principales diarios de negocios (Gestión y El
Comercio).
Anuncio en Diario Gestión sobre el reparto de dividendos
Anuncio en Boletín Diario sobre reparto de dividendos
19
Veamos lo que significa cada columna en la información sobre los dividendos:
- Valor:
Corresponde al nemónico de la empresa que ha anunciado dividendos y el tipo de

acción (común o de inversión).
- Derechos:
Indica cuánto será el dividendo, y si éste será en efectivo o en acciones liberadas.
- Fecha de acuerdo:
Es la fecha en que se reunieron los accionistas en Junta General, y decidieron el

reparto de los dividendos.
- Fecha de corte:
Es la fecha hasta la cual pueden ser adquiridas las acciones para recibir el
beneficio del dividendo.
20
- Fecha de registro:
Es una fecha administrativa, en que las instituciones encargadas realizan el

registro de los tenedores de la acción con derecho a recibir los dividendos.
- Fecha de entrega:
Es la fecha en la que es entregado el dividendo, ya sea en efectivo (abono en

cuenta) o en acciones liberadas (más acciones en tu cuenta custodia de valores).
CAVALI es quien realiza la entrega de los dividendos.
21
CAPÍTULO N° 2:
ANÁLISIS ECONÓMICO - SECTORIAL
En este capítulo, desarrollaremos el análisis "top down" que consiste en analizar

las variables macroeconómicas, para terminar con el análisis de la empresa
(análisis microeconómico)
2.1 Análisis de la economía
Muchos indicadores macroeconómicos se deben de tomar en cuenta para analizar

la fortaleza de una economía, entre ellos:
- El Producto Bruto Interno (PBI)
El PBI es la producción de bienes y servicios finales que se producen en una

economía, una economía en crecimiento, tendrá un PBI mayor cada año, un país
que por el contrario, no tiene crecimiento presentará una caída en su PBI.
La fórmula para calcular el PBI es la siguiente:
PBI = C + I + G + (X - M)
Dónde
C: Consumo interno
I: Inversión privada
G: Gasto público
X: Exportaciones
M: Importaciones
Una país con crecimiento sostenido, se reflejará en un crecimiento sostenido de

su PBI (véase el capítulo 5.1 "análisis de CREDICORP" donde se realiza un
análisis de la economía peruana).
22
- Balanza de pagos
Indicador macroeconómico que mide la posición cambiar de un país con respecto

al mundo, indica la acumulación de reservas
Balanza Comercial
Exportación bienes - Importación bienes
BALANZA EN
CUENTA Balanza de Servicios
CORRIENTE Exportación servicios - Importación servicios
BALANZA Donaciones, transferencias, etc

DE PAGOS
BALANZA EN Inversión Privada Directa

CUENTA
CAPITAL
Capitales Golondrinos
Una país sólido presentará una gran acumulación de Reservas Internacionales

Netas (RIN).
- Tipo de cambio
Una moneda fuerte versus el dólar reflejará una economía sólida. Como en el
caso de ahora EEUU que su moneda se está apreciando vs otras monedas tanto
en el Perú como en otros países en el mundo.
El siguiente gráfico muestra la subida del tipo de cambio de niveles de S/.2.78 x

dólar hasta la actualidad en S/.3.10.
23
Fuente: BCRP
- Tasa de interés
Una economía sólida muestra tasas de interés altas o en crecimiento (ver ANEXO
N° 3 - Noticias).
- Inversión privada
Un país con un fuerte consumo interno, atrae inversiones extranjeras, las que a
su vez contribuyen al mejoramiento del nivel de empleos, sueldos y recaudación
de impuestos.
24
Toda inversión extranjera directa es beneficiosa porque ayuda a mejorar el

crecimiento económico en base a que las inversiones generan empleo, mejorando
el consumo, etc.
2.2. Análisis del sector
Luego de encontrar una economía sólida, el siguiente paso dentro del proceso de
análisis top down consiste en analizar los sectores dentro de esa economía.
La fortaleza de un sector a largo plazo, va a tener como resultado el crecimiento

de las empresas dentro de ese sector, lo que se traduce en una apreciación en el
precio de las acciones de dichas empresas.
2.3. Análisis del commodity
Un commodity se define como una materia prima a granel, y cuyo valor es el

mismo en cualquier parte en el mundo, por ejemplo el oro, al ser un bien igual en
cualquier parte en el mundo su precio es el mismo sin importar su procedencia.
Los commodities, principalmente son comercializados en bolsa de productos,
como por ejemplo la Bolsa de Productos de Chicago, o la London Metal Exchange
(LME) y es en estos mercado donde se establece su precio a nivel mundial en base
a la oferta y demanda sobre este metal.
25
En ciertos casos, el análisis debe centrarse en el commodity por la alta

correlación que existe entre éste y el precio de la acción.
El caso más común es el de las empresas mineras, en el cual mostramos unos

ejemplos a continuación:
Ejemplo N° 1: MINSUR Y EL ESTAÑO
Durante el año 2010, debido a una recuperación a nivel mundial, los metales
subieron de precio, entre ellos el estaño, se puede ver en el siguiente gráfico como
el precio del estaño subió desde US$17,710 en enero del 2010 a US$ 26,103 en
diciembre del 2010.
Durante el mismo periodo, las acciones de MINSUR subieron de precio, incluso

en el siguiente gráfico se puede ver, prácticamente la misma forma de las dos
gráficas (los 06 primeros meses una tendencia lateral, y luego una tendencia
alcista en los 06 meses restantes del año).
26
Ejemplo N° 2: BUENAVENTURA Y EL ORO
En el periodo Set´12 - Mar´13 la economía mundial mostró signos de

recuperación, el oro comenzó a bajar debido a que los inversionistas
consideraban arriesgarse más en acciones y no tanto en un activo refugio como
es el oro.
Como se puede ver en la gráfica, el oro comenzó a bajar durante ese periodo de
06 meses como consecuencia de la sensación de tranquilidad de los mercados.
27
Durante el mismo periodo (Set´12 - Mar´13) las acciones de Buenaventura (BVN)

también comenzaron a bajar tal como se ve en el siguiente gráfico.
Con estos dos ejemplos podemos corroborar entonces, que existe una alta
correlación directa de las acciones de una empresa minera, con el
comportamiento del metal.
a) Información sobre los commodities
- Diario Gestión
El diario Gestión nos muestra diariamente el precio de los commodities a nivel

internacional:
Ejemplo:
28
Podemos ver por ejemplo, que la cotización del oro es de US$1,209.20 la onza y
que durante el año ha crecido en 2.30% (última columna de la derecha).
También podemos ver que el níquel ha caído 15.87% en lo que va del año.
- Páginas web
London Metal Exchange
http://www.lme.com/
El London Metal Exchange (LM) es el mercado más grande y referencial

para los metales en el mundo. Los precios que se establecen en dicho
mercado (oferta y demanda) son tomados como base para la compra y
venta de metales en todas partes del mundo.
Kitco Metals
29
http://www.kitcometals.com/
Página web muy utilizada por los inversionistas porque muestra en tiempo
real, la cotización de los metales.
30
CAPÍTULO N° 3:
ANÁLISIS FUNDAMENTALISTA
En este capítulo desarrollaremos la 2da etapa del análisis, que consiste en que
luego de haber encontrado un país con una economía estable o en crecimiento
para invertir y un sector al alza, ahora se debe encontrar a la mejor empresa para
invertir dentro de ese sector.
El siguiente es un ejemplo del proceso analítico que venimos siguiendo.
PROCESO TOP - DOWN PARA INVERTIR EN UNA EMPRESA

Buscamos a un país atractivo para invertir, luego un sector en crecimiento dentro
de ese país, y finalmente en base a información, elegimos a la mejor empresa
dentro de ese sector.
MUNDO
PAÍS
SECTOR 1 SECTOR 2 SECTOR 3
Empresa 1 Empresa 2
3.1 Información cualitativa
Consiste en la búsqueda de información relacionada al negocio y que pudiera

afectar a los resultados de la empresa
Fuentes de información:
a) Página web de la empresa
31
La página web de la empresa es una fuente de información valiosa para obtener

información
Veamos el siguiente ejemplo:
Página web de UNACEM (Ex- Cementos Lima)
La página web de UNACEM www.cementoslima.com.pe ofrece una serie de

información:
- La empresa: Reseña histórica, principios básicos, plantas de la empresa, etc.
- Productos: Los tipos de cementos que ofrece (Portland y clinker).
- Noticias: Noticias relacionadas a la empresa, como por ejemplo pago de

dividendos, juntas de accionistas, noticias relativas a la actividad, etc.
- Hechos de importancia: Información de utilidad para los accionistas como por

ejemplo, la publicación de los estados financieros trimestrales, convocatoria a
junta de accionistas, etc.
- Celisistemas: Intranet para los trabajadores, proveedores y distribuidores.
- Subsidiarias: Información sobre UNICOM (productora de concreto) que es parte

del holding de UNACEM.
32
Luego de leer la información de la página web de la empresa, el inversionista

tiene un mejor entendimiento del negocio.
b) Memorias
Las empresas que cotizan en bolsa, publican anualmente un documento llamado

MEMORIA ANUAL, dicho documento es una recopilación de lo sucedido en el año
Las memorias son publicadas tanto en la página web de la Superintendencia del

Mercado de Valores (SMV) y la Bolsa de Valores de Lima (BVL) en los meses de
marzo y abril del siguiente año.
Memoria Anual 2014 BACKUS
c) Clasificadoras de Riesgo
33
En el Perú existen 4 clasificadoras de Riesgo:
- Pacific Credit Rating 6
- Class & Asociados S.A. 7
- Equilibrium 8
- Apoyo & Asociados Internacionales SAC 9
6
http://www.ratingspcr.com/
7
http://classrating.com/
8
http://www.equilibrium.com.pe/
9
http://www.aai.com.pe/
34
Los reportes de clasificación de riesgo contienen mucha información para el

inversionista ya que contienen mucha información sobre la empresa que se está
analizando.
3.2 Información cuantitativa
a) Análisis financiero
ANÁLISIS HORIZONTAL
El análisis horizontal es utilizado para analizar mejor las variaciones de una

cuenta del estado de resultados y situación financiera de un periodo con respecto
a otro.
Conclusiones:
35
Año 2011: Fue un año con un buen desempeño económico, la empresa obtuvo
un 27% más de utilidad neta con respecto al 2010 (56,538 vs 44,360) producto
de el aumento en las ventas del 17%, y que los costos y gastos subieron pero en
menor porcentaje que las ventas (el costo de ventas sólo aumentó en 13% y los
gastos administrativos y de ventas en 10% y 8% respectivamente, todos en menor
proporción que el aumento del 17% en las ventas).
Año 2012: El 2012 no fue un buen año para la empresa, debido a que las
utilidades (bruta, operativa y neta cayeron en 10%, 15% y 15% respectivamente).
Esto producto de que si bien las ventas aumentaron en 7%, los costos y gastos
aumentaron en mayor proporción (el costo de ventas aumentó en 17% y los
gastos administrativos y de ventas en 18% y 23% respectivamente, variaciones
muchos mayores que el aumento de las ventas de tan sólo 7%).
Ahora veamos el siguiente ejemplo pero aplicado a una empresa real que cotiza
en la BVL.
Durante el 2011 y 2012, el BBVA BANCO CONTINENTAL tuvo un buen

desempeño económico, producto del dinamismo de la economía peruana que trajo
consigo una demanda de créditos.
Análisis horizontal - BBVA BANCO CONTINENTAL

Año 2010 Año 2011 Variación % Año 2012 Variación %
Ventas 2,576,377 3,154,913 22% 3,794,378 20%
Utilidad bruta 2,024,293 2,292,596 13% 2,722,572 19%
Utilidad Operativa 1,468,671 1,531,961 4% 1,711,075 12%
Utilidad Neta 1,007,247 1,128,963 12% 1,245,517 10%
Como podemos ver en el análisis horizontal, en los años 2011 y 2012, el banco
tuvo un incremento en sus ventas, utilidad bruta, utilidad operativa y utilidad
neta.
ANÁLISIS VERTICAL
El análisis vertical es utilizado para poder comprender las variaciones de las

cuentas de un estado de resultados y situación financiera pero dentro de un
mismo periodo, tomando como base (100%) una cuenta principal dentro del
mismo.
36
Estado de resultados del 2011 al 2012
Año 2011 Variación % Año 2012 Variación %

Ventas 140,000 100% 150,000 100%
(-) Costos de ventas 90,000 64% 105,000 70%
Utilidad bruta 50,000 36% 45,000 30%
(-) Gastos administrativos 5,500 4% 8,000 5%

(-) Gastos de ventas 1,300 1% 2,000 1%
Utilidad Operativa 43,200 31% 35,000 23%
(-) intereses 540 0.4% 500 0.3%

Utilidad antes del IR 42,660 30% 34,500 23%
(-) Im. a la renta 12,798 9% 10,350 7%

Utilidad Neta 56,538 40% 45,850 31%
Conclusiones:
Esto es también conocido como análisis de márgenes, ya que al dividir la utilidad

bruta entre la venta, el resultado se conoce como margen bruto; al dividir la
utilidad operativa entre la venta, el resultado se conoce como margen operativo; y
al dividir la utilidad neta entre la venta, el resultado es conocido como margen
neto.
- Margen Bruto: El margen bruto cayó de 36% en el 2011 a 30% en el 2012, esto
se explica por el aumento del costo de ventas que ahora en el 2012 representa el
70% de la venta, mientras que en el 2011 el costo de ventas era del 64% de la
venta.
- Margen Operativo: El margen operativo cayó de 31% a 25%, explicado por dos
razones: (i) la caída del margen bruto explicado líneas arriba, ya que un mal
resultado bruto arrastra ese efecto en el margen operativo; y (ii) el aumento del
gasto administrativo de manera desproporcionada, ya que si bien es cierto la
ventas aumentaron en términos nominales, los gastos administrativos
aumentaron mucho más, porque en el 2011 representaba el 4% de la venta, y en
el 2012 representa el 5% de la venta.
37
- Margen Neto: El margen neto cayó de 40% a 31% esto explicado por la caída en
el margen neto principalmente y el aumento en mayor proporción de los gastos
administrativos.
en la BVL.
Durante el 2011 ALICORP sufrió las consecuencias del aumento de los precios
del maíz y trigo (materia prima de ALICORP) y eso se vio reflejado en su margen
bruto que cayó de 30% a 28% del 2010 al 2011 (a pesar de haber vendido más
como se puede ver en las venta).
ALICORP S.A.A.
Año 2010 % variación Año 2011 % variación
Ventas 3,231,839 100% 3,687,482 100%
Utilidad bruta 967,536 30% 1,021,588 28%
Utilidad Operativa 412,791 13% 456,741 12%
Utilidad Neta 285,647 9% 325,725 9%
Esto afectó su margen operativo cayendo de 13% a 12% y pudo sostener su

margen neto a 9% con otras partidas del estado de resultados.
ANÁLISIS CON RATIOS FINANCIEROS
En este tema, queremos hacer hincapié en que se realizará un análisis con ratios
para el tema de inversiones en bolsa de valores, esto quiere decir que se
presentarán y analizarán los principales ratios que un inversionista deberá
conocer y tomar en cuenta en su análisis fundamentalista de la empresa.
Los ratios que se utilizarán son los siguientes:
- Márgenes
Los márgenes sirven para medir la utilidad en función a las ventas.
38
Ratio Cálculo Intepretación

Es el margen que tiene el producto, un margen bruto
Margen Utilidad Bruta
alto significa que la empresa tiene un alto margen
bruto Ventas
cuando vende su producto.
Es el margen del negocio / empresa, un margen
Margen Utilidad Operativa
operativo alto significa que la empresa o le negocio
Operativo Ventas
tiene una alta utilidad por las ventas generadas.
Es el margen del accionista, un margen neto alto

Margen Utilidad Neta
significa que el accionista tiene una alta utilidad por
Neto Ventas
las ventas generadas en la empresa.
- Rotación del activo

Significa la eficiencia que tiene la inversión (el total
activo) para generar ventas. Un ratio de rotación del
Rotación _ Ventas
activo cada vez más alto, es óptimo porque significa
del activo Total activo
que la empresa es cada vez más eficente por cada sol
o dólar invertido.
- Rentabilidad

ROA
Utilidad Operativa Es la rentabilidad que genera el negocio con el capital
(Return on
Total activo o inversión en todo el negocio (el total activo)
assets)
ROE
Utilidad Neta Es la rentabilidad que genera el accionista con el
(Return on
Patrimonio capital invertido en la empresa (el patrimonio)
equity)
en la BVL.
En opinión del autor BACKUS & JOHNSTON ha sido durante el 2012, la empresa
con los fundamentos más sólidos entre las que cotizan en la BVL, apoyaba por el
fuerte consumo interno, su dominio en el mercado (97% del mercado de cervezas)
y su excelente gestión.
39
Según el análisis de ratios podemos ver una empresa con un ROE del 51% en el
año 2014 y si vemos desde el año 2007, el ROE ha tenido una tendencia en
ascenso. Sus márgenes o se han mantenido o han mejorado considerablemente
como en el caso del margen neto; y también es de elogiar el aumento en la
rotación del activo de 0.70 en el año 2007 a 1.10 en el año 2014.
B) Indicadores usados en la actualidad
- EBITDA
Es un indicador muy utilizado hoy en día en las finanzas modernas, EBITDA

proviene del acrónimo Earnings Before Interest Taxes Depreciation and
Amortization y es la "caja operativa" que genera el negocio.
Su cálculo es de la siguiente manera:
40
Estado de resultados
Ventas xxxxxxx
Costos de ventas xxxxxxx
Utilidad bruta xxxxxxx
Gastos administrativos xxxxx

Gastos de ventas xxxxx
Utilidad Operativa xxxxxx
+ depreciación xx
+ amortización xx
EBITDA xxxxxxx
Veamos el cálculo desagregado de un EBITDA, y su interpretación en un estado

de resultados de 3 años consecutivos:
Estado de resultados del 2010 al 2012
Año 2010 Año 2011 Año 2012

Ventas 120,000 140,000 150,000
(-) Costos de ventas 80,000 90,000 95,000
(-) depreciación 10,000 10,000 10,000
Utilidad bruta 30,000 40,000 45,000
(-) Gastos administrativos 5,000 5,500 6,000

(-) Gastos de ventas 1,200 1,300 1,400
(-) depreciación 2,000 2,000 2,000
(-) Amortización 1,000 1,000 1,000
Utilidad Operativa 20,800 30,200 34,600
(+) depreciación* 12,000 12,000 12,000

(+) amortización 1,000 1,000 1,000
EBITDA 33,800 43,200 47,600
*suma de la depreciación en el costo de ventas y en el gasto operativo
41
Mientras el EBITDA sea mayor significa una mejor generación de caja por lo tanto
es un negocio más sólido.
42
CAPÍTULO N°4:
ANÁLISIS TÉCNICO
En este capítulo mostraremos el mundo del trader, es conocido también como el

análisis chartista o análisis técnico, que consisten en el análisis de gráficas para
detectar oportunidades de compra y venta de acciones.
Charles Down fue el pionero en realizar un estudio del comportamiento de las

cotizaciones. Se le considera el padre del análisis técnico y muchos de sus
principios se siguen utilizando actualmente.
4.1 Principios del análisis técnico
a) Los precios del mercado los descuentan todo
Este principio indica que toda la información disponible en el mercado ya se

encuentra en la gráfica de la acción.
El mercado es tan eficiente, que las noticias inmediatamente son asimiladas por
el mercado y su impacto ya se puede ver en tiempo real, en la gráfica formada por
las cotizaciones.
43
b) Los precios se mueven por tendencias
Existen 3 tendencias que pueden seguir la cotización de una acción:
Tendencia alcista
Tendencia bajista
Tendencia lateral
44
c) La historia siempre se repite
Este axioma se refiere a que siempre las cotizaciones van a pasar por ciclos,
"nada dura para siempre en la bolsa de valores", esto quiere decir que luego de
periodos de alza, vendrán luego periodos de baja en las cotizaciones.
Por ejemplo si vemos gráficos a 5 años para cualquier acción en la Bolsa de

Valores de Lima:
Hemos tomados a 4 empresas de distintos sectores, para comprobar cómo la

historia siempre se repite, esto quiere decir, que luego de periodos de alza, le
siguen periodos de bajas y viceversa.
45
4.2 Tipo de tendencias
a) Tendencia primaria
Es la tendencia de largo plazo, que puede durar 1 o más años.
Veamos el siguiente gráfico de GRAÑA Y MONTERO a 5 años:
En el gráfico se puede ver 4 tendencias en un periodo de 5 años, una tendencia

primaria bajista en el año 2008, una tendencia primaria alcista en los años 2009
y 2010, luego una tendencia primaria bajista en el 2011, y por último, una
tendencia primaria alcista desde el 2012 a la actualidad.
b) Tendencia secundaria
Es la tendencia de mediano plazo, puede durar uno a cuatro meses y se

encuentran dentro de una tendencia primaria.
Veamos el siguiente gráfico de GRAÑA Y MONTERO a 6 meses:
46
En el gráfico se puede ver 3 tendencias secundarias. Como se vio en la tendencia

primaria, en el 2012 a la actualidad es una tendencia primaria alcista; en el
gráfico a 6 meses podemos ver que en esa tendencia primaria alcista, hay 3
tendencias secundarias. En Oct´12 y Nov´12 es una tendencia secundaria lateral,
luego en Dic´12 y Ene´13 es una tendencia secundaria alcista para luego
terminar con una tendencia secundaria lateral en Feb´13 y Mar´13.
c) Tendencia terciaria
Es la tendencia de corto plazo, puede durar unas cuanta semanas y son

correcciones dentro de una tendencia secundaria.
Veamos el siguiente gráfico de GRAÑA y MONTERO a 3 meses:
47
En el gráfico a 3 meses podemos encontrar varias tendencias terciarias con

duración de 1 a 2 semanas, estas tendencias terciarias son correcciones de las
tendencias secundarias alcista y lateral que se vio en el gráfico a 6 meses.
4.3 Tipos de gráficas
a) Gráfico de líneas
48
b) Gráfico de barras
c) Gráfico de velas japonesas
49
Veamos ahora un gráfico de velas japonesas para la acciones de CREDICORP

(BAP) en un gráfico a 3 meses:
Se puede ver en el gráfico de velas japonesas, por el color de las velas, si esos días
fueron alcistas o bajistas, también se puede ver por la amplitud de las velas, que
tanto fue la variación que sufrió ese días la cotización de la acción. Por ejemplo,
se puede ver como en el mes de febrero, durante dos días, la acción bajó
fuertemente de precio.
50
4.4 Soportes y resistencias
a) Soportes
El soporte es un nivel de precios donde se detiene la caída de una acción. Es el

precio mínimo en el cual, los compradores están interesados en volver a comprar
la acción y por eso es que ésta sube de precio.
Un soporte se genera cuando por lo menos en dos ocasiones la acción sube de

precio.
b) Resistencias
51
La resistencia es un nivel de precios donde se detiene la subida de la acción. Es el

precio máximo en el cual, los vendedores están interesados en vender la acción y
por eso ésta cae de precio.
Una resistencia se genera cuando por lo menos en dos ocasiones la acción baja
de precio.
c) Usos de los soportes y resistencias
Momentos de compra:
Los momentos de compra se dan cuando se rompe una resistencia hacia arriba,
ya que indica que hay más compradores que vendedores, por lo tanto el mercado
impulsará las acciones al alza, en busca de una siguiente resistencia.
Veamos los siguientes ejemplos:
52
Momentos de venta:
Los momentos de venta se dan cuando se rompe un soporte hacia abajo, ya que
indica que hay más vendedores que compradores, por lo tanto el mercado
impulsará las acciones a la baja, en busca de un siguiente soporte.
Veamos los siguientes ejemplos:
53
4.5 Formación de figuras
En esta sección veremos las figuras que pueden formar una cotización y en base
a esto poder predecir la tendencia de la misma.
Son dos tipos de figuras que pueden formar las cotizaciones: (i) las figuras de
continuación y (ii) las figuras de reversión:
a) Figuras de continuación
Son figuras que indican una pausa en la tendencia inicial, para luego continuar
con la misma.
Entre ellas tenemos:
- Banderas / banderines
- Triángulos
- Cuñas
Figura de banderas:
54
Figura de triángulos:
Figura de cuñas:
55
b) Figuras de reversión
Son figuras que indican un cambio en la tendencia inicial. Si venía de una

tendencia alcista, formará la figura y luego pasará a ser una tendencia bajista.
Entre ellas tenemos:
- Hombro cabeza hombro
- Doble techo / piso
- triple techo (cresta) / piso
Figura de hombro cabeza hombro
56
Figura de doble techo / piso
57
Figura de triple techo / piso
4.6 Indicadores estadísticos
A continuación veremos indicadores estadísticos que son de ayuda para

confirmar señales de compra / venta. Estos indicadores deben de ser
58
complementarios a sus estudios de soportes y resistencias para la toma de

decisiones de inversión.
Vamos a clasificarlos en indicadores a priori y a posteriori. A priori quiere decir

un indicador que predice desde antes el cambio de tendencia, tiene alto riesgo
pero ofrece mayor rentabilidad en caso sea acertado; mientas que los indicadores
a posteriori, primero esperan un tiempo hasta se confirme el cambio de
tendencia.
Son los siguientes:
A priori A posteriori
RSI EMA
Banda de Bollinger MACD Histogram
Estocástico
a) Exponential Moving Average (EMA)
El Exponential Moving Average es un indicador estadístico que nos sirve para dos
cosas:
- Detectar la tendencia:
Debido a que las cotizaciones presentan bifurcaciones en el corto plazo (subidas y

bajadas constantes) es difícil visualmente poder detectar la tendencia principal.
El EMA, al tomar un promedio móvil de un cierto número de días, nos ayuda a
eliminar esas desviaciones mínimas y poder identificar la tendencia original.
59
Se utilizan distintos EMA´s con la finalidad de detectar los tipos de tendencias

(primaria, secundaria, terciaria):
• Tendencias primarias (largo plazo): se utilizan EMA´s entre 70 a 200

días.
• Tendencias secundarias (mediano plazo): se utilizan EMA´s entre 20

y 70 días.
• Tendencias terciarias (corto plazo): se utilizan EMA´s entre 5 y 20

días.
- Detectar oportunidades de compra / venta:
Técnicamente cuando la cotización corta hacia arriba un determinado EMA es

una oportunidad de compra, y cuando la cotización corta hacia abajo un
determinado EMA es una oportunidad de venta
60
Veamos los siguiente ejemplos:
En el gráfico de 5 años para GRAÑA y MONTERO podemos identificar dos

momentos, uno de compra y otro de venta identificando canales primarios.
Nótese como el EMA es un indicador a posteriori porque primero deja que la
tendencia se confirme con un cambio inicial en la tendencia en un periodo corto
de tiempo.
En el gráfico de SOUTHERN a 6 mese podemos ver cómo usando EMA´s de 50

días se pueden detectar oportunidades de compra / venta utilizando canales
secundarios.
61
b) MACD Histogram
El MACD Histogram es un indicador que busca la confluencia entre dos EMA´s,

un EMA promedio de 12 y 26 días con un EMA de 9 días. Los puntos de
contactos entre los EMA´s es lo que nos ofrece las señales de compra / venta tal
como se explica en el siguiente gráfico:
Para el MACD Histogram se toma la línea 0 (cero) como referencia (llamada

comúnmente línea testigo), y cuando el histograma cruza dicha línea hacia arriba
es una señal de compra y cuando lo cruza hacia abajo es una señal de venta.
62
Podemos detectar dos oportunidades de compra y una oportunidad de venta.
• Nov´12: El histograma cuza hacia arriba la línea cero ofreciendo una

oportunidad de compra. Se puede ver en la cotización de que si se hubiera
realizado la compra, se habría obtenido una ganancia en el mediano plazo.
• Nov´12: En ese mismo mes, el histograma cruza hacia abajo la línea cero,
en ese momento se dio una oportunidad de venta por que como se puede
ver en el gráfico de la cotización, hubo una caída vertiginosa en el precio de
la acción.
• Dic´12: El histograma vuelve a cruza la línea cero hacia arriba, en ese

momento se presentó una oportunidad de compra con una gran subida en
el precio de la acción después.
63
c) Relative Strength Index (RSI)
El RSI es un indicador que toma un promedio de las últimas cotizaciones (14 de

preferencia) para indicar si la acción está sobrevalorada o infravalorada.
Toma como referencia dos valores para la toma de decisiones:
• RSI de 30 o menos: Quiere decir que la acción está infravalorada y es una

oportunidad de compra.
• RSI de 70 o más: Quiere decir que la acción está sobrevalorada y es una

oportunidad de venta.
Veamos el siguiente gráfico:
Se puede ven en el caso de la acción de VOLCABC1 que el RSI fue un buen

indicador de señales de compra y venta.
64
d) Banda de Bollinger
Las Bandas de Bollinger es una técnica que consiste en trazar una media (un
EMA de 20 días) y luego establecer una banda en más / menos dos desviaciones
estándar a partir de esa media.
Cuando la cotización toca la banda inferior es el momento de comprar y cuando

la cotización toca la banda superior es el momento de vender.
65
e) Estocástico
El estocástico es un indicador que también mide si una acción está sobrevalorada

o infravalorada.
• Indicador de 20 o menos: Quiere decir que la acción está infravalorada y es

una oportunidad de compra.
• Indicador de 80 o más: Quiere decir que la acción está sobrevalorada y es

una oportunidad de venta.
66
Pero podemos ver que en los puntos C y G el indicador tuve equivocaciones.
67
CAPÍTULO N° 5:
ANÁLISIS DE LAS PRINCIPALES EMPRESAS
QUE COTIZAN EN LA BVL
En este capítulo haremos una aplicación práctica de todo lo aprendido en los

capítulos anteriores. Es decir, realizaremos un análisis de la economía, del sector,
del commodity de ser el caso, la información cualitativa y cuantitativa para
determinar si la acción tiene fundamento, y finalizaremos con el análisis técnico
para decidir si es momento de comprar la acción.
Las empresas elegidas son las de mayor negociación en la Bolsa de Valores de

Lima, y las más representativas de cada sector de la economía, estas son:
- CREDICORP (BAP)
- ALICORP (ALICORC1)
- GRAÑA Y MONTERO (GRAMONC1)
- FERREYROS (FERREYC1)
- VOLCAN (VOLCABC1)
- SOUTHERN (SCCO)
- LUZ DEL SUR (LUSURC1)
- BUENAVENTURA (BVN)
- AUSTRAL (AUSTRAC1)
- BACKUS (BACKUSI1)
68
5.1 Análisis Credicorp (BAP)
A) Análisis de la economía
La economía peruana tiene un crecimiento ininterrumpido de 18 años debido a la

creciente demanda interna que trajo consigo mucha inversión privada (Ver
Noticia N° 4 del Anexo N° 3).
En el 2016 el PBI creció 3.6% en un contexto mundial de bastante deprimente: (i)

Europa en recesión, (ii) China en desaceleración de su economía y (iii) Caída de
nuestras las inversiones en el país.
El siguiente cuadro muestra el crecimiento del PBI (en términos porcentuales)

desde el año 2005 al 2016.
Las proyecciones para el 2017 no son alentadoras, manteniendo la senda del

crecimiento, impulsados por nuestra consumo interno, y la inversión privada, tal
como se puede ver en el Marco Macroeconómico Multianual 2017-201910 con un
crecimiento proyectado del 4.6% para este año 2017 y del 4% para el 2018 y
2019. Pero actualmente se viene corrigiendo a la baja dada los efectos del "Niño
Costero" (BCR reduce la 3.5% el PBI para este año y Scotiabank a 3.4%).
10
El Marco Macroeconómico Multianual (MMM) es un documento preparado por el Ministerio de Economía
y Finanzas (MEF) y aprobado en Consejo de Ministros, que contiene las proyecciones de todas las variables
macroeconómicas importantes como por ejemplo el PBI, tipo de cambio, exportaciones, cuenta corriente,
Inversión privada y pública, etc.
69
Marco Macroeconómico Multianual 2015- 2017 Revisado

b) Análisis del sector
Un sector de mucho crecimiento constante en nuestro país, es el de los servicios

financieros, la misma demanda interna y la inversión de las empresas privadas
ha creado una creciente demanda por créditos y necesidad de servicios
financieros (colocación de bonos, etc.).
El sector financiero, viene mostrando una desaceleración pasando de 4.2% de

crecimiento en el 2014 a 3.7% en el 2015 siguiendo la misma tendencia en el
2016. Esto se viene dando por la menor demanda de créditos, aumento de la
morosidad y mayor control de las autoridades en el otorgamiento de créditos.
Asimismo, se puede ver en el siguiente cuadro la menor tendencia en crecimiento

del sector servicios en general:
71
El sector financiero representa tan sólo el 3% del total del PBI durante el 2016 tal
como se puede apreciar en el siguiente cuadro:
72
Veamos algunas noticias del sector durante el 2016 y 2017:
Se suma a esto el efecto del "Niño Costero" que ha paralizado gran parte de la
actividad empresarial:
También se puede apreciar la caída en los créditos vehiculares:
73
Y el aumento de la morosidad bancaria:
74
c) Análisis fundamentalista
Los EEFF financieros de CREDICORP muestran una empresa con un incremento

constante en las ventas y en las utilidades desde el año 2007.
Según sus ratios, los márgenes brutos, operativos y netos han aumentado
logrando una mejora en la rentabilidad de la empresa (ROA) pasando de 2% al
3%, que es un porcentaje siempre logrado desde el año 2008 al 2010.
El ROE de la empresa ha mejorado de 13% en el 2013 al 18% en el 2016.
75
Muestra una mejora en su rotación del activo desde 0.06 en el año 2007 a 0.08 al
año 2016. Lo que muestra una eficiencia en sus inversiones para la generación
de ventas.
Considero que si es una empresa con sólidos fundamentos porque es el holding

financiero más grande en el país, y mantiene unos indicadores aceptables de
rentabilidad. Su mayor fortaleza es que las ventas crecen sólidamente (lo que ha
hecho mejorar su ratio de rotación del activo) y esto seguirá sucediendo debido al
crecimiento del sector (lento pero no en contracción), por lo que es más probable
que siga manteniendo sus ratios de rentabilidad (ROA y ROE).
d) Análisis técnico
Gráfico a 5 años
En el gráfico de largo plazo podemos ver la alta rentabilidad que ha otorgado las
acciones de CREDICORP (BAP) a sus accionistas. Muestra momentos claros de
compra en los años 2013 (Jul´13) y 2016 (Nov´16) cuando la cotización corta
hacia arriba el EMA de 200 días.
Con esto podemos ver como el EMA de 200 días (lo que se conoce como back-
testing) ha funcionado muy bien en el pasado para detectar oportunidades de
compra - venta de largo plazo, aprovechando las tendencias primarias.
76
Como actualmente las acciones de CREDICORP se encuentra en canal primario

lateral (con cierto sesgo a la baja) y viendo los últimos meses. La acción se
encuentra cara en estos momentos.
Gráfico a 6 meses
El gráfico a 6 meses nos permitirá ver las oportunidades de compra - venta

aprovechando canales secundarios (trading de mediano plazo).
Mostró un momento claro de compra en Nov´16 cuando el EMA de 50 días es

cortado hacia arriba por la cotización. Luego ese mismo EMA de 50 días sirvió
como soporte para el canal secundario alcista que se formó desde Nov´16 a
Mar´17.
En el gráfico se puede ver que actualmente se encuentra en un canal lateral y con

el RSI ligeramente cercano a 30.
Se sugiere por lo tanto esperar a que baje de precio y que se vuelva a formar un
canal primario alcista (más seguro), si se quiere hacer trading aprovechando los
canales secundarios alcistas que puede ofrecer las acciones de CREDICORP.
77
5.2 Análisis Alicorp (ALICORC1)
Ver análisis de la economía peruana en el caso de CREDICORP (pag. 67).
El sector muestra una desaceleración acorde con la desaceleración del PBI en el

país:
El nivel de desempleo se encuentra en 7.7% que representa su nivel más alto en

los últimos 5 años.
78
Un punto favorable es la medida tomada por el Gobierno para impulsar el

crecimiento como por ejemplo:
- El plan de reconstrucción del país
- Mejora en el impuesto a la renta para las empresas
- Drawback del 3% al 4% para el 2017 y 2018
Análisis cualitativo:
ALICORP viene mostrando un fuerte aumento en sus ventas y un notable

aumento de su margen bruto.
79
La noticia completa en el siguiente link:
http://gestion.pe/empresas/ventas-alicorp-suben-ligeramente-2016-
impulsada-posicionamiento-mega-marcas-2182201
80
Noticia completa:
http://gestion.pe/empresas/ventas-alicorp-suben-3-tercer-trimestre-
impulsado-mercados-peru-y-brasil-2173656
En la memoria anual 2016 de la empresa podemos ver el liderazgo y la amplitud

de sub categorías en la que se encuentra la empresa ALICORP en el mercado
nacional. También el informe muestra la mayor participación de mercado en el
2016 vs 2015 tal como se muestra en el siguiente cuadro obtenido de la memoria
anual:
81
Y recientemente en Semana Económica destacan el aumento de su utilidad neta

en 46% (http://semanaeconomica.com/article/sectores-y-
empresas/consumo-masivo/225742-utilidad-de-alicorp-crecio-46-en-el-
primer-
trimestre/?utm_term=Autofeed&utm_campaign=Echobox&utm_medium=Soc
ial&utm_source=Facebook#link_time=1493563601)
82
Análisis cuantitativo:
Desde el año 2014 ALICORP viene mostrando una mejora en sus indicadores de
rentabilidad:
- EL margen bruto ha subido de 27% en el año 2014 a 30% en el año 2016

(en el 1er trimestre del 2017 es del 31%).
- El margen Operativo ha subido de 6% a 10%.
- El margen neto ha subido de 0% a 5%.
- El ROA aumentó de 5% a 10%
- El ROE aumentó de 1% a 12%, pudiendo aún mejorar mucho más ya que

históricamente tuvo su ROE más alto en el año 2010 al 2012 (17%).
83
En la versión anterior del presente libro (2015) indicamos esta noticia:
84
Lo cual fue logrado ya que su nivel de endeudamiento bajó de 69% a 58%.
También, gracias al crecimiento ininterrumpido de sus ventas, viene mostrando

una mejora en su rotación del activo, pasando de 0.92 en el año 2014 a 1.08 en
el año 2016.
Dado lo anterior, creo que esta empresa está mostrando sólidos fundamentos
como para comprarla a largo plazo.
Gráfico a 5 años
El gráfico a 4 años muestra el alza en la cotización desde su mínimo de S/.3.95 a

un precio de S/.8.00 aproximadamente.
Mostró un claro momento de compra a inicios del 2016 cuando se corta el EMA
de 200 días hacia arriba, y actualmente se puede apreciar que viene formando
una figura de bandera/ canal lateral el cual podría romper dicha resistencia a
precios de S/.8.00.
Gráfico a 6 meses
El gráfico a 6 meses muestra que hubo una buena oportunidad para hacer
trading de mediano plazo cuando la cotización cruzó el EMA de 50 días y el RSI
tocó niveles de 30.
85
En el gráfico también se puede apreciar una resistencia a niveles de precios de

S/.7.80 a S/.8.00 que de romperse podría estar llegando a su siguiente
resistencia que sería de S/.10.00 aprox.
86
5.3 Análisis Graña y Montero (GRAMONC1)
Ver análisis de la economía peruana en el caso de CREDICORP (pag. 67)
Un referente del sector es el despacho nacional de cemento, que tiene una alta
correlación con el sector construcción:
http://gestion.pe/mercados/mercado-cementero-peru-se-recupera-produccion-despachos-
siguen-picada-2187557
Y tenemos esta otra noticia en marzo´17:
87
http://gestion.pe/mercados/despacho-local-cemento-sigue-rojo-y-cae-69-febrero-2184687
Según CAPECO el sector este año solamente crecerá un 4%, pero con una tendencia a la baja de no
revertirse los factores que vienen afectando el sector:
http://gestion.pe/inmobiliaria/sector-construccion-que-impulsara-su-crecimiento-2182740
Sin embargo, debido a lo ocurrido con el efecto del “Niño Costero” las empresas
de construcción tuvieron un leve impulso, lo que igual no implica que hayan
vuelto a tener fundamentos.
88
http://gestion.pe/mercados/bvl-sube-ante-expectativas-mayor-gasto-infraestructura-
reconstruccion-zonas-emergencia-2185660
Específicamente las acciones de GyM se han visto afectados por el escándalo de

corrupción por el tema de Odebrecht.
http://gestion.pe/empresas/accion-grana-y-montero-cae-259-bvl-visperas-su-junta-general-
2183279
GRAÑA y MONTERO muestra ventas en aumento de manera sostenida llegando a

la cifra de S/.7,832´433 hasta el año 2015. En el 2016 tuvo una caída del 23%
89
llegando facturar S/.6,055´286. Las utilidades brutas, operativas y netas vienen

disminuyendo de manera constante desde el año 2013.
Los márgenes también vienen cayendo:
a) Margen bruto: del 17% en el año 2013 a 11% en el año 2016.
b) Margen operativo: del 11% en el año 2013 a 4% en el año 2016.
c) Margen bruto: del 7% en el año 2013 a 1% en el año 2016.
Misma tendencia siguen los ratios de rentabilidad, el ROA ha bajado de 11% (año
2013) a 3% (año 2016) y el ROE ha bajado de 28% (año 2010) a 2% (año 2016).
La rotación del activo también viene disminuyendo pasando de 1.15 en el año
2011 a 0.64 en el año 2016.
Por lo anterior, sugerimos ver los resultados del 2017 para decidir si la empresa
cuenta con fundamentos sólidos o no.
Gráfico a 5 años
En el grafico a 5 años podemos ver la alta rentabilidad que tuve en el año 2016
llegando casi a tener una rentabilidad del 200%. Pero se puede apreciar que
vuelve a mostrar una tendencia bajista en este año.
90
El análisis técnico nos permite detectar dos momentos claros de compra a través
del EMA de 200 días:
- Mayo´16 cuando la cotización cortó hacia arriba el EMA de 200 días y

formó un canal alcista hasta Dic´16 momento en que la cotización corta
hacia abajo el EMA de 200 días.
Actualmente ha formado un canal primario bajista con un precio de S/.2.00.

Creemos oportuno entrar en esta acción cuando muestre fundamentos sólidos
(EEFF) y la cotización corte el EMA de 200 días hacia arriba.
Gráfico a 6 meses
En el gráfico a 6 meses se puede ver que la tendencia a la baja de esta acción ha

sido bastante fuerte.
Se sugiere hacer trading pero siguiente una estrategia muy segura de comprar en
canales secundarios alcistas, pero dentro de un canal primario alcista, lo cual
puede demorar en formarse.
91
92
5.4 Análisis Ferreycorp (FERREYC1)
Analizar FERREYCORP implica analizar diversos sectores ya que la empresa

brinda sus productos a diversos sectores de la economía.
En el caso de Ferreycorp se ha visto favorecida por el efecto positivo del “Niño

Costero” ya que se estima que habrá un mayor gasto en infraestructura.
Un sector muy importante para Ferreycorp, es el sector minero, que este año se
mantiene expectante a los que suceda principalmente en China.
93
http://gestion.pe/empresas/sepa-como-ferreycorp-desafia-caida-sector-minero-2153384
Otro rubro importante para FERREYCORP es el sector construcción, el cual se

detalló que es un sector que está en descenso con pequeño impulso por el gasto
en infraestructura que se tendrá por la reconstrucción debido a los eventos
climatológicos ocurridos en el país. (ver análisis de GRAÑA y MONTERO de la
página 86).
94
Información cuantitativa:
Los estados financiero del 2014 al 2016 vienen mostrando un aumento de la

utilidad neta de 91´981 a 230´163 esto debido a un mejor control en el tipo de
cambio, ya que en años anteriores mostró fuertes pérdidas antes la subida del
dólar (al ser importador, la subida del tipo de cambio le es desfavorable).
http://gestion.pe/empresas/utilidad-neta-ferreycorp-crecio-42-ano-2016-2182240
Sin embargo, las ventas en el año 2016 bajaron y también su margen bruto a
pesar de la siguiente noticia que indica que ahora FERREYCORP está tratando de
diversificar su mercado y ahora el 12% de sus ventas se generan fuera del país.
95
http://gestion.pe/empresas/utilidad-neta-ferreycorp-aumento-75-ano-2015-y-sumo-s-161-
millones-2154441
Otro punto a destacar es la caída del ratio de endeudamiento, gracias a una

reducción de sus pasivos. Lo malo es que su ratio de rotación del activo ha
disminuido de 1.14 en el año 2013 a 1.01 en el 2016.
96
No sugerimos comprar Ferreycorp hasta que muestre un crecimiento sólido en

ventas y una mejora en su ratio de rotación del activo.
Gráfico a 5 años
El gráfico a 5 años muestra el alza que ha tenido la cotización desde el año 2016,
pero acaba de formar una figura de hombre – cabeza – hombro por lo que sería
mejor esperar a ver si se da la ruptura de un soporte.
Debido a que es una empresa que todavía no muestra unos claros fundamentos,
se recomienda todavía no hacer compras a largo plazo en esta empresa,
hasta que sus ratios Ventas/Total activo y ventas muestren una mejora y que le
permita aumentar su ROE a tasas del 20% por lo menos.
97
Gráfico a 6 meses
El gráfico a 06 meses muestra que el EMA de 50 días se ha cortado hacia abajo,

lo cual es una señal de que se estaría formando un canal bajista.
98
5.5 Análisis Volcan (VOLCABC1)
b) Análisis del sector / commodity
Sector
El año 2016 fue un buen año para los metales, y en el presente año a la fecha ha
tenido una ligera alza el precio de los metales.
http://gestion.pe/mercados/bvl-sube-apoyada-papeles-mineros-ante-alza-metales-basicos-
2186730
99
http://gestion.pe/mercados/zinc-sube-preocupaciones-sobre-suministro-inundaciones-peru-
2185604
Precios del commodity
Los precios del zinc vienen experimentando una caída en el 2017 luego de
experimentar una fuerte al en el 2016.
100
101
Plata: Este metal es el de mayor producción en VOLCAN, y como vemos en el

gráfico a 5 años, aún está muy por debajo de sus precios máximos históricos.
Plomo: Se puede ver en el gráfico que en el año 2017 el plomo, al igual que los
otros metales, viene experimentando una caída en su cotización.
102
Cabe indicar que las ventas de la empresa son principalmente de zinc y plomo y
en menor proporción plata y otros metales11
11
Información obtenida de la MEMORIA ANUAL 2014.
103
Análisis Cualitativo
La noticia de que VOLCAN ingresa a los índices bursátiles del Finantial Time
Stock Exchange (FTSE) es una noticia positiva porque indica que la acción viene
moviéndose con volúmenes altos.
104
http://gestion.pe/mercados/volcan-ingresa-indices-bursatiles-ftse-global-equity-index-series-
2185108
Y la agencia de calificación FITCH RATING, destacó la labor de reducción de costo

de la minera en el 2016, manteniendo su calificación a “estable”.
http://gestion.pe/empresas/fitch-mantiene-calificacion-bbb-volcan-perspectiva-revisada-estable-
2176954
Recientemente CREDICORP CAPITAL, le dieron un target de precio a S/.1.05
105
http://semanaeconomica.com/article/sectores-y-empresas/mineria/222357-
credicorp-capital-recomienda-comprar-acciones-de-
volcan/?utm_term=Autofeed&utm_campaign=Echobox&utm_medium=Social&ut
m_source=Facebook#link_time=1491714628
Análisis cuantitativo
Luego de unos resultados en el año 2016 bastante desfavorables (ROA de -24% y

ROE de -44%), en el año 2016 VOLCAN ha tenido un mejor desempeño
obteniendo un ROA de 7% y ROE del 8%.
106
Sin embargo, aún se encuentra bastante alejado de su mejor desempeño en el

año 2010 y 2011.
Se necesita que los márgenes (precios de los metales) suban para retomar a un
margen del 54% (año 2010) ya que el presente margen bruto se encuentra en
29%.
Gráfico a 5 años
El gráfico a 5 años muestra claramente el canal primario alcista formado en el ño

2016 (VOLCAN llegó a rendir cerca de 300% en el 2016).
Se puede apreciar también que actualmente viene formando un canal lateral

(pausa) pudiendo ser una figura de bandera (señal de continuación del canal
alcista) o un doble techo (señal de cambio hacia una tendencia bajista).
107
Gráfico a 6 meses
El gráfico a 06 meses se puede notar que la cotización acaba de cruzar su EMA

de 50 días hacia abajo, luego de formar un doble techo en febrero. Indicadores
que denotan que se podría tener una caída de la cotización en las próximas
semanas.
108
5.6 Análisis Southern (SCCO)
b) Análisis del contexto internacional, sector y commodity
Contexto internacional
China es el país que consume la mayor cantidad de metales en el mundo, de ahí

la importancia de hacer seguimiento a lo que suceda con esta economía.
http://gestion.pe/economia/analistas-miran-china-determinar-destino-cobre-2186741
109
http://gestion.pe/economia/industria-cobre-habria-superado-peor-momento-recuperacion-seria-
gradual-2186897
Sector y precio del commodity
110
http://gestion.pe/mercados/cochilco-eleva-estimacion-precio-cobre-260-dolares-libra-2017-
2187408
111
http://gestion.pe/mercados/productor-cobre-vaticina-inminente-deficit-mercado-2188993
Podemos ver en el siguiente gráfico, como el precio del cobre ha subido en el año
2016 y en el año 2017 ha caído el precio en los mercados internacionales.
Mientras no se tenga datos más favorables de crecimiento de la economía china,
el cobre seguirá expectante. Según el gráfico a 1 año se puede ver que viene
formando un canal secundario bajista y en el gráfico a 5 años se puede ver un
canal lateral.
112
113
Información cualitativa
Souther ha tenido una huelga empezando el año 2017.
http://gestion.pe/economia/trabajadores-southern-copper-peru-cumplen-10-dias-huelga-
2187779
A pesar de ello, Southern planea invertir US$1,200 millones en el 2017.
114
http://gestion.pe/empresas/southern-copper-planea-invertir-cerca-us-1200-millones-2017-
2188935
Información cuantitativa
Gracias al alza del cobre en el año 2016, Southern ha logrado mejorar sus
utilidades operativa y neta del 2016 vs 2015.
El primer trimestre del 2017 también ha sido positivo para la minera.
115
http://gestion.pe/economia/utilidad-minera-southern-copper-crece-699-primer-trimestre-
2188897
116
Gráfico a 2 años
El gráfico a 5 años muestra claramente el canal alcista formado en el año 2016,

gracias al alza del cobre. Actualmente viene formando un canal bajista.
Sin embargo, no sugerimos la compra de esta acción a largo plazo, debido a la

alta dependencia sobre la economía de China, y este país aún no muestra
fundamentos sólidos de crecimiento; por ende el precio del cobre no tendrá un
impulso alcista fuerte.
117
Gráfico a 6 meses
El gráfico a 6 meses muestra que actualmente rompió hacia abajo el EMA de 50

días, indicador de que podría seguir cayendo un poco más la acción en estos
meses.
118
5.7 Análisis Luz del Sur (LUSURC1)
El sector eléctrico mantendrá un crecimiento, pero más moderado en torno al 5%

según el Scotiabank :
http://gestion.pe/economia/scotiabank-produccion-energia-electrica-solo-creceria-5-este-ano-
peru-2185198
119
Y OSINERGMIN indica que las tarifas eléctricas bajarán en el presente año:
http://gestion.pe/tu-dinero/osinergmin-tarifas-electricas-bajaran-desde-manana-actualizacion-
precios-2188882
Cabe indicar que en los últimos años ha habido una gran generación de energía,
lo cual es un desafío para el sector, ya que habría un exceso lo cual originaría
una caída en los precios (que ya se viene dando según noticias líneas arriba):
120
http://gestion.pe/economia/sector-eletrico-riesgos-que-amenazan-al-peru-exceso-generacion-
electrica-2183542
De la Memoria Anual 2016 podemos destacar lo siguiente:
• Luz del Sur invirtió más de US$137 millones, principalmente en el

mejoramiento y expansión del sistema eléctrico y en la modernización y
repotenciación del alumbrado público, así como también en la
implementación de nuevas herramientas de informática y
telecomunicaciones.
• Tuvo un aumento en gastos de administración al pasar de S/.80.0

millones a S/.107.4 millones. Este incremento se debió a mayores gastos
de personal (S/.18.8 millones), depreciación (S/.4.3 millones) y mayores
cargas diversas de gestión (S/.3.7 millones).
• Las ventas por grupos de consumo fueron:
Los estados financieros de LUZ DEL SUR muestran un aumento constante de las
ventas desde el año 2007.
121
Sin embargo, el margen bruto ha bajado vs hace 6 años y el ROA y ROE en el

2016 han bajado.
También ha disminuido la rotación del activo, al haber un aumento considerable

de los activos de la empresas vs el aumento en ventas generado.
Gráfico a 5 años
El gráfico a 5 años, muestra un caída desde su máximo precio de S/.13.15.

Actualmente está paralelo con el EMA de 200 días, por lo que aún no se puede
decidir si tomará un canal ascendente o descendente.
122
Se puede apreciar que la cotización ya está por cruzar el EMA de 200 días hacia
abajo por lo que puede darse fin al canal primario alcista formado desde el año
2012.
Considero que la alta rentabilidad ofrecida por la acción deberá conducir a que
muchos inversionistas tomen ganancias lo que podría hacer caer su precio en el
corto o mediano plazo.
Gráfico a 6 meses
Podemos ver que actualmente ha cortado el EMA de 50 días hacia arriba,

indicador de compra de corto plazo. EL RSI aún muestra potencial de crecimiento
ya que todavía no llega a 70.
123
5.8 Análisis Buenaventura (BVN)
Para determinar el precio del oro, se debe tomar en cuenta la estabilidad del dólar
(ambos tienen correlación negativa). Cuando el dólar se vuelve más fuerte (sube el
tipo de cambio en el país) el oro tiende a bajar y viceversa.
Podemos ver que el volumen exportado de oro del Perú creció en 17%.
http://gestion.pe/mercados/bcr-volumen-exportado-oro-crecio-17-febrero-2187419
124
Pero según el Scotiabank el nivel de producción para este año 2017 se mantendrá en los mismos
niveles que el año 2016.
http://gestion.pe/economia/produccion-oro-2017-se-mantendria-alrededor-492-millones-onzas-
2183416
Los precios del oro han caído considerablemente desde que tuvo su pico en
US$1,900 la onza en el año 2011 (actualmente se cotiza en US$1,300 la onza).
125
Sin embargo en el gráfico a 1 año se puede apreciar cómo ha roto una resistencia y podría estar
formando un canal secundario alcista.
126
http://gestion.pe/empresas/buenaventura-invirtio-us-65-millones-tambomayo-primer-trimestre-
2188523
127
http://gestion.pe/empresas/ganancia-minera-peruana-buenaventura-crece-37-mejores-precios-
2188448
128
http://gestion.pe/empresas/buenaventura-que-proyectos-mineros-desarrollara-este-ano-2182215
El análisis fundamentalista muestra que el aumento del precio del oro en el año
2016 ha favorecido las ventas y el margen bruto de la minera. Sin embargo su
utilidad neta sigue siendo negativa (los últimos 4 años).
El ROE es de -11% lo que indica que aún la empresa tiene un largo camino y
retos para poder recuperarse.
129
La rotación del activo muestra una mejora en el año 2016, gracias al aumento de
ventas y una disminución del nivel de activos.
Se sugiere en el caso de BUENAVENTURA esperar a que las proyecciones

para el oro sean más claras.
Gráfico a 5 años
En el gráfico a 5 años, se puede ver la caída durante 04 años en el precio de la

acción y luego el canal alcista formado en el año 2016. Actualmente viene
formando un canal lateral, antes las expectativas de lo que pueda pasar con el
precio del oro a futuro.
130
Gráfico a 6 meses
El gráfico a 6 meses muestra un canal lateral bastante sesgado, igual esperando

a que se rompa una resistencia o soporte para tomar una siguiente dirección.
131
5.9 Análisis Austral (AUSTRAC1)
El sector pesca
http://gestion.pe/economia/giuffra-peru-esta-regreso-mercado-mundial-harina-pescado-2189050
132
Como se puede apreciar en el siguiente cuadro, el precio dela harina de pescado

viene bajando desde el año 2014.
133
http://gestion.pe/economia/exportaciones-pesqueras-peru-crecerian-1-2017-luego-caidas-
ultimos-tres-anos-2188630
134
http://gestion.pe/economia/empresas-esperan-ano-tipico-sector-pesquero-durante-2017-
2181129
AUSTRAL GROUP ha realizado inversiones para modernizar sus flotas, tal como
podemos leer en la siguiente noticia:
135
http://gestion.pe/empresas/austral-group-moderniza-su-flota-embarcacion-don-ole-2152640
Los EEFF de AUSTRAL GROUP muestran un ROE negativo de -5% y una ROA de
-1%. Se puede ver claramente la caída constante en ventas desde el año 2011
acompañado de una caía en el margen bruto.
En base a lo anterior, se sugiere ESPERAR a que la empresa AUSTRAL

mejores sus resultados económicos y financieros, y que las condiciones
mejoren para el precio de la harina de pescado.
Gráfico a 5 años
136
El gráfico a 5 años muestra actualmente un canal lateral con una fuerte

resistencia al precio de S/.1.44.
Gráfico a 6 meses
En el gráfico a 6 meses se puede ver que la acción tuvo un fuerte incremento en

el 2do semestre del 2016, seguido luego de un canal secundario lateral.
137
138
5.10 BACKUS (BACKUSI1)
Ver análisis del sector consumo de ALICORP (Pag. 76 - 78)
De la Memoria Anual 2016 podemos rescatar lo siguiente:
- BACKUS (propiedad de SABMiller) fue vendida a la empresa ABInveb, que es la

cervecera N° 1 en el mundo (dueña de marcas como Budweiser, Corona, Stella
Artois, Leffe, etc.).
- Lanzará nuevos productos al mercado para seguir manteniendo el liderazgo en

todas las categorías.
- El Proyecto Franquicias: A través de sus distribuidores asociados, para ganar

eficiencia en ejecución, venta y distribución en puntos de ventas asignados.
- El indicador de satisfacción del cliente estuvo en 67 puntos (por encima de la

meta de 64).
- El modelo de compras “procurement” ha dado resultados, por ejemplo en la

automatización de las compras.
Adicionalmente, BACKUS es una empresa que tiene una buena tasa de reparto de
dividendos, el cual luego de la compra por parte de ABInveb ha estado cambiando
(ya no se cumple los repartos trimestrales que hacía):
139
http://gestion.pe/tendencias/que-pais-latinoamerica-se-bebe-y-se-compra-mas-
cerveza-2182904
140
http://gestion.pe/tendencias/amor-marcas-cuales-son-20-mas-valoradas-pais-
2181651
Los EEFF de Backus siguen mostrando una empresa sólida, con un aumento
sostenido de las ventas y la utilidad bruta.
Por primera vez, luego de muchos años, muestra una caída en la utilidad
operativa y neta en el año 2016. Junto con una disminución del ROA y ROE.
141
Sin embargo, en el primer trimestre del 2017, ha reportado alza en todas las
utilidades:
Por lo tanto sería bueno seguir de cerca los estados financieros de los trimestres
restantes del 2017.
Gráfico a 10 años
En el gráfico a 10 años se puede visualizar que la acción está por llegar a su

máximo histórico de S/.18.00 alcanzado en el año 2013. De romper dicha
resistencia estaría alcanzando nuevos máximos pudiendo llegar a S/.20.00 (segú
valorización).
142
Gráfico a 6 meses
En el gráfico de 6 meses se puede ver el canal secundario alcista que formó

cundo rompió resistencia a precios de S/.15.50 aprox. Por lo que se puede
apreciar, puede tener en el corto plazo, una fuerte corrección de precios.
Consideramos que no es una acción para realizar trading por lo siguiente:
- No es una acción muy líquida.
- Las variaciones de precios en canales alcista no es muy significativa (sube

lentamente).
143
144
BIBLIOGRAFÍA
BUFFETOLOGIA: Las técnicas jamás contadas que han hecho de Warren
Buffet el inversor más famoso del mundo BUFFET, MARY & CLARK, DAVID
(2006)
EL FABULOSO MUNDO DEL DINERO Y LA BOLSA - KOSTOLANY, ANDRE -

Editorial Planeta
ANÁLISIS TÉCNICO DE LOS MERCADOS FINANCIEROS - MURPHY, JOHN -

Editorial Gestión 2000
LEONES CONTRA GACELAS: Manual completo del especulador - CARPATOS,

JOSE LUIS - 4ta Edición
LOS SECRETOS PARA GANAR DINERO EN LOS MERCADOS ALCISTAS Y

BAJISTAS - WENSTEIN STAN - Editorial Gesmovasa
VIVIR DEL TRADING - ELDER ALEXANDER - Editorial Netbiblo S.L.
145
Páginas Web
Página de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)

http://www.bvl.com.pe/
Página de la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV - Ex CONASEV)

http://www.smv.gob.pe/
Página para ver la cotización de los metales

http://www.kitcometals.com/ (para el cobre, zinc, plomo)
http://www.kitco.com/ (para el oro)
Foro de inversión, con noticias y análisis de acciones en New York y Perú

http://www.inversionperu.com/foro2/
Página para realizar análisis técnico de las acciones en la BVL

http://www.eleconomistaamerica.com/indice/LIMA-INDICE-GENERAL
http://www.reuters.com/finance/stocks
Canal de youtube de GlobalStone con video-tutoriales

https://www.youtube.com/channel/UCsg7eNNo3pT5Bs48Tz83H4A
146
ANEXOS
ANEXO N° 1: PÓLIZAS DE COMPRA - VENTA
Póliza de compra
Queremos agradecerte la confianza depositada en nuestro servicio por internet e informarte que la
operación 000003433256 de compra fue negociada como se detalla a continuación:
Nº de Operación 000003433256
Acción LUSURC1
Tipo de Operación COMPRA
Total Solicitado 844
Acciones Transadas 844 Sin Neg. 0
Fecha Cant. negociada Precio
1/8/2012 844 S/. 7.12
Liquidación 1/8/2012
Total Bruto S/. 6,009.28
Comisiones S/. 50.00
Total Neto S/. 6,059.28
ITF S/. 0.30
TOTAL A CARGAR S/. 6,059.58
Nota
El cargo a tu cuenta 191-18292115-0-83 se realizará el 06/08/2012; para poder atender

satisfactoriamente el cargo, agradeceremos disponer de los fondos suficientes en tu cuenta
bancaria antes de las 10:00 am el día de la liquidación.
Recuerda que esta operación se reflejará en Inversiones en línea a partir del día de mañana.
Para cualquier información, visítanos en la zona Invierte en línea de nuestra Banca por Internet
VíaBCP.
147
Póliza de venta
Queremos agradecerte la confianza depositada en nuestro servicio por internet e informarte que
la operación 000003474556 de venta fue negociada como se detalla a continuación:
Nº de Operación 000003474556
Acción LUSURC1
Tipo de Operación VENTA
Total Solicitado 844
Acciones Transadas 844 Sin Neg. 0
Fecha Cant. negociada Precio
23/8/2012 844 S/. 7.51
Liquidación 23/8/2012
Total Bruto S/. 6,338.44
Comisiones S/. 51.98
Total Neto S/. 6,286.46
ITF S/. 0.31
TOTAL A ABONAR S/. 6,286.15
Nota
El abono a tu cuenta 191-18292115-0-83 se realizará el 28/08/2012.
Recuerda que esta operación se reflejará en Inversiones en línea a partir del día de mañana.
Para cualquier información, visítanos en la zona Invierte en línea de nuestra Banca por Internet
VíaBCP.
148
ANEXO N° 2: COLOCACIÓN DE UNA ORDEN DE COMPRA
ORDEN DE COMPRA
Paso 1°: Consignar los datos
El siguiente ejemplo es una orden de compra para 888 acciones de BACKUSI1, a

un precio máximo de S/.11.25 x acción, con una orden que esté abierta por 5
días e indicando que sea débito a una determinada cuenta, y que se envíe un
mail de confirmación al que se indica a continuación:
149
Paso 2: Confirmación de datos
Una vez confirmado los datos, aparece la siguiente pantalla:
150
ORDEN DE VENTA
Página 1: Consignar los datos
151
Paso 2: Confirmar la operación (revisar bien antes de dar aceptar)
152
ANEXO N° 3: NOTICIAS
Noticia N° 1
BCR mantiene tasa de interés de

referencia en 3.25% para abril
tras presiones inflacionarias
Jueves, 09 de abril del 2015
• ECONOMÍA
La autoridad monetaria detalló que este nivel de la tasa de referencia es
compatible con una proyección de inflación que converge a 2% en el periodo 2015-
2016.
Las expectativas de inflación permanecen ancladas dentro del rango meta.
El Banco Central de Reserva (BCR ) informó hoy que acordó mantener la tasa de
interés de referencia en 3.25% para abril.
153
Este nivel de la tasa de referencia es compatible con una proyección de inflación

que converge a 2% en el horizonte de proyección 2015 – 2016 y toma en cuenta
que:
i) La actividad económica continúa por debajo de su potencial.
ii) Las expectativas de inflación permanecen ancladas dentro del rango meta.
iii) Los indicadores internacionales recientes muestran señales mixtas de

recuperación de la economía mundial, así como una volatilidad alta en los
mercados financieros y cambiarios externos.
iv) La inflación nacional ha sido afectada por factores temporales del lado de la
oferta, que se irán revirtiendo.
El comunicado de la entidad también señala que la inflación de marzo fue de

0.76%, con lo que la inflación interanual pasó de 2.77% en febrero a 3.02% en
marzo, explicada principalmente por mayores precios de alimentos perecibles,
comidas fuera del hogar, combustibles y el aumento estacional en los costos de
educación.
La tasa de inflación sin alimentos y energía fue 0.91%, con lo cual la tasa interanual
pasó de 2.45% en febrero a 2.58% en marzo, debido al aumento de precios
estacional de los servicios de educación y transporte.
Según el BCR, los indicadores más recientes de la actividad productiva y

de expectativas empresariales y de consumidores continúan señalando
un ciclo económico más débil, con tasas de crecimiento del PBI menores a su
potencial.
“En abril se ha continuado con la reducción de la tasa de encaje en moneda
nacional de 8,0 a 7,5%, con la finalidad de sostener el dinamismo del crédito en
soles”, detallaron.
En tanto, el Directorio se encuentra atento a la proyección de la inflación y sus

determinantes para considerar, de ser necesario, cambios en sus instrumentos de
política monetaria.
154
Cabe resaltar que la próxima sesión del Directorio en que se evaluará el Programa
Monetario será el 14 de mayo de 2015.
155
Noticia N° 2
Miembros de la Fed aún ven

posible que en junio se suba
la tasa de interés en EE.UU.
Jueves, 09 de abril del 2015
—Hasta el momento, se estima que la primera alza de la tasa de interés en EE.UU.

se dará más allá de junio.
(Reuters) Dos influyentes funcionarios de la Reserva Federal de Estados Unidos

dijeron que aún podrían subir las tasas de interés en junio a pesar de los recientes
datos económicos débiles y del escepticismo entre los inversores.
Junio es visto desde hace algún tiempo como la fecha más temprana en que la Fed
podría ajustar la política, tras más de seis años de tasas casi al cero por ciento.
Pero el miércoles, el presidente de la Fed de Nueva York William Dudley y uno de

los gobernadores del banco central, Jerome Powell, plantearon escenarios en los
que el organismo podría actuar antes de lo que muchos esperan ahora, y luego
moverse con más cautela.
“Podría imaginar las circunstancias en las cuales un alza de tasas en junio es

posible”, dijo Dudley, un miembro con derecho a voto permanente en la comisión
de política monetaria de la Fed y aliado cercano de su jefa, Janet Yellen.
“Si la economía está fuerte, la tasa de desempleo baja, los salarios suben y el
panorama es bueno, es concebible llegar a ese punto”, dijo.
Por su parte, Powell dijo que estaría dispuesto a comenzar a ajustar incluso en los
actuales niveles bajos de inflación, y que el banco central debería proceder
156
lentamente desde entonces para asegurar una continua recuperación desde la

recesión del 2007-2009.
Dixit
“No se puede esperar hasta que se vea que se cumplen las metas porque la política
monetaria funciona con largas demoras”.
Jerome Powell
Reserva Federal de EE.UU.
157
Noticia N° 3
Europa mantiene su tasa de interés
Banco Central Europeo deja tasa de

interés estable en 0,05 pct
jueves 5 de marzo de 2015 09:06 GYT
NICOSIA (Reuters) - El Banco Central Europeo mantuvo su principal tasa de

interés sin cambios en un mínimo nivel histórico de 0,05 por ciento el jueves,
mientras despliega un plan de impresión de dinero a gran escala para impulsar
a la inflación desde territorio negativo.
La decisión de mantener el costo del crédito en mínimos históricos era

ampliamente esperada por el mercado después de que el BCE redujo las tasas
a ese nivel en septiembre de 2014 y de que el presidente de la entidad, Mario
Draghi, dijo que habían llegado al "límite inferior".
En la reunión del jueves en Chipre, el BCE mantuvo su principal tasa de

refinanciamiento -que determina el costo del crédito en la economía- en un
0,05 por ciento.
Además, mantuvo la tasa de depósitos bancarios a un día en -0,20 por ciento,

que significa que los bancos deben pagar para dejar dinero en el banco central,
y dejó su instrumento de crédito marginal -o tasa de préstamos de emergencia
a un día para los bancos- en un 0,30 por ciento.
Los mercados volcarán su atención ahora en la conferencia de prensa de

Draghi, a las 1330 GMT, en que los inversores buscarán más detalles sobre el
programa de impresión de dinero del BCE para comprar bonos soberanos, el
llamado alivio cuantitativo, que debería comenzar este mes.
158
(Escrito por Paul Carrel. Editado en español por Patricio Abusleme)
159
Noticia N° 4:
INEI: Economía peruana

creció 3.90% en el 2016, poco
más de lo que se esperaba
Miércoles, 15 de febrero del 2017
El jefe del INEI, Aníbal Sánchez, precisó que la economía peruana aumentó
3.25% en diciembre.
INEI: Economía peruana creció 3.90% en el 2016, poco más de lo que se e
La economía peruana creció 3.90% en el 2016, un nivel ligeramente superior al 3.8%

que esperaba el mercado, informó el Instituto Nacional de Estadística e Informática
(INEI).
El jefe del INEI, Aníbal Sánchez, indicó que este resultado se logró luego que la
producción nacional obtuviera en diciembre de 2016 un alza de 3.25% respecto a
similar mes del año 2015, registrando 89 meses de resultado positivo.
160
El aumento de 3.90% en el 2016 se debe a la mayor producción de los sectores

Minería e Hidrocarburos, Telecomunicaciones, Comercio y Transporte,
Almacenamiento y Mensajería que explicaron alrededor del 69% de la variación del
año.
“Esta cifra es superior a la registrada en los años 2014 y 2015, acumulando 18 años
de crecimiento ininterrumpido”, dijo Sánchez.
Precisó que el resultado positivo registrado en diciembre de 2016, se sustentó en la

evolución favorable de la demanda externa, al incrementarse las exportaciones en
9.91%, tanto de productos tradicionales (11.35%) como no tradicionales (6.57%).
Destacaron las exportaciones mineras como oro, cobre, hierro y plomo, así como
derivados de petróleo y gas natural; envíos pesqueros como harina de pescado y
agrícolas como café. También contribuyó con este resultado el consumo de los
hogares evidenciado en las mayores ventas minoristas (0.93%) y el consumo con
tarjeta de crédito en 7.44%.
Según el INEI, el crecimiento de la producción nacional en diciembre de 2016

(3.25%) se debió al resultado favorable de la mayoría de sectores como
161
Manufactura, Minería e Hidrocarburos, Telecomunicaciones, Pesca y Transporte,

Almacenamiento y Mensajería, que en conjunto explicaron alrededor del 70% de la
variación del mes.
No obstante, disminuyó la producción del sector Construcción (-4.19%).
En diciembre de 2016, el sector agropecuario aumentó en 1.15% por la mayor

producción del subsector pecuario (4.31%); mientras que disminuyó la producción
del subsector agrícola (-1.41%).
162
Los productos pecuarios que coadyuvaron a este crecimiento fueron porcino

(7.21%), huevo (6.08%), ave (5.57%) y leche fresca (2.48%). Entre los productos
agrícolas que incidieron en el resultado negativo del subsector figuraron maíz
amarillo duro (-30.04%), cebolla (-27.25%), caña de azúcar (-7.96%) y arroz
cáscara (-5.20%) debido a factores climáticos adversos (sequía).
Durante el año 2016, el sector Agropecuario aumentó en 1.80% por el incremento

de los subsectores pecuario (3.63%) y agrícola (0.60%).
Anchoveta ayudó a Pesca

En diciembre de 2016, el sector Pesca creció en 40,52% por la mayor captura para
consumo humano indirecto (82.33%); en tanto que disminuyó la pesca para
consumo humano directo en -6.83%.
163
En la pesca para consumo humano indirecto destacó el desembarque de 937,922

toneladas de anchoveta, frente a las 514,412 toneladas registradas en diciembre de
2015.
En el resultado de la pesca para consumo humano directo (-6.83%), incidió la

menor captura de especies destinadas a consumo en estado fresco (-20.3%);
resultado que no pudo ser contrarrestado por la mayor pesca para curado (55.6%),
enlatado (28.9%) y congelado (9.1%).
En el año 2016, el sector Pesca disminuyó en 10.09% debido a la menor captura de

especies para consumo humano indirecto (-24.42%) y el consumo humano directo
(-0.54%)
Minería e Hidrocarburos
El Sector Minería e Hidrocarburos aumentó en 5,39%, en diciembre de 2016, con lo
que sumó 22 meses de crecimiento consecutivo; explicado por la mayor producción
del subsector minería metálica (8.57%); no obstante, disminuyó la producción del
subsector hidrocarburos (-9.46%).
164
En el subsector minería metálica destacó la mayor extracción de hierro (22.1%),

molibdeno (20.4%), cobre (13.5%), oro (5.4%) y zinc (3.0%). Por el contrario,
disminuyó la producción de plomo (-13.8%), plata (-11.4%) y estaño (-8.8%).
En el subsector hidrocarburos, la producción de petróleo crudo disminuyó -35.2%

contabilizándose 24 meses de comportamiento negativo, debido a la rotura del
Oleoducto Norperuano; asimismo, se redujo la producción de líquidos de gas
natural (-2%). En cambio, aumentó la producción de gas natural (9%).
Durante el año 2016, el sector Minería e Hidrocarburos aumentó en 16.29% por el

aporte de la minería metálica (21.18%) como resultado de la buena actividad de las
mineras Las Bambas, Cerro Verde y Antamina. En ese mismo periodo, disminuyó
la producción del subsector hidrocarburos (-5.09%).
Manufactura logra su tasa más alta

En diciembre de 2016, la producción del sector Manufactura se incrementó en
6.44% por la mayor producción del subsector fabril primario (22.87%) y el
subsector no primario (0.29%).
165
En la producción del subsector fabril primario destacó la mayor elaboración y

conservación de pescado, crustáceos y moluscos (80.5%), productos de la
refinación del petróleo (3.9%) y la fabricación de productos primarios de metales
preciosos y no ferrosos (6.7%).
En el incremento del subsector no primario incidió la mayor producción de bienes

de capital en (127.55%), que fue atenuado por la disminución de la industria de
bienes de consumo (-0.47%) y la producción de bienes intermedios (-4.68%) por
efecto de la menor demanda interna y externa.
En el año 2016, la producción del sector Manufactura disminuyó en -1.63%, por la

menor actividad del subsector fabril primario (-0.82%) y el subsector fabril no
primario (-1.93%).
Construcción cae
En diciembre de 2016, la producción del sector Construcción se contrajo en 4.19%
por el menor dinamismo del consumo interno de cemento (-4.76%) y la menor
inversión en construcción de obras públicas (-3.73%).
166
El menor consumo interno de cemento se sustentó por la menor actividad en obras

privadas como edificios para oficinas, ampliación de plantas industriales, edificios
de viviendas multifamiliares; así como por la culminación de obras de envergadura
en asientos mineros y centros comerciales.
Asimismo, el resultado negativo del avance físico fue determinado por la menor
ejecución de obras en el ámbito del Gobierno Nacional (-12.42%) y Gobierno
Regional (-10.27%); en tanto que aumentó en los Gobiernos Locales (2.43%).
Durante el año 2016, la producción del sector Construcción disminuyó 3.15% por el
menor consumo interno de cemento (-2.65%) y avance físico de obras (-5.03%).
Comercio sube
En diciembre de 2016, el sector Comercio creció en 1.34% debido al
comportamiento favorable de las ventas al por mayor (1.24%), ventas al por menor
(0,93%), así como la venta y reparación de vehículos (4.19%).
167
Durante el año 2016, la producción del sector Comercio aumentó en 1.81%

impulsado por las mayores ventas al por mayor (2.30%) y las ventas al por menor
(2.11%).
Otros sectores
En diciembre de 2016, la producción del Sector Transporte, Almacenamiento y
Mensajería aumentó en 4,41% por la mayor actividad de los subsectores transporte
(3,85%) y almacenamiento y mensajería (5,85%). En el año 2016, el sector creció
3,43%.
En diciembre de 2016, el sector Alojamiento y Restaurantes creció en 2,44% y

en el año 2016, 2,57%.
El INEI informó que el sector Telecomunicaciones y Otros Servicios de

Información aumentó en 7,34% en diciembre, mientras que durante el año creció
en 8,09%.
En diciembre de 2016, el sector Servicios Prestados a Empresas se incrementó en
1,21% y en el año 2016, el sector creció en 2,09%.
168

Bolsa de Valores de Lima - Análisis Fundamentalista y Técnico

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

Bolsa de Valores de Lima - Análisis Fundamentalista y Técnico

Cargado por

Información del documento

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Bolsa de Valores de Lima - Análisis Fundamentalista y Técnico

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

Bolsa de Valores: Análisis fundamentalista y técnico Edición 2017

Victor Nakama Teruya

INTRODUCCIÓN A LA BOLSA DE VALORES DE LIMA .................................................... 8

1.1 Índices utilizados en la Bolsa de Valores de Lima .................................................. 9

1.2 Sociedades Agentes de Bolsa (SAB) ........................................................................... 12

1.3 Proceso operativo para comprar una acción ........................................................... 14

1.4 Proceso analítico para comprar una acción ............................................................ 14

1.5 Indicadores bursátiles .................................................................................................... 15

ANÁLISIS ECONÓMICO - SECTORIAL ................................................................................. 22

2.1 Análisis de la economía ................................................................................................. 22

2.2. Análisis del sector........................................................................................................... 25

2.3. Análisis del commodity ................................................................................................. 25

ANÁLISIS FUNDAMENTALISTA .............................................................................................. 31

3.1 Información cualitativa .................................................................................................. 31

3.2 Información cuantitativa ............................................................................................... 35

CAPÍTULO N°4: ............................................................................................................................ 43

ANÁLISIS TÉCNICO .................................................................................................................... 43

4.1 Principios del análisis técnico...................................................................................... 43

4.2 Tipo de tendencias ........................................................................................................... 46

4.3 Tipos de gráficas............................................................................................................... 48

4.4 Soportes y resistencias .................................................................................................. 51

4.5 Formación de figuras ...................................................................................................... 54

4.6 Indicadores estadísticos ................................................................................................ 58

ANÁLISIS DE LAS PRINCIPALES EMPRESAS QUE COTIZAN EN LA BVL........... 68

5.1 Análisis Credicorp (BAP) ................................................................................................ 69

5.3 Análisis Graña y Montero (GRAMONC1) .................................................................. 87

5.4 Análisis Ferreycorp (FERREYC1) ................................................................................ 93

5.5 Análisis Volcan (VOLCABC1) ....................................................................................... 99

5.6 Análisis Southern (SCCO) ........................................................................................... 109

5.7 Análisis Luz del Sur (LUSURC1) ............................................................................... 119

5.8 Análisis Buenaventura (BVN) .................................................................................... 124

5.9 Análisis Austral (AUSTRAC1) ..................................................................................... 132

5.10 BACKUS (BACKUSI1) ................................................................................................. 139

BIBLIOGRAFÍA ........................................................................................................................... 145

ANEXOS ....................................................................................................................................... 147

ANEXO N° 1: PÓLIZAS DE COMPRA - VENTA ............................................................ 147

ANEXO N° 2: COLOCACIÓN DE UNA ORDEN DE COMPRA .................................. 149

ANEXO N° 3: NOTICIAS ...................................................................................................... 153

Al buscar literatura en el tema de bolsa de valores uno se encuentra con la

El presente libro a diferencia del resto, tiene un análisis de la principales

El primer capítulo es una introducción a la bolsa, con definiciones de acciones,

En el último capítulo, es la aplicación práctica de todos los capítulos, enfocado a

Como en el fascinante mundo de la bolsa de valores, todo es dinámico, el

Espero que el libro sea de su agrado, y mi compromiso es el mismo, ofrecer todas

Convertirse en inversionista es una forma de generar ingresos alternativos, una

Volvamos a la "filosofía" de Kiyosaki en cuando al dinero. Tenemos los cuadrantes

La bolsa de valores es un mercado donde se compran y vender título valores,

Tipo de acciones que tienen derecho a

Tipo de acciones creadas durante el

En nuestra Bolsa de Valores de Lima, es lo mismo comprar una acción ya sea

1.1 Índices utilizados en la Bolsa de Valores de Lima

Existen alrededor de 350 empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima,

Entre estos índices tenemos:

- Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)

- Índice Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima (ISBVL)

Es un índice compuesto por las 15 acciones más líquidas y de mayor volumen de

- S&P / BVL LIMA 25

Es un índice compuesto por 25 acciones basado en la liquidez, es decir las de

14 Cementos Pacasmayo S.A.A. CPACASC1

1.2 Sociedades Agentes de Bolsa (SAB)