UNIVERSIDAD AUTONOMA

“GABRIEL RENE MORENO”

“FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES, AUDITORIA,
SISTEMAS DE CONTROL DE GESTION Y FINANZAS”
CARRERAS DE: CONTADURIA PÚBLICA Y/O
INFORMACION Y CONTROL DE GESTION

MATERIA:
“FINANZAS II”

SIGLAS:
FIN 500 KK

SEMESTRES:
OCTAVO Y NOVENO

TEMAS DE INVESTIGACION:

“ENTORNO FINANCIERO INTERNACIONAL”

ALUMNO: REGISTRO:
ZARATE FLORES BILMER 216059674

DOCENTE:
LIC.AUD. - COSME CAMACHO PATIÑO

AGOSTO – 2021
SANTA CRUZ DE LA SIERRA - BOLIVIA
Parte practica

Capitulo #7

E7.1 Un balance general equilibra los activos con sus fuentes de financiamiento de
deuda y de capital patrimonial. Si una corporación tiene activos equivalentes a
$5.2 millones y una razón de endeudamiento del 75.0%, ¿cuánta deuda tiene la
corporación en sus libros?
Índice de endeudamiento 75% = 0.75
Total activos = $ 5, 200,000.00
Total pasivos = 0.75 (5, 200,000)
Total pasivos = 3, 900,000.00
E7.2 Angina, Inc., tiene 5 millones de acciones en circulación. La empresa está
considerando la emisión de 1 millón de acciones adicionales. Después de vender
estas acciones a su precio de oferta de $20 por acción y obtener el 95% de los
ingresos por la venta, la empresa está obligada por un contrato anterior a vender
250,000 acciones adicionales al 90% del precio de oferta. En total, ¿cuánto
efectivo tendrá la empresa por la venta de estas acciones?

1) La ecuación sería
Total efectivo = 1 000 000x (20)x(0.95) + 250 000x(20)x(0.90)
Total efectivo = $23 500 000 -----------> Respuesta
======================================…
2) Como las acciones de la empresa son acumulativas, la empresa deberá pagar a
sus accionistas preferentes 2.5x4 = $10 por acción ($7.5 de dividendos atrasados
en pago más $2.5 del dividendo actual).
Antes de pagar a sus accionistas comunes debe pagar a sus accionistas
preferentes 10x750000 = $7 500 000
Como la empresa tiene $12 000 000 para distribuir a sus accionistas, sus
accionistas comunes recibirán la diferencia es decir $12 000 000 - $7 500 000 =
$4 500 000
Por lo tanto al ser 3 000 000 de acciones comunes el monto del dividendo por
acción común será
$4 500 000/3 000 000 = $1.5 por acción
RESPUESTA: El monto del dividendo por acción común que podrá pagar será de
$1.5 por acción.

E7.3 Figúrate Industries tiene 750,000 acciones preferentes acumulativas en

circulación. La empresa no pagó los últimos tres dividendos trimestrales de $2.50
por acción y ahora (al final del trimestre actual) desea distribuir un total de $12
millones a sus accionistas. Si Figúrate tiene 3 millones de acciones comunes en
circulación, ¿cuál será el monto del, dividendo por acción común que podrá
pagar?
$12000000
3000000
E l monto del dividendo por acción a distribuir es de 43.
E7.4 El día de hoy las acciones comunes de Gresham Technology cerraron en
$24.60 por acción, $0.35 menos que ayer. Si la empresa tiene 4.6 millones de
acciones en circulación y ganancias anuales de $11.2 millones, ¿cuál es su
relación P/G el día de hoy? ¿Cuál fue su relación P/G el día de ayer?
11.200.000 = 2,43
4.600.000
Hoy relación P/E (24,60 x 2,43)= 59,78 $
Ayer relación P/E (24,25 x 2,43) = 58,93 $
E7.5 Stacker Weight Loss paga actualmente un dividendo anual a fin de año de
$1.20 por acción. Tiene planes de aumentar este dividendo en 5% el próximo año
y mantenerlo en ese nivel en el futuro previsible. Si el rendimiento requerido de las
acciones de esta empresa es del 8%, ¿cuál es el valor de las acciones de
Stacker?
Valor de las acciones comunes
K1
P 0= =13,12
K g−G

1,20
P 0= =40 $ por accion
0,08−0,05
E7.6 Brash Corporation inició una nueva estrategia corporativa que fija
indefinidamente su dividendo anual en $2.25 por acción. Si la tasa libre de riesgo
es del 4.5% y la prima de riesgo de las acciones de Brash es del 10.8%, ¿cuál es
el valor de la acción de Brash?
Kg = Rf + (b x (km-Rf))

Kg = 4,5+ (1,8x (10,5-4,5))

Kg= 15,3 %

El rendimiento requerido es de 15,3 % de las acciones

P7.1 Acciones autorizadas y acciones disponibles El acta constitutiva de Aspin

Corporation autoriza la emisión de 2 millones de acciones comunes. Actualmente,
existen 1, 400,000 acciones en circulación, en tanto que 100,000 acciones se
mantienen como acciones en tesorería. La empresa desea recaudar $48 millones
para una expansión de la planta. Las pláticas con los ejecutivos de sus bancos de
inversión indican que la venta de las nuevas acciones comunes dará a la empresa
$60 por acción.

a) ¿Cuál es el número máximo de las nuevas acciones comunes que la empresa

puede vender sin autorización de los accionistas?

b) De acuerdo con los datos proporcionados y los resultados que obtuvo en el

inciso a), ¿podrá la empresa recaudar los fondos necesarios sin autorización?

c) ¿Qué debe hacer la compañía para obtener la autorización de emitir un número

mayor de acciones que el número calculado en el inciso a)?

Costo de acciones 204.000.000

Total capital contable 30.000.000

174.000.000

P7.2 Dividendos preferentes Slater Lamp Manufacturing tiene una emisión en

circulación de acciones preferentes con un valor a la par de $80 y un dividendo
anual del 11%.

a) ¿Cuál es el dividendo anual en dólares? Si este se paga trimestralmente,

¿cuánto pagará la empresa cada trimestre?
b) Si las acciones preferentes son no acumulativas y el consejo directivo no pagó
los dividendos preferentes de los últimos tres trimestres, ¿cuánto debe pagar la
empresa a los accionistas preferentes en este trimestre antes de distribuir los
dividendos entre los accionistas comunes?

c) Si las acciones preferentes son acumulativas y el consejo directivo no pagó los

dividendos preferentes de los últimos tres trimestres, ¿cuánto debe pagar la
empresa a los accionistas preferentes en este trimestre antes de distribuir los
dividendos entre los accionistas comunes?

8.300
+150
8450
La comunidad tendrá que pagar 8.950,00 por acción si es acumulativa

b) si la empresa no opto por la acumulación ganara 8150

P7.3 Dividendos preferentes En cada caso de la tabla siguiente, ¿qué cantidad en

dólares de dividendos preferentes por acción se debe pagar a los accionistas
preferentes en el periodo actual antes de pagar dividendos a los accionistas
comunes?

a) Podría ganar 15$ las acciones preferentes

b) Debe Pagar $ 88 por las acciones preferentes
c) Debe pagar 1 de las acciones preferentes
d) Debe pagar 53,2 ( $ 20 y 5 actuales)
e) Debe pagar $28 de las acciones preferentes
P7.4 Acciones preferentes convertibles Las acciones preferentes convertibles
de Valerian Corp. Tienen una tasa de conversión fija de 5 acciones comunes por 1
acción preferente. Las acciones preferentes pagan un dividendo de $10.00 por
acción al año. Las acciones, comunes se venden actualmente a $20.00 por acción
y pagan un dividendo de $1.00 por acción por año.

a) De acuerdo con la tasa de conversión y el precio de las acciones comunes,

¿cuál es el, valor de conversión actual de cada acción preferente?
b) Si las acciones preferentes se venden en $96.00 cada una, ¿es conveniente
para un inversionista convertir las acciones preferentes en acciones comunes?
c) ¿Qué factores podrían provocar que un inversionista no convirtiera las
acciones preferentes en acciones comunes?
20000 Acciones por año
20000 de dividendos
P7.5 Valuación de acciones comunes: Cero crecimiento Scotto Manufacturing
es una empresa madura de la industria de componentes de herramientas
mecánicas. El dividendo más reciente de las acciones comunes de la empresa fue
de $2.40 por acción. Debido tanto a su madurez como a sus ventas y ganancias
estables, la administración de la empresa cree que los dividendos permanecerán
en el nivel actual durante el futuro previsible.
a) Si el rendimiento requerido es del 12%, ¿cuál será el valor de las acciones
comunes de Scotto?
b) Si el riesgo de la empresa percibido por los participantes del mercado se
incrementara repentinamente ocasionando que el rendimiento requerido
aumentara al 20%, ¿cuál sería el valor de las acciones comunes?
c) De acuerdo con los resultados que obtuvo en los incisos a) y b), ¿qué efecto
produce el riesgo en el valor de las acciones? Explique su respuesta.

a) $ 24%0,12=20 rendimiento requerido 12% valor de las acciones $20

b) $ 24 % 0,20=12 el valor de las acciones comunes alcanza el 1,2% al subir el
porcentaje baja el valor de las acciones

P7.6 Valor de acciones comunes: Cero crecimiento Kelsey Drums, Inc., es un

proveedor bien establecido de instrumentos finos de percusión para orquestas en
todo el territorio de Estados Unidos. Las acciones comunes clase A de la empresa
pagaron un dividendo anual de $5.00 por acción durante los últimos 15 años. La
administración espera seguir pagando a la misma tasa durante el futuro previsible.
Sally Talbot compró 100 acciones comunes clase A de Kelsey hace 10 años
cuando la tasa de rendimiento requerido de las acciones era del 16%. Ella desea
vender sus acciones el día de hoy. La tasa de rendimiento requerido actual de las
acciones es del 12%. ¿Qué ganancia o pérdida de capital obtendrá Sally de sus
acciones?
E 1
Po=Dx +
t−1 ( 1+k ) t
1
Po=5 x 100 =$ 113,34
( 1+0,12 ) 10
1
Po=5 x 100 =$ 160,98
( 1+0,12 ) 10
Tiene una ganancia de 47$ por la venta de sus acciones
P7.7 Valuación de acciones preferentes Jones Design desea calcular el valor de
sus acciones preferentes en circulación. La emisión de acciones preferentes tiene
un valor a la par de $80 y paga un dividendo anual de $6.40 por acción. Las
acciones preferentes de riesgo similar ganan actualmente una tasa de rendimiento
anual del 9.3%.
a) ¿Cuál es el valor de mercado de las acciones preferentes en circulación?
b) Si un inversionista compra las acciones preferentes al valor calculado en el
inciso a), ¿cuánto gana o pierde por acción si vende las acciones cuando el
rendimiento requerido de acciones preferentes de riesgo similar aumenta al
10.5%? Explique su respuesta.
$ 5/10,10=5,25 1 10,42
$ 5/0,12=4,67 2
1
Po=6,40 x 80 =$ 468,43
( 1+0,093 )
1
Po=6,40 x 80 =$ 463,35
( 1+0,106 )
P7.8 Valor de acciones comunes: Crecimiento constante Utilice el modelo de
crecimiento constante (modelo de Gordon) para calcular el valor de cada empresa
presentada en la siguiente tabla.

P1
a) Po=
k −g
1,20
b) Po A= =24
0,13−0,08
4,00
c) Po B= =40
0,15−0,05
0,65
d) Po C= =15,25
0,14−0,5
6,00
e) Po D= =6,00
0,09−0,08
2,25
f) Po E= =18,75
0,0−0,08

P7.9 Valor de acciones comunes: Crecimiento constante Las acciones

comunes de McCracken Roofing, Inc., pagaron un dividendo de $1.20 por acción
el año pasado. La empresa espera que sus ganancias y dividendos crezcan a una
tasa del 5% por año durante el futuro previsible.
a) ¿Qué tasa de rendimiento requerido de estas acciones generaría un precio por
acción de $28?
b) Si McCracken espera que sus ganancias y dividendos crezcan a una tasa anual
del 10%, ¿qué tasa de rendimiento requerido generaría un precio por acción de
$28?
P1
Po=
k −g
$ 1,20
Po=
x ,0,25
1,20+0,05
K 1= =0,09=¿ 9 %
28
P7.10 Valor de acciones comunes: Crecimiento constante Elk County
Telephone pagó los dividendos presentados en la siguiente tabla durante los
últimos 6 años.

Se espera que el dividendo por acción de la empresa sea de $3.02 el próximo año.
a) Si usted puede ganar el 13% en las inversiones de riesgo similar, ¿cuánto es lo
máximo que estaría dispuesto a pagar por acción?
b) Si usted puede ganar únicamente el 10% en inversiones de riesgo similar,
¿cuánto es lo máximo que estaría dispuesto a pagar por acción?
c) Compare los resultados que obtuvieron en los incisos a) y b) y analice el efecto
del riesgo variable en el valor de las acciones.
P1
a) Po(2000)=
k −g
3,02
Po ( 2006 )= =29,81
0,13−0,0257
3,02
b) Po ( 2006 )= =42
0,10−0,0287
c) Mientras tanto sea el riesgo más valor tiene las acciones
P7.11 Valores de acciones comunes: Todos los modelos de crecimiento
Usted está evaluando la posible compra de una pequeña empresa que genera
actualmente $42,500 de flujo de efectivo después de impuestos (D0 = $42,500).
Con base en una revisión de oportunidades de inversión de riesgo similar, usted
debe ganar una tasa de rendimiento del 18% a partir de la compra propuesta.
Como no está muy seguro de los flujos de efectivo futuros, decide calcular el valor
de la empresa suponiendo algunas posibilidades de la tasa de crecimiento de los
flujos de efectivo.
a) ¿Cuál es el valor de la empresa si se espera que los flujos de efectivo crezcan a
una tasa anual del 0% de ahora en adelante?
b) ¿Cuál es el valor de la empresa si se espera que los flujos de efectivo crezcan
a una tasa anual constante del 7% de ahora en adelante?
c) ¿Cuál es el valor de la empresa si se espera que los flujos de efectivo crezcan a
una tasa anual del 12% durante los primeros 2 años y que, a partir del año 3, la
tasa de crecimiento sea del 7% anual constante?
42.500
a) Po=Kn=>Po = $ 0,18
=$ 23=111

92.500
b) Po=$ 0,11
=386.363

P7.12 Valuación del flujo de efectivo libre Nabor Industries está considerando
cotizar en bolsa, pero no está segura del precio de oferta justo para la empresa.
Antes de contratar a un banco de inversión para que los ayude a realizar la oferta
pública, los administradores de Nabor decidieron realizar su propio cálculo del
valor de las acciones comunes de la empresa. El gerente financiero reunió los
datos para llevar a cabo la valuación usando el método de valuación del flujo de
efectivo libre. El costo de capital promedio ponderado de la empresa es del 11% y
tiene
$1, 500,000 de deuda al valor de mercado y $400,000 de acciones preferentes a
su valor supuesto de mercado. Los flujos de efectivo libre calculados para los
próximos 5 años, de 2013 a 2017, se presentan a continuación. De 2017 en
adelante, la empresa espera que su flujo de efectivo libre crezca un 3% anual.

a) Calcule el valor de toda la empresa Nabor Industries usando el modelo de

valuación de flujo de efectivo libre.
b) Use los resultados que obtuvo en el inciso a), junto con los datos presentados
anteriormente, para calcular el valor de las acciones comunes de Nabor Industries.
c) Si la empresa planea emitir 200,000 acciones comunes, ¿cuál es su valor
estimado por acción?
400.000
a) Po=$
0,11−0,03

400.000
Po=$ =$ 5.000 .000
0,08
El valor de toda la empresa es de $ 5.000.000
5.000 .000
b) Po=$
0,11−0,03

5.000.000
Po=$ =$ 62.500 .000
0,08
El valor de las acciones comunes de Nabor industries es de $ 62.500.000

P7.13 Uso del modelo de valuación del flujo de efectivo libre para establecer
el precio de una OPI Suponga que tiene la oportunidad de comprar las acciones
de CoolTech, Inc., en una OPI de $12.50 por acción. Aunque le interesa mucho
ser propietario de la empresa, desea saber si tiene un precio justo. Para
determinar el valor de las acciones, decidió aplicar el modelo de valuación de flujo
de efectivo libre a los datos financieros de la empresa que obtuvo de diversas
fuentes. La siguiente tabla resume los valores claves que reunió

.
a) Use el modelo de valuación de flujo de efectivo libre para calcular el valor por
acción común de CoolTech.
b) De acuerdo con los resultados que obtuvo en el inciso a) y el precio de la oferta
de las acciones, ¿le conviene comprarlas?
c) Al realizar un análisis más detallado, descubre que la tasa de crecimiento del
FEL después de 2016 será del 3% en vez del 2%. ¿Qué efecto produciría este
hallazgo en sus respuestas de los incisos a) y b)?
618,000
a) P0= 1 valor de PCF=20014=$ 600,000+ (I+0,08)= =$ 10.300 .000
0,06
Total 2013 = $600.000+10.300.000=$ 10.900.000
$8.228.260-100.000-800.000=7.328.260
7.328.260
Cva= =$ 56,37 valor por cada acción
130.000
b) Es conveniente comprar 2 acciones
P7.14 Valuación con múltiplos precio/ganancias Para cada una de las
empresas que se presentan en la siguiente tabla, use los datos proporcionados
para calcular su valor en acciones comunes utilizando múltiplos precio/ganancias
(P/G).

P/Ga=3,00x0, 2=18,6$
P/Gb=4,50x10=45$
P/Gc= 1,80X12, 6=22,68$
P/Gd=2,40X8, 9=21,36$
P/Ge=5,10x15, 0=16.50$
P7.15 Acción de la administración y valor de acciones El dividendo más
reciente de REH Corporation fue de $3 por acción, su tasa anual esperada de
crecimiento de dividendos es del 5% y el rendimiento requerido es ahora del 15%.
La administración está considerando diversas propuestas para reorientar las
actividades de la compañía. Determine el efecto de cada una de las siguientes
acciones propuestas en el precio de las acciones, y señale la mejor alternativa.
a) No hacer nada, lo que mantendrá sin cambios las variables financieras clave.
b) Invertir en una nueva máquina que aumentará la tasa de crecimiento de
dividendos al 6% y disminuirá el rendimiento requerido al 14%.
c) Eliminar una línea de productos poco rentable, lo que aumentará la tasa de
crecimiento de dividendos al 7% e incrementará el rendimiento requerido al 17%.
d) Fusionarse con otra empresa, lo que reducirá la tasa de crecimiento al 4% y
aumentará el rendimiento requerido al 16%.
e) Adquirir la operación subsidiaria de otra empresa de manufactura. La
adquisición debería aumentar la tasa de crecimiento de dividendos al 8% e
incrementar el rendimiento requerido al 17%.
3
a) Po=$ =30
0,15−0,05
3
b) Po=$ =10
0,17−0,07
3
c) Po=$ =0,0,4=20
0,16
3
d) Po=$ =37,33
0,12−0,08
P7.16 Integración: Riesgo y valuación Con la siguiente información sobre Foster
Company, calcule la prima de riesgo de sus acciones comunes.
Precio actual por acciones comunes $50.00
Dividendo esperado por acción el próximo año $ 3.00
Tasa anual constante de crecimiento de dividendos 9%
Tasa de rendimiento libre de riesgo 7%
K=Rf+ (bx (Km-Kf)
3% = 7 %+( bxn)-9%)
3%-7 %=( 1/xb)
3%-7%=1%b
7 %−3 %
b=
1%
b=4%
P7.17 Integración: Riesgo y valuación Las acciones de Giant Enterprises tienen
un rendimiento requerido del 14.8%. La empresa, que planea pagar un dividendo
de $2.60 por acción el próximo año, pronostica que sus dividendos futuros
aumentarán a una tasa anual congruente con la experimentada durante el periodo
2006 a 2012, cuando se pagaron los siguientes dividendos:
a) Si la tasa libre de riesgo es del 10%, ¿cuál es la prima de riesgo de las acciones
de Giant?
b) Usando el modelo de crecimiento constante, calcule el valor de la acción de
Giant.
c) Explique qué efecto, si existe alguno, produciría una disminución en la prima de
riesgo sobre el valor de las acciones de Giant

Ks=10%(1,20+ (14%-10%))
Ks=10%+(1,20-4%)
Ks=10%+1,20-4%=
Ks=6%+1,20
Ks=0,06+1,20
Ks=1,26
01
b) Po=
Ks
2,60
Po= 1,20 =2.16 $ cada acción

c) una disminución de coeficiente de el rendimiento requerido de acciones

comunes

P7.18 Integración: Riesgo y valuación Hamlin Steel Company desea determinar

el valor de Craft Foundry, una empresa que planea adquirir pagando en efectivo.
Hamlin desea determinar la tasa de descuento aplicable para usarla como dato en
el modelo de valuación de crecimiento constante. Las acciones de Craft no se
cotizan en bolsa. Después de estudiar los rendimientos requeridos de empresas
similares a Craft que cotizan en bolsa, Hamlin cree que una prima de riesgo
adecuada sobre las acciones de Craft es aproximadamente del 5%. La tasa libre
de riesgo es actualmente del 9%. El dividendo por acción de Craft para cada uno
de los pasados 6 años se muestra en la siguiente tabla
a) Puesto que se espera que Craft pague un dividendo de $3.68 el próximo año,
determine el precio máximo en efectivo que Hamlin debería pagar por cada acción
de Craft.
b) Describa el efecto sobre el valor resultante de Craft de: 1. Una disminución en
la tasa de crecimiento del 2% a partir de la registrada durante el periodo 2007 a
2012. 2. Una disminución de la prima de riesgo al 4%.
Ko=Kf (bx (Km-Kf)
Ks=9%+(1,25/13%)=9%
Ks=9%+1.25-4%
Ks=0,057+1,25=$1,3 Por cada acción
P7.19 PROBLEMA ÉTICO Melissa trata de valuar las acciones de Generic Utility,
Inc., cuyo crecimiento es nulo. Generic declaró y pagó un dividendo de $5 el año
pasado. La tasa de rendimiento requerido de las acciones de empresas de
servicios públicos es del 11%, pero Melissa no está segura de la integridad del
informe financiero del equipo de finanzas de Generic, por lo que decide considerar
una prima de riesgo adicional de “credibilidad” del 1% al rendimiento requerido
como parte de su análisis de valuación.
a) ¿Cuál es el valor de las acciones de Generic, suponiendo que los informes
financieros son confiables?
b) ¿Cuál es el valor de las acciones de Generic, suponiendo que Melissa incluye
la prima de riesgo de “credibilidad” adicional del 1%?
c) ¿Cuál es la diferencia entre los valores obtenidos en los incisos a) y b), y cómo
se interpretaría esta diferencia?
a) Po=D1/Ks
$5
Po= =45,45 $ Por cada acción
0,11
$5
b) Po= =41,65 $ Por cada acción
0,12
c) como vemos se aumentaran en una unidad accional de 1% al rendimiento
requerido el valor de cada acción baja.

Capitulo#8
P8-1 Tasa de rendimiento Douglas Keel, un analista financiero de Orange
Industries, desea calcular la tasa de rendimiento de dos inversiones de riesgo
similar, X y Y. La investigación de Douglas indica que los rendimientos pasados
inmediatos servirán como estimaciones razonables de los rendimientos futuros. Un
año antes, la inversión X tenía un valor de mercado de $20,000; la inversión Y
tenía un valor de mercado de $55,000. Durante el año, la inversión X generó un
flujo de efectivo de $1,500, mientras que la inversión Y generó un flujo de efectivo
de $6,800. Los valores de mercado actuales de las inversiones X y Y son de
$21,000 y $55,000 respectivamente.
a) Calcule la tasa de rendimiento esperada de las inversiones X y Y usando los
datos del año más reciente.
b) Si consideramos que las dos inversiones tienen el mismo riesgo, ¿cuál debería
recomendar Douglas? ¿Por qué?
P8-2 Cálculos de rendimientos Para cada una de las inversiones que presenta la
siguiente tabla, calcule la tasa de rendimiento ganada durante el periodo, el cual
no está especificado.

P8-3 Preferencias de riesgo Sharon Smith, la gerente financiera de Barnett

Corporation, desea evaluar tres posibles inversiones: X, Y y Z. Sharon evaluará
cada una de estas inversiones para determinar si son mejores que las inversiones
que la compañía ya tiene, las cuales tienen un rendimiento esperado del 12% y
una desviación estándar del 6%. Los rendimientos esperados y las desviaciones
estándar de las inversiones son como sigue:
a) Si Sharon fuera neutral al riesgo, ¿qué inversión elegiría? ¿Por qué?
b) Si ella tuviera aversión al riesgo, ¿qué inversión elegiría? ¿Por qué?
c) Si ella fuera buscadora de riesgo, ¿qué inversión elegiría? ¿Por qué?
d) Considerando el comportamiento tradicional ante el riesgo mostrado por los
gerentes financieros, ¿cuál inversión sería preferible? ¿Por qué?

a) Si Sharon fuera neutral al riesgo, ¿qué inversión elegiría? ¿Por qué?

Un inversionista neutral al riesgo elegiría la inversión X porque solo considera el
rendimiento más alto sin importar su riesgo implícito. 
b) Si ella tuviera aversión al riesgo, ¿qué inversión elegiría? ¿Por qué?
Un inversionista adverso al riesgo elegiría  la inversión X, porque su desviación
estándar es menor por ende un menor riesgo.
c) Si ella fuera buscadora de riesgo, ¿qué inversión elegiría? ¿Por qué?
Un inversionista preferente al riesgo elegiría la inversión  Z porque prefieren un
riesgo más alto incluso si su rendimiento es bajo con respecto a las otras
inversiones.
d) Considerando el comportamiento tradicional ante el riesgo mostrado por
los gerentes financieros, ¿cuál inversión sería preferible? ¿Por qué?
El gerente elegirá la inversión X de menor riesgo porque la mayoría de la gente
tiene aversión al riesgo.

P8.4 Análisis del riesgo Solar Designs planea realizar una inversión en la
expansión de una línea de productos. Está considerando dos tipos posibles de
expansión. Después de investigar los resultados probables, la empresa realizó los
cálculos que muestra la siguiente tabla.
a) Determine el intervalo de las tasas de rendimiento para cada uno de los dos
proyectos.
b) ¿Cuál de los proyectos es menos riesgoso? ¿Por qué?
c) Si usted tomara la decisión de inversión, ¿cuál de los dos elegiría? ¿Por qué?
¿Qué implica esto en cuanto a su sensibilidad hacia el riesgo?
d) Suponga que el resultado más probable de la expansión B es del 21% anual y
que todos los demás hechos permanecen sin cambios. ¿Modifica esto su
respuesta al inciso c)? ¿Por qué?

a) Determine el intervalo de las tasas de rendimiento para cada uno de los dos
proyectos.
Intervalo es la tasa de rendimiento anual mayor menos la la tasa de rendimiento
menor.
Inversión A - Intervalo = 24% - 16% = 8%
Inversión B - Intervalo = 30% - 10%= 10%
b) ¿Cuál de los proyectos es menos riesgoso? ¿Por qué?
El proyecto A es menos riesgoso, con respecto al Proyecto B, porque el intervalo
es menor y esto significa que su grado de variación será menor.
c) Si usted tomara la decisión de inversión, ¿cuál de los dos elegiría? ¿Por qué?
¿Qué implica esto en cuanto a su sensibilidad hacia el riesgo?
La inversión inicial es de $12.000 para A como para B, la decisión dependerá de
mi actitud hacia el riesgo, en mi caso yo elegirá la inversión A porque en un
escenario más probable tendré un rendimiento del 20%, igual que la inversión b,
pero en el escenario pesimista y optimista diferente.
d) Suponga que el resultado más probable de la expansión B es del 21% anual y
que todos los demás hechos permanecen sin cambios. ¿Modifica esto su
respuesta al inciso c)? ¿Por qué?
No cambiaría mi criterio soy un inversionista con aversión al riesgo por ende me
mantengo en mi decisión

P8.5 Riesgo y probabilidad Micro-Pub, Inc., está considerando la compra de una

de dos cámaras de microfilm, R y S. Ambas deben brindar servicio durante un
periodo de 10 años y cada una requiere una inversión inicial de $4,000. La
administración elaboró la siguiente tabla de estimaciones de tasas de rendimiento
y probabilidades de resultados pesimistas, más probables y optimistas.
a) Determine el intervalo de la tasa de rendimiento de cada una de las dos
cámaras.
b) Determine el valor esperado de rendimiento de cada cámara.
c) ¿Qué compra es la más riesgosa? ¿Por qué?

a) Determine el intervalo de la tasa de rendimiento de cada una de las dos

cámaras.
Cámara R = 10% (30%-20%)
Cámara S =  20% (35% -15%)

b) Determine el valor esperado de rendimiento de cada cámara.

c) ¿Qué compra es la más riesgosa? ¿Por qué?

Deben calcular la desviación estándar, yo la realice en excel.

Según los datos la cámara S es la más riesgosa tal como lo muestra el coeficiente
de Variación  0,2623 es mayor que la cámara R 0,1414. El coeficiente de variación
es alto lo que significa que la inversión tiene un mayor volatilidad en relación con
su rendimiento esperado. También, se lo podía deducir de la desviación estándar.

E8.1 Un analista predijo el año pasado que las acciones de Logísticas, Inc.,
ofrecerían un rendimiento total de por lo menos el 10% el próximo año. A
principios del año, la empresa tenía un valor bursátil de $10 millones. Al final del
año tenía un valor de mercado de $12 millones, aunque experimentó una pérdida
o un ingreso neto negativo de $2.5 millones. ¿Fue correcta la predicción del
analista? Explique usando los valores del rendimiento anual total.
Solución
Rendimiento total por lo menos el 10% el próximo año.

Kt = -2.5 + 12 – 10 / 10 = -5,00%

Con los datos dados se puede asegurar que la predicción del analista fue errónea
debido a que rendimiento total calculado es -5%, es decir, las acciones de
Logísticas, Inc. Experimento una perdida en un año.

E8.2 Cuatro analistas efectúan la valuación de las acciones de Fluorine Chemical.

Uno pronostica un rendimiento del 5% para el año próximo. El segundo espera un
rendimiento negativo del 5%. El tercero predice un rendimiento del 10%. El cuarto
espera un rendimiento del 3% para el próximo año. Usted confía en que el
rendimiento será positivo, pero no alto, y asigna de manera arbitraria
probabilidades del 35, 5, 20 y 40%, respectivamente, de que los pronósticos de los
analistas sean correctos. Considerando estas probabilidades, ¿cuál es el
rendimiento esperado de Fluorine Chemical para el próximo año?
Solución

El rendimiento esperado para el próximo año es de 6,6%, considerando los

pronósticos y las probabilidades.
E8.3 Los rendimientos anuales esperados son del 15% para la inversión 1 y del
12% para la inversión 2. La desviación estándar del rendimiento para la primera
inversión es del 10%; el rendimiento de la segunda inversión tiene una desviación
estándar del 5%. 
Solución

¿Qué inversión es menos riesgosa tomando en cuenta solo la desviación

estándar?
La inversión 2 es la con menos riesgos debido a que refleja una menor dispersión
alrededor de su rendimiento esperado.
 ¿Qué inversión es menos riesgosa según el coeficiente de variación? 
La inversión 2 es la menos riesgosa porque el rendimiento es menor con respecto
a la inversión 1, por lo tanto, el riesgo es menor y su vez el coeficiente de variación
que indica la medida de dispersión relativa de una inversión.
¿Cuál es una mejor medida considerando que los rendimientos esperados de las
dos inversiones no son iguales?
La mejor medida es el coeficiente de variación porque es útil para comparar los
riesgos de los activos con diferentes rendimientos esperados. La desviación
estándar no es útil para comparar dos inversiones con diferentes rendimientos
pero si es útil para comparar rendimientos iguales.
E8.4 Su portafolio tiene tres clases de activos. Las letras del Tesoro de Estados
Unidos representan el 45% del portafolio, las acciones de grandes empresas
constituyen otro 40%, y las acciones de pequeñas empresas integran el 15%
restante. Si los rendimientos esperados son del 3.8% para las letras del Tesoro,
del 12.3% para las acciones de grandes empresas, y del 17.4% para las acciones
de pequeñas empresas.

Solución
La proporción de cada activo no representa probabilidades, tener en cuenta. 

¿Cuál es el rendimiento esperado del portafolio?

El rendimiento esperado del portafolio es 9,24%
E8.5 Usted desea calcular el nivel de riesgo de su portafolio con base en su
coeficiente beta. Las cinco acciones del portafolio, con sus respectivas
proporciones y coeficientes beta, se indican en la siguiente tabla. Calcule el
coeficiente beta de su portafolio.

Coeficiente beta del portafolio, formula:

E8.6 a) Calcule la tasa de rendimiento requerido de un activo que tiene un

coeficiente beta de 1.8, considerando una tasa libre de riesgo del 5% y un
rendimiento del mercado del 10%. b) Si los inversionistas han incrementado su
aversión al riesgo debido a los acontecimientos políticos recientes, y el
rendimiento del mercado aumentó al 13%, ¿cuál es la tasa de rendimiento
requerido para el mismo activo?
c) Use los resultados que obtuvo en el inciso  a) para graficar la línea del mercado
de valores (LMV) inicial, y después utilice los resultados que obtuvo en el inciso  b)
para graficar (sobre los mismos ejes) el cambio de la LMV.

a) Rendimiento esperado del Activo = 5% + 1.8*(10%-5%) = 14%

Si cambia el rendimiento del mercado de 10% a 13%, entonces, Rendimiento
esperado ahora es 19,40%(b)
c) gráfica.

Capitulo#9

E9.1 Una empresa recauda capital por medio de la venta de $20,000 de deuda,
con costos de flotación iguales al 2% de su valor a la par. Si la deuda vence en 10
años y tiene una tasa cupón del 8%, ¿cuál es el RAV del bono?

Calculamos la tasa de descuento que iguala el valor presente de las salidas

con la entrada inicial.
E9.2 A su empresa, People’s Consulting Group, se le pidió asesoría sobre una
oferta de acciones preferentes de Brave New World. Esta emisión de acciones
preferentes con un dividendo anual del 15% se vendería a su valor a la par de $35
por acción. Los costos de flotación alcanzarían la cifra de $3 por acción. Calcule el
costo de estas acciones preferentes.

Dp
Kp=
Np

E9.3 Duke Energy ha pagado dividendos en forma constante durante 20 años. En

ese tiempo, los dividendos han crecido a una tasa anual compuesta del 7%. Si el
precio actual de las acciones de Duke Energy es de $78 y la empresa planea
pagar un dividendo de $6.50 el próximo año, ¿cuál es el costo de capital de las
acciones comunes de Duke?

6.50x (1+0.07)+0.07
78
=6.50 (1.07)+0.07
78
=6.955+0.07
78
=0.0891+0.07
=0.15916x100
=15.92%

E9.4 Weekend Warriors, Inc., tiene una estructura de capital constituida en un

35% por deuda y un 65% por acciones. El costo estimado de la deuda de la
empresa después de impuestos es del 8% y su costo de capital patrimonial
estimado es del 13%. Determine el costo de capital promedio ponderado (CCPP)
de la empresa.

Calculo del Costo Promedio Ponderado de Capital:

Fuente de                  % Fuente      Costo de          CPPC

Financiamiento                              Financiam.

Proveedores                  35%            8%                    2,8

Patrimonio                     65%           13%                    8,45

TOTAL                             100                                    11,25

Pasos para calcular el CPPC:

1.- Se calcula el Costo promedio Ponderado de cada fuente, multiplicando el

Costo de financiamiento por el % que representa la fuente. Ejemplo: Proveedores
8 * 35% =  2,8

2.- Se suman los Costos Promedios Ponderados de cada fuente de

Financiamiento: 2,8 + 8,45 = 11,25.  

Costo Promedio Ponderado de Capital del proyecto: 2,8 + 8,45 = 11,25

E9.5 Oxy Corporation utiliza deuda, acciones preferentes y acciones comunes

para recaudar capital. La estructura de capital de la empresa tiene como meta las
siguientes proporciones: deuda, 55%; acciones preferentes, 10%; y acciones
comunes, 35%. Si el costo dela deuda es del 6.7%, el de las acciones preferentes
es del 9.2%, y el de las acciones comunes es del 10.6%, ¿cuál es el costo de
capital promedio ponderado (CCPP) de Oxy?

8.32%
Explicación pasó a paso:

Fuente de capital Monto Meta % Costo % Cálculo

Deuda LP                  55,00% 6,70% 3,69%

Acciones Preferentes  10,00% 9,20% 0,92%

Acciones Comunes  35,00% 10,60% 3,71%

Utilidades Acumuladas 

Capitulo#6

P6.1 Curva de rendimiento Una empresa que desea evaluar el comportamiento de

las tasas de interés reunió datos de rendimiento de cinco valores del Tesoro de
Estados Unidos, cada uno con un plazo de vencimiento diferente y todos medidos
en la misma fecha. Los datos resumidos son los siguientes.

a) Dibuje la curva de rendimiento relacionada con estos datos.

b) Describa la curva de rendimiento resultante del inciso a) y explique las

expectativas generales contenidas en ella.

Tasas nominales

Tasa real de interés = (K)

K1=k+Ip+Rp

Rp

K= K1-Ip

Tasa nominal (K) Tasa Nominal (K) IP Tasa Real de

interés
 A 12,6% 9,5% 3,01%
B 11,2% 8,2% 3,02%
C 13,0% 10,0% 3,02%
D 11,0% 8,1% 2,9%
E 11,4% 8,3% 3,7%

La tasa real de interés disminuye de enero permaneció estable desde marzo hasta
agosto y por último aumento en diciembre fuerza que fue responsable de un
cambio en la tasa real incluyen cambiar las condiciones económicas como el
comercio internacional.

Curva de rendimiento

La curva de rendimiento es ligeramente inclinada hacia abajo lo que refleja más

bajo tasa de interés preveniente en el futuro la curva puede reflejar expectativa
general para una recuperación económica debido a la inflación próxima.

P6-2 Estructura temporal de las tasas de interés Los datos de rendimiento de

varios bonos corporativos de la más alta calidad se registraron en cada uno de los
tres momentos indicados.
a) En la misma serie de ejes, dibuje la curva de rendimiento de cada uno de los
tres tiempos indicados.

b) Identifique cada curva del inciso a) con su forma general (pendiente

descendente, ascendente, o bien, curva plana).

c) Describa la expectativa general de la tasa de interés existente en cada uno de

los tres tiempos.

d) Examine los datos de hace 5 años. De acuerdo con la teoría de las

expectativas, ¿qué rendimiento aproximado esperarían los inversionistas que un
bono a 5 años pagara hoy?

Curva del rendimiento de alta calidad bonos comparativos

La curva de rendimiento hará 5 años en plena de costos financieros relativamente,

sumamente descendente lo que indica que a corto plazo en el tiempo van
mayores que las tasas a largo plazo la curva de rendimiento de ahí es antecede
que los costos de financiamiento a corto plazo que los costos de financiamiento a
largo plazo.
P6.3 Tasa libre de riesgo y primas de riesgo La tasa de interés real es
actualmente del 3%; la expectativa de inflación y las primas de riesgo de diversos
valores son las siguientes.

a) Calcule la tasa de interés libre de riesgo, RF, aplicable a cada valor.

b) Aunque no se indique, ¿qué factor debe ser la causa de las diferentes tasas
libres de riesgo calculadas en el inciso a)?

c) Calcule la tasa nominal de interés de cada valor.

a) Tasa libre de riesgo Rf=Kk+Ip

Seguridad K IP Rf
A 3% 6% 9%
B 3% 9% 12%
C 3% 8% 11%
D 3% 5% 8%
E 3% 11% 14%

b) Desde la inflación esperada tasa diferentes probable la madurez de cada

seguridad detrás.

c) Tasa nominal K=Kk+Ip+Rp

Tasa nominal K IP Rp K
A 3% 6% 3%=12%
B 3% 9% 2%=4%
C 3% 8% 2%=13%
D 3% 5% 4%=12%
E 3% 11% 1%=15%
P6.4 Cotización del bono y rendimientos Suponga que el bono de Financial
Management Corporation con un valor a la par de $1,000 tenía una tasa cupón de
5.700%, vencimiento al 15 de mayo de 2020, una cotización del precio actual de
97.708, y un rendimiento al vencimiento (RAV) del 6.034%. A partir de esta
información, conteste las siguientes preguntas:

a) ¿Cuál era el precio en dólares del bono?

b) ¿Cuál es el rendimiento actual del bono?

c) ¿La venta del bono es a la par, con descuento, o con prima? ¿Por qué?

d) Compare el rendimiento actual del bono calculado en el inciso b) con su RAV y

explique por qué son diferentes.

Cotización de bonos

A) 100,25x1000=100.250$
B) El rendimiento es 1000.250$
C) 8,34%
D) 200 Sol.

P6.5 Fundamentos de valuación Imagine que trata de evaluar los aspectos

financieros de la compra de un automóvil. Usted espera que el automóvil
proporcione ingresos anuales en efectivo después de impuestos de $1,200 al final
de cada año, y supone que puede vender el automóvil obteniendo ingresos
después de impuestos de $5,000 al final del periodo de propiedad planeado de 5
años. Todos los fondos para la compra del automóvil provendrán de sus ahorros,
los cuales ganan actualmente el 6% después de impuestos.

a) Identifique los flujos de efectivo, el tiempo en que ocurren y el rendimiento

requerido aplicable a la valuación del automóvil.

b) ¿Cuál es el precio máximo que estaría dispuesto a pagar para adquirir el

automóvil?

Explique su respuesta.

Flujo de fondo CF=$1200

Cf Cf 2 Cf 3 Cf 4 Cf 5
Vo= + + + +
(1+k ) (1+ k )2 (1+k )3 (1+k ) 4 (1+ k )5

1120 1200 1200 1200 1200

Vo= + + + +
(1+0,06) (1+ 0,06)2 (1+ 0,06)3 (1+0,06) 4 (1+0,06)5
Vo=5054,83%

E l precio máximo que deben estar dispuestos a pagar por el auto de $5054 si
usted paga más de esa cantidad usted estaría resolviendo menos del 16% de
rentabilidad.

P6.6 Valuación de activos Con la información de la siguiente tabla, calcule el

valor de cada activo.