Evaluación de Proyectos:

El impacto del IGV

Impuesto General a las Ventas (IGV) (1)
 DEFINICION: Es un tributo que grava el valor agregado

 PORQUE AL VALOR AGREGADO?

Precio 1 100 Precio 2 110.0

IGV 18 IGV 19.8
Total 118 Total 129.8

Transacción 1 Transacción 2
PROVEEDOR EMPRESA CLIENTE
COMERCIALIZADORA COMPRADOR
VENDEDOR

AGENTE RETENEDOR 1 AGENTE RETENEDOR 2

18.0 19.8
(-) 18.0 (ya pagado)
AL FISCO
1.8
AL FISCO
Impuesto General a las Ventas (IGV) (2)

IGV Monto %
Imponible
Transacción1 18 100 18.0
Transacción2 1.8 10 (*) 18.0

(*) Monto imponible = 110 - 100 = VALOR AGREGADO

 EFECTOS EN EL FLUJO DE CAJA

 INCREMENTO EN LAS NECESIDADES DE CAPITAL DE TRABAJO

 CREDITO FISCAL
Impuesto General a las Ventas (IGV) (3)
 INCREMENTO EN LAS NECESIDADES DE CAPITAL DE TRABAJO

EJEMPLO: VENTA 100 UM + IGV

CONDICIONES: 10% CONTADO, SALDO PERIODO 2
FLUJO DE CAJA
1 2
(+) Ingresos x ventas 11.8 106.2
(-) Pago IGV (18.0) 0.00
Caja (6.2) 106.2

MAYORES NECESIDADES DE CAPITAL DE TRABAJO PARA

FINANCIAR PAGO IGV
Modulo de IGV

0 1 2 3 4
IGV ingresos (recibido) 10 10 10 10
IGV egresos (pagado) -5 -8 -8 -8 -8
IGV Neto (diferencia) 2 2 2 2 (a)
Saldo (Crédito Fiscal) 5 3 1 0 0 (b)

IGV a pagar -1 -2 Para Flujo de caja

( a ) Impuesto a pagar si no hubiera crédito fiscal del año 0

( b ) Crédito fiscal del año 0 aplicado contra los igv a pagar de los sgtes años
Ejemplo

• Producción : 1,000 unidades

• Precio de venta : S/ 2 (no incluye Igv)
• Compras : S/ 1,180 (inc. Igv)
• Inversión: S/ 2,950 (inc. Igv)
• Valor de liquidación del activo: S/ 944 (inc. Igv)

Se le pide:
• Calcular el modulo de IGV.
Impuesto General a las Ventas (IGV) (4)
 CREDITO FISCAL

Precio 1 100 Precio 2 110.0

IGV 18 IGV 19.8
Total 118 Total 129.8

Transacción 1 Transacción 2
PROVEEDOR EMPRESA CLIENTE
COMERCIALIZADORA COMPRADOR
VENDEDOR
AGENTE RETENEDOR 2
AGENTE RETENEDOR 1
19.8
18.0 (-) 18.0 (ya pagado)
AL FISCO 1.8
AL FISCO

EN CONCLUSION : EN LA TRANSACCION 2 LA EMPRESA RECIBE 19.8 UM POR

CONCEPTO DE IGV Y SOLO ENTREGA AL FISCO 1.8 UM
Caso Práctico

Un proyecto tiene el Flujo de Caja siguiente (sin considerar IGV):

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Inversión -500
Recupero A.F. 50

Ingresos 700 800 900

Egresos -630 -720 -810
Saldo de Caja 70 80 90 50

Se le pide:
• Calcular el Flujo de Caja con IGV, considerando que
sólo 80% de los egresos están afectos a dicho impuesto.
• Impuestos 30%
• Calcular el modulo de IGV.
• Corregir el Flujo de Caja de tal manera que incorpore el
efecto del pago de IGV del proyecto.
 IGV – Ejercicio 1: FC sin IGV
EA continuación se presenta el flujo de caja de un proyecto sin IGV. Es necesario señalar que este
proyecto tiene 2 periodos de inversión (periodo 0 y periodo 3).

Las ventas, la compra y venta de IME y el capital de trabajo se encuentran 100% afectos al IGV. En el
caso de los costos, los porcentajes afectos son 80% y 50% para los variables y fijos, respectivamente.
Se desea conocer cuál sería el impacto del IGV en los flujos del proyecto, por lo que se requiere
elaborar el flujo del IGV para obtener el nuevo flujo de caja del proyecto con IGV.
• Elaborar el Modulo del IGV.
• Elaborar el Flujo de Caja del proyecto con IGV.
 IGV – Ejercicio 2: sin IGV
A continuación, se presenta un Estado de Resultados proyectado por 3 años, en millones de soles:

Además, se tiene la siguiente información:

• Todas las ventas y todos los costos son al contado.
• Las ventas, compras y ventas de los activos fijos y los activos intangibles se encuentran 100%
afectas al IGV.
• Costos variables se encuentran 80% afectos al IGV. Costos Fijos se encuentran 40% afectos al IGV.
• La inversión en Activo Fijo es de S/. 90M. La inversión en Activo Intangible es de S/. 6M.
• La inversión de CTN corresponde al 10% de las ventas y no se encuentra afecto al IGV.
Se pide: Elaborar el Flujo de Caja Libre con IGV
 IGV – Ejercicio 3
Una empresa constructora está evaluando un proyecto de alquiler de oficinas. Para tal efecto adquirirá
un terreno valorizado en USD 1.0 millón (operación no afecta a IGV), sobre el cual se construirá una
edificación de 6 pisos, la cual tiene un costo de inversión de USD 3.6 millones y una tasa de depreciación
igual a 5% anual.

Las estimaciones que se tienen a la fecha, y que son producto de un estudio de mercado que se realizó
anteriormente por un valor de USD 10,000, indican que cada una de las 12 oficinas que se construyan
tendrán un valor de alquiler igual a USD 84,000 por año. Todas las oficinas pueden alquilarse de
inmediato, una vez concluida la ejecución de la edificación. El horizonte de análisis que se ha planteado
es de 3 años (periodo de operación del proyecto, en el cual se percibirán los ingresos por alquiler). Al
finalizar este periodo, el valor de mercado de todo el conjunto (edificación y terreno) será igual a USD 4
millones.

Para impulsar el alquiler de las referidas oficinas, la empresa también prevé una inversión inicial en
publicidad por un monto de USD 15,000 (gasto pre-operativo), la cual se amortizará en la vida útil del
proyecto. En este proyecto la constructora sólo incurrirá en costos fijos iguales a USD 48,000 por año,
donde el 50% son salarios.

Considerando que todas las cifras mencionadas no incluyen el IGV, que la tasa de IGV será 18% y que la
tasa de impuesto a la renta será de 30%, presente lo siguiente:
• FCL con IGV.
• Teniendo en cuenta que el rendimiento mínimo esperado por la empresa es igual a 10% anual,
indique si el proyecto será rentable o no.
 IGV – Ejercicio NSC
Empresa NSC S.A.C. está evaluando incursionar en una nueva línea de negocio y ha contratado a una
empresa de consultora a un costo de US$ 120,000 a fin de realizar un análisis previo. La empresa
tiene un promedio de ventas actuales de $900,000 y genera utilidades. Se espera que con esta nueva
línea de negocio las ventas aumenten en $400,000 el primer año (incluido el IGV). El crecimiento
anual promedio estimado para las ventas en los siguientes años es del 10% (el proyecto dura 3 años).

El análisis previo de la consultora también indica que se requerirá realizar la siguiente inversión: Para
la nueva línea de negocio se pondrá a disposición un terreno cuyo valor en libros es de $ 500,000, y
cuyo valor de mercado es de $700,000. Este terreno no tiene uso alguno a la fecha ni se ha recibido
ofertas de compra.
Los consultores han estimado que la construcción de las nuevas edificaciones será de $200,000 (inc.
IGV). Compra de patentes por $ 6,000 (inc. IGV). Maquinaria y equipos por $60,000 (inc. IGV).

El proyecto requiere inversión en capital de trabajo neto (CTN) inicial el cual se calculará por el
periodo de desfase (se sabe que este es de 85 días).

Se pronostica que los costos variables representen el 40% de las ventas (incluido IGV) y además costo
fijo y gastos administrativos mensuales de US$ $2,000 (no afecto al IGV).

Las patentes se amortizarán en 3 años. La depreciación de maquinarias y equipos es de 4 años y para

las nuevas edificaciones es 10 años. Al finalizar el proyecto, las inversiones en activos se podrán
vender a valor en libros (+ igv).
 IGV – Ejercicio NSC
El financiamiento de la inversión inicial se haría con un 55% de recursos propios. El costo de la deuda
antes de impuestos es de 10% y el pago de la misma se haría en un plazo de 3 años mediante el
método francés.

Finalmente, tomar en cuenta que la empresa está afecta a la tasa de impuesto a la renta de 30%
 IGV – Ejercicio Fundos
Una conocida empresa está interesada en adquirir tierras de cultivo en el Norte del Perú para dedicarlas a
la producción de limones. El proyecto comprende cuatro años de operación, siendo liquidada la empresa al
final de cuarto año. Las ventas de limones se darán en Lima y Trujillo. Se estima que el 30% de las ventas
totales serán colocadas en Lima. Se proyecta un precio en el mercado limeño de S/.0.36 por kilo para el
periodo de análisis. Las ventas en Trujillo tendrán un descuento de 5% sobre el precio señalado.

Se piensa adquirir tres fundos: Cacique, Ingenio y Santa María, con una extensión de 500, 450 y 300 Has.,
respectivamente. Se espera un rendimiento de máximo de 6,374 Kg/Ha por año; 5,600 Kg/Ha y
4,000Kg/Ha, respectivamente. Si bien, desde el inicio se cultivará el total de los terrenos, la producción
máxima se alcanzará gradualmente. Cada fundo producirá el primer año el equivalente al 40% del máximo
posible; en los años siguientes, el porcentaje se incrementaría a 70%, 90% y finalmente a 100%. Cada fundo
costará S/.2,000,000 (no afecto a igv). Se requieren inversiones adicionales en maquinaria y equipo por
S/.250,000 en total, los cuales se deprecian por el método de suma de dígitos en 4 años. Los costos anuales
del equipo de jornaleros por el cultivo y cosecha comprenden S/.10 por el cultivo de una Ha., y S/.13.5 por
su cosecha. Se requiere una inversión en capital de trabajo de S/.600 por Ha, los siguientes 3 años se
requerirá una inversión similar. Los gastos administrativos anuales son de S/.28,000, de los cuales el 40%
con compras y el resto sueldos. Se espera que, después de cuatro años de negocios, se pueda vender cada
fundo en S/.2,400,000 y el equipo en S/.50,000. El impuesto a la renta es 30% y la tasa de descuento es del
12%.

Si se considera una tasa de IGV de 18%, y teniendo en cuenta que ninguna de las cifras del enunciado
tiene incluido este IGV con excepción del CTN, ¿es rentable el proyecto?
 Caso Práctico :
Proyecto Transporte de Cervezas con IGV
 Transporte de Cerveza
El señor Gustavo Girón es un conocido comerciante de abarrotes. En este último año ha
observado que el negocio ha venido a menos y ha decidido cambiar de giro. Después de varias
noches de insomnio ha pensado que sería un buen negocio constituir una empresa de
transportes y trabajar con la empresa Cervezas del Perú S.A. en el despacho de cerveza de la
planta a los puntos de venta aledaños.

A continuación, se especifican los detalles relacionados con el negocio de transporte de

cerveza del señor Girón. El proyecto tiene una vida útil de 4 años y uno de liquidación.

Determine la viabilidad económica y financiera del proyecto.

Tarifas
Las tarifas de transporte de cerveza sin IGV son las siguientes:
Caja 1/1. US$ 0.10
Caja 1 L. US$ 0.15

Aspectos tributarios
El impuesto general a las ventas (IGV) es 19% y grava a los servicios que brinda el señor Girón y
a las compras de combustible y repuestos. El impuesto a la renta es de 30%.
 Transporte de Cerveza
Inversión
Cervezas del Perú S.A. tiene como política usar el servicio de transporte de empresas con flota
propia, debido a las malas experiencias que ha enfrentado anteriormente con empresas que
alquilaban sus camiones. Asimismo, la empresa requiere trabajar con dos camiones que tengan
una capacidad mínima de 160 Cajas 1/1.
El señor Girón tiene el problema parcialmente resuelto. De su anterior actividad tiene un
camión (Camión A), el cual no tiene ninguna propuesta de compra y que puede utilizar sin
ningún inconveniente, que está valorizado en US$30,000. El otro camión que necesita piensa
comprarlo en un establecimiento y ha conseguido un precio de US$28,000 sin IGV. Sabe que
rematando los inventarios de su negocio de abarrotes puede conseguir US$23,040. Para
conseguir el saldo restante piensa endeudarse con la familia Gutiérrez.

Aspectos Técnicos
El señor Girón puede contar entonces con dos camiones. Cada camión tiene una capacidad de
200 Cajas 1/1. Para efectos de control, el señor Girón decidió dedicar el camión A al transporte
de Cajas 1/1. EL camión B se dedicará al transporte de Cajas 1 L.
La equivalencia volumétrica de 200 Cajas 1/1 es de 130 Cajas 1 L. Se estima que por mes se
pueden realizar 100 viajes por camión. Cada viaje contempla el despacho de las botellas de
cerveza y el transporte de los envases vacíos a la planta.
 Transporte de Cerveza
Otros costos de operación
El principal costo es el combustible. Se proyecta que se requiere US$1,600 sin IGV al año.
El señor Girón sería el chofer de un camión. Requeriría entonces contratar un chofer para el
otro camión, con un sueldo similar al que él recibiría (US$320 al mes).
Asimismo, cada camión cuenta con dos tripulantes más, un ayudante para la manipulación de
cajas, cuyo sueldo estima en US$100 al mes, y un vendedor de la cervecería, cuyo sueldo es
US$500 al mes. Para la operación normal del negocio requiere comprar repuestos y servicios
de taller de US$1,600 al año a partir del primer año de funcionamiento.

Financiamiento
Como se señaló, el señor Girón tiene la posibilidad de conseguir un financiamiento con la
familia Gutiérrez con la finalidad de completar el capital para iniciar el proyecto. La tasa de
interés es de 12% y las cuotas se pagan anualmente.

Liquidación de activos
El señor Girón proyecta que después de la vida útil del proyecto podría vender los camiones a
su valor en libros.
Observaciones finales
El sistema de depreciación es de línea recta a una tasa de 20% anual. Se estima un aumento de
capital de trabajo igual al 10% del incremento de las ventas. Una alternativa de similar riesgo le
rendiría no menos de 10% al año.
¿Qué hemos aprendido hoy?