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Capítulo 16 Pronósticos y factores falsos: modelado de la formación de expectativas 1

644

FIGURA 16-9 Precios del ganado y pronósticos Precio en efectivo real y pronosticado para
el ganado en Omaha, $ / CWT
(quintal).
Los pronósticos son pronósticos con un trimestre de anticipación de los resultados de

Glenn.

el mercado de futuros de ganado (específicamente, los pronósticos de Grimes

tienen un error cuadrático medio más bajo que el precio de futuros de 3 meses
por delante). La inspección de los pronósticos de Grimes, sin embargo, revela
una tendencia a perder los puntos de inflexión en el mercado y a sobrepasarse
después de movimientos sostenidos de precios, por ejemplo, después del gran
aumento de precios entre 1977 y 1979.
El desfase y el sobreimpulso en las predicciones sugieren que Grimes
puede estar pronosticando suavizando los precios recientes y luego
extrapolando la tendencia reciente. La misma formulación utilizada para
modelar los pronósticos de demanda de energía se especifica para probar esta
hipótesis. El pronóstico de precios del ganado con un trimestre de anticipación,
P * (t), se modela extrapolando la condición actual percibida por la tasa de
crecimiento esperada g * durante el horizonte de pronóstico de un trimestre de
año FH:

Como en el caso de la demanda de energía, la condición actual percibida se

ajusta al cambio que se espera que ocurra durante el tiempo requerido para
percibir la condición actual TPPC. Por lo tanto, la formulación del pronóstico
simulado producirá una estimación no sesgada del precio en el estado
estacionario de crecimiento exponencial.
Los parámetros se estimaron econométricamente y resultaron ser TPPC
0,60, THRC 6,00 y TPT 0,56 años, todos valores razonables. La Figura 16-10
muestra la correspondencia entre los pronósticos simulados y reales. El modelo
replica bien los pronósticos de Grimes: el error porcentual absoluto medio es de
aproximadamente 4.5% y el R2 del modelo es de 0.95. Debido a que el
suavizado introduce un retraso, los pronósticos simulados, al igual que los
pronósticos reales, pasan por alto puntos de inflexión importantes en el precio.
 Parte IV Herramientas para

Debido a que se necesita tiempo para que las expectativas sobre la tendencia
cambien, el modelo también captura el rebasamiento de los pronósticos después
del gran aumento de precios a fines de la década de 1970 cuando Grimes, al
igual que la función TREND, predijo que los aumentos de precios continuarían
por un tiempo a pesar de que el precio real cayó.
El profesor Grimes informó que pronostica siguiendo de cerca los
fundamentos del mercado. Se mantiene en estrecho contacto con los
participantes del mercado, incluidos los criadores, productores y empacadores,
y se basa en datos extensos del lado de la oferta, incluidas las existencias de
ganado en los corrales de engorde, las poblaciones de cría y las tasas de
sacrificio. En la FIGURA 16-10 80 Precio del ganado simulado y real 70
pronósticos

Arriba: Simulado vs. 60 previsiones reales. Abajo: El 50 crecimiento esperado simulado

40 tasa en los precios del ganado,

Por el lado de la demanda, trata de evaluar no solo el impacto de los precios,

sino también los cambios en el estilo de vida de las personas, como la tendencia
de las últimas décadas hacia dietas más magras con menos carne roja. Su
experiencia, contactos y enfoque en los fundamentos le permitieron pronosticar
significativamente mejor que los participantes en el mercado de futuros. Sin
embargo, como se observa en el caso del consumo de energía, la extrapolación
univariante explica la mayor parte de la varianza en los pronósticos, dejando solo
un pequeño residuo que se explica por la influencia de otras variables como el
 Capítulo 16 Pronósticos y factores falsos: modelado de la formación de expectativas 3

número de cabezas de ganado en los corrales de engorda, las tasas de cría y

sacrificio. , los precios de otros productos básicos, etc. Los precios pasados
forman un ancla poderosa sobre los juicios de precios futuros. Los ajustes
subjetivos en respuesta a otros factores tienen solo un efecto débil debido a su
variabilidad, conexión incierta con los movimientos de precios y falta de
prominencia en comparación con los precios mismos. Sin duda, estos factores
tienen algún impacto en las previsiones. Pero las evaluaciones subjetivas de los
cambios en el estilo de vida que hacen que las personas coman menos carne, e
incluso los informes de que ciertos criadores quieren aumentar sus rebaños, es
probable que tengan un efecto débil en comparación con una fuerte tendencia en
el precio en sí.

16.4 ESTUDIO DE CASO: INFLACIÓN

Las expectativas de inflación son fundamentales para las decisiones en todos los
sectores de la economía, incluida la política monetaria, la fijación de precios de
acciones y bonos, la inversión de capital, la negociación colectiva, las
proyecciones de ingresos fiscales y gastos gubernamentales, y sus propias
decisiones de inversión. Hay mucho en juego y la tarea Modelar sistemas
dinámicos

es abrumador: la inflación es volátil (Figura 16-3) y se ve afectada por una serie

de eventos y variables económicos. En consecuencia, la inflación es uno de los
indicadores económicos más estudiados. Un pequeño ejército de economistas
profesionales en la academia, empresas privadas, agencias gubernamentales y
firmas de pronósticos profesionales dedican la mayor parte de sus carreras a
pronosticar la inflación. ¿Qué tan bien lo hacen?
Durante más de 50 años, a partir de 1946, el periodista financiero con sede en
Filadelfia Joseph Livingston realizó una encuesta de pronosticadores económicos.
El panel incluyó una amplia gama de pronosticadores profesionales y economistas
de empresas, gobiernos y el mundo académico. Una de las preguntas de la
encuesta solicitaba pronósticos del IPC a 6 y 12 meses de anticipación. Estos
pronósticos de inflación proporcionan una de las series continuas más largas que
miden directamente las expectativas de las personas y se han analizado
ampliamente en la literatura económica.8
La Figura 16-11 compara los pronósticos a 6 y 12 meses del panel de
Livingston con la tasa de inflación real hasta 1985. La inflación real fue bastante
volátil desde el final de la Segunda Guerra Mundial hasta la Guerra de Corea. La
inflación fue baja a finales de la década de 1950 y principios de la de 1960. Entre
mediados de la década de 1960 y 1980, la inflación se aceleró en general y
fluctuó sustancialmente a lo largo del ciclo económico. Después de 1981, la
inflación cayó bruscamente.
Comparación de los pronósticos con los aspectos más destacados de los resultados
reales
 Parte IV Herramientas para

l. Sesgo: Los pronosticadores sistemáticamente subestiman la inflación

durante las décadas de 1960 y 1970, cuando la inflación se aceleró, y
sobrestimaron algo durante la década de 1980, cuando la inflación cayó.
2. Cambio de fase: el pico (mínimo) de la tasa de inflación esperada está por
detrás del pico (mínimo) de la tasa de inflación real. Los meteorólogos se
perdieron constantemente los puntos de inflexión en la inflación causados por
el ciclo económico.
3. Atenuación: la tasa real de inflación fluctúa significativamente a lo largo del
ciclo económico, particularmente en los años setenta y ochenta. La amplitud
de los pronósticos es sustancialmente menor que la de la inflación real.
El sesgo, el retraso de fase y la atenuación sugieren suavizado y extrapolación de
tendencias. ¿Qué tan bien puede la función TREND replicar los pronósticos del
panel?
En Sterman (1987) examiné la capacidad de la función TREND para modelar
los pronósticos de Livingston a 6 meses. La salida de la función TREND se
comparó con las previsiones del panel de la tasa de inflación durante los
próximos 6 meses: 9
TENDENCIA de inflación esperada (CPI; TPPC, THRC, TPT) (16-6)
En la mayoría de las situaciones de modelado, los datos de expectativas reales no
están disponibles y el modelador debe estimar los parámetros con criterio. Si bien
los parámetros para el

"Por ejemplo, Croushore (1997), Caskey (1985), Peek y Wilcox (1984), Bomberger y Frazer
(1981), Jacobs y Jones (1980), Pearce (1979), Mullineaux (1978) y Pesando (1975).
9
De hecho, el panel pronosticó el nivel del IPC. Sin embargo, debido a que el IPC ha
aumentado tanto desde 1946, es difícil evaluar la precisión del pronóstico a partir de los niveles
previstos del IPC. En cambio, la tasa de inflación implícita en los pronósticos del panel se
compara directamente con la tasa de crecimiento esperada generada por la función TREND.
FIGURA 16-11 Pronóstico de 6 meses frente a inflación real
El livingston 0.15 pronósticos de inflación del panel
en comparación con 0,10 inflación real
 Capítulo 16 Pronósticos y factores falsos: modelado de la formación de expectativas 5

Pronóstico de 12 meses frente a inflación real

Los
pronósticos de energía y ganado se estimaron econométricamente, utilicé estimaciones de juicio de los
parámetros para modelar los pronósticos de inflación.
Los valores elegidos para modelar las previsiones a 6 meses fueron TPPC 2, THRC 12 y TPT 2
meses. Los pronósticos de Livingston estaban fechados en junio y diciembre de cada año. Carlson
(1977) muestra que debido a los retrasos en el reporte del IPC y en el tiempo requerido para
administrar y tabular la encuesta, el panel de Livingston hizo sus pronósticos conociendo el IPC solo
hasta abril y octubre, respectivamente. y pronósticos a 14 meses y el TPPC se fija en 2 meses para
capturar el retraso en percibir el valor actual del IPC.
El horizonte temporal de 1 año para la condición de referencia se seleccionó de la siguiente
manera. Primero, 1 año es un punto de referencia común, conveniente y fácilmente justificado. En
segundo lugar, comparar los datos más recientes con el valor del año anterior es una forma sencilla de
filtrar cualquier variación estacional residual en la inflación (el panel utilizó el valor estacional
 Parte IV Herramientas para

IO
Después de la década de 1970, algunos pronosticadores probablemente conocían los valores del IPC de mayo y
noviembre, pero el procedimiento de Livingston no indica definitivamente qué valores utilizó el panel.
7 Parte IV HerramientasporModelado

IPC ajustado pero los ajustes no son perfectos). En tercer lugar, los datos brutos de
inflación (Figura 16-3) están dominados por ruido de alta frecuencia (mensual). Los
pronósticos a seis y 12 meses no deberían ser demasiado sensibles a los cambios
mensuales en la inflación informada que pueden revisarse o revertirse el próximo
mes. Por razones profesionales (consistencia) y cognitivas (minimización de la
disonancia) es poco probable que los pronosticadores revisen dramáticamente sus
expectativas de mes a mes a pesar de la volatilidad de los datos. Con un tiempo de
suavizado de 12 meses, la condición de referencia atenúa el 97% del ruido de mes a
mes pero se ajusta al 63% de un cambio en la condición actual percibida (Forrester
1961, p. 417).
El tiempo de percepción de la tendencia de 2 meses implica que las
creencias de los encuestados se ajustan casi completamente a un cambio en
la tendencia indicada dentro de los 6 meses (tres constantes de tiempo), lo
que significa que los pronosticadores asimilan y responden a los cambios
aparentes en la tendencia desde su último pronóstico. Uno esperaría que
THRC y TPT fueran un poco más largos para los pronósticos de 12 meses. 1
La Figura 16-12 muestra los resultados de la simulación para los
pronósticos de 6 meses. La función TENDENCIA reproduce el sesgo, la
atenuación y el cambio de fase aparentes en los pronósticos reales, pero los
pronósticos simulados son altos en promedio en comparación con los datos
de Livingston. De hecho, la función TREND produce un mejor pronóstico que
el panel de Livingston. El error absoluto medio (MAE) entre los pronósticos
simulados y reales es 0.014 (Tabla 16-2). Las estadísticas de desigualdad de
Theil (Theil 1966; Sterman 1984) descomponen el error cuadrático medio
(MSE) en tres componentes: sesgo, variación desigual y covariación desigual,
de modo que el error sistemático puede separarse de las diferencias
aleatorias no sistemáticas entre los datos simulados y reales (ver capítulo
21). Un 40% del MSE se debe al sesgo. El resto se debe a una covariación
desigual, lo que significa que el 60% del MSE no es sistemático.
Hay dos explicaciones principales en competencia para el sesgo. El
proceso de pronóstico real utilizado por el panel de Livingston puede ser
más sofisticado que la función TENDENCIA univariante. Se pueden
considerar otras variables económicas, como
8 Parte IV Herramientas para
II
Pero solo un poco. El pronóstico de 6 meses determina la trayectoria de la inflación para la
primera mitad de los pronósticos anuales. Es poco probable que los pronosticadores proyecten una
tasa de inflación radicalmente diferente para la segunda mitad del año de pronóstico. De hecho, los
pronósticos a 6 y 12 meses son bastante similares (Figura 16-11).

CUADRO 16-2 0,16 0,03 0,81 0,91

Análisis de
el crecimiento de la oferta monetaria, el déficit presupuestario del gobierno y la
errores de los tasa de desempleo. Además, se pueden utilizar diferentes rutinas de
pronósticos de procesamiento de información. Algunos investigadores, como Caskey (1985),
inflación asumen que los pronosticadores de Livingston se basan en una amplia gama de
simulados indicadores macroeconómicos y utilizan una actualización bayesiana óptima para
predecir la inflación. Esto parece poco probable. La evidencia experimental sugiere
MAE - Media que las personas son mucho más conservadoras en la actualización de creencias de
Error absoluto; lo que predice el Teorema de Bayes (Plous 1993). Además, cualquier teoría de que
Media de MSE las personas combinen de manera óptima una amplia gama de señales debe
Error cuadrado; explicar por qué este proceso más sofisticado es decididamente inferior a la
UM = Fracción de extrapolación de tendencias univariadas.
MSE debido al La función TENDENCIA asume que los pronosticadores rastrean la tasa real de
sesgo; us Fracción inflación, con un retraso. Con el tiempo, los errores se corregirán gradualmente. Sin
de MSE debido a embargo, la teoría de la decisión conductual sugiere que los pronosticadores
variación desigual; pueden verse influenciados por varias heurísticas que se sabe que causan errores
uc = Fracción de sistemáticos de juicio. En particular, es probable que la propia inflación pasada
MSE debido a una actúe como un ancla fuerte en las previsiones de la gente. El anclaje y el ajuste,
covariación como se describe en la sección 13.2.10, es una heurística de juicio común y
desigual; r poderosa, que a menudo afecta los juicios de manera inadvertida. La ventaja de la
Coeficiente de
estrategia de anclaje y ajuste es su simplicidad y atractivo intuitivo. La desventaja
correlación entre
pronósticos es la tendencia común a subestimar, es decir, a revisar muy poco las creencias
simulados y reales. anteriores cuando se enfrentan a nuevos datos. Los juicios a menudo están
Consulte el texto anclados involuntariamente a puntos de referencia que están implícitos (como las
para obtener una probabilidades pares en una apuesta o el eje de un gráfico). Los juicios de las
explicación de los personas muestran anclaje incluso cuando se destaca la inelevancia del ancla a la
tres modelos; tarea.
consulte el capítulo Estas consideraciones sugieren que los juicios de los pronosticadores pueden
21 para obtener estar influenciados por un ancla que sesga el pronóstico a la baja de los valores
una explicación de indicados por la extrapolación de la tasa de inflación reciente. La estrategia de
las estadísticas de anclaje y ajuste se puede modelar de la siguiente manera: Suponga que el panel de
Theil. Livingston forma expectativas inflacionarias como
Inflación esperada
(16-7) =
(1 - w) * TENDENCIA (CPI; TPPC, THRC, TPT) + w * ANCLA
Modelo En (16-7), el pronóstico de Livingston simulado es un promedio ponderado de la
Sin ancla función TREND y un ANCLA, con el ancla con un peso w. Los parámetros de la
Ancla fija función TENDENCIA son los mismos que los utilizados en (16-6). El ancla se puede
Ancla de mar considerar como un punto de referencia subyacente que el panel usa, consciente o
inconscientemente, al realizar pronósticos.
Modelado de sistemas dinámicos
 Capítulo 16 Pronósticos y factores falsos: modelado de la formación de expectativas 9
El supuesto más simple es el modelo de "ancla fija" en el que ANCLA 0. El cambio de precio cero es
una opción natural para el ancla: el cambio cero es el modelo ingenuo más simple ("mañana será como
hoy") y la inflación cero es un objetivo de los responsables de la formulación de políticas. La ecuación (16-
7) luego se reduce a
Inflación esperada = (1 - w) * TENDENCIA (CPI; TPPC, THRC, TPT) (16-8)
lo que implica que los pronosticadores siempre subestimarán la magnitud de la inflación. La Figura 16-13
muestra el ajuste del modelo de anclaje fijo usando w 0.20. El ajuste mejora sustancialmente en
comparación con el modelo "sin anclaje": el MAE cae un 29%. Las estadísticas de Theil muestran que el
sesgo se reduce al 8% del MSE y la mayor parte del error restante no es sistemático (covariación desigual).
El modelo de anclaje y ajuste se ajusta mejor a los pronósticos que la función TREND por sí sola. Sin
embargo, el modelo de ancla fija asume que los pronosticadores siempre subestiman y nunca aprenderían a
corregir su sesgo optimista incluso si la tasa de inflación se mantuvo estable indefinidamente. El hecho de
que el modelo sin ancla sea generalmente alto entre 1947 y 1983 sugiere que el panel sintió que la tasa de
inflación subyacente era más baja que la tasa de inflación real, sesgando sus pronósticos. Sin embargo, la
subestimación del modelo sin ancla después de 1983 sugiere que el ancla había subido durante los años 70
con alta inflación, lo que hizo que el panel continuara pronosticando una inflación alta a mediados de los
80 a pesar de tasas reales mucho más bajas.
La idea de que el ancla representa la experiencia de inflación a largo plazo de los miembros del panel
sugiere un modelo en el que el ancla misma se ajusta muy lentamente a los cambios en la tasa de inflación:
un modelo de "ancla marítima". Un ancla de mar es un objeto grande, generalmente un cono de tela para
velas, suspendido por un cable en las aguas más tranquilas debajo de un barco. Las anclas de mar
estabilizan la posición de un barco en aguas demasiado profundas para que las anclas convencionales se
fijen al fondo. El barco todavía se mueve con el viento, las olas y las corrientes, pero el ancla marina
ralentiza su movimiento creando una resistencia adicional. De manera similar, la experiencia de vida de los
miembros del panel con la inflación, su creencia sobre el entorno inflacionario subyacente, puede actuar
como un ancla marina en sus juicios sobre la inflación a corto plazo.
El ancla ahora se especifica mediante la función TREND, pero con parámetros mucho más largos:
Pronóstico
ANCLA = TENDENCIA (CPI; TPPCA, THRCA, TPTA) (1
6-
9)
0,05
FIGURA 16-13 0,15
6 meses simulados
Previsiones de 0,10
Livingston:
modelo de
anclaje fijo

1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985

Real

0,00
10 Parte IV Herramientas para
-0,05

donde el parámetro TPPCA es el tiempo para percibir la condición actual del ancla, etc. El ancla debe
responder lentamente a cambios en la tasa de inflación subyacente y no debe responder
significativamente a cambios temporales. Los parámetros se eligieron para reflejar la naturaleza a largo
plazo del ancla: TPPCA 1, THRCA - 10 y TPTA - 3 años. Estos valores son lo suficientemente largos como
para atenuar los cambios en la inflación más rápidamente que el ciclo económico a corto plazo. El valor
inicial (1947) del ancla se estableció en —3% / año, lo que implica que los juicios del panel estaban
inicialmente sesgados hacia una deflación leve. Muchos economistas, recordando la deflación de la Gran
Depresión y la recesión y la caída de los precios que siguió a la Primera Guerra Mundial, se preocuparon
de que Estados Unidos volviera a la depresión después de la Segunda Guerra Mundial. El peso del ancla
se fijó en 0,25. La Figura 16-14 compara los pronósticos de ancla marítima y reales y muestra los
componentes del pronóstico de ancla marítima. El ancla reduce los pronósticos hasta 1983, cuando la
inflación cae sustancialmente. Luego, el ancla mantiene alto el pronóstico simulado, mejorando el ajuste
entre 1983 y 1985.
El modelo de ancla de mar es teóricamente más satisfactorio y también más robusto que el modelo
de ancla fija. Permite aprender: si la inflación se mantiene estable, el modelo eventualmente produce
pronósticos no sesgados (como parece haber ocurrido entre
FIGURA 16-14 Modelo Sea-Anchor vs.Pronóstico
Simulado Livingston a 6 meses
Livingston 0,15
pronóstico: modelo
seaanchor

i950 955 1960 1965 1970 1975 1980

0,10

0,05

0,00
1985

-0,05

Componentes del pronóstico de Sea-

Anchor
0,15
 Capítulo 16 Pronósticos y factores falsos: modelado de la formación de expectativas 11
0,10

0,05 Subyacent
e
(Ancla)
0,00

1955 --- 1960 1965 1970 1975 1980

1985

-0,05
Modelado de sistemas dinámicos

1958 y 1965). En una hiperinflación, el modelo de ancla fija subestimaría seriamente

la inflación, mientras que el modelo de ancla marítima aprendería a esperarla. El
modelo seaanchor reduce el MAE en otro 11%. El MSE sigue siendo principalmente
no sistemático, y la correlación entre los pronósticos simulados y reales mejora
ligeramente.
El análisis de Sterman (1987) presentado aquí se realizó con datos de 1947 a
1985. El modelo de ancla marítima explica bastante bien el comportamiento de los
pronósticos de inflación durante este período de 40 años. Sin embargo, desde 1985,
la dinámica de la inflación ha cambiado drásticamente. La inflación siguió cayendo y
la economía alcanzó una estabilidad de precios virtual a mediados de la década de
1990. En 1997, muchos economistas respetados estaban, por primera vez desde la
Gran Depresión, discutiendo seriamente los peligros de la deflación. ¿Cómo se
mantiene el modelo de ancla marina en el seguimiento de este período turbulento?
Desde la muerte de Livingston en 1990, el Banco de la Reserva Federal de Filadelfia
ha continuado la encuesta. La Figura 16-15 muestra los pronósticos de 6 meses
contra la inflación real hasta 1997. De acuerdo con la hipótesis del ancla marina,
La Figura 16-16 compara el desempeño del modelo de ancla marina con los
pronósticos reales, utilizando los parámetros estimados por juicio originalmente
elegidos en el análisis de 1987. El modelo sugiere que el anclaje subyacente de la
tendencia a largo plazo

0,15
FIGURA 16-15
Seis meses
0,10
El pronóstico de Livingston frente a
la inflación real,
1947-1997 0,05

Los valores graficados de la

0,00
inflación real difieren
ligeramente en comparación
-0,05
1955 1965 1975 1985 1995
12 Parte IV Herramientas para
con el gráfico 16-11 debido a las revisiones del IPC de
1945 desde 1985.

FIGURA 16-16 0,15

El pronóstico de 6 meses del panel
Livingston en comparación con el modelo
de anclaje 0,10 mar,
1947-1997 0,05

0,00

- 0,05
1945 1955 1 965 1975 1985 1995
Capítulo 16 Pronósticos
y Factores Fudge: Modelando la Formación de Expectativas 653

los pronósticos de inflación alcanzaron su punto máximo alrededor de 1985 en

alrededor del 6,5% / año y cayeron a alrededor del 4% / año en 1997. Los
pronósticos simulados siguen razonablemente bien los pronósticos reales, aunque
los pronósticos del modelo son altos en un promedio de alrededor del 0,3% / año.
Entre 1985 y 1997, una pequeña fracción de la desviación estándar de los
pronósticos individuales que componen la media del panel.
Claramente, el ajuste entre los datos y el modelo no es perfecto. El ajuste
podría mejorarse incorporando la influencia de otras variables económicas y
estimando los parámetros econométricamente en lugar de utilizar las
estimaciones de juicio originales seleccionadas en el documento de 1987.
El ajuste histórico del modelo también podría mejorarse permitiendo que los
parámetros del modelo varíen con el tiempo. Durante los 50 años examinados
aquí, la base y los métodos de cálculo del IPC han cambiado drásticamente. Estas
revisiones en el IPC significan que la tasa histórica de inflación ahora es
diferente de la que era en el momento en que se hicieron las previsiones. La
calidad y disponibilidad de otros datos económicos potencialmente relevantes
han mejorado notablemente, y las herramientas disponibles para los
pronosticadores se transformaron de reglas de cálculo y papel cuadriculado a
computadoras y modelos econométricos sofisticados. Y, por supuesto, la
composición del panel de Livingston ha cambiado por completo. Los
pronosticadores, en reacción a la mayor volatilidad de la innation desde la década
de 1970, pueden haberse vuelto más sensibles a los recientes cambios de precios.
Sin embargo, la capacidad del modelo de ancla marina para rastrear los
pronósticos tan bien como lo hace durante medio siglo, aunque se basa en una
sola pista y utiliza parámetros fijos estimados por juicio, sugiere que los procesos
cognitivos subyacentes que las personas usan para pronosticar la inflación es
bastante simple y estable.
La función TREND y el modelo de ancla marítima describen la predicción de
la inflación como un proceso muy limitado en su racionalidad. Si bien hay
docenas de variables económicas que la gente cree que están relacionadas causal
o estadísticamente con la tasa futura probable de cambio de precios, el modelo de
ancla marítima asume que los pronósticos se forman únicamente a través de la
consideración de la tendencia pasada de los precios. Si bien muchos
pronosticadores utilizan modelos económicos complejos y métodos de pronóstico
sofisticados, el modelo de ancla marina supone que las personas pronostican que
las tasas de inflación recientes continuarán, pero ajustan sus estimaciones por su
sentimiento intuitivo sobre el entorno de inflación subyacente. La estrecha
correspondencia de los pronósticos reales con el modelo de ancla marítima
sugiere que el impacto de otras variables económicas potencialmente relevantes
en los pronósticos del panel es débil.
Capítulo 16 Pronósticos
La débil influencia de otros indicadores en los pronósticos del panel es
consistente con la teoría de decisiones conductuales.Las personas son incapaces
de deducir correctamente las consecuencias de sistemas dinámicos intrincados
como la economía y tienden a procesar información con modelos mentales
simples, incompletos y erróneos. Al hacerlo, la gente prefiere información
relativamente cierta a información incierta y ruidosa. Los valores futuros de
variables potencialmente relevantes como la oferta monetaria, las tasas de interés,
el desempleo, el crecimiento económico, los tipos de cambio y los déficits
presupuestarios son en sí mismos ruidosos, inciertos, variables, controvertidos y
difíciles de pronosticar. Existe un desacuerdo sustancial entre los economistas
sobre la naturaleza de las relaciones entre estas variables y la tasa de inflación. La
inflación reciente en sí misma, por el contrario, proporciona una poderosa