Actividad 1 Unidad 1

Universidad Galileo de Guatemala
Facultad de Tecnología e Industria

Maestría en Administración Financiera
Administración de Beneficios
RAZONES
FINANCIERAS
Introducción
El análisis de las razones de los estados financieros de una empresa es

importante para los accionistas, acreedores y la propia administración de la
empresa. Los accionistas, actuales y potenciales, se interesan en los niveles
presentes y futuros del riesgo y rendimiento de la empresa, que afectan
directamente el precio de las acciones. Los acreedores se interesan
principalmente en la liquidez a corto plazo de la empresa, así como en su
capacidad para realizar los pagos de los intereses y el principal. Un interés
secundario para los acreedores es la rentabilidad de la empresa, ya que
desean tener la seguridad de que la empresa está sana. La administración, al
igual que los accionistas, se interesa en todos los aspectos de la situación
financiera de la empresa y trata de generar razones financieras que sean
favorables para los propietarios y acreedores. Además, la administración usa
las razones para supervisar el rendimiento de la empresa de un periodo a otro.
Existe un sin número de razones financieras y todas tienen un grado de utilidad

de acuerdo a la situación. A continuación, expondremos algunas de las
principales
Uso de las Razones Financieras
2
La información contenida en los cuatro estados financieros básicos es muy

importante para las diversas partes interesadas que necesitan tener con
regularidad medidas relativas de la eficiencia operativa de la empresa. Aquí, la
palabra clave es relativo, porque el análisis de los estados financieros se basa
en el uso de las razones o valores relativos. El análisis de razones incluye
métodos de cálculo e interpretación de las razones financieras para analizar y
supervisar el rendimiento, liquidez, solvencia, apalancamiento y uso de activos
de la empresa. Las entradas básicas para el análisis de las razones son el
estado de pérdidas y ganancias y el balance general de la empresa.
Precauciones Para el Uso del Análisis de Razones

Antes de analizar las razones específicas, debemos considerar las siguientes
precauciones sobre su uso:
Las razones que revelan importantes desviaciones de la norma simplemente

indican síntomas de un problema. Por lo regular se requiere un análisis
adicional para aislar las causas del problema. El punto fundamental es éste: el
análisis de razones dirige la atención hacia posibles áreas de interés; no
proporciona una evidencia concluyente de que exista un problema.
Por lo general, una sola razón no proporciona suficiente información para
evaluar el rendimiento general de la empresa. Sólo cuando se utiliza un
conjunto de razones es posible hacer evaluaciones razonables. Sin embargo,
cuando un análisis se centra sólo en ciertos aspectos específicos de la posición
financiera de una empresa, son suficientes una o dos razones.
Las razones que se comparan deben calcularse usando estados financieros
fechados en el mismo período del año. Si no lo están, los efectos de la
estacionalidad pueden generar conclusiones y decisiones erróneas.
Razones de Liquidez
3
La liquidez de una empresa se mide según su capacidad para cumplir con sus
obligaciones de corto plazo a medida que éstas llegan a su vencimiento. La
liquidez se refiere a la solvencia de la posición financiera general de la
empresa, es decir, la facilidad con la que ésta puede pagar sus cuentas.
Debido a que una influencia común de los problemas financieros y la
bancarrota es una liquidez baja o decreciente, estas razones proporcionan
señales tempranas de problemas de flujo de efectivo y fracasos empresariales
inminentes. Las dos medidas básicas de liquidez son la liquidez corriente y la
razón rápida (prueba ácida).
Liquidez Corriente
La liquidez corriente, una de las razones financieras citadas con mayor

frecuencia, mide la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones
de corto plazo. Se expresa de la manera siguiente:
Liquidez Activos Corrientes

=
Corriente Pasivos Corrientes
$ 1,223,000
= 1.97
$ 620,000
Por lo general, cuanto mayor es la liquidez corriente, más líquida es la

empresa. En ocasiones, una liquidez corriente de 2.0 se considera aceptable,
aunque la aceptabilidad de un valor depende de la industria en la que opera la
empresa. Por ejemplo, una liquidez corriente de 1.0 se consideraría aceptable
para una empresa pública de servicios generales, pero sería inaceptable para
una empresa de manufactura. Cuanto más previsibles son los flujos de
efectivo de una empresa, menor será la liquidez corriente aceptable. Puesto
que La empresa según el ejemplo está en un negocio con un flujo de efectivo
anual relativamente previsible, su liquidez corriente de 1.97 es bastante
aceptable.
Razón Rápida (prueba ácida)
4
La razón rápida (prueba ácida) es similar a la liquidez corriente, con la

excepción de que ésta excluye el inventario, que es comúnmente el activo
corriente menos líquido. La liquidez generalmente baja del inventario se debe
a dos factores principales: 1) muchos tipos de inventario no se pueden vender
fácilmente porque son productos parcialmente terminados, artículo con un
propósito especial y situaciones semejantes; y 2) el inventario se vende
generalmente a crédito, lo que significa que se convierte en una cuenta por
cobrar antes de convertirse en efectivo. La razón rápida se calcula de la
manera siguiente:
Activos Corrientes - Inventario

Razon Rapida =
Pasivos Corrientes
$ 1,223,000 - $289,000
= 1.51
$ 620,000
En ocasiones, se recomienda una razón rápida de 1.0 o más aunque, como
sucede con la liquidez corriente, el valor aceptable depende en gran medida de
la industria. La razón rápida proporciona una mejor medida de la liquidez
general solo cuando el inventario de una empresa no puede convertirse
fácilmente en efectivo. Si el inventario es líquido, la liquidez corriente es una
medida preferible para la liquidez general.
Índices de Actividad
Los índices de actividad miden qué tan rápido diversas cuentas se convierten
en ventas o efectivo, es decir, entradas o salidas. Con respecto a las cuentas
corrientes, las medidas de liquidez son generalmente inadecuadas porque las
diferencias en la composición de los activos y pasivos corrientes de una
empresa pueden afectar de manera significativa su verdadera liquidez. Por lo
tanto, es importante ver más allá de las medidas de liquidez general y evaluar
la actividad (liquidez) de las cuentas corrientes específicas. Existen varios
índices disponibles para medir la actividad de las cuentas corrientes más
importantes, entre las que se encuentran el inventario, las cuentas por cobrar y
las cuentas por pagar. También es posible evaluar la eficiencia con la que se
usan los activos totales.
Rotación de Inventarios
5
La rotación de inventarios mide comúnmente la actividad o número de veces

que se usan los inventarios de una empresa. Se calcula de la manera
siguiente:
Rotación de Costos de los Bienes Vendidos

=
Inventarios Inventarios
$ 2,088,000
= 7.2
$ 289,000
La rotación resultante es significativa sólo cuando se compara con la de otras

empresas de la misma industria o con la rotación pasada de los inventarios de
la empresa. Una rotación de inventarios de 20.0 no sería rara para una tienda
de abarrotes, en tanto que una rotación de inventarios común para una
empresa fabricante de aviones sería de 4.0.
La rotación de los inventarios se puede convertir fácilmente en edad promedio

de inventario al dividir 365, el número supuesto de días que tiene un año, entre
la rotación de los inventarios. Para el presente ejemplo, la edad promedio de
inventario en 2021 es de 50.7 días (365/7.2). Este valor también es visto como
el número promedio de días que se requieren para vender el inventario.
También se puede calcular la rotación del inventario de materia prima y de
productos en proceso.
Periodo Promedio de Cobro
El periodo promedio de cobro, o edad promedio de las cuentas por cobrar, es

útil para evaluar las políticas de crédito y cobro. Se calcula al dividir el saldo de
las cuentas por cobrar entre las ventas diarias promedio:
Periodo Cuentas por Cobrar

Promedio de =
Cobro Ventas Diarias Promedio
Ventas Anuales
365
$ 503,000 $ 503,000
= = 59.7
$ 3,074,000 $ 8,422
365
En promedio, la empresa requiere 59.7 días para cobrar una cuenta.
6
El periodo promedio de cobro es significativo sólo con relación a las

condiciones de crédito de la empresa. Si la empresa extiende a sus clientes
condiciones de crédito a 30 días, un periodo promedio de cobro de 59.7 días
indica un crédito o un departamento de cobro mal administrado o ambos.
También es posible que le periodo de cobro prolongado se deba a una
relajación intencional de la supervisión de las condiciones de crédito en
respuesta a las presiones competitivas. Si la empresa amplió las condiciones
de crédito a 60 días, el periodo promedio de cobro de 59.7 días sería bastante
aceptable. Obviamente, se requiere información adicional para evaluar la
eficacia de las políticas de crédito y cobro de la empresa.
Periodo Promedio de Pago
El periodo promedio de pago, o edad promedio de las cuentas por pagar, se

calcula de la misma manera que el periodo promedio de cobro:
Periodo Cuentas por Pagar

Promedio de =
Pago Compras Diarias Promedio
Compras Anuales
365
$ 382,000 $ 382,000
= = 95.4
0.70 X $ 2,088,000 $ 4,004
365
La dificultad para calcular este índice se debe a la necesidad de calcular las

compras anuales, un valor que no está disponible en los estados financieros
publicados. Normalmente, las compras se calculan como un porcentaje
específico del costo de los bienes vendidos. Si suponemos que las compras de
Bartlett Company correspondieron al 70 % del costo de sus bienes vendidos en
2021, su periodo promedio de pago es de
Esta cifra es significativa sólo con relación a las condiciones de crédito

extendidas a la empresa. Si los proveedores de Empresa extendieron, en
promedio, 30 días de crédito, un analista daría a Empresa una calificación de
crédito baja. Los posibles prestamistas y proveedores de crédito comercial se
interesan más en el periodo promedio de pago porque este índice proporciona
información sobre los patrones de pago de las cuentas de la empresa
7
Rotación de los Activos Totales
La rotación de los activos totales indica la eficiencia con la que la empresa

utiliza sus activos para generar ventas. La rotación de los activos totales se
calcula de la manera siguiente:
Rotación de los Ventas

=
Activos Totales Total de Activos
$ 3,074,000
= 0.85
$ 3,597,000
El valor de la rotación de los activos totales de la empresa en 2021 es de
Esto significa que la empresa vuelve a cambiar sus activos 0.85 veces al año.
Generalmente, cuanto mayor es la rotación de los activos totales de una

empresa, mayor es la eficiencia con la que se han usado sus activos. Es
probable que esta medida sea muy importante para la administración porque
indica si las operaciones de la empresa han sido eficientes financieramente.
Índices de Rentabilidad
Existen muchas medidas de rentabilidad. Como grupo, estas medidas
permiten a los analistas evaluar las utilidades de la empresa con respecto a un
nivel determinado de ventas, cierto nivel de activos o la inversión de los
propietarios. Sin utilidades, una empresa no podría atraer capital externo. Los
propietarios, los acreedores y la administración prestan mucha atención al
incremento de las utilidades debido a la gran importancia que el mercado
otorga a las ganancias.
8
Margen de Utilidad Bruta
El margen de utilidad bruta mide el porcentaje de cada dólar de ventas que

queda después de que la empresa pagó sus bienes. Cuanto más alto es el
margen de utilidad bruta, mejor (es decir, es menor el costo relativo de la
mercancía vendida). El margen de utilidad bruta se calcula de la manera
siguiente:
El margen de utilidad bruta para el 2021 es de
Margen de Ventas - Costos de los Bienes Vendidos Utilidad Bruta

= =
Utilidad Bruta Ventas Ventas
$3,074,000 - $ 2,088,000 $ 986,000

= 32.1%
$ 3,074,000 $ 3,074,000
Margen de Utilidad Operativa
El margen de utilidad operativa mide el porcentaje de cada dólar de ventas que

queda después de que se dedujeron todos los cotos y gastos, excluyendo los
intereses, impuestos y dividendos de acciones preferentes. Representa las
utilidades puras ganadas sobre cada dólar de ventas. La utilidad operativa es
pura porque mide sólo la utilidad ganada en las operaciones e ignora los
intereses, los impuestos y loso dividendos de acciones preferentes. Es
preferible un margen de utilidad operativa alto. El margen de utilidad operativa
se calcula de la manera siguiente:
El margen de Utilidad Operativa para el 2021 es de:
Margen de Utilidad Operativa

Utilidad = =
Operativa Ventas
$ 418,000
= 13.6%
$ 3,074,000
9
Margen de Utilidad Neta

El margen de utilidad neta mide el porcentaje de cada dólar de ventas que
queda después de que se dedujeron todos los costos y gastos, incluyendo
intereses, impuestos y dividendos de acciones preferentes. Cuánto más alto es
el margen de utilidad neta de la empresa, mejor. El margen de utilidad neta se
calcula de la manera siguiente:
El margen de Utilidad Neta para el 2021 es de:
Margen de Gancia Disponible para los Accionistas Comunes

= =
Utilidad Neta Ventas
$ 221,000
= 7.2%
$ 3,074,000
Ganancias por acción (EPS)
Las ganancias por acción (EPS, earnings per share) de la empresa con en
general importantes para los accionistas presentes o futuros y para la
administración. Como mencionamos anteriormente, las EPS representan el
monto en dólares obtenido durante el periodo para cada acción común en
circulación. Las ganancias por acción se calculan de la manera siguiente:
La ganancia por acción para el 2021 es de:
Ganancias por Gancias Disponible para los Accionistas Comunes

= =
acción (EPS) Numero de Acciones Comunes en Circulacion
$ 221,000
= $ 2.90
76,262
10
Rendimiento Sobre los Activos Totales (ROA)
El rendimiento sobre los activos totales (ROA, return on total assets),

denominado con frecuencia retorno de la inversión (ROI, return on investment),
mide la eficacia general de la administración para generar utilidades con sus
activos disponibles. Cuánto más alto es el rendimiento sobre los activos totales
de la empresa, mejor. El rendimiento sobre los activos totales de la empresa,
mejor. El rendimiento sobre los activos totales se calcula de la manera
siguiente:
El rendimiento sobre los activos totales para la empresa en el 2021 es de:
Rendimiento Gancias Disponible para los Accionistas Comunes

Sobre los
= =
Activos Totales Total de Activos
(ROA)
$ 221,000
= 6.1%
$ 3,597,000
Este valor indica que la empresa ganó 6.1 centavos sobre cada dólar de
inversión en activos.
Retorno sobre el Patrimonio (ROE)
El retorno sobre el patrimonio (ROE, return on common equity) mide el retorno

ganado sobre la inversión de los accionistas comunes en la empresa.
Generalmente, cuanto más alto es este rendimiento, más ganan los
propietarios. El retorno sobre el patrimonio se calcula de la manera siguiente:
El índice para el 2021 es de:
Gancias Disponible para los Accionistas Comunes

Retorno sobre el
Patrimonio = =
Capital Acciones Comunes
(ROE)
$ 221,000
= 12.6%
$ 1,754,000
El ROE calculado del 12.6% indica que durante el 2021 la empresa gano 12.6
centavos por cada dólar de capital en acciones comunes.
11
Razón de Apalancamiento
El ratio de apalancamiento es una medida que emplean los inversores para

determinar el apalancamiento financiero de una empresa. En este contexto, el
apalancamiento es la suma de los fondos que se han adquirido a través de los
préstamos de los acreedores (o de la deuda) comparada con los fondos
adquiridos a través del capital propio.
Normalmente, el ratio de apalancamiento se expresa como porcentaje. Un ratio

de apalancamiento elevado se considera cualquier cifra que supere el 50%,
mientras que si es menor del 25% se considera que es un ratio de
apalancamiento bajo. Entre el 25% y el 50% se considera que el ratio de
apalancamiento es óptimo.
Una empresa con un ratio de apalancamiento elevado tenderá a emplear

préstamos para pagar los costes operacionales, lo que significa que podría
exponerse a un mayor riesgo durante las recesiones económicas o las subidas
de los tipos de interés, lo que podría llevar a dificultades económicas e incluso
a la quiebra. Sin embargo, existen métodos con los que las empresas pueden
pagar sus deudas y reducir su ratio de apalancamiento, como, por ejemplo:
 Emplear una estrategia apropiada para aumentar los beneficios

 Poner en venta más acciones al público para aumentar el capital social
 Reducir los costes operacionales
Ejemplo de calculo del ratio de apalancamiento
El método más común para calcular el ratio de apalancamiento consiste en

emplear el ratio de deuda-capital, que es la deuda de una empresa dividida por
su capital.
Por ejemplo, si una empresa tiene 2 mil millones de dólares y una deuda de mil
millones de capital social, el ratio de apalancamiento es de 2. Esto significa
que, por cada dólar del capital social, la empresa tiene 2 dólares de deuda.
Pasivos Totales
Apalancamiento =
Capital Social
$ 2,000,000.00
= 2
$ 1,000,000.00
12
Razón de Inversión
Relación Precio Beneficio o PER

Este es uno de los indicadores de inversión más conocidos y utilizados. La
clave de su éxito está en su sencillez. El PER o Ratio Precio Beneficio indica el
número de veces que el beneficio está contenido en el precio de una acción.
Así puedes averiguar cuántos años tardarás en recuperar tu inversión inicial si
la empresa mantiene su nivel de beneficios.
Relación Precio Cotizacion por Accion

=
Beneficio o PER Beneficio por Accion
$ 200,000,000
= 10
$ 20,000,000
Por ejemplo, si una empresa que cotiza a $ 200,000 por título y tiene un
beneficio por acción de $ 20,000, su PER será de $ 10.
Precio / Valor contable

Es otro ratio que sirve para determinar el precio objetivo de una acción. Es
también es un indicador de la fortaleza de las cuentas de la empresa, más allá
de su potencial de crecimiento.
El P / BV es el resultado de dividir la capitalización de la empresa (su valor total

en el mercado) por su valor teórico contable, que básicamente son sus fondos
propios. Su funcionamiento es similar al del Relación Precio Beneficio o PER.
Precio / Valor Capitalizacion

=
contable Valor Contable
$ 200,000,000
= 4
$ 50,000,000
Así, una empresa con una capitalización de $ 200 millones y un valor contable
de $ 50 millones tendrá un PVC de 4 veces y una sólida posición financiera, por
lo menos en teoría. En este sentido, cuando el P / BV de una empresa es
inferior a 1 se habla de una situación financiera delicada o de una buena
oportunidad de inversión, dependiendo del caso.
13
Rentabilidad por Dividendo
Este dato es importante incluso para quienes no siguen una estrategia de

inversión por dividendo. Los dividendos son la parte de su beneficio que la
empresa decide repartir entre los accionistas, algo así como una retribución
adicional más allá de la revalorización de la empresa en bolsa.
La rentabilidad por dividendo se obtiene al dividir el dividendo por acción entre

la cotización de la empresa en bolsa. Este ratio se expresa como un
porcentaje, que te dice el beneficio que obtendrías de una empresa sólo a
través del dividendo.
Por ejemplo, si una empresa cotiza a $ 2,000,000 y ha repartido $ 200,000 en

dividendos en el año, su rentabilidad por dividendo será del 10 %. Esto quiere
decir que el beneficio de la inversión en la compañía sería del 10 % sólo
gracias a su dividendo, a lo que habría que sumar la propia revalorización de
las acciones.
Rentabilidad por Dividendo por Acción

=
Dividendo Cotización de la Empresa en Bolsa
$ 2,000,000
= 10
$ 200,000
Este indicador es interesante para quienes invierten en busca de dividendo o

quienes invierten a largo plazo y tienen pensado reinvertir esos dividendos.
14
Conclusiones
Las razones financieras son indicadores utilizados en el mundo de las finanzas

para medir o cuantificar la realidad económica y financiera de una empresa o
unidad evaluada, y su capacidad para asumir las diferentes obligaciones a que
se haga cargo para poder desarrollar su objeto social
Las razones financieras son una forma útil de recopilar grandes cantidades de

datos financieros y de comparar la evolución de la empresa y tienen como
objetivo evaluar la liquidez, actividad, apalancamiento y rentabilidad.
15
Bibliografía
Principios de la Administración Financiera

Editorial Pearson
Decimo Primera Edición
Lawrence J. Gitman
16

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El análisis de las razones de los estados financieros de una empresa es

Existe un sin número de razones financieras y todas tienen un grado de utilidad

Uso de las Razones Financieras

La información contenida en los cuatro estados financieros básicos es muy

Precauciones Para el Uso del Análisis de Razones

Las razones que revelan importantes desviaciones de la norma simplemente

La liquidez corriente, una de las razones financieras citadas con mayor

Liquidez Activos Corrientes

Por lo general, cuanto mayor es la liquidez corriente, más líquida es la

Razón Rápida (prueba ácida)

La razón rápida (prueba ácida) es similar a la liquidez corriente, con la

Activos Corrientes - Inventario

La rotación de inventarios mide comúnmente la actividad o número de veces

Rotación de Costos de los Bienes Vendidos

La rotación resultante es significativa sólo cuando se compara con la de otras

La rotación de los inventarios se puede convertir fácilmente en edad promedio

Periodo Promedio de Cobro

El periodo promedio de cobro, o edad promedio de las cuentas por cobrar, es

Periodo Cuentas por Cobrar

El periodo promedio de cobro es significativo sólo con relación a las

Periodo Promedio de Pago

El periodo promedio de pago, o edad promedio de las cuentas por pagar, se

Periodo Cuentas por Pagar

La dificultad para calcular este índice se debe a la necesidad de calcular las

Esta cifra es significativa sólo con relación a las condiciones de crédito

Rotación de los Activos Totales

La rotación de los activos totales indica la eficiencia con la que la empresa

Rotación de los Ventas

El valor de la rotación de los activos totales de la empresa en 2021 es de

Generalmente, cuanto mayor es la rotación de los activos totales de una

Margen de Utilidad Bruta

El margen de utilidad bruta mide el porcentaje de cada dólar de ventas que

El margen de utilidad bruta para el 2021 es de

Margen de Ventas - Costos de los Bienes Vendidos Utilidad Bruta

$3,074,000 - $ 2,088,000 $ 986,000

Margen de Utilidad Operativa

El margen de utilidad operativa mide el porcentaje de cada dólar de ventas que

El margen de Utilidad Operativa para el 2021 es de:

Margen de Utilidad Operativa

Margen de Utilidad Neta

El margen de Utilidad Neta para el 2021 es de:

Margen de Gancia Disponible para los Accionistas Comunes

Ganancias por acción (EPS)

La ganancia por acción para el 2021 es de:

Ganancias por Gancias Disponible para los Accionistas Comunes

Rendimiento Sobre los Activos Totales (ROA)

El rendimiento sobre los activos totales (ROA, return on total assets),

El rendimiento sobre los activos totales para la empresa en el 2021 es de:

Rendimiento Gancias Disponible para los Accionistas Comunes

Retorno sobre el Patrimonio (ROE)

El retorno sobre el patrimonio (ROE, return on common equity) mide el retorno

El índice para el 2021 es de:

Gancias Disponible para los Accionistas Comunes

El ratio de apalancamiento es una medida que emplean los inversores para

Normalmente, el ratio de apalancamiento se expresa como porcentaje. Un ratio

Una empresa con un ratio de apalancamiento elevado tenderá a emplear

 Emplear una estrategia apropiada para aumentar los beneficios

Ejemplo de calculo del ratio de apalancamiento