Evaluacion Final - Escenario 8 - PRIMER BLOQUE-TEORICO - PRACTICO - GERENCIA FINANCIERA - (GRUPO B01)

8/5/2021 Evaluacion final - Escenario 8: PRIMER BLOQUE-TEORICO - PRACTICO/GERENCIA FINANCIERA-[GRUPO B01]
Evaluacion final - Escenario 8
Fecha de entrega 31 de mayo en 23:55 Puntos 100 Preguntas 20

Disponible 8 de mayo en 0:00 - 31 de mayo en 23:55 24 días Límite de tiempo 90 minutos
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Entregado el 8 de mayo en 20:35
Este intento tuvo una duración de 87 minutos.
Pregunta 1 5 / 5 pts
La evaluación de proyectos nos permite decidir si invertimos o no en un

proyecto, bien sea por su rentabilidad o valor actual neto, pero una de
sus grandes aplicaciones es tomar decisiones para seleccionar un
proyecto entre varias alternativas, si las alternativas varían tanto en lo
que respecta a inversión inicial, o tiempo de ejecución del proyecto, no se
puede elegir bajo una sola variable, deben revisarse mínimo 2 de ellas y
profundizar en el análisis para saber cuál es la más conveniente respecto
al escenario que se plantee.
Se cuenta con un capital de $100.000 para invertir, los socios esperan
una rentabilidad mínima del 12% anual, nos presentan las siguientes
alternativas de inversión (revise bien los signos del flujo de caja),
Usted como especialista de inversiones les aconseja a los socios que:
Invertir en el proyecto WWW
La toma de decisión puede ser acorde al VPN, como a la TIR, como

los proyectos exigen montos de inversión inicial diferente, debemos
buscar cuál de los 2 es más rentable para los socios, si revisamos
cada proyecto respecto al TIR, encontramos que el proyecto ZETA
es más rentable, pero al determinar el VPN encontramos que el VPN
es mayor en el proyecto WWW, como se dispone de un capital a
invertir de $100.000, claramente no podemos tomar los 2 proyectos
ya que sobrepasan dicho valor, lo que nos lleva a tener que mirar
uno de los 2 proyectos siempre y cuando ambos renten por encima
del 12%, como es así, miraremos cual nos genera más VPN ya que
si se toma el proyecto ZETA, quedan $60.000 sin invertir, al tomar el
proyecto WWW, queda menos capital ocioso y aunque su
rentabilidad es menor el VPN que genera es mayor.
No debe invertir en ningún proyecto
Es indiferente en que proyecto invertir
Invertir en el proyecto ZETA
Determinar el WACC en una compañía nos permite tomar decisiones

respecto a nuevos proyectos, el WACC varia en la medida que se
realizan nuevas inversiones o se amplían las inversiones en líneas de
negocio ya en producción, el manejo que se le da a las tasas de interés
sobre pasivos es distinto al manejo de la rentabilidad espera de los
accionistas, porque estos costos del pasivo permiten ser deducibles de
impuestos, por lo que determinar un WACC sin ponderar esta condición
puede afectar la toma de decisiones.
Una compañía posee unos activos por $50.000.000 y una razón

Deuda/Activos de 0,6. Sus costos son del 30% efectivo anual del Equity y
un 24% efectivo anual de la deuda antes de impuestos, existe en el país
base una tasa impositiva del 25%, por lo tanto, el Costo promedio
ponderado de capital WACC/CPPC de la compañía es:
B. 22.80%
Se debe calcular el WACC, pero antes de ello, debemos hallar el

costo de la deuda después de impuestos, por lo que: 24%*(1-25%) =
18%, ya con este dato si podemos hallar el WACC así:
(18%*0,6)+(30%*0,4)=22,8%, el 0,6 es la participación de la deuda

dentro del 100% de los activos invertidos que equivalen al 60%, por
lo tanto, la participación de capital propio es del 40%.
C. 25.20%
D. 26.40%
A. 26%
En la evaluación de proyectos, la viabilidad o no depende de muchas

variables, una de ellas es su estructura de financiamiento. La deuda
financiera permite llevar al gasto el pago de intereses, razón por la cual
este monto reduce la base impositiva y se toma como un menor costo de
la deuda, ya que se va a reflejar en la rentabilidad final del proyecto, por
lo tanto, es fundamental elaborar adecuadamente el flujo de la deuda
dentro de la valoración de un proyecto.
Con base en la siguiente información, determine el valor de “atención a la
deuda” neto, incluido el ahorro en impuestos en el año 3, de acuerdo al
flujo de la deuda. Crédito por valor de $80.000, pagadero capital e
intereses año vencido a una tasa del 20% E.A. durante 4 años cuotas
iguales a capital, la tasa impositiva de renta es del 25%.
\$23.000
\$26.000
Acorde al contexto, lo que se pide es elaborar el flujo de la deuda en

este caso, identificar los ahorros por impuesto de renta y así llegar a
definir el valor neto de atención a la deuda en el tercer período, dicho
valor incluye tanto el abono de capital como de intereses.
\$29.000
\$28.000

negocio ya en producción, por lo que la toma de decisiones puede

volverse un poco compleja ya que deben establecerse escenarios antes y
después de cada nuevo proyecto para no incurrir en errores al momento
de decidir de realizar o no una nueva inversión.
La empresa SI-T-VI está evaluando si decide o no realizar una inversión
en un nuevo proyecto, conociendo que el WACC de la empresa antes del
proyecto es del 19% y si toma el proyecto el WACC sería del 20%,
seleccione acorde al flujo esperado de ese nuevo proyecto la decisión
más acertada. Inversión inicial USD 300.000, retornos esperados:
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Añ

USD 50.000 USD 80.000 USD 120.000 USD 143.150 US
La rentabilidad es mayor que el costo de capital, por lo tanto es viable
El VPN es negativo por lo tanto es viable el proyecto
El negocio es viable porque cubre las necesidades de los accionistas
Con el flujo de caja esperado, debemos hallar la TIR, y esta se

compara con el WACC, en este caso la TIR es igual que el WACC,
pero no es indiferente, ya que el WACC contempla la rentabilidad
esperada de los accionistas, en cuyo caso tomar el nuevo proyecto
les garantiza a los socios que por la inversión realizada van a recibir
los rendimientos que ellos esperan, en este sentido el negocio es
viable, distinto si se estuviera evaluando la generación de valor del
proyecto.
El negocio no es viable porque la rentabilidad es inferior al WACC
Determinar el E.V.A. requiere realizar unos ajustes tanto a las cuentas del
Estado de Situación Financiera, como a las cuentas del estado de
resultados, para poder estimar la generación de valor real que se esté
presentando en la compañía, porque en muchos casos las empresas
poseen activos que no hacen parte de los activos productivos, y lo mismo
puede pasar con algunas obligaciones que terminan afectando dicha
estimación.
Para el adecuado cálculo del EVA se requiere la presentación más clara
de los balances en la que se pueda establecer la verdadera cantidad de
recursos empleados por cada unidad de negocios en su proceso de
generación de utilidades y flujo de caja. Los Excedentes de caja
representados por inversiones temporales son ingresos que:
Solo se debe tomar la rentabilidad de dichos activos dentro del cálculo del
EVA
Deben ser excluidos del cálculo del EVA
La empresa siempre debe buscar maximizar la rentabilidad,

buscando que cualquier activo genere rendimientos, así, las
inversiones temporales, son excedentes que no se necesitan como
capital de trabajo para atender la operación normal del negocio, en
tal sentido, dichos excedentes no pueden hacer parte del cálculo del
E.V.A. porque se consideran activos no productivos.
Deben considerarse dentro del capital de trabajo para el cálculo dle EVA
Al ser parte del activo corriente, debe contarse para calcular la rentabilidad
del activo productivo
La planeación financiera o prospectiva, nos permite visualizar el futuro de

la empresa acorde a variables externas, en su mayoría variables que
pueden ser afectadas por factores tecnológicos, ambientales y cambio de
hábitos, de tal forma, que si identificados esas variables podremos tomar
acciones para garantizar la continuidad de la empresa en el tiempo y por
qué no potencializarla para una mayor generación de valor.
La empresa de cereales El Trigamiel, ha detectado que dentro de unos
10 a 15 años, el patrón de consumo de pan se espera disminuya

drásticamente, ya que la escasez de alimentos y de agua llevará a las
personas a iniciar dietas de consumo para bajar los costos en comida y
garantizar una mejor calidad de vida, en ese caso podemos considerar
que este hecho es:
Un actor
Un germen
La reducción de consumo de pan dentro de 10 años, se constituye

en un actor importante en el futuro y en especial para esta empresa
que produce alimentos con trigo, es por esto que hoy se le denomina
un germen que se define como tal, constituyéndose en lo
fundamental para la empresa, lo que la debe obligar desde ya a
tomar decisiones en especial en lo referente al producto.
Una tendencia fuertes
Un conflicto
Si como emprendedor desea conocer el Valor Económico Agregado EVA

de mi negocio y posee una UODI de $130 millones, un valor de los
Activos Productivos de $710 millones y un WACC de 14.92%, ¿cuál será
el valor de EVA?
38.2 Millones
15.8 Millones
5.3 Millones
24.07 Millones
Correcto!
El sistema financiero es un sistema financiero de multibanca, donde

existen diversos tipos de entidades que prestan servicios específicos,
igual sucede con la oferta de créditos e inversiones, donde cada una de
ellas tiene un fin distinto y se adecua acorde a las necesidades del
cliente, fundamental identificar las necesidades de cada uno de ellos para
poderlos direccionar al producto más idóneo tanto en facilidad de pago,
plazo y tasa de interés.
La empresa Oleosoya requiere adquirir un crédito para siembra y
mantenimiento de palma africana, acude al sector financiero, que línea de
crédito le recomienda.
Crédito hipotecario
Crédito de fomento
La empresa, aunque es una empresa agroindustrial que produce

aceite, en este caso está realizando una inversión de siembra de
palma africana, la cual es a largo plazo, ya que está se demora
mucho en empezar a producir, por lo tanto, la línea de fomento es la
ideal, porque puede acceder a una tasa favorable, un período de
gracia de pago a capital suficiente, puede acceder a subsidios y la
forma de pago es ideal para la explotación del producto en el tiempo.
Crédito sindicado
Crédito de capital de trabajo
Incorrecto Pregunta 9 0 / 5 pts
Si como consultor desea dar un concepto y necesita hallar el WACC con

la siguiente información Ke=16.55%, Kd=11.86%, Patrimonio= 518,564,
Deuda= 121,405 y unos Impuestos del 33%, ¿cuál sería su valor?
12.86%
16.93%
15.32%
Incorrecto
14.92%

En una decisión de inversión, una Empresa requiere \$ 500´000.000 y
decide utilizar dos fuentes de financiamiento: Emisión de acciones por \$
300´000.000 con un costo del 16% y adquiere una deuda por \$ 200
´000.000 a una tasa del 10%. Si se sabe que el proyecto ofrece una
rentabilidad del 10% y que los costos han sido calculados después de
impuestos, se debe recomendar a la Empresa no adoptar el proyecto,
porque:
La TIR del proyecto en menor que el CCPP
Lo primero que se debe realizar es hallar el CCPP, en este caso es

el 14%, al comparar vemos que esta tasa es superior a la TIR del
proyecto que en la pregunta se estima en el 10%, las otras opciones
son todas afirmaciones válidas, pero no son las razones por las
cuales no se debe tomar el proyecto.
La TIR del proyecto es menor que el costo de la deuda
El CCPP es menor que el costo de la emisión de acciones
El costo de la deuda es menor que el costo de la emisión de acciones.
La viabilidad de un proyecto se logra estableciendo una o más variables

que miden la rentabilidad o retorno de la inversión, cuando se conoce la
tasa de rentabilidad esperada de los accionistas, lo mejor es determinar
el VPN, que arroja un valor en una moneda, donde la viabilidad se
determina si dicho valor es positivo o no.
La empresa ABC presenta un excedente de liquidez y no sabe qué hacer
con este, por lo que le pide a usted como consultor en finanzas que le
ayude a evaluar un proyecto que presenta el siguiente flujo de caja:
Inversión inicial de \$200, año 1 \$50, año 2 -\$15, año 3 -\$60, año 4
\$40, año 5 \$250 y tasa de oportunidad (CCPP) del 10% EA, dados los
datos anteriores, el VPN del proyecto será:
6,05%
$6.05
-$29.47
$30,84
Usted trabaja en una multinacional y el Presidente de la empresa en

Colombia le solicita calcular el Costo de Patrimonio Ke y usted tiene la
siguiente información Rf=0.70%, B=0.89, Rm=15.59%, CRP=2.6%, ¿cuál
sería su valor?
11.86%
15.93%
15.23%
16.55%
Correcto!
De las siguientes opciones escoja un componente para calcular el riesgo

inherente en una matriz de riesgos:
Riesgo alto
Mapa de calor
Nivel de riesgo
Calificación
El monitoreo del valor exige implementar distintos indicadores de gestión,

cada uno de ellos mide un aspecto específico de la creación de valor,
bien sea de cada área o proceso, así mismo mide la rentabilidad y
productividad de todos los activos que participan dentro de la empresa, y
esta a su vez será medida respecto a su estructura financiera, buscando
siempre mejorar la productividad.
Al final de un período contable una empresa obtuvo utilidades netas de
\$100 millones, y ventas de \$1.200 millones. Sus activos suman \$1.500
millones y los pasivos \$500 millones. Dentro de los indicadores para
medir su desempeño financiero y operativo están los de rentabilidad. Si
los socios de la empresa desean medir la rentabilidad de su inversión
ésta será igual a:
6,66%
8,33%
10%
El desarrollo del ejercicio es muy simple, se solicita la rentabilidad de

los socios, por lo tanto, debemos identificar la rentabilidad del
patrimonio, para el caso, el patrimonio es la diferencia entre el activo
y el pasivo
20%
En la evaluación de proyectos, es necesario desarrollar los flujos del

proyecto, calcular la TIR y el VPN, para que finalmente con esa
información se pueda tomar decisiones, por lo que para algunos puede
ser una buena inversión para otros de pronto no. Un solo flujo no es base
suficiente para decidir, por lo que la estructura financiera y su costo
permite en muchos casos viabilizar proyectos que por sí solos no serian
viables.
Se requiere evaluar el siguiente proyecto para los accionistas, de la
inversión inicial, $60.000 es con crédito financiero y lo restante con

aportes propios, la tasa impositiva es de 25%, si los accionistas esperan
una rentabilidad mínima del 12% anual, usted aconsejaría que:
No es posible establecer la viabilidad ya que hace falta información.
Es indiferente ya que su tasa de rentabilidad es igual al 12% anual.
No aceptar el proyecto debido que renta a una tasa menor de la esperada.
La resolución del ejercicio permite establecer la rentabilidad

proyectada de los flujos, y se compara con la tasa esperada de los
accionistas, para finalmente tomar la decisión. Lo primero es
determinar el FCL que resulta de obtener la diferencia entre ingresos
y egresos de cada año. Lo segundo es determinar el valor neto de
intereses después de impuestos. Después obtenemos el flujo neto
de caja que resulta de tomar el FCL y restarle el abono a capital y
neto de intereses, con ese flujo se determina la TIR, la inversión
inicial en este caso es el neto de la inv. Inicial menos el crédito que
asciende a $100.000. La TIR en este caso es del 11,28% E.A., por lo
tanto, no se acepta el proyecto ya que los socios esperan mínimo
una tasa del 12% E.A.
Si tomar el proyecto ya que renta a una tasa mayor de la esperada.

La empresa ICE-POL se dedica a la producción y comercialización de
helados en la costa atlántica. Al principio, su producción estaba destinada
a un único cliente en una única ciudad dado que comenzó como una
empresa familiar, pero dado el éxito que obtuvo comenzó a extenderse
por diversas ciudades de la región, lo que llevó a su ampliación tanto a
nivel de estructura organizacional como de plantas de producción. La
siguiente es la estructura de financiación de ICE-POL:
Acciones: Monto: 25.000, Interés:7%

Deuda a largo plazo: Monto: 15.000, Interés: 12%
Créditos comerciales: Monto: 12.000 Interés: 15%
Deuda total: 52.000
De acuerdo a lo anterior la rentabilidad mínima que debe producir el

activo de la empresa es:
Del 15% para los clientes
Del 10,3% de los activos
Lo que se está pidiendo es el WACC, donde lo primero que debemos

hacer es determinar la participación de cada cuenta del pasivo y
patrimonio respecto del total de la deuda, como ya se conoce el
costo individual de cada una de dichas cuentas ya solo es multiplicar
el costo por su participación en dicha deuda y sumar estos valores,
la pregunta habla sobre la rentabilidad de los activos, que es distinta
a la rentabilidad esperada de los socios que en este caso es del 7%.
Del 12% para los acreedores
Del 7% para los accionistas
Cuando se habla del costo de capital siempre se contempla tanto el costo

del pasivo como el costo del patrimonio, pero otra forma de ver la
rentabilidad de los socios se centra en determinar la rentabilidad final del
ejercicio que en esencia es lo que ganan los accionistas, en este sentido,
podemos valorar cualquier tipo de inversión o fuente de financiación
fijándonos en cual alternativa es más rentable para los socios, bien sea
con aportes propios o de terceros
La empresa Paul & Wran, cuenta a la fecha con \$30.000.000 en activos
sin ningún tipo de deuda, requiere un capital de trabajo adicional por
\$20.000.000, ha pensado en financiarse con capital de los socios o
tomar un crédito financiero al 22% E.A., señale la rentabilidad en las 2
alternativas si se espera una UAII de \$10.200.000, y se tiene una tasa de
impuesto de renta del 25%
UDI 25,5% con crédito y UDI 14,5% sin crédito
UDI 34% con crédito y UDI 19,33% sin crédito
En este ejercicio se requiere analizar que sucede con la rentabilidad

de los socios si se financia con recursos propios o de una entidad
financiera, y con la información dada se debe llegar al U.D.I. (utilidad
después de impuestos) y tomar esa utilidad determinada y respecto
al total aportado por los socios estimar la rentabilidad
La finalidad del E.V.A. dentro de las organizaciones es poder medir la

generación de valor, tanto de las actividades actuales como de proyectos
futuros, de esta forma la toma de decisiones se facilita y se puede
propender por la optimización de los activos de la empresa y el
incremento del E.V.A., para lo cual podemos tomar varias acciones en
pro de este objetivo.
La compañía TYTY pasó de tener un EBITDA de \$ 6.500.000 el año
anterior a \$7.000.000 en el presente año y su margen del EBITDA pasó
del 11% el año anterior al 10% en el presente año, se puede afirmar que:
El EBITDA no se utiliza para medir la generación de valor de la empresa
Se destinan más recursos proporcionalmente para los socios
La empresa viene mejorando en sus indicadores de crecimiento
El EBITDA a pesar de crecer, muestra un deterioro en la generación de

valor de la empresa
Dentro de una organización la consigna debe ser siempre propender

por el incremento en la generación de valor, así que aumentar el
valor nominal del E.V.A. de un período a otro siempre será bueno,
sin embargo, en términos porcentuales el valor baja, lo que significa
que la rentabilidad de mis activos está disminuyendo, en ese caso
hay un deterioro porcentual en dicha generación así el valor nominal
se haya incrementado.
La generación de valor en una empresa está dada por optimizar procesos

o mejorar la productividad de ciertas áreas, aunque también es posible
generar valor buscando oportunidades por fuera de la empresa, que
ayuden a subir la productividad, mejorar la rentabilidad o aprovechar
excedentes de capital.
Una empresa que posea altos costos fijos que estén afectando su
productividad, puede:
Buscar otra empresa para fusionarse
Convertirse en un objetivo de adquisición por parte de multinacionales
Las empresas con altos costos fijos son empresas que no han dado
un paso adelante en tecnología, o mantienen estructuras
burocráticas muy pesadas traídas de períodos anteriores, esto no
significa que el negocio en sí sea malo o deficiente, en este caso las
empresas deben medir es la utilidad bruta del negocio, lo que
definitivamente le abre muchas posibilidades a las multinacionales
de adquirir dichas empresas donde seguramente su precio es bajo,
aprovechan el mercado ya desarrollado de esta empresa y reducen
rápidamente sus costos fijos ya que las multinacionales tienen la
capacidad de invertir en tecnología lo que facilita su optimización
operacional, recuperando rápidamente la inversión de compra.
Subir los precios para mejorar la rentabilidad
Reducir sus costos fijos así se vea afectada su operación
La creación de valor se puede potencializar de muchas formas dentro de

la organización, por lo que cualquier decisión respecto al mercado,
estructura de capital y rentabilidad pueden afectar de forma positiva o
negativa dicha creación de valor.
Las decisiones de dividendos influyen en la creación de valor, ya que una
mayor distribución de utilidades, genera:
Una mayor generación de valor a futuro en la empresa
Una reducción en la generación de valor futuro de la empresa
Una mayor rentabilidad del patrimonio a futuro
El repartir utilidades o dividendos a los socios, permite reducir el

capital al cual hay que responder, por lo tanto, se espera una mayor
rentabilidad del patrimonio a futuro, y es diferente respecto a generar
valor, debido que la generación de valor puede estar en cualquier
proceso o área de la empresa, lo que si es cierto es que dicha
generación de valor se verá reflejada en una mayor rentabilidad del
patrimonio.
Un crecimiento del capital en la compañía
Puntaje del examen: 95 de 100

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8/5/2021 Evaluacion final - Escenario 8: PRIMER BLOQUE-TEORICO - PRACTICO/GERENCIA FINANCIERA-[GRUPO B01]

Evaluacion final - Escenario 8

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Intento Hora Puntaje

 Las respuestas correctas ya no están disponibles.

Puntaje para este intento: 95 de 100

La evaluación de proyectos nos permite decidir si invertimos o no en un

Usted como especialista de inversiones les aconseja a los socios que:

Invertir en el proyecto WWW

La toma de decisión puede ser acorde al VPN, como a la TIR, como

No debe invertir en ningún proyecto

Es indiferente en que proyecto invertir

Invertir en el proyecto ZETA

Determinar el WACC en una compañía nos permite tomar decisiones

Una compañía posee unos activos por $50.000.000 y una razón

Se debe calcular el WACC, pero antes de ello, debemos hallar el

(18%*0,6)+(30%*0,4)=22,8%, el 0,6 es la participación de la deuda

En la evaluación de proyectos, la viabilidad o no depende de muchas

Acorde al contexto, lo que se pide es elaborar el flujo de la deuda en

Determinar el WACC en una compañía nos permite tomar decisiones

negocio ya en producción, por lo que la toma de decisiones puede

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Añ

La rentabilidad es mayor que el costo de capital, por lo tanto es viable

El VPN es negativo por lo tanto es viable el proyecto

El negocio es viable porque cubre las necesidades de los accionistas

Con el flujo de caja esperado, debemos hallar la TIR, y esta se

El negocio no es viable porque la rentabilidad es inferior al WACC

Deben ser excluidos del cálculo del EVA

La empresa siempre debe buscar maximizar la rentabilidad,

La planeación financiera o prospectiva, nos permite visualizar el futuro de

10 a 15 años, el patrón de consumo de pan se espera disminuya

La reducción de consumo de pan dentro de 10 años, se constituye

Una tendencia fuertes

Si como emprendedor desea conocer el Valor Económico Agregado EVA

El sistema financiero es un sistema financiero de multibanca, donde

La empresa, aunque es una empresa agroindustrial que produce

Crédito de capital de trabajo

Incorrecto Pregunta 9 0 / 5 pts

Si como consultor desea dar un concepto y necesita hallar el WACC con

Determinar el WACC en una compañía nos permite tomar decisiones

La TIR del proyecto en menor que el CCPP

Lo primero que se debe realizar es hallar el CCPP, en este caso es

La TIR del proyecto es menor que el costo de la deuda

El CCPP es menor que el costo de la emisión de acciones

El costo de la deuda es menor que el costo de la emisión de acciones.

La viabilidad de un proyecto se logra estableciendo una o más variables

Usted trabaja en una multinacional y el Presidente de la empresa en

De las siguientes opciones escoja un componente para calcular el riesgo

El monitoreo del valor exige implementar distintos indicadores de gestión,

El desarrollo del ejercicio es muy simple, se solicita la rentabilidad de

En la evaluación de proyectos, es necesario desarrollar los flujos del

inversión inicial, $60.000 es con crédito financiero y lo restante con

No es posible establecer la viabilidad ya que hace falta información.

Es indiferente ya que su tasa de rentabilidad es igual al 12% anual.

No aceptar el proyecto debido que renta a una tasa menor de la esperada.

La resolución del ejercicio permite establecer la rentabilidad

Si tomar el proyecto ya que renta a una tasa mayor de la esperada.

Determinar el WACC en una compañía nos permite tomar decisiones

(18%0,6)+(30%0,4)=22,8%, el 0,6 es la participación de la deuda