Modulo Ii Evaluacion Financiera

DIPLOMADOFORMULACIÒNYEVALUACIÒNDE
PROYECTOS
EVALUACION FINANCIERA DEL PROYECTO DE
INVERSIÒN
JOHN JURADO CORONELL
Administrador deEmpresas
Especialista enGerenciadeProyectos
MagisterenDirecciónEstratégica
CONTENIDO DEL MODULO
1. El estudio financiero
2. Los elementos del estudio financiero
3. Los informes financieros
4. Elementos para la toma de decisiones de
inversión.
5. Evaluación y criterios de selección de
proyectos.
EVALUACIÒN FINANCIERA
PRESUPUESTOS DE INGRESOS Y EGRESOS
Flujo de Fondos.
Es un estado financiero que mide los movimientos de

efectivo, excluyendo aquellas operaciones que como
la depreciación y amortización, constituye una salida
de dinero. El saldo operativo acumulado debe quedar
disponible para cubrir los compromisos por concepto
de servicio de la deuda, impuestos, dividendos y
reposición de activos.
Tener en cuenta dos grandes pasos:
1. La identificación del "flujo de fondos“, con base a la magnitud y

cronología de los ingresos y egresos, basado en los aspectos
económicos, técnicos, administrativos e institucionales, políticos y
ambientales del estudio de pre inversión. Dado que la evaluación
supone identificar plenamente, medir y valorar los costos y beneficios
que se pueden prever en cada una de las alternativas para alcanzar un
objetivo determinado.
2. La aplicación de criterios de evaluación conducentes a establecer

la bondad del proyecto y la posibilidad de comparar su rentabilidad con
otras alternativas.
Construcción del Flujo de Fondos.

El primer paso es identificar plenamente los ingresos y egresos en el momento en que
ocurren. El "flujo neto de caja" es un esquema que presenta en forma orgánica y
sistemática cada una de las erogaciones e ingresos líquidos registrados período por
período
El principio básico de la evaluación es que el proyecto resulta recomendable en la medida que los
beneficios superen a los costos.
Es importante resaltar los elementos que se involucran en el flujo de

caja:
1. Las erogaciones correspondientes a las inversiones que se realizan.

2. Los costos que se causan y se pagan.
3. Los ingresos recibidos por la venta de la producción o la prestación
del servicio.
4. Los valores económicos de los activos fijos en el momento de
liquidar el proyecto.
5. Otros ingresos generados por la colocación de excesos de liquidez
en inversiones alternativas.
Con el fin de simplificar los cálculos los flujos de dinero se deben cargar al final de cada período, a
pesar de que las transacciones se realicen durante todo el tiempo.
Flujos líquidos de dinero:
Para efectos de evaluación de proyectos se consideran ingresos y

egresos aquellas cantidades percibidas o entregadas en dinero, a
diferencia del concepto "incurrido" o "devengado" .
En cualquier caso deben medirse los costos y los beneficios asociados

a un proyecto en función del flujo de efectivo y no de las ganancias.
Flujos esperados en el futuro.
Dado que la evaluación se basa en la estimación de los resultados

operativos que generará el proyecto con el fin de decidir la conveniencia o
no de realizarlo, dichos resultados operativos se darán en el futuro y
estarán representados por valores en dinero
Costos no incurridos:
Solamente los ingresos y los egresos futuros son pertinentes a la decisión de
realizar o no el proyecto, el pasado no tiene relevancia alguna.
Costos de Oportunidad.
Para la evaluación financiera se deben tener en cuenta los costos de
oportunidad que se presenten dentro del desarrollo del proyecto, es
importante saber diferenciarlos y reconocerlos.
Construyamos el Flujo de Fondos:
Presupuesto de Inversiones:
Con base en el cronograma de actividades de realización del proyecto y los
estudios de viabilidad técnica se puede identificar y discriminar la magnitud de
cada una de las inversiones necesarias, a la vez que definir el momento en
que se adelantará cada transacción de compra y pago correspondiente.
Presupuestos de costos e ingresos de operación:

Este presupuesto deberá indicar el momento en que se logrará el equilibrio
entre costos e ingresos, además de determinar el perfil de los ingresos netos
con relación al desarrollo temporal del proyecto.
Valor del dinero en el tiempo:

Es bien importante tener en cuanta al adelantar el análisis de una propuesta
de inversión, es el cambio de valor que sufre el dinero al considerarlo en
diferentes momentos.
FINANCIAMIENTO
La decisión de financiar un proyecto

significa determinar de qué fuentes se
obtendrán fondos para cubrir la inversión
inicial y, eventualmente, quien pagará costos
y recibirá los beneficios del proyecto.
INVERSIÒN INICIAL
FINANCIAMIENTO
Efectos de la Financiación
• Aumento de los costos
• Mayor rigidez en los costos
• Diferente distribución de los ingresos

netos del proyecto
INDICADORES DE RENTABILIDAD
VALOR PRESENTE NETO (VPN):
El VPN como su nombre lo indica, significa traer al presente

(descontar) los flujos de efectivo (flujos de caja) que se espera se
generarán en el proyecto; para ello se debe tener claro cuál será la
tasa que se usará para descontar dichos valores (costo de oportunidad
o CCPP).
El valor presente neto corresponde a la diferencia entre el valor presente

de los ingresos y el valor presente de los egresos:
n
El VPN se calcula aplicando la formula VPN= Inv Ini + ∑FC/(1+i)
Como se puede apreciar en la tabla anterior existen tasas de interés para las cuales el VPN > 0, y
otras que producen efectos contrarios; podemos entonces afirmar en principio que las tasas
inferiores al 42% favorecen la realización del proyecto, en tanto que tasas superiores generan
efectos negativos que hacen no recomendable la propuesta.
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR):
La "tasa interna del retorno", cuyo significado se podrá

expresar así: "es la tasa de interés que equipara el valor
presente de los ingresos con el valor presente de los
egresos" ).
La TIR representa la rentabilidad del proyecto, dado que lo

que se obtiene con su cálculo es precisamente una tasa, no
se requiere una tasa de descuento para hallarla.
El compromiso se plantea en entregar $1000 y recibir $1420 dentro de un año, supongamos también
que no disponemos de dinero en el momento pero podemos acudir al banco con el fin de obtenerlo a
manera de crédito, este banco cobra una tasa de interés anual del 40%, y si nos decidimos a utilizar sus
servicios como fuente de financiamiento al cabo de un año le estaremos debiendo $1400 que los
podremos cubrir con los $1420 que deja la inversión.
Redondeando la idea podemos decir que: la "Tasa Interna de Retorno

(TIR), es la tasa de interés que permite obtener un VPN =0
Si la TIR > to, significa que el retorno del proyecto es suficiente para compensar el costo de
oportunidad del dinero y además produce un rendimiento adicional, por lo tanto resulta llamativo. Si
la TIR < to, el proyecto no alcanza a compensar el costo de oportunidad por lo tanto no será
recomendable.
Se convierte en la tasa de interés de oportunidad para la cual
el proyecto será apenas aceptable, se constituye en un valor
crítico que representa la menor rentabilidad que el
inversionista está dispuesto a aceptar.
En caso de contar con valores de financiamiento debemos

establecer el costo de oportunidad como la o las tasas
establecidas para el préstamo del dinero dentro del proyecto.
PUNTO DE EQULIBRIO:
El punto de equilibrio de cualquier proyecto está

determinado por el nivel de ventas necesario para cubrir los
costos totales de producción. Es de vital importancia
conocer este punto de equilibro ya que nos ayudara a
determinar la rentabilidad del proyecto.
Cuando un proyecto está en el punto de equilibrio no se

obtienen beneficios, es decir, la empresa no gana dinero
pero tampoco pierde dinero sino que solamente se han
recuperado los gastos de operación y los costos de
fabricación del producto.
PUNTO DE EQULIBRIO:
La fórmula para calcular el punto de equilibrio es la

siguiente:
PUNTO DE EQULIBRIO:
Ejemplo:
Una compañía fabricante de almohadas

ha fijado el precio de cada una en $60. El
costo variable por cada almohada es de
$20 y los costos fijos de la empresa
ascienden a $40,000. ¿Cuántas
almohadas deberá vender la empresa
para cubrir los costos totales?

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Es un estado financiero que mide los movimientos de

1. La identificación del "flujo de fondos“, con base a la magnitud y

2. La aplicación de criterios de evaluación conducentes a establecer

Construcción del Flujo de Fondos.

Es importante resaltar los elementos que se involucran en el flujo de

1. Las erogaciones correspondientes a las inversiones que se realizan.

Flujos líquidos de dinero:

Para efectos de evaluación de proyectos se consideran ingresos y

En cualquier caso deben medirse los costos y los beneficios asociados

Flujos esperados en el futuro.

Dado que la evaluación se basa en la estimación de los resultados

Construyamos el Flujo de Fondos:

Presupuestos de costos e ingresos de operación:

Valor del dinero en el tiempo:

La decisión de financiar un proyecto

• Aumento de los costos

• Mayor rigidez en los costos

• Diferente distribución de los ingresos

El VPN como su nombre lo indica, significa traer al presente

El valor presente neto corresponde a la diferencia entre el valor presente

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR):

La "tasa interna del retorno", cuyo significado se podrá

La TIR representa la rentabilidad del proyecto, dado que lo

Redondeando la idea podemos decir que: la "Tasa Interna de Retorno

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La fórmula para calcular el punto de equilibrio es la

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