Apalancamiento

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CASO PRÁCT

ESTRUCTURA DEL

La empresa CAMELIA S.A. para el año 2022 tiene planificado obtener una utilidad de 250000 soles. Sin embarg
este nuevo proyecto adicional se proyecta obtener una utilidad antes de impuestos e intereses (UAII) adicionale

Presenta la siguiente informacion:

ESTADO DE SITUACION FIANCIERA


ACTIVO 1800000

TOTAL ACTIVO 1800000

Actualmente la empresa los viñedos, tiene 1.250 acciones comunes en circulacion en el mercado
Para la inversion en el proyecto adicional, existen dos opciones de financiamiento, nosotros como contadores d
fianzas, o no hacer nada

1.- la primera opcion consiste en un endeudamiento con una taza de interes del 10% efectivo anual por el 30%
patrimonio unitario (VPP)

2.- la segunda opcion consiste en emitir acciones al valor del patrimonio unitario (VPP) por el 25% del monto d

para elegir la adecuada estructura financiera para la empresa, se debe realizar el calculo y analisis de la utilidad

NUMERO DE ACCIONES 1250

SIN PROYECTO
Utilidad proyectada 250000 RESULTADOS SI LA EMPRESA NO ENCARA EL PROYECTO
UPA 200 UPA= UTILIDAD PROYECTADA /# DE ACCIONES
ROE 25% ROE = UTILIDAD PROYECTADA /PATRIMONIO

CON EL PROYECTO
Inversion adicional 400000
OPCION A
detalle estructura Precio
deuda 30% 120000
Acciones comunes 70% 280000
100% 400000

OPCION B
detalle estructura Precio
Deuda 75% 300000
Acciones comunes 25% 100000
100%

OPCION A OPCION B
UAII 100000 100000
INTERESES 12000 30000
UAI 88000 70000
IMPUESTOS 25960 20650
UTILIDAD NETA 62040 49350
UTILIDAD TOTAL PROYECTADA 312040 299350
NUEVO MONTOS
PATRIMONIO 1280000 1100000
# DE ACCIONES 1600 1375

UPA 195.025 217.71


ROE 24.38% 27.21%

APALANCAMIE

Dado el estado de resultados de Camelia S.A. se pide calcular el Grado de apalancamiento operativo (GAO), Gra
resultados obtenidos.

Ventas (15 000 a S/ 70 c/u))


(-) Costo variable (15 000 camisas a S/ 25)
Costos fijos
Utilidad Antes de Intereses e Impuestos (UAII)
Gastos de interés
Ganancias antes de impuestos (AUI)
Impuestos 22%
Utilidad neta (EAT)

CÁLCULO DEL GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (GAO) - mediante el empleo del margen de contribu

MC = Ventas - Costo Variable

MC = 1,050,000.00
Una vez calculado del margen de contribución se puede determinar el gra
siguiente fórmula:

GAO = MC / UAII

GAO = 675,000.00

Otra forma de calcular el GAO es empleando las variaciones en la UAII y la


volumen de ventas, el ejercicio se resuelve de la siguiente manera:

ESTADOS DE RESULTADOS DISMINUCIÓN 15%


Ventas 892,500.00
Costo variable 318,750.00
Margen de contribución 573,750.00
Costos fijos 500,000.00
UAII 73,750.00

GAO = ( ΔUAII / UAII ) / ( ΔV / V )

GAO = ( 73,750.00 /

GAO =

También se puede calcular el GAO mediante el empleo del punto del equi

Pe = Costos Fijos / ( Precio - Costo variable unitario )

Pe = 500,000.00 /
Pe =

GAO = 15 000 / ( 15 000

GAO =

Interpretación: La utilidad operativa se incrementará en un 3,86% por cada 1% de incremento de las ventas. Si
tendría que aumentar en un 25,91% su nivel de producción.

CÁLCULO DEL GAF


GAF = UAII /
GAF = 175,000.00 /
GAF = 1.67

Interpretación: Un GAF de 1,67 indica que la empresa Camelia Compañía Anónima puede aumentar su utilidad

CÁLCULO DEL GAC

GAC = GAO x
GAC = 3.86 x
GAC = 6.43

Interpretación: Un GAC de 6,43 indica que la empresa Camelia S.A. puede incrementar en un 6,43% sus utilidad

TOMA DE DECIS
CASO PRÁCTICO

ESTRUCTURA DEL CAPITAL

obtener una utilidad de 250000 soles. Sin embargo se esta pensando hacer un proyecto adicional cuya inversion requerida es de 40000
d antes de impuestos e intereses (UAII) adicionales de 100000 soles

ESTADO DE SITUACION FIANCIERA


PASIVOS 800000

TOTAL PASIVO 800000


PATRIMONIO
Capital 800000
Utilidad Retenida 200000
TOTAL PATRIMONIO 1000000
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1800000

munes en circulacion en el mercado


s de financiamiento, nosotros como contadores de la empresa LOS viñedos debemos optar por una de ells, la que mas se adecue al ob

taza de interes del 10% efectivo anual por el 30% del monto de la inversion requerida y el saldo se financiara emitiendo acciones al va

atrimonio unitario (VPP) por el 25% del monto de la inversion requerida y el saldo con deuda bancaria al 10% efectiuvo anuaL

se debe realizar el calculo y analisis de la utilidad por accion (UPA) y la rentabilidad del patrimonio (ROE) con y sin el proyecto adiciona

LTADOS SI LA EMPRESA NO ENCARA EL PROYECTO ADFICIONAL


UPA= UTILIDAD PROYECTADA /# DE ACCIONES
ROE = UTILIDAD PROYECTADA /PATRIMONIO

VPP= PATRIMONIO/# DE ACCIONES


VPP= PATRIMONIO/# DE ACCIONES
800
tasa y numero de acciones
10% anual
350 # DE ACCIONES = PRECIO/VPP

tasa y numero de acciones


10% anual
125

GENERADA POR LA DEUDA BANCARIA

SE SUMAN LAS NUEVAS ACCIONES

APALANCAMIENTO

el Grado de apalancamiento operativo (GAO), Grado de apalancamiento financiero (GAF) y grado de apalancamiento combinado. Inter

1,050,000.00
375,000.00
500,000.00
175,000.00
70,000.00
105,000.00
23,100.00
81,900.00

AO) - mediante el empleo del margen de contribución

MC = Ventas - Costo Variable

- 375,000.00 = 675,000.00
argen de contribución se puede determinar el grado de apalancamiento operativo mediante la

GAO = MC / UAII

/ 175,000.00 = 3.86

GAO es empleando las variaciones en la UAII y las ventas; suponiendo un incremento del 15% en el
ercicio se resuelve de la siguiente manera:

DISMINUCIÓN 15% PRONÓSTICO INICIAL INCREMENTO 15%


892,500.00 1,050,000.00 1,207,500.00
318,750.00 375,000.00 431,250.00
573,750.00 675,000.00 776,250.00
500,000.00 500,000.00 500,000.00
73,750.00 175,000.00 276,250.00

GAO = ( ΔUAII / UAII ) / ( ΔV / V )

175,000.00 ) -1 / ( 892,500.00 /

3.86

ar el GAO mediante el empleo del punto del equilibrio operativo:

ostos Fijos / ( Precio - Costo variable unitario )

( 70 - 25)
11111

- 11 111 )

3.86

86% por cada 1% de incremento de las ventas. Si la empresa Camelia Compañía Anónima quisiera duplicar su utilidad operativa
UAI
105,000.00

Compañía Anónima puede aumentar su utilidad neta en un 1,67% por cada 1% de incremento en su utilidad operativa.

GAF
1.67

S.A. puede incrementar en un 6,43% sus utilidad neta por cada 1% de incremento de su nivel de producción.

TOMA DE DECISIONES
a inversion requerida es de 400000 soles, con

e ells, la que mas se adecue al objetivo de las

nanciara emitiendo acciones al valor del

a al 10% efectiuvo anuaL

OE) con y sin el proyecto adicional

MONIO/# DE ACCIONES
MONIO/# DE ACCIONES

palancamiento combinado. Interpretar los


1,050,000.00 ) -1

plicar su utilidad operativa


utilidad operativa.

ducción.

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