Ejercicio de Frontera Eficiente (Mercado de Capitales Modelo

Cálculo de la frontera eficiente en
un modelo simple de 2 activos
utilizando los instrumentos

estadísticos estudiados
Cartera con dos activos
Precio de las Acciones
Mes Acción A Acción B
0 25.00 45.00
1 24.12 44.85
2 23.37 46.88
3 24.75 45.25
4 26.62 50.87
5 26.50 58.50
6 28.00 57.25
7 28.88 62.75
8 29.75 65.50
9 31.38 74.38
10 36.25 78.50
11 37.13 78.00
12 36.88 78.12
Calculo de los retornos
• Cálculo del retorno en forma continua:
 P 
r = ln  At 
At  P 
 A ,t −1 
• Cálculo del retorno en forma discreta:

 P 
r =  At  − 1
At  P 
 A ,t − 1 
Cálculo de los retornos
En la planilla de Excel ir a
Incertar/Función/Matemáticas/LN, marcar la celda del
numerador y denominador. Copiar para el resto del
rango.
Ej: ir a la celda D29 ir a la barra de tareas
Incertar/Función/Matemáticas/LN, se abre un cuadro de
dialogo, ir a C29 incluir en el cuadro de dialogo la barra
de división y luego marcar la celda C29, hacer click en
Enter, al abrirse el cuadro de dialogo hacer click en
Aceptar.
Posicionase nuevamente sobre D29, hacer click en
copiar y luego pintar el rango D30 D40 y hacer click en
pegar.
Cálculo de los retornos
Acción A Acción B
Mes Precio Retorno Precio Retorno
0 25.00 45.00
1 24.12 -3.58% 44.85 -0.33%
2 23.37 -3.16% 46.88 4.43%
3 24.75 5.74% 45.25 -3.54%
4 26.62 7.28% 50.87 11.71%
5 26.50 -0.45% 58.50 13.98%
6 28.00 5.51% 57.25 -2.16%
7 28.88 3.09% 62.75 9.17%
8 29.75 2.97% 65.50 4.29%
9 31.38 5.33% 74.38 12.71%
10 36.25 14.43% 78.50 5.39%
11 37.13 2.40% 78.00 -0.64%
12 36.88 -0.68% 78.12 0.15%
Valor Esperado-Varianza-
Desvío Standard
1) Para calcular el VE, utilizaremos la función Promedio:
insertar/función/promedio.
Ej: nos posicionamos en la celda D42, vamos a la barra
de tareas y hacemos click en insertar/función/promedio,
luego se abre un cuadro de dialogo, pintamos el rango
entre D29 y D40, hacemos Enter y Aceptar.
2) Para Calcular la Varianza utilizaremos la función VARP:
insertar/función/VARP.
Ej: nos posicionamos en la celda D43, vamos a la barra
de tareas y hacemos click en insertar/función/VARP,
luego se abre un cuadro de dialogo, pintamos el rango
entre D29 y D40, hacemos Enter y Aceptar.
Desvío Standard
3) Para Calcular el Desvío Standard utilizaremos la
función DESVESTP:
insertar/función/DESVESTP.
Ej: nos posicionamos en la celda D44, vamos a
la barra de tareas y hacemos click en
insertar/función/DESVESTP, luego se abre un
cuadro de dialogo, pintamos el rango entre D29
y D40, hacemos Enter y Aceptar.
Desvío Standard
Acción A Acción B
Mes Precio Retorno Precio Retorno
0 25.00 45.00
1 24.12 -3.58% 44.85 -0.33%
2 23.37 -3.16% 46.88 4.43%
3 24.75 5.74% 45.25 -3.54%
4 26.62 7.28% 50.87 11.71%
5 26.50 -0.45% 58.50 13.98%
6 28.00 5.51% 57.25 -2.16%
7 28.88 3.09% 62.75 9.17%
8 29.75 2.97% 65.50 4.29%
9 31.38 5.33% 74.38 12.71%
10 36.25 14.43% 78.50 5.39%
11 37.13 2.40% 78.00 -0.64%
12 36.88 -0.68% 78.12 0.15%
Media Mensual 3.24% 4.60%

Varianza Mensual 0.23% 0.34%
Desvio St. Mensual 4.78% 5.84%
Covarianza
COV (r A , r B ) =
1
M
[r At
] [r
− E (r A ) * Bt
]
− E (r B )
4) Para Calcular la Covarianza utilizaremos la función

COVAR: insertar/función/COVAR.
Ej: nos posicionamos en la celda P43, vamos a la barra de
tareas y hacemos click en insertar/función/COVAR,
luego se abre un cuadro de dialogo y en Matriz 1,
pintamos el rango entre J29 y J40, lo mismo hacemos
para la Matriz 2 con el rango M29 y M40, hacemos Enter
y Aceptar.
Coeficiente de Correlación
COV (r A − r B )
ρ AB =
σ A *σ B
5) Para Calcular el Coeficiente de Correlación utilizaremos
la función COEF. DE CORREL:
insertar/función/COEF.DE CORREL.
Ej: nos posicionamos en la celda P44, vamos a la barra
de tareas y hacemos click en insertar/función/ COEF.DE
CORREL, luego se abre un cuadro de dialogo y en
Matriz 1, pintamos el rango entre J29 y J40, lo mismo
hacemos para la Matriz 2 con el rango M29 y M40,
hacemos Enter y Aceptar.
Cálculo de la Covarianza y el
Coeficiente de Correlación
Acción A Acción B
Mes Retorno Retorno-Media Retorno Retorno-Media Producto
1 -0.0358 -0.0682 -0.0033 -0.0493 0.00336

2 -0.0316 -0.0640 0.0443 -0.0017 0.00011
3 0.0574 0.0250 -0.0354 -0.0814 -0.00203
4 0.0728 0.0404 0.1171 0.0711 0.00288
5 -0.0045 -0.0369 0.1398 0.0938 -0.00346
6 0.0551 0.0227 -0.0216 -0.0676 -0.00153
7 0.0309 -0.0015 0.0917 0.0458 -0.00007
8 0.0297 -0.0027 0.0429 -0.0031 0.00001
9 0.0533 0.0209 0.1271 0.0812 0.00170
10 0.1443 0.1119 0.0539 0.0079 0.00089
11 0.0240 -0.0084 -0.0064 -0.0524 0.00044
12 -0.0068 -0.0392 0.0015 -0.0444 0.00174
Covarianza 0.00034
0.00034
Coef. De Correl. 0.12032
Cálculo de la Media de una
Cartera
Ahora suponemos que creamos una cartera p
compuesta en un 50% por la Acción A y el 50%
restante por la acción B. Determinaremos la media
y la varianza de esta cartera:
El retorno promedio de una cartera esta dado por
el promedio ponderado del retono de los activos
que la componen.
E (r P ) = γE (r A )+ (1 − γ )* E (r B )
Cálculo de la Varianza de una
Cartera
Por otro lado la varianza de una cartera NO
es el promedio de las varianzas de los
activos que la componen.
La formula de la varianza es la siguiente:
Var (r P ) = γ Var (r A )+
2
(1−γ ) Var (r )+ 2γ (1 − γ )Cov(r , r )
2
B A B
Cálculo de la Media y la Varianza de una Cartera
Para ello armamos una tabla en la hoja 2 como la que sigue,
en la celda B3 ingresamos la proporción del activo A, 0,5 y la
fórmula que ingresamos para calcular los retornos de la
cartera debería ser =C6*$B$3+(1-$B$3)*D6
Mes RAt RBt Rpt
1 -3.58% -0.33% -1.96%
2 -3.16% 4.43% 0.63%
3 5.74% -3.54% 1.10%
4 7.28% 11.71% 9.50%
5 -0.45% 13.98% 6.76%
6 5.51% -2.16% 1.67%
7 3.09% 9.17% 6.13%
8 2.97% 4.29% 3.63%
9 5.33% 12.71% 9.02%
10 14.43% 5.39% 9.91%
11 2.40% -0.64% 0.88%
12 -0.68% 0.15% -0.26%
Media 3.92%
Varianza 0.16%
Desv. Std. 3.99%
Ejercicio de simulación de Medias y Desvío
Standard en función de la proporción de los
activos en el Cartera
Vamos a utilizar el comando Dato/ Tabla del Excel, para
graficar una Frontera eficiente.
Ej: nos posicionamos en la celda B24 copiamos el Desvío
Standard y la Media con las proporciones originales de la
cartera. Luego en el rango A25:A45 ingreso en cada celda
una escala ascendente de 0 a 1, con un incremento de a
0.05, que repesenta la proporción de la Acción A en la
Cartera. Luego pintamos el area de la tabla B24:C45 y
vamos a la barra de erramientas y hacemos click en datos/
tabla, se abre un cuadro de dialogo en celda de columna
ingresamos $B$3 que es la proporción original, no
ingresamos nada en la celda fila y hacemos click en
Aceptar.
Frontera Eficiente
proporción sigma media
3.99% 3.92%
0 5.84% 4.60%
0.05 5.58% 4.53%
0.1 5.34% 4.46%
0.15 5.10% 4.39%
0.2 4.88% 4.33%
0.25 4.68% 4.26%
0.3 4.49% 4.19%
0.35 4.33% 4.12%
0.4 4.19% 4.05%
0.45 4.08% 3.99%
0.5 3.99% 3.92%
0.55 3.94% 3.85%
0.6 3.91% 3.78%
0.65 3.92% 3.71%
0.7 3.96% 3.65%
0.75 4.03% 3.58%
0.8 4.13% 3.51%
0.85 4.26% 3.44%
0.9 4.41% 3.38%
0.95 4.59% 3.31%
1 4.78% 3.24%
Frontera Eficiente
La Frontera Eficiente
5.00%
4.50%
Retorno Medio de la
4.00%
Cartera
3.50%
3.00%
3.50% 4.00% 4.50% 5.00% 5.50% 6.00%
Desvio Standard

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Cálculo de la frontera eficiente en

un modelo simple de 2 activos

utilizando los instrumentos

• Cálculo del retorno en forma discreta:

Media Mensual 3.24% 4.60%

4) Para Calcular la Covarianza utilizaremos la función

1 -0.0358 -0.0682 -0.0033 -0.0493 0.00336

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