Control Aprendizaje - Ejercicios de Apalancamiento

ANÁLISIS FINANCIERO
Nombre: Paralelo:
TRABAJO AUTÓNOMO 2
2. Los ejecutivos de Donut Shop han determinado que el GAO de la empresa es 3x y su GAF
es 6x. Según esta información, ¿Cómo se verían afectadas las UPA de la empresa si el monto
de sus UAII resultará 4% más alto de lo esperado?
3. Una empresa ha determinado que su GAO es 2x y que su GAF es 1.5x. Por tanto, ¿Cuál
será el cambio en las UPA si las ventas son 10% más bajas de lo esperado?
4. Utilice la siguiente información para calcular el GAO y el GAT de la empresa.
5. Money, Inc., no tiene deuda en circulación y su valor total de mercado es de 225 000
dólares. Se ha proyectado que las utilidades antes de intereses e impuestos, UAII, ascenderán
a 19 000 dólares si las condiciones económicas son normales. Si existe una fuerte expansión
económica, las UAII serán 30% mayores. Si hay una recesión, serán 60% menores. Money
está considerando una emisión de deuda de 90 000 dólares con una tasa de interés de 8%. Los
fondos se usarán para recomprar acciones de capital. Actualmente existen 5 000 acciones en
circulación. En este problema haga caso omiso de los impuestos.
a) Calcule las utilidades por acción, UPA, bajo cada uno de los tres escenarios económicos
antes de que se emita deuda. Calcule también los cambios porcentuales en las UPA cuando la
economía se expande o entra en recesión.
b) Repita el literal a, suponiendo que Money procede a una recapitalización. ¿Qué observa?
6. Repita las partes a) y b) del problema 1 suponiendo que Money tiene una tasa tributaria de
35%.
7. Suponga que la compañía del problema 1 tiene una razón de valor de mercado a valor en
libros de 1.0.
a) Calcule el rendimiento sobre el capital, ROE, bajo cada uno de los tres escenarios
económicos antes de que se emita deuda. Calcule también los cambios porcentuales del ROE
en caso de una expansión económica y de una recesión, suponiendo ausencia de impuestos.
b) Repita el inciso a) si se supone que la empresa procede a la recapitalización propuesta.
c) Repita los incisos a) y b) de este problema suponiendo que la empresa tiene una tasa
tributaria de 35%.
8. Star, Inc., una prominente empresa de productos de consumo, debe decidir si convierte o no
su estructura de capital totalmente financiada con capital en otra estructura financiada con
40% de deuda. En la actualidad hay 5 000 acciones en circulación y el precio de cada una de
ellas es de 65 dólares. Se espera que las UAII permanezcan en 37 500 dólares para siempre.
La tasa de interés sobre la deuda nueva es de 8% y no hay impuestos.
a) La señora Brown, una accionista de la empresa, posee 100 acciones. ¿Cuál es su flujo de
efectivo bajo la estructura de capital actual, suponiendo que la empresa tiene una tasa de
pago de dividendos de 100%?
b) ¿Cuál será el flujo de efectivo de la señora Brown bajo la estructura de capital propuesta
por la empresa? Suponga que ella conservará sus 100 acciones.
9. Veblen Company y Knight Company son idénticas en todos sus aspectos, excepto porque
Veblen no es una empresa apalancada. El valor de mercado de los bonos con una tasa de 6%
de Knight Company es de 1.2 millones de dólares. La información financiera de estas
empresas se presenta a continuación. Todos los flujos de utilidades son perpetuidades.
Ninguna empresa paga impuestos. Ambas distribuyen todas las utilidades disponibles entre
los accionistas comunes de manera inmediata.
a) Un inversionista que pueda solicitar fondos en préstamo a una tasa de 6% anual desea
comprar 5% de las acciones de Knight. ¿Puede incrementar su rendimiento comprando 5%
de las acciones de Veblen si toma un préstamo de tal modo que los costos netos iniciales de las
dos estrategias sean los mismos?
b) Dadas las dos estrategias de inversión en a), ¿cuál deben elegir los inversionistas? ¿Cuándo
cesará este proceso?
10. ABC Co. y XYZ Co. son iguales en todos sus aspectos, excepto en su estructura de capital.
ABC está totalmente financiada con capital y tiene 800 000 dólares en acciones. XYZ usa
tanto acciones como deuda perpetua; sus acciones tienen un valor de 400 000 dólares y la tasa
de interés de la deuda es de 10%. Ambas empresas esperan que las UAII sean de 95 000
dólares. Pase por alto los impuestos.
a) Richard es dueño de acciones de XYZ con valor de $30 000. ¿Qué tasa de rendimiento
estará esperando?
b) Muestre cómo Richard podría generar exactamente los mismos flujos de efectivo y la tasa
de rendimiento invirtiendo en ABC y empleando apalancamiento casero.
c) ¿Cuál es el costo del capital de ABC? ¿Y de XYZ?
d) ¿Cuál es el WACC de ABC? ¿Y de XYZ? ¿Qué principio ha ilustrado?

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b) Repita el inciso a) si se supone que la empresa procede a la recapitalización propuesta.

d) ¿Cuál es el WACC de ABC? ¿Y de XYZ? ¿Qué principio ha ilustrado?

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