Materia: Gestión y Estrategias Financieras

Examen final ordinario

Acciones BIMBO, CEMEX, COSTCO

Docente: Dra. Esther Guadalupe Carmona Vega

ÍNDICE

Introducción
Descripción de las empresas
Bimbo
Cemex
Costco
Marco teórico
Presentación de cálculos financieros
Portafolio de inversión
Valuación de acciones comunes
Valuación de bonos
Administración del capital de trabajo
Conclusiones
Opinión grupal
Opinión individual

I. Introducción

En el siguiente documento se hace un análisis financiero breve sobre 3 compañías

las cuales cotizan en el mercado Mexicano; por conveniencia, se seleccionaron las
acciones acciones de corte industrial y de servicios, de esta bolsa se
 seleccionaron Bimbo con clave (BIMBOA.MX), CEMEX con clave (CX) y Costo
con clave (COST.MX). Finalmente, para poder hacer un análisis comparativo entre
las empresas mencionadas, se utilizó al Índice IPC MEXICO (^MXX), el cual
engloba de manera general a las empresas más grandes de la economía
mexicana, y donde las 3 empresas forman parte de la muestra del índice.
A continuación, se presenta un análisis mas detallado y una descripción general
de cada una de las empresas.

II. Descripción de las empresas

a. Grupo Bimbo, S.A.B. de C.V. (Bimboa.MX)
“Panificación Bimbo®” empezó a operar el 2 de Diciembre de 1945, con solo 34
personas que trabajaban en una pequeña planta en la Ciudad de México ubicada en
el barrio de Insurgentes de Santa María en la dirección 11758 Calle Norte. Sus
fundadores tenían la visión de “hornear pan que fuera muy bueno, nutritivo, sabroso,
fresco… bien hecho: con aseo, y la más alta perfección, con la intensión de
complacer y nutrir, así alcanzando todos los hogares de México”. Los fundadores de
la compañía fueron: Lorenzo Servitje, Jaime Jorba, Jaime Sendra, José T. Mata,
Alfonso Velasco y Roberto Servitje. Después de unos años, la compañía panificadora
recibía a sus nuevos empleados con un folleto de “Bienvenido a Bimbo®” en el cual,
aparte de dar una explicación de la historia de Bimbo® y su reglamento, expresaba el
deseo de que encontraran en Bimbo® “no solo una forma de ganarse la vida, sino un
lugar de trabajo placentero, justo y seguro”. En la foto aparecen de izquierda a
derecha, Roberto Servitje, Jaime Jorba, Lorenzo Servitje, Jaime Sendra y José T.
Mata.
 PROPÓSITO
Alimentar un mundo mejor.
MISIÓN
Alimentos deliciosos y nutritivos en las manos de todos.
VISIÓN
En 2020 transformamos la industria de la panificación y expandimos nuestro liderazgo
global para servir mejor a más consumidores
CREENCIAS
 Valoramos a la persona
 Somos una comunidad
 Conseguimos resultados
 Competimos y ganamos
 Somos operadores eficaces
 Actuamos con integridad
 Trascendemos y permanecemos en el tiempo

b. CEMEX, S.A.B. de C.V. (CX)

CEMEX fue fundada en 1906 en la ciudad de Monterrey con la apertura de la planta
de Cementos Hidalgo. Durante sus primeros años, se enfrenta con diversos
problemas dada la situación política del México de inicios de siglo XX, e incluso llega
a cerrar su planta durante un lapso de la Revolución Mexicana.
A principios de los años 20s, abre su planta de Cementos Portland Monterrey, con
una capacidad anual de 20,000 toneladas, lo que le permite abastecer la demanda de
cemento del noroeste de la República. Gracias a la instalación del primer horno de un
solo paso y proceso seco del país, la empresa se coloca a la vanguarda en
tecnología. En 1930, Cementos Portland Monterrey instala su segundo horno e
incrementa su capacidad en un 100%. Al año siguiente, Cementos Hidalgo y
Cementos Portland Monterrey se fusionan para formar Cementos Mexicanos S.A. El
nuevo consorcio comienza la década de los 40 con una producción de 92,000
toneladas al año, y llega hasta las 124,000 toneladas anuales a finales de 1948, casi
cuatro veces más que a sus inicios en 1906.

A principios de 1963, CEMEX adquiere a Cementos Maya de Mérida para satisfacer

la demanda del sur de México, a través de su marca Cemento Portland Maya. En
1966 abre sus plantas de Valles y Torreón, para satisfacer el mercado de la Huasteca
y del Norte de la República, respectivamente. CEMEX adquiere Cementos Portland
del Bajío en 1973, con la intención de acceder al mercado del centro del país, y en
1976 comienza su cotización en la Bolsa Mexicana de Valores. La compra de
Cementos Guadalajara ese mismo año, convierten a CEMEX en el mayor productor
de cemento de México.

Con la firma del acuerdo del GATT en 1985, CEMEX inicia su transformación hacia
ser un productor multinacional de cemento. Durante ese año, el corportativo alcanza
la cifra récord de 6.7 millones toneladas de cemento y clínker, y tres de sus plantas
cementeras - Monterrey, Guadalajara y Torreón - sobrepasan el millón de toneladas
producidas. Así mismo, las exportaciones de CEMEX alcanzan las 574 mil toneladas
anuales de cemento y clínker. Para el siguiente año, la apertura de la nueva planta en
Huichiapan con la más alta tecnología, catapulta a CEMEX hasta llegar a una
producción de 10.7 millones de toneladas al año.12 Así mismo, consolida su
presencia internacional, con coinversiones en cementeras norteamericanas. Además,
adquiere Cementos Anahuac e instala su sistema satelital de comunicaciones
CEMEXNet, permitiendo comunicar todas las instalaciones de la compañía. En 1989,
con la adquisición de Cementos Tolteca, segundo productor de cemento de México,
CEMEX se convierte en una de las diez cementeras más grandes del mundo.12
Para 1992, comienza la expansión internacional del consorcio con la adquisición de
Valenciana y Sansón, las dos cementeras más grandes de España. En 1994, con la
compra de Vencemos, la cementera más grande de Venezuela, y Cemento Bayano
en Panamá, Cemex comienza sus operaciones en Sudamérica y Centroamérica. Así
mismo, adquiere Balcones, una cementera de Estados Unidos. Ese mismo año,
comienza su estrategia de energía alternativa con la utilización de coque de petróleo
en sus plantas, iniciando así, su programa de ecoeficiencia para el desarrollo
sostenible. Entre 1995 y 1997 la compañía adquiere Cementos Nacionales de
República Dominicana, Cementos Diamente y Samper en Colombia y Rizal Cement
en Filipinas que lo convierten en la tercera cementera del mundo, accediendo
además, a varios mercados internacionales.

En 1999, CEMEX adquiere APO de Filipinas, y aumenta su inversión en Rizal

Cement. Ese año, al comprar Assiut Cement Company, la cementera más grande de
Egipto, la empresa comienza operaciones en África. Además, refuerza su presencia
en Centroamérica, con la adquisición de Cementos del Pacífico, la mayor cementera
de Costa Rica. El año lo finaliza con la introducción de sus acciones en la Bolsa de
Valores de Nueva York, bajo el símbolo de pizarra "CX".12

A comienzos del siglo XXI, se inauguran operaciones en Nicaragua, y se adquiere

Saraburi Cement Company de Tailandia, lo que refuerza su presencia en el sudeste
asiático. En el año 2001, CEMEX abre Construrama, que en menos de un año se
convierte en la mayor cadena mexicana de establecimientos de materiales para la
construcción. Al siguiente año, expande su presencia en el mercado caribeño, al
comprar Puerto Rican Cement Company. Con la adquisición en 2004 de Southtown,
hace de CEMEX la cementera más grande de Norteamérica. Ese mismo año, el
corporativo recibe el "Wharton Infosys Business Transformation Award", por su uso
creativo y eficiente de las tecnologías de la información.13

Con la adquisición de RMC en 2005, la cementera de mayor tamaño en Inglaterra,

CEMEX duplica su tamaño, sumando operaciones en 20 países adicionales,
principalmente de Europa. En junio de 2007, la compañía adquiere el 67.8% de
Rinker, compañía australiana con gran presencia en el mercado estadounidense. Tal
adquisición le permite consolidar su presencia en los 5 continentes. Sin embargo, en
junio de 2009, vende sus operaciones en Australia a Holcim por un monto de US$
1.75 mil millones con el propósito de restructurar una deuda de US$ 14 mil millones
proveniente de la adquisición de Rinker.

En abril de 2008, el presidente de Venezuela, Hugo Chávez, anuncia la

nacionalización de la industria cementera en dicho país, aduciendo al hecho de que
las cementeras estaban exportando sus productos con la finalidad de recibir precios
por encima de los autorizados por el gobierno venezolano. A mediados del 2008, la
autoridad venezolana toma las operaciones de CEMEX.

Valores
Los valores definen el carácter de la compañía, expresan quiénes son, cómo se
comportamos, y en qué creen
Garantizar la Seguridad
Hacemos de la seguridad una responsabilidad personal y nos exigimos unos a otros
actuar siempre de forma segura, buscando que nada esté por delante de la seguridad
y salud de nuestra gente, de contratistas y de la comunidad.
Enfocarse al Cliente
Al escuchar a nuestros clientes, entender sus retos, y ofrecerles soluciones valiosas,
construimos relaciones cercanas que nos distinguen de nuestros competidores.
Buscar la Excelencia
Nuestra pasión por nuestro trabajo nos empuja a exceder expectativas, a retarnos
constantemente para mejorar y nunca darnos por satisfechos solamente con “lo
suficiente”.
Trabajar como un sólo CEMEX
Aprovechamos nuestro conocimiento global en nuestros mercados locales, lo que nos
da una ventaja competitiva. Compartimos ideas globalmente para maximizar nuestras
aportaciones individuales.
Actuar con Integridad
Actuamos con integridad y transparencia en todas nuestras interacciones porque
valoramos a nuestra gente, a nuestras comunidades y a nuestros recursos naturales.
 c. Costco Wholesale Corporation (COST.MX)

Fundada por James Sinegal y Jeffrey Brotman, Costco abrió su primer almacén en San
Diego, California, en 1976. Sinegal había iniciado en el comercio minorista de trabajo para
“Sol Price”, tanto en “FedMart” y “Price Club”. Brotman, un abogado de una antigua familia
de la venta al por menor de Seattle, también había participado en la venta al por menor
desde una edad temprana.

En 1992, gracias a la asociación de Price Club y Controladora Comercial Mexicana, se

abre la primera sucursal Price Club en México, en Ciudad Satélite, al norte de la Ciudad
de México.

En 1993, se fusionó con Costco Price Club (llamado 'Price Club' en la provincia
canadiense de Quebec). Costco, en modelo de negocio y tamaño, es similar a Price Club,
que fue fundada por Robert Precio Sol y en 1976 en San Diego California. Por lo tanto, la
compañía combinada, PriceCostco, fue efectivamente el doble del tamaño de cada uno de
sus padres. Justo después de la fusión, había 206 lugares PriceCostco generando $ 16
mil millones en ventas anuales. PriceCostco fue inicialmente dirigida por ejecutivos de
ambas empresas.

Antes de la fusión de Costco y Price Club en 1993, Wal-Mart y su fundador Sam Walton
querían fusionar Sam's Club con Price Club.

El primer Price Club estaba ubicado en un viejo hangar de aviones, anteriormente

propiedad de Howard Hughes, y está todavía en funcionamiento hoy en día (depósito de
San Diego #401).

En 1997, la empresa cambió su nombre por el de Costco Wholesale.

Actualmente Costco México cuenta con 39 sucursales y 4 depots en 18 estados del país
incluido el Distrito Federal, un centro de distribución nacional y un corporativo de dirección
nacional. Para ingresar y comprar en cualquiera de las sucursales Costco México es
necesario contar con una de los tres tipos de membresías que maneja Costco, que son:
Membresía Dorada, Membresía de Negocios y la Membresía Ejecutiva.

Las sucursales Costco de México cuentan con departamentos como: Carnicería,

Panadería, Frutas y verduras, Vinos y licores, Abarrotes, Ropa, Enseres Mayores y
Menores, Centro de Ayuda Auditiva, Foto Revelado, Farmacia, Óptica, Fuente de Sodas,
Joyería y Centro Llantero.

Valores

El código de ética organizacional se basa en cuatro pilares principalmente:

Obedecer la ley.

Cuidar a nuestros socios.

Cuidar a nuestros empleados.

Respetar a nuestros proveedores.

Cumpliendo estos cuatro puntos se lograra el objetivo final: Recompensar a nuestros

Accionistas.

III. Marco teórico

Costo Capital

El costo o coste de capital es el rendimiento requerido sobre los distintos tipos de

financiamiento. Muchas veces es igual al costo de oportunidad para una opción de
inversión, y por eso es importante analizarlo si piensa en invertir en préstamos
personales. Para poder calcularlo se toman en cuenta el valor de inflación y el premio al
riesgo por la inversión. Para establecer el costo de capital se debe hacer un estudio de
mercado, y fijar un costo promedio de capital para tomar como referencia. El costo se
mide como una tasa: existe una tasa para el costo de deuda y otra para el costo de capital
propio, y ambas forman el costo de capital.

Calculo de costo capital

Cualquier administrador financiero (más aun tratándose de una empresa) debe analizar
con cuidado el costo de capital para aceptar o rechazar inversiones. El principal método
utilizado es el costo promedio del capital, usando como base costos históricos o
marginales. Si bien estos cálculos son más utilizados por empresas, es bueno que toda
persona que piense en invertir haga un análisis financiero de su propia economía.

Valores de renta fija

Los Valores de Renta Fija o de deuda son un préstamo colectivo que los inversionistas
otorgan a una empresa privada e instituciones de gobierno, a cambio de un rendimiento.
Existen diversos tipos de valores de deuda, los cuales a su vez pueden ser de corto,
mediano y largo plazo.

Entre los valores de renta fija negociados en la Bolsa de Valores de El Salvador se

encuentran: Valores privados locales y extranjeros, como Certificados de Inversión, Papel
Bursátil, Bonos Corporativos y Valores públicos locales y extranjeros tales como LETES,
CENELIS, Eurobonos, etc.

Su funcionamiento general es el siguiente:

Acciones comunes: características, valuación y emisión

A diferencia de la deuda a largo plazo y de las acciones preferentes que, por lo general,
son valores de renta fija, las acciones comunes son un valor de renta variable. Se dice
que los tenedores de acciones comunes participan en las utilidades de las empresas
porque pueden recibir un dividendo mayor si en el futuro se elevan tales utilidades, o bien,
puede eliminarse el dividendo si caen.

Las acciones comunes también difieren de la deuda a largo plazo y de las acciones
preferentes en el sentido de que su precio de mercado tiende a fluctuar más que el precio
de los bonos y de las acciones preferentes, lo que hace que los rendimientos sobre las
inversiones en acciones comunes fluctúen más ampliamente en el tiempo que los
rendimientos sobre la deuda a largo plazo y las acciones preferentes. En este capítulo se
describen las características de las acciones comunes. Se analiza también el proceso de
oferta de los valores para su venta y la función que en éste desempeñan los banqueros
de inversión. Por último, se desarrollan modelos de valuación de acciones comunes.

Los tenedores de acciones comunes de una empresa son sus verdaderos dueños. Las
acciones comunes son una forma residual de propiedad en cuanto a que los derechos de
los tenedores de acciones comunes sobre las utilidades y los activos de la empresa se
consideran sólo después de satisfacer los derechos de los gobiernos, los acreedores y los
tenedores de acciones preferentes. Las acciones comunes se consideran una forma
permanente de financiamiento a largo plazo porque, a diferencia de la deuda y algunas
acciones preferentes, las acciones comunes no tienen fecha de vencimiento. (Moyer et
al., 2005)

El valor en libros de una acción común se calcula con base en las cifras del balance
general y no necesariamente guarda alguna relación con el valor de mercado de las
acciones comunes, el cual se basa de manera primordial en las expectativas de los
inversionistas sobre las condiciones económicas generales y los ingresos futuros de la
empresa.
IV. Presentación de cálculos financieros
a. Portafolio de inversión

CEMEX VS COSTCO
0.0160

0.0140

0.0120

0.0100
RENDIMIENTO

0.0080

0.0060

0.0040

0.0020

0.0000
0.0200 0.0400 0.0600 0.0800 0.1000 0.1200 0.1400

Riesgo
 Bimbo vs Cemex
0.0060

0.0040

0.0020
Rendimiento

0.0000
0.0150 0.0250 0.0350 0.0450 0.0550 0.0650 0.0750 0.0850 0.0950 0.1050 0.1150

-0.0020

-0.0040

-0.0060

Riesgo
 Costco vs Bimbo
0.0200

0.0150

0.0100
RENDIMIENTO

0.0050

0.0000
0.0200 0.0300 0.0400 0.0500 0.0600 0.0700 0.0800

-0.0050

RIESGO
V. Conclusiones
Las 3 empresas del portafolio son buenas para invertir, Bimbo y Costco son un poco más
riesgosas, pero dan buenos rendimientos, en el caso de Bimbo otorga rendimientos de
manera estable y tiene buena presencia de marca. En el caso de Bimbo, se pudo
observar que tiene un crecimiento acelerado, es decir que está creciendo más rápido que
el mercado dado los porcentajes, hecho que pudo ratificarse con el análisis de la
información de manera general.
En base al modelo CAPM opto por invertir en la opción BIMBO-COSTCO ya que es la que
presenta un mayor riesgo sin embargo tiene el mayor rendimiento optando así por una
postura amante.

VI. Bibliografía

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