INGENIERIA ECONOMICA (GRADO) - (212067A_952)

UNIDAD 2 - TAREA 3 - Evaluación financiera de proyectos

ANDRES CAMILO AMAYA TOVAR

80546116

DIEGO ARMANDO PACHON

TUTOR

UNIVERSIDAD ABIERTA Y A DISTANCIA

ESCUELA DE CIENCIAS BASICAS TECNOLOGIA E INGENIERIA

INGENIERIA INDUSTRIAL

08 - JUNIO DE 2021
  Realizar un resumen de reconocimiento de los temas de la unidad 2: Evaluación financiera de
proyectos: Valor Presente Neto, Tasa Interna de Retorno, Costo Anual Uniforme Equivalente,
Costo de Capital; incluir sus parámetros y fórmulas.

Valor Presente Neto (VPN): Es el valor de los resultados obtenidos a lo largo de un negocio, expresados
en su valor equivalente en pesos de hoy. Se define como la diferencia entre el valor presente de los
ingresos menos el valor presente de los egresos.

VPN = valor presente de ingresos – Valor presente de Egresos.

Para calcular el valor presente neto de un proyecto es necesario conocer:

 Tiempo de duración del proyecto
 Los ingresos y los egresos ubicados en el tiempo
 La tasa de descuento o tasa de oportunidad a la cual se van a descontar los flujos.

Teniendo en cuenta lo anterior, el valor presente neto puede interpretarse de la siguiente forma:
Si VPN > 0, significa que la rentabilidad del proyecto es superior a la exigida por el inversionista, y por lo
tanto el proyecto es conveniente.
Si VPN = 0, significa que la rentabilidad del proyecto es igual a la exigida por el inversionista y por lo tanto
también es conveniente.
Si VPN < 0, significa que la rentabilidad del proyecto es inferior a la exigida por el inversionista y por lo
tanto no es conveniente. Vale la pena aclarar que un VPN negativo no necesariamente significa que el
proyecto arroje pérdida, sino que para las expectativas del inversionista de acuerdo a su tasa de
oportunidad el proyecto no es atractivo.

Cómo calcular el valor presente neto.

Como se trata de traer a valor presente el flujo de caja futuro, es preciso determinar el valor presente de
cada ingreso y cada salid de efectivo, mediante una tasa determinada.

La fórmula para calcular el valor presente es la siguiente:

 n
FEt
VPN =∑ −FE 0
t =1 (1+ k) t

Las variables son las siguientes:

 Vt: Representa los flujos de caja en cada periodo t.
 Io: El valor del desembolso inicial de la inversión.
 n: El número de períodos considerado.
 K: Tasa de descuento utilizada.

EJEMPLO

Vamos a suponer que nos ofrecen una inversión en la que tenemos que invertir 1 millón de pesos y nos
prometen que tras esa inversión vamos a recibir 150.000 pesos el primer año;  250.000 pesos el segundo
año; 400.000, el tercero; y 500.000, el cuarto año. Suponiendo que la tasa de descuento es del 3% anual,
¿cuál será el valor presente neto o VAN de la inversión?
150.000 250.000
VPN =−1.000 .000+ +
( 1+ 0,03 ) ¿¿

Vemos que el valor presente neto de la inversión en este momento es de 191.580 pesos. Al ser
un VAN positivo, es conveniente realizar la inversión. 

Como puedes observar, el Valor Presente Neto (VPN) es un criterio sencillo y efectivo de elección de
inversiones. Mediante una sencilla fórmula puedes conocer si te interesa o no realizar una inversión. 

El valor presente neto es muy importante para la valoración de inversiones en activos fijos, a pesar de sus
limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado. Si su valor es mayor a
cero, el proyecto es rentable, considerándose el valor mínimo de rendimiento para la inversión.

Una empresa suele comparar diferentes alternativas para comprobar si un proyecto le conviene o no.
Normalmente la alternativa con el VAN más alto suele ser la mejor para la entidad, pero no siempre tiene
que ser así. Hay ocasiones en las que una empresa elige un proyecto con un VAN más bajo debido a
diversas razones como podrían ser la imagen que le aportará a la empresa, por motivos estratégicos u
otros motivos que en ese momento interesen a dicha entidad.

Tasa Interna de Retorno (TIR): La tasa interna de Rentabilidad o Tasa Interna de Retorno, es la tasa de
descuentos que hace equivalentes los ingresos y los egresos de un negocio. Matemáticamente, se define
 como la tasa que hace el valor presente neto (VPN) igual a cero, por lo tanto, también la cuota anual
uniforme equivalente (CAUE) será Cero:
Valor presente de ingresos = Valor presente de egresos
¿Cómo se calcula la TIR?
También se puede definir basándonos en su cálculo, la TIR es la tasa de descuento que iguala, en el
momento inicial, la corriente futura de cobros con la de pagos, generando un VAN igual a cero:

n
F
VAN =−I 0+ ∑ ¿ ¿t ¿
t=1

Ft    son los flujos de dinero en cada periodo t

I0   es la inversión realiza en el momento inicial (t = 0)

n   es el número de periodos de tiempo

Criterio de selección de proyectos según la Tasa interna de retorno

El criterio de selección será el siguiente donde “k” es la tasa de descuento de flujos elegida para el cálculo
del VAN:

 Si TIR > k, el proyecto de inversión será aceptado. En este caso, la tasa de rendimiento interno
que obtenemos es superior a la tasa mínima de rentabilidad exigida a la inversión.

 Si TIR = k, estaríamos en una situación similar a la que se producía cuando el VAN era igual a
cero. En esta situación, la inversión podrá llevarse a cabo si mejora la posición competitiva de la empresa
y no hay alternativas más favorables.

 Si TIR < k, el proyecto debe rechazarse. No se alcanza la rentabilidad mínima que le pedimos a la
inversión.

Representación gráfica de la TIR

 Como hemos comentado anteriormente, la Tasa Interna de Retorno es el punto en el cuál el VAN es cero.
Por lo que si dibujamos en un gráfico el VAN de una inversión en el eje de ordenadas y una tasa de
descuento (rentabilidad) en el eje de abscisas, la inversión será una curva descendente. El TIR será el
punto donde esa inversión cruce el eje de abscisas, que es el lugar donde el VAN es igual a cero:

Inconvenientes de la Tasa interna de retorno

Es muy útil para evaluar proyectos de inversión ya que nos dice la rentabilidad de dicho proyecto,  sin
embargo, tiene algunos inconvenientes:

 Hipótesis de reinversión de los flujos intermedios de caja: supone que los flujos netos de

caja positivos son reinvertidos a “r” y que los flujos netos de caja negativos son financiados a “r”.
 La inconsistencia de la TIR: no garantiza asignar una rentabilidad a todos los proyectos de
inversión y existen soluciones (resultados) matemáticos que no tienen sentido económico:

Proyectos con varias r reales y positivas.

Proyectos con ninguna r con sentido económico.

Ejemplo de la TIR

Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que invertir 5.000 euros y nos
prometen que tras esa inversión recibiremos 2.000 euros el primer año y 4.000 euros el segundo año.

Por lo que los flujos de caja serían -5000/2000/4000

Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero (igualando el total de los flujos de caja a cero):

2000 4000
VAN =−5000+ +
1+r ¿¿

Cuando tenemos tres flujos de caja (el inicial y dos más) como en este caso tenemos una ecuación de
segundo grado:
-5000(1+r) ^2 + 2000(1+r) + 4000 = 0.
La «r» es la incógnita a resolver. Es decir, la TIR. Esta ecuación la podemos resolver y resulta que la r es
igual a 0,12, es decir una rentabilidad o tasa interna de retorno del 12%.

Cuando tenemos solo tres flujos de caja como en el primer ejemplo el cálculo es relativamente sencillo,
pero según vamos añadiendo componentes el cálculo se va complicando y para resolverlo probablemente
necesitaremos herramientas informáticas como Excel o calculadoras financieras.

Costo Anual Uniforme Equivalente: Es el valor promedio de los ingresos y egresos netos de un negocio,
expresados en una cuota uniforme periódica, que equivale a todos los flujos del negocio.
Matemáticamente se define como la anualidad equivalente al valor presente neto de un negocio.
CAUE=VPN (A/P, i, n)

Características:
El Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE) presenta las siguientes características [2]:
 Conocida como CAUE.
 Si los ingresos no son relevantes, se puede tomar una decisión con base en los costos.
 La decisión puede ser para un elemento del sistema productivo que no genera ingresos.
 En general, si la información que se tiene es de costos.
 Representa todos los flujos de efectivo como un monto uniforme (igual).
 Es equivalente a convertir los flujos en una anualidad (A).
 Adquiere "significado" cuando se usa para comparar alternativas (proyectos con diferentes vidas
útiles).
  Por su naturaleza, la Regla de Decisión es escoger la Alternativa con menos CAUE

Calculo del CAUE

Este criterio de evaluación es útil en aquellos casos en los cuales la TIR y el VAN no son del todo precisos.
Cuando un activo tiene un valor final de salvamento (VS), existen varias maneras por medio de la cuales
se puede calcular el CAUE.

A continuación 3 Métodos para calcular el Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE):

Método de Fondo de Amortización de Salvamento: El costo inicial (P) se convierte primero en un costo
anual uniforme equivalente utilizando el factor A/P (recuperación de capital). El valor de salvamento,
después de la conversión a un costo uniforme equivalente por medio del factor A/F (fondo de
amortización), se resta del costo anual equivalente del costo inicial. La Ecuación General es:

CAUE = P/ (A/P, i %, n) – VS (A/F, i %, n) + CAO

Dónde:
P: Costo Inicial
VS: Valor de Salvamento
i: tasa de interés
n: Periodo de tiempo
CAO: Costo Anual de Operación

Pasos a seguir:
1. Anualizar el costo de la inversión inicial sobre la vida útil del activo, utilizando el factor A/P.
2. Anualizar el valor de salvamento empleando el factor A/F.
3. Restar el valor de salvamento anualizado del costo anualizado de inversión.
4. Sumar los costos anuales uniformes al valor del paso 3.
Método del Valor Presente de Salvamento: El valor Presente del Valor de salvamento se resta del costo
inicial de inversión y la diferencia resultante se anualiza para la vida útil del activo.
La Ecuación General es:
CAUE = [P – VS (P/F, i %, n)] (A/P, i %, n) + CAO

Dónde:
P: Costo Inicial
VS: Valor de Salvamento
i: tasa de interés
n: Periodo de tiempo
CAO: Costo Anual de Operación

Pasos a seguir:
1. Calcular el valor presente del valor de salvamento por medio del factor P/F
2. Restar el valor obtenido en el paso 1 del costo inicial P.
3. Anualizar la diferencia resaltante sobre la vida útil del activo, empleando el factor A/P
4. Sumar los costos anuales uniformes al resultado del paso 3

Método recuperación de capital más intereses: Se reconoce que se recuperará el valor de salvamento si
se resta el valor de salvamento del costo de la inversión antes de multiplicar por el factor A/P. Sin
embargo, el hecho de que el valor de salvamento no se recuperará para n años debe tenerse en cuenta al
sumar el interés VS (i) perdido durante la vida útil del activo. Al no incluir este término se supone que el
valor de salvamento se obtuvo en el año cero en vez del año n.

La Ecuación General es:

CAUE = [(P – VS) (A/P, i %, n)] + VS (i) + CAO

Dónde:
P: Costo Inicial
VS: Valor de Salvamento
i: tasa de interés
n: Periodo de tiempo
CAO: Costo Anual de Operación
Pasos a seguir:
1. Restar el valor de salvamento del costo inicial
2. Anualizar la diferencia resultante con el factor A/P
3. Multiplicar el valor de salvamento por la tasa de interés
4. Sumar los valores obtenidos en los pasos 2 y 3
5. Sumar los costos anuales uniformes al resultado del paso 4

Costo de Capital: El coste de capital (Ke) es el coste en el que incurre una empresa para financiar sus
proyectos de inversión a través de los recursos financieros propios.
Aunque no es un coste directamente observable es un concepto muy relevante. Aunque podríamos pensar
que financiarnos con recursos propios no tiene coste, esto es incorrecto. Por ejemplo, si realizamos una
ampliación de capital, podríamos obtener recursos sin la necesidad de devolverlos (como ocurre con la
deuda), pero a cambio se pueden ver diluidas las participaciones.
Para evitar lo que reflejamos en el caso anterior, los inversores exigirán una rentabilidad a la empresa para
compensar esa pérdida en la participación de la empresa.
Además, no debemos olvidar que los accionistas querrán ganar dinero. Por tanto, podría ocurrir que exijan
dividendo.
Características del coste de capital

1. Coste no observable directamente.

2. Mayor complejidad de cálculo que el coste de la deuda.
3. Generalmente calculado en base al Modelo de valoración de activos financieros(CAPM).
4. Cuanto menor es el riesgo de los activos, menor será el coste de capital.
Fórmula del coste de capital
La fórmula de cálculo del coste de capital (Ke) es la siguiente:

Donde:
Rf: Es la tasa libre de riesgo.
Bl: Es el retorno de mercado.
(Rm – Rf): Es la prima de mercado.
Bl (Rm – Rf): Se conoce como la prima de la empresa

Ejercicio a Realizar

5.20 Una Sala cuesta $ 27.500, Usted puede dar un enganche de $ 2.000 y la diferencia en pagos
mensuales vencidos durante dos años. ¿Cuánto debe pagar al final de cada mes si el interés es de 15%
anual capitalizable mensualmente?
Abono = amortización + Intereses

CAUE = VPN = R1¿

Datos:

Valor de la Sala: $27.500

Enganche: $2.000

i: 15% AC mensual

n: 24 meses

A=?

1. Al valor presente Neto le restamos el enganche

$27.500 - $ 2.000 = $ 25.500 T

2. Se divide los intereses anuales del 15% en 12 meses

15 %
= 0.0125% de interés mensual
12

3. Debemos reemplazar la formula

VPN = A ¿

4. Para encontrar el valor anual debemos despejar la formula.

A=¿

A=¿

$ 25.500
A= [
1−0.7421970686
0.0125 ]
$ 25.500
A= [ 20.62423451 ]

A=$ 1236

Resultado: al final de mes debe pagar $ 1.236 dado que el interés es de 15% AC.
Nota: se envía archivo de Excel con las formulas correspondientes para comprobar la cuota mensual.