FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD

Planificación financiera y la rentabilidad en una empresa

curtidora de la ciudad de Trujillo, periodo 2015 - 2019

TESIS PARA OBTENER EL TÍTULO PROFESIONAL DE:

Contador Público

AUTOR:
Joaquin Diestra, Luis Alfredo (ORCID: 0000-0001-8559-524X)

ASESORES:
Mg. Soto Abanto, Segundo Eloy (ORCID: 0000-0003-1004-5520)
Dra. Calvanapón Alva, Flor Alicia (ORCID: 0000-0003-2721-2698)

LÍNEA DE INVESTIGACIÓN:

Finanzas

TRUJILLO – PERÚ

2020
 Dedicatoria

A mis padres por brindarme su apoyo

incondicional le dedico con mucho
cariño mi esfuerzo realizado en la
tesis.

A mis hermanos por su apoyo

incondicional, por ser el motivo y
fortaleza para seguir siempre
adelante.

ii
Agradecimiento

A Dios que durante este tiempo me ayudó

a fortalecer mi carácter, mis
conocimientos y las ganas de continuar.
A mis familiares y amigos que con su
amor sus cuidados me motivan a seguir
adelante y no rendirme.
A mis amados padres por darme la
oportunidad de vivir cada día y por estar
presente en todo instante de mi vida, sus
consejos, enseñarme buenos valores, ser
mi motivación y base de mi constancia, lo
cual me ha permitido ser una persona de
bien, pero más por su cariño y afecto
brindado con sabiduría e inteligencia.

iii
 Índice de contenidos

I. Contenido

Dedicatoria ................................................................................................................... ii

Agradecimiento ........................................................................................................... iii

Índice de contenidos ................................................................................................... iv

Resumen ..................................................................................................................... v

Abstract ...................................................................................................................... vi

I. INTRODUCCIÓN .................................................................................................. 1

II. MARCO TEÓRICO ............................................................................................... 5

III. METODOLOGÍA ................................................................................................. 11

3.1. Tipo y diseño de investigación .............................................................. 11

3.2. Variables y operacionalización .............................................................. 11

3.3. Población, muestra y muestreo ............................................................. 12

3.4. Técnicas e instrumentos de recolección de datos ................................. 12

3.5. Procedimientos ...................................................................................... 13

3.6. Método de análisis de datos .................................................................. 13

3.7. Aspectos éticos ..................................................................................... 14

IV. RESULTADOS ................................................................................................... 15

V. DISCUSIÓN........................................................................................................ 37

VI. CONCLUSIONES ............................................................................................... 42

VII. RECOMENDACIONES ...................................................................................... 43

REFERENCIAS......................................................................................................... 44

ANEXOS

iv
 Resumen

En la presente investigación, se consideró estudiar la planificación financiera y la

rentabilidad de la empresa Industrias Herpami EIRL en el periodo 2015 – 2019 y
determinar el efecto que existe en estas dos variables de estudio. Para esto se
consideró un diseño no experimental, de corte transversal y de enfoque cuantitativo
con un alcance descriptivo, aplicando un análisis documental para analizar a cada
una de las variables en los periodos 2015 al 2019 de la empresa en estudio. Entre
los principales resultados se encontró, que al inicio del periodo evaluado, la
empresa realizaba una planificación financiera deficiente con una financiación de
terceros de 0.72, la cual mejoró al utilizar los flujos de efectivos para evaluar los
ingresos y egresos de los flujos de dinero que generó la empresa, reduciendo el
exceso de liquidez a 1.98 y un apalancamiento financiero de 0.41, llegando con
esto a la conclusión que la planificación financiera tiene un efecto en la rentabilidad
de la empresa, donde al realizar una planificación financiera más eficiente se obtuvo
un ROA de 11%, ROS de 9% y ROCE de 42%, acercándose a los índices
proyectados.

Palabras clave: Análisis financiero, liquidez, rentabilidad, presupuesto.

v
 Abstract

In this research, it was considered to study the financial planning and profitability of
the company Industrias Herpami EIRL in the period 2015 – 2019 and determine the
effect that exists on these two study variables. For this it was considered a non-
experimental, cross-cutting and quantitative design with a descriptive scope,
applying a documentary analysis to analyze each of the variables in the periods
2015 to 2019 of the company under study. Among the main results was, that at the
beginning of the period evaluated, the company carried out poor financial planning
with a third-party financing of 0.72, which improved by using cash flows to assess
the income and egress of the money flows generated by the company, reducing
excess liquidity to 1.98 and a financial leverage of 0.41, by concluding with this that
financial planning has an effect on the profitability of the company, where more
efficient financial planning resulted in an ROA of 11%, ROS of 9% and ROCE of
42%, approaching the projected indices.

Keywords: Financial analysis, liquidity, profitability, budget.

vi
I. INTRODUCCIÓN

Lograr que la empresa cumpla con sus objetivos de rendimiento y rentabilidad

deseada en el mercado adverso en que nos encontramos, no es una tarea sencilla,
se necesita una adecuada planificación financiera que brinde un análisis minucioso
de los recursos económicos y financieros que permita anticiparse con una
adecuada toma de decisiones (Valle, 2020).
En países del continente europeo, como España se registró un leve
incremento en la rentabilidad de las empresas no financieras hasta el año 2018 y
por el contrario al analizar los resultados de la muestra de balances en el últimos
trimestres del año 2019 se obtuvo una disminución en su rentabilidad, encontrando
que 28 de cada 100 empresas obtuvieron una rentabilidad negativa e incluso el
sector industrial obtuvo un índice de rentabilidad en activos de 6.4% lo que refleja
un descenso de dos puntos porcentuales en este año (Álvaro & Maristela, 2019).
En otro país europeo, como el caso de Rusia la economía es inestable afectando
de manera considerable a las industrias manufactureras por lo que fue necesaria
una buena planificación financiera, pues la sustitución por los productos importados
fue aumentando y debido a esta inestabilidad presentada las empresas accedieron
a préstamos con tasas de interés muy elevadas haciendo que la rentabilidad se vea
afectada (Spitsin et al., 2020).
En los países latinoamericanos, como es el caso de Brasil, las empresas de
la industria manufacturera sufrieron una reducción en la rentabilidad generada por
el aumento del costo de la mano de obra, además de ser el sector más expuesto a
la competencia internacional (Salama, 2019). En estos países latinoamericanos
uno de los obstáculos de crecimiento para las pymes es la falta de planeación, pues
la gerencia muchas veces no utiliza herramientas de análisis financieros (Laitón &
Lopez, 2018). En Colombia, la falta de planificación o presupuesto financiero fue
uno de los principales factores críticos para las curtiembres, lo que tuvo un impacto
significativo para el eficiente uso de los recursos; además de la amenaza de
competencia que representó China con el ingreso de sus productos como lo
perciben los empresarios (Ducón et al., 2018).
En el Perú, el sector manufacturero registró en diciembre del 2019 una
disminución en el Índice de producción manufacturera de 5.50% con respecto al

1
año anterior (INEI, 2020). Sin embargo, se estimó que las empresas realizaron
planificación financiera, ya que según una encuesta realizada el 45.83% consideró
invertir en activo fijo, un 70.83% consideraron que la rentabilidad de las empresas
mejoraría en los próximos 12 meses, inclusive el 87.50 % estiman que sus ventas
se elevarían en el siguiente año según el índice de Confianza Empresarial Vistage
del último trimestre del 2019 (Vistage, 2020).
En La Libertad, las curtiembres y empresas dedicadas a la manufactura de
calzado, mejoraron su productividad y rentabilidad gracias al soporte tecnológico,
asistencia técnica y capacitación que brindó el Instituto Tecnológico de la
Producción red cite a través de la Cite Cuero y Calzado Trujillo, ayudando a la
mejora de los procesos realizados por las curtiembres y las empresas dedicadas a
la producción de calzado, logrando así una mayor calidad e innovación en la
fabricación de sus productos y servicios (Produce, 2019).
Industrias Herpami EIRL es una empresa curtidora, creada en enero del
2009, dedicada a la producción de cuero para calzado, ubicada en la provincia de
Trujillo, distrito de Florencia de Mora, la cual lleva más de 11 años participando
dentro del sector curtiembre, gracias al esmero y empeño de la familia Paredes
Miñano; sin embargo, como toda empresa en crecimiento afronta diferentes
problemas y en los últimos años viene teniendo bajos índices de rentabilidad y
problemas en la liquidez que le limita a no poder invertir en otros mercados, cumplir
a tiempo con el pago a proveedores, estoquearse de materia prima para afrontar la
demanda del mercado en época de campaña, invertir en sistemas de control y
realizar mejores inventarios en almacén.
Este problema de rentabilidad suscitado en Industrias Herpami nace debido
a la falta de una gestión ambiental bien definida que integre sistemas y procesos
que cumplan con los estándares ambientales que impone el Gobierno sin
comprometer la eficiencia y eficacia de estos, la falta de control interno en los
inventarios de almacén que no cuentan con un adecuado seguimiento y la falta de
planificación financiera que se evidencia cuando comparamos los resultados finales
obtenidos con los propuestos, observando una falta de exactitud y la poca
planificación basada en los datos históricos de los estados financieros de la
empresa.
Esta falta de rentabilidad provocaría que la empresa Industrias Herpami

2
pierda posicionamiento en el mercado, se encuentre desabastecida afectando a la
producción y el cumplimiento de pedidos con los clientes, perdiendo la fidelización
de los mismos, también la falta de planificación financiera ocasionó que los
objetivos y metas trazadas no sean alcanzadas afectando la capacidad de
inversión, producción y por ende una reducción significativa en las utilidades al
finalizar el año, lo cual no permitió alcanzar las utilidades proyectadas, algunos
prestamos son adquiridos a altas tasas de interés generando que los gastos
financieros aumenten, disminuyendo la generación de utilidades.
En esta investigación se tomó a la planificación financiera frente a la
rentabilidad en la empresa Industrias Herpami como variables de estudio, tomando
como base los aportes de Gitman y Zutter (2012) para la planificación financiera y
de Ichsani y Suhardi (2015) para la rentabilidad. Pues para que una empresa logre
alcanzar sus objetivos y aumentar su rentabilidad tiene que realizar una buena
planificación financiera, la cual establece el camino para lograrlo pues facilita la
dirección, coordinación y control en las acciones de la empresa como: el acceder o
contar con el efectivo necesario para operar, las fuentes de apalancamiento
financiero y poder determinar el nivel de ventas de la organización (A. Morales &
Morales, 2014).
De acuerdo con lo encontrado y el objeto del presente estudio, se planteó el
siguiente problema general: ¿Cuál es el efecto entre la planificación financiera y la
rentabilidad de la empresa Industrias Herpami EIRL en los periodos 2015 a 2019?
Y de manera específica: ¿Cuál es la planificación financiera de Industrias Herpami
EIRL en los periodos 2015 a 2019?, ¿Cuál es la rentabilidad en la empresa
Industrias Herpami EIRL?
La investigación rige su importancia y justificación, según lo planteado por
Hernández - Sampieri y Mendoza (2018) y de acuerdo con lo propuesto por Miller
y Salkind (2002). Esta investigación se justifica por su conveniencia porque
permitirá a las pequeñas y medianas empresas, en particular la empresa evaluada,
conocer la importancia de hacer una correcta planificación financiera orientada a
alcanzar los objetivos de la organización controlado mejor sus gastos e ingresos,
generando así mejores índices de rentabilidad y aumentando las utilidades de la
empresa. Se justifica también por su relevancia social porque ayudará a planificarse
mejor financieramente lo que mejorará económicamente la organización y por ende

3
el sueldo de los trabajadores, mejorando a la vez la calidad de vida de las familias
que dependen de ellos; se justifica también por su utilidad metodológica ya que
propone un instrumento para la recolección de datos que servirá para medir la
planificación financiera y la rentabilidad en futuras investigaciones, además se
justifica por sus implicaciones prácticas porque ayudará a las pequeñas y medianas
empresas a evaluar su planificación financiera, obteniendo así una guía orientada
a los objetivos de la empresa y que ésta pueda cubrir sus gastos de una manera
más eficiente.
En el estudio se buscó como objetivo general determinar el efecto de la
planificación financiera en la rentabilidad de la empresa Industrias Herpami EIRL
periodo 2015 y 2019; de manera específica: Analizar la Planificación financiera de
la empresa Industrias Herpami EIRL en el periodo 2015 - 2019, Analizar la
rentabilidad de la empresa Industrias Herpami EIRL.
En relación con lo expuesto se formuló en el presente trabajo de
investigación la siguiente hipótesis general: La planificación financiera tiene un
efecto positivo en la rentabilidad de la empresa Industrias Herpami EIRL.

4
II. MARCO TEÓRICO

Para analizar profundamente las variables presentadas en esta investigación y su

comportamiento, se revisó información en las distintas publicaciones como revistas
científicas indexadas a las bases de datos internacionales, así como también en los
distintos repositorios nacionales e internacionales, donde se encontró que en los
países asiáticos y europeos las organizaciones dieron gran importancia a la
planificación financiera para lograr un mejor rendimiento en la gestión, conocer sus
fortalezas y debilidades, alcanzar sus objetivos y sobre todo el utilizar los
pronósticos y el flujo de efectivo como base para la toma de decisiones, requiriendo
así de personal calificado para la correcta utilización de estas herramientas.
Así también, en una investigación realizada en el continente asiático, se
analizó a 917 empresas de los países de Malasia, Indonesia, Filipinas, Singapur y
Tailandia, para examinar los roles del flujo de efectivo en los periodos 2001-2017
donde se encontró que en las empresas con un mejor flujo de caja la gerencia
obtiene un mejor desempeño y que los factores del flujo de efectivo son importantes
en la rentabilidad de las empresas de estos países (Lau & Mahat, 2019).
Otra investigación que estudió a 4 países mediterráneos: Croacia, España,
Grecia y Portugal, donde se realizó un análisis para evaluar los determinantes en
la rentabilidad de las empresas hoteleras en los periodos 2007 a 2015, se encontró
que el flujo de caja en todos los países analizados tiene un impacto significativo y
positivo en la rentabilidad de las empresas (Dimitrić et al., 2019). Otra investigación
realizada a 629 empresas de Vietnam, las cuales fueron agrupadas en 4 rubros:
empresas de consumo, de salud, industriales y materiales, se analizó cuáles son
los factores que influyen en la seguridad financiera que tienen las empresas, para
ello se realizó una investigación cualitativa y cuantitativa, encontrando que una
organización que posee eficiente capacidad financiera cuenta con buenos flujos de
efectivo y estos a su vez tienen un impacto significativo en la seguridad financiera
de la empresa (V. C. Nguyen & Nguyen, 2020).
Una investigación realizada en Eslovaquia, donde se analizó los factores que
determinan la rentabilidad de las empresas industriales de ingeniería mecánica,
entre pequeñas y medianas empresas, en los periodos 2008 al 2015, se tomó una
muestra de 111 empresas, donde se encontró que el análisis de la rentabilidad

5
forma parte integral del negocio y permite conocer las fortalezas y las debilidades,
logrando que se realice una buena gestión aumentando la rentabilidad de las
empresas (Lesáková et al., 2019). Otra investigación realizada en Sudáfrica en la
ciudad de Durban, donde se estudió a las pequeñas y microempresas para evaluar
su percepción frente a la planificación financiera, se encontró a través de un estudio
cuantitativo que los empresarios no tienen el conocimiento necesario para
comprender la planificación financiera y sus procesos por lo cual muchas de las
empresas tienen dificultades para planificar bien sus finanzas, crecer y obtener
beneficios económicos (Mutanda et al., 2014).
Dentro de las investigaciones realizadas en los países americanos, como en
México, un estudio a las empresas agropecuarias reveló que la planificación
financiera ayuda a mantener la rentabilidad de la organización junto a sus planes
propuestos, puesto que la planificación de los ingresos y los egresos de la empresa
tendrían un mayor control evitando que ésta tambalee financieramente al generar
los gastos propios de la actividad desarrollada (García, 2017). En otra investigación
realizada a 6 cadenas de farmacias en Venezuela, se realizó un estudio descriptivo
para analizar la planificación estratégica financiera de estas empresas, donde se
encontró que el proceso de planificación presentó debilidades esto se debió a las
amenazas del entorno y la falta de herramientas financieras que ayuden a tener
mejores inventarios y adecuados índices de solvencia y liquidez (Romero & Zabala,
2018)
En una investigación realizada en Ecuador, donde se revisó bibliografía y
realizó un análisis documental se encontró que la planificación financiera tomada
como base para aprovechar las oportunidades, los recursos financieros y disminuir
los riesgos, es más eficiente y tiene un mayor efecto en la rentabilidad de las
empresas (S. M. Pérez & Pérez, 2016). Otra investigación realizada en el mismo
país, donde se analizó a 31,507 Pymes del sector comercio y 11,008 del sector
manufactura en los periodos 2012 al 2017, determinando que existe relación entre
la gestión de efectivo y la rentabilidad, donde se encontró que las empresas
mantienes un rendimiento del ROA y ROE por debajo del óptimo debido un
deficiente manejo de la gestión de cobranzas (Muyma & Rojas, 2019).
Otra investigación en Colombia, específicamente en la ciudad de
Barranquilla, se realizó un análisis de la planificación financiera junto con la

6
gerencia de 16 empresas no financieras del sector energético, se realizó un estudio
descriptivo donde se encontró que es útil obtener indicadores de rentabilidad que
justifiquen la viabilidad financiera de una inversión, también les permitió observar
la necesidad de estimar y pronosticar las ventas para las empresas (Ospino et al.,
2019).
En Colombia, en una investigación realizada a las Pymes sobre la relación
que existe entre las fuentes de financiación que utilizan las empresas y los diversos
indicadores de gestión financiera, se analizó los estados financieros de 4,168
empresas en los periodos 2004 al 2009 y se encontró que su rentabilidad era baja
pues sus índices igualaban o eran menores a la inflación del país, afectando
considerablemente la capacidad de financiación que pueda tener la empresa (Vera
et al., 2014). En otra investigación realizada en el mismo país, se realizó un análisis
de los indicadores financieros a las empresas del sector manufacturero y se
encontró una disminución de la capacidad de las empresas del sector debido a la
disminución de activos y que su rentabilidad disminuyó en especial la actividad de
curtido de cueros, sin embargo, fue la actividad que presentó mejores indicadores
financieros (Cardona et al., 2015)
En una investigación enfocada a estudiar a las MYPES peruanas en el año
2018 se encontró que la planificación financiera influye en la administración de
recursos económicos y financieros, además su empleo favorecía al aumento de las
utilidades, el desempeño financiero y la aceptación para poder financiarse con las
entidades bancarias aumentando su rentabilidad (Pollack, 2018). En otra
investigación realizada en Perú, se reveló que en las industrias manufactureras que
cotizan en la Bolsa de Valores de Lima la gestión de capital de trabajo se relaciona
positivamente con la rentabilidad, lo que implica mejorar la gestión de recursos
financieros de la empresa (Vicente et al., 2020). En otra investigación en Perú, se
realizó un análisis financiero a la empresa Aceros Arequipa en donde se determinó
que un plan financiero tiene un efecto positivo en los indicadores financieros de la
empresa pues mejoraron su rentabilidad (Ghiggo et al., 2017).
Así mismo, en el presente estudio se tomó como referencia a diversos
autores especialistas en el tema presentado, donde se buscó la definición de
planificación financiera, la cual es percibida como el medio que comprueba la
viabilidad de los planes y metas a establecer en la organización, convirtiéndola en

7
el eje principal de la administración financiera, pues toma en cuenta a la
organización y sus partes, abarcando desde sus políticas hasta sus decisiones
económicas y financieras, haciendo un análisis de la información para poder
proyectar y elaborar un mapa que guíe correctamente el futuro de la organización
(Puente et al., 2017).
También se define a la planificación financiera como la forma para alcanzar
las metas de la empresa, asegurando que las necesidades presentes de la
organización sean cubiertas y pretende además satisfacer las necesidades futuras,
pues fundamenta la base de las actividades económicas que realiza la empresa (A.
Morales & Morales, 2014). Gitman y Zutter (2012), por su parte, definieron a la
planificación financiera como una guía de las empresas para coordinar y controlar
sus acciones llegando a cumplir los objetivos establecidos, formando así parte
esencial en las operaciones, lo que abarca la elaboración del presupuesto de caja
y la proyección de estados proforma. Estas definiciones muestran a la planificación
financiera como la guía que utiliza la empresa a través de la proyección de las
operaciones económicas y financieras, que ayuda a anticiparnos en la toma de
decisiones para llegar a alcanzar los objetivos propuestos.
Entre las dimensiones de planificación financiera que propone, Carrión et al.
(2018), tenemos: el análisis financiero, referido a la obtención de información de los
procesos de la organización, resultados de los estados financieros, los ingresos y
los problemas de la empresa, para generar indicadores (Szóka, 2015), flujos de
efectivo, se define como una herramienta de la planificación financiera que muestra
los recursos en efectivo y el uso que hace la empresa de estos recursos en un
periodo en específico, con el fin de controlar y evitar la escasez de liquidez (Oral &
Cenk, 2015); pronósticos de ventas, es una herramienta que ayuda a evitar la
escasez o exceso de mercaderías, determinando el inventario necesario para
satisfacer la demanda de los clientes (Dai et al., 2015); y estados proforma, son
estados financieros proyectados que evalúan de forma cuantificada las metas y
objetivos de la empresa a corto, mediano y largo plazo, las cuales se desarrollan a
causa de las actividades de la empresa (Perea et al., 2016).
Según Ajupov et al. (2015), la planificación financiera tiene 3 dimensiones:
presupuesto operacional, referida a las actividades de la organización entre ellos
tenemos el presupuestos de ventas, el presupuesto de compras y el presupuesto

8
de producción; presupuesto de inversión, el cual se refiere a los presupuestos de
capital, de los ingresos por inversión y la implementación de activos no corrientes
de la empresa; y presupuestos financieros interrelacionados, se refiere al
presupuesto referido a la proyección de estados financieros como el presupuesto
de pérdidas y ganancias, el balance presupuestado y el presupuesto de flujo de
efectivo.
De la misma forma se buscó la definición de rentabilidad, la cual se define
como la utilidad alcanzada por la empresa luego de deducir los gastos, que se
efectuaron en el periodo, a los ingresos obtenidos (Alarussi & Alhaderi, 2018). Por
su parte Ichsani y Suhardi (2015) la definen como la relación que se obtiene al
analizar los estados financieros, mientras mayor tasa de ganancia se genera, mejor
es la gestión en la dirección de la empresa. También se define como la relación de
ingresos que genera la empresa entre los costos o gastos en los que incurre por
utilizar sus activos corrientes o activos fijos, al desarrollar sus operaciones (Gitman
& Zutter, 2012). Estas definiciones muestran que la rentabilidad es vista como una
la relación que se genera del análisis de los estados financieros de la empresa, la
cual evalúa los ingresos obtenidos frente a los costos y gastos generados en el
periodo.
Según Vinayagamoorthi et al. (2015), la rentabilidad tiene 4 dimensiones:
retorno sobre activo (ROA), es un índice que se evalúa el nivel de eficiencia que
tiene la empresa al hacer uso de sus activos (Pointer & Khoi, 2019); rentabilidad
sobre recursos propios (ROE), es una medida analítica que evalúa que tan eficiente
es la empresa al utilizar su patrimonio (Pointer & Khoi, 2019); rendimiento del capital
empleado (ROCE), es un indicador que mide el rendimiento financiero que
desempeña la empresa a través del beneficio operativo neto de la organización y
el capital operativo (Ofoegbu & Odoemelam, 2018); y el rendimiento de las ventas
(ROS), es una relación que evalúa la eficiencia operacional de la empresa, pues
mide el beneficio que genera de sus ingresos (Hyblova & Skalicky, 2018).
Según Alarussi y Alhaderi (2018), la rentabilidad tiene 2 dimensiones:
ganancias por acción (EPS), es definida como la utilidad que se obtiene por las
acciones al finalizar un periodo, obteniéndose al dividir la utilidad del periodo entre
el número de acciones que se encuentran en circulación, es la representación del
dinero obtenido por acción (Gitman & Zutter 2012); y el rendimiento del capital

9
(ROE) es definida como los ingresos que obtienen los propietarios de la empresa
dividido sobre el activo total de la empresa (Ichsani & Suhardi, 2015).
Según los estudios realizados, la planificación financiera tiene un efecto en
la rentabilidad en las empresas, como lo indica García (2017) la planificación
financiera ayuda a mantener la rentabilidad bajo los planes propuestos por la
organización evitando que la empresa genere demasiados gastos. Debido a que,
si permitimos que la planificación financiera ayude a utilizar los recursos financieros
y las oportunidades, ésta tendrá un efecto aún mayor en la rentabilidad de la
empresa (S. M. Pérez & Pérez, 2016).

10
III. METODOLOGÍA

3.1. Tipo y diseño de investigación

3.1.1. Tipo de investigación
El presente estudio es una investigación aplicada, debido a que se utilizó
teorías y se aplicó técnicas para conocer la rentabilidad y la planificación
financiera de la empresa en estudio, así como el efecto que tiene la
planificación financiera en la rentabilidad.
3.1.2. Diseño de investigación
Esta investigación es de enfoque cuantitativo de diseño no
experimental, pues el objetivo del presente estudio es determinar el efecto
de la planificación financiera en la rentabilidad de la empresa Industrias
Herpami EIRL en el periodo 2015 - 2019; de corte transversal, al analizar las
variables dentro del periodo mencionado y de tipo descriptiva, ya que se
indaga sobre el efecto de la planificación financiera en la rentabilidad en la
empresa Industrias Herpami.
La forma de representar el diseño de la investigación es la siguiente:

Ox

M e

Oy

Dónde:
M = La empresa Industrias Herpami EIRL
Ox = Planificación Financiera
Oy = Rentabilidad
e = Efecto de Ox en Oy

3.2. Variables y operacionalización

3.2.1. Variable I: Planificación financiera (independiente)
Es definida como una guía de las empresas para coordinar y controlar
sus acciones para llegar a cumplir los objetivos establecidos, formando así
parte esencial en las operaciones, lo que abarca la elaboración del

11
 presupuesto de caja y la proyección de estados proforma (Gitman & Zutter,
2012).
3.2.2. Variable II: Rentabilidad (dependiente)
Es definida como la relación que se obtiene al analizar los estados
financieros, mientras mayor tasa de ganancia se genera, mejor es la gestión
en la dirección de la empresa (Ichsani & Suhardi, 2015).

3.3. Población, muestra y muestreo

3.3.1. Población
La presente investigación estudió a la empresa Industrias Herpami
E.I.R.L.
3.3.2. Muestra
La muestra para para el estudio realizado fue la empresa Industrias
Herpami E.I.R.L. en los periodos 2015-2019. Se utilizó los planes financieros
de la organización y sus estados financieros para conocer el nivel la
planificación financiera, a la vez para conocer los indicadores de rentabilidad
se analizó los estados financieros correspondientes a los años 2015 al 2019
de la empresa.

3.4. Técnicas e instrumentos de recolección de datos

3.4.1. Técnicas e instrumentos:
En el estudio realizado se consideró aplicar las siguientes técnicas e
instrumentos de recolección:

Tabla 1
Técnicas e instrumentos de recolección de datos aplicados en la
investigación
Variable de estudio Técnica Instrumento

Planificación
Análisis documental Ficha de registro
financiera

Rentabilidad Análisis documental Ficha de registro

Validez
Se consideró la validación de expertos para los instrumentos que se

12
utilizó en el presente estudio.

Tabla 2
Lista de expertos que evaluaron los instrumentos de la presente
investigación
Grado
Instrumentos Expertos
Académico
Elmis Jonatan García Zare Maestro
Ficha de Margarita Jadith Hernández Carrillo Maestro
registro
José Víctor Peláez Valdivieso Maestro

Confiabilidad
No amerita la evaluación de confiabilidad

3.5. Procedimientos
Se realizó las coordinaciones con la gerencia de la empresa en
estudio para así tener acceso a su información económica financiera y su
plan financiero. Esta información se recolectó a través de los instrumentos
antes señalados, tanto de forma directa como indirecta, se analizó la
planificación financiera con la evaluación de los resultados obtenidos y los
objetivos y resultados proyectados del plan financiero, se realizó cálculos de
ratios año a año con la finalidad de analizar la rentabilidad de la organización
a través del uso de la ficha con la información de los estados financieros
solicitados con anterioridad.

3.6. Método de análisis de datos

Para analizar la variable planificación financiera se utilizó la
estadística descriptiva, mediante tablas y gráficos estadísticos. De la misma
forma, para el caso de la variable rentabilidad, se utilizó tablas estadísticas
para determinar su comportamiento, también se realizó un análisis contable
financiero para la obtención los ratios del ROA, ROE, ROS y ROCE. Para
determinar el efecto de la planificación financiera en la rentabilidad, se utilizó
el análisis contable comparando la información económica y financiera de la

13
empresa utilizando información de los periodos 2015 al 2019.

3.7. Aspectos éticos

Esta investigación, consideró principios éticos relacionados al marco
teórico, antecedentes y otros segmentos. En relación con los antecedentes
citados en el presente estudio, éstos se realizaron haciendo uso de las
normas APA. Así también, los artículos o publicaciones bibliográficas
encontradas que son parte de nuestra realidad problemática y marco teórico.
En referencia al análisis de los datos, no se realizó manipulaciones, o
modificaciones adrede para obtener resultados que favorezcan algún
interés. La información recopilada fue utilizada con autorización de la
empresa. Se respetó todas las directivas y lineamientos planteados por la
Universidad César Vallejo.

14
IV. RESULTADOS
Objetivo específico 1
Tras la recopilación de información a partir del análisis documental se
procedió a responder el primer objetivo específico que fue analizar la
planificación financiera de la empresa Industrias Herpami EIRL en el periodo
2015 – 2019

Tabla 3
Análisis de ratios de liquidez de Industrias Herpami EIRL
Ratios de liquidez 2019 2018 2017 2016 2015

Liquidez corriente 1.98 3.27 3.11 2.52 2.66

Prueba ácida 0.63 1.35 2.11 1.54 1.31

Nota: Datos obtenidos de los estados financieros de Industrias Herpami EIRL.

Interpretación:
En la tabla 3 se observa que la liquidez corriente de la empresa
disminuyó en 2019 con 1.98, de 2.66 en 2015, en los periodos analizados
contó con liquidez suficiente para afrontar sus deudas en el corto plazo, pues
el resultado es mayor a 1, sin embargo, en 2019 la empresa se encontró el
mejor resultado ya que tiene menos activos ociosos. En la prueba ácida
también disminuyó en el año 2019 a 0.63 lo que significa que por cada sol
de pasivo que tiene la empresa tiene 0.63 soles de activo líquido para
afrontar sus deudas en el corto plazo, la empresa debe acelerar la
realización de sus inventarios más rápidamente para evitar dificultades con
el pago de sus obligaciones.

15
Tabla 4
Análisis de ratios de solvencia de Industrias Herpami EIRL
Ratios de solvencia 2019 2018 2017 2016 2015
Apalancamiento Financiero 0.41 0.31 0.49 0.73 0.72
Endeudamiento patrimonial 0.69 0.44 0.97 2.66 2.59
Nota: Datos obtenidos de los estados financieros de Industrias Herpami EIRL.

Interpretación:
En la tabla 4 se muestra que el apalancamiento de la empresa
aumentó en el año 2019 con 0.41 con respecto al año 2018 con 0.31, es
decir por cada S/ 100 soles de activo total que tuvo la empresa S/ 41 soles
fue financiado por terceros en el año 2019, producto de un préstamo
adquirido para la compra de maquinaria, sin embargo mejoró su índice en
relación a los años 2015 y 2016 con un índice de apalancamiento financiero
de 0.72 y 0.73 respectivamente, donde la empresa fue muy dependiente de
los recursos de terceros. El endeudamiento patrimonial disminuyó desde el
año 2015 con 2.59 es decir que por cada S/ 100 soles de patrimonio la
empresa se encuentra financiada por S/ 259 soles lo que muestra un exceso
de endeudamiento, en el año 2019 obtuvo un mejor índice de 0.69 de
endeudamiento patrimonial, es decir que por cada S/ 100 soles de
patrimonio la empresa se financia con S/ 69 soles de terceros.

16
Tabla 5
Análisis de ratios de gestión de Industrias Herpami EIRL
Ratios de gestión 2019 2018 2017 2016 2015
Ratio de rotación de cartera 6.59 10.64 6.35 5.10 8.14

Ratio de rotación de activo fijo 3.93 7.80 12.41 13.08 8.65

Ratio de rotación del activo total 1.30 1.83 1.87 1.86 2.32

Rotación de inventarios 2.81 4.26 6.18 6.10 7.70

Rotación de inventarios- días 130 86 59 60 47

Rotación del patrimonio 2.19 2.63 3.68 6.82 8.32

Nota: Datos obtenidos de los estados financieros de Industrias Herpami EIRL

Interpretación:
En la tabla 5 se muestra que la rotación de las cuentas por cobrar de
la empresa disminuyó en los últimos 5 años, en el año 2015 fue 8.14 veces
en relación con las ventas mientras que el 2018 aumentó nuevamente a
10.64 veces, en el año 2019 la rotación de cuentas por cobrar fue de 6.59
veces, lo que demuestra la falta de políticas de cobro en la empresa. En
cuanto a rotación de activo fijo disminuyó considerablemente en el año 2019
con 3.93 en comparación con el año 2018 con 7.80, además se logra notar
como fue progresiva la disminución, es decir por la cada S/ 100 soles de
activo fijo, la empresa logra realizar S/ 393 soles. De igual forma la rotación
del activo total también disminuyó en el 2019 con 1.30 veces con relación a
sus ventas, producto de la inversión en activos para mejorar la producción
de la empresa. En la rotación de inventarios la empresa presenta una seria
disminución en los últimos 5 años pues en el año 2019 las ventas se
realizaron en promedio cada 130 días mientras que en el 2015 la rotación
de inventarios fue cada 47 días; sin embargo, la empresa aumentó su stock
en almacén debido al aumento de la demanda. En cuanto a la rotación del
patrimonio disminuyó en el año 2019 con 2.19 con relación al año 2018 con
2.63, y viene disminuyendo periódicamente desde el año 2015 con 8.32,
debido al aumento del patrimonio por el incremento de las utilidades y los
resultados acumulados.

17
Tabla 6
Análisis Vertical de los Estados de Situación Financiera de la empresa Industrias
Herpami EIRL
Análisis vertical de los periodos 2015-2019
Activo 2019 2018 2017 2016 2015
Efectivo y equivalentes de efectivo 1% 13% 26% 15% 8%
Cuentas por cobrar comerciales 20% 17% 29% 37% 29%
Otras cuentas por cobrar 0% 1% 1% 0% 0%
Productos terminados 18% 15% 9% 16% 17%
Productos en proceso 10% 10% 7% 16% 20%
Materias primas 1% 4% 4% 0% 0%
Materiales Auxiliar suministros y 17% 15% 7% 0% 0%
repuestos
Existencias por recibir 0% 0% 1% 0% 0%
Otros activos corrientes 1% 0% 0% 0% 0%
Total Activo Corriente 67% 76% 85% 84% 73%
Inmuebles, maquinaria y equipo 35% 24% 15% 14% 27%
Depreciación inmueble maquinaria -2% -1% 0% 0% 0%
y equipo acumulado
Activos intangibles, neto 0% 0% 0% 0% 0%
Activo diferido 0% 1% 0% 2% 0%
Total Activo No Corriente 33% 24% 15% 16% 27%
Total activos 100% 100% 100% 100% 100%
Pasivo
Tributos por pagar 1% 1% 3% 2% 0%
Remuneraciones y participaciones 1% 1% 2% 1% 0%
por pagar
Ctas por pagar comercial – terceros 8% 20% 22% 30% 28%
Ctas por pagar diversas – terceros 1% 1% 0% 0% 0%
Ctas por pagar acción, directores y 24% 0% 0% 0% 0%
gerentes
Total Pasivo Corriente 34% 23% 27% 33% 28%
Obligaciones financieras 7% 7% 22% 39% 45%
Total Pasivo No Corriente 7% 7% 22% 39% 45%
Total Pasivo 41% 31% 49% 73% 72%
Capital emitido 3% 4% 4% 4% 8%
Capital adicional positivo 10% 14% 13% 0% 0%
Resultados acumulados 36% 35% 19% 11% 7%
Resultado del ejercicio 11% 17% 15% 12% 13%
Total Patrimonio 59% 69% 51% 27% 28%
Total Pasivo y Patrimonio 100% 100% 100% 100% 100%
Nota: Total activo 2015 = 370,509; Total activo 2016 = 697,320; Total activo 2017 = 856,535; Total
activo 2018 = 832,403; Total activo 2019 = 1,195,491

18
Interpretación:
En la tabla 6 se muestra como la empresa mostró una reducción de
efectivo y equivalente de efectivo en 2019 con solo S/ 10,499 soles, sin
embargo, el activo corriente aumentó en el ejercicio 2019 en un 26% más
que el año anterior, producto del aumento de las cuentas por cobrar pues en
el año 2019 se obtuvo S/ 235,571 soles al 31 de diciembre, S/ 92,419 soles
más en relación con el año 2018, por otro lado se muestra un crecimiento de
la partida de activo fijo debido a que la empresa realizó compras de
maquinaria para mejorar la producción durante los periodos 2017, 2018 y
2019 con 15%, 24% y 35% respectivamente. Se observó también una
disminución de las cuentas por pagar la cuales fueron del 28% y 30% del
total activo en los años 2015 y 2016 respectivamente y disminuyó hasta un
8% en el año 2019, ocasionando una disminución considerable del efectivo
y equivalente de efectivo en el mismo año.
El pasivo no corriente se encontró disminuyendo desde un 45% en el 2015
hasta alcanzar un 7% en el 2019, el total pasivo también disminuyó desde
un 72% en el año 2015 hasta un 31% en el año 2018 y mostrando un
aumento en el 2018 del 41% lo que indica que por cada S/ 100 sol de activo
que tiene la empresa S/ 41 soles es financiado por terceros. La partida de
patrimonio aumentó debido a los resultados de ejercicio y a los resultados
acumulados.

19
Tabla 7
Análisis Vertical de los Estados de Resultados de la empresa Industrias Herpami
EIRL
Análisis vertical de los periodos 2015-2019
2019 2018 2017 2016 2015
Ventas netas 100% 100% 100% 100% 100%
Costo de ventas -82% -85% -90% -86% -88%
Resultado Bruto 18% 15% 10% 14% 12%
Gastos de ventas -3% -3% -2% -1% -1%
Gastos de administración -4% -4% -2% -2% -1%
Resultado Operativo 11% 9% 6% 11% 10%
Gastos financieros -1% 0% -1% -2% -3%
Ingresos financieros gravados 1% 0% 0% 0% 0%
Otros ingresos gravados 0% 0% 0% 0% 0%
Otros ingresos no gravados 0% 4% 5% 0% 0%
Gastos diversos 0% 0% 0% 0% 0%
Resultado antes de Impuestos 11% 12% 11% 9% 8%
Impuesto a la renta -2% -3% -2% -3% -2%
Resultado Neto 8% 9% 8% 7% 5%
Nota: Ventas 2015 = 859,752; Ventas 2016 = 1,299,828; Ventas 2017 = 1,597,574; Ventas 2018 =
1,522,492; Ventas 2019 = 1,553,357.

Interpretación:
En la tabla 7 se muestra la variación del costo de ventas de la
empresa el cual disminuyó, en el 2019 el costo de ventas fue del 82% de las
ventas netas y en 2018 del 85%, con relación al 2017, 2016 y 2015 con 90%,
86% y 88% respectivamente, esta disminución se dio por la inversión que
realizó la empresa en la compra de maquinaria la cual redujo la mano de
obra y el uso de los insumos químicos en la producción; la utilidad neta fue
aumentando de forma periódica desde un 5% en el año 2015, 7% en el año
2016, hasta un 8% en el año 2019; mostrando un crecimiento constante.

20
Tabla 8
Análisis Horizontal de los Estados de Resultados de la empresa Industrias Herpami EIRL
Concepto 2019 2018 2017 2016
Variación Variación Variación Variación
Variación Variación Variación Variación
Absoluta Absoluta Absoluta Absoluta
Relativa Relativa Relativa Relativa
S/ S/ S/ S/
Ventas netas 30,865 2% -75,082 -5% 297,746 23% 440,076 51%
Costo de ventas 7,654 -1% 141,675 -10% -314,524 28% -360,773 48%
Resultado Bruto 38,519 16% 66,593 40% -16,778 -9% 79,303 76%
Gastos de ventas -437 1% -16,100 63% -10,307 67% -8,528 126%
Gastos de administración -1,510 2% -24,001 63% -12,595 49% -15,530 153%
Resultado Operativo 36,572 28% 26,492 26% -39,680 -28% 55,245 63%
Gastos financieros -9,266 869% 19,515 -95% 1,457 -7% 750 -3%
Ingresos financieros
gravados 10,217 2450% 286 218% 131 0% 0 0%
Otros ingresos gravados -17 -68% 25 0% 0 0% 0 0%
Otros ingresos no gravados -53,792 -100% -33,438 -38% 87,230 0% 0 0%
Gastos diversos 3 -38% -8 0% 0 0% 0 0%
Resultado antes de
Impuestos -16,283 -9% 12,872 8% 49,138 41% 55,995 86%
Impuesto a la renta 4,949 -12% -2,030 5% -5,940 18% -15,678 86%
Resultado Neto -11,334 -8% 10,842 8% 43,198 50% 40,317 86%
Nota: Elaboración propia

21
Interpretación:
En la tabla 8 se muestra la variación de las ventas en relación con
año anterior donde las ventas tuvieron un aumento en los años 2016 y 2017
del 51% y 23% respectivamente, sin embargo, en el año 2018 las ventas
disminuyeron en 5% con respecto al año 2017, los resultados brutos
aumentaron en el 2016 en 76% con respecto al año 2015, en el año 2017
disminuyó en 9%, año que se vio comprometido por el fenómeno del niño,
en los periodos 2018 y 2019 aumentó en 40% y 16% respectivamente,
debido a la disminución del costo de venta. El Resultado Neto aumentó
durante los años 2015 al 2017, sin embargo, en el año 2019 disminuyó en
S/ 11,334 en relación con el año 2018, disminuyó principalmente por los
otros ingresos percibidos por el proyecto Innóvate Perú de S/ 87,230 soles
en el periodo 2018.

22
Flujo de Efectivo

Tabla 9
Análisis del flujo de efectivo de Industrias Herpami EIRL
Flujo de efectivo
(Expresado en soles)
2019 2018 2017
Venta de Bienes y Prestación de Servicios 1,743,557 1,898,348 2,006,876
Otros Cobros de Efectivo Relativos a la Actividad de Operación 0 0 0
(-) Pago a Proveedores de Bienes y Servicios -1,704,232 -1,641,173 -1,535,006
(-) Pagos a y por cuenta de los Empleados -190,287 -205,121 -169,273
(-) Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad de Operación -23,053 -50,609 -49,053
Impuestos a las ganancias (pagados) reembolsados -15,533 -36,664 -32,313
Otros cobros (pagos) de efectivo 0 0 0
Aum. (Dism) del Efectivo y Equivalente del Efectivo Proveniente de -189,548 -35,219 221,230
Actividad Operación
Actividades de inversión
Subvenciones del gobierno 0 9,400 0
Intereses Recibidos 24 0 0
(-) Compra de Propiedades, Planta y Equipo -218,053 -72,343 -29,853
Aum. (Dism) del Efectivo y Equivalente del Efectivo Proveniente de -218,029 -62,943 -29,853
Actividad Inversión
Actividades de financiación
Obtención de Préstamos 120,000 70,000 450,511
Subvenciones del gobierno 0 53,792 87,230
(-) Amortización o pago de Préstamos -84,353 -138,561 -573,092
(-) Intereses pagados -10,332 -1,160 -20,083

23
Otros cobros (pagos) de efectivo relativos a la actividad de financiación 280,989 -200 -12,439
Aum. (Dism) del Efectivo y Equivalente del Efectivo Proveniente de 306,304 -16,129 -67,828
Actividades de Financiamiento
Aumento (Disminución) Neto de Efectivo y Equivalente del Efectivo -101,273 -114,291 123,550
Efectivo y Equivalente al Efectivo al Inicio del Ejercicio 111,772 226,062 102,513
Saldo de efectivo y equivalente de efectivo al finalizar el periodo 10,499 111,772 226,062
Nota: La empresa no realizó flujos de efectivo en los periodos 2015-2016

24
 Interpretación:
En la tabla 9 se observa que los flujos de operación disminuyeron, en
el 2017 con un flujo operativo de S/ 221,230 soles; en el año 2018 se observó
que la empresa dejó de ser autosuficiente con flujo de efectivo de actividad
negativo de -35,219 y en el 2019 con –189,548, es decir para cubrir los
gastos operativos la empresa requirió de financiamiento; Los flujos de
inversión negativa indicaron que la empresa adquirió nuevas maquinarias,
en el año 2018 se registra un flujo de inversión de -62,943 y para el año 2019
de -218,029; por lo que necesitó financiarse, en las actividades de
financiación se observó los préstamos que la empresa requirió para ampliar
sus operaciones y cubrir el flujo de operación de la empresa fueron pagadas
en el corto plazo.

Tabla 10
Resumen de los prestamos obtenidos de la empresa Industrias Herpami EIRL
periodos 2015-2019
Año Entidad financiera Interés S/ TCEA Monto S/ Total S/
2015 Scotiabank 6,481 14.00% 87,234 87,234
Banco de crédito del Perú 45,260 12.40% 385,000
2016 Scotiabank 13,812 16.78% 75,000 610,000
Banco de Crédito del Perú 6,357 28.21% 150,000
Banco de Crédito del Perú 6,317 11.99% 50,511
2017 450,511
BBVA Continental 19,901 9.35% 400,000
2018 BBVA Continental 3,658 9.54% 70,000 70,000
2019 BBVA Continental 6,496 9.90% 120,000 120,000
Nota: TCEA = Tasa de costo efectivo anual

Interpretación:
La Tabla 10 muestra los préstamos y las tasas de interés que la empresa
requirió para financiarse, en los años 2015 y 2016 la TCEA fue alta en comparación
al año 2017 cuando la empresa empezó a planificar y evaluar su requerimiento de
efectivo, logró reducir de esta forma los gastos financieros en los años 2017, 2018
y 2019 con TCEA de 9.35%, 9.54% y 9.90% respectivamente.

25
Pronóstico de venta

Tabla 11
Diferencia en soles de la venta real y la proyección de ventas del 2019
Diferencia
Producto Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
anual
Crust 3,628 2,566 3,069 3,259 5,783 3,423 3,265 3,192 -65 1,723 -1,624 10,208 38,425
Grasso 1,116 174 861 387 3,010 1,053 1,088 982 -2,482 -701 -3,975 4,372 5,886
Gummy -2,010 -3,314 -1,955 -3,697 582 -1,896 -1,552 -1,768 -7,533 -4,739 -9,787 -1,869 -39,537
Liso 7,592 7,185 6,666 8,634 8,468 7,162 6,585 6,678 7,125 7,235 6,853 17,728 97,911
Flother -1,619 -2,253 -1,519 -2,562 -365 -1,527 -1,307 -1,424 -4,402 -2,984 -5,531 -2,339 -27,830
Badana -1,954 -2,305 -1,777 -2,678 -1,268 -1,843 -1,633 -1,719 -3,657 -2,774 -4,338 -3,651 -29,596
Total 6,754 2,054 5,345 3,344 16,211 6,372 6,445 5,941 -11,014 -2,240 -18,402 24,449 45,260
Nota: Datos obtenidos del análisis documental de los inventarios y las proyecciones de Industrias Herpami EIRL.

26
 Interpretación:
En la tabla 11 se observa las diferencias entre la proyección de ventas
mensuales de la empresa y las ventas mensuales reales en el año 2019,
observamos que el cuero liso bajó su demanda con respecto a lo que
proyectó la empresa generando una diferencia de 97,111; así mismo el
cuero gummy aumentó su demanda en los diferentes meses del año en
especial en el mes de noviembre, inicio de la campaña escolar;

Tabla 12
Diferencia en soles de la venta real y la proyección de ventas 2015-2019
Año Real Proyectado Variación %

2019 1,553,357 1,598,617 45,260 3%

2018 1,522,492 1,677,453 154,961 10%

2017 1,597,574 1,364,819 -232,755 -15%

2016 1,299,828 902,740 -397,088 -31%

2015 859,752 600,000 -259,752 -30%

Nota: La empresa proyecta sus ventas en un 5% con relación al periodo anterior.

Interpretación:
En la tabla 12 se observa la variación entre las ventas proyectadas y
las ventas reales, viene siendo más cercana en los periodos 2018 con un
10% de diferencia y un 3% de diferencia en el 2019, lo que ayudó en
cumplimiento de los objetivos planteados por la empresa, en los periodos
2015 al 2017 la proyección de las ventas se realizó anualmente generando
el desabastecimiento de algunos productos y el exceso de otros en almacén.
Por lo que para cumplir con algunos pedidos se realizó adquisiciones de
cuero semi procesado a un mayor costo.

27
Estados proforma
Tabla 13
Análisis de los estados de resultados proyectados y los estados de resultados ejecutados de la empresa Industrias Herpami
EIRL.
2019 2018 2017 2016 2015
Concepto
Proyectado Real Proyectado Real Proyectado Real Proyectado Real Proyectado Real
Ventas netas 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
Costo de ventas -80% -82% -84% -85% -84% -90% -85% -86% -85% -88%
Resultado Bruto 20% 18% 16% 15% 16% 10% 15% 14% 15% 12%
Gastos de ventas -3% -3% -2% -3% -1% -2% -1% -1% -1% -1%
Gastos de
administración -4% -4% -2% -4% -2% -2% -1% -2% -2% -1%
Resultado Operativo 13% 11% 12% 9% 13% 6% 13% 11% 13% 10%
Gastos financieros 0% -1% -1% 0% -2% -1% -2% -2% -1% -3%
Ingresos financieros
gravados 0% 1% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
Otros ingresos gravados 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
Otros ingresos no
gravados 0% 0% 0% 4% 0% 5% 0% 0% 0% 0%
Gastos diversos 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
Resultado antes de
Impuestos 13% 11% 11% 12% 11% 11% 11% 9% 12% 8%
Impuesto a la renta -3% -2% -3% -3% -2% -2% -3% -3% -3% -2%
Resultado Neto 10% 8% 9% 9% 9% 8% 8% 7% 8% 5%
Nota: Datos obtenidos de los estados y plan financiero de Industrias Herpami EIRL.

28
Interpretación:
En la tabla 13 se observa las diferencias entre la proyección de los
estados de resultados proforma y los obtenidos en los periodos 2015-2019;
los costos de ventas fueron del en 88% en el 2015, con una disminución en
el 2016 con 86%, pero con un aumento en el 2017 del 90%, debido a la
adquisición de nueva maquinaria en el 2018 y 2019 se logró reducir el costo
de venta a 85% y 82% respectivamente, acercándose de esta forma a la
utilidad bruta presupuestada que en el 2018 fue del 16% y en el 2019 del
20% de los ingresos proyectados, obteniendo una utilidad bruta real del 15%
y un 18% de los ingresos. Los gastos administrativos y de ventas se
mantuvieron similares en las proporciones proyectadas; la utilidad operativa
presupuestada fue mayor con 13% con relación a los ingresos estimados en
2017, alcanzando solo un 6% de utilidad operativa con relación a los
ingresos reales por causa del fenómeno del niño. Sin embargo, en el año
2017 la empresa ganó un proyecto con Innóvate Perú para la mejora de la
calidad, la cual financió el proyecto por s/ 141,022 soles los que fueron
percibidos durante los años 2017 y 2018, lo que reflejó 8% y 9% de utilidad
neta real en los periodos 2017 y 2018 respectivamente.

29
Tabla 14
Análisis de los estados de situación financiera proyectado y los estados de situación financiera ejecutados de la empresa
Industrias Herpami EIRL.
2019 2018 2017 2016 2015
Activo
Proyectado Real Proyectado Real Proyectado Real Proyectado Real Proyectado Real
Efectivo y equivalentes
2% 1% 19% 13% 28% 26% 22% 15% 34% 8%
de efectivo
Cuentas por cobrar
18% 20% 31% 17% 41% 29% 26% 37% 29% 29%
comerciales
Otras cuentas por cobrar 0% 0% 1% 1% 0% 1% 0% 0% 0% 0%
Productos terminados 16% 18% 9% 15% 8% 9% 12% 16% 13% 17%
Productos en proceso 7% 10% 8% 10% 0% 7% 6% 16% 0% 20%
Materias primas 1% 1% 6% 4% 8% 4% 12% 0% 13% 0%
Materiales auxiliar
12% 17% 3% 15% 0% 7% 0% 0% 0% 0%
suministros y repuestos
Existencias por recibir 0% 0% 0% 0% 0% 1% 0% 0% 0% 0%
Otros activos corrientes 0% 1% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
Total Activo Corriente 56% 67% 77% 76% 85% 85% 77% 84% 89% 73%
Inmuebles, maquinaria y
47% 35% 24% 24% 15% 15% 23% 14% 11% 27%
equipo
Depreciación inmueble,
maquinaria y equipo -3% -2% -1% -1% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
acumulado
Activo diferido 0% 0% 0% 1% 0% 0% 0% 2% 0% 0%
Total activo no corriente 44% 33% 23% 24% 15% 15% 23% 16% 11% 27%
Total activos 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
Pasivo
Tributos y por pagar 0% 1% 0% 1% 0% 3% 0% 2% 0% 0%

30
Remuneraciones y
0% 1% 0% 1% 0% 2% 0% 1% 0% 0%
participaciones por pagar
Ctas por pagar comercial
11% 8% 21% 20% 23% 22% 34% 30% 31% 28%
– terceros
Ctas por pagar diversas
0% 1% 0% 1% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
– terceros
Ctas por pagar acción,
0% 24% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
directores y gerentes
Total Pasivo Corriente 11% 34% 21% 23% 23% 27% 34% 33% 31% 28%
Obligaciones financieras 2% 7% 10% 7% 29% 22% 26% 39% 0% 45%
Total Pasivo No
2% 7% 10% 7% 29% 22% 26% 39% 0% 45%
Corriente
Total pasivo 13% 41% 32% 31% 52% 49% 59% 73% 31% 72%
Capital emitido 4% 3% 4% 4% 5% 4% 7% 4% 19% 8%
Capital adicional positivo 14% 10% 13% 14% 0% 13% 0% 0% 0% 0%
Resultados acumulados 51% 36% 34% 35% 25% 19% 17% 11% 17% 7%
Resultado del ejercicio 19% 11% 17% 17% 19% 15% 17% 12% 32% 13%
Total patrimonio 87% 59% 68% 69% 48% 51% 41% 27% 69% 28%
Total pasivo - patrimonio 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
Nota: Datos obtenidos de los estados y plan financiero de Industrias Herpami EIRL.

31
Interpretación:
En la tabla 14 se observa la comparación entre la proyección de los
estados de situación financiera proforma y los ejecutados de los periodos
2015-2019; las cuentas por cobrar se proyectan en relación a la rotación de
promedio del periodo anterior, sin embargo, los cobros ejecutados en 2015
fue de 29, aumentando en 2016 a un 37% y disminuyendo a 29% y 17% en
el 2017 y 2018 respectivamente, mientras que en 2019 las cuentas por
cobrar fueron de 20%, lo cual ocurre porque la empresa no tiene una buena
política de cobro con sus clientes. La empresa invirtió en la compra de
activos fijos según lo proyectado, en 2015 la empresa adquirió un terreno
que no se presupuestó y realizó un préstamo bancario por S/ 165,187 soles,
quedando la empresa endeudada con terceros en un 72% en 2015, en el
2016 se realizó otro préstamo de debido a que las cuentas por cobrar no se
efectuaron según lo proyectado, lo que ocasionó que la empresa se endeude
en un 73% con relación a su activo en 2016. En 2018 y 2019 la empresa
redujo sus deudas en 31% y 41% respectivamente, mejorando sus índices
de solvencia.

32
Objetivo específico 2:
Tras la recopilación de información a partir del análisis documental se
procedió a responder el objetivo específico 2 que fue analizar la rentabilidad
de la empresa Industrias Herpami EIRL.
Tabla 15
Análisis de la rentabilidad de la empresa Industrias Herpami
Ratio 2019 2018 2017 2016 2015
Rentabilidad sobre activos
11% 17% 15% 12% 13%
(ROA)
Rentabilidad sobre recursos
18% 24% 30% 46% 45%
propios (ROE)
Rendimiento del capital
42% 30% 21% 40% 52%
empleado (ROCE)
Rendimiento de las ventas
8% 9% 8% 7% 5%
(ROS)
Nota: Información extraída de los estados financieros de Industrias Herpami EIRL.

Análisis:
En el año 2019 la rentabilidad de activos mostró un ratio de 11%, es decir
que por cada S/ 100 soles de activo la empresa obtiene un beneficio de S/
11 soles. La rentabilidad sobre los recursos propios en el 2019 fue de 18%,
es decir que por cada S/ 100 soles invertidos por los socios de la empresa
estos obtuvieron un beneficio de S/ 18 soles, mostrando una tendencia a
disminuir. El rendimiento del capital empleado fue de 42% en el 2019 es
decir realizó un uso más eficiente de los recursos de la empresa, pues de
cada S/ 100 soles de capital empleado la empresa genera un beneficio de
S/ 42 soles. El rendimiento de las ventas disminuyó en el 2019 donde obtuvo
8%, es decir que por cada S/ 100 soles de ventas, la empresa generó un
resultado de S/ 8 soles.
En el año 2018 la empresa obtuvo una rentabilidad de activos de 17% es
decir que por cada S/ 100 soles que la empresa invirtió en activos, estos
generaron S/ 17 soles de beneficios. La rentabilidad sobre los recursos
propios en este año fue de 24% con tendencia a disminuir, es decir que por
cada sol invertido la empresa genera S/ 0.24 soles de utilidad. La rentabilidad
del capital empleado aumentó para el 2018 con un 30%, es decir que por

33
cada S/ 100 soles de capital empleado, la empresa generó un beneficio de
S/ 30 soles. El rendimiento de las ventas aumentó en el 2018 donde obtuvo
9%, es decir que por cada S/ 100 soles de ventas, la empresa generó un
resultado de S/ 9 soles.
En el 2017 la empresa obtuvo un índice de rentabilidad sobre activos de
15%, es decir, por cada S/ 1 sol invertido en activos, la empresa generó
beneficios de S/ 0.15 soles. La rentabilidad sobre los recursos propios en el
año 2017 fue de 30%, es decir, que por cada S/ 100 soles invertidos por los
socios de la empresa, estos obtuvieron un beneficio de S/ 30 soles,
mostrando una tendencia a disminuir. El rendimiento del capital empleado
fue de 21% en el año 2017 el cual mostró una disminución, es decir, no fue
eficiente en el uso de los recursos de la empresa, pues de cada S/ 100 soles
de capital empleado, la empresa genera un beneficio de S/ 21 soles. El
rendimiento de las ventas aumentó en el 2017 donde obtuvo 8%, es decir
que por cada S/ 100 soles de ventas, la empresa generó un resultado de S/
8 soles.
En el 2016, la empresa obtuvo un índice de rentabilidad sobre activos de
12%, es decir, por cada S/ 100 soles invertido en activos, la empresa generó
beneficios de S/ 12 soles. La rentabilidad sobre los recursos propios en el
año 2016 fue de 46%, es decir, que por cada S/ 100 soles invertidos por los
socios de la empresa, se generó un beneficio de S/ 46 soles, mostrando un
aumento con relación al año anterior. El rendimiento del capital empleado
fue de 40% en el año 2016 el cual mostró una disminución, es decir, no fue
eficiente en el uso de los recursos de la empresa, pues de cada S/ 100 soles
de capital empleado, la empresa genera un beneficio de S/ 40 soles. El
rendimiento de las ventas aumentó en el 2016 donde obtuvo 7%, es decir
que por cada S/ 100 soles de ventas, la empresa generó un resultado de S/
7 soles.
En el 2015, la empresa obtuvo un índice de rentabilidad sobre activos de
13%, es decir, por cada S/ 100 soles invertido en activos, la empresa generó
beneficios de S/ 13 soles. La rentabilidad sobre los recursos propios en el
año 2015 fue de 45%, es decir, que por cada S/ 100 soles invertidos por los
socios de la empresa, se generó un beneficio de S/ 45 soles. El rendimiento

34
del capital empleado en el año 2015 fue de 52%, es decir, por cada S/ 100
soles de capital empleado, la empresa genera un beneficio de S/ 52 soles.
El rendimiento de las ventas aumentó en el 2015 donde obtuvo 5%, es decir
que por cada S/ 100 soles de ventas, la empresa generó un resultado de S/
5 soles.

Objetivo General:
Luego de realizar el análisis de la planificación financiera y la rentabilidad de
la empresa Industrias Herpami EIRL se procedió a responder el objetivo
general de esta investigación que fue determinar el efecto de la planificación
financiera en la rentabilidad de la empresa Industrias Herpami EIRL periodo
2015 - 2019.

Análisis:
La planificación financiera en el año 2015 tuvo deficiencias por la falta del
análisis de la empresa a través del flujo de efectivo, requiriendo que ésta
acceda a créditos con tasa de interés muy altos como lo mostrado en la tabla
10, aumentando los gastos financieros y reduciendo el rendimiento de las
ventas (ROS) a 5%, como se observa en la tabla 7. En el año 2016, se
observa el aumento del financiamiento llegando a tener un pasivo del 73%,
con intereses de hasta 28.21% generando más gastos financieros lo que
disminuyó la rentabilidad.
En el 2017, la empresa utiliza como herramienta de la planificación
financiera, el flujo de efectivo, como se aprecia en la tabla 9, de esta forma
se mejoró el índice de apalancamiento financiero a 0.49, se financió con otro
banco que le ofrecía una tasa de interés más bajo como se observa en la
tabla 10, lo que generó la disminución de los gastos financieros, aumentando
el rendimiento de las ventas y la rentabilidad sobre los activos (ROA). En el
2018, la empresa planificó invertir en la compra de maquinaria para mejorar
los procesos de la empresa, se redujo el costo de venta hasta un 85% de las
ventas, aumentando la rentabilidad bruta de la empresa, la rentabilidad sobre
activos 17% y el rendimiento de las ventas en 9%. En el 2019, la planificación
financiera acercó a la empresa al cumplimiento de sus objetivos

35
manteniendo un apalancamiento de 0.41 manteniendo una proporción según
lo proyectado por la empresa, la rentabilidad del capital empleado aumentó
como lo muestra la tabla 15, por el aumento de la utilidad operativa en un
28% debido a que se compró maquinaria que mejora los procesos de
producción reduciendo costos.

36
V. DISCUSIÓN

Se planteó como primer objetivo específico analizar la planificación financiera de la

empresa Industrias Herpami EIRL en el periodo 2015-2019. Según Gitman y Zutter
(2012), La planificación financiera es una guía de las empresas para coordinar y
controlar sus acciones y llegar a cumplir los objetivos establecidos, formando así
parte esencial en las operaciones, lo que abarca la elaboración del presupuesto de
caja y la proyección de estados proforma. En el presente estudio se encontró, que
en los primeros años la planificación financiera mostró deficiencias pues no utilizó
como herramienta el flujo de efectivo, ocasionando un exceso de liquidez y un
apalancamiento en 2015 del 72%, desde el 2017 la empresa empezó a utilizar el
flujo de efectivo en la planificación financiera, lo cual controló mejor sus indicadores
de obteniendo un 1.98 de liquidez y en cuanto a su apalancamiento 0.41 en el año
2019, logrando acercarse a los objetivos propuestos por la empresa.
En el estudio realizado por Lau y Mahat (2019), se encontró similitud con los
resultados del presente estudio, los autores indican que el flujo de efectivo es
importante para el retorno de inversión y la calidad de ganancias sostenibles y
constantes en el tiempo al analizar los roles de los flujos de efectivo de 917
empresas de la Asociación de Naciones del Sudeste Asiático, por lo cual es
importante controlar y administrar de manera adecuada los flujos de efectivo, esto
se debió porque las empresas con un mejor flujo de efectivo se desempeñaron
mejor en los retornos de inversión. Por su parte, los resultados de Dimitric et al.
(2019), también muestra similitud con resultados de encontrados en la
investigación, los autores indicaron que el flujo de efectivo tiene un impacto positivo
en las empresas Hoteleras de Croacia, España, Grecia y Portugal, esto se debió al
crecimiento de en inversión, ingresos y ganancias, por lo que se hizo necesario un
control y evaluación continua de los determinantes de rentabilidad como la liquidez
y la gestión del capital de trabajo. Por su parte, los resultados de V. C. Nguyen y
Nguyen (2020), también muestran similitud con los resultados del presente estudio,
los autores indicaron que una organización que cuenta con buenos flujos de
efectivos posee una eficiente capacidad financiera en las empresas en Vietnam,
esto se debió porque las empresas controlaron de forma adecuada sus flujos de
efectivo para mantener las actividades financieras. Por su parte, los resultados de

37
García (2017), también muestran similitud con los resultados de esta investigación,
el autor indica que la planificación financiera sirve como guía de acción al proyectar
los ingresos y gastos de las empresas agropecuarias de México, la misma que
ayuda a controlar los gastos evitando la desestabilidad financiera de las empresas,
esto se debió principalmente a que dentro de la planificación financiera se elaboran
los flujos de efectivo, herramienta que se utiliza incluso en microempresas
adecuándose a sus necesidades. Por su parte, en la investigación de Romero y
Zabala (2018), mostró diferencias con los resultados de la presente investigación,
estos investigadores indicaron que el proceso de planificación estratégica
financiera presenta debilidades en las cadenas de empresas del sector
farmacéutico de Venezuela, esto se debió a la carencia de interconexión entre las
metas y objetivos generales y departamentales, incluso la planificación carecía del
análisis del punto de equilibrio como herramienta de análisis financiero, así como
la incidencia de factores externos como las fuerzas políticas y legales. Por su parte,
los resultados de S. M. Pérez y Pérez (2016), también muestran similitud con los
resultados del presente estudio realizado, los autores indicaron que la aplicación
de la planificación financiera y sus herramientas mejorará los resultados financieros
en las empresas de Ecuador, esto se debió a que la planificación financiera otorga
información pertinente y oportuna para la alineación de los resultados financieros y
la estrategia diseñada por las empresas.
Dado esto se considera que una adecuada planificación financiera como se
puede observar de acuerdo con las investigaciones realizadas y la teoría
presentada, en las empresas de los diversos sectores económicos como industrial,
cuidado de la salud, bienes de consumo, materiales y hoteleras, es de gran
importancia pues lleva a las empresas a cumplir sus objetivos de liquidez y
solvencia obteniendo buenos resultados en la rentabilidad de las empresas;
considerando que los objetivos globales y departamentales de la empresa se
encuentren interconectados y los factores externos como las fuerzas económicas,
políticas y legales se mantengan estables en el país; como se muestra en algunas
investigaciones los factores externos comprometieron el cumplimiento de los
objetivos propuestos en la planificación financiera.
Se planteó como segundo objetivo específico analizar la rentabilidad de la
empresa Industrias Herpami EIRL en el periodo 2015-2019. Según Ichsani y

38
Suhardi (2015), la rentabilidad es la relación que se obtiene al analizar los estados
financieros, mientras mayor tasa de ganancia se genera, mejor es la gestión en la
dirección de la empresa. En el presente estudio se encontró, que los índices de
rentabilidad sobre los activos (ROA) fueron aumentando de un 13% en el año 2015
hasta un 17% en el año 2018 producto del aumento de la demanda interna, sin
embargo en el año 2019 este índice bajo al 11%, debido principalmente a la
inversión en maquinarias que realizó la empresa y una disminución en la rotación
de inventarios; la rentabilidad sobre los recursos propios (ROE) disminuyó debido
a la acumulación de resultados positivos acumulados y la utilidad del periodo; el
rendimiento de capital empleado (ROCE) mostró mejoría en los 2 últimos años
evaluados realizando un uso más eficiente de los recursos de la empresa
necesitando menos financiamiento de terceros, después de la disminución que se
registró en año 2017, siendo este un año atípico; el rendimiento de las ventas (ROS)
mejoró desde el año 2015 donde obtuvo un 5% aumentando hasta un 8% en el año
2019, acercándose a los objetivos planificados por la empresa.
En el estudio realizado por Lesáková et al. (2019), se encontró diferencias
con los resultados de esta investigación, los autores indicaron que las empresas
industriales de Eslovaquia aumentaron su ROA debido principalmente a la rotación
de sus activos, el valor del ROE creció principalmente por el margen de utilidad,
esto se debió principalmente al efecto positivo de la creciente demanda interna y
externa, así como la entrada de nuevos mercados. Por su parte, los resultados de
Cardona et al. (2015), también muestran diferencias con los resultados del presente
estudio, los autores indicaron que la rentabilidad de las empresas colombianas
dedicadas al curtido de cuero disminuyó mostrando también una pérdida de la
capacidad, por la disminución de activos en el sector, esto se debió principalmente
al ingreso de los productos importados desde China con precios más bajos. Por su
parte, los resultados de Vera et al. (2014), muestran similitud con los resultados
encontrados en esta investigación, los autores indicaron que las empresas PYMES
de Colombia que muestran mejores índices de rentabilidad, realizan financiación
interna, esto se debe a que las empresas tienen un capital de trabajo financiado
por recursos propios. Por su parte, los resultados de Muyma y Rojas (2019),
muestran diferencias con los resultados encontrados en el presente estudio, los
autores indicaron que, la rentabilidad de las empresas de comercio y manufactura

39
de Ecuador tuvieron un rendimiento por debajo del promedio del sector según el
ROA y ROE obtenido en los periodos analizados, esto se debió principalmente al
mal manejo de cuentas por cobrar es decir al incumplimiento de las estrategias de
gestión del efectivo. Por su parte, los resultados de Vicente et al. (2020), muestran
similitud con los resultados encontrados en esta investigación, los autores indicaron
que, si la gestión de capital de trabajo mejora y se logra una gestión efectiva de los
recursos financieros en las empresas del sector industrial en Perú, las empresas
mejoran su rentabilidad, esto se debió principalmente a que utilizaron mejor su
capital de trabajo requiriendo un menor financiamiento externo.
Dado esto se considera que los índices de rentabilidad como se puede observar de
acuerdo con las investigaciones realizadas y los resultados encontrados, mejoran
al hacer un mejor uso del capital de trabajo, lo que ayuda a las empresas a
financiarse con capital propio; sin embargo, el incumplimiento de las estrategias de
gestión de efectivo establecidas por la empresa, el aumento o disminución de la
demanda interna y externa y el ingreso de productos importados a precios muy
bajos, influyen de igual forma en los índices de rentabilidad.
Se planteó como objetivo general determinar el efecto de la planificación
financiera en la rentabilidad de la empresa Industrias Herpami EIRL en el periodo
2015-2019. Según A. Morales y Morales (2014), para que una empresa logre
alcanzar sus objetivos y aumentar su rentabilidad tiene que realizar una buena
planificación financiera, facilitando la dirección, coordinación y control de las
actividades de la empresa. En la presente investigación se encontró, que el año
2015, por la falta de una adecuada planificación financiera la empresa tuvo un
exceso de liquidez y adquirió prestamos con alta tasa de interés generando gastos
financieros que disminuyeron la utilidad de la empresa generando un ROS de 5%;
en el año 2016 la falta de una adecuada planificación financiera generó un
apalancamiento del 73%, y exceso de liquidez manteniendo activos ociosos
generando un 7% de ROS y un ROA del 12%; en el año 2017 aplica como
herramienta el flujo de efectivo mejorando la planificación financiera, lo que mejoró
el índice de apalancamiento financiero a 0.49, el índice de ROA a 15% y el ROS a
8%; en el año 2018 gracias a la planificación financiera se redujo los costos de
venta y los gastos financieros, generando un ROS de 9% y un ROA del 17%; en el
año 2019 gracias a la planificación financiera se realizó un uso más eficiente de los

40
recursos de la empresa generando un ROCE de 42% y un ROS del 8% índices que
se acercaron a los objetivos planificados de la empresa.
En el estudio realizado por Mutanda et al. (2014), se encontró diferencias
con los resultados del presente estudio, los autores indicaron que la gran mayoría
de pequeñas y microempresas de Durban no tienen conocimiento de la
planificación financiera, por lo que muchas empresas inician cada año, pero
fracasan a los pocos años, esto se debió a que, no recibieron asesoramiento sobre
planificación financiera. Por su parte, Ospino et al. (2019), muestran similitud con
los resultados encontrados en esta investigación, los autores indicaron que la
planificación financiera tiene una importancia moderada en los indicadores de
mejora y rendimiento de las empresas del sector energético de Colombia, esto se
debió principalmente a la implementación de mejoras que permitió estimar y
pronosticar las ventas realizadas. Por su parte, los resultados de Pollack (2018),
también muestran similitud con los resultados encontrados en el presente estudio,
el autor indicó que la planificación financiera en las empresas MYPES asociadas a
la Cámara de Comercio de La Libertad influye en la administración de los recursos
económicos - financieros, esto se debió principalmente a que las empresas
utilizaron presupuestos, planes anuales y flujos de caja que les permitió un
desarrollo sobre su utilidad. Por su parte, los resultados de Ghiggo et al. (2017),
también muestran similitud con los resultados de la presente investigación, los
autores indicaron que el plan financiero de la empresa Aceros Arequipa tiene un
efecto positivo en los indicadores de rentabilidad ROE y ROA, esto se debió a que
la reducción de los pasivos a corto plazo mejora el uso del capital de trabajo y
mejoran los indicadores de liquidez corriente.
Dado esto se considera que la planificación financiera tiene un efecto
positivo en la rentabilidad como se puede observar en los resultados encontrados,
en las empresas de los diversos sectores y tamaños, tienen resultados positivos en
los indicadores de rentabilidad y la generación de utilidades, siempre que realicen
una planificación adecuada, con el uso de las herramientas como: pronóstico de
ventas, presupuestos, planes anuales y flujos de caja; sin embargo, también se
hace necesario que los gerentes tengan un adecuado conocimiento de la
planificación financiera pues toman las decisiones dentro de las empresas.

41
VI. CONCLUSIONES

1. Se concluye que la planificación financiera genera un efecto positivo en la

rentabilidad, en el ratio de rentabilidad de ventas se obtuvo 8%, rentabilidad
del capital empleado de 42% y rentabilidad de activos de 11% en el año
2019, los cuales se acercó a los objetivos de la empresa Industrias Herpami
EIRL, el cual se vincula al uso adecuado de las herramientas de la
planificación financiera lo que redujo los costos de venta a un 82%,
mejoraron la estructura de financiamiento de terceros en un 0.41 reduciendo
los gastos financieros a 1%; debido al empleo de los flujos de efectivo, la
proyección de los estados financieros, los pronósticos de venta adecuados
y los presupuestos realizados.

2. Se concluyó que la planificación financiera en la empresa Industrias Herpami

EIRL ayudó a acercarse al cumplimiento de los objetivos, disminuyendo el
exceso de liquidez, del 2.66 en el año 2015 bajó a 1.98 en el año 2019, y
mejorando los índices de apalancamiento financiero, de 0.72 en el año 2015
a 0.41 en el año 2019 mostrando menos dependencia de recursos de
terceros; debido al empleo del flujos de efectivo como herramienta, el uso
eficiente del adecuado del capital de trabajo, la financiación externa y la
relación de los objetivos trazados por la empresa.

3. Se concluyó que la rentabilidad fue aumentando en la empresa Industrias

Herpami EIRL en los años 2015 al 2019, obteniendo una rentabilidad de las
ventas del 5% en el año 2015, aumentando a un 8% en el 2019; la
rentabilidad de los activos en el año 2015 con 13% hasta un 17% en el 2018,
en el año 2019 bajó a 11% lo que se debió a que invirtió en maquinaria; la
rentabilidad del capital empleado aumentó en los últimos años obteniendo
en el 2019 un 45%; al realizar financiamiento propio y un uso eficiente del
capital de trabajo, sin embargo, el financiamiento propio generó que el ROE
disminuyera. Vinculado a las estrategias establecidas por la empresa en
cuanto a la gestión de efectivo y el aumento del nivel de ventas gracias a
una adecuada proyección de ventas.

42
VII. RECOMENDACIONES

Incentivar a las pequeñas empresas a entender la importancia de la

planificación financiera en la rentabilidad de las empresas a través de
capacitaciones de parte de La Cámara de Comercio de La Libertad, logrando
de esta manera desarrollar una planificación eficiente considerando la utilización
de las herramientas que la planificación financiera ofrece y los factores externos
como el ingreso de productos importados que puede afectar la demanda de la
empresa.

Elaborar estados financieros de forma trimestral y realizar una planificación

financiera considerando escenarios adversos y analizar los indicadores de
rentabilidad que la empresa está presentando, así el contador modificará el plan
financiero de la empresa anticipándose a las situaciones adversas, obteniendo
información actual para una toma de decisiones pertinente.

Mejorar el proceso de planificación financiera, a través de la elaboración de

flujos de caja mensuales proyectados preparados por el contador, que permita
tomar las medidas necesarias y mejorar los flujos operativos, logrando alcanzar
los indicadores de rentabilidad proyectados en el plan financiero de la empresa.

43
REFERENCIAS

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Planning for the Automotive Industry [Formación de Planificación Financiera
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Cardona, J. L., Martínez, A., Velásquez, S. M., y López, Y. M. (2015). Análisis de

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50
 ANEXO
Anexo 1. Matriz de operacionalización de variables

Variable Definición Conceptual Definición Operacional Dimensiones Indicadores Escala

Indicadores Razón
Es una guía de las empresas La planificación Análisis
para coordinar y controlar sus financiera se estudió a financiero Resultados de estados Razón
acciones y llegar a cumplir los través de una ficha de financieros
objetivos establecidos, registro donde se analizó Flujo de efectivo Recursos de efectivo Razón
Planificación formando así parte esencial en la planificación financiera
Financiera las operaciones, lo que abarca de la organización, la Control de inventarios Razón
Pronóstico de
la elaboración del presupuesto planificación en la
ventas Demanda de mercado Razón
de caja y la proyección de empresa la cual esta
estados proforma (Gitman & dimensionada según
Estados Razón
Zutter, 2012). Carrión et al. (2018). Proyecciones
proforma
Rentabilidad ROA= Utilidad Neta Intervalo
La rentabilidad como sobre activos Activo Total
variable principal se Rentabilidad
Es definida como la relación ROE= Utilidad Neta
estudió a través de una sobre recursos Intervalo
que se obtiene al analizar los Patrimonio
ficha de registro donde se propios
estados financieros, mientras
midieron los indicadores ROCE = Utilidad
Rentabilidad mayor tasa de ganancia se
financieros, la cual es Rendimiento de Operativa
genera, mejor es la gestión en Intervalo
dimensionada según la capital Capital
la dirección de la empresa
propuesta de empleado empleado
(Ichsani & Suhardi, 2015).
Vinayagamoorthi et al.
(2015). Rendimiento de ROS = Utilidad Neta Intervalo
las ventas Ventas
 Anexo 2. Instrumentos de recolección de datos

Ficha de registro para planificación financiera

EMPRESA: __________________________________________________
RUC: ______________________
DIRECCIÓN: __________________________________________________

Ratios de solvencia

Apalancamiento financiero 2019 2018 2017 2016 2015

Pasivo total

Activo total

Endeudamiento patrimonial 2019 2018 2017 2016 2015

Pasivo total

Patrimonio

Ratios de gestión

Ratio de rotación de cartera 2019 2018 2017 2016 2015

Ventas
Cuentas por cobrar

Ratio de rotación de activo fijo 2019 2018 2017 2016 2015

Ventas
Activo fijo

Ratio de rotación del activo

2019 2018 2017 2016 2015
total
Ventas

Activo total
Rotación de inventarios 2019 2018 2017 2016 2015
Costos de ventas
Costo promedio de inventario

Rotación de inventarios-días 2019 2018 2017 2016 2015

365
Nº veces

Rotación del patrimonio 2019 2018 2017 2016 2015

Ventas
Patrimonio

Ratios de liquidez

Ratio de liquidez 2019 2018 2017 2016 2015

Activo corriente
Pasivo corriente

Ratio de prueba ácida 2019 2018 2017 2016 2015

Activo corriente -
inventario
Pasivo corriente

Pronósticos de ventas

Año Real Proyectado Variación %

2019

2018

2017

2016

2015
 Estados proforma
Activo 2019 2018 2017 2016 2015
Efectivo y equivalentes de efectivo
Cuentas por cobrar comerciales
Productos terminados
Productos en proceso
Materias primas
Materiales auxiliar suministros y repuestos
Otros activos corrientes
Total Activo Corriente
Inmuebles, maquinaria y equipo
Depreciación
Activo diferido
Total activo no corriente
Total activos
Pasivo
Tributos y por pagar
Remuneraciones y participaciones por pagar
Ctas por pagar comercial – terceros
Ctas por pagar diversas – terceros
Ctas por pagar acción, directores y gerentes
Total Pasivo Corriente
Obligaciones financieras
Total Pasivo No Corriente
Total pasivo
Capital emitido
Capital adicional positivo
Resultados acumulados
Resultado del ejercicio
Total patrimonio
Total pasivo - patrimonio
 Ficha de registro para rentabilidad

EMPRESA: __________________________________________________
RUC: ______________________
DIRECCIÓN: __________________________________________________

Rentabilidad sobre activos

2019 2018 2017 2016 2015
(ROA)
Utilidad Neta
Activo Total

Rentabilidad sobre recursos

2019 2018 2017 2016 2015
propios (ROE)
Utilidad Neta
Patrimonio

Rendimiento de capital
2019 2018 2017 2016 2015
empleo (ROCE)
Utilidad Operativa
Capital empleado

Rendimiento de las Ventas

2019 2018 2017 2016 2015
(ROS)
Utilidad Neta
Ventas
Tabla 16
Ratios de liquidez

Ratios Liquidez corriente Prueba ácida

797,365 255,675
2019 𝐿𝐶2019 = = 1.98 𝑃𝐴2019 = = 0.63
403,368 403,368

631,505 260,739
2018 𝐿𝐶2018 = = 3.27 𝑃𝐴2018 = = 1.35
193,137 193,137

727,789 493,311
2017 𝐿𝐶2017 = = 3.11 𝑃𝐴2017 = = 2.11
233,949 233,949

612,724 385,419
2016 𝐿𝐶2016 = = 2.86 𝑃𝐴2016 = = 1.80
214,007 214,007

133,707
2015 271,157 𝑃𝐴2015 = = 1.31
𝐿𝐶2015 = = 2.65 101,977
101,977
Nota: LC= Liquidez Corriente; PA= Prueba ácida
Tabla 17
Ratios de Solvencia

Ratios Apalancamiento financiero Endeudamiento Patrimonial

487,675 487,675
2019 𝐴𝐹2019 = = 0.41 𝐸𝑃2019 = = 0.69
1,195,491 707,816

254,424 254,424
2018 𝐴𝐹2018 = = 0.31 𝐸𝑃2018 = = 0.44
832,403 577,979

422,728 422,728
2017 𝐴𝐹2017 = = 0.49 𝐸𝑃2017 = = 0.97
856,535 433,807

487,715 487,715
2016 𝐴𝐹2016 = = 0.68 𝐸𝑃2016 = = 2.17
712,076 224,361

267,164
2015 267,164 𝐸𝑃2015 = = 2.59
𝐴𝐹2015 = = 0.72 103,345
370,509
Nota: AF= Apalancamiento financiero; EP= Endeudamiento patrimonial
Tabla 18
Ratios de gestión de Industrias Herpami EIRL
Ratios 2019 2018 2017 2016 2015
Ratio de rotación de cartera
Ventas 1,553,357 1,522,492 1,597,574 1,299,828 859,752
=6.59 =10.64 =6.35 =5.1 =8.14
Ctas x cobrar 235,571 143,152 251,425 254,776 105,605

Ratio de rotación de activo fijo

Ventas 1,553,357 1,522,492 1,597,574 1,299,828 859,752
=3.93 =7.8 =12.41 =13.08 =8.65
Activo fijo 395,144 195,247 128,746 99,352 99,352

Ratio de rotación del activo total

Ventas 1,553,357 1,522,492 1,597,574 1,299,828 859,752
=1.3 =1.83 =1.87 =1.86 =2.32
Activo total 1,195,491 832,403 856,535 697,320 370,509

Rotación de inventarios
Costo de venta 1,280,978 1,288,632 1,430,307 1,115,783 755,010
Stok promedio de 456,228 =2.81 302,622 =4.26 231,515 =6.18 183,001 =6.1 97,153 =7.77
inventario

Rotación de inventarios- días

365 365 365 365 365 365
=130 =86 =59 =60 =47
Nº veces 2.81 4.26 6.18 6.1 7.77

Rotación del patrimonio

Ventas 1,553,357 1,522,492 1,597,574 1,299,828 859,752
=2.19 =2.63 =3.68 =6.82 =8.32
Patrimonio 707,816 577,979 433,807 190,477 103,345
Tabla 19
Análisis vertical del Estado de Situación Financiera de Industrias Herpami EIRL
Estados de Situación Financiera
(Expresado en soles)
Análisis vertical
Activo 2019 2018 2017 2016 2015 2019 2018 2017 2016 2015
Efectivo y equivalentes de
10,499 111,772 226,062 102,512 28,102 1% 13% 26% 15% 8%
efectivo
Cuentas por cobrar comerciales 235,571 143,152 251,425 254,776 105,605 20% 17% 29% 37% 29%
Otras cuentas por cobrar 0 5,815 5,815 0 0 0% 1% 1% 0% 0%
Productos terminados 216,701 124,844 79,649 113,546 63,816 18% 15% 9% 16% 17%
Productos en proceso 114,530 86,782 57,388 115,005 73,634 10% 10% 7% 16% 20%
Materias primas 9,822 35,342 34,956 0 0 1% 4% 4% 0% 0%

Mat. Auxiliar., sumin. y repuestos 200,637 123,798 62,485 0 0 17% 15% 7% 0% 0%

Existencias por recibir 0 0 10,006 731 0 0% 0% 1% 0% 0%

Otros activos corrientes 9,605 0 3 104 0 1% 0% 0% 0% 0%
Total Activo Corriente 797,365 631,505 727,789 586,674 271,157 67% 76% 85% 84% 73%
Inmuebles, maquinaria y equipo 419,601 201,548 129,205 99,352 99,352 35% 24% 15% 14% 27%
Dep Inm, activ arren fin. e IME
-24,457 -6,301 -459 0 0 -2% -1% 0% 0% 0%
acum
Activos intangibles, neto 654 654 0 0 0 0% 0% 0% 0% 0%
Activo diferido 2,328 4,997 0 11,294 0 0% 1% 0% 2% 0%
Total Activo No Corriente 398,126 200,898 128,746 110,646 99,352 33% 24% 15% 16% 27%
Total activos 1,195,491 832,403 856,535 697,320 370,509 100% 100% 100% 100% 100%
Pasivo
Trib y apor sis pen y salud p
8,145 8,481 21,448 12,168 0 1% 1% 3% 2% 0%
pagar
Remuneraciones y
12,805 12,099 18,916 6,673 0 1% 1% 2% 1% 0%
participaciones por pagar
Ctas p pagar comercial -
93,441 167,622 189,565 211,251 101,977 8% 20% 22% 30% 28%
terceros
Ctas por pagar diversas -
7,988 4,935 4,020 3,043 0 1% 1% 0% 0% 0%
terceros
Ctas por pagar acción, direct. y
280,989 0 0 0 0 24% 0% 0% 0% 0%
ger.
Total Pasivo Corriente 403,368 193,137 233,949 233,135 101,977 34% 23% 27% 33% 28%
Obligaciones financieras 84,307 61,287 188,779 273,708 165,187 7% 7% 22% 39% 45%
Total Pasivo No Corriente 84,307 61,287 188,779 273,708 165,187 7% 7% 22% 39% 45%
Total Pasivo 487,675 254,424 422,728 506,843 267,164 41% 31% 49% 73% 72%
Capital emitido 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 3% 4% 4% 4% 8%
Capital adicional positivo 116,000 116,000 113,000 0 0 10% 14% 13% 0% 0%
Resultados acumulados 431,979 290,807 160,477 73,345 26,530 36% 35% 19% 11% 7%
Resultado del ejercicio 129,837 141,172 130,330 87,132 46,815 11% 17% 15% 12% 13%
Total Patrimonio 707,816 577,979 433,807 190,477 103,345 59% 69% 51% 27% 28%
Total Pasivo y Patrimonio 1,195,491 832,403 856,535 697,320 370,509 100% 100% 100% 100% 100%
Tabla 20
Análisis vertical del Estado de Resultados de Industrias Herpami EIRL
Estado de Resultados
(Expresado en soles)
Análisis vertical
2019 2018 2017 2016 2015 2019 2018 2017 2016 2015
Ventas netas 1,553,357 1,522,492 1,597,574 1,299,828 859,752 100% 100% 100% 100% 100%
Costo de ventas -1,280,978 -1,288,632 -1,430,307 -1,115,783 -755,010 -82% -85% -90% -86% -88%
Resultado Bruto 272,379 233,860 167,267 184,045 104,742 18% 15% 10% 14% 12%
Gastos de ventas -42,145 -41,708 -25,608 -15,301 -6,773 -3% -3% -2% -1% -1%
Gastos de administración -63,796 -62,286 -38,285 -25,690 -10,160 -4% -4% -2% -2% -1%
Resultado Operativo 166,438 129,866 103,374 143,054 87,809 11% 9% 6% 11% 10%

Gastos financieros -10,332 -1,066 -20,581 -22,038 -22,788 -1% 0% -1% -2% -3%
Ingresos financieros gravados 10,634 417 131 0 0 1% 0% 0% 0% 0%
Otros ingresos gravados 8 25 0 0 0 0% 0% 0% 0% 0%
Otros ingresos no gravados 0 53,792 87,230 0 0 0% 4% 5% 0% 0%
Gastos diversos -5 -8 0 0 0 0% 0% 0% 0% 0%
Resultado antes de Impuestos 166,743 183,026 170,154 121,016 65,021 11% 12% 11% 9% 8%
Impuesto a la renta -36,905 -41,854 -39,824 -33,884 -18,206 -2% -3% -2% -3% -2%
Resultado Neto 129,838 141,172 130,330 87,132 46,815 8% 9% 8% 7% 5%
Proyecciones
Tabla 21
Proyección de las ventas mensuales de Industrias Herpami EIRL año 2019
Detalle Producto Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
Crust 29,306 29,574 25,982 35,168 29,013 27,646 25,173 25,779 34,858 31,606 36,836 64,758
Grasso 23,445 23,659 20,786 28,134 23,210 22,117 20,138 20,623 27,886 25,284 29,469 51,807
Venta en Gummy 28,134 28,391 24,943 33,761 27,852 26,540 24,166 24,748 33,464 30,341 35,363 62,168
soles Liso 18,756 18,927 16,628 22,507 18,568 17,694 16,110 16,499 22,309 20,228 23,575 41,445
Flother 12,895 13,012 11,432 15,474 12,766 12,164 11,076 11,343 15,338 13,906 16,208 28,494
Badana 5,861 5,915 5,196 7,034 5,803 5,529 5,035 5,156 6,972 6,321 7,367 12,952
Crust 3,460 3,492 3,068 4,152 3,425 3,264 2,972 3,044 4,115 3,731 4,349 7,646
Grasso 3,073 3,101 2,724 3,687 3,042 2,899 2,639 2,703 3,655 3,314 3,862 6,790
Venta en Gummy 4,149 4,187 3,679 4,979 4,108 3,915 3,564 3,650 4,936 4,475 5,216 9,169
pie2 Liso 3,163 3,192 2,804 3,795 3,131 2,984 2,717 2,782 3,762 3,411 3,976 6,989
Flother 2,538 2,561 2,250 3,046 2,513 2,395 2,180 2,233 3,019 2,737 3,191 5,609
Badana 1,729 1,745 1,533 2,075 1,712 1,631 1,485 1,521 2,057 1,865 2,173 3,821
Nota: Datos obtenidos del análisis documental de los presupuestos de Industrias Herpami EIRL

Comentario:
La empresa realizó sus proyecciones de venta en soles y pie2 por cada producto de forma mensual, en base a las
ventas del mismo mes del año anterior, pues la demanda de la empresa radicó en las campañas escolares y festivas
anuales.
Tabla 22
Ventas mensuales de Industrias Herpami EIRL año 2019
Detalle Producto Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
Crust 25,677 27,007 22,913 31,909 23,230 24,223 21,908 22,587 34,923 29,883 38,461 54,550
Grasso 22,328 23,485 19,924 27,747 20,200 21,064 19,050 19,641 30,368 25,985 33,444 47,435
Venta en Gummy 30,143 31,704 26,898 37,458 27,270 28,436 25,718 26,516 40,997 35,080 45,149 64,037
soles Liso 11,164 11,742 9,962 13,873 10,100 10,532 9,525 9,821 15,184 12,993 16,722 23,717
Flother 14,513 15,265 12,951 18,035 13,130 13,691 12,383 12,767 19,739 16,890 21,739 30,833
Badana 7,815 8,220 6,974 9,711 7,070 7,372 6,668 6,874 10,629 9,095 11,705 16,602
Crust 3,032 3,189 2,705 3,767 2,743 2,860 2,587 2,667 4,123 3,528 4,541 6,440
Grasso 2,926 3,078 2,611 3,637 2,647 2,761 2,497 2,574 3,980 3,406 4,383 6,217
Venta en Gummy 4,446 4,676 3,967 5,525 4,022 4,194 3,793 3,911 6,047 5,174 6,659 9,445
pie2 Liso 1,883 1,980 1,680 2,340 1,703 1,776 1,606 1,656 2,561 2,191 2,820 4,000
Flother 2,857 3,005 2,549 3,550 2,585 2,695 2,438 2,513 3,886 3,325 4,279 6,069
Badana 2,305 2,425 2,057 2,865 2,086 2,175 1,967 2,028 3,135 2,683 3,453 4,897
Nota: Datos obtenidos de los inventarios de Industrias Herpami EIRL.

Comentario:
La tabla 10 muestra las ventas mensuales del año 2019 en soles y en pie2 de los diferentes productos que vendió
la empresa.
Tabla 23
Estado de Situación financiera proyectado Industrias Herpami EIRL año 2015-2019
Activo 2019 2018 2017 2016 2015
Efectivo y equivalentes de efectivo 17,375 165,786 185,278 94,543 52,372
Cuentas por cobrar comerciales, neto 150,310 263,996 267,515 110,885 45,000
Otras cuentas por cobrar, neto 0 5,815 0 0 0
Productos terminados 135,000 77,000 50,000 50,000 20,000
Productos en proceso 60,000 65,000 0 25,000 0
Materias primas 12,000 50,000 50,000 50,000 20,000
Mat. Auxiliar., sumin. Y repuestos 105,000 25,000 0 0 0
Total activo corriente 479,684 652,597 552,792 330,428 137,372
Inmuebles, maquinaria y equipo 400,000 204,746 99,352 99,352 17,771
Dep inm, activ arren fin. E ime acum -24,286 -4,667 0 0 0
Total activo no corriente 375,714 200,079 99,352 99,352 17,771
Total activos 855,398 852,676 652,144 429,780 155,143
Pasivo
Ctas p pagar comercial - terceros 93,289 183,287 151,944 145,278 48,573
Total pasivo corriente 93,289 183,287 151,944 145,278 48,573
Obligaciones financieras 20,000 88,779 188,779 110,125 0
Total pasivo no corriente 20,000 88,779 188,779 110,125 0
Total pasivo 113,289 272,066 340,723 255,403 48,573
Capital emitido 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000
Capital adicional positivo 116,000 113,000 0 0 0
Resultados acomulados 431,979 290,807 160,477 73,345 26,530
Resultado del ejercicio 164,130 146,803 120,945 71,032 50,040
Total patrimonio 742,109 580,610 311,422 174,377 106,570
Total pasivo - patrimonio 855,398 852,676 652,144 429,780 155,143
Tabla 24
Estado de Resultados proyectado Industrias Herpami EIRL año 2015-2019
Concepto 2019 2018 2017 2016 2015
Ventas netas o ingresos por servicios 1,598,617 1,677,453 1,364,819 902,740 600,000
Costo de ventas -1,278,893 -1,409,060 -1,146,448 -767,329 -510,000
Resultado Bruto 319,723 268,392 218,371 135,411 90,000
Gastos de ventas -41,708 -26,888 -16,066 -6,773 -5,000
Gastos de administración -62,286 -40,199 -26,975 -10,160 -9,500
Resultado Operativo 215,729 201,305 175,331 118,478 75,500
Gastos financieros -346 -10,291 -20,581 -19,822 -6,000
Ingresos financieros gravados 0 0 0 0 0
Otros ingresos gravados 0 0 0 0 0
Otros ingresos no gravados 0 0 0 0 0
Gastos diversos 0 0 0 0 0
Resultado antes de Impuestos 215,383 191,014 154,750 98,656 69,500
Impuesto a la renta -51,253 -44,211 -33,805 -27,624 -19,460
Resultado Neto 164,130 146,803 120,945 71,032 50,040
Tabla 25
Ratios de Rentabilidad de Industrias Herpami EIRL periodos 2015-2019

Ratio Fórmula 2019 2018 2017 2016 2015

Rentabilidad sobre activos 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎

11% 17% 15% 12% 13%
(ROA) 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙

Rentabilidad sobre recursos 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎

18% 24% 30% 46% 45%
propios (ROE) 𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜

Rendimiento de capital 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑎

42% 30% 21% 40% 52%
empleado (ROCE) 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑚𝑝𝑙𝑒𝑎𝑑𝑜

Rendimiento de las ventas 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎

8% 9% 8% 7% 5%
(ROS) 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠