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    Práctica Dirigida Riesgo

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    Estefanny Arrázola
    El documento presenta dos proyectos de inversión que una empresa debe evaluar. El primer proyecto consiste en la implementación de una nueva unidad de negocio con una inversión inicial de S/ 200 millones. Se calculan flujos de caja para tres escenarios económicos y se solicita calcular el COK, WACC y probabilidad de ganancia del proyecto. El segundo proyecto implica una inversión de $450 mil en una máquina, solicitándose indicadores de rentabilidad y riesgo para determinar si es una inversión valiosa.

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    Estefanny Arrázola
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    El documento presenta dos proyectos de inversión que una empresa debe evaluar. El primer proyecto consiste en la implementación de una nueva unidad de negocio con una inversión inicial de S/ 200 millones. Se calculan flujos de caja para tres escenarios económicos y se solicita calcular el COK, WACC y probabilidad de ganancia del proyecto. El segundo proyecto implica una inversión de $450 mil en una máquina, solicitándose indicadores de rentabilidad y riesgo para determinar si es una inversión valiosa.

    Descripción original:

    Ejercicios de Riesgo

    Título original

    Práctica dirigida Riesgo

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    El documento presenta dos proyectos de inversión que una empresa debe evaluar. El primer proyecto consiste en la implementación de una nueva unidad de negocio con una inversión inicial de S/ 200 millones. Se calculan flujos de caja para tres escenarios económicos y se solicita calcular el COK, WACC y probabilidad de ganancia del proyecto. El segundo proyecto implica una inversión de $450 mil en una máquina, solicitándose indicadores de rentabilidad y riesgo para determinar si es una inversión valiosa.

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    El documento presenta dos proyectos de inversión que una empresa debe evaluar. El primer proyecto consiste en la implementación de una nueva unidad de negocio con una inversión inicial de S/ 200 millones. Se calculan flujos de caja para tres escenarios económicos y se solicita calcular el COK, WACC y probabilidad de ganancia del proyecto. El segundo proyecto implica una inversión de $450 mil en una máquina, solicitándose indicadores de rentabilidad y riesgo para determinar si es una inversión valiosa.

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    EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSIÓN PRIVADA

    (AF131) Práctica Dirigida Riesgo

    1. Gustavo Araujo, Gerente General de la empresa INDUSTRIAS PERUANAS S.A.A., tiene que
    sustentar ante el Directorio de la empresa un proyecto que consiste en la implementación de una nueva
    unidad de negocio, que les permitiría incursionar en un nuevo sector, y así lograr una mayor
    diversificación de su cartera de productos; la puesta en marcha del proyecto considera realizar un
    desembolso en inversión inicial de 200 millones de soles.
    Gustavo y su equipo han trabajado en las estimaciones de flujo del proyecto y están considerando que
    el desempeño de la economía del país se dé en tres escenarios posibles (en crecimiento, normal y en
    recesión), por tal razón se está considerando flujos de caja libre para los tres escenarios, los mismos
    que se muestran a continuación:

    Cifras en S/. MM
    Economía Probabilidad Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
    En crecimiento 35% 65 70 70 85 100
    Normal 45% 60 65 65 75 90
    En recesión 20% 50 55 60 70 85

    Dado que la nueva unidad de negocio es para un sector que no conoce la empresa, deben identificar
    una medida de riesgo adecuada para incluirla en el cálculo del COK con que evaluarán el proyecto, en
    tal sentido han recabado información de tres empresas representativas de la industria y es como sigue:

    Empresa 1 Empresa 2 Empresa 3


    Beta apalancado 1.3 1.6 1.8
    Deuda a valor de mercado (S/. MM) 300 400 600
    Capital a valor de mercado (S/. MM) 450 700 1,000
    Tasa impositiva 40% 40% 40%

    Asimismo, se estima que el proyecto podría ser financiado con recursos de terceros hasta alcanzar una
    razón de deuda de 0.35, a un costo promedio de 13%. La tasa impositiva de la empresa es de 30%. Por
    otro lado, se sabe que el rendimiento de los bonos del tesoro norteamericano con vencimiento a 5 años
    es de 3.5%, la prima de riesgo de mercado a considerar es de 8.5% y el riesgo país alcanza
    actualmente los 230 puntos básicos.

    a. (3p) Calcule el COK (rentabilidad esperada del aporte de recursos propios).


    b. (1p) Calcule el costo promedio ponderado del capital (WACC) relevante para evaluar el proyecto.
    c. (2p) Calcule el rendimiento y riesgo esperados.
    d. (1p) Si el VPN del proyecto sigue una distribución normal, ¿cuál es la probabilidad de ganar en el
    proyecto?
    2. El director de finanzas de INTRAVOLUCION SAC, considera una inversión de $450 mil en una
    máquina que se depreciará por el método de línea recta durante su vida económica de siete años. La
    tasa de descuento apropiada es de 15% y la tasa de impuesto a la renta es de 35%. Suponga que todos
    los ingresos y gastos que se presentan a continuación se reciben y se pagan en efectivo.

    Pesimista Esperado Optimista


    Probabilidad de ocurrencia 20% 50% 30%
    Ventas unitarias (miles) 50 54 56
    Precio $ 40 $ 42 $ 44
    Costos variables por unidad $ 31 $ 30 $ 29
    Costos fijos (miles) $350 $330 $300

    a) La máquina es una inversión que vale la pena?. Sustentar su decisión con


    indicadores de rentabilidad y riesgo. (4pts)
    b) Qué puede decir acerca del riesgo del proyecto? Fundamente su respuesta
    por los métodos vistos en clase. (1 pto)
    Distribución Normal

    0 0.01 0.02 0.03 0.04 0.05 0.06 0.07 0.08 0.09


    0.0 0.5000 0.5040 0.5080 0.5120 0.5160 0.5199 0.5239 0.5279 0.5319 0.5359
    0.1 0.5398 0.5438 0.5478 0.5517 0.5557 0.5596 0.5636 0.5675 0.5714 0.5753
    0.2 0.5793 0.5832 0.5871 0.5910 0.5948 0.5987 0.6026 0.6064 0.6103 0.6141
    0.3 0.6179 0.6217 0.6255 0.6293 0.6331 0.6368 0.6406 0.6443 0.6480 0.6517
    0.4 0.6554 0.6591 0.6628 0.6664 0.6700 0.6736 0.6772 0.6808 0.6844 0.6879
    0.5 0.6915 0.6950 0.6985 0.7019 0.7054 0.7088 0.7123 0.7157 0.7190 0.7224
    0.6 0.7257 0.7291 0.7324 0.7357 0.7389 0.7422 0.7454 0.7486 0.7517 0.7549
    0.7 0.7580 0.7611 0.7642 0.7673 0.7704 0.7734 0.7764 0.7794 0.7823 0.7852
    0.8 0.7881 0.7910 0.7939 0.7967 0.7995 0.8023 0.8051 0.8078 0.8106 0.8133
    0.9 0.8159 0.8186 0.8212 0.8238 0.8264 0.8289 0.8315 0.8340 0.8365 0.8389
    1.0 0.8413 0.8438 0.8461 0.8485 0.8508 0.8531 0.8554 0.8577 0.8599 0.8621
    1.1 0.8643 0.8665 0.8686 0.8708 0.8729 0.8749 0.8770 0.8790 0.8810 0.8830
    1.2 0.8849 0.8869 0.8888 0.8907 0.8925 0.8944 0.8962 0.8980 0.8997 0.9015
    1.3 0.9032 0.9049 0.9066 0.9082 0.9099 0.9115 0.9131 0.9147 0.9162 0.9177
    1.4 0.9192 0.9207 0.9222 0.9236 0.9251 0.9265 0.9279 0.9292 0.9306 0.9319
    1.5 0.9332 0.9345 0.9357 0.9370 0.9382 0.9394 0.9406 0.9418 0.9429 0.9441
    1.6 0.9452 0.9463 0.9474 0.9484 0.9495 0.9505 0.9515 0.9525 0.9535 0.9545
    1.7 0.9554 0.9564 0.9573 0.9582 0.9591 0.9599 0.9608 0.9616 0.9625 0.9633
    1.8 0.9641 0.9649 0.9656 0.9664 0.9671 0.9678 0.9686 0.9693 0.9699 0.9706
    1.9 0.9713 0.9719 0.9726 0.9732 0.9738 0.9744 0.9750 0.9756 0.9761 0.9767
    2.0 0.9772 0.9778 0.9783 0.9788 0.9793 0.9798 0.9803 0.9808 0.9812 0.9817
    2.1 0.9821 0.9826 0.9830 0.9834 0.9838 0.9842 0.9846 0.9850 0.9854 0.9857
    2.2 0.9861 0.9864 0.9868 0.9871 0.9875 0.9878 0.9881 0.9884 0.9887 0.9890
    2.3 0.9893 0.9896 0.9898 0.9901 0.9904 0.9906 0.9909 0.9911 0.9913 0.9916
    2.4 0.9918 0.9920 0.9922 0.9925 0.9927 0.9929 0.9931 0.9932 0.9934 0.9936
    2.5 0.9938 0.9940 0.9941 0.9943 0.9945 0.9946 0.9948 0.9949 0.9951 0.9952
    2.6 0.9953 0.9955 0.9956 0.9957 0.9959 0.9960 0.9961 0.9962 0.9963 0.9964
    2.7 0.9965 0.9966 0.9967 0.9968 0.9969 0.9970 0.9971 0.9972 0.9973 0.9974
    2.8 0.9974 0.9975 0.9976 0.9977 0.9977 0.9978 0.9979 0.9979 0.9980 0.9981
    2.9 0.9981 0.9982 0.9982 0.9983 0.9984 0.9984 0.9985 0.9985 0.9986 0.9986
    3.0 0.9987 0.9987 0.9987 0.9988 0.9988 0.9989 0.9989 0.9989 0.9990 0.9990
    3.1 0.9990 0.9991 0.9991 0.9991 0.9992 0.9992 0.9992 0.9992 0.9993 0.9993
    3.2 0.9993 0.9993 0.9994 0.9994 0.9994 0.9994 0.9994 0.9995 0.9995 0.9995
    3.3 0.9995 0.9995 0.9995 0.9996 0.9996 0.9996 0.9996 0.9996 0.9996 0.9997
    3.4 0.9997 0.9997 0.9997 0.9997 0.9997 0.9997 0.9997 0.9997 0.9997 0.9998

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