TALLER DE APLICACIÓN - GERENCIA FINANCIERA

ENTREGA 2 - SEMANA 5

INTEGRANTES:

Aguja Ducuara Angie Julieth – Código 1921981496

Camacho Díaz Karen Lizeth – Código 1821981259

Palencia Contreras Sebastián - Código 1921024880

Sánchez Rincón Oscar Leonardo – Código 1921981847

Villa Serrano Lilian - Código 1911022386

Tutor

Alexander León Villanueva

POLITECNICO GRANCOLOMBIANO INSTITUCIÓN UNIVERSITARIA

Facultad de Negocios, Gestión y Sostenibilidad

Escuela de Administración y Competitividad

Investigación Formativa
Contenido
1. Descripción de la empresa...........................................................................................................3
2. Estados y Estructura Financiera................................................................................................3
3. Ratios Financieros.........................................................................................................................5
4. Identificación De La Generación De Valor................................................................................6
BIBLIOGRAFÍA........................................................................................................................................7
 1. Descripción de la empresa

Enka de Colombia S.A. es una empresa que se encuentra ubicada en el municipio

de Girardota (Antioquia) y sus instalaciones administrativas ubicadas en Medellín
Colombia, la cual tiene como actividad económica principal el sector petroquímico, es
decir la producción de fibras, filamentos e hilazas sintéticas de poliéster y poliamina,
por lo cual está orientada a atender sus productos y servicios a la industria química de
llantas, textil, plástico, bebidas, entre otras. Fue fundada en 1964 por el grupo
holandés Akzo Nobel e importantes compañías textileras del país, con el fin de fabricar
y comercializar resinas y fibras sintéticas, para el desarrollo de la industria y la
sociedad colombiana.

Algunos sucesos importante de la historia de Enka, surgen desde el año 1964, año
en que se fundó la compañía, en 1992 recibe el premio nacional de exportaciones
Proexport Colombia (Analdex), en el 2007 realizaron la inscripción de acciones en la
bola de valores de Colombia, en el 2009 inician operación de la planta de reciclaje de
Pet para la producción de fibras, para el 2013 constituyen Eko Red, empresa líder en la
logística de recolección de botellas PET en Colombia e inician la operación de la planta
de reciclaje de PET botella a botella, en el año 2014 inicia la operación de la planta de
autogeneración de energía eléctrica, finalmente para el año 2018 entra en operación la
planta con más alta tecnología para el reciclaje de las tapas y etiquetas para la
fabricación de poliolefinas, permitido cerrar el ciclo de las botellas.

2. Estados y Estructura Financiera.

“La estructura financiera de una empresa es la composición de las fuentes de

financiación o pasivo formadas por los recursos ajenos, representados por las deudas a
corto y largo plazo, y los recursos propios o también llamados patrimonio neto”. (Rus
Arias, 2020), es utilizada para controlar aspectos como financiación, apalancamiento,
fuentes de financiación, entre otras.
 La empresa Enka con ventas inferiores al año anterior, la Compañía mostró un
sólido desempeño operativo, impulsados, sobre todo, por el buen comportamiento de
los mercados estratégicos, la devaluación del peso y la gestión activa en costos y
gastos fijos. Con relación a este último aspecto, Enka implementó diversas acciones
para ajustar su estructura rápidamente para mitigar el impacto de las menores ventas
por la pandemia, logrando ahorros cercanos a los $8,000 millones frente al
presupuesto, en los que se destacan la sustitución temporal de servicios externos con
mano de obra propia, conservando la mayor cantidad de puestos de trabajo posibles, la
estricta asignación de recursos para apoyar la recuperación de los mercados y el
aplazamiento de rubros no prioritarios.

Elaboración: Informe Anual 2020

Empresa ENKA

El ebitda del 2020 superó los resultados de años anteriores y finalizó en $38,228
millones, un 7% superior al resultado del 2019 ($2,359 millones), para incrementar su
porcentaje sobre las ventas del 8.9% al 10.7%. De igual forma, la utilidad neta presentó
un desempeño muy positivo y superior al año anterior al finalizar en $15,167 millones,
debido a los buenos resultados operacionales y a la optimización del costo financiero,
que lograron compensar el efecto contable por diferencia en cambio de la devaluación
del peso sobre la posición cambiaria de la Compañía.

Por su parte, los ingresos operaciones de Enka finalizaron en $358,558 millones,

un 11% inferiores al 2019 debido a un menor volumen de ventas (-3%), como
consecuencia del COVID-19, y la reducción de los precios internacionales, por la
disminución en la cotización del petróleo y su efecto en la cadena petroquímica.
 La situación financiera finaliza fortalecida en 2020, producto de los buenos
resultados y la gestión del capital de trabajo realizada durante la crisis de la pandemia.
Si bien a comienzos de esta se tomó la decisión de contratar créditos por cerca de
$40,000 millones para fortalecer la liquidez y enfrentar posibles efectos de la crisis,
Enka logró pagar anticipadamente todos estos compromisos financieros y cerró el año
con un indicador de endeudamiento neto de -0.4 veces ebitda, liberando capacidad de
endeudamiento para emprender los nuevos proyectos de crecimiento.

NEGOCIOS TEXTILES E INDUSTRIALES El enfoque en productos y mercados

de alto valor agregado ha sido el eje fundamental en la estrategia de los negocios
textiles e industriales. Para ello, la Compañía ha realizado, a lo largo de los años,
importantes inversiones en actualización tecnológica y ha construido estrechas
relaciones comerciales en mercados estratégicos, aprovechando los tratados de libre
comercio firmados por el Gobierno nacional con sus principales socios comerciales.
Los ingresos de estos negocios representan el 69% de las ventas y el 60% provienen
de exportaciones. La diversificación de mercados y la ampliación de la base de clientes
permitieron compensar los menores consumos de algunos clientes tradicionales,
conservando una alta ocupación de capacidad y eficiencia en las operaciones.

Ventajas competitivas: Dentro de las ventajas, Enka de Colombia S.A. se

observan las siguientes:

 Autogeneración de energía con cubrimiento de necesidades del 89%.

 Desarrollo e innovación de productos de alto valor agregado (hilos industriales,

filamentos) a través de la promoción del desarrollo sostenible y el proyecto botella-
botella.

 La compañía se ubica frente a sus competidores directos como líder en la elaboración

de polímeros y fibras químicas.

 Empresa amigable con el medioambiente.1

 3. Ratios Financieros

En el análisis de la estructura financiera de la empresa Enka, se utilizaron 10 Ratios

financieros; El patrimonio de la empresa para el 2020 equivale al 67.6% y los pasivos
un 32.4%, aumentado un 1% el pasivo de la empresa comparado con el año 2019; si
comparamos el total activos (Pasivo + Patrimonio) la empresa crece un 5% comparado
con el año anterior.

Al realizar el análisis de la estructura financiera de los años 2019 y 2020, se

encuentra que el porcentaje de financiación en los dos años es representativo, teniendo
como base que la mayor fuente de recursos se basa en créditos bancarios, se
puede notar que las deudas a corto plazo tiene un aumento de 42.5% mientras que a
largo plazo decreció un 17.8%; esta variación afecta la liquidez o ratio circulante
teniendo una disminución del 0.43 pero de todas manera con un 2.21 para el 2020
mantiene la solvencia para el corto plazo.

La empresa Enka tiene un endeudamiento del 47.89% respaldados por fondos

propios, esto equivale a un aumento del 2.06% comparado con el año 2019; si se
toman en cuenta tanto los recursos propios como de terceros en nivel de
endeudamiento equivale al 32.4% lo cual traducido que la empresa tiene un campo
amplio de endeudamiento a largo plazo; también se realiza la “Prueba Acida” en la cual
se toman los pasivos a corto plazo y sin tener en cuenta las ventas en existencias tiene
un comportamiento de 1.64, lo que se traduce que por cada peso que se debe la
empresa tiene 1.64 pesos para cubrir las deudas.

Según el análisis efectuado, la empresa Enka se encuentra firme financieramente,

teniendo un margen operativo del 6.2% y un nivel de endeudamiento de 32.4%; de los
cuales los pasivos de la empresa son un 58% a corto plazo, para el año 2020 por cada
peso adeudado a corto plazo, la empresa tenía 137.578 pesos para cubrir la deuda;
con estas utilidades puede cubrir en un 5.01 veces los intereses de las deudas que
posee.

 Productos: Enka de Colombia S.A. cuenta con 4 líneas de negocio: hilos

industriales, filamentos, Fibras y Resinas.
  Resinas: Son polímeros de Nylon y Poliéster empleados para la manufactura de
empaques plásticos e hilos para la industria textil. En este segmento entra a
participar la nueva modalidad de producción a base de PET EKO PET. En la
actualidad esta línea participa en los ingresos de la compañía en un 32.2%.
 Hilos Industriales: Es un Nylon industrial empleado en la elaboración de cables,
cuerdas y redes; se usa también como refuerzo para llantas. Se produce a partir
del reciclaje de botella de plástico PET EKO PET. Actualmente esta línea
participa en los ingresos de la compañía en un 31.8%.
 Filamentos: Son filamentos de Nylon y hacen parte de la materia prima para la
fabricación de ropa deportiva, tapicería automotriz, telas, cintas, entre otras. Se
produce a través de materia prima virgen del poliéster y Nylon, tales como
Resina de PET EKO PET, Resina de Nylon. Su participación en ventas el año
2015 corresponden al 28.9%.
 Fibras: Diseñado con la más alta tecnología es un tipo especial de CORLEN®
FIBRA para cada una de las distintas aplicaciones en que se usan: como
hilatura tipo algodón, tipo lana, construcción de no tejidos, rellenos, abrasivos y
geotextiles. Los ingresos de la línea en mención fueron de 7% para el último
año.

4. Identificación De La Generación De Valor

Cuando se habla de la generación de valor en las organizaciones lo asociamos con
la sostenibilidad y el crecimiento de estas. ENKA desarrolla su producción a partir del
reciclaje, llegando a mercados internacionales con tecnología y calidad, donde la
generación del valor se ve claramente representada en varios aspectos; uno de ellos es
el social, en donde se enfocaron en el 2020 en la búsqueda de cambios que
permitieron el crecimiento, por medio de la producción de insumos sanitarios, dando
prioridad a estos y aportando de manera consiente a la pandemia del COVID -19; esto
a su vez se ve reflejado en la conservación de su recurso humano, del cual reconocen
la importancia dando como hecho que son su prioridad, pues gracias a esto y a pesar
de la crisis sanitaria mundial en la que todos nos hemos visto involucrados, la
compañía continua avanzando y mostrando resultados positivos al punto de estar
generando beneficios para el sector reciclador y, obviamente, toda su planta de
personal. En lo ambiental actuando desde la ética y la responsabilidad implementando
nuevos proyectos e iniciativas, apostado a un modelo de producción sostenible. ENKA
se muestra entonces como una empresa líder en la cadena de reciclaje convirtiéndose
en referente aportando de esta manera en educación en cuanto al medio ambiente se
refiere.

Descripción de la competencia: Actualmente, Enka de Colombia S.A. se ha

convertido en el mayor fabricante de fibras sintéticas del Grupo Andino (Bolivia,
Colombia, Ecuador, y Perú), ampliando su oferta de productos en la industria química y
del plástico. En Colombia son los únicos especializados en la producción y
comercialización de Hilos Industriales, Filamentos, Fibras y Resinas, por lo tanto, no
tienen competencia en el país. En sus mercados externos, sus mayores competidores
se encuentran en Brasil (COBAFI, Fortrade, Ledervin, Polienka) y México (Hirlón SA,
Filamentos Mexicanos, Lenzing AG, Novalon, entre otras).

En 2008, Enka de Colombia identificó en el reciclaje de PET una gran oportunidad

para utilizar sus competencias técnicas y de alta ingeniería en la producción de
materias primas sostenibles y de valor agregado para la industria. Rompiendo sus
paradigmas y de la mano de la más alta tecnología en reciclaje, Enka ha logrado
transformar la industria del reciclaje de PET en Colombia y convertirse en un referente
de buenas prácticas en el mundo. Con la mayor red de recolección de PET en nuestro
país y plantas de reciclaje de PET y Poliolefinas de última tecnología, la Compañía ha
logrado un modelo muy eficiente y sostenible, que garantiza a sus clientes productos
de alta calidad y un apoyo incondicional en la implementación de sus estrategias de
sostenibilidad.

Tabla de Valoración con los datos financieros más destacados

Bill de COP 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Ventas 309,41 329,56 349,53 369,63 388,19 408,48 429,72 452,16
 Util. Neta -13,3 -9,77 -4,85 2,77 9,68 16,31 20,29 24,47
FCL 9,75 5,20 9,25 15,28 18,68 12,06 14,83 19,52
12,14
WACC % 11,66% 11,85% 12,02% 12,21% 12,27% 12,49% 12,38%

Las proyecciones de los estados financieros se realizan con un horizonte de

tiempo de 10 años (2014 a 2024) tomando como datos reales la información
correspondiente a los periodos comprendidos entre los años 2008 a 2013, el objetivo
de la valoración consistió en descontar los flujos de caja libre operacional. En los
resultados operacionales, se consideró un crecimiento en ventas para el año 2014 de
USD 13MM para llegar a unas ventas de USD 24MM en el año 2024 solo para lo
relacionado a la línea de PET, para las restantes líneas de venta (Hilos Industriales,
Filamentos, Resinas y Fibras) se consideró el incremento del IPC y la devaluación
proyectada hasta el año 2024.

5. Propuesta de generación de valor

El EVA (Economic Value Added), refleja un resultado desfavorable y destruye el valor

en los periodos analizados.
Tabla09. Economic Value Added (EVA).

2011 2012 2013 2014 2015

EVA -105.282 -102.860 -101.178 -98.216 -90.859

Fuente: Estados Financieros Enka de Colombia S.A. Elaborado por los autores. Cálculos propios. (Valores en millones de pesos
colombianos)

En su utilidad operativa después de impuestos, ENKA lanza resultados negativos. Los

cuales, sumados al costo de capital que promedia el 19%, imposibilitan la generación
de valor agregado. Este resultado negativo se viene 49 reduciendo lentamente por las
inversiones estratégicas recientes: dos plantas (energía y reciclaje), las cuales han sido
útiles para optimizar costos y han contribuido con las ventas. Pero, se requiere de
acciones que impacten con mayor contundencia la operación en procura de revertir el
resultado actual.
Con cifras del modelo mediante proyección determinística, los indicadores relacionados
con la generación de valor arrojaron lo siguientes resultados. 69 Gráfica 24. WACC,
ROI, ROE Y EVA proyectado del 2016 al 2020.

El cálculo del costo promedio ponderado de capital (WACC) se realizó mediante el

método CAPM (Capital Asset Pricing Model). Se tuvo en cuenta que ENKA S.A. es una
empresa cotizante en la Bolsa de valores de Colombia; se utilizó un rango de tiempo
desde 2008 hasta 2015 y su resultado fue una Beta Desapalancada de 0,2427. El
resultado del WACC proyectado es del 14,11% con un Ke de 16,2% y un Kd, después
de impuestos de 7,42%, este último principalmente por que el endeudamiento asociado
a ley 550 cuenta con tasas de interés bajas, las cuales contribuyen con el bajo costo de
la deuda. Estos Datos son promedio de los últimos cinco años proyectados.
La Rentabilidad de los Activos (ROA), que hasta el 2015 era negativa y por tanto
inferior al Costo de Capital, a partir de 2018 invierte su resultado negativo alcanzando
en 2020 el 1,78%. Con las variables de inversión, y continuidad en la diversificación de
los mercados, especialmente mediante exportaciones, ENKA S.A. reduce la brecha
reflejada en estos dos indicadores. Algo similar ocurre con la Rentabilidad del
Patrimonio (ROE), que al iniciar la proyección estaba en -2,7% y, con base en las
condiciones de proyección, alcanza un 3,35% en 2020. Tomando como referencia lo
expuesto, el valor agregado (EVA) continúa negativo en la proyección, aunque mejora
constantemente frente a los resultados de los cinco años de estudio preliminar y la
base del diagnóstico financiero. El comparativo de este indicador en 2015, frente al año
2020 proyectado, muestra una mejora del 6,8% equivalente a COP$ 27,671 millones de
pesos. Mejora que guarda relación con las decisiones estratégicas: la inversión en
nueva infraestructura, el aumento de la red de reciclaje y las alianzas estratégicas con
entidades del sector público y privado.
 BIBLIOGRAFÍA

1. Enka. (2021). Quienes somos. Enka. https://www.enka.com.co/la-

empresa/quienes-somos/
2. Enka. (2021). Informes (Estados financieros). Enka.
https://www.enka.com.co/inversionistas/informe-inversionistas/
3. Rus Arias, E. (2020). Estructura financiera. Economipedia.
https://economipedia.com/definiciones/estructura-financiera.html
4. Universidad EAFIT, Reinventando insumos a través de la innovación.
http://www.eafit.edu.co/cice/emprendedores-eafit/Documents/Enka.pdf[Consulta:
Lunes, 5 de abril de 2016].http://polux.unipiloto.edu.co:8080/00003212.pdf