INVERSIONES Y BENEFICIOS DEL PROYECTO

Activos fijos:

Representan aquellos bienes materiales adquiridos o construidos por un

operador económico o que se encuentran en construcción y están
destinados a uso permanente para la producción de bienes y servicios, su
alquiler o uso en la administración de una empresa. El costo de estos
activos incluye, además de su costo, todos los gastos en los que incurren
las empresas hasta que sean retenidos en términos de uso, tales como
impuestos, envío, seguros, costos de instalación, etc. Los activos fijos
generalmente se dividen en tres categorías, a saber: no depreciable,
depreciable y agotable. Los activos depreciables son aquellos que pierden
valor por deterioro por uso, factores naturales, obsolescencia por avances
tecnológicos y cambios en la demanda de bienes y servicios.

Depreciación:

En términos de contabilidad, la depreciación es la distribución del valor

del activo como su gasto en los períodos que sirve. Los activos fijos
distintos de la tierra deben ser utilizados por la empresa durante un año
limitado y sus costos se distribuyen como gastos a lo largo de los años de
uso. El concepto de depreciación es importante en la evaluación financiera
de proyectos porque es un gasto del período y no representa un pago de
dinero, por lo que es un mecanismo o artificial que permite recuperar la
inversión. Activos fijos. El mecanismo legal para aplicar la depreciación es
el siguiente: en la estructura del estado de resultados, los impuestos se
pagan como un porcentaje de la utilidad antes de impuestos, el resultado
de restar todos los gastos reales y verificables incurridos por la empresa
dentro de un período determinado de los ingresos y formando una
transferencia de la empresa al beneficiario. Además de estos gastos, UAI '
Aparecen otras, como la depreciación que deprecia el valor de, pero al no
representar una salida de dinero, forman una herramienta financiera y
contable para recuperar la inversión. La depreciación acumulada
representa la parte del costo del activo que ya se ha reconocido como
gasto. Existe cierta confusión con respecto a la relación entre el gasto por
depreciación y la generación de efectivo. Muchos usuarios de estados
financieros que no trabajan en contabilidad, aparecen accidentalmente en
la cuenta de depreciación acumulada del balance, Existe cierta confusión
con respecto a la relación entre el gasto por depreciación y la generación
de efectivo. Muchos usuarios de estados financieros que no trabajan en
contabilidad, aparecen accidentalmente en la cuenta de depreciación
acumulada del balance, Existe cierta confusión con respecto a la relación
entre el gasto por depreciación y la generación de efectivo. Muchos
usuarios de estados financieros que no trabajan en contabilidad, aparecen
accidentalmente en la cuenta de depreciación acumulada del balance
general.
Vida útil de un activo:

Este es el tiempo durante el cual el activo contribuye a generar ingresos

para el negocio. Es un concepto muy controvertido debido a la
subjetividad que implica su uso. Una máquina bien mantenida puede
durar más que la misma máquina con un uso intensivo y sin el
mantenimiento adecuado. ¿Qué pasa si todas las empresas deprecian sus
activos de acuerdo con sus propios criterios? No habría coherencia en la
metodología y sería imposible comparar los beneficios.

La contabilidad, que es un sistema universal, ha adoptado los términos de

vida útil que aparecen en el cuadro siguiente:

Valor de salvamento:

Llamado también valor residual o valor de rescate, es aquel valor que la

empresa estima tendrá el activo en cualquier momento de su vida útil o
una vez terminada ella.

Métodos de depreciación:

En general existen dos métodos de reconocido valor técnico que se

utilizan para depreciar un activo.

 Método de línea recta

 Métodos de depreciación acelerada.

En este apartado, aunque también se aceptan los métodos a los que hace
referencia la DIAN, los métodos de depreciación acelerada conocidos
como reducción de saldo, y cualquier método de valor técnico conocido,
se analizará el método de depreciación lineal. El lector podrá hacer
referencia a otros métodos de depreciación acelerada en cualquier texto
contable.

Método de depreciación en línea recta:

El método de depreciación lineal asume que los activos se utilizan con
más o menos la misma intensidad a lo largo de su vida útil, por lo que la
depreciación periódica debe ser del mismo monto. Este método distribuye
el valor histórico ajustado del activo de manera uniforme para cada año
de uso.
Para calcular la depreciación anual de un activo basta con dividir su valor
histórico ajustado entre los años de vida útil.

Métodos de depreciación acelerada:

Estos métodos consisten en distribuir el valor depreciable de un activo en

forma descendente, es decir, una mayor proporción de su valor en los
primeros años de vida. Con los avances tecnológicos, algunos activos
tienden a hacerse obsoletos rápidamente, lo cual justifica también la
necesidad de depreciarlos en forma acelerada.

Método de reducción de saldos:

Consiste en la aplicación de una tasa sobre el valor no depreciado del

activo. El cálculo de la tasa se lleva a cabo aplicando la siguiente fórmula:

Donde n es el número de años de vida útil del activo.

Capital de trabajo:

El término capital de trabajo es uno de los términos peor comprendidos

en la terminología financiera y contable. La contabilidad le da una
connotación de corto plazo al definirlo como la diferencia entre los activos
corrientes y los pasivos corrientes. Esta definición es muy limitada por ser
estática, ya que supone una empresa suspendida en el tiempo, como si
en un mismo instante se realizaran todos los activos corrientes y se
pagaran todos los pasivos de corto plazo. Esta definición contable no debe
confundirse con la inversión en capital de trabajo, que es un concepto de
largo plazo.

La evidencia empírica demuestra que una empresa en estas condiciones si

puede operar, lo que sucede es que por tener financiados sus activos
corrientes totalmente con pasivos corrientes está corriendo un mayor
riesgo de quedarse ilíquida que si tuviera una diferencia positiva. Por
capital de trabajo entenderemos que son los recursos, diferentes a la
inversión fi ja y diferida, que un proyecto requiere para realizar sus
operaciones sin contratiempo alguno. En la práctica, para que comience a
operar el proyecto lo esencial, en cuanto al capital de trabajo se
refiere, es el efectivo y los inventarios de materia prima.

Importancia de un adecuado capital de trabajo:

El capital de trabajo adecuado es esencial porque sin él los problemas del

proyecto son inevitables. En las inversiones tradicionales de un proyecto,
este es probablemente uno de los elementos más difíciles de calcular y
también uno de los factores más determinantes para el éxito o fracaso de
la actividad en el futuro.

A continuación, se discuten las razones específicas por las cuales es

esencial dotar de un adecuado capital de trabajo al proyecto de inversión.

1. La razón más importante es evitar la insolvencia técnica o iliquidez.

2. La mayor parte del tiempo, cuando no se realiza una adecuada
planeación y financiación del capital de trabajo.
3. Dejar de proporcionar un capital de trabajo suficiente al comienzo
de un proyecto puede, y frecuentemente sucede, resultar en un
fracaso financiero prematuro.
4. El pago oportuno a los proveedores asegura el abastecimiento de
materias primas y mercancías necesarias para el desarrollo normal
de las operaciones del proyecto.
5. Pueden tomarse los descuentos por pronto pago ofrecidos por los
proveedores.
6. Todo inversionista espera recibir, en forma de utilidades, un
beneficio sobre el dinero que ha invertido en un proyecto.
7. Los problemas permanentes que se presentan en las empresas por
falta de capital de trabajo desmotivan a los trabajadores.

Clasificación del capital de trabajo:

Hemos definido el capital de trabajo como el valor de los activos

corrientes, lo que equivale a decir que lo conforman recursos de corto
plazo, tal como lo establece la contabilidad. Las empresas, por lo
general, jamás podrán recoger toda su cartera o realizar todos sus
inventarios hasta llevarlos a cero mientras el proyecto esté en
operación. Por estas razones las necesidades de capital de trabajo las
podemos dividir en permanentes y temporales.

 Capital de trabajo permanente. La marcha de un negocio requiere

permanentemente de unos niveles mínimos de efectivo, cartera e
inventarios. Un buen ejemplo de esta clase de capital de trabajo lo
apreciamos en una tienda de barrio. Si hay política de créditos, de
manera permanente habrá cuentas por cobrar en el nivel fijado por
el propietario de la tienda.

 Capital de trabajo temporal o transitorio. La financiación de este

capital de trabajo temporal debe hacerse con pasivos de corto
plazo, porque es factible que una vez realizado el inventario estos
recursos no se puedan reinvertir a la tasa del crédito, lo que le
acarrearía un alto costo financiero a la empresa. Supóngase que,
para financiar un inventario adicional para la época navideña, la
empresa recurre a un crédito de largo plazo a una tasa de interés
del 3.0 % mensual. Si al venderse el inventario transitorio la
empresa no puede invertir estos recursos a una tasa al menos igual
al 3.0 % mensual, asumiría un alto costo financiero.

La ortodoxia financiera recomienda un emparejamiento entre la aplicación

de los recursos y sus orígenes, de tal manera que las aplicaciones de
largo plazo, como las inversiones, se financien con capital o con recursos
de largo plazo, mientras que los recursos de corto plazo se destinen a
financiar a corto plazo. solicitudes de plazo. En otras palabras, una parte
sustancial del capital de trabajo debe financiarse con fuentes a largo
plazo.

A manera de conclusión, en el siguiente gráfico se muestra la forma

correcta de financiar los activos de una empresa o proyecto de inversión.
Como se observa en la gráfica, los activos corrientes transitorios o
estacionales se deben financiar con pasivos de corto plazo y los activos
corrientes permanentes y los activos fijos se deben financiar con capital
contable o pasivos de largo plazo.

Métodos para dimensionar el capital de trabajo:

En contraste con el cálculo de la inversión fija y la diferida, que se hace

con base en diversos estudios de orden técnico, el cálculo del monto del
capital de trabajo se convierte en una de las tareas más difíciles que
tienen que desarrollar los evaluadores de proyectos. Tal como lo
explicamos arriba, la principal razón de mantener un adecuado capital de
trabajo es evitar la iliquidez y, en consecuencia, el fracaso financiero
prematuro del proyecto.

Por lo general se aplican dos métodos para dimensionar el capital de

trabajo.

Método contable:

Consiste en dimensionar, por separado, cada una de las cuentas que

constituyen el capital de trabajo: efectivo, cuentas por cobrar y el
inventario.

Son diversos los modelos matemáticos determinísticos que existen para

calcular en forma individual las cuentas del capital de trabajo. Son
conocidos los modelos de Baumol para calcular el nivel óptimo de
efectivo, así como el modelo de Miller-Orr y el de Beranek. En el estudio
de un proyecto de inversión, como norma práctica, se acostumbra
determinar el monto del efectivo mínimo asignándole un porcentaje del
10% al 20% del monto total invertido en inventarios y cuentas por
cobrar. Para el cálculo del nivel óptimo de inventarios es conocido el
modelo del Lote Económico. Las razones de actividad nos muestran la
eficiencia con la cual una empresa utiliza sus activos, especialmente los
operacionales.

Método del ciclo operativo:

Consiste en determinar el monto de los recursos que la empresa debe

tener disponible para financiar un ciclo de caja completo, que se inicia
desde el momento en que se hace el primer desembolso para comprar la
materia prima, insumos o mercancías y termina cuando se recupera la
cartera. En el caso, por ejemplo, de una recicladora de plásticos, el ciclo
operativo es el tiempo comprendido desde el momento en que se compra
la materia prima, que en este caso son los residuos plásticos, se realiza el
proceso de molienda, se empaca el material triturado, se vende y se
recibe el importe por su venta. Una importante decisión del inversionista
en la definición del ciclo operativo tiene que ver con la política de crédito
de la empresa. Si se conceden créditos, en la medida en que aumente el
tiempo entre el momento en que se vende el producto y el momento de
recaudo de la cartera, aumenta la inversión en capital de trabajo y, por lo
tanto, aumenta el número de días del ciclo operativo.

Con lo descrito anteriormente, podemos concluir que con este método el

monto del capital de trabajo depende de varios factores: tiempo de
duración del ciclo operativo, valor de inventarios y la política de crédito
que determine la empresa.
El cálculo de la inversión en capital de trabajo (ICT) se determina
aplicando la siguiente fórmula:

ICT = CO (COPD)
Donde: ICT = Inversión en capital de trabajo.
CO = Ciclo operativo.
COPD = Costo operativo promedio diario.

Beneficios del proyecto

Los beneficios del proyecto son todos los ingresos en efectivo, ahorros o

deducciones de costos que recibe el proyecto durante todo el tiempo de
operación. Estos ingresos hacen referencia no sólo a la venta del producto
o servicio, sino que existen otros beneficios que también deben
considerarse de tal forma que al hacer la evaluación financiera del
proyecto se obtenga una rentabilidad más real. No obstante, lo
anterior, podemos considerar que el beneficio más relevante para
determinar la conveniencia de emprender un proyecto de inversión es el
ingreso directo por venta del producto y/o servicio.

A continuación, presentamos una lista de los beneficios adicionales que

genera un proyecto, además de los ingresos por venta del producto o
servicio, que si se excluyeran de cualquier evaluación financiera podrían
conducir al inversionista a tomar una decisión equivocada.

 Ahorro o beneficio tributario.

 Ingreso por venta de activos.
 Ingreso por venta de residuos.
 Recuperación del capital de trabajo.
 Valor de rescate del proyecto.

Un proyecto de inversión es como un préstamo con intereses. Entonces,

cuando un inversionista hace una inversión, está prestando algo llamado
dinero de proyecto, y lo primero que quiere es recibirlo a interés. Otro
beneficio fiscal que obtiene el inversor, en lugar del proyecto, es que se
paga un impuesto más bajo de la deducción de los intereses pagados por
un préstamo, como un gasto financiero. Este es uno de los principales
beneficios de pedir prestado para comprar activos de proyectos o como
una forma de financiar capital de trabajo.

Se puede decir que el proyecto tiene un socio natural cuando el inversor

puede acceder a préstamos bancarios. En la mayoría de las leyes fiscales
del mundo existe un término que incluye el valor de los intereses como un
gasto del período y, siempre que el proyecto proporcione rendimientos
contables, el costo del crédito se reduce sustancialmente. En el próximo
capítulo, el lector apreciará que se hace una evaluación financiera del
proyecto como entidad económica generadora de beneficios y del
compromiso de inversionistas, personas naturales o jurídicas, para
financiar proyectos de inversión. Dependiendo de cómo se financie la
inversión inicial, habrá diferentes flujos de caja para el proyecto y para el
inversor.

Durante la operación de un proyecto, es normal reemplazar activos con

las mismas características. En el mejor de los casos, un proyecto que
refleja lo que se espera que suceda con la empresa incorporada, el
efectivo recibido por la venta de activos depreciados debe reconocerse
como ingresos.

El capital de trabajo cubre la brecha que se produce entre los ingresos y

los gastos durante el ciclo operativo y, contrariamente a lo expresado en
la literatura contable, el capital permanente forma parte de las
inversiones a largo plazo. El capital de trabajo es el capital del
inversionista que debe permanecer en el proyecto cuando está en
operación, pero que puede recuperarse al final de la vida del proyecto. Si
bien la legislación tributaria no prevé su retorno de la misma forma que
para las inversiones en activos fijos y diferidos mediante mecanismos de
depreciación para el primero y amortización para el segundo, el capital de
trabajo se recupera cuando la vida útil del proyecto enajenando el activo
que expira. cuando es práctico darse cuenta de que no se recuperará por
completo.

Punto de equilibrio contable:

El punto de equilibrio se define como aquel punto o nivel de ventas en el

cual los ingresos totales son iguales a los costos totales y, por lo tanto, no
se genera ni utilidad ni pérdida contable en la operación. El punto de
equilibrio es también conocido como relación Costo-Volumen-Utilidad, y
hace énfasis en los diferentes factores que afectan la utilidad. Con el
análisis del punto de equilibrio se responde la pregunta relacionada con
las decisiones que deben tomarse sobre la planeación de las utilidades de
una empresa o de un proyecto de inversión.
Antes de entrar a analizar y a definir la forma de cálculo del punto de
equilibrio, se hace necesario recordar algunos aspectos relevantes de la
contabilidad de costos, como son: costos variables, costos fijos y costos
semivariables.

 Costos fijos: Son costos y gastos que se consideran necesarios para

apoyar la estructura del negocio, así no se produzca ni se venda en
un período de- terminado. Segundo, los establecidos por decisiones
administrativas en una base de corto plazo, por ejemplo, los
sueldos, gastos de publicidad, gastos de investigación, alquiler.

 Costos variables: Son costos de actividad porque se acumulan como

resultado de la producción, actividad o trabajo realizado. Por eso, si
se duplica la producción, el costo variable se duplica, o si la
producción disminuye en un 10 por ciento, el costo disminuye en un
10 por ciento. Ejemplos de este tipo de costos son los de las
materias primas, la mano de obra directa y cualquier otro costo
indirecto que de acuerdo con las características propias del proceso
productivo fluctúe en forma directa- mente proporcional al volumen
de producción.

 Costos semivariables: También conocidos como costos mixtos, son

fijos y variables, pero no proporcionales a los cambios en los niveles
de producción. Los costos de venta variables deben desglosarse en
sus componentes fijos y variables para presupuestar.

La suposición de que los costos fijos permanecen constantes a todos los

niveles de producción y que los costos variables varían en proporción
directa a la cantidad de unidades producidas es rara vez, si acaso alguna
vez, literalmente cierta. Sin embargo, si aceptamos lo anterior como
cierto, podemos establecer un comportamiento general que tendría la
misma fórmula de la línea recta, Y = a + bx, en la que Y representa el
costo total, que es igual a la suma de a (porción de gastos fijos) + bx
(costo unitario por unidades x el volumen de producción).

Importancia del punto de equilibrio en la evaluación financiera de

proyectos:

No obstante que el punto de equilibrio no puede considerarse una técnica

de evaluación financiera de proyectos, porque al no considerarse para su
cálculo la inversión inicial del proyecto no mide su rentabilidad, no
podemos desconocer su importancia como herramienta de planeación y
control financiero de corto plazo.

Cálculo del punto de equilibrio contable:

Los métodos para calcular el punto de equilibrio son:

 Método de la ecuación.
 Método del margen de contribución.
 Método gráfico.

Para desarrollar cada uno de los métodos utilizaremos el siguiente

ejemplo.
La empresa Omega Ltda. fabrica un solo producto y desea conocer qué
volumen de ventas necesita para lograr que los ingresos sean iguales a
los costos totales y la empresa ni gane ni pierda.
Precio de venta unitario $ 2.000
Costo variable por unidad $ 1.000
Margen de contribución $ 1.000
Costos y gastos fijos totales $ 10.000.000

Método de la ecuación.
La utilidad operativa15 de una empresa o proyecto de inversión se
obtiene de la siguiente forma:
UAII = Ventas - costos variables - Costos fijos

Para alcanzar el punto de equilibrio la utilidad operativa debe ser cero y si

llamamos a X = Número de unidades del producto a vender, tenemos:

0 = 2.000 X – 1.000 X - 10.000.000

X = 10.000.000
X = 10.000 Unidades

La respuesta nos indica que se tendrán que vender 10.000 unidades del
producto que equivalen a un ingreso de $ 20.000.000, para que la
empresa no reporte utilidades operativas, pero tampoco pérdidas.

Método del margen de contribución.

Es posible establecer el punto de equilibrio mediante el llamado margen

de contribución16, que es la diferencia entre el precio unitario de venta y
el costo variable unitario. Para calcular el punto de equilibrio basta con
dividir el valor de los costos fijos entre el margen de contribución. Así,
para nuestro ejemplo, tenemos:
Método gráfico.
Podemos construir una gráfica de costos totales e ingresos totales por
ventas. Hemos dicho que, si los costos variables varían en forma
directamente proporcional al aumento de la cantidad de productos, y que,
si los costos fijos permanecen inalterables al aumento de la cantidad
vendida, los costos y los ingresos tendrán una relación lineal.

La ecuación de los costos totales será de la forma: Y = a + bx, que

corresponde a la ecuación de la línea recta, en la que a es igual al valor
de los costos fijos, b es el costo variable por unidad, y x es el número de
unidades de productos vendidos. Los valores de la línea de los ingresos
por ventas resultan de multiplicar el número de unidades vendidas por el
precio de venta unitario.

Los valores para diseñar la línea recta de los costos totales se calculan de
la siguiente forma:

Siguiendo con el mismo procedimiento se calculan los costos totales para

mayores cantidades de unidades vendidas, cuyos resultados aparecen en
la siguiente tabla:

Los valores de los ingresos por ventas resultan de multiplicar las

cantidades vendidas por el precio unitario de venta. Así, por ejemplo,
para una cantidad de 2.000 unidades vendidas, el valor de los ingresos
resulta de multiplicar esta cantidad por el precio unitario de venta que es
de $ 2.000/unidad.
Ingreso = 2.000 Unidades x $ 2.000/Unidad = $ 4.000.000

Al colocar las rectas de los costos y de los ingresos totales en una misma
gráfica, tenemos:

En la gráfica, los costos fijos, los costos variables y los ingresos se anotan
sobre el eje vertical. El volumen de ventas se anota sobre el eje
horizontal. Se observa que las líneas de los ingresos totales y costos
totales se cortan en un punto que corresponde a 10.000 unidades. Esto
significa que, al vender esta cantidad de unidades producidas, los
ingresos totales y los costos totales serán de $ 20.000.000, por lo tanto,
para este volumen de ventas la empresa ni gana ni pierde dinero.

Los costos fijos varían en los diferentes niveles de producción y el

comportamiento de los costos variables no siempre es el mismo, excepto
que existen costos semivariables y otros cuyo comportamiento no es
proporcional a cambios en el volumen de producción. Cabe agregar que
incluso los ingresos no son perfectamente variables, ya que las empresas
ofrecen descuentos mayoristas o precios más bajos para aumentar las
ventas.

Podemos ampliar el análisis del punto de equilibrio para calcular el

número de unidades a vender para alcanzar una utilidad esperada. Basta
con sumarle esta utilidad a los costos fijos. La fórmula quedaría de la
siguiente forma: