Bo Humphries, vicepresidente de Finanzas de Clark Upholstery Company, espera que la utilidad opera

sea igual a la que se presenta en la tabla siguiente:

Utilidad
operativa
neta
después de
impuestos
(En miles
Año de US $)
1 100
2 150
3 200
4 250
5 320

Bo está comenzando a desarrollar los flujos de efectivo relevantes necesarios para analizar si sse deb
que tiene un valor en libros actual de cero que se puee vender ahora en US $ 20,000. Nota: puesto q
es de cero), sus entradas de efectivo operativas esperadas son iguales a su utilidad operativa neta de
venderse para obtener US $ 2,000 antes de impuestos y planea usar la siguiente información para de

Alternativa 1. Renovar la máquina actual a un costo total depreciable de US $ 90,000. La máquina ren
período de recuperación de 5 años. La renovación de la máquina generaría los siguientes ingresos y g

Gastos
(excluyendo la
depreciación y
Ingresos los intereses,
(en miles en miles de
Año de US $) US $)
1 1,000 801.5
2 1,175 884.2
3 1,300 918.1
4 1,425 943.1
5 1,550 968.1

La máquina renovada produciría un aumento dela inversión en capital de trabajo neto de US $ 15,000
impuestos.

Alternativa 2. Reemplazar la máquina actual por una máquina nueva que cuesta US $ 100,000 y req
vida útil de 5 años y se depreciaría bajo el método de línea recta, mediante un período de recuperació
los intereses), si se adquiere la máquina, serían los siguientes:

Gastos
(excluyendo la
depreciación y
Ingresos los intereses,
(en miles en miles de
Año de US $) US $)
1 1,000 764.5
2 1,175 839.8
3 1,300 914.9
4 1,425 989.9
 5 1,550 998.9

La nueva máquina produciría un aumento e la inversión en capital de trabajo neto de US $ 22,000. A

impuestos.
La empresa está sujeta a la tasa fiscal del 25% y para ganancia de capital, el 10%.

Resolver:
a) Calcule la Inversión Inicial relacionada con cada alternativa de inversión.
b) Calcule las entradas de efectivo operativas incrementales relacionadas con cada una de las alterna
c) Calcule el flujo de efectivo terminal al final del año 5 relacionado con cada una de las alternativas d
d) Utilice los resultados que se obtuvieron en a, b y c, para representar en una línea de tiempo los flu
e)Con base en la comparación de los flujos de efectivo relevantes, ¿qué alternativa parece ser la mejo
, espera que la utilidad operativa neta después de impuestos d ela empresa en los próximos 5 años

arios para analizar si sse debe renovar o reemplazar el único activo depreciable de Clark, una máquina que cos
US $ 20,000. Nota: puesto que el único activo depreciable de la empresa está completamente depreciado (su v
su utilidad operativa neta después de impuestos. Bo calcula que al término de los cinco años, la máquina actua
guiente información para desarrollar los flujos de efectivo relevantes de cada alternativa.

US $ 90,000. La máquina renovada tendría una vida útil de 5 años y se depreciaría con el Método de Línea Rect
ía los siguientes ingresos y gastos proyectados (excluyendo la depreciación y los intereses):

e trabajo neto de US $ 15,000. Al término de los cinco años, la máquina podrá venderse para obtener US $ 8,00

ue cuesta US $ 100,000 y requiere costos de instalación de US $ 10,000. La nueva máquina tendría una
nte un período de recuperación de 5 años. Los ingresos y los gastos proyectados de la empresa (excluyendo la d
bajo neto de US $ 22,000. Al término de los 5 años, la nueva máquina podría venderse para obtener US $ 25,00

l, el 10%.

s con cada una de las alternativas de inversión.

ada una de las alternativas de inversión.
n una línea de tiempo los flujos de efectivo relevantes relacionados con cada una de las alternativas de inversió
alternativa parece ser la mejor? ¿Porqué?
os 5 años

na máquina que costó US $ 30,000,

ente depreciado (su valor en libros
os, la máquina actual podrá

Método de Línea Recta, mediante un

ra obtener US $ 8,000 antes de

a tendría una
resa (excluyendo la depreciación y
ra obtener US $ 25,000 antes de

ternativas de inversión.
a) INVERSIÓN INICIAL

Costo de renovación máquina actual

Aumento en Capital de Trabajo Neto

Inversión Inicial

(En miles de dólares)

Costo de adquisición nueva máquina
más: Gastos capitalizables a la máquina
menos: Producto de la venta máquina actual
más: Impuesto a la ganancia de capital
más: Aumento en el capital de trabajo neto

Inversión Inicial

b) CÁLCULO DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO OPERATIVOS NETOS

Ingresos de Operación
menos:
Costos y Gastos de Operación en efectivo
igual: Utilidad Antes de Depreciación, Intereses e Impuestos (UADII)
menos: Depreciación
igual: Utilidad Antes de Intereses e Impuestos (UAII)
menos: Intereses
igual: Utilidad Antes de Impuestos (UAI)
menos: Impuesto sobre la renta (25%)
igual: Utilidad Neta
más: Depreciación
Flujo de Efectivo Operativo Neto

Ingresos de Operación
menos:
Costos y Gastos de Operación en efectivo
igual: Utilidad Antes de Depreciación, Intereses e Impuestos (UADII)
menos: Depreciación
igual: Utilidad Antes de Intereses e Impuestos (UAII)
menos: Intereses
igual: Utilidad Antes de Impuestos (UAI)
menos: Impuesto sobre la renta (25%)
igual: Utilidad Neta
menos: Utilidad Neta (máquina actual)
igual: Utilidad Neta Incremental
más: Depreciación
Flujo de Efectivo Operativo Neto

c) FLUJO DE EFECTIVO FINAL

Producto de la venta de la Máquina Renovada

menos: Impuesto a la ganancia de capital
más: Aumento en el Capital de Trabajo neto
FLUJO DE EFECTIVO FINAL

Producto de la venta de la Máquina nueva

menos: Impuesto a la ganancia de capital
menos: Producto de la venta de la máquina actual
menos: Impuesto a la ganancia de capital
igual: Producto de la venta de lás máquinas (neto)
más: Aumento en el Capital de Trabajo Neto

Flujos de Efectivo de los proyectos de inversión

Alternativa 1
Alernativa 2, escenario 1
Alternativa 2, escenario 2
 ALTERNATIVA 1 Comentario
(En miles de dólares)
90 Es renovación, no reemplazo, por ello no se vende la máquina
15

105

ALTERNATIVA 2a ALTERNATIVA 2b
(En miles de dólares)
(En miles de dólares)Son 2 escenarios, a la izquierda implicaría la venta del activo
100 100 A la derecha, no se vende el activo antiguo al momento de la
10 10 de la vida útil de la nueva inversión.
20 0
2 0
22 22

114 132

ALTERNATIVA 1---- RENOVACIÓN

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
(En miles de US $)
1,000.00 1,175.00 1,300.00 1,425.00 1,550.00

801.5 884.2 918.1 943.1 968.1

198.50 290.80 381.90 481.90 581.90
18 18 18 18 18 Distribución sistemáti
180.50 272.80 363.90 463.90 563.90
0 0 0 0 0 Se puede obviar esta
180.500 272.80 363.900 463.900 563.900
45.13 68.20 90.98 115.98 140.98
135.375 204.60 272.925 347.925 422.925 A este nivel aparecen
18 18 18 18 18 1) Que la renovación
153.375 222.600 290.925 365.925 440.925 2) Que la renovación
Para el caso de este e
sea utilidad o pérdida

ALTERNATIVA 2 ---- REEMPLAZO

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
(En miles de US $)
1,000.00 1,175.00 1,300.00 1,425.00 1,550.00

764.5 839.8 914.9 989.9 998.9

235.50 335.20 385.10 435.10 551.10
22 22 22 22 22 La depreciación del ac
 213.50 313.20 363.10 413.10 529.10
0 0 0 0 0
213.500 313.20 363.100 413.100 529.100
53.38 78.30 90.78 103.28 132.28
160.125 234.90 272.325 309.825 396.825
100 150 200 250 320
60.125 84.900 72.325 59.825 76.825 Como es reemplazo, h
22 22 22 22 22 para establecer la util
82.125 106.900 94.325 81.825 98.825

ALTERNATIVA 1
(En dólares)
8,000.00
800.00
15,000.00
22,200.00

ALTERNATIVA 2a
ALTERNATIVA 2b (En
(En
dólares)
dólares)
25,000.00 25,000.00
2,500.00 2,500.00 ###
2,000.00
200.00 1,800.00
### Este escenario involucra la venta de la máquina act
22,000.00 ###
44,500.00 ###

Años
0 1 2 3 4 5

US $ 105,000.00 US $ 153,375 US $ 222,600

US $ 290,925
US $ 365,925
US $ 440,925 + US $ 22,200
US $ 114,000.00 US $ 82,125 US $ 106,900
US $ 94,325
US $ 81,825
US $ 98,825 + US $ 44,500
US $ 132,000.00 US $ 82,125 US $ 106,900
US $ 94,325
US $ 81,825
US $ 98,825 + US $ 42,700
 se vende la máquina actual, más bien, se está ampliando su vida útil.

a la venta del activo antiguo al momento de la nueva inversión.

uo al momento de la nueva inversión, se vendería hasta el final

Distribución sistemática del Costo de Adquisición (precio de factura + gastos que son capitalizables al activo)

Se puede obviar esta parte por cuanto no se ha introducido a los flujos de efectivo la parte del financiamiento

A este nivel aparecen los datos con la máquina actual, si es renovada la máquina se puede interpretar de dos m
1) Que la renovación aporte este volumen de utilidad a la que se obtendría con la máquina en sus actuales cond
2) Que la renovación produzca el efecto total de utilidad, diferente al obtenido con la máquina en sus actuales c
Para el caso de este ejercicio, se optó por este último numeral, debido a que la máquina renovada es una sola y
sea utilidad o pérdida, por lo tanto, los flujos de efectivo relevantes e incrementales serán los que produzca la i

La depreciación del activo nuevo será la depreciación incremental dado que el activo antiguo está completamen
Como es reemplazo, hay que efectuar la diferencia de utilidades netas entre una alternativa (situación actual) y
para establecer la utilidad neta incremental.

nta de la máquina actual y no renovada, hasta el final de la vida útil de la máquina nueva.

Total Flujos de Efectivo generados

### En apariencia de flujos de efectivo, este proyecto sería mejor: renovar la máqu
###
###
on capitalizables al activo)

a parte del financiamiento

e puede interpretar de dos maneras:

máquina en sus actuales condiciones o
a máquina en sus actuales condiciones.
uina renovada es una sola y lo que produzca es un solo resultado,
serán los que produzca la inversión renovada.

o antiguo está completamente depreciado.

ternativa (situación actual) y otra (situación nueva),

ería mejor: renovar la máquina actual.