120

CAPITULO 4 Anualidades simples, ciertas, vencidas e inmediatas

4.1 Introducción y terminología

En general, se denomina anualidad a un conjunto de pagos iguales realizados a int rvalos iguales. Se
conserva el nombre de anualidad por estar ya muy arraigado en el tema, aungue no siempre se refe
ran a periodos anuales de pago. Algunos ejemplos de anualidades son:

Los pagos mensuales por renta.

E l cobro quincenal o semanal de sueldos.
Los abonos mensuales a una cuenta de crédito.
Los pagos anuales de primas de pólizas de seguro de vida.

Se conoce como intervalo o periodo de pago al tiempo que transcurte entre un pago y otro, y se
denomina plazo de una anualidad al tiempo que pasa entre el inicio de primer periodo de pagoyre
final del último. Renta es el nombre que se da al pago periódico que se hace. También hay ocasiones
en las que se habla de anualidades que, o no tienen pagos iguales, o no se realizan todos los pagos
en intervalos iguales. Estas aplicaciones se manejan en forma especial, como se verá más adelante

4.2 Tipos de anualidades

La variación de los elementos que intervienen en las anualidades hace que existan diferentes tiposde
ellas. Por ello, conviene clasificarlas de acuerdo con diversos criterios:

Criterio Tipos de anualidades

Ciertas
a) Tiempo contingentes
Simples
b) Intereses generales
Vencidas
c)Pagos anticipadas
Inmediatas
d) Iniciación diferidas

a) Tiempo. Este criterio de clasificación se refiere a las fechas de iniciación y de terminación de

las anualidades:
Anualidad cierta. Sus fechas son fijas y se estipulan de antemano. Por ejemplo, al realzar
unacompraa crédito fija se tanto la fecha en que se debe hacer el primer pago, como la
fecha para efectuar el último.
del primer pago. la fecha del último pago. o ambas, no se
Anualidad contingente. La fecha
fijan de antemano; depende de algún hecho que se sabe que ocurrirá. pero no se sabecuan
do. Un caso común de este tipo de anualidades son las rentas vitalicias que se otorgan au
cónyuge tras la muerte del otro. El inicio de la renta se produce al morir el conyuge, pues
sabe que éste morirá, pero no se sabe cuándo.
b) Intereses. En este caso:
Anualidad simple. Cuando el periodo de pago coincide con el de capitalización de ios Ine
reses. Es el tipoque será analizado en este capitulo. Un ejemplo muy
de una renta mensual X con intereses de 1.8% mensuales.
sinple seria el pag
Anualidad general. A diferencia de la anterior, el periodo de pago no coincide con el per 0
do de capitalización: el pago de una renta semestral con intereses de 30% anuales.
c) Pagos. De acuerdo con los pagos:
.Anualidad vencida. También se le conoce conno anualidad
ordinaria y, como su pr ner
nombre lo indica, se trata de casos en los que los
pagos se efectúan a su vencimiento
al final de cada
decir, periodo de pago
.
Anualidad anticipada. Es aquella en la que los
pagos se realizan al
riodo. principio de cad
 4.3 Monto 121

Iniciación. De acuerdo con el momento en que se inicia:

. Anualidad inmediata. Es el caso más común. La realización de los cobros o pagos tiene
lugar en el periodo que sigue inmediatamente a la formalización del trato: hoy se compra
a crédito un artículo que se va a pagar en mensualidades, la primera de las cuales debe
realizarse en ese momento o un mes después de adquirida la mercancía (anticipada o
vencida).
. Anualidad diferida. Se pospone la realización de los cobros o pagos: se adquiere hoy un ar-
ticulo a crédito, para pagar con abonos mensuales, el primero de los cuales debe efectuarse
6 meses después de adquirida la mercancia.

De acuerdo con las anteriores clasificaciones se pueden distinguir diversos tipos de anualidades:

Vencidas Inmediatas
Diferidas
Ciertas
Inmediatas
Anticipadas. Diferidas
Simples
Inmediatas
Vencidas Diferidas
Contingentes
Inmediatas
Anticipadas Diferidas
Anualidades
Inmediatas
Vencidas
Diferidas
Ciertas
Anticipadasnmediatas
Diferidas
Generales
Vencidas Inmediatas
Diferidas
Contingentes
Anticipadas Inmediatas
Diferidas

simples,
el de las ciertas, vencidas e inmediatas
tipos de anualidades, el más común
es
De estos 16
que, por esta razón, se analizará en primer lugar en la sección siguiente.

4.3 Monto
Dada su importancia, vale la pena destacar las características de este tipo de anualidades:

de capitalización.
Simples: el periodo de pago coincide con el
con anticipación.
Ciertas: las fechas de los pagos son conocidas y fijadas
final de los correspondientes periodos.
Vencidas: los pagos se realizan al desde el mismo periodo en el que se realiza la ope-
nmediatas: los pagos se comienzan a hacer
ración.

Loselementos que intervienen en este on

tipo de anualidades son

K La renta o pago por

periodo. el momento presente.
anualidad. Es el valor total de los pagos en
E l valor actual o capital de la vencimiento, o monto. Es el valor de todos los pagos al final de
Evalor en el momento de su
la operación.
(a
anualidad se utilizará un ejemplo
deducción de la fórmula del monto de una venci-
Para ilustrar la el término anualidad se
referiráa las simples,
ciertas,

aquí, y el resto del capítulo,

dde en
das e inmediatas).
122 CAPITULO4 Anualidades simples, ciertas, vencidas e inmediatas

EJEMPLO 4.3.1
2Qué cantidad se acumularía en un semestre si se depositaran $100 000 al finalizar cada mes en
una cuenta de inversiones que rinde 6% anual convertible mensualmente?

SoLUCIÓN:
Primero, se representa la situación en un diagrama de tiempo y valor:

100 000 100 000 100 000 100 000 100 000 100 000

Gráfica 4.1

El interés por periodo, i, es 0.06/12 = 0.005, y el monto de la anualidad debe ser igual a la
suma de los montos de cada uno de los depósitos al final del semestre. Así se muestra mediante
curvas en el diagrama, donde el último depósito no aumenta por interés puesto que se deposita
en el sexto mes.
En términos del monto a interés compuesto ya conocido, el planteamiento sería:

M=100 000(1.005)° + 100 000(1.005) + 100 000(1.005)"+ 100 000 (1.005)

+100 000(1.005) + 100 000
o, invirtiendo el orden,
M=100 000+ 100 000(1.005) + 100 000(1.005) + 100 000(1.005)" + 100 00(1.005)+
100 000(1.005)
M= 100 000 + 100 000 (1.005) + 100 000(1.010025) + 100 000(1.015075125) + 100 000
(1.020150501) + 100 000(1.025251253)
M= 100 000+ 100 500+101 002.50 + 101 507.51 + 102 015.05+102 525.13
M $607 550.19

En este planteamiento con el orden invertido se puede ver que el monto es una progresion
geométrica y, entonces, tenemos que:

= 100 000, el primer término

r= 1.005, la razón = 1 +i
n = 6, el número de términos

Sobre la suma de los términos de una

progresión geométrica:
S, -4-1"
1-r 1-r

Sustituimos los términos de anualidades:

M--R(1 +i"
1-(1+i)
R1-(1+i_R1-(1+i_,1-1+i)
1-1-i -i

Multiplicando tanto el numerador como el denominador de la fracción por-1, se obtiene"

M Rtiy"- (4.1)

que es la versión de esta fórmula que comúnmente se utiliza.

 4.3 Monto 123

para resolver el ejemplo anterior:

aplicarla
Al

M =100000- (1.005)L- 100 000(6.075501879) =607 550.19

0.005

igual.al que se obtuvo antes.

resultade quees

EJEMPLO 4.3.2

de
o $20 000 semestrales depositados durante 4 años y medio en una cuentaban-
uál es el
monto

talizable semestralmente?
iCuál

rinde 12%
caria que

R 20 000
SoLUCIÓN:
i= 0.12/2 = 0.06

n=4.5(2) = 9

M=2000006)-1 o000.68947896
20000(1 1.49131598)
0.06 0.06

M = 229 826.32
0

EJEMPLO 4.3.3
El doctor González deposita $100 al mes de haber nacido su hijo. Continúa haciendo depósitos
en ese día, entregarle lo acu-
mensuales poresa cantidad hasta que el hijo cumple 18 años para,
mulado como herencia. Si durante los primeros 6 años de vida del hijo la cuenta pagó 9% anual
convertible mensualmente, y durante los 12 años restantes pagó 1% mensual, cuánto recibió el

hijo a los 18 años?

SoLUCIÓN: R= 100
n 18(12) =216
i= 0.09/12 =0.0075 en los primeros 6 años

i= 0.01 en los últimos 12

PTimero se calcula lo que se acumuló durante los primeros 6 años con un interés mensual de

0.75%:

M=100
(1.0075 10o(95.0070) =9 500.70
0.0075
ESta suma es la que se acumuló hasta el final del sexto año. Para determinar el resto, es nece

Sario construir un
diagrama de tiempo:
9 500.70 100 100 100 100 100 100

214 215 216

72 73 74 75

Gráfica 4.2
ae
500.70 el mes 216 más el monto i
tofal acumulado al final sería igual al valor de $9
en

anualidades 72 a 216:
(1.01)44- 1
9500.70(1.01)44 +100
0.01

9 500.70(4.190616) +100(319.061559)
39 813.79+31 906.16 71 719.95
124 CAPÍTULO4 Anualidades simples, ciertas, vencidas e inmediatas

4.4 Valor actual

EJEMPLO 4.4.1
Cuál es el valor actual de trimestral de $4 500
una renta
depositada al final de cada
trimestres, si la tasa de interés es de 9% trimestral?
uno de sieta
siete
SoLUCIÓN: C=?
R=4 500
i= 0.09
n= 7

0 2 3 6

C 4500 4 500 500 4 500 45500 4 500 4 500

Gráfica 4.3
Este es el caso inverso del monto. El valor actual de la anualidad sería la suma de los valores
actuales de las siete rentas, o:
C=4500(1.09)-+4 500(1.09)?+4 500(1.09)-3 + 4 500(1.09) +4 500(1.09)-
+4 500(1.09)
+4 500(1.09)7
C=4 500(0.91743119)
+ 4 500(0.84167999) + 4 500(0.77218348) +4
+4500(0.64993139) +4 500(0.59626733) +4 500(0.54703424) 500(0.70842521)
C=4 128.44+3
787.56+3 474.83+3 187.91 +2 924.69 +2 683.20+2 461.65
C 22 648.28
Y, al igual que antes, puede verse que esa suma de términos
Con:
es una
progresión geométrica
,=4 500(1.09)=' =R(1 + i)
7
r=(1.09)= (1+ i)
4 500(1.09)l -4 500(1.09) (1.09)
1-r
1-(1.09)-
S 22 648.28
Y la
correspondiente fórmula:
cR(1+i- R(1+i'[(1+i)'r
1-(1+i)
C-R+)-R(1+i)"(1+i)-"
(1+i)
R(1+i)"|l-(14i)"]
1+i

C i)R(1+i)"[1-(1+i)"]

C= R ( l + i ) n
A (4.2)

que es la fórmula más común del valor actual de las anualidades simples, ciertas, vencidas e
inmediatas.
 4.4 Valor actual 125

Utilizando esta fórmula para resolver el mismo ejemplo 3.4.1:

C=4 500-(1.09)7
= 4 500(5.03295284)
0.09
C 22 648.28

EJEMPLO 4.4.2
Cuál es el valor en efectivo de una anualidad de $1 000, que se pagan al final de cada 3 meses du-
rante 5 años, suponiendo un interés anual de 16% convertible trimestralmente?

SOLUCIÓN: R= 1 000
n= 5(4) ==
20(5 por 4 trimestres cada año)
i=0.16/4 = 0.04

C=1 000-(1.04)-20

0.04

C= 1 000(13.590326)
C=$13 590.33

EJEMPLO 4.4.3
Qué es más conveniente para comprar un automóvil:
a) Pagar $260 000 al contado o
b)$130000 de enganche y $12 000 al final de cada uno de los 12 meses
se calcula a razón de 18% convertible mensualmente? siguientes, si el interés
SoLUCIÓN:
Para resolver este
problema debe compararse el precio al contado con la suma del
valor actual de los abonos
mensuales en el plan de crédito: enganche y el
Cp130000+12 000(0.18/12)-12
0.18/12

C=130 000+12 000(1.015)2

0.015
C= 130 000+12 000(10.907505)
C=130000+ 130 890.06
C260 890.06
que es el valor actual total
de la operación a crédito. Como el valor a crédito es
más
comprar al contado. mayor, conviene

EJEMPLO 4.4.4
e n t r e el
importe
pagado valor actual por un aparato electrónico.
en
nganche de $1 400, se hicieron 7 pagos mensuales un elultinmo
vencidos por S160 ypor cual se
entreg
pago al
del octavo mes por $230 si se considera un interés de 27% anual con
capitalización mensual.
SoLUCIÓN:
El
importe es igual a:
126 CAPÍTULO4 Anualidades simples, ciertas, vencidas e inmediatas

a) Enganche

b) El valor actual de la anualidad con renta de 160

c) El valor actual del pago final

Si i= 0.27/12 = 0.0225, entonces

.0225)7
C=1400 +160 +230(1.0225)*
0.0225
C=1 400 +160(6.410246) +230(0.836938)
C=1 400 + 1 025.64 + 192.50
C $2618.14

EJEMPLO 4.4.5
Cuál es el valor actual de un refrigerador adquirido mediante 52 abonos semanales "chiquititos
vencidos, de $240? Considere un interés anual de 15% convertible semanalmente.
SoLUCIÓN:
Interés semanal: i= 0.15/52 = 0.002885
= 52

C 240 +0.002885)-52
0.002885
C 24039123
0.002885
C 240(48.222987)
C=11 573.52

EJEMPLO 4.4.6
Cuál es el valor actual del refrigerador del ejemplo anterior si se realiza un
abonos semanales? El pago semanal la tasa de pago inmediato y>l
y interés son los mismos que se enuncian en
problema. e

SOLUCIÓN:
El importe es igual a:

a) El pago inmediato (enganche)

b) El valor actual de una anualidad de 51 pagos semanales

Si i= 0.15/52 0.002885, n - 51 y R -
$240

entonces: C 240+ 240 0,.002885)-31

0.002885s
36)
C 2404 2400N63
0.002885

C240+24036640

0.002885
 4.4 Valor actual 127

C 240+ 240(47.362111)
C 240+ 11 366.91
C 11 606.91

rehe Valor es ligeramente superior al del ejemplo anterior en razón del primer pago que se realiza
en forma inmediata.

Ejercicios de las secciones 4.1 a 4.4

De los planteamientos 1 a 5, diga a qué tipo de anualidad pertenecen y por qué:

1. Una mina en explotación tiene una producción anual de 600 000 dólares y se calcula que
se agotará en 5 años. /Cuál es el valor actual de la producción si el rendimiento del dinero
esde 11% anual?
2. El pago de la renta de una casa habitación.
3. Una persona adquiere en septiembre un televisor a crédito y acepta liquidar su precio me-
diante pagos entregados al principio de cada uno de 12 bimestres, comenzando en enero
del año siguiente y con intereses de 20% anual efectivo.
4. Una pensión por jubilación que asigna cierta cantidad trimestral.
5. Se vende un camión en mensualidades que deben liquidarse cada primer día de mes, a
partir del próximo mes, con intereses de 12% anual con capitalización quincenal
6. Calcule el monto y el valor actual de las siguientes anualidades simples, ciertas, vencidas
e inmediatas:
a) $20 000 semestrales durante 4 años y medio a 10% capitalizable semestralmente.
b) $40 000 anuales durante 6 años a una tasa anual de 14%.
c)S500 mensuales durante 7 años y 5 meses, a una tasa anual de 8% capitalizable men
sualmente.
7. El señor López deposita $150 000 cada fin de año en una cuenta de ahorros que abona 4%
de interés. Cuánto habrá ahorrado al hacer el cuarto depósito?
6. Calcule el valor actual de un terreno, con un interés de 15% con capitalización mensual. si
se vendió con las siguientes condiciones:

$40 000 de enganche.

Mensualidades vencidas por $ 2 250 durante 4.25 años.
Un pago final de $25 000 un mes después de la última mensualidad.

.SIse calculan los intereses a una tasa de 22% convertible trimestralmente, qué pago untc
de inmediato es equivalente a 15 pagos trimestrales de $800 si el primerv de ellos se hace
dentro de 3 meses?
n la compra de un automóvil nuevo que cuesta S145 000 ai liceniado Ugalde le recthen

automóvil usado en $55 000. le convendria pagar ei resto en i6 mensuatidades veti

das de $3 500 si lo más
que se desea pagar de interés es 2% imensual
2Qué cantidad se debería depositar el 31 de enero det ano I para puder hacer tetiro
ensuales de $5 000 a partir del ültino dia de febrero de ese atio, si la uenta en que s
deposita paga 9% de interés convertible cada mes?
* n taxi rinde $ 3 8 5 0 m e n s u a l e s v e n ci d o s y se cosiiera que esa a n tt s i a d t s c o a s t a r n t e

or tiempo indefinido, pues inciuye gastos, depreciación, mantenirnienty, et é ca

de Mrs,
dad màxima deberá invertirse en el veBhicuto si se desea obeenet un renmdiniente
anual efectivo sobre Ba inversión por un periodo de 3 as
128 CAPITULO 4 Anualidades simples, ciertas, vencidas e inmediatas

4.5 Renta
Se conoce como renta al pago periódico que se realiza a intervalos iguales.

EJEMPLO 4.5.1
Una persona adquiere hoy a crédito una computadora cuyo precio es de $19 750 y conviena
pagarla mensualidades en
.

con 4 vencidas. /Cuánto tendrá que pagar cada mes si se le

mensual de interés?
cobran 1 8%

SoLUCIÓN:
Se puede ver que los datos con que se cuenta son:

A = C= 19 750

R ?
i= 1.8%
n= 4

y despejando en la fórmula (3.2) que se vio en la sección anterior:

A=R(1+i)*n

Ai
R= 19750(0.018) 355.50
1-(1+i)" 1-(1.018) 0.068873
R= $5 161.67

EJEMPLO 4.5.2
Cuánto debe invertir el señor Juárez al final de cada mes durante los próximos
do que paga 13.5%% convertible 7 años en un fon-
mensualmente con el objeto de acumular $100 000 al realizar el
último depósito?

SoLUCIÓN: R=?
M= 100 000
i= 0.135/12 =
0.01125
n= 12(7) = 84

100000=R01125)84-1= R(138.602198)
0.01125
100 000
R=- $721.49
138.602198

EJEMPLO 4.5.3
Una persona debe
pagar $3 000 al final de cada año, durante varios años.
gar a fines de cada mes para sustituir el Cuánto tendría que pa"
pago anual, si se considera un interés de 25% anual
vertible mensualmente? con

SoLUCIÓN:
Se puede considerar que la renta de cada año es un monto
cada anualidad: y que el pago mensual es la renta de
 4.6 Plazo 129

R=?
i= 0.25/12 = 0.020833
M=3 000
n 12

3 000= R.020833)2-1
= R(13.475114)
0.020833
3 000
R=- $222.63
13.475137

4.6 Plazo

0 tiempo de una anualidad se calcula por medio del número de periodos de pago n.

EJEMPLO4.6.1

al hnal de mes tendría que hacer el comprador de una lavadora que

:Cuántos pagos de $607.96
cuesta $8 500, si da $2 550 de enganche y acuerda pagar 24% de interés capitalizable mensual-
mente sobre el
saldo?

SoLUCIÓN: n=?
R 607.96
C=8 500-2 550 = 5 950

i= 0.24/12 = 0.02

C R+1)"

5950 607.96(.02)-"

0.02

5 950(0.02)=1-(1.02)
607.96
0.195736-1=-(1.02)
(1.02) = 0.80426343

= 0.80426343
(1.02"
= 1.24337370
(1.02" = 0.80426343
1.24337369
n log 1.02 log =

l o g1.24337369 0.09460167

log 1.02 0.0086001 7

n=11
n0 es entero.
Mucha número de periodos
Ces, a diferencia del ejemplo anterior, el

EJEMPLO 4.6.2
saldar una deuda, pa-
Cuántos pagostbimestrales vencidos de $1 550 se tendrian quehacer para sale
gaderahoy, de $8 000 cuyo interés es de 2.75% bimestral?
130 CAPITUL0 4 Anualidades simples, ciertas, vencidas e inmediatas

R 1 550
SoLUCIÓN:
C 8 000
i= 2.75%
n=?
5 5 0 ( . 0 2 7 5 ) - "

8000 =
1
0.0275

8 000(0.0275)-(1.0275)" =0.14193548
1550
-1 = -0.8580645 1
-(1.0275) " =0.14193548
0.85806451
(1.0275)" =

- n log 1.0275 log 0.85806451

=

log 0.85806451

-1
log 1.0275
-0.06648006
log0.85806451
n 0.01178183
log 1.0275

n=-(-5.642592)
n= 5.642592

conviene observar las

distintas tformas en que se resolvie.
Antes de continuar con la solución,
En el ejemplo 3.6.1 se convirtió la expre
ron este ejemplo y el anterior para evitar confusiones.
sión (1.02) " en

1.02"

que es equivalente.
En este ejemplo, 3.6.2, se despeja la n directamente de (1.0275)*" para obtener -n log(1.0275).
Estos dos procedimientosválidos y arrojan los mismos resultados. Se invita al lector a
son
afirmación.
resolver estos dos ejemplos con el otro método para verificar esta
Volviendo al resultado que se obtuvo aquí,

n 5.642592

Cuando el número de pagos o periodos es fraccionario, se pueden hacer dos cosas, ejemplifican"
do con el resultado obtenido:

a) hacer cinco pagos de $1 550 y un sexto pago menor

b) realizar cuatro pagos de $1 550 y un pago final mayor

A saber:
a)Al cabo del quinto pago, el valor de todos los abonos (a su valor futuro) sería
15500275)-1
= 8 188.13
0.0275

mientras que el valor del adeudo después de 5 bimestres sería:

8 000(1.0275)* = 9 162.19
ete
Por lo tanto, el valor del adeudo final del quinto bimestre, inmediatamente despuesde
tuar el pago correspondiente sería:
9 162.19- 8 188.13
=974.06
El valor de esta cantidad un mes después sería:

974.06(1.0275) = 1 000.84
cantidad que debería pagarse al cabo del sexto bimestre.
 4.6 Plazo 131

s ehicieran cuatro pagos de sl 550, su monto en el momento de hacer el cuarto pago

b)
seria:

15500275)"-1 -6 460.47
0.0275
valor del adeudo:
yel
8 000(1.0275)' =
8 916.97
cuarto bimestre sería:
El saldo al
8916.97-6 460.47 =$2 456.50
V al término del quinto bimestre seria necesario pagar:
2 456.50(1.0275) =
2 524.05
para saldar completamente la deuda.

EJEMPLO 4.6.3
Con referencia al ejemplo anterior, observe que en a) y b) se encontró el pago final que es ne
cesario hacer mediante la determinación del valor futuro (monto) tanto de los pagos como del
adeudo.
En este ejemplo se mostrará que se obtienen los mismos resultados si se caleulan sus corres
pondientes valores actuales. Para ilustrar esto se utilizará el caso a) en el que se decide hacer 5
pagos completos y un pago final menor.
El valor actual de los 5 pagos completos es:

1S5-(1 +0.0275)
0.0275
=
1550(4.612582) =7149.50
Ydado que el valor actual de la deuda es de $8 000, el saldo de la operación, a su valor actual, es:

8 000 7 149.50 850.50

Saldo que, llevado a su valor después de 6 bimestres (que es cuando hay que hacer el último pago)
es:

850.50(1.0275) = 850.50(1.176768) = 1 000.84,

que es la misma respuesta que se obtuvo en el ejemplo anterior

BEMPLO 4,6.4
Aantos pagos mensuales de $45 000 serían necesarios para liquidar una deuda de $2 000 000,
Ontraida hoy con intereses de 30% anual convertible mensualmente?

SoLuCIÓN: C 2 000 000

R45000
i0.30/12=0.0250

l.osintereses
que nera la deuda cada mes son:

I Ci
2 000 000(0.0250)-50 000
laade nopuede pagarse con mensualidades de $45 000 porque lo que genera porconcepto de
CA es superior. Por esto, para reducir el adeudo seria necesario pagar mensualidades por
Cantidades superiores a $50 000.
132 CAPITUL0 4 Anualidades simples, ciertas, vencidas e inmediatas

EJEMPLO 4.6.5
Una persona desea acumular $300 000. Para reunir esa cantidad decide hacer depósitos trir
trales vencidos en un fondo de inversiones que rinde 12% anual convertible trimestralmente rimes
Si
deposita $5 000 cada fin de trimestre, /dentro de cuánto tiempo habrá acumulado la cantidad
que desea?

SoLUCIÓN:
Observe que, como se trata de una cantidad ($300 000) realizable a futuro, se está hablando da
o de
monto:

M= 300 000
R= 5 000
i= 0.12/4 = 0.03
n=?

3 0 00 0 0 =5 0 0 0 0 ) - 1 |

0.03

300000(0.03) = (1.03
5000
2.8 (1.03)"
n log 1.03 = log 2.8

log 2.80.447158
log 1.03 0.012837
n 34.83 trimestres, o sea
34.83(3) 104.5 105 meses
Esa persona podría contar con los $300 000 aproximadamente dentro de ocho años y nue-
ve meses.

4.7 Tasa de interés

Para terminar este tema, se verán
algunos ejemplos en los cuales lo que se busca es determinar la tasa
de interés que se paga.

EJEMPLO 4.7.1
Lucero de la Mañana debe pagar hoy $350 000. Como
no tiene esa cantidad
con su acreedor y acuerda disponible. platiea
pagarle mediante 6 abonos mensuales de $62 000, el
dentro de un mes. Qué tasa de interés va a primero de e
pagar?
SoLUCIÓN: R $62 000
C $350 000
6
i?
*
350000= 62 000-(1+i)

-(1+i)o3500005.645161
62 000
Como no es posible despejar , Se tiene que
seguir un procedimiento de aproximacion de dos
pasos para encontrar su valor:
 4.7 Tasa de interés 133

I , E n s
r
valores de i en la
expresión donde se encuentra:

i
encontrar dos valores de ella
ncontrar dos ella que estén
para cercanos a 5.645161, uno
mayor y otro menor.
erpolar entre los dos valores encontrados en el paso anterior para determinar el valor
Interp
2.
Entonces, en primer lugar se ensayan los valores para
1-(1+i)
i
Si i=0.02, entonces +i)_1-(1.02)-6
i 0.02
= 5.601431
aue es bastante cercano al valor de 5.645161 que se busca. Se continúan ensayando valores
para aproximar mas. cabe destacar que al disminuir la tasa de interés se incrementa el valor
presente, y viceversa, al incrementarse la tasa de interés, disminuye el valor presente.

Sii=0.017, entonces .017)-s 65RSRS

0.017
Este valor es mayor que el que se busca; ahora uno un poco menor. para lo cual se in-
crementa la tasa de interés.

Sii=0.018,entonces 1-(1+018-5,639435
0.018

Sii= 0.0175, entonces 1-(1+0.0175)=5.648998

0.0175
Ahora ya se tienen dos valores muy cercanos al valor deseado, uno mayor y otro menor.
El segundo paso es interpolar entre estos dos valores para determinar en forma más exacta
la tasa de interés que se necesita.
El razonamiento es el siguiente:

Se necesita encontrar el valor de i que haga que

1-1+)

hace se cumplan las condiciones planteadas

sea igual a 5.645161, porque estai es la que que
busca.
ejemplo y es, por lo tanto, la ique
en el se

'Yase determinó en el paso anterior que:

si i= 0.0175, entonces
1-(1.0175)-5.648998
0.0175

Yque

si i= 0.018, entonces
1-(1.018)-5.639435
0.018

se busca está entre 0.018 y 0.0175.

Ded ae se concluye i
que la tasa que
descritas en los párrafos anterio
Para ilustrar ell procedimiento se muestran las condiciones
eS
mediante un diagrama:
5.648998
5.645161
5.639435
0.0175
0.018

Gráfica 3.4
 e inmediatas
134 CAPITUL0 4 Anualidades sinples, ciertas, vencidas
Lo que se hará a partir de este diagrama para encontrar un valor mas preciso de i es plant
existentes
Una
se repasarån las relaciones ev
este procedimiento,
mejor
proporción y, para comprender en el esquema
anterior.
aparecen
entre las cantidades que

Puede calcularse:
0.009563 es la "distancia total" entreestas dos cantidades: 5.645.
45161-
5.648998-5.639435
entre estas dos cantidades.
también la "distancia" que hay
5.639435 = 0.005726 es

Y 5.6451615.639435
0.005726 0.59876608
0.009563
5.648998-5.639435

aproximadamente 59.9% de la distan

tancia
(el numerador) representa
la d i s t a n c i a total" entre las tasas, En
0.005726
lo que significa que
cierta también para
total, y como estaproporción debe ser a 0.018 menos
59.7% de la "distan
tancia
la gráfica 3.4) debe ser igual
tonces la tasa que se busca (vea
entre las tasas:
total -
0.0175) = 0.017700
0.018 0.598766(0.018

del tactor:
verificar que esta tasa da una mejor aproximación
Se puede
1-(1.0177) = 5.645169
0.0177

se busca.
que esprácticamente igual al valor que 1.77% mensual.
Por ello, entonces, la respuesta
del ejemplo es que la persona pagará
manera:
se puede resumir
de la siguiente
El procedimiento de interpolación

5.645161-5.639435 i-0.018

5.648998-5.639435 0.0175-0.018

0.005726 i-0.018
0.009563 -0.0005

entonces tue
"distancia total" entre las tasas, y lo que se hizo
En estaexpresión, 0.0005 es la
distancias:
igualar la proporción de
i-0.018
0.59876608 =

-0.0005

i-0.018= -0.0005(0.59876608)
i = 0.018 - (0.000299)

i=0.017701

Este proceso de interpolación se puede visualizar gráficamentle de la siguiente manera:

5.648998 0.0175-

0.005726 0.0002
5.645161 0.000
0.009563

5.639435 iD.0180

EJEMPLO 4.7.2
Dos almacenes, A y B, venden el mismo modelo de lavadora, al mismo precio de $6 00
A la vende a S600 mensuales durante 12 meses, y B. mediante un pago de $8 640dde
Lun año. Determine cuál es el plan nmás conveniente comparando las tasas anuales etectya
dos alternativas.
 135
4.7 Tasa de interés

SoLvciÓN:

a)AlmacénA: C 6 000
n= 12
i=?
R 600

6000=600-(1+i)12

1-(1+i)l2 6000
10
600

Ensayando valores:

Si i=0.05:.1-(1.05)12 = 8.863251
0.05

i 0.06:. 1-(1.06)12 = 8.383844

0.06
i=0.04:(104)*12 -9.385074

0.04

i= 0.03,(1.03)-12
= 9.954004
0.03
i = 0 . 0 2 5 : - ( 1 . 0 2 5 ) - 1 2

= 10.257765
0.025
i=0.029.-(1.029)-12
= 10.013686
0.029

9.954004
10
10.013686
0.03
i
0.029

Gráfica 4.5
10.013686-10
0.029-i
10.013686-9.954004 0.029-0.030

0.229315=
0.029-i
-0.001
-0.000229 = 0 . 0 2 9 - i

0.000229
i= 0.029 +
i= 0.029229

anual es:
tasa efectiva
Sta es la tasa efectiva mensual. La
(1.029229)"- 1 =
0.413006 =41.30%
M=8 640
b) Almacén B:
C 6 000
n =1año

M=C(1+ i)
8640 6 000(1 + i)

1+i= 8640144
6000
44%
=0.44
=

i=1,44
-
1

almacén A.
Por ello, es más onveniente el plan del
136 CAPÍTULO4 Anualidadessimples, ciertas, vencidas e inmediatas

EJEMPLO 4.7.3
acumulan S500 000 en el momento de
A qué tasa nominal convertible semestralmente alizar
se reali.

el último de 15 depósitos semestrales de $10 000?

SoLUCIÓN: M= 500 000

R=10000
n= 15

i?
)1
500000=10000 i

(1+i) -1 500000
= 50
10 000

Al ensayar valores de i (altos, ya que es semestral):

i= 0.15 (1.15)-=
0.15
47.580411
i = 0.16 (1.16-1-
0.16
51.659505
Afinando la aproximación:

i= 0.157 (1.157 -50.398200

0.157

i= 0.1560 (1.156)-1.
0.156
49.985044
i= 0.1561
(1.1561)-l-50.026197
0.1561

Para interpolar:

49.985044 50 50.026197

0.1560
0.1561

Gráfica 4.6

50-49.985044 i-0.1560
50.026197-49.985044 0.1561-0.1560
0.014956i-0.1560
0.041153 0.0001
0.363424(0.0001) = i-0.1560
i=0.1560+0.000036
i=0.156036
Comprobando el resultado anterior:

(1.156036)-1
0.1 56036
49.99985 o, aproximando, 50.

Por lo tanto, se
requiere una tasa de 0.156036(2) 0.312072, 31.21%
= ainal

anual), para hacer que el monto de 15 aproximadamente (no

pagos semestrales de $10 000 sea $500 000.
 47 Tss e i

Ejercicios de las secciones 4.5 a 4.7

U n a empresa contrata una deuda de S100 000 con un banco. Si éste carga a este tipo de
Téstamos 22% anual convertible mensualmente, cuánto tendría que pagar mensualmen-
te la empresa para saldar su deuda dentro de 15 meses?
4. El señor Lunaadquirto una casa en condominio y acordó pagar, aparte de cierta cantidad
mensual, anualidades de $95 000. Si acaba de realizar el trato hoy mismo, de manera que
debe liquidar la primeraanualidad exactamente dentro de un año, y decide hacer depósitos
trimestrales en un fondo de inversión que paga 1% trimestral, /de cuánto tendrian que ser
stts depósitos para poder acumular a fin de año la cantidad que necesita?
15. Una persona contrató una deuda que le obliga a pagar S150 000 el 1 de enero de cada uno
de varios años. Como ahora se da cuenta de que le seria más fácil pagar mediante abonos
trimestrales vencidos, jde cuánto tendrían que ser los pagos en el nueo plan, si se consi-
dera un interés de 8% convertible trimestralmente?
16, Hoy es 15 de marzo. Dentro de 3 años, el 15 de noviembre, el primogénito del señor Men-
doza cumplirála mayoría de edad y desea regalarle una motocicleta que calcula castará en
ese tiempo (dentro de 3 años) unos $80 000. Para adquirirla decide ahorrar una cantidad
mensual en un instrunmento bancario que rinde 0.35% mensual. Si la tasa de rendimiento
no cambiara en ese tiempo, cuánto tendría que ahorrar el padre cada mes para poder
adquirir la motocicleta?
17. Para saldar un préstamo de $785 000 contratado hoy. el deudor acuerda hacer 5 pagos
semestrales iguales y vencidos y. finalmente, un pago único de $300 000, 2 años después de
realizado el último pago semestral. De cuánto deberá ser cada uno de los pagos iguales. st
el interés es de 25% capitalizable semestralmente?
18. El 12 de abril de este año, la señorita Soto deposita $20 000 en una cuenta bancaria que
paga 0.5% bimestral de interés. Si comienza a hacer depósitos bimestrales iguales a partir
dei12 de junio y acumula $130 238 inmediatamente después de realizar el deposto del 12
de diciembre del año siguiente, de cuánto fueron sus depósitos?
19. La señora Jiménez desea vender un comedor que posee y que considera vale S35 O00. Hay
dos compradores interesados que le hacen ciertas propuestas:

a) El comprador A ofrece pagarle 12 mensualidades vencidas de 53 100

b) B ofrece pagarle 18 mensualidades vencidas de $2
250

Con intereses a razón de 14.4% anuales convertibles mensualnente C'ual oterta le voavie
ne más?
20. iEn cuánto tiempo se acumularán $200 000 mediante depósilos bumestrales vencidos de
convertible biniestralmente?
35 009 si invierten a una tasa de 7% anual
se
21. Una deuda de $850 contralda hoy se va a liquidar mediante pagus tuinnestrales iguales v
vencidos de $185. Si el interés es de 3,9% trimestral, caleule el numero de pages complets
Yci valor del pago final menor que se deben efectuar para salular el vompromis
4, Para pagar una deuda de $525 000 contralda hoy, se sleben abonar mensuatukades sde
el interês quue ubA es ade *h aitalieabte
1 O09 comenzando dentro de tun mes. S
se

el valor del pao tinaB mavm ne sahlan

8da mes, determine cl número de pagos lguales y
la deda.
uu utomevil uvar en Auerda
IIRNAY
212de septiembre la doctora Gudino adquiere 148 Si edera nterds dete
Pagarte al vendedor mie nsualidades vencidas
de B4 Ne un

idad quie ln ragua, j uando forninatd de agat

2 VErIible con la misma perindi iit Sto AY
ión, el senor IhinNues ude e
A benetuiaric de n plan de ubila en t
Ala nNe ta s e a
ediatey n 40(00) abera y el rest pago dde $a ml
Au iterés de 6 aual eonvertible carda meser
paj completos iet ilirà el enor haningueef
a) Cusntoa pagon
ef ital ste i
úliimo jpag vttelir le liquilaratn
q u é ntidad aeticionai al
i

jublaciom?
138 CAPITUL0 4 Anualidades simples, ciertas, vencidas e inmediatas

último pago de $6
000 le liquida-
realizado 3 meses después del
c)Con qué pago final
rán el total?
ahorros que paga
8% anual con-
una cuenta de
$100 mensuales en
25. Si un trabajador ahorra
vertible mensualmente:

000?
a) En qué tiempo reunirá $1 /cuántos depósitos com-
periodo exacto de
meses,
un
Si desea reunir esa cantidad
en
b) de $100) debe ser el útimo
pletos de $100 debe hacer, y
dequé cantidad (mayor 000?
cantidad precisa de $1
al realizarlo haya reunido la
depósito para que este abono se li
vencido de $829.14. Con
26. El 8 de e n e r o se pagó el
último abono mensual se pactó a 22.4% anual
ascendia a $7 500. Si la operación
totalmente una deuda que
quidó
interés convertible mensualmente:
de
mensual?
a) Cuándo se hizo el primer pago
b) A qué plazo se pactó la operación?
semestrales de $1 000 para acumular $8 000 en 3
27. iA quéinterés se deben hacer depósitos
años? mensuales vencidos de
mediante 5 abonos
contraída hoy, se pagará
28. Una deuda de $5 000,
anual se debe pactar la operación?
$I 076.23. /A qué tasa nominal de $280, u n televisor que al conta-
mediante 24 abonos quincenales
29. Una persona adquirió,
do costaba $5 250:
a) :Qué tasa nominal anual pagó?

b) :Qué tasa efectiva quincenal pagó?

c) Qué tasa efectiva anual pagó?
6 mensualidades de
150. Se vende con 50% de enganche y
30. Un automóvil cuesta $238
mensual se cobra?
$20 971.90. Qué interés efectivo al conta
31. En dos almacenes se vende
el mismo modelo de cocina integral, c o n igual precio
do: $ 9 995. Las condiciones del crédito
son:

8 mensualidades de $1 395.
.El almacén "La Ganga" la vende mediante
12 mensualidades de $995.
E l almacén "La Bagatela" la vende a

a) En qué almacén es más conveniente comprar la

cocina?

aplican en los dos

b) Qué diferencia existe entre las tasas mensuales efectivas que
se

casos?

decisión compara las

tomar la mejor
32. Ana Isabel desea adquirir una computadora, y para
alternativas que existen en el mercado:

La empresa "Rompeprecios ofrece la computadora "Compacta" a sólo $22 995 u 8

a)
pagos de $3 245.
"Club de Precios" ofrece la misma computadora "Compacta" a $23 700 al
b) La casa
contado o mediante 6 pagos de $3 950 sin intereses.

Si la tasa de interés del mercado es de 15%, cuál alternativa es la mejor para Ana Isabel'

de un banco
33. Juan Carlos está planeando sus próximas vacaciones. Encuentra la promoción
que ofrece viajes todo incluido a destinos de playa mediante un enganche de $998.55 y *o
semanales de $182.
pagos
a) Cuál es el valor presente del viajc si el banco le carga un interés de 1.2% semanal?
b)Cuánto debería ahorrar durante 48 semanas en una cuenta que paga 10% de interes
anual convertible senmanalmente si deseara pagar el viaje al contado y éste le costara
$5 900?

c)Qué le sugeriria usted a Juan Carlos?

 4.8 Aplicacio
139
4 Aplicaciones

muy aplounos aplicaciones

dantes las
algunos cde los
de las
anualidades
Son
omo.
vio en
ejemplos de este capítulo, simples, ciertas, vencidas
inmediatas. Tal e
de
toda clase de bier
clase de bienes a crédito aplicación una
harto común son los
de
Compra (automóviles, bienes raíces, planes
aparatos electrodomésticos,
aplicaciones
elcetera).

wisten aplicaciones que son

exIsten qu
Además, muy útiles en el tema de
en el tema de evaluación de finanzas
proyectos de inversión. Cuandocorporativas, en especial
se
uti
lasq u e
investigaciones
se realiza
de inveicos, en los que
zan de mercado,
estudios técnicos y de analiza un proyecto
se
se
incluyen analisis riesgo, además de estu-
financieros que tienen relación con el
dios ecoce esDera obtener con el proyecto. Los tres rendimiento o
utidad

métodos de evaluación financiera de

deinversión
ás
que más comúnmente aparecen en los
textos que tratan este tema' proyec-
o6 de VAN), también conocido como valor presente son el del valor
neto (VPN), la tasa
actrualinterna de
de rendimiento (TIR) y el
i
periodo de interna de retorno o
tasa recuperación.
Porloageneral, esta evaluación financiera de
proyectos de inversión se hace con base en los flujos
deefectivo asociados al proyecto que se pueden agrupar en cuatro
categorias básicas:
Inversión inicial neta.

Flujos de efectivo futuros, producto de la operación del proyecto.

Elhiiosde efectivo no operativos como, por ejemplo, los que
importante.
se
requieren para una reparación
Valor neto de recuperación, que es el valor al que se pueden vender, al término del proyecto, los
activos de valor considerable que pudiera haber sido necesario adquirir como parte del
proyecto.
Acontinuación se explican varios ejemplos de los tres métodos de evaluación de proyectos de
inversión.

4.8.1 Valor actual neto

E walor actual neto de un proyecto de inversión es el valor actual de todos los flujos de efectivo rela-
cionados con el proyecto. En otras palabras, es el valor presente de todos sus costos (egresos) y sus
ingresos, desde su principio y hasta su terminación. Esta situación se ilustra en el ejemplo siguiente.

EJEMPLO 4.8.1
Suponga que se planea comprar un edificio para remodelarlo y venderlo para obtener una utili-
dad. Su precio es de $4 200 000 y se requeriría invertir $3 000 000 más para renovarlo, durante los
cabo de los seis meses se calcula que se le
eis meses siguientes, a razón de $500 000 cada mes. Al
en $9 100 000. Es
vender ésta una inversión atractiva desde el punto de vista financiero?
ura utilizando el criterio del valor actual neto.
Ustra seguida cómo se contesta esta preguntaconoce como el costo de capital,; cuya deter-
en

una tasa se
rara calcular el VAN se utiliza que
la tasa de
como costo del capital simplemente
on puede ser complicada, pero, si se utiliza

Vea, por Prentice Hall, México, 2000; Gallagher. Timothy

financiera corporativa,
Emery, Douglas R., Administración W,. y Jatle, Jetirey E, Finanzas cor.
Administración fina»
porativas. nanciera, Colombia, 2001; o Ross, Stephen A., Westerfield, Randolph
E, Fundamentos de
administrución fnanciera. 12a. ed..
pana, 1995; Brealey, Scott y Brigham, Eugene
CGraw-H:
aw-Hill/Interamerica de México, 2001. la empresa,
ost
decir, al corresponde a la retribución que
reciben los inversionistas por
acreedores
proveer recursos
bursátiles,
fhnancieros a

acreedores diversos), c o m o accio

el
el
pago que obtienen tanto acreedores (proveedores, bancos,
ta en forma de deuda;
los accionistas reciben
las. Los acreedores recibenintereses
1 a cambio de proveer
fondos a la empresa
108 a financieros aportados, el
cambio del capital que aportan en s de los recursos
determinar el precio
cual seAhora bien, Prd evaluar el costo del capital, es
necesario
se paga por
los r e c u r s o s inancieros aportados
mide entonces la tasa que
en t del capital sería tasa. El costo del capital seria
ala empre nnos de tasa. El costo propio),
cada u n o c o n su
de r e c u r s o s (deuda y capital (dividendos), es decir, similar al pro-
Por
lanto sinl rg0, hay dos tipos (intereses) y del capital propio
medio milar a promedio de los costos de la deuda

ponderado ,de ambas tasas.

140
CAPITUL04 Anualidades simples, ciertas, vencidas e inmediatas

interés
que se tendría que pagar si se obtiene dinero en préstamo de algun banco, se podriafiu
ese costo de capital en, por ejemplo, 18% anual, capitalizable mensualmente. Con esos
el valor actual neto de este
elementos
proyecto de inversión se calcula como sigue:

VAN = -4 200 000-500 000.015)* +9100000(1.015)

0.015

Valor actual de Valor actual

Costo de
desembolsos de venta del
compra mensuales inmueble

En la expresión anterior, el primer término del lado derecho es el costo de compra del edi.
ficio, el es el
segundo de los seis
valor actual para remodelarlo
desembolsos mensuales
supuesto de que se realizan al final de cada mes) y, finalmente, el tercer término es el valor actual
(bajod
del efectivo que se obtiene con la venta del inmueble. Observelos signos negativos de los desem
bolsos y el signo positivo de los ingresos y que todas las cantidades están dadas a valor presente.
Este valor actual neto es:

VAN = -4 200 000-500 000 1-0.914542+9100 000(0.9145422)=

0.015
= 4 200 000-2 848 593.5 + 8 322 333.95 $ 1 273 740.37

Por lo tanto, como el valor presente neto es positivo, el proyecto es atractivo en términosf
nancieros. En otras palabras, si en las condiciones de mercado prevalecientes se puede conside-
rar razonable un costo de capital de 18% anual convertible mensualmente, conviene realizar este
proyecto de inversión y, si no hay alteraciones a lo estimado, se podría esperar obtener una uti
lidad neta de $1 273 740.37, a valor actual. Esto es, si el inversionista pidiera prestado todo el di-
nero que requiere para adquirir y remodelar el inmueble, al venderlo podria liquidar el capital
que obtuvo en préstamo y los intereses correspondientes, pero además le quedaría dicha ganan
cia a valor actual.
Es necesario resaltar que el criterio para decidir si se emprende o no el proyecto debe basarse
en el carácter del VAN, es decir, si es positivo o negativo.
El criterio para decidir si se lleva a cabo o no un proyecto, de acuerdo con el valor actual
neto es el siguiente:

Valor actual neto Decisión

Positivo Llevar a cabo el proyecto
Negativo No llevar a cabo el
proyecto

4.8.2 Tasa interna de rendimiento (TIR)

La TIR es la tasa a la cual el valor actual de los ingresos del proyecto es igual al valor actual de los egt
sos. El criterio para tomar decisiones con base en este método es emprender el proyecto cuando
TIR sea superior al costo de capital. que es, expresado en forma sencilla, un promedio ponderadod
los costos de todos los fondos con los que opera una organización, principaimente capital y deud.

EJEMPLO 4.8.2
Con el mismo ejemplo anterior, el planteamiento seria como sigue:
 4.8 Aplicaciones 141

4 200 000 +500 000 +TIR)6

TIR
=
9 100 000(1
+TIR)
Costo Valor actual de
Valor actual
le desembolsos de venta del
compra mensuales inmueble

Egresos Ingresos

Del lado izquierdo se encuentran los egresos y del lado derecho los ingresos. Por su parte, la
TIR se encuentra cuando se resuelve esta ecuación, empezando por simplificarla hasta donde sea
posible:
91(1+TIR)-5-+ TIR) 42
TIR

Sepuede resolver esta ecuación mediante ensayo y error, con una calculadora mediante in-
terpolación, como se ilustró en la sección 3.7, para encontrar su valor de 0.05172837, que es la
tasa interna de rendimiento mensual, ya que los flujos de efectivo están planteados en meses.
La TIR anual sería:
TIR = 1.051728 -1 = 0.831, u 83.16%

Como esta tasa es (considerablemente) superior al costo de capital, entonces, de acuerdo con
el criterio de la TIR, el proyecto se debe llevar a cabo.
Sin embargo, debido a que el método manual de ensayo y error (con calculadora) es muy la-
borioso, se reserva la resolución para la sección siguiente, en donde se ilustra el
procedimiento
para resolverlo mediante la función de Excel que se denomina, precisamente, TIR, que lo simpli-
fica de manera considerable.
En este punto, vale la pena hacer notar
que estos dos primeros métodos se
que ejemplifica-
ron pueden ser equivalentes en algunos casos, como cuando se trata de proyectos independientes,
en los
que la selección de un proyecto no depende de la selección de otros
bién equivalentes en casos de
proyectos y son tam-
proyectos convencionales en los que existen desembolsos iniciales
en
efectivoy una serie de flujos futuros (de ingresos y egresos), también en efectivo, como en el
ejemplo que se presentó antes.
Sin embargo, cuando los
proyectos que se evalúan no son independientes, sino que
uno
depende otro,
del estos dos criterios de evaluación no son
equivalentes. Tampoco se les
puede aplicar indistintamente a casos en los que se evalúan proyectos de distinto tama-
no o
proyectos cuyos flujos de efectivo son considerablemente diferentes, por
Cuando uno de ellos ofrece ejemplo,
flujos de ingresos sólo hacia el final del proyecto y el otro los
promete durante toda la vida del plan,
porque en estos casos intervienen también cuestiones rela-
Cionadas con las necesidades
de flujo caja de la empresa, entre otras.
de
Los detalles de estas consideraciones
dar en ellos, se
escapan del alcance de este texto por lo que, para ahon-
sugiere consultar algunas de las obras mencionadas en la nota de pie de la página
105 o en algún otro relacionado con el tema.

4.8.3 Periodo de recuperación de la inversión

Periodo de recuperación de la inversión puede ser simple o ajustado. El primero se calcula si
PEnente sumando todos los flujos de efectivo esperados (sin tomar en cuenta el tiempo en
l a n o, en otras palabras, sin considerar las diferencias de valor en diferentes tiempos). pro
oVamente, hasta que la suma iguale al desembolso inicial. La diferencia entre este momento y e
e n t o en el que se inicia el proyecto es lo que se conoce como periodo de recuperación de la inversion.
142 CAPTULO 4 Anuatidades sumles, ciertas, vencidas e inmechotas

Este método puede ser de utilidad como información adicional para evaluar algunos proyee
tos especificos pero, como no toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo, carece de interés en
este texto de matemáticas financieras, por lo que se deja su análisis hasta aquí.
Por su parte, el periodo de recuperación de la inversión ajustado sí toma en cuenta el valor del à
nero en el tiempo. Para determinarlo, se calcula el valor actual de cada uno de los flujos de ingare
sos esperados en el futuro y se sunan progresivamente hasta que la suma iguale el desembolsa
inicial. Dado que toma en cuenta la pérdida del valor que sufre el dinero por el transcurso del
tiermpo, proporciona una nedida más acertada del riesgo involucrado en un proyecto de inver.
VEr.
sión. Se ilustra su aplicación en el siguiente ejemplo

EJEMPLO 4.8.3
De regres0 al proyecto de inversión en un edificio por el cual se pagan $4 200 000, se invierten
s500 000 al fnal de cada uno de seis meses para, f1nalmente, venderlo en $9100 000, también seis
meses después, ei periodo de recuperación es, claramente, seis meses, que es cuando se supone
que se realiza la venta y, con ella, se recibe el pago.
Por otro lado, vale la pena hacer hincapi en que, en ocasiones, los flujos de efectivo pueden
no estar conformados por cantidades que constituyan anualidades, como en los $500 009 mern
suales, durante 6 meses, que se manejaron en los dos ejemplos anteriores. Por ello, se ilustra otro
caso común en el siguiente ejemplo

EJEMPLO 4,8.4
Este ejemplo está adaptado de un texto sobre proryectos de inversión.' Se evalúa un proyecto que
implica una inversión inicial total de $360 millones de pesos, suma que incluye, entre otros com
Ceptos, terreno, construcción, equipo, maquinaria y mobiliario. Se han estimado flujos anuales
de ingresos de $160, $143,$170, $162, S$154 y $147 millones de pesos, los cuales se determinaron
restándole a los ingresos por ventas los costos de producción, los gastos fijos y los impuestos. ya
los que, por otro lado, se les sumaron lav depreciaciones. Es necesario determinar la decisión qu
se debe tomar mediante los tres métodos de evaluación de proyectos de inversión que se han ex
puesto y utilizando 20% anual de costo de capital.

SoLUCIÓN
. De acuerdo con el método del periodo de
recuperación
Como e invirtieron inicialmente $360 milones en el proyecto, es necesario determinar d
se recupera esta cantidad, a su valor actual, es decir, a la misma fecha (periodo) en la que se
el desembols, Para hacer esta operación pasuo
por paso, al final del primer ano se tendria un
yreso de $160 (millones, en lo sucesivo, se ahorra la mención de los millones para abrevIiar ae
posición), los cuales, a valor actual, serlan:

VA16(1.2) 113.33
Con esa canticdad, evidentemente, no se cubre el
desembolso inicial. Ahora, al final
yundo año se obtiene un ingreso de $14 que, a valor actual, son:
VA2143(1.2) $99,31
con lo que se tiene un acunlacdo de valtor actual de inpreson de $131.33
to aún inlerior a la cantidad que inicialmente se
invirtió en el proyecto.
4
99,31$2.32.
ingreson del tercer afho, se tiene un mevo valor actual de: A
continuacn,
VA 17o(1.2) '98,38

ara stirna, jabhtirl, Vvaliua 1h de

rryrelo3, Sa. *d., M:(iraw 1lilN, Méxiei,
1995, 0 19
 4.9 Uso de Excel 143

hara se tiene un total de ingresos del proyecto a valor actual de 133.33 + 99.31 +98.38
102, el cual tampoco es suhciente para recuperar la inversión inicial. Sin embargo, se ob-
S331.0

va es una cantidad cercana a la inversión realizada para arrancar el proyecto (360)

serva o
si se suma el valor actual de los ingresos del cuarto año, VA4= 162(1.2) $78.13, =

c sabe que, de $331.02 +$78.13 = $409.15, que ahora si superará la inversión inicial, lo
un total «
logrará
de recuperación está entre 3 y 4 años.
le indica que el periodo
Para aproximar en forma sencilla el periodo de recuperación de esta inversión, se puede ha-
de la siguiente manera:
er una
interpolación simple,

360-331.02*=x-3
409.15-331.02 4-3
r 3 4 8 , 9 8

3+0.37=3.37
78.13
de $360 millones se recuperaría en aproxima-
Este resultado signihca que la inversión inicial
también aproximadamente, en 3 años, 4 meses y 13 días, información
damente 3.37 años, o sea,
el
que también
seria útil para evaluar la conveniencia o inconveniencia de emprender proyecto.
mencionar que existen situaciones reales más complicadas
Por otro lado, también es necesario
detalladas del periodo
que la planteada
en este ejercicio y que requieren de aproximaciones más
básico se ilustra claramente en los cálcu-
de recuperación de la inversión, pero el procedimiento
los anteriores.

II. De acuerdo con el método del valor actual neto

ecuación:
El valor actual neto se encuentra mediante la siguiente
VAN=-360+ 160(1.2)1+ 143(1.2)* + 170(1.2)-+ 162(1.2)+ 154(1.2) 5
+ 147(1.2)*

VAN=-360+133.333+ 99.305+ 98.38+ 78.125+61.889 +49.23 =$160.259

este criterio de evaluación indica que se
Por lo tanto, como el valor actual neto es positivo,
debe emprender el proyecto.
interna de rendimiento
De acuerdo con el método de la tasa
. es necesario
resolver la siguiente ecuación:
Anora, Si se utiliza la TIR, para encontrarla
+ TIR)+
300=160(1 + TIR)' + 143(1 + TIR)+ 170(1+ TIR)3+162(1 TIR)
*
154(1+TIR) S+ 147(1 +

con distintas tasas hasta

en-

Kesolver esta ecuación manualmente

implicaría hacer ensayos
como se ilustra en la
sección
TIR = 36.89%. Sin embargo, tal
rdrla que la resuelve y que
es
TIR de Excel.
hacerlo con la función
e es mucho más fácil 36.89 es superior al costo de capital, que es de 20%, se debe con-
Además, como esta TIR de
l r que es conveniente emprender el proyecto.

9.9 Uso de Excel dise-

En esta de Excel especialmente
utilizando funciones

adas parasección
s ese resuelven
1
par aplicarse a anu: algunos ejercicios las capacidades
normales de cálculo de esta

combinación con
nualidades, en
hoja de traBLas funciones que se aplican a las anualidades
son:

Monto o valor futuro (VP).

apital o valor actual (VA).
Renta (PAGO).
Plazo (NPER).
lasa de interés (TASA).
Valor actual neto
Tasa
erna de rendimiento (TIR).
(VNA).
de cada una de ellas.
aplicaciones
En las explican
subsecciones sigue
Ones siguientes se