Analisis Financiero 7

Asignatura:
Análisis financiero
TEMA:
INFORME SOBRE LAS DIFICULTADES Y LOS PROBLEMAS AL CALCULAR EL
EVA, EL UAIDI Y EL COSTO PROMEDIO DEL CAPITAL
Docente
IVO ALFONSO RENGIFO SILVA
Nrc: 18325
Presenta
Yuri Lizeth Murillo Ruiz ID 644042

Jennifer Andrea Gaitán Portela ID 631347
Nathaly Alejandra Cedeño Díaz ID 478528
Colombia_ Ciudad Ibagué Marzo de 2020

Introducción
La medición del Valor Económico agregado (EVA) es una herramienta poderosa

que posibilita conocer si una empresa crea o destruye valor para sus propietarios,
logrando ir mucho más allá de las mediciones tradicionales para evaluar la gestión
o el desempeño global de una organización.
El objetivo de este trabajo consiste en proponer procedimientos para el cálculo del

EVA y su utilización como una herramienta imprescindible en el complemento a la
información suministrada por otros indicadores financieros tradicionales. Este
estudio permitirá, conocer primeramente que es el EVA, y el análisis de los
resultados del cálculo del EVA y las propuestas y recomendaciones que se
ofrecen para incrementar la creación de valor en la entidad.
2. Objetivos
General
Conocer las dificultades y problemas que se presentan en una organización al

momento de calcular el EVA, el UAIDI y el costo promedio capital.
Específicos
Realizar la elaboración del taller teniendo en cuenta la lectura e investigación del

material entregado por el tutor.
Realizar la presentación de nuestro trabajo de manera escrita poniendo en

práctica las normas APA.
INFORME
El Valor Económico Agregado es una herramienta financiera que podría definirse

como el importe que queda una vez que se han deducido de los ingresos la
totalidad de los gastos, incluidos el costo de oportunidad del capital y los
impuestos. El EVA se compone de tres variables muy importantes para su cálculo
como lo son el WACC (Weighted Average Cost of Capital), la utilidad después de
impuestos y los activos contables.
A continuación, presentamos las estrategias significativas que nos permite
identificar el EVA.
1. Reducir tiempos muertos y costos de consumo de materia prima
2. Mejorar la satisfacción del cliente
3. Conocer su mercado y sus tendencias
4. Mantenimiento que utiliza la empresa
5. Identificar problemas de cobranza
6. Eliminar errores de precios y pedidos
7. Favorecer a los clientes con convenios de financiamiento
8. Reducir sus inventarios, mejorar la coordinación de los proveedores
9. Vender activos ociosos, obsoletos y redistribuir los recursos
10. Reconstruir en lugar de reemplazar.
Para el cálculo del EVA se utilizan variables o elementos que componen la
ecuación del EVA, los cuales son representativos de la situación económica-
financiera de la entidad y de su vida comercial; ellos son:
 Capital Invertido
 Utilidades
 Costo de Capital
Criterios para la determinación del EVA
El EVA podría definirse como el importe que queda una vez cubiertos todos los
gastos y satisfecha la rentabilidad mínima esperada por parte de los inversores.
La principal innovación del EVA es que incorpora el costo de capital en el cálculo
del resultado del negocio, y su principal finalidad es inducir el comportamiento de
los gerentes, orientándolos a actuar como si fuesen los inversionistas del negocio.
A continuación, presentamos las ventajas del EVA:
Es fácilmente comprensible para sus usuarios a diferencia del valor actual neto, en
la evaluación de inversiones.
Se puede calcular en cualquier empresa a diferencia del valor mercado de las
acciones que solo puede conocerse en las empresas que cotizan en bolsa.
Permite evaluar cada uno del centro de responsabilidad de la empresa, a
diferencia de indicado-res más globales como el beneficio por acción o el valor de
mercados de las acciones.
Evita practicas corto placidas en las decisiones de inversión, a diferencia del ROI.
Desincentiva la manipulación del resultado contable, a diferencia del beneficio por
acción.
Tiene en cuenta que los fondos del accionista también tienen un costo, a
diferencia del beneficio por acción o el ROI.
Considera el riesgo de los recursos financieros utilizados.
A continuación, presentamos las desventajas del EVA:
Las utilidades de las actividades ordinarias pueden ser víctimas de prácticas de
contabilidad creativa que las pueden desvirtuar. Entre estas prácticas cabe
destacar el incremento de los ingresos o la reducción de gastos para que dicho
resultado parezca más elevado. Por este motivo, para cal-cular el EVA se
recomienda ajustar las utilidades (calculadas según los principios contables vi-
gentes) de acuerdo con la realidad económica de las transacciones efectuadas en
el periodo.
Si se utiliza el valor contable de los activos, que puede ser muy diferente del valor
de mercado, se desvirtúa el EVA. Este problema podría corregirse si se sustituye
el valor contable de los activos por el valor de mercado de los mismos.
No tienen en cuenta las exportaciones de futuro. Por este motivo, se recomienda
efectuar proyecciones de los EVA futuros de la empresa y calcular el valor actual
de los mismos.
E.V.A. =Utilidad después de impuesto – (C.P.P.C. * (Activo Total – Pasivo
corriente)) =$
La utilidad de las actividades ordinarias antes de intereses y después de
impuestos (UAIDI) (-) el valor contable del activo (x) el costo promedio del capital.
El UAIDI se obtiene sumando a la utilidad neta los intereses y eliminando las
utilidades extraordinarias.
Para el cálculo del EVA se opera como sigue:
EVA = RN - (CPPC * Cap.)
Donde:
RN: Representa el resultado neto después del
impuesto a las utilidades.
CPPC: Tasa de costo promedio ponderado de
capital de la empresa.
Cap.: Capital invertido por la empresa.
Resultado Neto
La fórmula para calcular el Resultado Neto es la siguiente:

Resultado Neto = Utilidad de la Gestión (+) Ajustes
Entre los ajustes que habitualmente afectan al Estado de Resultados para el
cálculo del EVA se encuentran los siguientes:
 Eliminar todos los intereses perdidos (Devengados a favor de

terceros).
 Eliminar todos los intereses ganados.
 Eliminar toda amortización de bienes intangibles.
 Eliminar todo costo de investigación y desarrollo cargado que
exceda el 10% de las ventas del período.
 Eliminar los resultados por actividades no operativas y no vinculadas
al negocio.
 Eliminar resultados extraordinarios.
 Excluir toda previsión por obsolescencia.
 Excluir todo cargo de previsión por incobrables.
Como se observa el objetivo de estos ajustes es la obtención depurada de un

resultado neto derivado de la actividad económica fundamental de la entidad.
DIFICULTADES:
Algunas dificultades encontradas posterior al análisis es revisar como se puede

reducir la carga fiscal mediante una planificación fiscal y las decisiones correctas
que puedan maximizar las desgravaciones y deducciones fiscales. Era difícil en el
cálculo práctico numérico aumentar el rendimiento de los activos sin invertir más, a
través del incremento de los precios de venta, o de una reducción de los costes, y
el aumentando en la rotación de los activos. En uno de los intentos de desarrollo
de los ejercicios se tenía una estimación exagerada de la creación de valor
durante el período dado que el EVA se utiliza el valor contable de los activos, y
éste era muy inferior al valor de mercado.
CAPITAL INVERTIDO
La fórmula del capital invertido es la siguiente:

CAPITAL INVERTIDO = Capital de trabajo + Activos no corrientes (+) Ajustes
A su vez, esos tres elementos se elaboran de la siguiente manera:
Capital de trabajo: Es el total de activos corrientes, menos pasivos corrientes,
excluyendo los pasivos financieros (créditos bancarios a corto plazo).
Activos no corrientes: Incluye el total de bienes de uso, intangibles, etc. (cuyo valor
neto será modificado de acuerdo con los ajustes que se analizarán más adelante).
Estos Ajustes son: Incorporar los costos de investigación y desarrollo que excedan
del 10% de las ventas.
 Eliminar del activo el valor de las obras en curso, acciones, bonos y otros
activos que no estén generando utilidades en ese momento.
 Incluir en el activo los valores de los bienes que se encuentren en
operaciones de leasing.
 Adicionar las provisiones para deudores incobrables y provisiones por
obsolescencia.
Es importante mencionar que existe otra manera de calcular el capital invertido y
es la siguiente:
CAPITAL INVERTIDO = Activos totales – Deudas que no pagan intereses

Deudas que no pagan intereses; son todos aquellos pasivos que no son
financieros con los que cuenta la entidad.
Para cualquiera de las fórmulas se emplean los mismos ajustes mencionados
anteriormente. Es importante tener en cuenta que existen fuentes que mencionan
más de 70 ajustes, en tanto que otros documentos que explican el EVA, apenas
mencionan tres. Lo importante es que se cumplan con la finalidad de calcular el
EVA de manera tal que dicho valor refleje un resultado acorde con la capacidad
operativa de la empresa.
Al capital invertido calculado se aplicará la tasa del costo del capital que se explica
posteriormente.
COSTO DE CAPITAL
Se entiende por costo de capital, el retorno esperado de una inversión de riesgo
equivalente. Puede calcularse por una media ponderada de las rentabilidades que
los inversores esperan de varios títulos de deudas y de capital propio emitido por
la empresa.
Es una tasa de referencia a la hora de la toma de decisiones en el presupuesto de
capital y depende del riesgo de mercado de las oportunidades de inversión de la
empresa, en general, el retorno esperado por los accionistas, que constituye el
porciento de rendimiento que se le aplica al patrimonio neto, es habitualmente
mayor que la tasa de interés que cobran los terceros por los préstamos que
otorgan a la misma.
El costo de capital también se define como lo que le cuesta a la empresa cada

peso que tiene invertido en activos; afirmación que supone dos cosas: a) todos los
activos tienen el mismo costo, y b) todos los activos son financiados con la misma
proporción de pasivos y patrimonio.
En el cálculo del costo de capital no se consideran los pasivos corrientes. Se
calcula con base a la estructura de largo plazo o estructura de capital.
Generalmente se calcula como un costo efectivo después de impuestos.
CONCLUSION
El EVA es el único sistema de administración financiera que provee un idioma
común para los empleados por todas las funciones operativas y de staff y permite
que todas las decisiones administrativas sean modeladas, monitoreadas,
comunicadas y compensadas de manera única y consistente, siempre en los
términos del valor agregado a la inversión del accionista. El EVA, constituye una
herramienta que no solo ayuda a medir el valor creado, sino que además puede
contribuir a mejorar la gestión empresarial, a fijar objetivos y a establecer
incentivos para las personas que trabajan en la empresa, ayuda a evaluar mejor la
gestión de un directivo porque puede calcularse por unidades de negocios, filiales
o cualquier forma en que este dividida la empresa. Es un indicador que sirve para
informar a los accionistas, para evaluar inversiones y para evaluar a los directivos.
El EVA puede usarse en cualquier tipo de empresa, independientemente de su
tamaño. Por tanto, también es de gran utilidad en compañías pequeñas.

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