Agribrands Emisión 2020-I

PROSPECTO
AGRIBRANDS PURINA VENEZUELA, S.R.L.

Capital Suscrito y Pagado: Bs. 0,02
Capital Actualizado en miles de Bs. 10.462.410
RIF: J-000303959
OFERTA PÚBLICA DE PAPELES COMERCIALES ALPORTADOR

PC-EMISIÓN 2020-I
MONTO MÁXIMO AUTORIZADO PARA CIRCULAR:
CINCO MIL MILLONES DE BOLIVARES
(Bs. 5.000.000.000,00)
La presente Emisión de Papeles Comerciales al Portador fue aprobada en Asamblea General Ordinaria de Socios celebrada de
fecha 25 de junio de 2020. Según certificación de Junta Directiva del Emisor de fecha 26 de junio de 2020 y Circular publicada por
la Superintendencia Nacional de Valores en fecha 20 de marzo de 2020.
MONTO MÁXIMO EL MONTO MÁXIMO DEPAPELES COMERCIALES QUE PODRÁ ESTAR EN CIRCULACIÓN
AUTORIZADO: EN CUALQUIER MOMENTO DURANTE LA VIGENCIA DE LA RESPECTIVA AUTORIZACION
SERÁ DE CINCO MIL MILLONES DE BOLÍVARES (Bs. 5.000.000.000,00).
SERIES: LA EMISIÓN 2020-I SERÁ EMITIDA EN UNA O VARIAS SERIES YNO PODRÁ EXCEDER EN
NINGÚN MOMENTO EL MONTO MÁXIMO AUTORIZADO PARA CIRCULAR.
VENCIMIENTO: LOS PAPELES COMERCIALES TENDRÁN UN VENCIMIENTO NO INFERIOR DE 15 DIAS

NI SUPERIOR A 360 DIAS, EL CUAL NO PUEDE SER ANTICIPADO Y NO PODRÁ SER
POSTERIOR A LA FECHA DE EXPIRACIÓN DE LA AUTORIZACIÓN OTORGADA POR LA
SUPERINTENDENCIA NACIONAL DE VALORES, VER SECCION 1.4 DEL PRESENTE
PROSPECTO.
RENDIMIENTO: EL RENDIMIENTO EFECTIVO DE CADA SERIE SERÁ DETERMINADO AL INICIO DE LA

COLOCACION PRIMARIA SEGUN LO DESCRITO EN LA SECCIÓN 1.5 DE ESTE
PROSPECTO.
VALOR NOMINAL: LAS FRACCIONES DE LOS PAPELES TENDRÁN UN VALOR NOMINAL DE MIL BOLIVARES
(Bs. 100.000,00).
CALIFICADORAS DE GLOBAL RATINGS, C.A., SOCIEDAD CALIFICADORA DE RIESGO, C.A., OTORGÓ LA

RIESGO DE LA EMISIÓN 2019-I CALIFICACIÓN DE RIESGO CATEGORÍA “B”, SUBCATEGORÍA “B1”. CLAVE SOCIEDAD
RECIENTE:: CALIFICADORA DE RIESGO, C.A. OTORGÓ LA CALIFICACIÓN DE RIESGO
CATEGORÍA “A”, SUBCATEGORÍA “A3”.
REPRESENTANTE COMÚN: MERCOSUR CASA DE BOLSA S.A.
La Emisión 2020-I será ofrecida al público en general mediante la colocación de una (1) o más series, de acuerdo a los
términos y condiciones establecidos en este Prospecto y en los avisos de inicio de colocación primaria de cada una de las
series a ser publicados en prensa en la fecha de inicio de la colocación de cada serie (el “Aviso de Inicio de Colocación).
Cada serie que se emita se encontrará representada en un Macrotítulo emitido por el monto total de la serie respectiva, el
cual será entregado al Agente Custodio para su custodia (ver Sección 1.8 “Custodia de los Macrotítulos).
“LA SUPERINTENDENCIA NACIONAL DE VALORES CERTIFICA QUE SE HAN CUMPLIDO LAS DISPOSICIONES DE
LAS NORMAS RELATIVAS A LA EMISIÓN, OFERTA PÚBLICA Y NEGOCIACIÓN DE PAPELES COMERCIALES, EN LO
QUE RESPECTA A LA SOLICITUD DE AUTORIZACION PARA HACER OFERTA PÚBLICA EN LOS TÉRMINOS Y
CONDICIONES QUE SE DESCRIBEN EN ESTE PROSPECTO. NO CERTIFICA LA CALIDAD DE LA INVERSIÓN”.
La autorización de la presente emisión de Papeles Comerciales fue autorizada por la Superintendencia Nacional de Valores,
según Providencia Nro. 090 de fecha 15 de julio de 2020, quedó inscrita en el Registro Nacional de Valores en la misma
fecha y tendrá una vigencia de un (1) año calendario contando a partir del día siguiente de la fecha de la emisión de la primera
serie.
Fecha máxima para realizar la Oferta Pública: 15 de octubre de 2020

INFORMACIÓN PERIÓDICA DISPONIBLE
El Emisor ha cumplido con los requisitos de aprobación establecidos por la

Superintendencia Nacional de Valores (SUNAVAL). Este Prospecto contiene toda la
información obligatoria que debe ser incluida en el mismo. La información no
requerida en el Prospecto se encuentra a disposición del público en el Registro
Nacional de Valores (R.N.V).
Las declaraciones hechas en este Prospecto en relación con contratos, acuerdos, u

otros documentos entregados, se hacen a modo referencial de las materias
relacionadas.
Los documentos de inscripción (incluyendo la documentación completa) pueden ser

inspeccionados por el público en las oficinas del R.N.V. ubicadas en la Av. Francisco
Solano López entre Calle San Gerónimo y Av. Los Jabillos, Edif. SUNAVAL, Parroquia
El Recreo, Sabana Grande, Caracas, Venezuela.
El Emisor podrá solicitar en cualquier momento la inscripción de cualquiera de las

series que integren la Emisión 2020-I en la Bolsa Pública de Valores Bicentenaria
(B.P.V.B) o en la Bolsa de Valores de Caracas, C.A., tanto para la colocación
primaria de la respectiva serie, como para la posterior negociación de los papeles
comerciales en el mercado secundario, cumpliendo con lo establecido en el
Reglamento Interno de la Bolsa correspondiente. En dicho caso, copias de los
requerimientos exigidos, reportes y otras informaciones estarán disponibles en las
oficinas de la Superintendencia Nacional de Valores.
El Emisor se encuentra sujeto a los requerimientos del Decreto con Rango, Valor
y Fuerza de Ley de Mercado de Valores, de las normas emanadas de la
Superintendencia Nacional de Valores y, una vez que se inscriban en ellas las series,
de la Bolsa Publica de Valores Bicentenaria y/o de la Bolsa de Valores de Caracas
C.A. En particular, el Emisor deberá suministrar a la SUNAVAL la información
señalada en el “DECRETO CON RANGO, VALOR Y FUERZA DE LEY DE MERCADO
DE VALORES”, en las “NORMAS RELATIVAS A LA INFORMACIÓN ECONOMICA
Y FINANCIERA QUE DEBEN SUMINISTRAR LAS PERSONAS SOMETIDAS AL
CONTROL DE LA SUPERINTENDENCIA NACIONAL DE VALORES”, en las
“NORMAS RELATIVAS A LA EMISIÓN, OFERTA PÚBLICA Y NEGOCIACIÓN DE
PAPELES COMERCIALES” y en las demás normas emanadas de la SUNAVAL que
sean aplicables.
ASESORÍA Y ESTRUCTURACIÓN
AGENTE DE COLOCACIÓN
O F E R T A P Ú B L IC A DE P A P E L E S C O M E R C IA L E S - E M I S I Ó N 2 0 2 0 - I
2
1. INFORMACION BASICA SOBRE LA EMISION
1.1 Tipo de Valor
Papeles Comerciales al Portador
1.2 Monto Autorizado para Circular
El Monto Máximo de Papeles Comerciales que podrá estar en circulación durante la

vigencia de la autorización es hasta la cantidad de CINCO MIL MILLONES DE
BOLÍVARES (Bs. 5.000.000.000,00). La autorización tendrá, a partir del día siguiente
de la fecha en la cual se emita la primera serie, una vigencia de un año calendario,
lo cual deberá realizarse dentro de los tres meses siguientes contados a partir de la
fecha de la inscripción en el Registro Nacional de Valores, como lo establece el
artículo 60 del Decreto con Rango Valor y Fuerza de Ley de Mercado de Valores.
1.3 Emisiones
Se podrá emitir Papeles Comerciales en una o varias series, simultáneas o sucesivas.

El monto total, a valor nominal, de las series en circulación no podrá exceder en
ningún momento el monto total autorizado por la Superintendencia Nacional de
Valores de hasta CINCO MIL MILLONES DE BOLÍVARES (Bs. 5.000.000.000,00).
Ninguna de las series emitidas podrá ser por un monto inferior al diez por ciento
(10%) del monto total autorizado por la Superintendencia Nacional de Valores. La
Superintendencia Nacional de Valores podrá modificar el porcentaje mediante
solicitud a realizar por el ente emisor siempre que así lo justifique.
1.4 Plazos
Los Papeles Comerciales tendrán un vencimiento fijo no inferior a 15 días ni superior

a 360 días. El plazo de vencimiento no podrá ser anticipado y en ningún caso el
vencimiento de la emisión podrá ser posterior a la fecha de expiración de la
autorización expedida por la Superintendencia Nacional de Valores. Únicamente, en
caso de mora se podrá convenir un plazo mayor, previo consentimiento de la
Asamblea de los Titulares de los Papeles Comerciales. (Artículo N° 2 de las Normas
Relativas a la Emisión, Oferta Pública y Negociación de Papeles Comerciales.
1.5 Precio y Rendimiento
La Tasa de Interés y/o rendimiento que devengarán los Papeles Comerciales serán
determinados para cada serie previo al comienzo de la colocación primaria, y se
indicarán en el Aviso de Oferta Pública que se publique notificando el inicio de la
colocación de cada serie.
La colocación de la Emisión por series se hará a valor par, con prima o a descuento,
de acuerdo con la determinación que se haga en el momento de la emisión de cada
serie. La respectiva Tasa de Interés y el rendimiento efectivo proporcionado por cada
serie, se determinará en el momento de su colocación inicial y constará en el
respectivo Macrotítulo.
Los detalles relativos al precio y rendimiento de los Papeles Comerciales se

explicarán en el Aviso de Oferta Pública correspondiente a cada una de las series.
3
1.6 Colocación
La colocación primaria de las series(s) que integren la presente Emisión de Papeles

Comerciales será liderizada por Mercosur Casa de Bolsa, S.A, y/o cualquier otro
Agente de Colocación que el Emisor designe, a través del sistema de colocación “A
MAYORES ESFUERZOS” o a través de otro sistema de colocación previsto en la
legislación vigente. Los Agentes de Colocación Primaria podrán utilizar los servicios
de Agentes de Distribución a sus propios costos, previa aprobación del emisor.
Los agentes de colocación y de distribución que coloquen la Emisión 2020-I,

entregaran a sus clientes un recibo por el valor efectivo de los títulos colocados, el
cual incluye el precio de los títulos más los intereses acumulados que correspondan
según el día de la venta. Igualmente entregarán diariamente al emisor, el valor de las
ventas efectuadas, conjuntamente con un detalle de cada operación. A su vez, el
agente custodio entregará, a solicitud del inversionista, un certificado de custodia.
Adicionalmente, por decisión del Emisor, la colocación primaria de cualquiera de las

series de Papeles Comerciales que se emitan bajo la presente Emisión podrá ser
ejecutada directamente por los Agentes de Colocación, por la Bolsa Pública de
Valores Bicentenaria o a través de la Bolsa de Valores de Caracas, C.A. Para estos
efectos, el Emisor acordará con los Agentes de Colocación; la Bolsa Publica de
Valores Bicentenaria y la Bolsa de Valores de Caracas, C.A., los mecanismos más
expeditos para la eficiente colocación de dichas series.
Los sujetos obligados que participen en la colocación primaria, deberán cumplir con
las disposiciones contenidas en las “NORMAS RELATIVAS A LA ADMINISTRACIÓN
Y FISCALIZACIÓN DE LOS RIESGOS RELACIONADOS CON LOS DELITOS DE
LEGITIMACIÓN DE CAPITALES Y FINANCIAMIENTO AL TERRORISMO
APLICABLES ALASINSTITUCIONES REGULADASPORLA SUPERINTENDENCIA
NACIONAL DE VALORES”.
Los demás detalles relativos al proceso de colocación, se explicarán en el Aviso de

Oferta Pública que notificará el inicio de la colocación de cada serie, el cual será
publicado el mismo día inicio de la colocación.
Por cuanto la normativa especial que regula la participación del pequeño inversionista
en la oferta pública, señalada en el artículo 68 del DECRETO CON RANGO, VALOR Y
FUERZA DE LEY DE MERCADO DE VALORES, no ha sido dictada por la SUNAVAL,
el proceso de colocación primaria se realizará de acuerdo con lo establecido en el
artículo 19 de las NORMAS RELATIVAS A LA OFERTA PÚBLICA Y COLOCACIÓN
DE VALORES Y A LA PUBLICACIÓN DE LAS EMISIONES, dándole preferencia a
los pequeños y medianos inversionistas.
1.7 Mercado Secundario
El Emisor podrá inscribir en cualquier momento la Emisión 2020-I de Papeles

Comerciales al Portador en la Bolsa Pública de Valores Bicentenaria y/o en la Bolsa
de Valores de Caracas, C.A.
1.8 Custodia de los Macrotítulos
Cada una de las series que se emita con base en la presente autorización estará
representada por un Macrotítulo, cuyo valor nominal será igual al monto de la serie.
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Cada Macrotítulo se mantendrá en custodia de la C.V.V. Caja Venezolana de Valores,
S.A. (“C.V.V.”). Este hecho se indicará en el Aviso de Oferta Pública de cada serie.
En este sentido, el Emisor, previo al inicio del proceso de colocación primaria de

cada serie, entregará en depósito a la C.V.V. un Macrotítulo Preliminar emitido por
el monto total anunciado de cada serie en el Aviso de Oferta Pública.
Una vez culminado el proceso de colocación primaria de cada serie, el Emisor deberá
sustituir el Macrotítulo Preliminar por un Macrotítulo Definitivo de valor nominal
menor o igual al Macrotítulo Preliminar, según corresponda. El valor nominal de cada
Macrotítulo Definitivo corresponderá al monto total efectivamente colocado de la
serie a la que corresponda.
El Emisor autoriza a la C.V.V. a emitir, a solicitud de los inversionistas, certificados

de custodia no negociables sobre los Macrotítulos Definitivos.
La custodia de todas las series se hará de conformidad con lo establecido en la Ley

de Caja de Valores y los reglamentos que la regulan.
El Emisor asume a su solo cargo todos los gastos que se generen a favor de la
C.V.V. por causa de la asignación inicial y custodia del Macrotítulo. Sin embargo, el
Emisor no asumirá aquellos gastos y costos que se ocasionen en virtud de las
operaciones de transferencia de los papeles comerciales por causa de operaciones
de mercado secundario o por cambio de depositante en la C.V.V.
1.9 Pago de los Títulos
El pago del capital estará a cargo de la Caja Venezolana de Valores S.A. (CVV). El
capital, así como sus respectivos intereses, si los hubiere, serán pagados a su
vencimiento en las oficinas de la Caja Venezolana de Valores S.A. (CVV).
1.10 Pago de Capital
El capital, así como sus respectivos intereses, si los hubiere, se acreditarán al

vencimiento de los mismos en las cuentas de los inversionistas por el o los Agentes
de Pago designados por el Emisor, los cuales serán indicados en el Aviso de Oferta
Pública. El emisor se reserva en todo momento el derecho a actuar directamente
como agente de pago de los Macrotítulos emitidos.
El Emisor designó como Agente de Pago de las series a la Caja Venezolana de

Valores, S.A. (C.V.V). Los Títulos, así como sus respectivos intereses, si los hubiere,
serán pagados a su vencimiento en las oficinas de la Caja Venezolana de Valores
S.A. (CVV).
En caso que, una vez llegada la fecha de pago correspondiente no fuese posible la
ejecución del pago al inversionista por razones ajenas al agente de pago custodia
y/o el emisor, las cantidades correspondientes quedaran a la disposición del
inversionista, quien podrá exigirlas en la dirección del agente de pago indicada en
el aviso de Oferta publica, sin que los mismos generen ningún tipo de interés y/o
rendimiento adicional a favor de los tenedores.
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1.11 Uso de los Fondos
Los fondos provenientes de la colocación de la(s) serie(s) de la presente Emisión

2020-I de Papeles Comerciales al Portador serán utilizados en un 100% para
financiar requerimientos de capital de trabajo para la realización de las actividades
relativas al objeto social del Emisor.
1.12 Representante Común
El Emisor ha designado a MERCOSUR CASA DE BOLSA, S.A., como Representante

Común de los Tenedores de Papeles Comerciales al Portador para la presente
emisión, según lo aprobado por la Superintendencia Nacional de Valores, mediante
Providencia N° 090 de fecha 15 de julio de 2020.
El Representante Común de los tenedores de papeles comerciales al portador

ejercerá sus funciones hasta el vencimiento de la última serie que se emita bajo la
presente autorización de la Superintendencia Nacional de Valores, según lo
establecido en el Artículo N° 8 de las “Normas Relativas a la Emisión, Oferta Pública
y Negociación de Papeles Comerciales”.
El Representante Común de los titulares de papeles comerciales al portador deberá

vigilar, desde el inicio, el fiel cumplimiento de todos los deberes contraídos por el
Emisor, con los tenedores de los papeles comerciales al portador que representa. En
caso de que algún titular considere que el representante no está cumpliendo con las
responsabilidades inherentes a su función, este tendrá el derecho de exigirle dicho
cumplimiento, el de hacer efectiva la responsabilidad de dicho representante por los
daños causados en el ejercicio de su función y el de promover la convocatoria a una
asamblea de los titulares de los papeles al portador para decidir sobre su remoción,
de acuerdo a lo dispuesto en los artículos 40 y 41 de las Normas Relativas a la Oferta
Pública y Colocación de Valores y a la Publicación de las Emisiones.
TODO TENEDOR DE PAPELES COMERCIALES PUEDE SOLICITAR UNA COPIA

DEL ACUERDO QUE RIJA LAS RELACIONES ENTRE LA ENTIDAD EMISORA Y EL
REPRESENTANTE DE LOS TENEDORES DE LOS PAPELES COMERCIALES, LA
CUAL SERÁ ENVIADA INMEDIATAMENTE POR LA ENTIDAD EMISORA.
1.13 Calificaciones de Riesgo

La Emisión 2019-I recientemente autorizada por la Superintendencia Nacional de
Valores fue debidamente calificada por dos (2) Sociedades Calificadoras de Riesgo,
las cuales emitieron la siguiente calificación:
• Clave Sociedad Calificadora de Riesgo, C.A., otorgó a la emisión 2019-I la

calificación Categoría “A”, Subcategoría “A3”.
• Global Ratings, C.A., Sociedad Calificadora de Riesgo, C.A. otorgó a la

emisión 2019-I la calificación Categoría “B”, Subcategoría “B1”.
6
2. INFORMACIÓN SOBRE EL EMISOR
2.1 Nombre, Domicilio y Duración
La Sociedad Mercantil se denomina Productores y Consumidores Unidos, C.A., y

su domicilio principal estará en la ciudad de Caracas, que será también el de sus
representantes legales, pudiendo establecer sucursales en otros lugares de la
República y en el exterior. Podrá igualmente usarse siglas, cualquier denominación
comercial o un nombre de fantasía que distinga a la Sociedad.
Posteriormente, cambia su denominación a Purina de Venezuela, C.A., luego realiza

nuevamente un cambio en la denominación ha Agribrands Purina Venezuela, C.A.
En fecha 28 de noviembre de 2003, la Asamblea de Accionistas decide cambiar su

tipología de entidad a una sociedad de responsabilidad limitada.
Mediante Acta de Asamblea Extraordinaria de Socios, celebrada en fecha 15 de

octubre de 2012, se establece la duración de la sociedad por un lapso de noventa y
nueve (99) años, contados a partir de la fecha de su constitución, es decir, desde el
05 de noviembre de 1952, pudiendo la Asamblea de Socios acordar su prórroga, su
terminación anticipada y/o liquidación cuando lo estime conveniente.
2.2 Datos del Registro
Sociedad mercantil, originalmente inscrito su Documento Constitutivo-Estatutario

ante el Registro de Comercio llevado por la Secretaría del Juzgado de Primera
Instancia en lo Mercantil del Distrito Federal, el día 05 de noviembre de 1952, bajo
el número 764, tomo 3-E, modificada su naturaleza a la actual según consta de Acta
de Asamblea General Extraordinaria de Accionistas celebrada en Caracas en fecha
28 de noviembre de 2003 e inscrita en el Registro Mercantil Cuarto de la
Circunscripción Judicial del Distrito Capital y del Estado Miranda en fecha 28 de
noviembre de 2003, bajo el número 44, tomo 84-A-Cto y su última reforma
estatutaria inscrita en la proferida Oficina de Registro, el día 10 de diciembre de
2012, bajo el número 11, tomo 253-A-Cuarto.
2.3 Dirección y Teléfonos
Avenida Principal Coropo, Municipio Linares Alcántara, Edificio Agribrands Purina

Venezuela, S.R.L., Piso 1, Sector Coropo 3 Santa Rita, Estado Aragua. Teléfono
0212 208.51.11
2.4 Objeto Social
El objeto de la sociedad será el desarrollo, investigación, producción, importación,

exportación, transporte, comercialización, almacenaje, distribución, manejo y
procesamiento de alimentos balanceados para animales y alimentos para mascotas,
alimentos medicamentos para el consumo animal, fertilizantes y materia prima para
la producción de éstos, así como también la explotación de silos y depósitos.
Finalmente, la sociedad podrá dedicarse a la actividad del comercio financiero,
otorgar créditos con sus propios fondos y/o cualesquiera otras actividades
comerciales lícitas necesarias o convenientes para llevar a cabo sus objetivos.
7
2.5 Evolución del Capital Social
AGRIBRANDS PURINA VENEZUELA S.R.L., inició su actividad comercial en el 5 de

noviembre de 1952, constituyéndose bajo la figura de compañía anónima.
En fecha 28 de noviembre de 2003, la Asamblea de Accionistas decide transformar

la compañía en una sociedad de responsabilidad limitada, lo cual conllevó a
reestructurar el capital social de la compañía para cumplir con lo dispuesto en el
Artículo 315 del Código de Comercio, quedando conformado en la actualidad de la
siguiente manera:
Fecha Celebración Número

de Asamblea de Acciones Valor Nominal Capital Final
28/11/2003 2.000 1.000,00 2.000.000,00
01/01/2008* 2.000 1,00000 2.000,00
20/08/2018* 2.000 0,00001 0,02
* Reconversión Monetaria
De igual manera, en dicha Asamblea, se consideró la creación de un Parágrafo Único

en la cláusula relativa al Capital Social, que consagre el derecho de exigir, a todos o
algunos de los socios, aportes complementarios al patrimonio, de conformidad con
lo dispuesto en el artículo 314 del Código de Comercio, el cual quedo redactado de
la siguiente manera:
Parágrafo Único: La Asamblea General de Socios podrá acordar se solicite, a los

socios, que realicen aportes complementarios al patrimonio, expresándose sus
características, y caso de considerarlo adecuado, las remuneraciones que
correspondan a los socios por dichos aportes. Estos aportes serán de obligatorio
cumplimiento por parte de los socios y pasarán a formar una partida dentro del
renglón patrimonio del Balance de la sociedad. A su vez, tales aportes podrán ser
incrementados o disminuidos por decisión de la Asamblea General de Socios (la
cual no requerirá ser inscrita ante el Registro Mercantil competente) y podrán ser
requeridos en dinero o en cualquier otra clase de bienes. Los aportes
complementarios al patrimonio no se considerarán parte integrante del capital social,
pero si formarán parte del patrimonio de la Compañía, por lo cual se constituirán
prenda común de los acreedores de la sociedad. En caso de liquidación de la
sociedad serán restituidos a los socios aportantes.
En consecuencia, a continuación se presentan los aportes realizados a la reserva

especial:
Fecha Celebrtación Aporte Especial

de Asamblea Bs.
28/11/2003 1.806.439.000,00
25/05/2009 25.190.124,78
26/05/2010 -21.000.000,00
04/12/2015 2.889.088.793,31
De igual manera, según Acta de reunión de Junta Directiva de Agribrands Purina

Venezuela, S.R.L., celebrada el día 01 de agosto de 2019, a las 9:00 A.M., se aporbó
la revalorización de los Activos de la empresa, según avaluó realizado por American
Consult, S.A., el cual determinó un valor total de los activos por Bs. 60.510.319.000
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2.6 Estructura Accionaria
El Capital Social de AGRIBRANDS PURINA VENEZUELA S.R.L., es de Dos Mil

Bolívares (Bs. 2.000,00), conformado por 2.000 cuotas de participación a un valor
nominal de Un Bolívar Bs. 1,00 cada una, pagado en su totalidad por su único socio
CARGILL SUPREMA HOLDINGS, B.V.
A la fecha de la presentación de este Prospecto, la sociedad no mantiene en

circulación títulos valores convertibles en acciones u otros valores o bienes.
2.7 Breve reseña histórica
En 1894 se funda la compañía de comisión Robinson-Danforth en St. Louis, por

William H. Danforth, el negocio ofrecía un nuevo producto de maíz, avena y melaza
para animales de granja. En 1898 el negocio de Danforth toma posición de liderazgo
en el negocio de cereales con el respaldo del Dr. Ralston, ingresando en los
alimentos para humanos con Purina Wheat y una línea de cereales integrales para
el desayuno.
En 1902 los cereales de marca Ralston y los alimentos de marca Purina son tan
prometedores que el nombre de la compañía se cambia a Ralston Purina, para
reflejar con precisión el negocio donde “La Fuerza es lo Principal”. En esta época
casi no había envolturas y envases uniformes, y el Sr. Danforth y sus asociados
vieron el valor que podía tener una marca de fábrica y sus empaques. Tomando como
referencia una familia que el Sr. Danforth recordaba de su niñez, quienes vestían
todos con tela a cuadros de la misma pieza, con la cual identificaban rápidamente a
todos los miembros de la familia, y pensó que lo mismo pasaría con los productos
que su compañía manufacturaba. El diseño de cuadros de Purina es una de las
marcas de fábrica más famosas y más efectivas con un tiempo excepcional, que ha
sobrevivido a la época en que los anuncios eran simplemente voceadores hasta la
época presente de la comunicación en línea.
En 1921 Danforth reemplaza la palabra “alimento” por “Chow” en todas las raciones
de alimento de Purina, proveniente de una ocurrencia durante la primera guerra
mundial, cuando se percató que la palabra “Chow” tenía una aceptación y
despertaba el entusiasmo de los soldados en el campamento. Parecía que las
raciones con la etiqueta “Chow” gustaban y satisfacían más que los no tenían
etiquetas, y por este motivo dio el nombre a los alimentos nutricionalmente
balanceados, e inicio la presentación del producto en forma de pelotilla. Y para 1956
la venta de los productos “Chow” alcanza por primera vez 5 millones de toneladas
de alimento para animales.
Durante los años 60, 70 y 80 mantienen su posición en el mercado y se consolida en

el segmento de alimento de animales, incluyendo alimentos húmedos para gatos.
Igualmente adquiere otra serie de compañías de alimentos humanos.
2.8 Dirección y Administración
La sociedad será administrada por una Junta Directiva compuesta por tres (3)
Directores Principales y tres (3) Directores Suplentes, quienes durarán cinco (5)
años en el ejercicio de sus funciones. Los Directores no requieren ser socios y los
designará la Asamblea Ordinaria de Socios o, en su defecto, la Asamblea
Extraordinaria de Socios. Los Directores podrán ser reelegidos y se mantendrán
9
en el ejercicio de dichos cargos a pesar de que se haya vencido el período para el
cual hubieren sido designados, mientras no se celebre la Asamblea de Socios que
designe quienes les sustituirán. Los Directores no percibirán ninguna remuneración
específica por ejercer dichos cargos dentro de la Junta Directiva, en virtud de que
perciben una remuneración por parte de la sociedad o una sociedad relacionada.
Antes de entrar en el ejercicio de sus funciones, los Directores deberán depositar
una (1) cuota de participación para responder de su gestión, si fueren ellos Socios,
o tendrán estas cuotas de participación que ser depositadas por los Socios que los
promuevan, en el caso de que los Directores no lo sean. Los Directores Principales
y Suplentes podrán ser retirados de sus cargos y sustituidos, incluso antes del
vencimiento del plazo de cinco (5) años para ejercer sus funciones, con o sin causa
o consideración, mediante una Asamblea de Socios, Ordinaria o Extraordinaria.
La Junta Directiva tendrá todas las facultades que el Código de Comercio y estos
estatutos le confieran y que la Asamblea General de Socios pueda conferirle cuando
lo considere pertinente. De forma enunciativa y no taxativa, la Junta Directiva tendrá
los más amplios poderes de administración y disposición de la sociedad,
(exceptuando las facultades expresadas y exclusivas de las Asambleas de Socios),
incluyendo dentro del concepto de administración y disposición la facultad de
transigir y comprometer o convenir en arbitraje, estando facultado para realizar
cualquier acto, más no limitado a lo siguiente:
i. Designar el o los bancos en los cuales se depositarán los fondos de la sociedad,

abrir, movilizar y cancelar cuentas en los mismos y designar a las personas
quienes con sus firmas abrirán, movilizarán, cancelarán, y en general anejarán
dichas cuentas.
ii. Arrendar (incluso por más de dos años) cualquier activo requerido para la
sociedad y también los activos inmobiliarios de la sociedad, y arrendar, enajenar,
gravar, y/o de cualquier otra manera disponer sobre los activos mobiliarios de la
sociedad y designar a las personas encargadas de la ejecución de tales actos,
La facultad de disponer sobre los activos inmobiliarios de la sociedad
corresponde de manera exclusiva y excluyente a la Asamblea de Socios.
iii. Establecer el presupuesto anual de gastos de operaciones y de capital.
iv. Dirigir, administrar y manejar todos los bienes, negocios y operaciones que la
Sociedad pueda legalmente poseer dentro o fuera del territorio de laRepública
Bolivariana de Venezuela.
v. Aprobar y autorizar la celebración, ejecución, resolución, rescisión y/o
terminación natural o anticipada, según corresponda, de cualesquiera
contratos, bien sean de naturaleza civil, mercantil, administrativo, bancarios,
traslativos y/o limitativos de la propiedad, respetando las facultades según sea
el caso que tiene la Asamblea de Socios.
vi. Nombrar y remover a cualquier Gerente, Funcionario, Agente Comercial,
Empleadoo Trabajador de la Sociedad, salvo al Auditor Externo, al Representante
Judicial, al Comisario y a cualquier otro funcionario cuya designación deba ser
realizada por la Asamblea de Socios.
vii. Aprobar los sueldos y gastos de todos los funcionarios y empleados
administrativos.
viii. Librar, aceptar, endosar, avalar y descontar letras de cambio, pagarés y demás
títulos de créditos, cualquiera sea su monto, incluyendo la adquisición, cesión
o venta, permuta, de cualesquiera títulos valores, y cualquier otra operación en
el mercado de valores y designar a las personas quienes con sus firmas podrán
librar, aceptar, endosar, avalar y descontar letras de cambio, pagarés y demás
títulos de crédito.
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ix. Dar o tomar dinero en préstamo, con o sin garantía, y constituir las garantías
personales o recibir las garantías reales o personales que juzgaren convenientes
a tales fines.
x. Ejecutar las emisiones de obligaciones autorizadas por la Asamblea de Socios,
fijando los intereses y el precio de colocación de las mismas y designar a las
personas encargadas de la ejecución pertinente.
xi. Autorizar al Presidente de la Sociedad, a cualquiera de los Directores de la
Junta Directiva y/o a cualquier otro Director, Gerente o Funcionario de la
sociedad o persona de una sociedad relacionada, y/o a cualquier combinación
de éstos, para suscribir y efectuar las operaciones previamente aprobadas por
la Junta Directiva, pudiendo fijar límites de autorización a estos efectos, a todo
evento, dentro de esta autorización se incluye dentro de los respectivos límites
aprobados por la Junta Directiva para cada Director, Gerente o Funcionario o
persona o cualquier combinación de estos la capacidad de administración,
disposición y en consecuencia, la facultad para comprometer en árbitros, por lo
que no será necesario que esta facultad se establezca de manera expresa.
El Presidente de la Sociedad será elegido cada cinco (5) años por la Asamblea de
Socios y será miembro de la Junta Directiva. En caso de ausencia temporal o
definitiva del Presidente tal designación deberá ser realizada por la Junta Directiva
hasta tanto no se realice una Asamblea de Socios convocada a estos efectos. El
Presidente de la Sociedad es la persona que administrará, dirigirá y supervisará los
asuntos, negocios, operaciones, actividades y bienes de la sociedad en su giro diario,
teniendo las facultades enunciativas y no taxativas que se anuncian a continuación:
a. Convocar y presidir las Asambleas de Socios y las reuniones de Junta Directiva.

b. Convocar Asambleas de Socios inmediatamente después de recibir
convocatorias para la celebración de Asambleas de Socios o de Socios en
sociedades mercantiles o civiles en las que la Sociedad tenga cuotas de
participación o cuotas de participación patrimonial.
c. Ejecutar y llevar a cabo las resoluciones adoptadas por la Asamblea de Socios
y/o la Junta Directiva de la Sociedad, salvo cuando la ejecución de dichas
resoluciones fuere encomendada por la Asamblea de Socios y/o por la Junta
Directiva a otras personas.
d. A excepción de aquellas facultades que por mandato expreso de este
documento correspondan a la Asamblea de Socios, a la Junta Directiva, al
Representante Judicial y/o a cualesquiera otros funcionarios de la Sociedad,
corresponderá al Presidente de la Sociedad ejercer la representación legal de
la Sociedad, dentro o fuera de la República Bolivariana de Venezuela, en todo
asunto legal pertinente, ante todo tipo de persona o funcionario, sociedades,
asociaciones, Administraciones Públicas centralizadas, descentralizadas o
desconcentradas, institutos autónomos, corporaciones, la República, los
Estados, Municipios, Ministerios, Autoridades de la República, Gobernadores,
Alcaldes y cualesquiera Comisiones, Organismos y demás organizaciones u
oficinas públicas o privadas, existentes o que existan en el futuro, ejerciendo
los derechos y facultades conferidos a la Sociedad.
e. Establecer las funciones y fijar la remuneración de los Gerentes, Empleados
y/o Agentes Comerciales de la Sociedad, distintos al Auditor Externo de la
Sociedad y al Representante Judicial, así como coordinar y controlar las
actividades de dichos Gerentes, Empleados y/o Agentes Comerciales.
f. Las demás funciones y facultades que le correspondan como Administrador,
según el Código de Comercio, y que le sean conferidas por la Junta Directiva
y/o la Asamblea de Socios.
11
2.8.1 Conformación de los Directores
La Asamblea Extraordinaria de Socios celebrada el 31 de agosto de 2016,

designó y ratificó a los siguientes Directores:
Nombre Cargo
Fernando Luis Guareschi Presidente y Director Principal
Ángel Félix Gómez Zambrano Director Principal
Oscar Alexander Larrazábal Rosas Director Principal
María Rita Guzmán Portela Director Suplente
Solange Marques Ferreira Director Suplente
Fernando Aníbal García Cozzi Director Suplente
Vigencia: 2016 – 2020
FERNANDO LUIS GUARESCHI

Licenciado en Contaduría, egresado de la Universidad Católica Argentina en
el año 1986, posee postgrado en Kellogg Graduate School (2000), Columbia
Business School (2001) e INSEAD (2019), posee una larga trayectoria dentro
de Cargill, desempeñando diversos cargos tales como; diversos roles en área
de finanzas y ejecución de exportación y trading en Cargill Argentina (desde
1986 hasta 1991). Analista de proyectos de estrategia y desarrollo de
negocios en Cargill Minneapolis (desde 1992 hasta 1993). Líder de proyectos
de reingeniería y transformación de negocios en Cargill Argentina (desde
1994 hasta 2001). Líder de ventas y mercadeo de aceites envasados para
Europa en Cargill Bélgica (desde 2006 hasta 2008). Director Comercial
(desde 2008 hasta 2015), Director General, Negocio de Alimentos (desde
2015 a la actualidad), Presidente (desde 2016 hasta la actualidad) en Cargill
Venezuela S.R.L.
ÁNGEL GÓMEZ
Licenciado en Administración, con un MBA en Agribusiness Management,
cuenta con una trayectoria profesional, desempeñando diversos cargos en
Cargill de Venezuela, tales como; Gerente de Administración y Logística Seed
Division (desde 1994 hasta 1997), Controller Seed Division (desde 1997 hasta
1998), Controller-Americas Marketing Group (desde 1998 hasta 2001). Ejerció
el cargo de Regional Assistant Controller- Americas Marketing Group- Latam,
en Cargill Americas Inc (desde 2001 hasta 2006). De igual manera
desempeños diversos cargos para Agribrands Purina Venezuela, tales como;
Regional Controller Región Andina- Cargill Animal Nutrition (desde 2006
hasta 2010) y Director General Región Andina-Cargill Animal Nutrition (desde
2010 hasta 2015).
OSCAR LARRAZÁBAL
Licenciado en Contaduría, egresado de la Universidad Católica Andrés Bello,
posee un Máster en Dirección Financiera otorgado por el Instituto de Estudios
Avanzados (IESA), se desempeñó como Gerente Senior en el área de
Aseguramiento y Mercado de Capitales, en PricewaterhouseCoopers
Venezuela and Brazil (desde 1993 hasta 2012). En Cargill de Venezuela ha
desempeñado el cargo de A&F Controller Foods Venezuela (desde 2012
hasta 2016), luego asume el cargo de Director de Finanzas (desde 2016 hasta
la actualidad).
12
MARÍA RITA GUZMÁN PORTELA
La señora María Guzmán, posee una larga trayectoria en Cargill,
desempeñando diversos cargos a lo largo de los años, en la actualidad forma
parte de la Junta Directiva, ocupando el cargo de Director Suplente, y a su
vez ejerce funciones como Directora de Finanzas, Planificación y Análisis.
SOLANGE MARQUES FERREIRA

La señora Solange Marques, posee una larga trayectoria en Cargill,
desempeñando diversos cargos a lo largo de los años, en la actualidad forma
parte de la Junta Directiva, ocupando el cargo de Director Suplente, y a su
vez ejerce funciones como Contralor Regional para Latinoamérica.
FERNANDO ANÍBAL GARCÍA COZZI

Fernando García, posee una larga trayectoria en Cargill, desempeñando
diversos cargos a lo largo de los años, en la actualidad forma parte de la Junta
Directiva, ocupando el cargo de Director Suplente, y a su vez ejerce funciones
como Director Comercial para Latinoamérica.
2.8.2 Comisarios
El Comisario Principal y Suplente fueron designados en Asamblea General

Ordinaria de Socios de Agribrands Purina Venezuela, S.R.L., celebrada el 31
de agosto de 2016, para el período 2016-2020.
Comisario Principal: Tulio José Viloria Palma C.P.C Nº 700

Comisario Suplente: Tulio José Viloria Díaz C.P.C 113.849
2.8.3. Auditores Externos

Ostos Velázquez & Asociados
Dirección: Avenida Francisco de Miranda, Torre KPMG, Chacao-Caracas.
Teléfonos: (0212) 263.38.27 Página web: http://www.kpmg.com/ve
2.8.4 Litigios y Reclamaciones
El Emisor certifica que al mes de Mayo de 2018, no poseelitigiosoreclamaciones

pendientes de importancia cuyo resultado pudiera afectar de forma directa o
indirecta sus actividades comerciales o su situación financiera.
2.9 Principales Marcas y Productos
Agribrands Purina Venezuela S.R.L., es una compañía dedicada a la producción de

alimentos para animales alrededor del mundo, bien sea a través de ingredientes
especialmente preparados para otras empresas del sector o a través de sus propias
marcas.
Este negocio a nivel mundial ofrece un conocimiento sin paralelo en las necesidades
de nutrientes animales. Ya se trate de alimentación, completa, pre mezclas, mezclas
base, concentrados o aditivos. Presenta una red global de servicios, investigación y
Kwow-how para proporcionar las soluciones adecuadas para los animales.
En Venezuela es proveedor de los principales productos dentro de la industria de

alimentos para mascotas y grandes animales.
13
De seguida se presentan los principales productos que ofrece la sociedad:
Porcentaje de Porcentaje de
Descripción del producto Participación S/Vtas por Participación
Categoría S/Vtas
AQUA
K-MARON 35 MA C.C.G 63,57%
K-MARON 35 A.Q.M. 36,31%
KMARON INIC 0,05%
PURICHAMA 25 EXTRUDADO 0,04% 56%
K-MARON 35 C.C.G MED (CLB) 0,01%
K-MARON 35 FLORF FARALLON 0,01%
K-MARON LOW SALIN 0,00%
PORK
SUP JAMONINA IMP PROM ESP 54,46%
SUPERJAMONINA ROJA ESP 45,54% 13%
GENERICO 0,00%
DAIRY
LECHARIA 16% 94,74%
9%
LECHARINA 18% ESPECIAL 5,26%
HORSE
OMOLENE PASEO 100,00% 7%
POULTRY
POLLO GRANJA FAMILIAR 51,89%
6%
PONEDORAS FAMILIAR ESPECIAL 48,11%
BEEF
PURINA TORO 98,99%
PURIENGORDE ESPECIAL 0,90% 5%
MINERALINA SUELOS ACIDOS 0,12%
NOAH POLTRY
ENGORDE II (MOD) 51,39%
CRECIMIENTO PAVOS II 30,64%
INICIADOR PAVO 2 S/G 11,44% 3%
INICIADOR PAVO 1 4,18%
CREC. PAVOS II MOD 2 2,34%
FISH
K-MARON 35 MA C.C.G 91,80%
K-MARON LOW SALIN 4,87%
K-MARON 35 A.Q.M. 1,60% 2%
PURICHAMA 25 EXTRUDADO 0,96%
K-MARON 35 FLORF FARALLON 0,59%
KMARON INIC 0,19%
TOTAL GENERAL 100%
2.10 Principales Materias Primas Utilizadas y Proveedores.
De seguida, se presentan las principales materias primas utilizadas por Agribrands

Purina Venezuela, S.R.L., en el proceso de producción de sus principales productos:
% Participación
Línea Materia Prima de la categoría Importación / Nacional
SUB PRODUCTOS DE ARROZ 20%
SUB PRODUCTOS DE TRIGO 10%
HARINA DE SOYA 10%
AFRECHILLO 10% Nacional
ACEITES 6%
AQUA
HARINA DE PESCADO 4%
PREMEZCLAS Y AMINOACIDOS 1%
SOYBEAN PROTEIN CONCENMTR 28%
NUCLEO KMARON 10% 10% Importado
PEGABIND 1%
100%
14
% Participación
Línea Materia Prima de la categoría Importación / Nacional
SUB PRODUCTOS DE TRIGO 70%
SUB PRODUCTOS DE ARROZ 10%
CHOW MAIZ AMARILLO 14% Nacional
ACEITES 5%
PREMEZCLAS Y AMINOACIDOS 1%
100%
Por otra parte, se presentan los principales proveedores que utilizan Agribrands
Purina Venezuela, S.R.L., para la adquisición de materias primas:
PRINCIPALES PROVEEDORES NACIONALES
PROVEEDORES Rubro % de Part en las compras
AVISORES, C.A. Soya y subproductos de Arroz 29%

CARGILL DE VENEZUELA S.R.L. FOOD Subproductos de trigo 17%
GRASAS OCCIDENTE, C.A. Harina de Pescado y Carne 11%
ADDIGRAINS, C.A. Premezclas Vitaminicas y Minerales 5%
IMPORTADORA GRAN ROQUE, C.A Aditivos 4%
INGREDIA ALIMENTACION ANIMAL Premezclas Vitaminicas y Minerales 3%
PRODUCTOS PISCICOLAS PROPISCA,S.A Harina y Aceite de Pescado 2%
GRASAS EL PUERTO, C.A. Aceite de Palma 2%
INDUSTRIAS DEL MAIZ, C.A. Gluten de Maíz 1%
MINFER, C.A. Macrominerales 1%
LUCKY TRADE,C.A Aditivos 1%
MOLIGRAN C.A. Subproductos de Arroz y Pasto 1%
AGROPECUARIA GRAMOLCA Maíz 1%
Alfica Empaques 2%
MAXCA COMERCIALIZADORA INTERNACIO Empaques 1%
OTROS Varios 20%
TOTAL 100%
2.11 Contratos de Importancia
A continuación se presenta un resumen de los principales contratos que mantiene

el Emisor:
Cesión de Propiedad Intelectual:

AGRIBRANDS PURINA VENEZUELA S.R.L., con su cede principal de negocios
ubicada en la Av. Vía principal Coropo, Edif. Agribrands Purina Venezuela, S.R.L.,
Piso 1. Ofic 1. Sector Coropo 3, Zona Postal 2103. Edo Aragua (en lo adelante la
“LICENCIATARIA”) por una parte, y por la otra CAN Technologies, Inc., una empresa
constituida bajo las leyes del Estado de Delaware, con sus oficinas registradas en
el 300 Delawere Avenue, Suite 552, Wilmington, Delaware 19801 (en lo adelante la
“LICENCIANTE”) han suscrito un Contrato de Licencia de Propiedad Intelectual.
Bajo el presente Contrato:

• La LICENCIANTE otorga a la LINCENCIATARIA, una licencia no exclusiva, con
pago de regalías, intransferible, para utilizar cierta Tecnología propiedad de la
LICENCIANTE bajo los Derechos de Patentes, Derechos de Tecnología y
Derechos de Autor (cada uno definido en el Contrato) en (el Territorio) para
producir, comercializar, distribuir, vender, usar y aplicar los Alimentos para
Animales en (el Territorio); y
• En el caso que la LICENCIATARIA desarrollare una Derivación (tal como se
define en el Contrato), modificaciones, desarrollos o mejoras, la LICENCIANTE
15
poseerá dichas modificaciones, desarrollos o mejoras incluyendo o que surjan
de, o através de, la utilización de cualquier tecnología o de cualesquiera
Derechos de Patentes, Derechos de Tecnología y Derechos de Autor (los
“Desarrollos”), la LICENCIATARIA ha convenido en ceder y sucribir un
documento para amparar la cesión de todos los derechos, títulos e intereses
en, y hacia los Desarollos.
El presente Contrato tiene una vigencia de 5 años, y fue debidamente legalizado por
ante la Notaría Pública Sexta del Municipio Chacao Estado Miranda, bajo el Número:
26, Tomo: 127, Folios 91 hasta 93, en fecha 30 de octubre de 2014.
Póliza de Seguro de Responsabilidad Civil General:

El emisor posee una póliza de seguro de responsabilidad civil general, que deriva
de las lesiones corporales y/o daños materiales ocasionados a terceros, como
consecuencia directa de cualquier accidente originado durante el desempeño de
sus operaciones e inherentes a la índole del negocio.
2.12 Principales clientes
NOMBRE DEL CLIENTE % PART

AGROINSUMOS GOCA,C.A 7,46%
AVICOLA MAYUPAN, C.A. 5,75%
RICOA AGROMARINA, C.A. 4,53%
DISTRIBUIDORA PERIJA C.A 4,18%
AGROTUR, C.A. 3,65%
AGROMARINA TERRA AZUL, C.A. 3,28%
DISTRIBUIDORA VILLA BOSQUE, C.A. 2,89%
DISTRIBUIDORA AGROPIA, C.A 2,67%
AGROLATINA ORIENTE, C.A. 2,64%
DISTRIBUIDORA BELLPINO CENTRO, C.A. 2,38%
AGRICOLA LA NONA IXL, C.A. 2,30%
DISTRIBUIDORA MARSAN S.A. 2,13%
SUMIAGRO TINOCO, C.A. 2,03%
AGRO INSUMOS EL SIERVO DE DIOS, C.A. 1,97%
AGROPECUARIA EL POLLO GIGANTE C.A. 1,96%
SSC DE VENEZUELA,C.A 1,80%
COMERCIAL AGROPECUARIA CONRADO FIGUEROA 1,76%
AGROPECUARIA LOS GILGARES, C.A. 1,69%
AGRO.Y SERVICIOS VETERINARIOS SALOM C.A 1,65%
LA CASA DEL GRANJERO, C.A. 1,64%
OTROS 41,63%
TOTAL 100,00%
A continuación, se muestran los principales clientes de Agribrands Purina Venezuela,

S.R.L., clasificados por el porcentaje de participación que ejercen sobre las ventas
totales:
2.13 Propiedades y activos de relevancia
Agribrands Purina Venezuela cuenta con una gran cantidad de activos que le
permite desarrollar su actividad económica, a continuación se destacan los de
mayor importancia:
16
Planta Maracaibo
Planta ubicada en Maracaibo,

Estado Zulia , dedicada al proceso
productivo de la línea Chow, cuenta
con 3 lotes de terreno que totalizan
un área de 20.000 mts2, posee un
área de construcción de
aproximadamente 7.159,79 mts2, y
cuenta con una capacidad instalada
de 7.500 (MT/mes) y una capacidad
de almacenaje de 8.000 (MT/mes).
Planta Cabimas
Planta ubicada en Cabimas, Estado

Zulia , dedicada al proceso
productivo de la línea Aqua, cuenta
con 1 lote de terreno que totalizan un
área de 10.240 mts2, posee un área
de construcción de
de 3.500 (MT/mes) y una capacidad de almacenaje de 2.100 (MT/mes).
Planta Coropo
Planta ubicada en Coropo, Estado

Aragua, dedicada al proceso
productivo de la línea Chow, cuenta
con 1 lote de terreno que totalizan un
área de 130.800 mts2, posee un área
de construcción de
de 15.000 (MT/mes) y una capacidad
de almacenaje de 46.700 (MT/mes).
Planta Barquisimeto
Planta ubicada en Barqusimeto, Estado Lara, dedicada al proceso productivo de la

línea Fish, cuenta con 4 lote de terreno que totalizan un área de 21.646,87 mts2,
posee un área de construcción de aproximadamente 10.243,61 mts2, y cuenta con
una capacidad instalada de 1.600 (MT/mes) y una capacidad de almacenaje de 700
(MT/mes).
17
2.14 Responsabilidad Social
Agribrands Purina de Venezuela S.R.L., es una empresa comprometida con el

apoyo y desarrollo de las comunidades aledañas a las distintas aéreas geográficas
de desarrollo de actividades de la empresa, para lo cual realiza constantemente
aportes, y maneja diversos programas, de los cuales se destacan los siguientes:
• Programa de Responsabilidad Social Empresarial: cuyo objetivo es promover y

apoyar la salud y desarrollo comunitarios, además de establecer alianzas con
entes gubernamentales (Ministerios, Centros de Salud Público, Consejos
Comunales, Alcaldías, Organismos Públicos) a través de actividades de
carácter benéfico, social y la participación activa de los trabajadores de la
empresa, en el crecimiento y desarrollo de la sociedad.
• Programa de Responsabilidad Social Basado en Seguridad: cuyo objetivo es
cumplir la meta de completa seguridad a través del reforzamiento del
compromiso de nuestros trabajadores y desarrollar una relación entre la
seguridad de los trabajadores, el crecimiento sostenible y el bienestar de la
comunidad. Al terminar cada mes sin accidentes en ninguna de las localidades
donde opera la sociedad, se aporta un monto pre-establecido por localidad para
ser donado a la comunidad en donde estas localidades se ubican.
• Dividendo Voluntario para la Comunidad: cuyo objetivo es la ejecución de
proyectos sociales, principalmente para el apoyo de organizaciones de
desarrollo social, organizaciones sin fines de lucro y/o ejecución de proyectos
de construcción de la comunidad, así como actividades de voluntariado através
de aportes de los trabajadores de manera voluntaria y aportes de la empresa.
18
3. INFORMACIÓN FINANCIERA
3.1 Estados Financieros al corte del 31 de mayo de 2019, comparativos

con los cierres de ejercicios al 31 de mayo 2018 y 2017.
AGRIBRANDS PURINA VENEZUELA, S.R.L

(Subsidiaria totalmente poseída por Cargill Suprema Holdings, B.V.) Variaciones
Balance General
(Expresado en miles de bolívares constantes a moneda de mayo de 2019)
Corte a mayo 2019 comparativo con los cierres de ejercicio mayo 2018 y 2017
may-19 may-18 may-17 2019/2018 2018/2017

Activos
Activos no Corriente
Propiedades, Plantas y Equipos 42.222.954 43.712.992 19.570.774 -3,41% 123,36%
Activo Corriente
Inventarios 21.014.919 15.911.781 7.358.210 32,07% 116,25%
Gastos pagados por anticipado 368.269 62.696 19.961 487,39% 214,09%
Depósitos dados en garantía 2.561 13.109 17.713 -80,46% -25,99%
Anticipos dados a proveedores 1.974.670 7.999.381 4.220.372 -75,31% 89,54%
Cuentas por cobrar 34.662.086 9.492.775 6.468.793 265,14% 46,75%
Inversiones disponibles para la venta - 3.979.771 30.155 -100,00% 13097,72%
Efectivo y equivalentes de efectivo 14.729.692 21.245.407 19.271.409 -30,67% 10,24%
Total Activo Corriente 72.752.197 58.704.920 37.386.613 23,93% 57,02%
Total Activos 114.975.151 102.417.912 56.957.387 12,26% 79,81%
Patrimonio y Pasivos
Patrimonio
Capital social actualizado 10.462.410 10.462.410 10.462.410 0,00% 0,00%
Reserva especial 3.591.329 3.591.329 3.591.329 0,00% 0,00%
Reserva especial por aporte complementario del socio 40.696.951 1.757.417 1.757.417 2215,73% 0,00%
Reserva Legal 129.350 129.350 129.350 0,00% 0,00%
Reserva afectada a reinversión 71.081 71.081 71.081 0,00% 0,00%
Utilidades no Distribuidas -17.909.243 24.406.257 3.748.179 -173,38% 551,15%
Otras Reservas-
Valor razonable de los activos financieros disponibles para la venta - 56.498 -2.535 -100,00% -2328,72%
Perdida actuariales por beneficio a empleados, neta de impuesto -446.838 -479.508 -32.964 -6,81% 1354,64%
Total Patrimonio 36.595.040 39.994.834 19.724.267 -8,50% 102,77%
Pasivo
Pasivo no Corriente
Beneficios a los empleados no corrientes - 795.231 784.941 -100,00% 1,31%
Pasivos por impuestos diferidos 143.049 220.152 130.823 -35,02% 68,28%
Total pasivo no corriente 143.049 1.015.383 915.764 -85,91% 10,88%
Pasivo Corriente
Anticipos recibidos de clientes 207.698 511.998 915.764 -59,43% -44,09%
Préstamos Bancarios 1.475.387 18.721.446 6.920.260 -92,12% 170,53%
Cuentas por pagar 66.749.604 39.162.343 24.485.824 70,44% 59,94%
Gastos acumulados y otras cuentas por pagar 7.804.094 515.524 51.331 1413,82% 904,31%
Beneficios a los empleados 1.688.043 1.888.061 958.592 -10,59% 96,96%
Impuesto sobre la renta por pagar 1.064 523.294 113.749 -99,80% 360,04%
Provisión 311.172 85.029 2.871.836 265,96% -97,04%
Total Pasivo Corriente 78.237.062 61.407.695 36.317.356 27,41% 69,09%
Total Pasivos 78.380.111 62.423.078 37.233.120 25,56% 67,65%
Total Patrimonio y Pasivos 114.975.151 102.417.912 56.957.387 12,26% 79,81%
19
(Subsidiaria totalmente poseída por Cargill Suprema Holdings, B.V.)
Estado de Resultado
may-19 may-18 may-17

Ingresos por ventas 89.824.677 133.863.975 53.886.094
Costo de venta -123.143.206 -129.213.015 -47.618.122
(Pérdida) Utilidad bruta -33.318.529 4.650.960 6.267.972
Gastos generales y de administración -16.989.121 -13.744.572 -1.792.746

Gastos de Ventas - -543.326 -1.002.181
Ganancia (pérdida) en retiro y venta de propiedades, plantas y equipos - -66.684 9.103
Otros Ingresos 2.546 96.544 1.278.967
Otros Egresos -5.184.257 -2.258.383 -862.086
(Pérdida) Utilidad en operaciones -55.489.361 -11.865.461 3.899.029
Ingresos financieros 845.579 532.015 776.959

Gastos financieros -2.028.478 -3.156.611 -876.479
Ganancia (pérdida) en cambio, neta -645.152.611 -56.818.338 -4.810.212
Pérdida en operaciones con títulos valores 3.671 -12.115.731 -7.141.848
Resultado monetario 659.930.400 104.336.603 12.909.429
13.598.561 32.777.938 857.849
(Pérdida) Utilidad antes de impuesto sobre la renta -41.890.800 20.912.477 4.756.878
Gasto de impuesto sobre la renta

Corriente - - -4.035.640
Diferido -424.700 -254.398 412.896
Gasto de impuesto sobre la renta -424.700 -254.398 -3.622.744
(Pérdida) Utilidad neta -42.315.500 20.658.079 1.134.134
20
Estado de Flujo de Efectivo
may-19 may-18 may-17

Flujos de efectivo de las actividades de operación
(Pérdida) Utilidad, neta -42.315.500 20.658.079 1.134.134
Ajustes Por-
Depreciación 2.467.463 2.694.848 1.441.416
Estimación para deterioro de cuentas por cobrar -326.912 -422.075 -9.932
Estimación(reversión) para descuentos a clientes - 746 61.150
(Ganancia) pérdida en retiro de propiedades, plantas y equipos - 860 -9.397
Ingresos financieros -845.579 -532.015 -776.959
Costos financieros 2.028.478 3.156.611 876.479
Ganancia en cambio proveniente de inversiones disponibles para la venta -56.498 59.033 -2.535
Diferencial cambiario no realizado - - -
Pérdida en operaciones con títulos valores - 11 -
Gastos impuesto sobre la renta corriente -522.230 409.756 -944.648
Gastos impuesto sobre la renta diferido -77.103 89.329 -3.276.181
Efecto de la actualización del impuesto diferido, inversiones disponibles para la venta,
provisión, préstamos bancarios, dividendos por pagar y beneficios a los empleados (no
corriente) 32.670 -446.544 -32.964
Cambios en-
Inventarios -5.103.138 -8.553.571 974.541
Gastos pagados por anticipado -305.572 -42.735 303.308
Depósitos dados en garantía 10.548 4.604 -17.714
Anticipos dados a proveedores 6.024.710 -3.779.009 -1.624.722
Cuentas por cobrar -24.842.399 -2.602.663 -23.925.383
Provisión 226.144 -2.786.806 821.748
Anticipos recibidos de clientes -304.299 -403.767 -2.004.525
Cuentas por pagar 27.587.261 14.675.659 8.905.176
Gastos acumulados y otras cuentas por pagar 7.288.569 464.193 2.231.472
Beneficios a los empleados -995.249 939.759 778.363
Flujos usados en las actividades de operación -30.028.636 23.584.303 -15.097.173
Pagos impuestos sobre la renta - -211 -919.508

Pagos de intereses - - -
Flujos netos usados en las actividades de operación -30.028.636 23.584.092 -16.016.681
Flujos de efectivo por actividades de operación:

Proveniente del vencimiento de las inversiones disponibles para la venta 3.979.770 -3.949.617 1.158.302
Proveniente de la venta de propiedades, planta y equipos - - 9.397
Intereses cobrados - 1.793 870.019
Adquisiciones de propiedades y equipos -977.425 -26.837.068 -6.702.345
Flujos neto provisto en (usado en) las actividades de inversión 3.002.345 -30.784.892 -4.664.627
Flujos netos provenientes de las actividades de financiamiento -

Aportes de capital 38.939.534 - -
Préstamos bancarios recibido -18.428.958 9.174.798 5.474.100
Flujos netos provenientes de las actividades de financiamiento 20.510.576 9.174.798 5.474.100
Disminución neta en el efectivo -6.515.715 1.973.998 -15.207.208

Efectivo y equivalentes de efectivo al comienzo del año 21.245.407 19.271.409 34.478.617
Efectivo y sus equivalentes al final del año 14.729.692 21.245.407 19.271.409
21
Estado de cambios en el Patrimonio
(Expresadoenmiles debolívares constantes amonedademayode2019)
Corte a mayo 2019 comparativo con los cierresde ejercicio mayo 2018 y 2017 Otras reservas
Pérdidas
Reserva Ganancia actuariales
especial Utilidades no realizada porbeneficios
poraporte Reserva no en inversiones a empleados
Capitalsocial Reserva complementario Reserva afectadaa distribución disponibles netas de Total
actualizado Especial delsocio Legal reinversión (déficit) paralaventa impuestos patrimonio
Saldosal 31de mayo de 2016 10.462.410 3.591.329 1.757.417 129.350 71.081 2.614.045 - - 18.625.632
Transacción con el propietario de la compañía-Aporte para
reservaespecial - - - - - - - - -
Resultados integrales del año- -
Perdida neta - - - - - 1.134.134 - - 1.134.134
Otrosresultados integrales - - - - - - -2.535 -32.964 -35.499
Total resultados integrales - - - - - 1.134.134 -2.535 -32.964 1.098.635
Saldosal 31de mayo de 2017 10.462.410 3.591.329 1.757.417 129.350 71.081 3.748.179 -2.535 -32.964 19.724.267
Resultados integrales del año-
Perdida neta - - - - - 20.658.078 - - 20.658.078
Otros resultados integrales - - - - - - 59.033 -446.544 -387.511
Total resultados integrales - - - - - 20.658.078 59.033 -446.544 20.270.567
Saldos al 31 de mayo de 2018 10.462.410 3.591.329 1.757.417 129.350 71.081 24.406.257 56.498 -479.508 39.994.834
Aportes de capital 38.939.534 38.939.534
Resultados integrales del año- -
Perdida neta - - - - - -42.315.500 - - -42.315.500
Otros resultados integrales - - - - - - -56.498 32.670 -23.828
Total resultados integrales - - - - -42.315.500 32.670 -42.339.328
Saldos al 31 de marzo de 2019 10.462.410 3.591.329 40.696.951 129.350 71.081 -17.909.243 -446.838 36.595.040

Estado de Resultado Integral
Otros resultados integrales:

Partidas que no se reclasificarán posteriormente al resultado del período
Resultado actuarial de beneficios a los empleados -559.190 -288.050
Impuesto sobre la renta diferido sobre perdida actuarial por beneficios a empleados 32.670 112.646 255.086
32.670 -446.544 -32.964
Partidas que se reclasificaran posteriormente al resultado del periodo- cambio neto en el
valor razonable de activos financieros disponibles para la venta
-56.498 59.033 -2.535
Total Otros resultados integrales -23.828 -387.511 -35.499
Resultado integral, neto -42.339.328 20.270.568 1.098.635
22
3.2 Explicación de las variaciones significativas al corte del 31 de mayo de
2019, comparativos con los cierres de ejercicios al 31 de mayo 2018 y
2017.
Variaciones Mayo 2019- Mayo 2018
BALANCE GENERAL
ACTIVO
Inventarios
Se evidencia un incremento del 32% en dicha partida, ocasionado principalmente a
un alza importante en los saldos reflejados en las subcuentas de materias primas, y
material de empaque.
Resumen de los Inventarios en miles de bolívares constantes:
31/05/2019 31/05/2018
Materias primas 12.249.404 10.484.819
Material de empaque 7.930.823 781.632
Productos terminados 834.691 932.980
En tránsito - 3.712.350
21.014.919 15.911.781
Resumen de los Inventarios en miles de bolívares históricos:
31/05/2019 31/05/2018
Materias primas 4.390.350 4.993
Material de empaque 99.958 144
Productos terminados 834.691 75
En tránsito - 329
5.324.999 5.541
Cuentas por cobrar

Se evidencia un crecimiento del 265% en dicha partida, motivada principalmente por
el incremento en los saldos reflejados en las subcuentas de deudores comerciales
y partes relacionadas.
Resumen de las cuentas por cobrar en miles de bolívares constantes:
31/05/2019 31/05/2018
Deudores comerciales 4.801.240 1.737.859
Partes relacionadas 30.178.471 7.717.418
Intereses por cobrar moneda nacional 0 40.724
Intereses por cobrar moneda extranjera 0 0
Empleados 18.824 6.310
Anticipo dado a concecionario 0 0
Otras 0 0
34.998.535 9.502.310
Estimación para deterioro (336.449) (9.536)

Estimación para descuento a clientes 0 0
(336.449) (9.536)
34.662.086 9.492.774
23
Cuentas por pagar
Se presenta una importante incremento del 70.44% en dicha partida, ocasionado a
un alza en las cuentas por pagar a partes relacionadas.
Resumen de las cuentas por pagar en miles de bolívares constantes:
31/05/2019 31/05/2018
Proveedores nacionales 3.841.998 4.810.187
Proveedores extranjeros 0 0
Por pagar partes relacionadas 62.907.606 34.352.156
Dividendos por pagar 0 0
66.749.604 39.162.343
Obligaciones bancarias
El descenso del -92% que se evidencia en la partida corresponde al impacto que
tiene el ajsute por inflación en la cifras que se muestran, ya que en cifras históricas
se aprecia un importante incremento en el palancamiento bancario a corto plazo,
mediante créditos principalmente con Banco Fondo Común y Banesco, a los que la
empresa recurrió con el fin de obtener capital de trabajo, principalmente para la
compra de materia prima, material de empaque y demás insumos.
Ingresos y Costos de Ventas

Para el cierre 2019 se evidencia un descenso del -32.90% en la partida de ventas,
de igual manera, el costo de venta presenta un decrecimiento del -4.70%. En
bolívares históricos, tanto las ventas como el costo de venta, presentan variaciones
positivas, especificamente un 124.608% y 86.771%, respectivamente. Los ingresos,
costos y gastos asociados con rubros monetarios son reexpresados con base en el
coeficiente derivado del índice de cada mes . Los costos y gastos asociados con
partidas no monetarias son reexpresados en bolívares de poder adquisitivo al final
del año, en función al consumo, venta, depreciación o amortización de tales
partidas.
Resumen de los costos y gastos en miles de bolívares constantes:
24
Variaciones Mayo 2018- Mayo 2017
BALANCE GENERAL
Inventarios
Al cierre al 31 de mayo de 2018, se evidencia un aumento del 116% en dicha partida,
ocasionado principalmente a un crecimiento importante en los saldos reflejados en
las subcuentas de materias primas, productos terminados, y en tránsito.
31/05/2018 31/05/2017
Materias primas 10.484.819 6.249.979
Material de empaque 781.632 152.516
Productos terminados 932.980 421.124
En tránsito 3.712.350 534.590
15.911.781 7.358.210
Resumen de los Inventarios en miles de bolívares históricos:
31/05/2018 31/05/2017
Materias primas 4.993 97
Material de empaque 144 2
Productos terminados 75 7
En tránsito 329 8
5.541 114
Cuentas por cobrar

Se evidencia un crecimiento del 46% en dicha partida, motivada principalmente por
un alza en las cuentas por cobrar a deudores comerciales, e ntereses por cobrar en
moneda nacional.
31/05/2018 31/05/2017
Deudores comerciales 1.737.859 386.076
Partes relacionadas 7.717.418 6.112.872
Intereses por cobrar moneda nacional 40.724 0
Intereses por cobrar moneda extranjera 0 0
Empleados 6.310 0
Anticipo dado a concecionario 0 0
Otras 0 0
9.502.310 6.498.948
Estimación para deterioro (9.536) 0

Estimación para descuento a clientes 0 0
(9.536) -
9.492.774 6.4983.948
25
Cuentas por Pagar
La partida presentó un ascenso importante del 59% en comparación con el cierre
inmediatamente anterior, ocasionado por un incremento en los saldos reflejados en
las partidas proveedores nacionales y por pagar a partes relacionadas.
Resumen de las cuentas por pagar en miles de bolívares constantes:
31/05/2018 31/05/2017
Proveedores nacionales 4.810.187 3.847.772
Por pagar partes relacionadas 34.352.156 20.638.052
39.162.343 24.485.824
Resumen de las cuentas por pagar en miles de bolívares históricos:
31/05/2018 31/05/2017
Proveedores nacionales 2.209 44
Por pagar partes relacionadas 15.853 236
18.073 250
ESTADO DE RESULTADOS
Ingresos y Costos de Ventas

Para el cierre 2018 se evidencia un incremento del 148% en la partida de ingresos.
De igual manera, el costo de venta presenta un alza del 171%. En bolívares
históricos, tanto los ingresos como el costo de venta, presentan variaciones
positivas, especificamente un 2.546% y 2.302%, respectivamente. Los ingresos,
costos y gastos asociados con rubros monetarios son reexpresados con base en el
coeficiente derivado del índice de cada mes del ejercicio económico. Los costos y
gastos asociados con partidas no monetarias son reexpresados en bolívares de
poder adquisitivo al final del año, en función al consumo, venta, depreciación o
amortización de tales partidas.
26
4. ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS AL 31 DE MAYO 2018
Y 31 DE MAYO DE 2017.
4.1 Estados Financieros Auditados al 31 de mayo de 2018
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
100
4.2 Estados Financieros Auditados al 31 de mayo de 2017
101
102
103
104
105
106
107
108
109
110
111
112
113
114
115
116
117
118
119
120
121
122
123
124
125
126
127
128
129
130
131
132
133
134
135
136
137
138
139
140
141
142
143
144
145
146
147
148
149
150
151
152
153
154
155
156
157
158
159
160
161
162
163
164
165
166
167
168
5. POSICIÓN EN MONEDA EXTRANJERA
Resolución Nº 016-86 de 27/01/1987, de la Comisión Nacional de
Valores (actualmente Superintendencia Nacional de Valores).
A. Posición en Moneda Extranjera
may-19 may-18 dic-17

Tasa de Tasa de Tasa de
US$ Cambio US$ Cambio US$ Cambio
Activos
Efectivo y sus equivalentes 2.404,17 5.880,60 5.911,00 79.900,00 4.707,00 2.007,48
Cuentas por cobrar 861,70 5.880,60 - 79.900,00 - 2.007,48
Intercompañías 5.105,83 5.880,60 2.031,00 79.900,00 3.434,00 2.007,48
Anticipos otorgados 215,15 5.880,60 600,00 79.900,00 218,00 2.007,48
Otros -106,45 5.880,60 - -
Total Activo 8.480,40 8.542,00 8.358,00
Pasivos
Proveedores y cuentas por pagar 1.397,11 5.880,60 107,00 79.900,00 -
Intercompañías 10.495,01 5.880,60 19.176,00 79.900,00 18.724,00 2.007,48/10
Anticipos recibidos 31,39 5.880,60 775,00 79.900,00 748,00 2.007,48
Otros 4,90 5.880,60 5,00 79.900,00 207,00 2.007,48
Total Pasivo 11.928,41 20.063,00 19.679,00
Posición en moneda extranjera -3.448,01 -11.521,00 -11.321,00
* Tasas de cambio referenciasles
B. Variación significativa en la posición en moneda extranjera: El activo en la

posición en moneda extranjera presenta una variación negativa del -0.72% para
el cierre 2019 en comparación al cierre 2018, motivado al decrecimiento
registrado en el efectivo y sus equivalentes, y anticipos otorgados, mientras que
el pasivo al cierre 2019, presenta una variación negativa del -40.55%,
ocasionado principalmente por una disminución importante del -45.27% en las
cuentas por pagar intercompañías. Para el cierre de mayo 2018, los activos en
moneda extranjera presentan un alza del 2.20% en comparación con el cierre
anterior, principalmente por un incremento registrado en el efectivo y sus
equivalentes, mientras los pasivos presentaron una variación positiva del
1.95%, ocasionado principalmente por un aumento del 2.41% en las cuentas
por pagar intercompañías.
C. Diferencia cambiaria capitalizada: La diferencia en cambio ha sido registrada

en los resultados de cada ejercicio económico correspondiente.
D. Tasas de cambio oficiales:
SISTEMA CAMBIARIO Mayo 2019 Mayo 2018 Mayo 2017

5.880,60 Bs/USD 79.900,00 Bs/USD 2.007,48 Bs/USD
SIMADI/ DICOM
(e) (e) (e)
10,00 Bs/USD
CADIVI/ CENCOEX / DIPRO N/A N/A
(e)
SICAD I N/A N/A N/A
SICAD II N/A N/A N/A
169
a. Tipo de Cambio Bs./US$ de conformidad con el Convenio Cambiario No.
14, publicado en la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de
Venezuela, No. 40.108, de fecha 8 de febrero de 2013. (CADIVI ver cuadro)
b. Tipo de Cambio Bs./US$ de conformidad con el Convenio Cambiario No.

26, publicado en la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de
Venezuela, No. 40.391, de fecha 10 de abril de 2014. (SICAD I ver cuadro)
c. Tipo de Cambio Bs./US$ de conformidad con los Convenios Cambiarios

No. 27, y No. 28, según Gacetas Oficiales de la República Bolivariana de
Venezuela No. 40.368, de fecha 10 de marzo de 2014 y No. 40.387 de
fecha 4 de abril de 2014, respectivamente; calculado como un promedio
ponderado de las transacciones pactadas en la jornada. (SICAD II ver
cuadro)
d. Tipo de Cambio Bs./US$ determinado de conformidad con el artículo 24

del Convenio Cambiario No. 33, publicado en la Gaceta Oficial de la
República Bolivariana de Venezuela No. 6.171 Extraordinario, de fecha 10
de febrero de 2015. El cual indica que el tipo de cambio, será publicado
directamente por el BCV (SIMADI ver cuadro).
e. Tipo de Cambio Bs./US$ determinado de conformidad con los artículos 1,

14 y 15del Convenio Cambiario No. 35, publicado en la Gaceta Oficial de
la República Bolivariana de Venezuela No. 40.865 Extraordinario, de fecha
9 de marzo de 2016. El cual se fija a una tasa al tipo de cambio protegido
(DIPRO ver cuadro). De las operaciones de divisas con tipo de cambio
complementario flotante, la tasa será publicado directamente por el BCV
(DICOM ver cuadro).
170
6. RELACIONES FINANCIERAS
Las siguientes Relaciones Financieras han sido preparadas con base a los Estados
Financieros elaborados por la Gerencia de la Empresa al corte del 31 de mayo de
2019, comparativos con los cierres de ejercicios al 31 de mayo 2018 y 2017.
Indicadores Financieros
may-2019 may-2018 may-2017
Rentabilidad (%)
Margen Bruto -37,1% 3,5% 11,6%
Margen Operativo -61,8% -8,9% 7,2%
Margen Neto -47,1% 15,4% 2,1%
Rentabilidad del Activo (ROA) -36,8% 20,2% 2,0%
Rentabilidad del Patrimonio (ROE) -115,6% 51,7% 5,7%
Solvencia y Liquidez (veces)

Capital de Trabajo -5.484.865 -2.702.775 1.069.257
Liquidez (Act. Cir. / Pas. Cir.) 0,93 0,96 1,03
Prueba Ácida 0,66 0,70 0,83
Efectivo y eq. / Activo Circulante 0,20 0,36 0,52
Ctas. x Cobrar / Activo Circulante 0,48 0,16 0,17
Inventario / Activo Circulante 0,29 0,27 0,20
Efectivo y eq. / Deuda CP 9,98 1,13 2,78
Endeudamiento (veces)
Pasivo Total / Patrimonio 2,14 1,56 1,89
Pasivo Circulante / Pasivo 1,00 0,98 0,98
Deuda Financiera / Pasivo 0,02 0,30 0,19
CxP Comerciales / Pasivo 0,85 0,63 0,66
Indicadores de Eficiencia
Rotacion de Inventario 6 8 6
Días de Inventario 61 44 56
Rotación de Ctas por Cobrar 3 14 8
Días de Ctas por Pagar 139 26 43
Rotación de Ctas por Pagar 2 3 2
Días de Ctas por Pagar 195 109 185
171
7. DICTAMENES DE LAS CALIFICADORAS DE RIESGO
De acuerdo con la Circular de la Superintendencia Nacional de Valores
de fecha 20 de marzo de 2020, a continuación se muestran los
Dictamenes de Calificación de Riesgo de la Emisión 2019-I recientemente
autorizada de Agribrands Purina Venezuela S.R.L.
172
RESUMEN DEL DICTAMEN DE CALIFICACION DE RIESGO
EMISOR: AGRIBRANDS PURINA VENEZUELA, S.R.L.
DESCRIPCION DE LOS TITULOS: Papeles comerciales al portador hasta por la cantidad de CINCO MIL MILLONES DE
BOLIVARES (Bs. 5.000.000.000), emisión aprobada en Asamblea General Extraordinaria de
Socios celebrada en fecha 01 de abril de 2019 y lo acordado en Junta Directiva del Emisor en
fecha 01 de abril de 2019.
PLAZO DE LOS TITULOS: Hasta trecientos sesenta (360) días.
USO DE LOS FONDOS: 100% para financiar requerimientos de capital de trabajo (Inventario) para la realización de
actividades relativas al objeto social del emisor.
INFORMACION ANALIZADA: a) Estados financieros al 31 de mayo de 2017 auditado por Rodríguez, Velázquez &
Asociados, el año 2018 auditado por Ostos, Velázquez & Asociados, más un corte no
auditado al 31 de mayo de 2019.
b) Entrevistas con Ejecutivos de la empresa
c) Información sectorial
RIESGO:
Categoría: “B” Corresponde a aquellos instrumentos con buena capacidad de pago de
capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero susceptibles de ser afectada,
en forma moderada ante eventuales cambios en el emisor, en e sector o área que éste
pertenece, o en la economía.
Sub-categoría: “B1”: Se trata de instrumentos que presentan un bajo riesgo para la
inversión. Tienen una buena capacidad de pago, del capital e intereses, en los términos y
plazos pactados, pero, a juicio del calificador eventuales cambios en la sociedad emisora, en
el sector económico a que éste pertenece o en la marcha de los negocios en general, podrían
incrementar levemente el riesgo.
PERIODICIDAD DE LA REVISION: Ciento ochenta (180) días contados a partir del inicio de la oferta pública autorizada por la
Superintendencia Nacional de Valores, o cuando GLOBAL RATINGS SOCIEDAD
CALIFICADORA DE RIESGO, C.A., tenga conocimiento de hechos que puedan alterar
substancialmente el nivel de riesgo de los títulos valores emitidos.
Caracas, 12 de agosto de 2019 Nº DIC-GR-OS/2019
173
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FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACION
AGRIBRANDS PURINA VENEZUELA, S.R.L. (PURINA) es una empresa dedicada a la fabricación, producción, comercialización,
compra y venta de alimentos concentrados y balanceados para animales en Venezuela. Subsidiaría totalmente poseída por Cargill
Suprema Holdings, B. V. Respecto a los niveles de eficiencia y rentabilidad la empresa muestra una tendencia descendente
proporcional a la limitación y contracción del mercado, debido a la contracción de los niveles de ventas y el aumento sustancial de
los costos. De esta manera durante la serie analizada el emisor muestra una leve disminución de sus ingresos, al mismo tiempo,
los niveles de eficiencia demuestran su capacidad para vender, dada la rotación de sus inventarios, además de mantener
reciprocidad con sus clientes mostrando niveles mínimos de incobrabilidad. Por otra parte, cuenta con un índice de solvencia total
superavitario a la fecha de corte May2019 y un índice acido que le permite responder adecuadamente a sus obligaciones, en su
mayoría inclinadas al corto plazo, en vista del aumento constante de los costos operativos y de producción, sumado al incremento
de los precios de materias primas e insumos. Al día de hoy la empresa cuenta con una posición en moneda extranjera negativa, no
obstante, la misma contraída con empresas relacionadas integrantes del grupo, lo que mitiga en cierta medida los efectos ante
variaciones en la tasa cambiaria que pudiesen afectar la operatividad de la misma. PURINA cuenta con índices financieros
adecuados que le proporcionan la capacidad de mantenerse en el mercado cómodamente, sin embargo, debe tomarse en cuenta
las coyunturas y el impacto que pudiese generar sobre sus recursos un escenario económico más adverso. Hechas estas
consideraciones la Junta Calificadora asigna la Categoría “B” SubCategoría “B1” al programa de Papeles comerciales al portado r
hasta por la cantidad de CINCO MIL MILLONES DE BOLIVARES (Bs. 5.000.000.000) de la AGRIBRANDS PURINA VENEZUELA,
S.R.L.
Cargill produce y comercializa productos de nutrición
1. EL EMISOR animal y proporciona servicios de consultoría a una
1.1 DESCRIPCION DEL NEGOCIO gran variedad de clientes.
(PURINA) es una empresa dedicada a la fabricación, Principales especies:
producción, comercialización, compra y venta de  Acuicultura
alimentos concentrados y balanceados para animales  Ganado de engorde
en Venezuela, con este objeto ha desarrollado  Animales de compañía
relaciones estratégicas con los principales  Ganado lechero
productores del país. Durante los últimos años, logró  Equinos
desarrollar un sistema de comercialización, basado  Aves de corral
en procedimientos logísticos sistemáticos, mecánicos
 Porcinos
que le permiten desenvolverse en todos los canales
de comercialización a nivel nacional.
La empresa tiene raíces que se remontan a 1894,
Para el desarrollo de su actividad productiva la cuando su fundador, William H. Danforth, comenzó a
empresa cuenta con un conjunto de edificaciones producir alimento para varios animales de granja
destinadas al área administrativa, producción y distribuidos bajo el nombre de Purina Mills. La marca
almacenaje, se trata de cuatro (4) localidades, predominante para cada animal se conoce
compuestas de la siguiente manera: una Planta en generalmente como "Chow", por lo que hay "Purina
Maracaibo integrada por tres lotes de terreno que Horse Chow", "Purina Dog Chow", "Purina Cat Chow",
totalizan un área de 20.000 M2; Planta en Cabimas y "Purina Pig Chow". PURINA ha mostrado una
conformada por un lote de terreno con un área de actuación destacada en los mercados del país, a
través de la promoción en las principales entidades
10.240 M2; Planta en Maracay (Coropo) con una
públicas y privadas, dándose a conocer a nivel
extensión de terreno que totaliza 130.800 M2; y
nacional, convirtiéndose en una de las principales
Planta en Barquisimeto compuesta por cuatro
marcas de consumo tanto de productores como de
parcelas de terreno que totalizan un área de
dueños de mascotas.
21.646,87 M2. El área bruta de construcción total
asciende a 40.693,29 M2.
“PURINA” es una de las marcas agrícolas más

reconocidas del mundo, representa productos de
nutrición animal de alta calidad además de proveer
servicios a productores agrícolas. La compañía
respalda su desempeño y experticia en nutrición
animal mediante la experiencia global de su empresa
matriz Cargill en gestión de riesgos, cadenas de
suministro y seguridad de los alimentos.
Diagrama 1. Evolución Histórica
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Director Suplente
1898
 Solange Marques Ferreira
1894
Se funda la compañía de comisión con el respaldo del Dr. Ralston Director Suplente
Robinson-Danforth en St. Louis, ingresa en el negocio de alimentos  Fernando Aníbal García Cozzi
dedicada a la elaboración de un para humanos con Purina Wheat y
nuevo producto de maíz, avena y una linea de cereales integrales Director Suplente
melaza para animales de granja. para el desayuno.  Jon Michael Mc Williams
Director Suplente
1921
1.3 ANÁLISIS DEL ENTORNO
1902 SECTOR INTERNACIONAL
Se reemplaza la palabra
El nombre de la empresa cambia
"alimento" por "Chow" en todas las
a Ralston Purina, se introduce el La Encuesta Global sobre Alimento Balanceado de
raciones de alimento
nutricionalmente balanceados
diseño de cuadros de Purina, una Alltech 2018, publicada recientemente, estima que el
de las marcas más reconocida y
Purina e inicia la presentación del
perdurable a nivel mundial. tonelaje de alimento balanceado a nivel internacional
producto en forma de pelotilla.
ha superado los mil millones de toneladas métricas
por segundo año consecutivo, con un total de 1.070
millones de toneladas métricas de alimento
1956 - 1990 1997 - 1998
Purina mantiene su posición de
balanceado producido en el 2017. En los últimos cinco
Ralston Purina adquiere Edward
mercado y se consolida en el Baker Pet foods, fabricantes años, la industria de alimento balanceado ha visto un
segmento de alimento para líderes en el reino unido de crecimiento del 13%, lo que equivale a un promedio
animales, incluyendo alimento alimentos para mascotas secos
humedo para gatos. adquiere completos y extruidos. - Ralston de 2,49% anual.
además otro grupo de compañias Purina completa la venta de
de alimentos para humanos. Agribrands Internacional INC.
Los resultados muestran que China y Estados Unidos,
siguen siendo los dos principales productores de todo
2019 2002 el alimento balanceado abarcando un tercio del
Actualmente Purina, está Se formaliza la fusión entre Nestlé mercado mundial, y el crecimiento predominante
enfocada en el desarrollo de S.A. y Ralston Purina,
negocios en el país, mediante el manteniendo como principios: proviene de los sectores de cerdos, pollo de engorde
mercadeo, promoción y altos niveles de servicio al y ganado lechero, así como de las regiones de Europa
proyección de los productos de la consumidor, crecimiento agresivo
compañía. y liderazgo de las marcas y Asia-Pacífico. En orden de importancia de
regionales. producción, fueron China, Estados Unidos, Brasil,
Rusia, México, India y España. Estos países
Fuente: PURINA – Elaboración propia contienen aproximadamente el 54% de las fábricas de
alimento balanceado del mundo y representan el 53%
1.2 ESTRUCTURA Y PROPIEDAD de la producción total. Estos países se pueden
El capital social de la empresa para May2019 considerar como un indicador de las tendencias en la
asciende a Bs. 701.800 representado por 70.180.000 agricultura.
acciones nominativas no convertibles al portador, con
un valor nominal de Bs. 0,00001 cada una.
Resultados regionales, en América Latina: Brasil
sigue siendo el líder en la producción de alimento
subsidiaría totalmente poseída por Cargill Suprema
balanceado de la región y el tercero a nivel mundial.
Holdings, B. V.
Brasil, México y Argentina representan casi el 75 %
de la producción regional de alimento balanceado.
La Junta Directiva de PURINA fue designada en la México lidera la región en la producción de alimento
Asamblea Extraordinaria de Socios de fecha 31 de balanceado para ganado de carne y ponedoras.
agosto de 2016, con vigencia hasta el año 2020, América Latina como región ha tenido la tercera tasa
integrada de la forma siguiente: de crecimiento más alta en cinco años, principalmente
en acuicultura, caballos y mascotas.
 Fernando Luis Guareschi
Presidente y Director Principal
Resultados de las principales especies:
 Aurora Hernández
Director Principal
• En la industria avícola, la producción de alimento
 Ángel Félix Gómez Zambrano
balanceado para pollos de engorde aumentó en todas
Director Principal
las regiones, con el mayor crecimiento visto en África
 Oscar Alexander Larrazábal Rosas
con un 10 % y Europa con un 7 %.
Director Principal
 María Rita Guzmán Portela
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Durante los últimos años el sector agroindustrial

• Los líderes mundiales en producción porcina, China
nacional ha estado sujeto a limitaciones que afectan
y Rusia, lideraron el camino en la producción de
el sistema productivo de las empresas, como las
alimento balanceado para cerdos en el 2017.
restricciones a divisas necesarias para el suministro
• La producción mundial de alimento balanceado para
de materias primas, el costo de producción debido a
ganado lechero experimentó un crecimiento en todas
los altos índices inflacionarios, la disminución del
las regiones. Europa, líder mundial en producción
consumo por la pérdida del poder adquisitivo, entre
lechera, creció en promedio aproximadamente un 2%.
otros. Sin embargo, a pesar de esta situación, en la
África como región experimento el mayor aumento en
actualidad la empresa ha obtenido los recursos
la producción de alimento balanceado para ganado
necesarios para mantener sus niveles de producción
lechero en un 10%.
a través de proveedores nacionales tanto del sector
público como privado.
• La producción de alimento balanceado para ganado
de carne reportó un declive general a nivel mundial de
1.4 ESTRATEGIA Y POSICIONAMIENTO
aproximadamente 1%, principalmente en regiones
AGRIBRANDS es una empresa dedicada a la
como América Latina, África y Europa. Esta tendencia
producción y comercialización de alimento
global a la baja ha sido generalmente percibida por la
balanceado para animales, donde en promedio el
industria durante algún tiempo a medida que más
mayor volumen de ventas está representado por
consumidores recurren a carnes “blancas” como
formulaciones para cerdos con 36% de las
pollo, cerdo y pescado.
cantidades distribuidas, seguido de Alimentos para
acuicultura (Aqua) específicamente para la
• En general, la producción de alimento balanceado
producción de camarones.
para la acuicultura mostró un ligero aumento,
particularmente en las regiones de Europa y Asia-
Tabla 1. Distribución de Cantidades Vendidas por
Pacífico. Brasil, Chile y Perú lideraron el aumento de
Línea
la producción en América Latina, al igual que Irán en
May2019 May2018 May2017 May2016
el Medio Oriente. La especie carpa lidera la
Carne de vaca 8% 1% 2% 9%
producción de alimento balanceado para la
Lacteos 13% 11% 27% 30%
acuicultura, continuando con camarones/langostinos
Caballo 7% 5% 2% 2%
y tilapia. El bagre, el salmón y la trucha también se
Cerdo 36% 33% 28% 22%
clasificaron en el indicador de alimento balanceado
Avesde corral 9% 11% 9% 6%
por especies, aunque en menor proporción. Conejo - - - -
Avesdecorraldenoah 7% 9% 13% 10%
• El sector de alimentos para mascotas tuvo un año Aqua 18% 28% 16% 16%
fuerte en todas las regiones. Asia-Pacífico mostró un Pescado 2% 2% 2% 3%
crecimiento del 12%, con China, Tailandia y Taiwán Alimentos para mascotas - - 1% 2%
como los principales contribuyentes. Uruguay, Fuente: PURINA – Elaboración propia
Ecuador, El Salvador, Chile y Argentina representan
casi la totalidad del crecimiento de la producción de La presencia de competidores de este sector en el
alimentos para mascotas en América Latina, mercado local es muy baja, lo que le permite a la
combinando más de 725.000 toneladas métricas. empresa sostener una cuota de mercado robusta.
Entre sus principales competidores en el canal Aqua
SECTOR NACIONAL se encuentran “Balamar” con una participación de
La producción de balanceados cumple un rol muy mercado de 39%, seguido por “Proporca” que ostenta
importante dentro del sector agropecuario, debido una participación 21%, y el 5% restante se reparte
que fomenta el crecimiento y fortalecimiento del entre diversos productores independientes, respecto
sector agrícola (cereales, hortalizas, legumbres, al canal de “Chow” el conjunto de proveedores se
frutas y subproductos agrícolas), de donde proviene encuentra un poco menos concentrado, entre los
el 85 % de los ingredientes que se utiliza para la principales competidores directos de la compañía en
elaboración de un producto balanceado. El alimento este ramo se encuentran; “Procria” con una
balanceado constituye una necesidad no solo para el participación de 18%, seguido de cerca por “Mersan”
animal sino también para el productor, porque permite con 16%, seguido por “Vitalim” y “Super S”, con
el almacenamiento por largos periodos, cuotas de mercado de 10% y 8% respectivamente, el
aprovisionamiento en épocas de escasez, ahorro de resto se encuentra conformado por distintos
tiempo en preparación y facilidad de manejo al proveedores especializados en un rubro alimenticio
alimentar a los animales. en particular.
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A la fecha de corte analizada May2019, PURINA

El emisor mantiene relaciones comerciales con la
mantiene ingresos operativos por 89.824,7 MMBs.
Corporación Única de Servicios Productivos y
reflejando una variación interanual negativa estimada
Alimentarios, C.A., (CUSPAL) Sociedad Mercantil
en cifras constantes de 32,9%, consecuente con la
Pública adscrita al Ministerio del Poder Popular para
tendencia expuesta durante el periodo analizado, este
la Alimentación, con la cual suscribió un contrato
comportamiento está relacionado principalmente con
marco para suministro de Aceite Comestible de Soya
el menor dinamismo mostrado en los volúmenes
y Pasta (Corta y Larga), en donde Cargill de
comercializados, debido al recurrente incremento en
Venezuela se obliga a vender y a entregar a
los precios, que merma el poder adquisitivo de los
“CUSPAL”, la cantidad estimada de 28.800 toneladas
principales clientes. Dentro de la estructura de
métricas anuales de aceite comestible de soya, en
egresos del emisor, el costo de ventas corresponde
presentación 12*1Lt, y 59.904 toneladas métricas
en promedio al 60% de las ventas, y varía en buena
anuales de pasta (corta y larga), en presentación 12*1
medida dependiendo de los niveles de producción, así
Kg.
como por los aumentos en precios de los insumos
necesarios en el proceso productivo.
POSICIONAMIENTO ESTRATÉGICO:
Fortalezas: Avanzando con el análisis, se observa que la mayor
 La empresa está enfocada en diversificar su cartera fuente de ingresos de la compañía, al 31 de May2019,
de productos y servicios. está representada por el rubro “Aqua” con el 42% de
 Flota de vehículos propia para el transporte y las cantidades comercializadas. Sustentados en los
distribución de productos. distintos programas de mejoras y actualización
 Acuerdos para el suministro de materias primas con operativa, implementados por la empresa durante los
proveedores locales. últimos años, enfocados en dar prioridad a los
Debilidades: productos de mayor demanda que permitan
aprovechar ventajas comparativas y economías de
 Elevada concentración de proveedores locales lo que
escala.
incrementa los costos de adquisición de insumos.
 Regulaciones que afectan de forma indirecta la
Tabla 1. Composición de las Ventas (Bs.)
operatividad de la compañía.
 Dificultad de acceso a divisas para la adquisición de
insumos.
Oportunidades:
 Desarrollo de nuevas líneas de producto
aprovechando capacidad y tecnología instalada.
 Estabilidad de la demanda de los productos
comercializados.
 Capacidad de asumir mayor participación en el
mercado.
Amenazas:
 Profundización de las regulaciones.
 Pérdida del poder adquisitivo de los consumidores. Fuente: PURINA – Elaboración propia
 Escasez de materia prima.
Fuente: Elaboración propia Existen otros factores que inciden en la eficiencia de

la compañía, entre ellos destacan: la dificultad para
2. DESEMPEÑO FINANCIERO obtener materia prima, además de la contracción del
La información económica y financiera está basada consumo, razón por la que, como parte de su
en los Estados financieros de AGRIBRANDS PURINA estrategia operativa el emisor se encuentra en
VENEZUELA, S.R.L. al 31 de mayo de 2017 continua búsqueda de nuevos proveedores con el
auditado por Rodríguez, Velázquez & Asociados, el objeto de disponer de abastecimiento adecuado que
año 2018 auditado por Ostos, Velázquez & le permita sustentar los requerimientos operativos. Se
Asociados, más un corte no auditado al 31 de mayo observa que el margen neto de la empresa ha venido
de 2019. Toda la información se encuentra elaborada descendiendo durante los últimos ejercicios, con
bajo los parámetros establecidos por la SUNAVAL. ciclos negativos, actuación que es consistente con los
resultados del corte, Sin embargo, hay que considerar
el efecto que produce en los márgenes, la valoración
2.1 EFICIENCIA Y RENTABILIDAD en cifras constantes –ajustados por
177
inflación-, además de criterios de contabilización de garantizar insumos y suministros destinados al
beneficios producidos –diferencial cambiario-, lo que proceso productivo. Por su parte las cuentas por
representa divergencias tanto en tendencias como en cobrar totalizan 34.662,0 MMBs., e incluyen
resultados y explicar lo ajustado de los rendimientos retribuciones tanto comerciales como de
operativos. relacionados, Finalmente al efectivo y equivalentes
corresponden 14.729,6 MMBs, sustentados en el
Tabla 2. Indicadores de Rentabilidad aumento del precio promedio de los productos, así
May2019 May2018 May2017 como en una eficaz gestión de cobranza. Lo que a su
Margen Bruto (0,37) 0,03 0,12 vez evidencia unos niveles de liquidez conveniente,
Margen Operativo (0,62) (0,09) 0,07 mostrando un índice acido a razón promedio de 0,7x.
Margen neto (0,47) 0,15 0,02
ROA -36,8% 20,2% 2,0% Tabla 4. Posición de Liquidez
ROE -115,6% 51,7% 5,7% May2019 May2018 May2017
Fuente: PURINA – Elaboración propia Solvencia Total 1,5 1,6 1,5
Solvencia Corriente 0,9 1,0 1,0
En referencia a los niveles de eficiencia, al evaluar el Liquidez Ácida 0,7 0,7 0,8
ciclo de caja se puede observar que la razón del
Activo Circulante/Activos 63,3% 57,3% 65,6%
movimiento de cuentas por cobrar a clientes, en
Fuente: PURINA – Elaboración propia
comparación con los ingresos por ventas, es apenas
de 19% promedio de la serie, reflejando una brecha 2.3 ENDEUDAMIENTO, COBERTURA Y FLUJOS
bastante favorable para el emisor, lo que denota un Losniveles de endeudamiento, en términos
rango cómodo de maniobra para gestionar el constantes, muestran para la serie analizada una
cumplimiento de obligaciones con proveedores. De tendencia creciente y limitada al corto plazo, de
forma similar, al comparar los ingresos por ventas con manera que los pasivos corrientes representan la
los inventarios promedio, se evidencia que la empresa mayor proporción de los pasivos, y están compuestos
vende en promedio en un ejercicio, tres veces la principalmente por cuentas por pagar, gastos por
cantidad correspondiente a inventarios, esto pagar, además de préstamos bancarios contratados
demuestra la capacidad de PURINA para generar con instituciones financieras nacionales por un monto
ingresos por ventas y rotar inventarios. de 65.364,0 MMBs. El flujo de caja alcanza 6.360,6
MMBs., a la fecha de corte, cubre razonablemente
Tabla 3. Indicadores de Eficiencia tanto compromisos comerciales como los
May2019 May2018 May2017 vencimientos de deuda a corto plazo.
Días Ctas. por Cobrar 139 26 43
Días Ctas. por Pagar 195 109 185 Tabla 5. Indicadores de cobertura
Días Inventarios 61 44 56 May2019 May2018 May2017
Ciclo operativo 200 70 99 Cobertura Intereses (26,14) (2,91) 2,64
Ciclo efectivo 139 26 43 EBITDA/Servicio Deuda (15,13) (0,42) 0,68
Fuente: PURINA – Elaboración propia EBITDA/Servicio Deuda CP (15,13) (0,42) 0,68
EBITDA/Servicio Deuda LP (26,14) (2,91) 14,14
2.2 SOLVENCIA Y LIQUIDEZ EBITDA/Servicio Deuda Neta 4,72 (14,50) (0,47)
PURINA, mantiene a May2019 activos corrientes por FCO/Servicios Deuda (8,57) 1,08 (2,05)
72.752,2 MMBs., entre los cuales resaltan los Flujo de Caja/Servicio Deuda 4,20 0,97 2,47
Inventarios compuestos principalmente por materia Fuente: PURINA – Elaboración propia
prima, productos en proceso, terminados, y material
de empaque, que en promedio representan el 29% del El incremento del endeudamiento, en su totalidad
activo total circulante, para 2018 evidencio un bancario, evidencia una variación en la estructura de
descenso significativo del stock de inventario. No deuda, que ha venido sustituyendo el mayor peso de
obstante, Aun excluyendo los mismos, se cuenta con la deuda de largo a corto plazo. Escenario que
un margen razonable proporcionado por el resto de corresponde a un mayor nivel de costos operativos
las partidas para hacer frente a los pasivos corrientes. con motivo de los constantes aumentos en los índices
de precios de materia prima y demás insumos. La
Avanzando con el análisis de las principales cuentas empresa se ha caracterizado por mantener niveles
que componen los activos corrientes; los anticipos a bajos tanto de apalancamiento contable como
proveedores ascienden a 1.974,6 MMBs, financiero. A mayo 2019 la palanca contable se sitúa
comprenden insumos y materia prima, entre otros, en 2,14x con tendencia creciente a lo largo de los
como parte de la estrategia de la directiva para últimos ejercicios, mientras que la palanca financiera
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embargo, se debe tomar en cuenta la coyuntura que

se ubica en 1,14x para el mismo periodo. Con relación
pudiera generar que de las cuentas por cobrar, una
al patrimonio de la compañía, que asciende a
parte importante lo concentran compañías
36.595,1 MMBs. a la fecha de corte.
relacionadas, no obstante la directiva aclara que las
misma fueron contraídas con empresas integrantes
Gráfico 1. Estructura de Pasivos
del holding y no generan interés, por lo cual no
3% 6% influirán de forma significativa en los futuro sus niveles
16% de solvencia. Como política de gestión de liquidez, la
compañía evalúa constantemente sus
36%
63% requerimientos de efectivo, con el fin de mantener

85% 66% niveles de disponibilidad acordes con los
vencimientos de sus obligaciones operativas y
1% 62% financieras, incluyendo los dividendos decretados.
30%
10% 19%
3.4 ENDEUDAMIENTO: Los ratios analizados
2% 2% presentan un comportamiento consistente respecto
May2019 May2018 May2017 May2016 a la cobertura de los costos asociados, tanto de

Otros Pasivos Cuentas por Pagar Comerciales
intereses como servicio de la deuda, este resultado se
explica por la contracción de los pasivos financieros
Gastos Acumulados por Pagar Deuda Financiera CP
por la reducción de los préstamos bancarios
Fuente: PURINA – Elaboración propia contratados con instituciones financieras nacionales,
no obstante, los factores mencionados no repercuten
3. FACTORES CRÍTICOS DE RIESGO de forma determinante en la capacidad del emisor
3.1 GESTIÓN: En vista de la volatilidad del entorno para hacer frente a las obligaciones que aquí se
económico actual, una gestión que garantice niveles califican.
razonables de rentabilidad, constituye un factor
determinante para garantizar el desarrollo sostenible 3.5 OPERATIVO: Se evaluaron los riesgos que
de la compañía, en este sentido, a juicio del afectan la continuidad de las operaciones, entre los
calificador, la empresa está facultada para gestionar cuales resaltan: el suministro regular de servicios
los aspectos del funcionamiento, tanto en lo referido básicos (Luz, agua), la seguridad jurídica y física de
a la gestión comercial, como financiera, a pesar de su planta, equipos y empleados. El emisor demuestra
ajustada cobertura del servicio de deuda financiera contar con coberturas sobre estos temas, entre las
con Ebitda y flujo de caja operativo. cuales destacan, pólizas de seguros, contratos de
vigilancia privada, plantas eléctricas y tanques de
3.2 MERCADO: El emisor refleja una variación agua, todo ello, con la finalidad de garantizar el
interanual negativa del ingreso con media de 29% desarrollo de las actividades de la empresa.
durante la serie. Adicionalmente, los costos de
producción mantienen en unos niveles crecientes a un 3.6 CAMBIARIO: El emisor presenta exposición ante
promedio de 64%, respecto al total de ingreso, este variaciones en el régimen cambiario, que se derivan
comportamiento es consonó con la elevada principalmente de operaciones comerciales,
exposición a la fluctuación en los precios de sus causadas por activos y pasivos en moneda extranjera,
productos, además de regulaciones como el precio al mostrar una posición en moneda extranjera
máximo de venta la publico fijado por el ejecutivo deficitaria, No obstante, se evidencia un
nacional. Es importante considerar el efecto que comportamiento moderado del nivel de
produce sobre los márgenes de la empresa, la endeudamiento a razón de que el mismo está
valoración de los resultados financieros en cifras representado en mayor proporción por cuentas por
ajustadas por inflación (constantes), lo que puede pagar Inter compañías, por lo que riesgo de descalce
representar divergencias tanto en tendencias como asociado es mínimo.
en resultados y explicar lo ajustado de los
rendimientos operativos.
3.3 SOLVENCIA: Es quizás el aspecto más robusto, Tabla 10. Posición en Moneda Extranjera
la empresa tiene un índice de solvencia total notable,
sus bienes cubren más que proporcionalmente su
pasivo exigible, al igual que su patrimonio presenta
resultados positivos en cifras importantes, sin
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RIF J-30166873-1
May2019 May2018 May2017

Tipo de Cambio Utilizado 5.880,60 79.900,00 2.007,48 Tabla 11. Indicadores Proyectados
Activos Dic2020 Dic2019
Efectivo y equivalentes 2.404,17 5.911,00 4.707,00
Cuentas por cobrar 861,70 - - Escenario Base
Intercompañías 5.105,83 2.031,00 3.434,00
Anticipos otorgados 215,15 600,00 217,00 Cobertura Intereses 1,69 4,55
Otros (106,45) - - Cobertura Servicio Deuda 0,43 0,45
Total activo en dólares 8.480,41 8.542,00 8.358,00
FCO / Servicio Deuda 3,05 2,52
Pasivos
Proveedores y cuentas por pagar 1.397,11 107,00 - Restricciones Leves
Intercompañías 10.495,01 19.176,00 18.724,00 Cobertura Intereses 1,12 3,03
Anticipos recibidos 31,39 775,00 748,00
Otros 4,90 5,00 207,00 Cobertura Servicio Deuda 1,43 1,17
Total pasivos en dólares 11.928,41 20.063,00 19.679,00 FCO / Servicio Deuda 2,03 1,68
Total posición activa (pasiva) neta (3.448,00) (11.521,00) (11.321,00)
Restricciones Graves
Fuente: PAVECA – Elaboración propia
Cobertura Intereses 0,37 1,01
4. PROYECCIONES Cobertura Servicio Deuda 1,43 1,17
Siguiendo la metodología de calificación de riesgo de FCO / Servicio Deuda 0,68 0,56
Global Ratings, se elaboraron las proyecciones del Fuente: PAVECA – Elaboración propia
comportamiento de PURINA bajo tres escenarios: 1)
Base: condiciones provistas por el emisor; 2) 5. SUSCEPTIBILIDAD DE CALIFICACIONES
Restricciones Leves: se desmejoran ligeramente Factores futuros que pueden llevar, de forma
ciertas variables; y 3) Restricciones Graves: recoge el individual o en conjunto, a una variación de
posible efecto de una desmejora significativa de calificación:
algunas condiciones.
5.1 VARIACIÓN POSITIVA
Para la construcción del primer escenario,  Sostenimiento de los márgenes de rentabilidad.
considerando el volumen de venta, para el periodo  Generación de flujo de caja operativo durante el
comprendido entre 2019 y 2020, se estiman periodo.
coberturas de gastos financieros de 1,69x, y de  Apalancamiento inferior al resultado operativo
servicio de deuda de 0,43x al vencimiento de la acumulado de los periodos recientes de forma
emisión, además de un indicador de cobertura de sostenida.
deuda con flujo de caja operativo (FCO) de 3,05x.
5.2 VARIACIÓN NEGATIVA
Bajo un escenario de restricciones leves, con un  Presiones considerables sobre la liquidez.
menor crecimiento en las ventas, así como un costo
 Apalancamiento superior al resultado operativo
implícito de los fondos superior, el emisor presenta
acumulado de los periodos recientes de forma
márgenes ajustados para la cobertura del
sostenida.
endeudamiento, con una cobertura proyectada a
 Política de inversiones y aprovisionamiento de
vencimiento para gastos y servicio de deuda de 1,12x
materia prima e insumos superiores a las
y 1,43x, respectivamente.
anticipadas, que puedan comprometer el
resultado operativo.
Considerando condiciones más exigentes, tales como
un crecimiento inferior en las ventas anuales, junto
ADVERTENCIA
con el incremento a 25% de la tasa implícita, se
Este informe de calificación no implica recomendación para
reducen los indicadores de cobertura tanto de gasto comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una
como de deuda totalizando a cierre de 2020: 0,37x y garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la
1,43x, respectivamente. probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos
sean cancelados oportunamente.
180
INDICADORES FINANCIEROS
Expresado en millones de Bolívares
May2019 May2018 May2017
Liquidez y Solvencia
Solvencia 1,47 1,64 1,53
Solvencia corriente 0,93 0,96 1,03
Liquidez Acida 0,66 0,70 0,83
Capital de Trabajo -5.484.866 -2.702.774 1.069.260
Activos circulante / Activo total 63% 57% 66%
Días Cuentas por Cobrar 139 26 43
Días Cuentas por Pagar 195 109 185
Días Inventarios 61 44 56
Ciclo operativo 200 70 99
Ciclo efectivo 139 26 43
Endeudamiento
Pasivo Total / Patrimonio 214,2% 156,1% 188,8%
Pasivo Total / Activo Total 68,2% 60,9% 65,4%
Pasivo Circulante / Pasivo Total 99,8% 98,4% 97,5%
Deuda Financiera / Pasivo Total 1,9% 30,0% 18,6%
Deuda Financiera / Patrimonio 4,0% 46,8% 35,1%
Deuda Financiera Neta / Patrimonio -36,2% -6,3% -62,6%
Gastos Financieros / Utilidad Operativa -3,7% -26,6% 22,5%
Eficiencia
Crecimiento de las Vtas (%) -32,9% 148,4% 0,0%
Ventas Netas / Act. Fijo Neto Promedio (veces) 2,09 4,23 2,75
Ventas Netas / Total Activo Promedio (veces) 0,83 1,68 0,95
Costos / Ventas 1,37 0,97 0,88
Utilidad Bruta / Ventas Netas (%) -37,1% 3,5% 11,6%
Utilidad en Operaciones / Ventas Netas (%) -61,8% -8,9% 7,2%
Utilidad Neta / Ventas Netas (%) -47,1% 15,4% 2,1%
Rentabilidad
Margen EBITDA -59,0% -6,9% 9,9%
EBITDA -53.021.898 -9.170.613 5.340.445
Utilidad Neta / Total Activo (ROA) -36,8% 20,2% 2,0%
Utilidad Neta / Patrimonio (ROE) -115,6% 51,7% 5,7%
EBITDA / Total Activo Promedio (%) -48,8% -11,5% 9,4%
EBITDA / Patrimonio Promedio (%) -138,5% -30,7% 27,1%
Costo Implicito de la Deuda 137,5% 16,9% 0
Cobertura de Deuda
Gastos financieros 2.028.478 3.156.611 876.479
Deuda Financiera Total 1.475.387 18.721.446 6.920.260
Corto Plazo 1.475.387 18.721.446 6.920.260
Largo Plazo - - -
Deuda Neta (Deuda - Caja) -13.254.305 -2.523.961 -12.351.149
Cobertura Intereses -26,1 -2,9 2,6
EBITDA/Servicio Deuda -15,1 -0,4 0,7
EBITDA/Servicio Deuda CP -15,1 -0,4 0,7
EBITDA/Servicio Deuda LP -26,1 -2,9 5.340.445,0
EBITDA/Servicio Deuda Neta 4,7 -14,5 -0,5
FCO / Servicio Deuda -8,6 1,1 -2,1
Flujo de Caja / Servicio Deuda 4,2 1,0 2,5
181
CLAVE, Sociedad Calificadora de Riesgo, C.A. Dictamen de Calificación deRiesgo.
Contacto: Informe Descriptivo.
Otto Rivero (0212) 905.6383 Caracas, agosto 2019.
AGRIBRANDS PURINA VENEZUELA, S.R.L. (PURINA)

Tipo de título Emisión Nº Monto Plazos
Papeles Comerciales 2019-I Bs 5.000.000.000,00 Entre 15 y 360 días
Emisión conforme a lo aprobado en Asamblea General Extraordinaria de Socios celebrada en fecha 01 de abril de
2019 y según certificación de Junta Directiva del Emisor en fecha 01 de abril de 2019.
Categoría Subcategoría Fecha del Dictamen Edos. Financieros más recientes Próxima revisión
A A3 29 de agosto de 2019 Al 31/05/19 (auditados) En seis (6) meses.
Definición de la Categoría A: "Corresponde a instrumentos con una muy buena capacidad de pago de capital e intereses, en los
términos y plazos pautados al momento de la emisión. Esta capacidad no se ve significativamente afectada ante eventuales
cambios en el emisor, el sector económico donde este opera y en la economía en su conjunto".
Definición de la Subcategoría A3: "Se trata de instrumentos que presentan para el inversor un muy bajo riesgo. Cuentan con una
adecuada capacidad de pago, del capital e intereses, en los términos y plazos pactados. A juicio del calificador, sólo en casos
extremos, eventuales cambios en la sociedad emisora, en el sector económico a que ésta pertenece o en la marcha de la economía
en general, podrían incrementar levemente el riesgo del instrumento bajo consideración".
Por la Junta Calificadora:
Otto Rivero Sarino Russo
Fundamentos de la calificación:
 Purina es una empresa registrada en 1952 con domicilio en Caracas, que se dedica a la elaboración, almacenaje y
comercialización de alimentos balanceados para animales (ABA): 1) Bovinos (lechero y carne), porcinos, avícola
(pollos de engorde, ponedoras y pavos) y equinos (línea CHOW); 2) Cría de camarones para la exportación (línea
AQUA); 3) Peces (línea Fish). En el último ejercicio (AF19), la participación sobre las ventas en bolívares
constantes de las diferentes líneas de negocio fue como sigue: CHOW 39,9% (54,5% en el AF18), AQUA 59,4%
(40,0% en el AF18) y Fish 0,7% (5,5% en el AF18). El 61% de las materias primas de la línea AQUA son de origen
importado adquiridas localmente y el 39% restante son importadas directamente por el Emisor de Agribrands
Purina Peru S.A. o Cargill Inc. El 86% de las materias primas de la línea CHOW son de origen importado
adquiridas localmente y el 14% restante es de origen nacional. Los precios de venta del Emisor no están sujetos a
regulación. El Emisor comercializa sus productos a través de distribuidores, quienes realizan la carga del producto
en las plantas y lo distribuyen a sus propios clientes (agrotiendas y/o productores), o directamente a productores
quienes cargan el producto para su propio consumo.
 Purina pertenece a un grupo de empresas que se dedican a la compra, venta, procesado y distribución de granos y
otras mercancías agrícolas, el cultivo y venta de pienso ganadero, y la venta de ingredientes para la industria
farmacéutica. Cargill Inc., su casa matriz, es la empresa privada más grande de los EE.UU. (2018) con ventas de
USD 113.490.000.000,00 en el último ejercicio y 130.500 empleados alrededor del mundo. Cargill Inc
desconsolidó sus operaciones en Venezuela en noviembre de 2015 y comenzó a contabilizar su inversión bajo el
método del costo. Según declaración de Cargill, Inc., el cambio de tratamiento contable no cambia el compromiso
de atender el mercado venezolano. Este compromiso se verifica recientemente en la capitalización de acreencias y
la apertura de líneas de crédito en divisas a Purina. Cargill Inc está calificada por S&P, Moody’s y Fitch para
Papeles Comerciales A-1, P-1 y F1 respectivamente, y A, A2 y A para deuda a largo plazo. Tomando en cuenta
los fuertes lazos legales, operacionales y estratégicos entre el Emisor y Cargill, Inc, estas calificaciones fueron
incorporadas a la asignación de la categoría de riesgo de ésta emisión.
182
 Con 35% de participación de mercado, Purina ocupa el segundo lugar en el mercado de alimentos balanceados
para la acuicultura (línea AQUA), siguiendo de cerca al líder Balanceados Lamar C.A (Balamar). Con 14% de
participación de mercado, Purina ocupa el tercer lugar en el mercado de alimentos balanceados para bovinos,
porcinos, avícola y equino (línea CHOW), siguiendo de cerca al líder, Alimentos Procría perteneciente al Grupo
Polar, y a MERSAN Alimentos Balanceados del Grupo Merino. El volumen de ventas del Emisor ha seguido la
tendencia del sector manufactura, con una caída sostenida respecto al ejercicio anterior en los últimos tres (3)
ejercicios. Las ventas en bolívares constantes respecto al ejercicio anterior (los estados financieros están ajustados
con las cifras del BCV recientemente publicadas), se redujeron -1,4% en el AF17 para luego incrementarse
+148,4% en el AF18 y reducirse -32,9% en el AF19. Los precios unitarios de venta promedios de las líneas de
negocio AQUA y CHOW sufrieron incrementos importantes en el AF18 que más que compensaron la caída del
volumen de ventas. En el AF19, los precios de venta siguieron su tendencia positiva, salvo por el fuerte retroceso
de los precios en los alimentos para bovinos (lechero) y porcinos.
 El resultado fueron pérdidas operativas (ajustadas) de -7,2% en el AF18 y -56,0% en el AF19. En éste último
ejercicio el margen bruto fue negativo (-37,1%); la línea AQUA mantuvo rendimientos positivos mientras que los
de la línea CHOW fueron altamente negativos. En el AF18, los resultados monetarios permitieron alcanzar un
margen neto positivo de +15,4%. En el AF19, la pérdida en cambio fue muy elevada resultando en un margen neto
negativo de -47,1%. No obstante, la deuda financiera neta ha sido negativa en todo el período analizado. Al
31/05/19, la deuda financiera bruta (préstamos bancarios a corto plazo) representa el 2% de las ventas netas. El
índice pasivo/patrimonio se elevó de 1,56x al 31/05/18 a 2,14x al 31/05/19. En este último ejercicio, el accionista,
Cargill Suprema Holding, capitalizó USD 10,7 millones de deuda como un aporte especial al patrimonio de la
compañía. El 1° de agosto de 2019 (evento posterior), la empresa revalorizó sus activos fijos. En el AF18 y AF19
el Ebitda es negativo y no proveyó cobertura para los intereses.
 El índice de liquidez se redujo consistentemente en el período analizado, pasando de 1,35x al 31/05/16 a 0,93x al
31/05/19. La prueba del ácido se redujo igualmente, pasando de 0,97x al 31/05/16 a 0,66x al 31/05/19. El efectivo
cubre diez (10) veces la deuda financiero a corto plazo, no existiendo deuda financiera a largo plazo. Los días
pendientes de cobro se incrementaron en el último ejercicio fiscal, de 5 días al 31/05/18 a 20 días al 31/05/19,
producto en buena medida de la mayor valoración de las cuentas por cobrar denominadas en dólares de la línea
AQUA. Los días pendientes de pago a proveedores se han reducido significativamente en los dos últimos ejercicios
Luego de reducirse respecto al ejercicio anterior al cierre del AF17 y AF18, los días de inventario sufrieron un
repunte en el AF19. Los inventarios propios de la línea CHOW en toneladas métricas sufrieron un fuerte
incremento al cierre del AF19 respecto al cierre del AF18 (+115%).
 La posición neta pasiva en moneda extranjera se redujo significativamente en el último ejercicio, de USD 11,3
millones al 31/05/18 a USD 3,5 millones al 31/05/19, luego de la capitalización de deudas por parte del accionista.
En el AF20, se tiene planificado capitalizar, de ser necesario, las cuentas por pagar de Cargill SACI, Cargill
Suprema Holdings y Cargill Inc hasta por USD 6,3 millones. En el período analizado, las ventas de la línea AQUA
en US$ han cubierto en buena medida las importaciones directas de materias primas, insumos y envases. El 99,8%
de las cuentas por cobrar (USD 5,1 millones), corresponden a un préstamo a Cargill de Venezuela, S.R.L. (filial
igualmente de Cargill Suprema Holdings). En el entorno, el Emisor enfrenta una fuerte competencia en la línea
CHOW. En la línea AQUA, las ventas se concentran en una sola industria (camaronera) la cual enfrenta problemas
particulares en su modelo de negocios
 EVENTO RECIENTE: En enero de 2019, el Departamento de Estado y del Tesoro de los Estados Unidos de
América impusieron sanciones contra Petróleos de Venezuela, S.A. (PDVSA) que congelan unos USD 7.000
millones en activos de la compañía y cancela unos USD 11,000 millones de pedidos de crudo venezolano de
refinerías en territorio estadounidense. Desde entonces, ha implementado y sigue implementando sanciones que
reducen la disponibilidad de divisas del Gobierno. La magnitud del impacto negativo que dichas sanciones puedan
tener sobre las importaciones y la economía en general son impredecibles, razón por la cual la calificadora no se
pronuncia a este respecto.
183
PROCESAMIENTO Y FUENTES DE LA INFORMACIÓN: A los efectos de la calificación de la emisión de
Papeles Comerciales N° 2019-I de Agribrands Purina Venezuela, S.R.L., se tomaron en cuenta estados financieros
auditados del Emisor correspondientes a los ejercicios finalizados el 31 de mayo de 2016, 2017 y 2018, y 2019. Los
estados financieros comparativos a moneda de mayo de 2019, fueron reexpresados con los índices de inflación
publicados por el BCV: 265,24% en el AF16, 272,04% en el AF17, 5.937,52% en el AF18 y 216.585,15% en el AF19.
Los auditores son Ostos Velázquez & Asociados, firma miembro de KPMG.
DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO. líneas de negocio fue como sigue: CHOW 39,9%
(54,5% en el AF18), AQUA 59,4% (40,0% en el AF18)
Agribrands Purina Venezuela, S.R.L. es una empresa y Fish 0,7% (5,5% en el AF18).
registrada en 1952 con domicilio en Caracas, que se
dedica principalmente a la elaboración, almacenaje y Los precios de venta del Emisor no están sujetos a
comercialización de alimentos balanceados para regulación. El Emisor comercializa sus productos a
animales (ABA), así como de ingredientes especial- través de distribuidores, quienes realizan la carga del
mente preparados para otras empresas para la producto en las plantas y lo distribuyen a sus propios
producción de éstos. Al 31/05/19, la empresa cuenta con clientes (agrotiendas y/o productores), o directamente a
335 trabajadores. productores quienes cargan el producto para su propio
consumo. El plazo de crédito de la línea CHOW es de
Para la producción de ABA para bovinos (lechero y 7 días. La casi totalidad de las ventas de la línea AQUA
carne), porcinos, avícola (pollos de engorde, ponedo- están denominadas una porción en USD (la mayor),
ras y pavos) y equinos (línea CHOW), el Emisor cuenta canceladas por los clientes mediante cesión parcial de
con dos plantas: las facturas de exportación, y una menor porción en
bolívares. Siguiendo el ciclo de vida de la especie de
 Planta Coropo, Estado Aragua, cuenta con un lote camarón, el crédito otorgado para la porción en dólares
de terreno que totaliza un área de 130.800 mts2, un es de 45 días. La porción en bolívares es a la vista.
área de construcción de aproximadamente
19.774,74 mts2, y cuenta con una capacidad SITUACIÓN DE LA ECONOMÍA Y EL SECTOR.
instalada de producción de 15.000 MT/mes y una
capacidad de almacenaje de 46.700 MT/mes. PIB (a precios constantes) por Actividad Económica
Variación (%) respecto a igual período anterior.
 Planta Maracaibo, Estado Zulia, cuenta con tres Actividades 2015 2016 2017 2018*
lotes de terreno que totalizan un área de 20.000 Consolidado -6,2 -17,0 -15,7 -19,4
-Petrolera -0,9 -9,9 -15,3 -26,2
mts2, un área de construcción de aproximada-
-No petrolera -6,2 -16,9 -15,2 -18,4
mente 7.159,79 mts2, y cuenta con una capacidad
-Manufactura -8,1 -26,6 -25,3 -35,3
instalada de producción de 7.500 MT/mes y una Fuente: BCV. *Enero/septiembre.
capacidad de almacenaje de 8.000 MT/mes.
La economía venezolana entró en recesión en 2014.
Para la producción de ABA para la cría de camarones Entre este último año y 2018 (a septiembre), el PIB real
para la exportación (línea AQUA) y peces (línea Fish), acumula una caída 47,6% (60,3% según el FMI
el Emisor cuenta con dos plantas: incluyendo el cuarto trimestre de 2019). La recesión en
el sector Manufactura, que incluye la industria de los
 Planta Cabimas, Estado Zulia, (línea AQUA) alimentos, se inició un año antes que en la economía en
cuenta con un lote de terreno que totaliza un área de general (-0,3% en 2013).
10.240 mts2, un área de construcción de
aproximadamente 3.515,15 mts2, y cuenta con una PDVSA 2015 2016 2017 2018
capacidad instalada de producción de 3.500 Producción promedio (mbd) 2.654 2.159 1.897 1.339
MT/mes y de almacenaje de 2.100 MT/mes. Precio promedio (US$/Barr) 44,6 35,1 46,7 61,4
Fuentes: Secretariado de la OPEP y Mpetromin (precios).
 Planta Barquisimeto, Estado Lara (línea Fish),
cuenta con cuatro lotes de terreno que totalizan un A la caída pronunciada de los precios del petróleo entre
área de 21.646,87 mts2, un área de construcción de el cuarto trimestre de 2014 y 2016 siguió la caída de la
aproximadamente 10.243,61 mts2, y cuenta con producción de PDVSA, lo cual no permitió aprovechar
una capacidad instalada de producción de 1.600 al máximo la recuperación de los precios en 2017 y
MT/mes y de almacenaje de 700 MT/mes. 2018. La caída de las exportaciones no tradicionales
(entre las que destacan las empresas de Guayana), las
En el último ejercicio (AF19), la participación sobre las demandas por expropiaciones de
ventas en bolívares constantes de las diferentes
184
empresas extranjeras, la deuda con proveedores cargan un margen de intermediación y demandan junto
internacionales y pagos pendientes a contratistas del a los proveedores internacionales pago por anticipado.
Estado, han sido factores adicionales que mermaron los La contracción del sector Manufactura ha sido mayor
ingresos en divisas. que la del PIB consolidado por su dependencia en las
importaciones.
A la caída de los ingresos, se unieron los mayores
compromisos de deuda externa por concepto de bonos Variación (%) 2015 2016 2017 2018
emitidos por el Gobierno Central y Pdvsa (US$ 70.847 INPC 180,9 274,4 882,6 130.060,2
millones al inicio del período). Entre 2015 y 2018, los Fuente: BCV.
vencimientos han sobrepasado los diez millardos de
dólares al año. La deuda por los acuerdos bilaterales con El Gobierno ha financiado los crecientes déficits
China y Rusia alcanzó US$ 39.300 millones en 2017 y fiscales con la emisión de dinero inorgánico por parte
se sumaron compromisos en 2018. PDVSA y el del BCV. La reducción de las asignaciones de divisas al
Gobierno enfrentaron vencimientos de US$ 3,5 sector productivo nacional, el cierre de empresas y el
millardos entre octubre y noviembre de 2017, dejando manejo de las empresas expropiadas, han mermado la
de honrar US$ 1,4 millardos en intereses. Los bonos producción interna. La situación se agrava por el
emitidos por Venezuela están en default técnico contrabando de extracción (productos regulados y
selectivo. A fines de 2018, los impagos se estiman en gasolina), estimulado por los controles de precio y de
US$ 7,5 millardos. cambio. La promulgación en enero 2014 de la ley de
precios justos, no ha impedido que la inflación haya
Reservas Internacionales 2015 2016 2017 2018 alcanzado niveles records, erosionando el poder
(millones de USD) 16.361 10.977 9.524 8.840 adquisitivo del salario de los trabajadores.
Fuente: BCV.
Consumo Privado 2015 2016 2017 2018*
La menor disponibilidad de divisas ha afectado las Variación Real (%) -8,9 -19,4 -16,2 -9,5
reservas internacionales y las importaciones. Fuente: BCV. *Enero/septiembre.
Exportaciones e Importaciones de Bienes. El consumo privado se contrajo pronunciadamente en el

En mm de USD 2015 2016 2017 2018 período analizado. El poder de compra de aquellos que
Saldo en bienes 3.928 11.033 22.007 18.811 devengan sueldo fijo ha sido el más afectado, a pesar de
Exportaciones fob 37.236 27.403 34.030 33.677 los aumentos en materia salarial decretados (en especial
Petroleras 35.136 25.942 31.497 29.810 a partir del segundo semestre de 2018), destinando los
No petroleras 2.100 1.461 2.533 3.867 trabajadores un porcentaje cada vez mayor de sus
Importaciones fob -33.308 -16.370 -12.023 -14.866 ingresos a la alimentación.
Petroleras -7.366 -4.893 -4.167 -9.031
No petroleras -25.942 -11.477 -7.856 -5.835 Tasa de Interés Activa* 2015 2016 2017 2018
Fuente: BCV. Bancos Universales 20,17 21,53 21,55 22,11
Fuente: BCV. * Promedio ponderado, anual.
La correlación existente entre el PIB real y las
importaciones ha sido 96% en los últimos 7 años. En el Las tasas de interés son reguladas por el BCV. La tasa
período analizado, estas han sufrido una caída activa promedio de los bancos universales se ha
acumulada de -84,0% (-28,8% en 2015, -55,8% en mantenido estable a pesar de la aceleración de la
2016, -31,6% en 2017 y -25,7% en 2018). Las inflación y es altamente negativa en términos reales.
importaciones privadas sufrieron una menor caída que Con la hiperinflación iniciada en noviembre de 2017, la
las públicas. Las importaciones privadas de maquinarias banca ha incrementado el cobro de comisiones para
y equipos se han minimizado. Las importaciones de compensar las bajas tasas de intereses, pero aun así el
materias primas, insumos y repuestos del subsector costo financiero es muy inferior a la inflación. A partir
alimentos y envases se ha visto menos afectada que los de 2015, año en que la tasa de inflación (180,9%) superó
bienes no esenciales. La asignación de divisas oficiales ampliamente la rentabilidad del patrimonio promedio de
a empresas privadas (Cadivi, Sicad I, Sicad II, Simadi, la banca (63,97%), los bancos confrontan graves
Cencoex, Dipro, Dicom,) para la importación se problemas para mantener el índice mínimo de
restringió fuertemente a partir de 2014, estando el sector patrimonio sobre activos de 9% (7% a partir de enero
de alimentos y envases entre los últimos afectados. El 2018) que exige la SUDEBAN, viéndose obligados a
sector manufactura se vio obligado progresivamente restringir el crédito. En septiembre de 2018, el BCV,
a adquirir los bienes con el objeto de frenar el alza de la tasa de cambio,
importados a través de distribuidores locales con estableció un encaje especial adicional al encaje
acceso a divisas a tasa no oficial. Estos distribuidores ordinario que deben constituir los bancos, igual al
185
100% sobre el incremento de las reservas bancarias requerimientos de la industria. La importación de maíz
excedentes al cierre del 31/08/18. El crédito al consumo amarillo y harina de soya está en manos de la
ha virtualmente desaparecido y el corporativo se ha Corporación Única de Servicios Productivos y
contraído en términos reales. Alimentarios, C.A., (CUSPALCA), adscrita al
Ministerio para la Alimentación. Debido al bajo nivel
PDVSA - Producción de Petróleo 2019 de importaciones de esta corporación, a partir de 2018
Promedio mensual Ene Feb Mar Abr los productores de ABA han efectuado importaciones de
Miles de barriles diarios 1.150 1.021 740 768 materias primas con recursos propios, permitiendo el
Fuente: Secretariado de la OPEP. gobierno trasladar los costos al producto final.
En 2019, el escenario ha continuado deteriorándose. POSICIÓN DE LA EMPRESA EN EL SECTOR.
Venezuela enfrenta pagos a China, Rusia, tenedores del
bono Pdvsa 2020 y casos de arbitraje del Ciadi (Gold Participación de Mercado ABA
Reserve, ConocoPhillips y Crystallex) que en 2018 Línea AQUA Línea CHOW
sumaron alrededor de ocho millardos de dólares. El 28 Empresa % Empresa %
de enero del año en curso, el Departamento de Estado y Balamar 39 Procria 18
del Tesoro de los Estados Unidos de América Purina 35 Mersan 16
impusieron sanciones contra Petróleos de Venezuela, Proporca 21 Purina 14
S.A. (PDVSA) que, además de limitar su capacidad de Potreros 5 Vitalim 10
efectuar negocios, congelan unos USD 7.000 millones Super S 8
en activos de la compañía estatal venezolana y cancela Convaca 4
unos USD 11,000 millones de pedidos de crudo Otros 30
venezolano de refinerías en territorio estadounidense. El Total 100 Total 100
mercado estadounidense (500 mbd aproximados al
momento de aplicar las sanciones) representa el 80% del Con 35% de participación de mercado, Purina ocupa el
flujo de caja de PDVSA. En febrero de 2019, Rosneft segundo lugar en el mercado de alimentos balanceados
anunció que aumentaría la producción en Venezuela a para la acuicultura (AQUA), siguiendo de cerca al líder
pesar de las sanciones y continuaría proporcionándole a Balanceados Lamar C.A (Balamar), con cuatro puntos
PDVSA productos esenciales de petróleo a cambio de porcentuales de diferencia. El Grupo Lamar con sede
crudo venezolano. en el Estado Zulia, es una corporación verticalmente
integrada que se dedica a la cría, procesamiento y
El FMI estima la caída del PIB en 2019 en -35% debido exportación de camarones.
a la caída de las importaciones; las privadas sufrirán una
contracción mayor que las del gobierno y las Con 14% de participación de mercado, Purina ocupa el
importaciones de materias primas para bienes no tercer lugar en el mercado de alimentos balanceados
esenciales sufrirán una contracción mayor que las para animales (bovino, porcino, avícola, equino),
dirigidas a bienes esenciales. Por su dependencia en las siguiendo al líder, Alimentos Procría perteneciente al
importaciones, el sector manufactura sufrirá una Grupo Polar, con cuatro puntos porcentuales de
contracción mayor que la economía en general. diferencia, y a MERSAN Alimentos Balanceados,
empresa del Grupo Merino con sede en el Estado
Producción de ABA 2015 2016 2017 2018* Cojedes, con dos puntos porcentuales de diferencia.
(miles de tm) 3.943 3.089 2.423 1.158
Fuente: Asociación Venezolana de Fabricantes de Alimentos PURINA – Volumen de Ventas (TM).
Concentrados para Animales (AFACA). *Proyectado por AFACA. Líneas May16 May17 May18 May19
Bovino* 85.312 39.599 7.977 9.941
La producción de alimentos balanceados para animales Avícola 36.488 29.733 13.479 7.192
(ABA), se encuentra repartida en unas cuarenta (40) Porcino 46.935 37.810 21.594 16.720
empresas las cuales producen alimentos para diferentes Equinos 3.376 3.012 3.039 3.518
especies animales. Los principales productores de ABA AQUA 33.759 22.188 18.770 8.642
se encuentran integrados verticalmente aguas abajo, en Otros** 11.531 3.854 1.454 934
especial los productores avícolas y de porcinos, y Totales 217.401 136.196 66.314 46.946
*Carne y Lechero. **Incluye peces (Fish), conejos y mascotas.
venden sus excedentes a productores pequeños. La
materia prima requerida incluye maíz amarillo (52%) y
El volumen de ventas del Emisor ha seguido la
harina de soya (28%), las cuales constituyen 80% del
tendencia del sector manufactura, con una caída
producto final. La harina de soya es importada y la
sostenida respecto al ejercicio anterior en los últimos
producción nacional de maíz amarillo solo cubre el 33%
tres (3) ejercicios.
aproximadamente de los
186
Variación del Volumen de Ventas (%). Las ventas en bolívares constantes respecto al ejercicio
Línea May16 May17 May18 May19 anterior se redujeron -1,4% en el AF17 para luego
Bovino -53,6 -79,9 +24,6 incrementarse +148,4% en el AF18 y reducirse -32,9%
Avícola -18,5 -54,7 -46,6 en el AF19.
Porcino -19,4 -42,9 -22,6
Equinos -10,8 +0,9 +15,8 Precios Unitarios Promedio (Bs constantes de may19/Kilo)
AQUA -34,3 -15,4 -54,0 Principales rubros May16 May17 May18 May19
Otros* -66,6 -62,3 -35,8 Bovino (carne) 208 267 1.744 3.011
Totales -37,4 -51,3 -29,2 Bovino (lechero) 12.288 12.844 16.701 5.372
*Incluye peces, conejos y mascotas.
Pollos 234 306 559 999
Pavos 116 87 101 695
La caída acumulada (AF19 vs AF16) es de -78,4%. De
los cuatro principales productos, la mayor caída Porcino 210 360 2.094 372
corresponde a bovinos (-88,3%), seguido por avícola (- Equinos 225 357 1.762 1.782
80,3%), AQUA (-74,4%) y porcinos (-64,4%). AQUA 546 760 2.854 6.172
Volumen de Importaciones (en tonelada métricas) Respecto al ejercicio anterior, los precios unitarios de
Materia Prima May16 May17 May18 May19 venta promedios de las líneas de negocio AQUA y
Conc. Proteico de Soya 478 3.000 4.488 3.659 CHOW sufrieron incrementos importantes en el AF18
Premezcla Acuícola 2.680 2.500 1.000 1.000 que más que compensaron la caída del volumen de
Pegabind - 120 120 60 ventas. En el AF19, los precios de venta siguieron su
Aceite/Harina Pescado - 406 - - tendencia positiva, salvo por el fuerte retroceso de los
Torta y lecitina soya 10.237 - - - precios en los alimentos para bovinos (lechero) y
Totales 13.395 6.026 5.608 4.719 porcinos. En la línea CHOW, el Emisor enfrenta una
fuerte competencia tomando en cuenta los altos
El 61% de las materias primas de la línea AQUA – estándares de calidad de sus productos (los cuales no
Subproductos de arroz y trigo, Harinas de pescado y pueden ser trasladados en su totalidad al precio de venta
soya, Afrechillo, Aceites, y Premezclas y aminoácidos debido a la situación económica) y que no recibe
-, son de origen importado y adquiridos localmente al materias primas subsidiadas por el Gobierno. Ello
Gobierno o a distribuidores. El 39% restante son unido al fuerte retroceso en el volumen de ventas de
importados directamente por el Emisor (ver tabla ambas líneas, derivó en la caída en las ventas en
anterior) de Agribrands Purina Peru S.A. o Cargill Inc. bolívares constantes.
El 86% de las materias primas de la línea CHOW -
Subproductos de trigo y arroz, Aceites, y Premezclas y Rentabilidad (%) May16 May17 May18 May19
aminoácidos -, son de origen importado y adquiridos Margen bruto 30,0 11,6 3,5 -37,1
localmente al Gobierno o a distribuidores. El 14% Margen operativo 24,5 7,2 -8,9 -61,8
restante, maíz amarillo, es de origen nacional. Margen operativo aj* 23,3 6,4 -7,2 -56,0
EBITDA/Ventas 24,8 9,1 -5,2 -53,3
Número de May16 May17 May18 May19 Margen neto 21,9 2,1 15,4 -47,1
Trabajadores 498 428 364 335 ROA** 27,3 2,0 20,2 -36,8
ROE** 64,2 5,7 51,7 -115,6
*Ajustado: No incluye ganancia (pérdida) en retiro y venta de
En el período analizado (AF19) versus AF16), el
propiedades, plantas y equipos, otros ingresos y otros egresos.
Emisor redujo el número de trabajadores en 163, **Calculados sobre la base del activo y patrimonio a fin de año.
equivalentes a 32,7% del total.
El resultado fueron pérdidas operativas (ajustadas) de -
ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS. 7,2% en el AF18 y -56,0% en el AF19. En éste último
ejercicio el margen bruto fue negativo (-37,1%); la línea
Resumen Estados Financieros (Bs constantes de mayo 19) AQUA mantuvo rendimientos positivos mientras que
Partidas (millones) May16 May17 May18 May19 los de la línea CHOW fueron altamente negativos. En el
Ventas netas 54.651 53.886 133.864 89.825 AF18, los resultados monetarios permitieron alcanzar
EBITDA 13.562 4.914 -6.942 -47.840 un margen neto positivo de +15,4%. En el AF19, la
Intereses netos 1 100 2.625 1.183 pérdida en cambio fue muy elevada resultando en un
Utilidad neta 11.965 1.134 20.658 -42.316 margen neto negativo de -47,1%.
Total activos 43.833 56.957 102.418 114.975
Efectivo 6.723 19.271 21.245 14.730
Préstamos bancarios 477 6.920 18.721 1.475
Patrimonio 18.626 19.724 39.995 36.595
187
(48%), inventarios (29%) y efectivo (20%). El efectivo
Deuda Financiera cubre diez (10) veces la deuda financiero a corto plazo,
May16 May17 May18 May19
(mm de Bs const) no existiendo deuda financiera a largo plazo.
Corto plazo 477 6.920 18.721 1.475
DF total 477 6.920 18.721 1.475 Eficiencia (días/veces) May16 May17 May18 May19
Efectivo y equivalente 6.723 19.271 21.245 14.730 Días pendientes de cobro* 1 3 5 20
Deuda financ neta -6.247 -12.351 -2.524 -13.254
Días pend CxC relacionad 68 41 21 123
Días pend CxP prov nac 28 29 14 11
A pesar de las pérdidas operativas, la deuda financiera
Días pend CxP relacionad 121 158 97 186
neta ha sido negativa en todo el período analizado.
Días de inventario 80 56 45 62
Ventas/Total activo 1,25 0,95 1,31 0,78
Endeudamiento (veces) May16 May17 May18 May19
Ventas/Plantas y equipos 3,82 2,75 3,06 2,13
Deuda fin neta/Vts netas -0,11 -0,23 -0,02 -0,15
*Cuentas por cobrar comerciales brutas.
Deuda fin bruta/Vts netas 0,01 0,13 0,14 0,02
Pasivo total/Patrimonio 1,35 1,89 1,56 2,14
Pasivo Circulante/Pasivo 0,86 0,98 0,98 1,00
Los días pendientes de cobro se incrementaron en el
Deuda financiera/Pasivo 0,02 0,19 0,30 0,02 último ejercicio fiscal, de 5 días al 31/05/18 a 20 días al
CxP Comerciales/Pasivo 0,12 0,10 0,08 0,05 31/05/19, producto en buena medida de la mayor
CxP Relacionadas/Pasivo 0,50 0,55 0,55 0,80 valoración de las cuentas por cobrar denominadas en
EBITDA/Int netos* 12.965 49,38 n.a. n.a. dólares de la línea AQUA. En todo caso, el 99% de las
*n.a.: No aplica. En el AF18 y AF19 el EBITDA es negativo. cuentas por cobrar de la línea CHOW se encuentran por
vencer o vencidas a 30 días. En la línea AQUA, la mora
Al 31/05/19, la deuda financiera bruta (préstamos promedio en el pago de la porción en dólares facturada
bancarios a corto plazo) representa el 2% de las ventas a los clientes es de 46 días mientras que en la porción en
netas. El pasivo del Emisor se encuentra en su casi bolívares es de 15 días (representada por un solo
totalidad en el circulante (99,8% al 31/05/19). A esta cliente). Los días pendientes de pago a proveedores se
última fecha, la deuda financiera representa 2% del han reducido significativamente en los dos últimos
pasivo y las cuentas por pagar comerciales 5%. Con el ejercicios. El incremento de los días pendientes de
deslizamiento del tipo de cambio, el porcentaje que cuentas por cobrar relacionadas y de cuentas por pagar
representa las cuentas por pagar a compañías relacionadas en el último ejercicio, se debe
relacionadas (ver Posición en Moneda Extranjera) del principalmente a la mayor valoración de las cuentas en
pasivo, se incrementó de 55% al 31/05/18 a 80% al USD (ver posición en moneda extranjera). Luego de
31/05/19. El índice pasivo/patrimonio se elevó de 1,56x reducirse respecto al ejercicio anterior al cierre del
al 31/05/18 a 2,14x al 31/05/19. En este último ejercicio, AF17 y AF18, los días de inventario sufrieron un
el accionista, Cargill Suprema Holding, capitalizó USD repunte en el AF19.
10,7 millones de deuda como un aporte especial al
patrimonio de la compañía. El 1° de agosto de 2019 Inventarios en toneladas métricas
(evento posterior), la empresa revalorizó sus activos Materia prima AF16 AF17 AF18 AF19
fijos de acuerdo a un avalúo presentado por la sociedad Línea AQUA 2.241,0 1.442,4 617,1 545,0
American Consult, S.A.. En el AF18 y AF19 el Ebitda Línea CHOW 7.386,8 6.941,3 6.032,8 12.987,5
es negativo y no proveyó cobertura para los intereses. Subtotal propios 9.627,8 8.383,7 6.649,9 13.532,5
Línea AQUA - - 0,5 -
Solvencia y Liq. (veces) May16 May17 May18 May19 Línea CHOW 2.931,5 2.021,0 613,8 151,0
Liquidez (act cir/pas cir) 1,35 1,03 0,96 0,93 Subtotal terceros 2.931,5 2.021,0 614,3 151,0
Prueba del ácido 0,97 0,83 0,70 0,66 Total inventarios 12.559,3 10.404,7 7.264,2 13.683,5
Efectivo y eq/Activo circ 0,23 0,52 0,36 0,20
Ctas x cobrar/Act circ 0,35 0,17 0,16 0,48 Siguiendo la tendencia de los volúmenes de venta, los
Inventarios/Activo circ 0,28 0,20 0,27 0,29 inventarios en toneladas métricas, propios y de terceros,
Anticipos prove/Act circ 0,09 0,11 0,14 0,03 se han reducido consistentemente en el período
Efectivo y eq/Deuda CP 14,11 2,78 1,13 9,98 analizado, salvo los inventarios propios de la línea
CHOW que sufrieron un fuerte incremento al cierre del
El índice de liquidez se redujo consistentemente en el AF19 respecto al cierre del AF18 (+115%).
período analizado, pasando de 1,35x al 31/05/16 a 0,93x

al 31/05/19. La prueba del ácido se redujo igualmente,
pasando de 0,97x al 31/05/16 a 0,66x al 31/05/19. Al
31/05/19, los activos circulantes están mayormente
representados por las cuentas por cobrar
188
SENSIBILIDAD ANTE CAMBIOS EN LA
POLÍTICA ECONÓMICA. El Emisor está expuesto a las fluctuaciones de las tasas
de interés locales. Los niveles de inflación y el bajo
Importaciones (miles de US$) nivel de las tasas prevalecientes, permite afrontar sin
Rubro May16 May17 May18 May19 inconvenientes las fluctuaciones de estas y el pago de
Conc. Proteico de Soya 449 2.981 4.228 3.439 capital. La principal amenaza en éste sentido es la
Premezcla Acuícola 7.514 7.425 2.970 3.350 liberación del control de cambio en el horizonte de los
Pegabind - 239 255 133 papeles objeto de la presente calificación, lo cual
Aceite/Harina Pescado - 907 - - conllevaría una liberación de las tasas de interés que
Otros* 5.813 - - - pasarían a ser reales positivas.
Totales 13.776 11.552 7.453 6.922
*Torta de soya, lecitina de soya y sacos tejidos de polipropileno.
El ambiente altamente regulado y las condiciones
Siguiendo la tendencia del volumen de ventas, las económicas actuales en que se desenvuelvan las
importaciones de materias primas e insumos se compañías en Venezuela en general, representa una
redujeron progresivamente en el período analizado, de barrera de entrada a nuevos competidores. Sin embargo,
USD 13,8 millones en el AF16 a USD 6,9 millones en el Emisor enfrenta una fuerte competencia en la línea
el AF19 (-49,7% acumulado). CHOW. En la línea AQUA, las ventas se concentran en
una sola industria (camaronera) la cual enfrenta
May16 May17 May18 May19
problemas particulares en su modelo de negocios.
Ventas Línea AQUA
en miles de US$ 9.231 9.095 8.629 6.309
GARANTÍAS Y RESGUARDOS.
En el período analizado, las ventas de la línea AQUA en
US$ han cubierto en buena medida las importaciones de La emisión de Papeles Comerciales N° 2020-I de
materias primas, insumos y envases. Purina, no contará con ningún tipo de garantía o
resguardo respecto del pago de intereses y capital que
Purina - Posición en Moneda Extranjera (miles de US$) otorguen al inversionista una protección adicional a la
Activo y Pasivos May16 May17 May18 May19 solvencia del Emisor.
Efectivo y equiv. 4.588 4.707 5.911 2.404
Cuentas por cobrar 992 - - 862 ADMINISTRACIÓN Y PROPIEDAD.
Intercompañías 3.900 3.434 2.031 5.106
Anticipos otorgados 451 217 600 215 El capital social de la compañía es de dos mil bolívares
Otros - - - -106 (Bs 2.000,00) dividido en dos mil (2.000) cuotas de
Total activos 9.931 8.358 8.542 8.480 participación con un valor nominal de un bolívar (Bs
Proveedores y CxP 1.905 - 107 1.397 1,00) cada una, totalmente suscritas y pagadas. Las
Intercompañías 17.623 18.724 19.176 10.495 cuotas de participación se encuentran distribuidas de la
Anticipos recibidos - 748 775 31 siguiente manera:
Otros 992 207 5 5
Total pasivos 20.520 19.679 20.063 11.928 Purina - Accionistas %
Posición Neta -10.589 -11.321 -11.521 -3.448 CARGILL SUPREMA HOLDINGS, B.V. 100,00
La posición neta en moneda extranjera del Emisor es de La Junta de Directiva para el periodo 2015-2019, está
carácter pasiva y se mantuvo relativamente estable en integrada como sigue:
los tres primeros ejercicios, alrededor de los once
millones de USD. La posición neta se redujo en el último Nombre Cargo
ejercicio, de USD -11,3 millones al 31/05/18 a USD -3,5 Presidente y
millones al 31/05/19. En el AF19, el accionista, Cargill Fernando Luis Guareschi
Director principal
Suprema Holding, capitalizó USD 10,7 millones de
Ángel Félix Gómez Zambrano Director principal
deuda como un aporte especial al patrimonio de la
compañía. En el AF20, se tiene planificado capitalizar, Oscar Alexander Larrazábal Rosas Director principal
de ser necesario, las cuentas por pagar intercompañías María Rita Guzmán Portela Director suplente
de Cargill SACI, Cargill Suprema Holdings y Cargill Solange Marques Ferreira Director suplente
Inc hasta por USD 6,3 millones. El 99,8% de las cuentas Fernando Aníbal García Cozzi Director suplente
por cobrar intercompañías (USD 5,1 millones),
corresponden a un préstamo a Cargill de Venezuela, En el período analizado, Purina no ha cancelado
S.R.L. (filial de igualmente de Cargill Suprema dividendos en efectivo a su accionista.
Holdings).
189
PROGRAMAS DE EXPANSIÓN Y
Cargill Inc. - Resumen Estados Financieros (MM de USD) CRECIMIENTO.
Partidas May16 May17 May18 May19
Vtas y otros ingresos 107.164 109.699 114.695 113.490 El Emisor no está acometiendo proyectos para la
Utilidad operativa* 1.642 3.035 3.204 2.816 ampliación de la capacidad de sus plantas, ni otros
Utilidad neta 2.377 2.835 3.103 1.583 proyectos que supongan un peso en su flujo de caja.
Activos corrientes 32.385 30.600 33.146 34.768
Propiedades y otros 25.104 25.200 26.329 26.911
IMPACTOS DE LA EMISIÓN.
Total activos 57.489 55.800 59.475 61.679
Pasivos corrientes** 14.598 14.320 14.274 15.150
Deuda 10.554 7.513 9.173 9.643 Los fondos provenientes de la colocación de la(s)
Otros pasivos 3.961 3.515 2.990 3.756 serie(s) de la presente Emisión 2019-I de Papeles
Patrimonio 28.376 30.452 33.038 33.130 Comerciales al Portador serán utilizados en un 100%
Total Pasivo + Patr. 57.489 55.800 59.475 61.679 para financiar requerimientos de capital de trabajo para
Nota: EE.FF. presentados de acuerdo con U.S. GAAP. la realización de las actividades relativas al objeto social
*Ajustada. **Menos pasivos que generan intereses. del Emisor. La emisión permitirá a Purina tener una
alternativa de financiamiento a los préstamos bancarios,
Purina pertenece a un grupo de empresas que se dedican con un menor costo financiero.
a la compra, venta, procesado y distribución de granos
y otras mercancías agrícolas, el cultivo y venta de ADVERTENCIA.
pienso ganadero, y la venta de ingredientes para la El presente Dictamen no implica recomendación para
industria farmacéutica. Cargill Inc., la casa matriz del comprar, vender o mantener los títulos valores calificados, ni
grupo, es la empresa privada más grande de los EE.UU. implica una garantía de pago del título sino una valuación
(en 2018) con ventas de USD 113.490.000.000,00 en el sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus
último ejercicio y 130.500 empleados alrededor del rendimientos sean cancelados oportunamente.
mundo. Cargill Inc desconsolidó sus operaciones en
Venezuela en noviembre de 2015 y comenzó a
contabilizar su inversión bajo el método del costo.
Según declaración de Cargill, Inc., el cambio de
tratamiento contable no cambia el compromiso de
atender el mercado venezolano. Este compromiso se
verifica recientemente en la capitalización de
acreencias antes descrita y la apertura de líneas de
crédito en divisas. Cargill Inc está calificada por S&P,
Moody’s y Fitch para Papeles Comerciales A-1, P-1 y
F1 respectivamente, y A, A2 y A para deuda a largo
plazo. Tomando en cuenta los fuertes lazos legales,
operacionales y estratégicos entre el Emisor y Cargill,
Inc, estas calificaciones fueron incorporadas a la
asignación de la categoría de riesgo de ésta emisión.
190
8. INFORMACION COMPLEMENTARIA
Avenida Principal Coropo, Municipio Linares Alcántara, Edificio Agribrands Purina

Venezuela, S.R.L., Piso 1, Sector Coropo 3 Santa Rita, Estado Aragua. Teléfono
0212 208.51.11
MERCOSUR CASA DE BOLSA, S.A.

Avenida Venezuela, Torre JWM, Planta Baja, Urbanización El Rosal, Municipio
Chacao, Estado Miranda, Venezuela.
Teléfonos: Máster (212) 901.38.11 Fax: (212) 952.27.39
Página web: www.mercosur.com.ve
SUPERINTENDENCIA NACIONAL DE VALORES

Avenida Francisco Solano López, entre avenida Los Jabillo y Calle San Gerónimo,
Edificio SNV, Urbanización Sabana Grande, Caracas, Venezuela.
Teléfonos: (212) 761.96.66, (212) 761.91.26
Página web: www.sunaval.gob.ve
GLOBAL RATINGS, C.A, SOCIEDAD CALIFICADORA DE RIESGO

Avenida Principal de La Castellana, Centro Letonia, Piso 12, oficina 126, Urbanización
La Castellana, Municipio Chacao, Estado Miranda, Venezuela.
Teléfonos: Master (212) 263.43.93
Página web: www.softlineratings.com
CLAVE SOCIEDAD CALIFICADORA DE RIESGO, C.A.

Avenida Francisco de Miranda, Centro Comercial Lido, Torre D, Oficina 41-D,
Urbanización El Rosal, Municipio Chacao, Estado Miranda, Venezuela.
Teléfonos: (212) 905.65.83 Fax: (212) 905.63.83
BOLSA DE VALORES DE CARACAS, C.A.

Calle Sorocaima entre avenida Tamanaco y Venezuela, edificio Atrium, Nivel C1,
Urbanización El Rosal, Municipio Chacao, Estado Miranda, Venezuela.
Teléfonos: (212) 905.55.11 y (212) 905.58.27 Fax: (212) 952.56.40
Página web: www.bolsadecaracas.com
191
“LOS RESPONSABLES QUE SUSCRIBEN, DECLARAN QUE CONJUNTA E
INDIVIDUALMENTE ACEPTAN, A TODOS LOS FINES LEGALES CONSIGUIENTES,
LA RESPONSABILIDAD DEL CONTENIDO DEL PRESENTE PROSPECTO Y QUE
EL MISMO ES VERDADERO Y NO CONTIENE INFORMACIÓN QUE PUEDA
INDUCIR A ERROR AL PÚBLICO Y QUE NO CONOCEN NINGÚN OTRO HECHO
O INFORMACIÓN IMPORTANTE CUYA OMISION PUDIERE ALTERAR LA
APRECIACION QUE SE HAGA POR PARTE DEL PÚBLICO DEL CONTENIDO DE
ESTE PROSPETO”.
FERNANDO L. GUARESCHI RAFAEL A. GALINDEZ

Presidente y Director Principal Tesorero Regional LA-Norte
192
Contenido
INFORMACIÓN PERIÓDICA DISPONIBLE ................................................................................... 2
1. INFORMACION BASICA SOBRE LA EMISION ................................................................... 3
1.1 Tipo de Valor........................................................................................................................... 3

1.2 Monto Autorizado para Circular ............................................................................................. 3
1.3 Emisiones ............................................................................................................................... 3
1.4 Plazos ..................................................................................................................................... 3
1.5 Precio y Rendimiento ............................................................................................................. 3
1.6 Colocación ............................................................................................................................. 4
1.7 Mercado Secundario .............................................................................................................. 4
1.8 Custodia de los Macrotítulos.................................................................................................. 4
1.9 Pago de los Títulos ................................................................................................................. 5
1.10 Pago de Capital...................................................................................................................... 5
1.11 Uso de los Fondos ................................................................................................................. 6
1.12 Representante Común ........................................................................................................... 6
1.13 Calificaciones de Riesgo........................................................................................................ 6
2. INFORMACIÓN SOBRE EL EMISOR ................................................................................... 7
2.1 Nombre, Domicilio y Duración................................................................................................ 7

2.2 Datos del Registro.................................................................................................................. 7
2.3 Dirección y Teléfonos ............................................................................................................. 7
2.4 Objeto Social .......................................................................................................................... 7
2.5 Evolución del Capital Social................................................................................................... 8
2.6 Estructura Accionaria ............................................................................................................. 9
2.7 Breve reseña histórica ............................................................................................................ 9
2.8 Dirección y Administración..................................................................................................... 9
2.9 Principales Marcas y Productos .................................................................................................. 13
2.10 Principales Materias Primas Utilizadas y Proveedores................................................................ 14
2.11 Contratos de Importancia............................................................................................................ 15
2.12 Principales clientes ..................................................................................................................... 16
2.13 Propiedades y activos de relevancia ........................................................................................... 16
2.14 Responsabilidad Social ............................................................................................................... 18
3. USO DE LOS FONDOS E INCIDENCIA DE LA EMISION DE PAPELES. ................................. 19
3.1 Estados Financieros al corte del 31 de mayo de 2019, comparativos con los cierres
de ejercicios al 31 de mayo 2018 y 2017 .................................................................................... 19
3.2 Explicación de las variaciones significativas al corte del 31 de mayo de 2019,
comparativos con los cierres de ejercicios al 31 de mayo 2018 y 2017 ...................................... 23
4. ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS AL 31 DE MAYO 2018 Y 31 DE MAYO DE 2017. 27
4.1 Estados Financieros Auditados al 31 de mayo de 2018 .............................................................. 27

4.2 Estados Financieros Auditados al 31 de mayo de 2017 ............................................................ 101
5. POSICIÓN EN MONEDA EXTRANJERA ................................................................................. 169
6. RELACIONES FINANCIERAS ................................................................................................. 171
7. DICTAMENES DE LAS CALIFICADORAS DE RIESGO ......................................................... 172
8. INFORMACION COMPLEMENTARIA...................................................................................... 191
193
PROSPECTO

Capital Suscrito y Pagado: Bs. 0,02
Capital Actualizado en miles de Bs. 10.462.410
RIF: J-000303959
OFERTA PÚBLICA DE PAPELES COMERCIALES ALPORTADOR

PC-EMISIÓN 2020-I
MONTO MÁXIMO AUTORIZADO PARA CIRCULAR:

CINCO MIL MILLONES DE BOLIVARES
(Bs. 5.000.000.000,00)
ASESORÍA Y ESTRUCTURACIÓN
AGENTE DE COLOCACIÓN

Agribrands Emisión 2020-I

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PROSPECTO

AGRIBRANDS PURINA VENEZUELA, S.R.L.

OFERTA PÚBLICA DE PAPELES COMERCIALES ALPORTADOR

VENCIMIENTO: LOS PAPELES COMERCIALES TENDRÁN UN VENCIMIENTO NO INFERIOR DE 15 DIAS

RENDIMIENTO: EL RENDIMIENTO EFECTIVO DE CADA SERIE SERÁ DETERMINADO AL INICIO DE LA

CALIFICADORAS DE GLOBAL RATINGS, C.A., SOCIEDAD CALIFICADORA DE RIESGO, C.A., OTORGÓ LA

REPRESENTANTE COMÚN: MERCOSUR CASA DE BOLSA S.A.

Fecha máxima para realizar la Oferta Pública: 15 de octubre de 2020

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