Lectura 08
Lectura 08
Lectura 08
Minera y Ambiental
Lección 08
El Mercado de Dinero
ASIGNATURA
Economía y Entorno de los Proyectos Mineros
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LECCIÓN 08
EL MERCADO DE DINERO
1. ¿QUÉ ES EL DINERO?
Medio de pago, algo que las personas pueden usar para comprar y
vender entre sí.
Tal vez, la manera más fácil de entender la función del dinero sea considerar
que cambiaría si no existiera. Si no existiera el dinero, quedaríamos
reducidos a una economía de trueque. Cada cosa que alguien quisiera
comprar tendría que ser canjeada por algo que esa persona pudiera proveer.
Por ejemplo, un mecánico que necesite comprar alimentos tendría que
encontrar un granjero cuyo coche no funcionara. Pero, ¿qué pasaría si el
granjero no tuviera nada que necesitara reparación? .O si solo pudiera dar al
mecánico una cantidad de huevos mayor de la que podría razonablemente
consumir.
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Si hubiera que encontrar personas específicas para comerciar con ellas,
especializarse resultaría muy difícil. Uno podría morir de hambre antes de
encontrar la persona correcta con quien realizar el trueque.
Al principio, lo que daba firmeza al valor del dinero eran sus usos
alternativos, y el hecho de que tuviera un costo de reposición. Por ejemplo,
uno podría comer cebada o usar pimienta para sazonar los alimentos, y el
valor asignado a ese consumo pone un piso al valor. Cualquiera podría
cultivar más, pero eso toma tiempo, de modo que si se come la cebada la
oferta de dinero disminuye. Por otra parte, mucha gente quizá desee fresas y
esté dispuesta a comerciar para obtenerlas, pero estas no sirven mucho
como dinero porque son perecederas: son difíciles de ahorrar para usarlas el
mes siguiente, y mucho menos el año siguiente, y casi imposibles de usar en
el comercio con personas que estén en lugares muy distantes. Otro problema
es la divisibilidad: no todas las cosas de valor son fácilmente divisibles, y
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estandarizar cada unidad también es complicado; por ejemplo, no es fácil
establecer ni mantener constante el valor de una cesta de fresas comparado
con el de artículos diferentes. No solo las fresas sino la mayoría de las cosas
son de poca utilidad como dinero.
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sistema también cumpliría un papel importante en ese proceso. Por ejemplo,
un productor de trigo tendría al menos dos motivos para conservar dinero:
para usarlo en transacciones (efectivo por adelantado) y como protección
frente a necesidades futuras (ahorro precautorio). Supongamos que se
avecina el invierno y que el agricultor desea aumentar su reserva de dinero
en previsión de gastos futuros. Si le es difícil encontrar personas que posean
dinero y deseen comprar trigo, quizá tenga que aceptar menos monedas o
billetes a cambio de los graños. Como resultado, el precio del trigo bajara
porque la oferta de dinero es demasiado ajustada, quizá porque
sencillamente no hay oro suficiente para acuñar dinero nuevo. Cuando los
precios bajan de manera general, eso se llama deflación. En cambio, si hay
más dinero en circulación pero igual nivel de demanda de bienes, el valor del
dinero caerá. Esto es inflación: se necesita más dinero para obtener la misma
cantidad de bienes y servicios (véase)
¿“Que es la inflación?” en la edición de marzo de 2010 de F&D). Mantener
en equilibrio la demanda y la oferta de dinero puede ser complicado.
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perdiendo totalmente su valor. Eso es lo que sucede durante una
hiperinflación. Para evitar la tentación de imprimir dinero sin ton ni son, hoy la
mayoría de los países han delegado la tarea de decidir cuánto dinero
imprimir a bancos centrales independientes, cuyo mandato es decidir en
base a su evaluación de las necesidades de la economía y evitar transferir
fondos al gobierno para financiar sus gastos. La expresión “imprimir dinero”
es de por si inapropiada. Actualmente la mayor parte del dinero consiste en
depósitos bancarios y no en papel moneda.
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2. ¿QUÉ ES EL MONETARISMO?
El dinero .hasta qué punto importa? Son pocos los que negarían el papel
fundamental que tiene en la economía.
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El monetarismo cobro importancia en los años setenta. En 1979, cuando el
pico de inflación en Estados Unidos alcanzo 20%, la Reserva Federal cambio
de estrategia y comenzó a operar de acuerdo con la teoría monetarista. Pero
el monetarismo perdió influencia durante las décadas sucesivas ya que no
parecía tan capaz de explicar la economía estadounidense. No obstante,
algunos de sus aportes al análisis económico han sido adoptados por
economistas no monetaristas.
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Falta de neutralidad monetaria a corto plazo: El incremento de la
cantidad de dinero afecta temporalmente al empleo y al producto real
(PIB) a corto plazo porque los sueldos y los precios tardan en
ajustarse (son “rígidos”, según la jerga económica).
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2.2 El gran debate
A pesar de que el monetarismo cobro importancia en los años setenta, fue
criticado por la línea de pensamiento que busco reemplazar, el
keynesianismo. Los keynesiaños, quienes se inspiraron en el gran
economista británico John Maynard Keynes, consideran que la demanda de
bienes y servicios es la clave de la producción económica. Sostienen que el
monetarismo no da cuenta debidamente de la economía porque la velocidad
es naturalmente inestable, y prácticamente no les atribuyen importancia a la
teoría cuantitativa del dinero y a las reglas que pretenden aplicar los
monetaristas. Debido a la inestabilidad periódica y a los vaivenes profundos
que afectan a la economía, es peligroso encadenar a la Reserva Federal a
una meta monetaria preestablecida: en su opinión, la Reserva Federal
debería tener cierto margen o discrecionalidad” para implementar políticas.
Los keynesiaños tampoco creen que los mercados se ajustan a las
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perturbaciones y regresan rápidamente a un nivel de producción con pleno
empleo.
Pero el ascenso del monetarismo fue breve. La oferta de dinero es útil como
objetivo de política solo si la relación entre el PIB nominal y el dinero (y, en
consecuencia, la inflación) es estable predecible. Es decir, si la oferta de
dinero aumenta, también aumenta el PIB nominal, y viceversa. No obstante,
para alcanzar ese efecto directo, la velocidad del dinero debe poder
preverse.
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En los años setenta, la velocidad aumento a una tasa más bien constante y
parecía que la teoría cuantitativa del dinero era acertada (véase el gráfico).
La tasa de crecimiento del dinero, ajustada en función de un nivel previsible
de velocidad, determino el PIB nominal. Pero en las décadas de 1980 y
1990, la velocidad se volvió muy inestable, con periodos imprevisibles de
subas y bajas. La relación entre la oferta de dinero y el PIB nominal se
quebró, y la utilidad de la teoría cuantitativa del dinero quedo en duda.
Muchos de los economistas que se habían volcado al monetarismo en los
años setenta lo abandonaron.
A partir de los años ochenta, los bancos pudieron ofrecer cuentas corrientes
que pagaban intereses, lo cual borro algunas de las diferencias entre cuentas
corrientes y cajas de ahorros. Además, mucha gente descubrió que los
mercados de dinero, los fondos comunes de inversión y otros activos
constituían mejores alternativas que los depósitos bancarios tradicionales. En
consecuencia, se modificó la relación entre el desempeño económico y el
dinero.
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decisión de bajar las tasas de interés y aumentar la oferta de dinero para
estimular la economía durante la recesión mundial que comenzó en 2007 en
Estados Unidos. Destacados monetaristas (incluso Schwartz) sostuvieron
que ese estimulo conduciría a tasas de inflación extremadamente elevadas.
En cambio, la velocidad disminuyo profundamente y la deflación se perfila
como un riesgo mucho más serio.
3. ¿QUÉ ES LA INFLACIÓN?
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refleja cuánto más caro se ha vuelto el conjunto pertinente de bienes o
servicios en un período dado, por lo general de un año.
Por lo general se mantiene constante la canasta del IPC a través del tiempo
para garantizar su coherencia, pero ocasionalmente se modifica parcialmente
para reflejar cambios en los hábitos de consumo; por ejemplo, incluyendo
nuevos bienes de alta tecnología o reemplazando artículos que han dejado
de comprarse. Los contenidos del deflactor del PIB, por el contrario, cambian
cada año porque muestran cómo varían en promedio a través del tiempo los
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precios de todo lo producido en una economía, y en consecuencia están más
actualizados que la canasta del IPC; sin embargo, incluyen rubros que no
son de consumo (como el gasto militar), por lo que el deflactor no es un buen
indicador del costo de vida.
Los precios varían a ritmos diferentes. Algunos, como los del comercio
internacional de materias primas, varían todos los días; otros, como los
salarios establecidos por contrato, tardan más en ajustarse (son más
“rígidos”). En un contexto inflacionario, el alza despareja de los precios
inevitablemente erosiona el ingreso real de algunos consumidores, lo que en
definitiva constituye el principal costo que acarrea la inflación.
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contrae. En la medida en que las tasas nominales de interés no toman en
cuenta la inflación, algunos ganan y otros pierden poder adquisitivo.
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incentivo para adelantar sus compras, lo que impulsa la actividad económica.
Muchos bancos centrales han adoptado como objetivo primordial de su
política mantener la inflación baja y estable, aplicando un régimen de metas
de inflación.
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Las expectativas también juegan un papel crucial en la inflación. Si las
personas o las empresas prevén un alza de precios, incorporarán esas
expectativas a las negociaciones salariales y los ajustes contractuales de
precios. En el período siguiente, las expectativas se vuelven profecías
autocumplidas al ajustarse los salarios o los precios según lo convenido; y
como las personas suelen basar sus expectativas en el pasado reciente, la
inflación seguirá un patrón similar a través del tiempo, generándose inercia
inflacionaria.
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Para ello, las autoridades anuncian su intención de mantener temporalmente
baja la actividad económica, a fin de moderar las expectativas y el
componente de inflación implícito en los contratos. Cuanta más credibilidad
inspire el banco central, tanto mayor será la influencia de sus
pronunciamientos en las expectativas de inflación.
Especialmente los jóvenes, los más ricos y aquellos con mejor nivel
educativo, se sienten cada vez más cómodos pagando con tarjeta o través
del teléfono móvil. En los Países Bajos, por ejemplo, por primera vez en 2015
las transacciones con tarjeta superaron a las efectuadas con efectivo (NFPS
2016).
“La sociedad sin efectivo, por más interesante que luzca, quizás sea tan
esquiva como la tan loada oficina sin papel”, afirmó Yves Mersch, del Comité
Ejecutivo del Banco Central Europeo.
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“Hoy podemos decir lo mismo de las modernas tecnologías de la
comunicación que de las imprentas en el siglo XVII. El acceso a internet es
generalizado y las computadoras, los teléfonos inteligentes y las tabletas son
artículos de uso común.
Por ende, están dadas las condiciones para lanzar más formas de pago
electrónico”, dijo Cecilia Skingsley, Vicegobernadora del Riksbank de Suecia.
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Cuánto más gente use una plataforma determinada, más interés ofrece,
como pasa con Facebook.
China en gran parte se salteó la etapa de las tarjetas y fue directamente del
efectivo a los pagos móviles. En 2015, la cantidad de usuarios de pagos
móviles aumentó un 64,5% en 2015 y, a fines de ese año, casi el 60% de los
710 millones de usuarios de internet del país hacían pagos a través de sus
móviles.
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europeos pusieron topes a las transacciones en efectivo, y el BCE piensa
dejar de imprimir billetes de €500, su denominación más alta, en 2018.
Peter Sands, ex Director General del Standard Chartered Bank, critica al
BCE por no actuar más rápido para dejar de emitir billetes de €500 y alentar
el retiro del circulante actual. Pero agrega: “Lo bueno es que ahora se acepta
mucho más la idea de que el efectivo, especialmente los billetes de alto
valor, facilita en gran medida el delito”.
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Es cierto que los bancos centrales renunciarían al señoreaje, o sea, la
ganancia por emitir moneda, pero en general se trata de montos menores.
En todo caso, como dice Sands en un trabajo para la Escuela Kennedy de
Harvard, “suministrar a los delincuentes billetes de alta denominación porque
dé dinero parece indefendible”.
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