GUIA DE CLASE ASINCRONICA - CLASE 9

Asignatura: Economía de Producción Pecuaria

Contenido: Análisis Económico. Ingresos y Egresos

Equipo Docente: Prof. Lic. Humberto Ramón González Ramos,
Dr. Roberto M. Giménez Zorrilla,
Lic. Nubia Inés Llano Dávalos

ACTIVIDADES DE APRENDIZAJE

1. Lee detenidamente el Material adjunto ANÁLISIS DE INVERSIONES

GANADERAS
2. Visualiza el video (Enlace)
https://www.youtube.com/watch?v=LHxqdLGzt9E&feature=emb_logo&ab_cha
nnel=AlexanderL%C3%B3pez y
3. RESUELVE LOS EJERCICIOS EXPUESTOS A CONTINUACION

a) Ejercicio de Evaluación de Inversiones. (Explicado en el video)

La empresa Inversiones y proyectos SA de CV, está explorando la posibilidad de realizar

inversiones en El Salvador, para la cual desea evaluar dos alternativas de inversión en el ramo
de turismo: i) montaje de un parque acuático en la cima del volcán de San Salvador con una
inversión de $5,000,000.00 y ii) Montaje de un restaurante exclusivo de comida árabe en el
centro comercial La Gran Vía, por un monto de inversión de $3,000,000.00
Según las proyecciones de mercado, se ha podido determinar que los flujos de caja esperados
en ambos proyectos es como sigue:

Proyecto Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Alternativa 1 800,000.00 1200,000.00 1600,000.00 2000,000.00 3000,000.00

Alternativa 2 200,000.00 400,000.00 900,000.00 1500,000.00 2500,000.00

De acuerdo a los análisis de mercado, las tendencias de la industria y el valor del dinero en el
tiempo, se ha determinado una tasa de costo de capital del 15%, la cual se convierte en la tasa
de descuento para actualizar los flujos de caja a valor presente.

Con la información antes expuesta, para ambas alternativas de inversión se pide:

a) Calcular el periodo de recuperación de la inversión - PRI, tomando en cuenta el valor del

dinero en el tiempo.
b) Establecer el valor actual neto – VAN
c) Determinar la relación Beneficio Costo - B/C
d) Obtener la tasa interna de retorno de la inversión - TIR
e) Sobre la base de los resultados de la evaluación, recomendar la mejor alternativa de
inversión.
SOLUCIÓN:

TMAR = 15%
Proyecto Alternativa 1 Alternativa 2
0 - 5.000.000.00 - 3.000.000.00
1 800.000.00 200.000.00
2 1.200.000.00 400.000.00
3 1.600.000.00 900.000.00
4 2.000.000.00 1.500.000.00
5 3.000.000.00 2.500.000.00

1. PRI 1= 3 + (5.000.000 – 3.600.000)

2.000.000
PRI 1= 3.7 años (3 años, 8 meses y 12 días)

PRI 2= 4 + (3.000.000 – 3.000.000)

2.500.000
PRI 2= 4 años

2. VAN 1= -5.000.000 + (800.000 + 1.200.000 + 1.600.000 + 2.000.000 + 3.000.000)

(1.15)1 (1.15)2 (1.15)3 (1.15)4 (1.15)5
VAN 1= 290.087.24

VAN 2= -3.000.000 + (2000.000 + 400.000 + 900.000 + 1.500.000 + 2.500.000)

(1.15)1 (1.15)2 (1.15)3 (1.15)4 (1.15)5
VAN 2 = 168.706.83

El proyecto recomendando es la alternativa 1

3. R b/c 1= 5.290.087.24 = 1.06 La empresa gana 6
5.000.000 centavos por cada dólar
R b/c 2= 3.168.706.83 = 1.06 invertido
3.000.000
4. TIR 1=
VAN 1= -5.000.000 + (800.000 + 1.200.000 + 1.600.000 + 2.000.000 + 3.000.000)
(1.25)1 (1.25)2 (1.25)3 (1.25)4 (1.25)5
VAN 1= -970.560
TIR 1= 0.15 + ((0.25 – 0.15) x (290.087.24))
290.087.24 – (-970.560)
TIR 1= 17.3% = 17%
 TIR2=
VAN 2= -3.000.000 + (2000.000 + 400.000 + 900.000 + 1.500.000 + 2.500.000)
(1.25)1 (1.25)2 (1.25)3 (1.25)4 (1.25)5
VAN 2= -689.600
TIR 2= 0.15 + ((025 – 0.15) x (168.706.83))
168.706.83 – (-689.600)
TIR 2= 17%

5. Se sugiere usar el proyecto 1

b) Ejercicios para Resolver

EJERCICIO 1

Un empresario trata de analizar dos proyectos de inversión (proyecto A y proyecto B),

relacionados con la fabricación y venta de maletas de lujo. Los datos estimados para cada uno
de los 4 años que duran ambos proyectos se presentan en la siguiente tabla (cifras en euros):

a) Calcule cuál debería ser el valor máximo de la inversión inicial exigido por el proyecto
A para que de acuerdo al criterio de selección de inversiones VAN, el proyecto resultase
adecuado para la empresa. Utilice una tasa de actualización anual constante del 6 %.
Q1 Q2 Qn
VAN= -A + -------- + ---------- + ---- + ---------
(1+ k) (1+ k)2 (1+ k) n
De acuerdo con el criterio VAN las inversiones son realizables si se obtiene un VAN mayor
o igual que cero. Por tanto:
186.000 453.000 590.000 632.000
VAN= -A + + + + ≥0
(1+0,06) (1+0,06)2 (1+0.06)3 (1+0.06)4

VAN= -A + 1.575.014,7 ≥ 0
 Por tanto, el máximo desembolso inicial para que resulte un VAN positivo y, en
consecuencia, el proyecto resultase adecuado es 1.575.014,7 euros.

b) Calcule el Plazo de recuperación o Pay-back del proyecto B. ¿Aceptaría el empresario

llevar a cabo el proyecto B? Justifique su respuesta.
Inversión inicial = 900.000 > 50.000 + 150.000 + 200.000+ 350.000
La suma de los flujos de caja es inferior al importe de la inversión inicial, lo cual quiere
decir que con los rendimientos futuros del proyecto no se recupera la inversión inicial
y se rechaza llevar a cabo el proyecto.

EJERCICIO 2

El gerente de la empresa MERGER debe decidir entre los tres proyectos de inversión cuyas
características se detallan en la siguiente tabla:

a) Explique en qué consiste el criterio Plazo de Recuperación o Pay-back y justifique cuál de

los tres proyectos seleccionará el gerente si utiliza este criterio.
El criterio Pay-Back es un método estático de selección de inversiones que consiste en
seleccionar como mejor proyecto aquél que tenga un menor plazo de recuperación del
desembolso inicial. (0,5 puntos). Si utilizase este criterio el gerente seleccionaría el
proyecto A ya que es en el que antes se recupera la inversión: 2 periodos

b) Utilizando una tasa de actualización del 5,5% anual, calcule el Valor Actual Neto (VAN)
de cada uno de los tres proyectos, justifique si son interesantes para la empresa e indique
en cuál de ellos recomendaría invertir al gerente.

Q1 Q2 Qn
VAN= -A + -------- + ---------- + ---- + -------------
(1+ k) (1+ k2) (1+ k3) n

70.000 40.000 10.000

VAN (A)= -110.000+ + + = 804,94 €
 (1+0,055) (1+0,055)2 (1+0,055)3

50.000 50.000 20.000

VAN (B)= -110.000+ + + = -651,74 €
2 3
(1+0,055) (1+0,055) (1+ 0,055)

60.000 45..000 15..000

VAN (C)= -110.000+ + + = 76,60 €
2 3
(1+0,055) (1+0,055) (1+ 0,055)

Resultan interesantes los proyectos A y C por tener un VAN positivo. El proyecto B

no resulta interesante puesto que su VAN es negativo.
Se escogería el proyecto A por ser el de mayor VAN.

c) A la hora de hacer frente al desembolso del proyecto finalmente escogido, el director

financiero prefiere pedir un préstamo a largo plazo mientras que el gerente prefiere dedicar
parte del dinero disponible en las cuentas de Caja y Bancos. Sabiendo que el ratio de tesorería
tiene un valor de 0,4 y el ratio de endeudamiento total también tiene un valor de 0,4, argumente
cuál de los dos tiene, en principio, un punto de vista más sensato.
El valor ideal del ratio de tesorería está alrededor de 1 por lo que un valor de 0,4 indica que
hay problemas de liquidez en la empresa.
El valor ideal del ratio de endeudamiento total es 1 (algunos autores consideran alrededor de
0,5; o entre 0,66 y 1,25), por lo que un valor de 0,4 indica que la empresa no está endeudada
en exceso. Teniendo en cuenta el valor de ambos ratios resulta (en principio) más razonable el
punto de vista del director financiero: solicitar un préstamo a largo plazo

EJERCICIO 3

Un empresario ha de decidir entre dos proyectos de inversión (A y B) y dispone de la siguiente

información en relación a los mismos:
a) ¿Qué proyecto sería seleccionado de acuerdo con el criterio de plazo de recuperación o
payback? Razone la respuesta.
Se seleccionaría el proyecto A puesto que es el que tiene un plazo de recuperación menor,
es decir, se recupera antes el desembolso inicial.

b) ¿Cuál es el flujo de caja que genera cada proyecto en el segundo año? (0,5 puntos)
8.000
Proyecto A: 8.000 = 0,5xFC2 ; FC2= = 16.000 €
0,5

12.000
Proyecto B: 12.000 = 0,75xFC2 ; FC2= = 16.000 €
0,75
c) Supuesto que el flujo de caja generado por el proyecto B en el segundo año fuese 15.000€,
calcule el valor actual neto de este proyecto utilizando una tasa de descuento del 3% anual e
interprete el resultado obtenido.

Q1 Q2 Qn
VAN= -A + -------- + ---------- + ---- + -------------
(1+ k) (1+ k)2 (1+ k)n

8.000 15..000
VAN (B)= -20.000+ + = 1.905,93 €
2
(1+0,03) (1+0,03)

El Valor Actual Neto positivo indica que el proyecto genera valor para la empresa (es decir, el
valor actual de los flujos de caja que genera el proyecto supera el desembolso inicial). Por
tanto, el proyecto es conveniente para la empresa.

EJERCICIO 4

El gerente de una compañía desea comparar el valor que generarían para su empresa dos
posibles proyectos de inversión, considerando para ello que la tasa de descuento es del 4%
anual. Ambos proyectos tienen una duración de cuatro años y la información relativa a los
mismos se presenta en la siguiente tabla (cifras en euros):

a) Calcule los flujos de caja que genera cada proyecto en cada uno de los cuatro años.
Flujo de caja (Qi) = Cobros – Pagos
En el proyecto A, el flujo de caja es 12.500 – 10.000 = 2.500€ cada año
En el proyecto B: Q1 = 1.500 – 2.000 = -500€; Q2 = 3.000-2.000 = 1.000€; Q3 = 4.000 –
2.000 = 2.000€; Q4 = 5.500 – 2.000 = 3.500€.

b) Calcule el Valor Actual Neto (VAN) de cada proyecto y comente los resultados, indicando
si los proyectos generan valor y qué proyecto sería preferible.

Q1 Q2 Qn
VAN= -A + -------- + ---------- + ---- + -------------
(1+ k) (1+ k)2 (1+ k)n

2.500 2.500 2.500 2.500

VAN (A)= -8.000+ + + + =1.074,74 €
(1+0,04) (1+0,04)2 (1+ 0,04)3 (1+0,04)4

-500 1.000 2.000 3.500

VAN (B)= -4.000+ + + + =1.213,59 €
2 3 4
(1+0,04) (1+0,04) (1+ 0,04) (1+0,04)

El Valor Actual Neto positivo indica que el proyecto genera valor para la empresa (es decir, el
valor actual de los flujos de caja que genera el proyecto supera el desembolso inicial). Por
tanto, ambos proyectos generan valor. Entre los dos proyectos, sería preferible el segundo ya
que su VAN es superior.

EJERCICIO 5

La empresa La Milagrosa, S.A. está estudiando la posibilidad de llevar a cabo un proyecto de

inversión, de duración 3 años, para la fabricación y venta de un nuevo producto.
El volumen anual de producción y venta que se espera conseguir con este proyecto es de 1.700
unidades en el año 1; 900 unidades en el año 2 y 1.100 unidades en el año 3. El producto se
venderá en el mercado a un precio de 25 € cada unidad, el coste variable unitario será 10 € y
los costes fijos anuales 5.000 €.

a) Calcule el beneficio que generará el proyecto en cada uno de los tres años.
Beneficio = (P-CVU) x Q – Costes fijos
Beneficio (año 1) = (25 – 10) x 1.700 – 5.000 = 20.500 €
Beneficio (año 2) = (25 – 10) x 900 – 5.000 = 8.500 €
Beneficio (año 3) = (25 – 10) x 1.100 – 5.000 = 11.500 €

b) Sabiendo que el desembolso inicial que requiere el proyecto es 29.000 € y bajo el supuesto
de que los flujos de caja anuales generados por el proyecto coinciden con los beneficios
calculados en el apartado anterior, calcule el VAN del proyecto utilizando una tasa de
actualización del 6% anual y comente la conveniencia o no de llevarlo a cabo.

Q1 Q2 Qn
VAN= -A + -------- + ---------- + ---- + -------------
(1+ k) (1+ k)2 (1+ k)n

20.500 8.500 11.500

VAN= -29.000+ + + = 7.560,2 €
(1+0,06) (1+0,06)2 (1+ 0,06)3
c) Calcule el payback o plazo de recuperación de este proyecto e interprete el resultado.

El plazo de recuperación del proyecto es de 2 años. Representa el tiempo necesario para

recuperar el desembolso inicial realizado.

d) La empresa desea valorar también un segundo proyecto, de duración dos años, con las
siguientes características: Desembolso inicial: 8.000 €; Flujo de caja del año 1: 4.000 €; Flujo
de caja del año 2: 5.000 €. Calcule la TIR de dicho proyecto.

4.000 5.000
VAN= -8.000+ + =0
(1+ r ) (1+ r )2
-8000(1+ r)2 + 4.000(1 + r)+ 5.000= 0

-8000(1+ 2 r + r2) + 4.000(1 + r)+ 5.000= 0

……………………

8r2+ 12r – 1= 0

−𝑏±√𝑏2 −4𝑎𝑐
r= r= 0,79 r= 7,9%
2𝑎

EJERCICIO 6

La empresa GOLO, S.A. se dedica al sector de la restauración en España, disponiendo de una

treintena de restaurantes repartidos por diferentes provincias. Actualmente, la empresa cuenta
con un exceso de liquidez que desea rentabilizar. El director financiero está estudiando,
mediante los criterios de selección de inversiones VAN y TIR, tres proyectos alternativos de
la misma duración. Los resultados obtenidos se presentan en la siguiente tabla:
a) A partir de los resultados del VAN, razone, de forma separada para cada proyecto, si el
valor actualizado de sus flujos de caja es mayor, menor o igual, que el desembolso inicial.
Proyecto 1. Puesto que su VAN es negativo, se deduce que el valor actual de los flujos de
caja generados por este proyecto es inferior al desembolso inicial (en 2.000 €).
Proyecto 2. Puesto que su VAN es positivo, se deduce que el valor actual de los flujos de
caja generados por este proyecto es superior al desembolso inicial (en 35.000 €).
Proyecto 3. Puesto que su VAN es cero, se deduce valor actual de los flujos de caja
generados por este proyecto es igual al desembolso inicial.

b) Sabiendo que se ha utilizado la misma tasa de actualización para calcular el VAN de los
tres proyectos, ¿podría determinar cuál es el valor de dicha tasa? Justifique la respuesta.
La tasa de actualización utilizada es un 6,5%. Esta información la podemos extraer de los
datos reflejados en la tabla para el Proyecto 3, ya que la TIR de un proyecto es la tasa de
descuento que iguala a 0 su VAN

c) Justifique, en base a cada uno de los dos criterios, cuál sería el proyecto seleccionado.
Utilizando el criterio Valor Actual Neto, la empresa seleccionaría el Proyecto 2, ya que es
el único que tiene un VAN positivo.
Utilizando el criterio de Tasa Interna de Rentabilidad, la empresa seleccionaría también el
Proyecto 2, ya que es el que ofrece una rentabilidad superior a los demás y a la tasa de
actualización.
d) A la empresa se le plantea un nuevo proyecto de inversión, de duración dos años, que supone
un desembolso inicial de 20.000 € y unos flujos de caja anuales de 7.000 € el primer año y
22.000 €, el segundo. Calcule la TIR de dicho proyecto.

7.000 22.000
VAN= -20.000+ + =0

(1+ r ) (1+ r )2
-20.000(1+ r)2 + 7.000(1 + r)+ 22.000= 0

-20.000(1+ 2 r + r2) + 7.000(1 + r)+ 22.000= 0

……………………

20r2+ 33r – 9= 0
 −𝑏±√𝑏2 −4𝑎𝑐
r= r= 0,238 r= 23,8%
2𝑎

NOMBRE Y APELLIDO: Denise Kuhn