FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES,

FINANCIERAS Y ADMINISTRATIVAS

ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD

PROPUESTAS DE MEJORA DE LOS FACTORES

PROYECTO DE TESIS PARA OPTAR EL TÍTULO

AUTOR:
WMWMWM WMWMWMW MWMW AWW
ORCID: 0000-0003-4945-9907

ASESOR
RUBINA LUCAS, FELIX
ORCID ID: 0000-0001-7265-874X

HUARAZ – PERU
2020
 1. Título De La Tesis

Propuestas de mejora de los factores relevantes del financiamiento y

rentabilidad de la micro empresa del sector servicio, rubro constructora:

caso Disap Construcciones S.A.C., distrito de Caraz – 2019.

ii
 2. Equipo de Trabajo

AUTOR
Pajuelo Echevarría Maribel Roxana
ORCID: 0000-0003-4945-9907
Universidad Católica los Ángeles de Chimbote, Estudiante de Pregrado
Huaraz, Perú

ASESOR
Suárez Sánchez, Juan De Dios
ORCID: 0000-0002-5204-7412
Universidad Católica los Ángeles de Chimbote, Facultad de Ciencias
Contables, Financieras y Administrativas, Escuela Profesional de
Contabilidad, Huaraz, Perú

JURADO
Salinas Rosales, Eladio Germán
ORCID: 0000-0002-6145-4976

Sáenz Melgarejo, Justina Maritza

Broncano Osorio, Nélida Rosario

iii
 Índice

1. Título de la tesis

2. Equipo de Trabajo

3. Contenido

4. Introducción

5. Planeamiento de la investigación

5.1. Planteamiento del problema

a) Caracterización del problema:

b) Enunciado del problema:

5.2. Objetivos de la investigación

5.3. Justificación de la investigación

6. Marco teórico y conceptual

6.1. Antecedentes

6.2. Bases teóricas de la investigación

6.3. Hipótesis

7. Metodología

7.1. Tipo de investigación

7.2. Nivel de la investigación de la tesis

7.3. Diseño de la investigación

7.4. El universo y muestra

7.5. Definición y operacionalización de variables

7.6. Técnicas e instrumentos de recolección de datos

iv
 7.7. Plan de análisis

7.8. Matriz de consistencia

7.9. Principios éticos

8. Referencias bibliográficas

Anexos

Anexo 1: Cronograma de actividades

Anexo 2: Presupuesto

Anexo 3: Instrumento de recolección de datos

v
4. Introducción

El trabajo de investigación corresponde a la línea de investigación titulada:

“Caracterización del financiamiento, capacitación y rentabilidad de las Mype” cuyo

campo a disciplinar es la promoción de las Mype establecido por la Escuela

Profesional de Contabilidad.

Cuyo problema de investigación como pregunta a la realidad se formula de la

siguiente manera: ¿Cuáles son las propuestas de mejora de los factores relevantes del

financiamiento y rentabilidad de la micro empresa del sector servicio, rubro

constructora: caso Disap Construcciones S.A.C., distrito de Caraz – 2019?; para

responder al problema de investigación se han propuesto los siguientes objetivos:

objetivos general: Determinar las propuestas de mejora de los factores relevantes del

financiamiento y rentabilidad de la micro empresa del sector servicio, rubro

constructora: caso Disap Construcciones S.A.C., distrito de Caraz – 2019.

Para lograr el objetivo general se desagregaron en los siguientes objetivos

específicos: 1. Describir los factores relevantes del financiamiento de la micro

empresa del sector servicio, rubro constructora: caso Disap Construcciones S.A.C.,

distrito de Caraz – 2019. 2. Describir la rentabilidad de la micro empresa del sector

servicio, rubro constructor: caso Disap Construcciones S.A.C., distrito de Caraz –

2019.

Se justificó desde los siguientes puntos de vista: la justificación práctica que

constituye un marco orientador mediante sus resultados, la justificación

metodológica, presentando la estructura científica del trabajo de investigación. La

metodología radica en que el trabajo de investigación es de enfoque cuantitativo y de

nivel descriptivo, el diseño es descriptivo simple, con una población de 14 y muestra

1
probabilística de 14 trabajadores, cuestionario será el instrumento de recolección de

datos y la técnica que se utilizará es la encuesta. La investigación tiene como

delimitación espacial la micro empresa constructora DISAP Construcciones SAC y

como delimitación temporal el año 2019.

5. Planeamiento de la investigación

5.1. Planteamiento del problema

a) Caracterización del Problema:

La rentabilidad es un factor sumamente importante en todas las empresas ya que

con ello se mantiene en el mercado la empresa a mayor rentabilidad mayor serán las

ganancias que se obtiene y mayor será el crecimiento y posicionamiento en el

mercado local y/o nacional. La rentabilidad es la lucha de todos los días de todo

microempresario, buscan estrategias para seguir aumentando a gran magnitud esa

liquidez tan deseada y tan complicada de conseguir, por la diversidad de competencia

que existe, por la informalidad y precios desleales. También por los diversos gastos

que contrate la empresa para con sus trabajadores, proveedores, rentas, etc. Por ello

muchos contribuyentes no cumplen con todas las normas establecidas por la

SUNAT, con el fin de obtener un porcentaje más de ganancia.

La mejor manera de conseguir mayor rentabilidad empresarial es con un buen

financiamiento, con la cual se podrá mejorar los servicios, diversificación de

equipos, mejora calidad de atención por los trabajadores debido a las capacitaciones

2
que se les brinda, entre otros. El financiamiento es la inyección que toda empresa

necesita para sobresalir y mejorar como micro empresa.

En Ayacucho Avilés (2019) concluye que se han determinado las principales

mejoras del financiamiento, rentabilidad y tributación con los datos presentados en

los resultados. En cuanto a la rentabilidad: el 100% afirma que la rentabilidad de su

empresa no ha mejorado con el financiamiento. El 80% utilizan estrategias dentro de

su organización para lograr la rentabilidad en el mercado frente a las demás empresas

de la competencia.

En la ciudad de Chimbote Quispealaya (2019) sostiene que cual fuera el sistema

que el empresario elija para su financiación ya sea la banca formal o entidades

financiera, el financiamiento influyen de manera positiva en el desarrollo y

rentabilidad de la empresa, ya que esto le brinda a las MYPES y Pymes la

posibilidad de mantenerse en el mercado, mantener su economía e incrementar sus

niveles de comercialización en el mercado donde se encuentran, de esta forma no

solo incrementar su rentabilidad, generan empleo, también permite otorgar un mayor

aporte al sector económico en el que participan.

En la misma ciudad de Chimbote Sánchez (2018) sostiene que al comparar el

financiamiento es una base de crecimiento para cualquier tipo de empresa, para llegar

a obtener menor tasa de interés de la Banca Formal, las micro y pequeñas empresas

tienen que formalizarse y así poder acceder a los créditos que necesitan para su

continua superación.

3
b) Enunciado del Problema:

¿Cuáles son las propuestas de mejora de los factores relevantes del financiamiento

y rentabilidad de la micro empresa del sector servicio, rubro constructora: caso Disap

Construcciones S.A.C., distrito de Caraz – 2019?

5.2. Objetivos de la Investigación:

5.2.1. Objetivo General

Determinar las propuestas de mejora de los factores relevantes del financiamiento

y rentabilidad de la micro empresa del sector servicio, rubro constructora: caso Disap

Construcciones S.A.C., distrito de Caraz – 2019.

5.2.2. Objetivos específicos

1. Describir los factores relevantes del financiamiento de la micro empresa del sector

servicio, rubro constructora: caso Disap Construcciones S.A.C., distrito de Caraz

– 2019.

2. Describir la rentabilidad de la micro empresa del sector servicio, rubro

constructora: caso Disap Construcciones S.A.C., distrito de Caraz – 2019.

5.3. Justificación de la Investigación

Existen dificultades de financiamiento en las micro empresas lo cual dificulta el

crecimiento de las micro empresas y por ende es muy escaso obtener rentabilidad y

solvencia económica. Por este motivo el trabajo de investigación tiene mucha

importancia por su trascendencia social y económica que permite justificar desde los

siguientes puntos de vista:

Justificación teórica: el trabajo de investigación adopta un conjunto de

conceptos, leyes, principios, clases con la finalidad de darle un sustento teórico al

trabajo de investigación contable. Así mismo sus resultados llenarán un vacío

4
existente en el sistema de conocimientos teóricos carentes en este campo; sirviendo

como fuente de información a los futuros investigadores de la carrera de

contabilidad.

Justificación práctica: se proyecta con los resultados de la investigación a

constituirse en un marco orientador propietarios de las micro empresas de ferreterías

para que tomen las decisiones adecuadas de conseguir financiamiento para mejorar la

rentabilidad empresarial.

Justificación metodológica: por la trascendencia de la investigación contable ha

sido necesario la formulación de un problema de investigación, la estructuración de

los objetivos a nivel general y específicos y el planteamiento de la hipótesis. Y para

darle el sustento teórico, la adopción de conceptos y definiciones y la posterior

aplicación de la metodología de la investigación científica con la finalidad de

contrastar los conocimientos teóricos que proponen los autores con la realidad

empírica representada por la muestra mediante un instrumento de medición y llegar a

las conclusiones finales.

Justificación de la viabilidad: la gestión del proyecto será viable porque la

responsable de la investigación cuenta con los recursos necesarios: humanos,

materiales y financieros para cumplir con todas las actividades propuestas en el

cronograma y lograr los objetivos propuestos.

5
6. Marco teórico y conceptual

6.1. Antecedentes

Internacionales

Nacionales

Olivera (2020) en su tesis titulada: Financiamiento, rentabilidad y tributación de la

micro y pequeña empresa del rubro construcción caso: empresa S&T contratistas y

servicios múltiples S.R.L. Ayacucho, 2019. Cuyo objetivo fue: identificar las

características de financiamiento, rentabilidad y tributación en la micro y pequeña

Empresa del rubro construcción caso: Empresa S&T Contratistas y Servicios

Múltiples S.R.L. Ayacucho - 2019. La metodología fue de nivel cualitativo, tipo no

experimental, diseño descriptivo. No se consideró la muestra poblacional por ser un

trabajo bibliográfico, documental; la técnica e instrumentos de la encuesta

cuestionario. Concluyó: las Mypes del sector construcción solo consiguen

financiamiento de terceros y a corto plazo con intereses altos y en otros casos se

hacen impagables e imposibles de invertir en un activo fijo. Al no contar con los

requisitos que exige la financiera estas empresas en su mayoría no tienen acceso a

ningún tipo de crédito ya sean a corto o largo plazo. En cuanto a la Rentabilidad las

empresas no hacen el cálculo de sus ingresos como ganancias.

Tudela (2019) en su tesis titulada: Tributación, financiamiento y rentabilidad de la

micro y pequeña empresa del sector servicio “Consultores y constructores Obrainza”

S.A.C.-Ayacucho, 2019. El objetivo logrado fue: Determinar las principales

características de la Tributación, Financiamiento y Rentabilidad de la Micro y

Pequeña Empresa del Sector Servicio “Consultores y Constructores Obrainza”

S.A.C-Ayacucho. Investigación cuantitativa, no experimental, descriptivo,

6
bibliográfica y documental. La población y muestra fueron 17 trabajadores.

Resultados: el 71% afirman que adquirieron un financiamiento en este último año. El

65% el tiempo del crédito que solicitaron fue a corto plazo. El 100% el crédito

financiero ha sido invertido con un capital de trabajo; el 29% la rentabilidad ha

mejorado con el financiamiento que le otorgaron. Concluyendo: se identificó que la

empresa “Consultores y Constructores OBRAINZA” S.A.C., realiza préstamos

bancarios en donde la mayor parte de los prestatarios pagarían hasta un 12%, a un

corto plazo, la cual califican una tasa de interés considerable.

Abanto (2019) en su tesis titulada: Análisis de rentabilidad de la Mype Marín

Agro EIRL periodo 2016-2017. Cuyo objetivo fue: determinar el nivel de

rentabilidad de la Mype Marín Agro E.I.R.L periodo 2016-2017. Se trabajó con una

población conformada por 03 trabajadores de la empresa y como muestra se tomó a

02 trabajadores: el Gerente General y el Contador. Las técnicas de recolección de

datos que se utilizaron fueron la entrevista y el análisis documental con sus

respectivos instrumentos como son la Guía de Entrevista y la ficha de registro de

datos. Conclusión: la rentabilidad de la Mype Marín Agro EIRL ha incrementado, tal

como lo podemos observar en el año 2016 el porcentaje de rentabilidad financiera es

de 5.16% y en el 2017 el porcentaje de rentabilidad financiera aumentó

considerablemente a 31.22%

Tasaico (2018) en su tesis titulado: Fuentes de financiamiento de las empresas del

sector servicios - rubro constructoras en el Perú. caso: constructora Barrantes y CIA

S.R.L. Piura, 2017. Logró el siguiente objetivo: Describir las fuentes de

financiamiento de las empresas del sector servicios – rubro Constructoras en el Perú

y de la constructora BARRANTES Y CIA SRL Piura. La metodología empleada fue

7
enfoque de diseño no experimental, el nivel de estudio es descriptivo, basándose en

bibliográficas, documentales y de caso. Aplicando instrumento de recolección de

datos como cuestionario pre estructurado, aplicado al propietario, gerente y/o

representante legal de la empresa. Conclusión: financiamiento de activos le permite a

la empresa contar con liquidez y obtener rentabilidad, la misma que se obtiene con la

explotación de los activos en el desarrollo de sus actividades.

Zurita (2018) en su tesis titulada: Factores que influyen en la rentabilidad de la

empresa constructora Miranda Ingenieros S.R.L, 2017. Logrando el siguiente

objetivo: analizar los factores que influyen en la rentabilidad de la empresa

constructora Miranda Ingenieros S.R.L, 2017. La investigación fue de enfoque

cualitativo, bajo el diseño de estudio de caso, analítico e inductivo, las unidades

informantes fueron 4 colaboradores de la empresa, se utilizó técnicas e instrumentos

como; la guía de entrevista y la guía de análisis documental. Del mismo modo, para

el análisis de datos se utilizó la triangulación. Conclusión: los factores que influyen

en la rentabilidad de la empresa constructora son; la producción, la administración, la

toma de decisiones, el mercado, el flujo de caja. Pero el factor de mayor incidencia,

es el de producción, porque en ello se ve reflejado los mayores costos del proceso de

construcción, entre estos tenemos la materia prima, la mano de obra y otros costos

indirectos de fabricación.

Santos (2017) en su tesis titulada: Influencia del financiamiento en la rentabilidad

en las empresas constructoras en el Perú: caso constructora AESMID E.I.R.L 2016.

Cuyo objetivo fue: determinar la influencia del financiamiento en la rentabilidad en

las empresas constructoras en el Perú y en la constructora AESMID E.I.R.L. 2016.

La investigación es descriptiva y correlacional, No experimental- descriptiva-

8
bibliográfica y de caso. Para la obtención de información se utilizó como

instrumentos las encuestas y los índices financieros, que son aplicados a los estados

financieros de la empresa constructora AESMID E.I.R.L. Conclusión: la empresa si

solicitó un financiamiento a la CAJA SULLANA un importe de S/. 80,000.00. que

fue invertido en el capital de trabajo, compra de activos fijos y en capacitación, se

determinó que, el financiamiento si influye en la rentabilidad de la empresa, debido a

que es de suma importancia porque permite que la empresa cuente con disponibilidad

de efectivo para poder seguir con sus operaciones, siendo así la mejor alternativa

para el desarrollo de la empresa.

Baca & Díaz (2016) en su tesis titulada Impacto del financiamiento en la

rentabilidad de la constructora Verastegui S.A.C. – 2015. Cuyo objetivo fue:

determinar el impacto financiamiento en la Constructora Verastegui. Investigación es

de tipo descriptiva no experimental fajo un enfoque cuantitativo teniendo como

población y muestra a la empresa objeto de estudio, la misma que se le aplicado

instrumento de investigación tales como; la guía de observación, la entrevista y el

fichaje correspondiente. Conclusión: se determinó que el impacto del Financiamiento

de la Constructora Verastegui S.A.C. ha tenido un aumento en el volumen de venta

de 12.19% conforme a la fecha en que se adquirió el financiamiento, pero el nivel de

endeudamiento ha tenido un aumento de 27 % en el 2014 y 48.38 % en el 2015.

Apacclla & Rojas (2016) en su tesis titulada: Estrategias de financiamiento para el

incremento de la rentabilidad de las empresas constructoras de la provincia de

Huancayo. Cuyo objetivo fue: Determinar cómo las estrategias de financiamiento

inciden en el incremento de la rentabilidad de las empresas constructoras de la

Provincia de Huancayo. En la parte metodológica se manifiesta que el tipo de

9
investigación es aplicada, el nivel de investigación es el descriptivo, asimismo; los

métodos fueron el descriptivo, inductivo y deductivo; el diseño descriptivo

correlacional. El instrumento fue el cuestionario y la técnica de investigación la

encuesta que estuvieron relacionadas en la recopilación, tabulación y análisis de

datos. Conclusión: las estrategias de financiamiento inciden favorablemente en el

incremento de la rentabilidad. Además, que el objetivo principal de las estrategias es

el incremento de sus ingresos y la obtención de mayor utilidad, ya que con inversión

generan mayores ingresos y por lo tanto ganancias.

Ayre & Chocce (2016) en su tesis titulada: Apalancamiento financiero para el

crecimiento económico en las empresas constructoras de la ciudad de Huancayo.

Cuyo objetivo consistió en: Determinar como el apalancamiento financiero incide en

el crecimiento económico en las empresas constructoras de la Ciudad de Huancayo.

El tipo de investigación es aplicada, el nivel de investigación es el descriptivo, los

métodos de investigación utilizado es el científico, descriptivo y comparativo y el

diseño descriptivo correlacional. Las técnicas de investigación estuvieron

relacionadas en la recopilación, tabulación y análisis de datos. La población estuvo

conformada por 24 empresas constructoras de la Provincia de Huancayo. Conclusión:

se ha determinado que el apalancamiento financiero mediante el aporte de los socios

(financiamiento interno), y el sistema bancario y no bancario (financiamiento

externo): los bancos, las financieras, las cajas de ahorro y crédito, etc., inciden en el

crecimiento económico de las inversiones de las empresas constructoras de la ciudad

de Huancayo. Actualmente el apalancamiento financiero es usado para la

consolidación de la organización financiera de las empresas constructoras.

10
 Regionales

Lomparte (2020) en su tesis titulado: Caracterización del financiamiento de las

micro y pequeñas empresas del sector servicio del Perú: caso empresa L&M

Consultores y Contratistas S.A.C. - Casma y propuesta de mejora, 2018. Tuvo como

objetivo: Describir las características del financiamiento de las micro y pequeñas

empresas del sector servicio del Perú: Caso empresa L&M Consultores y Contratistas

S.A.C. - Casma y hacer una propuesta de mejora, 2018. La metodología tuvo diseño

no experimental, descriptivo, bibliográfico y documental, el nivel de la investigación

fue descriptivo y de caso. Resultados: el financiamiento ya sea por terceros o por las

mismas empresas, fueron sin duda de gran ayuda para éstas ya que les permitió

cumplir sus metas. Concluyendo: el financiamiento es la herramienta más importante

que tienen las empresas para poder tener un óptimo desarrollo de sus operaciones y

lograr un aumento en sus ganancias.

Mosquera (2020) en su tesis titulada: Caracterización del financiamiento de las

micro y pequeñas empresas del sector comercio del Perú: caso Constructores y

Consultores Minaya Ingenieros E.I.R.L. – Sihuas, 2019. Cuyo objetivo fue: describir

las características del financiamiento de las micro y pequeñas empresas del sector

comercio del Perú y de Constructores y Consultores Minaya Ingenieros E.I.R.L. –

Sihuas, 2019. La investigación fue de diseño no experimental-descriptivo-

bibliográfico-documental y de caso, para el recojo de la información se utilizó como

instrumento las fichas bibliográficas y un cuestionario y la técnica de la entrevista a

profundidad. Resultados: la empresa ha recurrido a la entidad bancaria (BCP) donde

solicito el monto de S/. 25,000 con una tasa de interés de 14%, que pago en cuotas

mensuales a largo plazo, es decir a 24 meses, dicho financiamiento fue invertido en

11
un 80% para capital de trabajo (compra de mercaderías) y un 20% para la ampliación

y mejoramiento del local. Conclusión: la importancia de las Micro y Pequeñas

Empresas (MYPES) es similar en todo el mundo, ya que aportan entre 70 % y 90 %

de los empleos y aportan la mitad del PIB mundial.

6.2. Bases Teóricas de la investigación

6.2.1. Financiamiento

6.2.1.1. Definición

Perdomo (1998) sostiene que es la obtención de recursos de fuentes internas o

externas, a corto, mediano o largo plazo, que requiere para su operación normal y

eficiente (p. 207).

Por ello, Ccaccya Bautista (2015) entiende por financiamiento a todos aquellos

mecanismos o modalidades en los que incurre una empresa para proveerse de

recursos, sean bienes o servicios, a determinados plazos y que por lo general tiene un

costo financiero, es decir, es el conjunto de recursos monetarios financieros para

llevar a cabo una actividad económica, lo cual son sumas de dinero que llegan a

manos de empresas que sirven para completar los recursos propios (p. 341).

Ortega (2008) sostiene que el financiamiento se concibe como el proceso que

permite obtener recursos financieros. Por ello, las instituciones financieras que lo

aportan deben analizar la obtención de fondos, el incremento de los costos por

financiamiento, los efectos de este sobre la estructura financiera de la empresa, así

como la utilización de los fondos durante el proceso de inversión (p.234)

12
6.2.1.2. Teoría del financiamiento

Teoría de la Jerarquía Financiera (PECKING ORDER THEORY)

Según Drimer (2011) la teoría de financiamiento de la jerarquía de preferencias

(Pecking Order) toma estas ideas para su desarrollo y establece que existe un orden

de elección de las fuentes de financiamiento. Según los postulados de esta teoría, lo

que determina la estructura financiera de las empresas es la intención de financiar

nuevas inversiones, primero internamente con fondos propios, a continuación, con

deuda de bajo riesgo de exposición como la bancaria (p.41).

Teoría de Modigliani Y Miller. Estos autores fueron los primeros en desarrollar

un análisis teórico de la estructura financiera de las empresas cuyo objetivo central es

estudiar sus efectos sobre el valor de la misma. La teoría tradicional plantea que la

estructura financiera óptima será aquella que maximice el valor de mercado de la

empresa y minimice el costo del capital (p.42).

Proposición I de M&M:

Explica que el valor de la empresa sólo dependerá de la capacidad generadora de

renta de sus activos sin importar en absoluto de dónde han emanado los recursos

financieros que los han financiado; es decir, tanto el valor total de mercado de una

empresa como su costo de capital son independientes de su estructura financiera, por

tanto, la política de endeudamiento de la empresa no tiene ningún efecto sobre los

accionistas (p. 44).

Proposición II de M&M:

Explica que la rentabilidad esperada de las acciones ordinarias de una empresa

endeudada crece equitativamente a su grado de endeudamiento; es decir, el

rendimiento probable que los accionistas esperan obtener de las acciones de una

13
empresa que pertenece a una determinada clase, es función lineal de la razón de

endeudamiento (p. 45).

Proposición III de M&M: Explica que la tasa de retorno de un proyecto de

inversión ha de ser completamente independiente a la forma como se financie la

empresa, y debe al menos ser igual a la tasa de capitalización que el mercado aplica a

empresas sin apalancamiento y que pertenece a la misma clase de riesgo de la

empresa inversora; es decir, la tasa de retorno requerida en la evaluación de

inversiones es independiente de la forma en que cada empresa esté financiada

(Drimer, 2011. p.46).

Modelo del TRADE-OFF O Equilibrio Estático

Esta teoría, sugiere que la estructura financiera óptima de las empresas queda

determinada por la interacción de fuerzas competitivas que presionan sobre las

decisiones de financiamiento. Estas fuerzas son las ventajas impositivas del

financiamiento con deuda y los costos de quiebra. Por un lado, como los intereses

pagados por el endeudamiento son generalmente deducibles de la base impositiva del

impuesto sobre la renta de las empresas, la solución óptima sería contratar el máximo

posible de deuda (Drimer, 2011. p. 55).

6.2.1.3. Decisiones de inversión

Tong (2007) sostiene que las decisiones de inversión son una de las grandes

decisiones financieras, todas las decisiones referentes a las inversiones empresariales

van desde el análisis de las inversiones en capital de trabajo, como la caja, los

bancos, las cuentas por cobrar, los inventarios como a las inversiones de capital

representado en activos fijos como edificios, terrenos, maquinaria, tecnología etc.

Para tomar las decisiones correctas el financista debe tener en cuenta elementos de

14
evaluación y análisis como la definición de los criterios de análisis, los flujos de

fondos asociados a las inversiones, el riesgo de las inversiones y la tasa de retorno

requerida. Se establecieron las siguientes:

Inversiones de renovación: Aquellos que tienen por objeto el de sustituir un

equipo o elemento productivo antiguo por otro nuevo que desarrolle la misma

función.

Inversiones en expansión: Aquellas en las que los beneficios esperados

provienen de hacer más de lo mismo, por tanto, estas inversiones tienen lugar como

respuesta a una demanda creciente.

Inversiones en la línea de productos: También llamadas inversiones de

modernización o innovación y son aquellas cuya finalidad es el lanzamiento de

nuevos productos o la mejora de los ya existentes.

Inversiones estratégicas: Son aquellas que generalmente afectan a la globalidad

de la empresa y de que no se espere un beneficio inmediato, si no que tiendan a

reformar la empresa en el mercado, reducir riesgos, afrontar nuevos mercados, ser

más competitivos. Por lo tanto, en este caso los beneficios esperados, más que

beneficios son la expectativa de evitar disminuciones en los resultados futuros (p.

33).

6.2.1.4. Tipos de fuentes de financiamiento

Al respecto Córdoba (2012) indica que los tipos de financiamiento son los

siguientes:

A. Financiamiento a corto plazo

Son pasivos que están programados para que su reembolso se efectúe en el

transcurso de un año. El financiamiento a corto plazo se puede obtener de una

15
manera más fácil y rápida, que un crédito a largo plazo y por lo general, las tasas de

interés son mucho más bajas; además, no restringen tanto las secciones futuras de

una empresa como lo hacen los contratos a largo plazo (p.232).

Créditos

Suárez (2005) sostiene que la entidad financiera pone una determinada cantidad

de dinero a disposición del beneficiario, hasta un límite señalado y por un plazo

determinado, percibiendo los intereses sobre las cantidades dispuestas y las

comisiones otorgadas, obligándose el beneficiario a devolver a la entidad financiera

las cantidades utilizadas en los plazos estipulados, por lo tanto, el saldo de la cuenta

de crédito es variable, ya que la disposición de fondos tiene lugar en función de las

necesidades de la empresa.

En este tipo de créditos los bancos corren un riesgo mayor que en el descuento de

efectos comerciales. Por ello, no es de extrañar que cuando se trata de empresas no

demasiado solventes, el banco le exija unas garantías complementarias. La garantía

puede ser de tipo personal (aval) o de tipo real, como mercancías o stocks, valores

mobiliarios, etc. Los bienes afectados a la garantía del crédito deben caracterizarse

por la estabilidad de su valor en el mercado (p. 367).

Préstamos bancarios

Según Casanovas & Bertrán (2013) consiste en un contrato mercantil a través del

cual el financiador, que suele ser una entidad financiera, pone a disposición del

deudor una determinada cantidad de dinero, por un plazo determinado y a cambio de

percibir una remuneración en forma de intereses y comisiones. En una operación de

préstamo la totalidad del capital se pone a disposición del deudor desde la fecha de

su concesión (p. 113).

16
 Pagaré

Weston & Brigham (1994) indican que cuando se aprueba un préstamo bancario,

el contrato se ejecuta firmando un pagaré. El pagaré especifica: el monto solicitado

en préstamo, la tasa de interés porcentual; el programa de reembolso, el cual puede

requerir una suma acumulada o una serie de pagos; cualquier garantía que pudiera

tener que otorgarse como colateral para el préstamo; y cualesquiera otros términos y

condiciones sobre los cuales el banco y el prestatario pudiera haber convenido. El

pagaré puede ser con vencimiento a 30, 60, 90, 120 y 180 días. El pagaré es

considerado como un título o valor (p. 591).

Préstamos y Créditos

Existen diversas modalidades de préstamos y créditos, en función del criterio

utilizado, de modo que:

- En función de las garantías, los préstamos y créditos se clasifican en:

Personales, cuando la única garantía es la solvencia del deudor.

Reales, cuando existe una garantía adicional, la cual puede ser hipotecaria (bienes

inmuebles) o pignoraticia (valores mobiliarios, obras de arte, etc.).

- En función del prestamista:

Privados, cuando el prestamista es una entidad financiera privada.

Oficiales, cuando el prestamista es una entidad financiera pública. - En función de

su formalización:

Públicos, cuando se documentan en escritura pública, los cuales tienen fuerza

ejecutiva.

Privados, cuando se materializan en un documento privad, los cuales no tienen

fuerza ejecutiva.

17
- En función de su amortización:

Amortización al vencimiento, es decir cuando la totalidad del importe recibido

se reembolsa al final de la vida de la operación.

Amortizaciones periódicas, es decir, cuando las amortizaciones se realizan de

acuerdo con la periodicidad establecidas en la póliza. Dichas amortizaciones pueden

ser constantes o variables, en cuyo caso se determine en el contrato el método que

hay que utilizar para su determinación.

- En función del tipo de interés:

A tipo de interés fijo, cuando se especifica el tipo de interés que los que pagara a

largo de toda la vida de la operación

A tipo de interés variable, cuando se establece un tipo de interés de referencia

que se aplicará, en cada periodo de interés, para la determinación del tipo de interés.

En consecuencia, el tipo de interés a pagar variará en función de cómo evolucione el

tipo de interés de referencia. Pero además en la póliza se establecerá un margen o

diferencial fijo que se sumará al tipo de interés de referencia con el fin de calcular el

montaje final de los intereses que los que pagar. El importe de dicho margen es

negociable con la entidad financiera.

A tipo de interés mixto, cuando se establece un tipo de interés fijo para el primer

o primeros años y luego un tipo de interés variable.

- En función de la moneda en que esté denominada la operación:

En moneda nacional

En moneda extranjera

- En función de la carencia:

Sin carencia. Desde la primera cuota se amortiza capital y se pagan intereses.

18
 Con carencia. Puede ser parcial si durante las primeras cuotas sólo se pagan

intereses, o total si durante las primeras cuotas no se amortiza capital ni se pagan

intereses (Montserrat, 2013. pp. 113 -115).

B. Financiamiento a largo plazo

Córdoba (2012) argumenta que el financiamiento a largo plazo es usualmente un

acuerdo formal para proveer fondos por más de un año y la mayoría es para alguna

mejora, que beneficiará a la compañía y aumentará las ganancias. La compra de un

nuevo edificio o de una nueva maquinaria aumentará la capacidad, y hará el proceso

de manufactura más eficiente y menos costosa, los entes financiadores buscan que la

empresa sea capaz de generar de forma continuada los recursos suficientes para

devolver el capital y los intereses pactados (p.308).

Hipotecas

García (2007) afirma que una hipoteca es un traslado condicionado de propiedad

sobre un bien, que es otorgado por el prestatario (deudor) al prestamista (acreedor),

con el fin de garantizar el pago de una deuda.

Razones de apalancamiento

Razones que indican el grado de liquidez y solvencia de la empresa en el largo

plazo, además, proporcionan información sobre la estructura del capital empleado

por la compañía (p. 97).

6.2.1.5. El coste de las fuentes de financiación

Análisis del coste explícito y del coste implícito.

Meneu, Jorda, & Barreira (1994) afirman que, aunque el coste no sea nunca el

único criterio para seleccionar una fuente de financiación entre varias, siempre es una

información valiosa ya que permite al director financiero:

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 Escoger, para su financiación, entre aquellas fuentes que presenten menor coste.

 Permite homogeneizar fuentes financieras que presentan distintas características,

en cuanto a desembolsos exigidos y/o plazos de devolución.

 Rechazar aquellas aplicaciones de fondos o proyectos de inversión que, como

mínimo, no ofrezcan la posibilidad de cubrir los costes de los recursos financieros

empleados.

El coste efectivo y la tasa anual equivalente.

Se entiende por coste efectivo de una operación financiera el rédito anual o tanto

efectivo de la ley de capitalización compuesta que verifica la equivalencia financiera

entre la prestación real y la contraprestación real. Cuando la ley que define la

operación es la capitalización compuesta y el interés a abonar es anual y constante,

este interés es el coste, pero si existen características comerciales en la operación,

éste se ve alterado (p. 99).

6.2.2. Rentabilidad

6.2.2.1. Definición

Yáñez (2013) manifiesta la rentabilidad de un negocio se mide a través del RSI,

que significa Rendimiento Sobre la Inversión, refleja la tasa de ganancias que

obtenemos por una determinada cantidad de inversión y dicha tasa es alta o baja si se

compara con la tasa libre de riesgo que se puede obtener (p. 47).

Cuervo & Rivero (1986) es una noción que se aplica a toda acción económica en

la que se movilizan unos medios, materiales, humanos y financieros con el fin de

obtener unos resultados. El término rentabilidad se utiliza de forma muy variada y

son muchas las aproximaciones doctrinales que inciden en una u otra faceta de la

20
misma, en sentido general se denomina rentabilidad a la medida del rendimiento que

en un determinado periodo de tiempo producen los capitales utilizados en el mismo.

6.2.2.2. Tipos de rentabilidad

La rentabilidad económica

Para Sánchez, (2002) es también conocida como rentabilidad de la inversión se

refiere a un determinado periodo de tiempo, del rendimiento de los activos de una

empresa con independencia de la financiación de los mismos. De aquí que, según la

opinión más extendida, la rentabilidad económica sea considerada como una medida

de la capacidad de los activos de una empresa para generar valor con independencia

de cómo han sido financiados, lo que permite la comparación de la rentabilidad entre

empresas sin que la diferencia en las distintas estructuras financieras, puesta de

manifiesto en el pago de intereses, afecte al valor de la rentabilidad (p. 6).

Rentabilidad financiera

Conocida también como fondos propios, es una medida referida a un determinado

periodo de tiempo del rendimiento obtenido por esos capitales propios, generalmente

con independencia de la distribución del resultado. La rentabilidad financiera puede

considerarse así una medida de rentabilidad más cercana a los accionistas o

propietarios que la rentabilidad económica, y de ahí que teóricamente, y según la

opinión más extendida, sea el indicador de rentabilidad que los directivos buscan

maximizar en interés de los propietarios. Además, una rentabilidad financiera

insuficiente supone una limitación por dos vías en el acceso a nuevos fondos propios.

Primero, porque ese bajo nivel de rentabilidad financiera es indicativo de los fondos

generados internamente por la empresa; y segundo, porque puede restringir la

financiación externa (p.10).

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6.2.2.3. Teorías de la rentabilidad

Teoría de la rentabilidad y del riesgo en el modelo de mercado de Sharpe

El modelo de mercado de Sharpe (1988) surgió como un caso particular del

modelo diagonal del mismo autor que, a su vez, fue el resultado de un proceso de

simplificación que Sharpe realizó del modelo pionero de su maestro Markowitz.

Sharpe consideró que el modelo de Markowitz implicaba un dificultoso proceso de

cálculo ante la necesidad de conocer de forma adecuada todas las covarianzas

existentes entre cada pareja de títulos. Para evitar esta complejidad, Sharpe propone

relacionar la evolución de la rentabilidad de cada activo financiero con un

determinado índice, normalmente macroeconómico, únicamente. Este fue el

denominado modelo diagonal, debido a que la matriz de varianzas y covarianzas

sólo presenta valores distintos de cero en la diagonal principal, es decir, en los

lugares correspondientes esos las varianzas de las rentabilidades de cada título.

Como se ha indicado, el modelo de mercado es un caso particular de la diagonal.

Dicha particularidad se refiere al índice de referencia que se toma, siendo tal el

representativo de la rentabilidad periódica que ofrece el mercado de valores (p. 59).

Teoría de portafolios: Rentabilidad y riesgo en el modelo de Markowitz

Ferruz (2010) indica que la rentabilidad es el rendimiento de la inversión medido

mediante las correspondientes ecuaciones de equivalencia financiera. Es por ello, que

nos presenta 2 teorías para el tratamiento de la rentabilidad. Es una teoría de

inversión que estudia como maximizar el retorno y minimizar el riesgo, mediante una

adecuada elección de los componentes de una cartera de valores (p. 126).

6.2.2.4. Ratios financieros

Zans (2009) menciona algunas ratios financieras de las empresas:

22
 Las ratios de rentabilidad miden la capacidad de la empresa para producir

ganancias. Por eso son de mayor importancia para los usuarios de la información

financiera. Son las ratios que determinan el éxito o fracaso de la gerencia.

Rentabilidad del Activo Total. - Muestra la rentabilidad producida por las

inversiones totales (activos totales).

Rentabilidad bruta sobre Ventas. - Es una ratio que indica porcentualmente el

margen de utilidad bruta que la empresa obtiene. En empresas de venta de productos

de consumo masivo, este margen suele ser pequeño porcentualmente, pero en

términos monetarios se potencia por el volumen de las ventas. En empresas que

venden productos de rotación lenta, el margen porcentual suele ser mayor.

Rentabilidad neta sobre Ventas. - Relaciona la utilidad final, es decir, la utilidad

después de participaciones e impuestos, con las ventas. Nos indica qué proporción de

las ventas se queda finalmente como utilidad neta

Rentabilidad sobre la inversión, sin gastos financieros. - Aquí t es la tasa del

impuesto a la renta. Esta ratio mide la eficacia con la que han sido utilizados los

activos totales de la empresa, sin considerar los gastos de financiamiento.

Rentabilidad sobre capitales propios. - También se le llama Rentabilidad del

Patrimonio Neto o Rentabilidad Patrimonial. Es una de las razones de rentabilidad

más importantes. Mide la rentabilidad en función del patrimonio neto.

Rentabilidad por acción. - Es un valor monetario. Expresa en soles o dólares la

rentabilidad que corresponde a cada acción (o participación) del capital social. No

necesariamente es lo mismo que el dividendo por acción, pues muchas veces no se

distribuye toda la utilidad sino solamente una parte de ella. Si toda la utilidad neta se

distribuyese, este valor monetario sería también el dividendo por acción (p. 108).

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6.2.2.5. Indicadores financieros

ROA (Rendimiento sobre Activos)

Briseño (2006) la rentabilidad sobre activos (Return over Assets) es un indicador

que ayuda a determinar si los activos son eficientes para generar utilidad. Si el ROA

es positivo podemos decir que la empresa es rentable pues está utilizando

eficientemente sus activos en la generación de utilidades. Mientras mayor sea el

ROA más rentable es considerada la empresa pues genera más utilidades con menos

recursos (p.12).

Fórmula:

ROA = UTILIDAD NETA X 100

ACTIVOS TOTALES

RE (Rendimiento Sobre Capital)

Aching & Guzmán (2005) afirman que la rentabilidad sobre capital (Return over

Equity) es uno de los más importantes indicadores para tomar decisiones y evaluar la

rentabilidad de un negocio.

Esta razón lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio neto de la

empresa. Mide la rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista (p. 28).

Fórmula:

ROE= UTILIDAD NETA X 100

CAPITAL

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 ROI (Rendimiento Sobre la Inversión)

Court (2009) el rendimiento sobre la inversión es a veces llamado tasa de retorno,

y expresa la cantidad de dinero ganado o perdido en una inversión dividido entre la

cantidad de dinero invertido. La cantidad de dinero ganado o perdido puede ser

llamado interés, beneficio (o perdida) o ganancia. La cantidad de dinero invertido se

puede denominar el activo, el capital o el principal (p.341).

El ROI por lo tanto, es un término financiero que expresa el beneficio obtenido al

final de un periodo sobre la inversión inicial realizada (p.342).

ROI = GANANCIA DE INVERSION – COSTO DE INVERSIÓN

COSTO DE INVERSIÓN

Si el ROI es positivo se dice que la empresa es rentable pues está utilizando

eficientemente el capital invertido en ella en la generación de utilidades. Mientras

mayor sea el ROI más rentable es considerada la empresa pues más utilidades con

menos inversión.

De Tal Manera:

Si el ROI > 0, la inversión es rentable

Si el ROI < 0, la inversión no es rentable, pues se incurre en perdidas

6.2.2.6. Ratios de rentabilidad

Por ello, Ccaccya (2015) opina que las ratios de rentabilidad son un conjunto de

indicadores y medidas cuya finalidad es diagnosticar si la empresa genera ingresos,

para cubrir sus costos, asimismo remunerar a sus propietarios. Entre los principales

tenemos:

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 Rentabilidad sobre la inversión (ROA): Consiste en analizar la rentabilidad de

la estructura económica (activo), para ello se relaciona el resultado neto de

explotación con las inverisones totales realizadas en el activo. Indicando la

productividad con la que ha sido utilizados los activos totales de la empresa sin

considerar los efectos del financiamiento.

Rentabilidad operativa del activo: Es el indicador que mide el éxito

empresarial, considerando los factores que inciden favorable o desfavorablemente.

Margen Comercial: Determina la rentabilidad sobre las ventas de la empresa

considerando solo los costos de producción.

Rentabilidad Neta de las Ventas: Es la medida de la rentabilidad neta sobre las

ventas, donde se consideran los gastos financieros, tributarios, operacionales y

laborales de la entidad. Esta ratio debe encontrarse o ser mayor a 0.04.

Rotación de activos: Consiste en reflejar la capacidad de la empresa, para

generar ingresos respecto de un volumen determinado de activos, es decir, mide la

efectividad con la que se utilizan los activos en la empresa.

Rentabilidad sobre Patrimonio (ROE): Determina la rentabilidad obtenida por

los propietarios de la empresa y es conocida como la rentabilidad financiera; lo cual

para los accionistas este es el indicador más importante, ya que les revela cómo será

remunerado su aporte de capital. Esta ratio debe ser igual o mayor a 0.07 (p. 341).

6.2.2.7. Tasas de la Rentabilidad

Según Pares (1979) estas tasas nos dan la posibilidad de evaluar la rentabilidad, en

muchos casos la inversión en un proyecto no se da como inversión sino como la

posibilidad de poner en marcha otro negocio debido a la rentabilidad.

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 Tasa interna de retorno (TIR): es una tasa de rendimiento utilizada en el

presupuesto de capital para medir y comparar la rentabilidad de las inversiones.

También se conoce como la tasa de flujo de efectivo descontado de retorno. En el

contexto de ahorro y préstamos a la TIR también se le conoce como la tasa de interés

efectiva. El término interno se refiere al hecho de que su cálculo no incorpora

factores externos (por ejemplo, la tasa de interés o la inflación).

Valor actual neto (VAN): se conoce a esta herramienta financiera como la

diferencia entre el dinero que entra a la empresa y la cantidad que se invierte en un

mismo producto para ver si realmente es un producto (o proyecto) que puede dar

beneficios a la empresa; el VAN cuenta con una tasa de interés que se llama tasa de

corte y es la que se usa para actualizarse constantemente. Dicha tasa de corte, la da la

persona que va a evaluar dicho proyecto y que se hace en conjunto con las personas

que van a invertir.

6.3. Hipótesis

Las propuestas de mejora de los factores relevantes del financiamiento influyen

en la rentabilidad de la micro empresa del sector servicio, rubro constructora: caso

Disap Construcciones S.A.C., distrito de Caraz – 2019.

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