Sesion 11 Roe-Roa-Dupont

SESION 11
ROE – ROA – DUPONT

Roe – Roa
• Un Funcionario de Créditos de una Entidad Financiera y tiene que evaluar la

rentabilidad del negocio de uno de sus clientes. Tiene conocimiento que
existen dos ratios importantes: el ROA (Rentabilidad sobre los Activos) y
el ROE (Rentabilidad sobre el Patrimonio), pero desconoce la relevancia de
cada uno
• Vamos entonces a averiguar de que se trata
Ma. Gustavo Mauricio M 2

Roe
• El indicador financiero más preciso para valorar la rentabilidad del capital es

el Return on Equity (ROE). Este ratio mide el rendimiento que obtienen los
accionistas de los fondos invertidos en la sociedad; es decir,
el ROE trata de medir la capacidad que tiene la empresa de remunerar a sus
accionistas

Roa
• Dicho de otro modo, el ROA mide la capacidad de los activos de una empresa
para generar renta por ellos mismos. El ROA se calcula de la siguiente
forma: ROA = Beneficio obtenido por la empresa antes de intereses e
impuestos / Activos Totales. ... Es decir, el EBIT o BAII.

¿Cómo se calcula el ROA y el ROE?
• ROA (Return on Assets) o Retorno sobre los activos se define como: ROA =
Utilidad Neta / Activo Total.
• ROE (Return on Equity) o retorno sobre el Capital Propio sedefine

como: ROE = Utilidad Neta / Patrimonio Total. Rotación del Activo se define
como: Rotación del Activo = Ventas / Activo Total.

¿Qué pasa si el ROA es mayor que el ROE?
• El efecto apalancamiento puede ser: Positivo, que se produce cuando

el ROE es superior al ROA. Esto se dará cuando el coste medio de la deuda
sea inferior a la rentabilidad económica (ROA). ... Esto sucede en el caso en
que la totalidad del activo se financie con fondos propios, es decir, no existe
deuda en la empresa.

Qué pasa si el ROA es negativo?
• Positivo: Esto ocurre cuando el ROE es mayor que el ROA. ... Negativo: Cuando
el ROE es menor que el ROA. La deuda que se ha utilizado para financiar el
activo supera la rentabilidad económica

Análisis DuPont
Involucra desglosar el Retorno sobre el Capital (ROE) en los 3 componentes de la compañía:
1. Eficiencia operacional , medida como el margen bruto
(utilidades/ventas);
2. Eficiencia de manejo de activos, medida como la rotación
de activos (ventas/activos totals
3. Apalancamiento financiero, medido como un factor del

capital (activos totales/ capital)
Análisis DuPont
Margen de Utilidad Neta (MUN) = Utilidad Neta

Ventas
Rotación de Activos Totales (RAT)= Ventas

Total de Activos
Rendimiento sobre Activos (RSA) = MUN x RAT

Análisis DuPont
Multiplicador de Apalancamiento Financiero (MAF)
Activos Totales
Capital Total
Rendimiento sobre el patrimonio = RSA x MAF

Análisis dupont
El análisis Dupont es una importante herramienta para identificar si la empresa está

usando eficientemente sus recursos. Esta metodología requiere los datos de las
ventas, el beneficio neto, los activos y el nivel de endeudamiento.
El objetivo del Dupont es averiguar cómo se están generando las ganancias (o

pérdidas). De esa forma, la compañía podrá reconocer qué factores están
sosteniendo (o afectando) su actividad.

Formula dupont
Al beneficio neto también se le conoce como utilidad neta.

Como podemos observar, mediante este instrumento, se
analiza la rentabilidad financiera o ROE, separándola en tres
Ratios.

Elementos del
análisis Dupont
Los elementos del análisis Dupont son los siguientes:

•
El margen neto es un ratio financiero que permite medir la rentabilidad de una empresa. Para obtenerlo se divide
el beneficio neto entre las ventas (sin Impuesto al Valor Añadido o IVA).
Es decir, el cálculo de este indicador requiere dos variables: Los ingresos de la compañía y el saldo final de la cuenta de
resultados. Para llegar a este último dato, se deben descontar todos los egresos que permitieron colocar el producto en el
mercado, incluyendo impuestos.
La fórmula del margen neto es la siguiente:

Elementos del
análisis Dupont
•Rotación de activos: Se explica como el número de veces al
año que rotaron los activos para poder obtener ingresos. Otra
interpretación de este ratio es la cantidad de unidades
monetarias (dólares, euros, etc) que se recibieron en ventas por
cada unidad monetaria invertida en activos. Si la empresa ha ido
incrementando dicho indicador significa que está siendo más
eficiente para administrar sus recursos.
|

Elementos del
análisis Dupont
•Multiplicador del Capital: Refleja el apalancamiento
financiero de la empresa. Se interpreta como el número de
unidades monetarias de activos que se adquirieron por cada
unidad monetaria aportada por los accionistas. Si el ratio es igual
a 1 significa que la organización solo se ha financiado con
recursos propios. En cambio, si es mayor a 1, sí se ha solicitado
deuda a terceros, por ejemplo, al banco.

Elementos del
análisis Dupont
• Cabe acotar que al multiplicar el margen neto por la rotación de activos, el resultado es igual a la rentabilidad de los
activos o ROA. De esta manera, el análisis Dupont se divide en dos componentes: Uno referente a la eficiencia operativa (
ROA), que indica qué tan productivos son los procesos de la empresa, y otro vinculado al nivel de apalancamiento
(Multiplicador del capital).Esto quiere decir que la rentabilidad financiera (ROE) es igual a la rentabilidad económica
(ROA) multiplicado por el apalancamiento financiero:

Elementos del
análisis Dupont
En el cuadro se observan con más detalle las fuentes de la rentabilidad financiera. Además, queda claro qué datos se
requieren de la cuenta de resultados. Estos son los ingresos y gastos (costes de ventas, gastos administrativos, gastos
financieros, entre otros), mientras que los activos y el patrimonio son parte del balance de situación de la compañía Podemos
desglosar el análisis Dupont también desde esta otra perspectiva:
Podemos desglosar el análisis Dupont también desde esta otra perspectiva:

Utilidad del análisis Dupont
La principal utilidad del análisis Dupont es que permite tomar decisiones con el fin de elevar
la rentabilidad financiera. Para lograr ese objetivo, es crucial identificar las áreas donde la
empresa necesita mejorar sus operaciones.
Por ejemplo, si aumentan los gastos administrativos por un incremento en las tarifas de luz,
esto afectará la beneficio neto. A su vez, se reducirá el margen neto y, por consiguiente, el
ROA. Entonces, se pueden tomar medidas para ahorrar en el uso de electricidad en la
oficina. Como resultado, subirá el ROE.
El análisis Dupont brinda una idea de la evolución del negocio en el tiempo, si se consideran
los datos históricos. Además, permite simular la repercusión de determinadas acciones en
distintos escenarios.
Por ejemplo, puede evaluarse el impacto de un incremento en el nivel de apalancamiento de

la compañía para la adquisición de nuevas maquinarias. Esto aumentaría los activos, pero
también los gastos financieros por el pago de intereses.

Ejemplo de análisis Dupont
Supongamos que en el 2017 una empresa obtuvo un beneficio neto de US$ 200 y los ingresos (sin IVA) fueron de US$ 2.000.
Asimismo, los activos llegaron a US$ 1.500 y los pasivos a US$ 900.
Con la información brindada, podemos calcular cada elemento que compone la rentabilidad financiera:
Margen neto: 200/2.000= 10%
Rotación de Activos: 2.000/ 1.500 = 1,33
Patrimonio: 1,500-900=600
Multiplicador del Capital: 1,500/600= 2,5
Entonces, el ROE es 0,1*1,33*2,5=0,33
En el ejemplo, se puede identificar como una particular fortaleza al multiplicador de capital. Es decir, el nivel de endeudamiento de la firma no es
peligroso. Sin embargo, podría mejorarse el margen de ganancia en las ventas.

Versión extendida del análisis
Dupont
Donde:
• BAT= Beneficio antes de tributos
• BAIT= Beneficio antes de intereses e impuestos

Versión extendida del análisis
Dupont
Entonces, podemos identificar cuatro elementos:
• Beneficio neto/BAT: Denominado efecto fiscal. Indica cuantas unidades de beneficio neto quedan por cada
unidad del beneficio antes de impuestos. Es decir, mide el impacto del pago de tributos en las ganancias de
la compañía.
• Activos/Patrimonio*BAT/BAIT: Refleja el apalancamiento financiero. Si su resultado es mayor a 1, la deuda
está aumentando el ROE. En cambio, si es menor a 1, las consecuencias del crédito son negativas en el
beneficio de la empresa. Si es igual a 1, no hay repercusión.
• BAIT/Ventas: Es el EBIT Margin o Margen BAIT que mide la rentabilidad obtenida antes del pago de intereses
e impuestos. También se le conoce como margen operativo.
• Ventas/Activos: Rotación de activos
En esta versión más amplia del análisis Dupont se distingue con mayor claridad cómo impacta, por ejemplo,
un incremento en los impuestos. Si el gobierno eleva la tasa impositiva a las empresas, disminuye el beneficio
neto, cayendo el ratio de efecto fiscal. En consecuencia, se reduce el ROE.

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• El efecto apalancamiento puede ser: Positivo, que se produce cuando

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1. Eficiencia operacional , medida como el margen bruto

2. Eficiencia de manejo de activos, medida como la rotación

de activos (ventas/activos totals

3. Apalancamiento financiero, medido como un factor del

Margen de Utilidad Neta (MUN) = Utilidad Neta

Rotación de Activos Totales (RAT)= Ventas

Rendimiento sobre Activos (RSA) = MUN x RAT

Rendimiento sobre el patrimonio = RSA x MAF

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El objetivo del Dupont es averiguar cómo se están generando las ganancias (o

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Por ejemplo, puede evaluarse el impacto de un incremento en el nivel de apalancamiento de

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Margen neto: 200/2.000= 10%

Rotación de Activos: 2.000/ 1.500 = 1,33

Multiplicador del Capital: 1,500/600= 2,5

Entonces, el ROE es 0,1*1,33*2,5=0,33

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