General Motors

1. ¿Deberían las empresas multinacionales cubrir el riesgo de tipo de cambio? De ser la

respuesta negativa, ¿cuáles son las consecuencias? De ser afirmativa, ¿cómo deben
decidir qué exposiciones cubrir?

Si las empresas deberían cubrir el tipo de cambio y las exposiciones se deben cubrir
con un riesgo transaccional ya que este ocurre por las operaciones que la empresa
realiza en moneda extranjera, en este caso principalmente dólar canadiense. 

2. ¿Qué piensa usted sobre las políticas de cobertura cambiaria? ¿Usted aconsejaría
que se cambiasen?

En este caso la cobertura cambiaria es la diferencia positiva o negativa que surge de las
variaciones del tipo de cambio a lo largo del tiempo. Una empresa que realice
operaciones en otra moneda se expone a los movimientos cambiarios, por tanto, debe
buscar compensarlos de manera estratégica. Siempre que una empresa realice una
transacción en moneda extranjera, ya sea por concepto de importación de insumos o
productos, o la exportación de mercancías, con un periodo de espera entre el cobro y
el pago, corre un riesgo de pérdida o ganancia que puede afectar a sus finanzas y su
rentabilidad. 

En este caso la cobertura cambiaria es la diferencia positiva o negativa que surge

de las variaciones del tipo de cambio a lo largo del tiempo. Una empresa que
realice operaciones en otra moneda se expone a los movimientos cambiarios, por
tanto, debe buscar compensarlos de manera estratégica.

Además, los tres objetivos de la política de cobertura de GM son: 1) reducir el

flujo de efectivo y la volatilidad de las ganancias; 2) minimizar el tiempo y costo
de gestión; y 3) alinear la gestión del riesgo cambiario con los objetivos de
negocio. La empresa ha establecido una serie de políticas para lograr estos
objetivos, entre ellas; General Motors, solo cubre exposiciones transaccionales y
solo considera aquellas con un "riesgo implícito" de más de $ 10 millones.
Debería ampliar y/o modificar algunas de sus políticas de riesgo cambiario para
ampliar y protegerse más ante ello, ya que al ser una empresa con operaciones
financieras de manera multinacional debe protegerse.

3. ¿Debe GM desviarse de las políticas de cobertura cambiaria a una de exposición de

CAD? Argumente

La exposición transaccional de flujo de efectivo mencionado de Canadá en el caso de

-1,682 billones de CAD, si debiera desviarse a una política de exposición de CAD,
además de que la política de cobertura que esta emplea, que es del 50%, se podría
considerar una del 75%, ya que esta reduciría la volatilidad que existe en las
ganancias. 
4. Si GM decide desviarse de una política formal a una exposición de CAD, ¿Qué debe
GM pensar acerca de si usar forwards o usar opciones para la desviación de esta
política?

General Motors tiene un índice de cobertura del 50%, el índice de cobertura debe ser
al menos del 75% para que las transacciones comerciales puedan predecir los
resultados de las ganancias con mayor certeza. Para saber si usar forwards o usar
opciones, GM debe comparar el punto de equilibrio que se da entre los gráficos de la
exposición directa con una cobertura del 50% usando forwards y otra usando
opciones, entonces si el equilibrio obtenido es diferente al tipo de cambio futuro
esperado al contado de la Tesorería de GM, entonces se escoge aquella opción que
resultaría más rentable que en este caso sería forwards puesto que es un contrato de
cero costo a la fecha de la negociación. 

5. ¿Por qué GM está preocupado sobre las exposiciones ARS? ¿Qué decisiones
operativas pudieron haber hecho o pueden hacer ahora para manejar esta
exposición?

General Motors está preocupado sobre las exposiciones ARS porque cubrir esta en los
mercados resulta muy costoso, además de que la inclusión de ingresos en monedas
extranjeras más fuertes tampoco resultaría favorable, debido a que tendría un fuerte
impacto sobre la subsidiaria. Una decisión para manejar esta exposición podría haber
sido incrementar el tamaño de la posición de cobertura de GM, desvinculándose un
poco con lo requerido por la política que se manejaba. 

6. ¿Por qué las compañías se cubren/aseguran?

Las compañías se cubren y/o aseguran porque deben tener un respaldo de sus activos
y/o pasivos de tal forma que puedan proteger la empresa ante eventuales imprevistos
que repercuten de forma negativa en la misma.
7. ¿Cuáles son los diferentes tipos de riesgos cambiarios?
Existen 3 tipos de riesgos cambiarios:

Riesgo económico: Se presenta a largo plazo cuando la transacción comercial se

extiende en el tiempo e influye en la rentabilidad de la compañía, haciendo que varíe
su valor de mercado.

Riesgo de transacción: Se da a corto plazo cuando las actividades comerciales de la

organización requieren comprar o vender divisas para realizar un pago, ya sea por la
adquisición de productos o por el cumplimiento de las obligaciones financieras
contraídas.
 Riesgo de traslación: Se refleja en aspectos contables cuando se hace la repatriación
de las ganancias o pérdidas de subsidiarias de las empresas ubicadas en el extranjero
para incorporarlas a los estados financieros de la matriz.
8. ¿Qué tiene que ser considerado para desarrollar una política de cobertura?
Se deben considerar los términos del documento del plan de cobertura
correspondiente en vigencia en la fecha del servicio, las leyes o normas aplicables, los
materiales de origen colateral relevantes y los datos específicos de la situación en
particular.
9. ¿En que radica la política de cobertura de GM?
La política de cobertura tenía tres objetivos: reducir la variabilidad del flujo de caja,
reducir el tiempo de gerencia y costos asociados a la gestión de las divisas y armonizar
dicha gestión de divisas de acuerdo con la forma en que realizan sus operaciones.

Utilizaron instrumentos derivados: los contratos forward para cubrir el 50% de las
exposiciones entre los meses 1 y 6 y opciones para cubrir el 50% de las exposiciones
para los meses del 7 al 12.

NESTLÉ

1. ¿Por qué Nestlé quiere enlistar a Alcon?

Alcon ha tenido un gran desarrollo como división de nestle, que no ha sido reconocida
por el mundo financiero. La mejor manera de mostrar el valor intrínseco de esta
fantástica empresa podría ser hacerla pública, dejar que el mercado decida cuál
debería ser el valor real. Alcon tenía rendimientos altos, y aunque solamente
representaba 5% de las ventas de Nestlé, en varias ocasiones tenía el doble en tasas
rendimientos que Nestlé. Por tal razón quería enlistar.
2. ¿Qué es un ADR? ¿Qué ventajas ofrece a una cotización nacional? ¿Por qué las
empresas hacen listas cruzadas? ¿Cuáles son las consecuencias de estas listas
cruzadas y cómo funcionan?
El recibo de depósito estadounidense (ADR, por sus siglas en inglés) es un título físico
que respalda un depósito en un banco estadounidense de acciones de compañías
cuyas sociedades fueron formadas fuera del país. Eran utilizadas como un instrumento
por empresas extranjeras.

Las ventajas son las siguientes:

Seguridad al cotizar en Estados Unidos.

Tenían experiencia en minimizar las diferencias entre países en las regulaciones de

valores y las convenciones comerciales.

Manejaban el pago de dividendos en dólares estadounidenses y manejo de

procedimiento de votación por poder, hasta que la negociación sea lo más
transparente posible.
 Se suelen hacer listas cruzadas o duales cuando una empresa que está bajo la
dirección de una más grande tiene que captar las disposiciones o leyes del país de
origen y de donde se encuentra su subsidiaria.

Como consecuencia se tiene que las listas cruzadas alcanzaron tasas de éxito limitadas,
pocas empresas tenían la capacidad de respaldar dos mercados líquidos con sus
acciones, además de existir incompatibilidad con las leyes de ambos países. Estas
funcionan a través de negociones dirigidas a un mercado, incluso si estas eran
introducidas en dos países distintos.
3. ¿Cuál es una apropiada valoración para Alcon? ¿y para Nestlé?

Una buena valoración dividiría a una empresa en sus tipos de negocio y aplicaría el
múltiplo adecuado a cada tipo: 

BABYCARE
1. ¿Invertiría usted en BabyCare? Argumente
Si, tomando en cuenta que en los últimos años los productos que son usados para el
cuidado de los bebés ha crecido rápidamente, se espera que en los próximos años la
producción y la demanda también sigan creciendo. Y ya que la política de China solo
permitia tener un hijo hasta el 2015(ahora pueden tener dos), los gastos que se hacían
en ese único hijo eran mayores ya que posteriormente su 4 abuelos y sus dos padres
dependían del futuro exitoso que tuviera el niño, por ello los padres del bebé
pretendían lo mejor para este desde el dia cero
Nacian aproximadamente un promedio de 23 millones de niños cada año y BabyCare
buscaba sacar provecho de ello.. En China, solo se gasta aproximadamente el 10% del
presupuesto en educación para la salud y BabyCare se dio cuenta que esto le daba
nuevas oportunidades de mercado, y es por esto que ofrecían consejos sobre como
criar y cuidar niños además de que también aprovechaban para vender los productos.
Esto a su vez generaba una relación mas solida entre la empresa y los consumidores de
productos BabyCare.

2. ¿Cómo se adapta el modelo de negocio del cuidado del bebé a las idiosincrasias de
un mercado emergente?

El modelo de venta directa que maneja BabyCare posee varios aspectos:

- Todos los productos BabyCare se venden a precios minoristas estándar.
- Este modelo de venta directa mejora el trabajo de las amas de casa.
- Los representantes de los clientes de esta empresa son los los mismos clientes
consumidores de la marca (mujeres que son madres), ellas reciben un salario base
y tambien comisiones por reclutar representantes de un nivel inferior. Bajo este
modelo los beneficios están dirigidos a la sociedad pues al existir un modelo de
marketing multinivel.
- En el modelo de venta directa no se necesita de una inversión grande cuando una
familia de escasos recursos quiera iniciar un negocio mientras que el modelo de
marketing multinivel si, además de que ejerce cierta presión para que ese modelo
pueda funcionar.

El modelo de negocio que tiene BabyCare se adapta al mercado chino emergente,

donde el capitalista de riesgo desea obtener beneficios sin dejar de lado el tomar
precausiones de los riesgos cuando desea invertir.

China es una de las economías más reguladas del mundo, además las empresas de
capital de riesgo afrontan importantes restricciones en su fuente de financiación.
BabyCare también posee un modelo de venta piramidal pero esta es dieferente a los
conocidos frecuentemente ya que en este caso los clientes no invierten dinero por un
tiempo determinado, sino que se vuelven consumidores del producto para sus hijos y
vente los mismo productos a otros clientes para compensar dicho gasto. Es decir,
inicialmente las intenciones iniciales de los clientes no es generar dinero, además se
debe tener en cuenta que BabyCare proporciona cursos de capacitación de cuidados
de niños, de esta manera se esta educando a los padres en cuanto al cuidado de sus
hijos.

3. El capitalista de riesgo está desafiando a Mumford y a su equipo en sus

proyecciones. ¿Cómo construiría un modelo de suscriptor para demostrar que las
 proyecciones son realistas? ¿Qué supuestos primordiales debe el modelo sostener?
¿qué supuestos puede usted cuestionar como el capitalista de riesgo? ¿cómo los
defendería usted de ser el empresario?

Para poder de demostrar que son realistas y viables debemos mostrar que las
proyecciones que son viales en las ventas y lo que debemos hacer estimar cuanto será
el gasto promedio anual por miembro suscrito en el programa de Babycare y así lograr
encontrar el promedio de miembros de mercado 

4. ¿Es buena la idea de construir una planta de manufactura local? Argumente

Si, ya que en China existe una ley que prohíbe a las compañías la importación de
bienes finales para la re-venta. En caso de BabyCare el tiempo que demora
aproximadamente en abastecerse de productos desde EEUU es de 15 semanas y esto
equivale para esta empresa casi dos semanas de inventario sin producto.
Por ende la construcción de la planta de manufactura local representaría un costo de
inversión inicial pero en el mediano o largo plazo representaría disminución de costos.
Los representantes de los clientes de BabyCare son en sí mismos clientes de la marca y
reciben un salario base y comisiones por las ventas. Los beneficios se dirigen a la
sociedad donde los MLM modelan una gran cantidad de beneficios limitados a los
agentes individuales.

5. ¿Cómo evaluaría usted las opciones de financiamiento de BabyCare?

La opción era la que ya tenían antes.

La opción 2 no sería la más ideal, ya que la sede de esta empresa se encuentra en

Estados Unidos, por lo que es probable que no tenga tanto conocimiento del mercado
de China.

La opción 4 tampoco sería la más idónea, ya que la tasa de interés que impone
imposibilita la optimización de financiamiento que quiere BABYCARE.

La opción más ideal sería la 3, puesto que esta compañía tiene sede en HONG KONG, y
por ende conoce el mercado chino, además como lo que producen son accesorios para
bebe, su mercado sería igual al de BABYCARE y por lo tanto si podría haber una
sinergia entre ellos para el desarrollo de nuevos productos y finalmente porque la
cantidad de inversión que proponen es la que BABYCARE buscaba.
6. ¿Cómo las transacciones del capitalista de riesgo difieren en los mercados en
desarrollo en relación con los mercados más avanzados?
Una de las notables diferencias que se encuentra en un mercado emergente es que al
momento de invertir pueden existir trabas impuestas por el Estado. En países de
economías emergentes es posible encontrarse con Estados inestables en donde cada
gobierno de turno decide cambiar las leyes, lo cual no es atractivo para inversionistas
extranjeros.
 Otra diferencia radica en la estabilidad que tenga la moneda local, al ser un país
emergente puede que cualquier shock desestabilice fuertemente la moneda causando
altas fluctuaciones.

DOW CHEMICAL

1. ¿Cómo convencería a la sede de Dow de invertir en este proyecto?

Las condiciones que se daban en el momento en Argentina eran propicias para la

compra, se estaban queriendo privatizar empresas estatales, el mercado de polietileno
tenía gran potencial de crecimiento en el mercado y las proyecciones de demanda
tanto para Argentina, como para un posible mercado como Brasil eran las correctas.
Otro punto importante es que los flujos de efectivos descontados presentaban un VAN
positivo. 

2. ¿Cómo conduciría usted la valoración de este proyecto?

La correcta valoración del proyecto se debería de dar mediante el uso del Valor Actual
Neto (VAN), utilizando los flujos de cada uno de los proyectos y plantas en las tres
etapas, para verificar que el VAN es positivo. Además, se deben hacer diferentes
análisis de sensibilidad, principalmente en base al riesgo país que ha sido volátil en la
historia de Argentina. 

3. ¿Qué ofertaría usted por este proyecto?

En base al análisis realizado, tomando a consideración que la oferta mínima de 150

millones por las dos plantas (de polietileno y de etileno) y el interés de otras empresas
por hacerse con PBB, la oferta sería de aproximadamente de $301.4 millones por la
adquisición de PBB. 

STANLEY

1. ¿Cuáles son los principios que subyacen al régimen fiscal internacional empleado por
EE. UU.? ¿Cuál es la diferencia entre cobrar impuestos a los ciudadanos ya los
residentes? ¿Cuáles son las consecuencias de esta decisión? en particular, ¿cómo
afecta el comportamiento?

El régimen fiscal empleado por EE.UU. Se basa en el sistema mundial de impuesto

sobre la renta, es decir, que cuando la compañía estadounidense no tiene una
corporación subsidiaria extranjera establecida, es directamente responsable de
cualquier obligación tributaria que surja en dicho país lo reclamará como una
deducción comercial.  Además, según la ley de Estados Unidos, las empresas no están
obligadas a producir dentro del país donde se constituyeron y tienen residencia fiscal,
 dando como consecuencia que las empresas deseen constituirse en países que usen el
sistema territorial de impuesto sobre la renta y así evitar la carga fiscal. 

2. ¿por qué Stanley cambia de ubicación a Bermuda? ¿Eso es lo que dice cuando
anuncia el negocio?

Como lo mencionó Alison Lee, Abogada de HandyWork’s el propósito fiscal de una

expatriación a las Bermundas (paraíso fiscal) era evitar pagos fiscales en los Estados
Unidos asociados con ingresos extranjeros. 

3. Stanley Works experimentó fluctuaciones extremas en su valor de mercado cuando

hizo anuncios relacionados con su traslado a las Bermudas. ¿Cuáles fueron las
fuentes de estos cambios en el valor de mercado? Detalle fuentes alternativas del
valor que podrían reflejarse en los cambios en el precio de las acciones.
Las acciones se revalorizaron dado que las expectativas de ingreso a futuro
aumentaron y el valor presente de las acciones aumento. Además, el alto flujo de
transacciones para llevar a cabo la migración de HandyWork’s llevo a un entusiasmo
sintético y frenético en el mercado bursátil.

4. ¿Cuáles son los costos de una transacción de inversión? ¿Quién los paga? ¿Quién
toma la decisión? ¿Esto importa?
Los costos de transacción de una inversión son aquellos costos de reestructura
corporativa de la empresa para convertirla en una compañía extranjera. Un coste de
transacción que se menciona en el caso estudiado es el impuesto a las ganancias de
capital que lo pagan los accionistas de la misma empresa que toma la decisión.

5. ¿Lo que está haciendo Stanley es problemático? ¿De qué forma: moral o
económicamente? De ser afirmativo, ¿cómo propone solucionar estos problemas?
Lo que hace Stanley, en efecto, es problemático de ambas formas tanto moral como
económicamente. En primer lugar, Stanley en cierta forma traiciona a su país de forma
que prefiere posicionar su matriz en el extranjero (Bermudas) y deja de lado a su país.
Por otro lado, esta acción afecta al sistema tributario de EEUU ya que, el gobierno
estadounidense recauda menos impuestos y existirán menos plazas de empleo para
los estadounidenses. Esto se puede solucionar con la nueva LEY DE EMPLEOS Y
REDUCCIÓN DE IMPUESTOS DE 2017, la cual proporciona un nuevo impuesto mínimo
sobre la renta tangible de impuestos bajos globales de 10,5%. Y así, reduce el incentivo
de que las compañías trasladen sus ganancias a los paraísos fiscales ni cambien su sitio
de constitución.

INTERNATIONAL CAPITAL MARKETS AND SOVEREIGN DEBT

1. ¿Cuál es la diferencia entre bancarrota gubernamental y corporativa? ¿Qué un país

tenga una implica la existencia de la otra?
 La diferencia principal es que la bancarrota gubernamental se daba porque no existía
una Ley estricta que permitiese evidenciar y sustentar el impago de deuda soberana,
por el contrario, las bancarrotas corporativas si poseían este tipo de Ley de quiebras.
No necesariamente que un país tenga una Ley de quiebras implique la existencia de
otra, ya que existe otros mecanismos que permiten identificar las bancarrotas, un
ejemplo es los mecanismos de castigos que incentivaba a los países a pagar sus
deudas. Si bien los municipios podrían acceder a la Ley de quiebras, pero esto
dependían de algunos factores que debían aprobarse previamente. 

2. ¿En qué consistía las reformas institucionales? ¿Está a favor o en contra de esta
propuesta como solución a crisis soberanas?

Las reformas institucionales consistían en mecanismos para reestructurar la deuda

soberana en respuesta de las crisis que generaban el impago de las mismas Desde un
punto de vista para acceder a financiamiento, las reformas institucionales facilitaban la
integración de los acreedores para llegar a un acuerdo de reestructuración, además,
permitía reducir la dependencia para acceder a préstamos del FMI, incluso, disminuían
el riesgo moral que se ocasionaba entre los organismos, acreedores y países
soberanos, por lo que, las reformas institucionales proveen muchos beneficios para
aquellos soberanos que estén pasando por crisis de deuda. 

3. ¿Cuáles son las ventajas y desventajas de la innovación financiera?

Entre las principales ventajas estaban que los bonos facilitaban la política fiscal
anticíclica en permitir a los gobiernos en pagar deudas en tiempos de bonanzas y pagar
menos en tiempos difíciles, también reducía la probabilidad de entrar a una crisis al
restringir la deuda como porcentaje del PIB y por último permitía a los inversores
beneficiarse para ofrecer una cantidad similar a la renta variable de un país y
proporcionar diversificación para los países con decrecimiento. La desventajas
principales son que había riesgo moral en inducir a los gobiernos a evitar recesiones,
también porque podría incentivar a los gobiernos a informar incorrectamente el PIB
para poder acceder a los bonos, además de existir dificultad para fijar los precios de
esos bonos. 

4. ¿Las medidas unilaterales pueden ser usadas por un país para protegerse de la crisis
de la deuda? Argumente

Si, las medidas unilaterales permitían a los países a protegerse de la crisis de la deuda
mediante la regulación y supervisión financiera, permitiendo mejorar las cuentas
fiscales y aumentar los vencimientos de la deuda con la adopción de regímenes de tipo
de cambio flotante. Además, esta medida incentivaba la Inversión Extranjera Directa y
aumentaba la transparencia de la información en la formulación de políticas
económicas y el funcionamiento eficaz de los mercados financieros y, por último,
permitía gestiona los flujos de capital. 
EUROZONE

1. ¿Cómo se origina el euro? ¿Considera usted que es una buena estrategia para Europa
el tener una moneda común?

El euro se origina con el llamado Tratado de Maastricht que se firmó en 1992,

constituido por la Unión Europea (UE), con objetivos tanto políticos como económicos
planteados previamente por la CE alrededor de 1989, momento en el cual abre el
camino hacia la unión monetaria. No obstante, fue hasta el 1 de julio de 1998, cuando
se consideró que once estados habían cumplido los criterios de “convergencia” para
adoptar la moneda única, el euro: entre otras cosas, mantener los déficits fiscales por
debajo del 3% del PIB y limitar la deuda pública al 60% del PIB. De modo que
adoptaron el euro el 1 de enero de 1999. 

Motivo por el cual consideramos que es una buena estrategia para Europa el tener una
moneda común, puesto que genera mayores posibilidades de elección y unos precios
más estables para los consumidores y los ciudadanos, más seguridad y más
oportunidades para las empresas y los mercados, así como mayor estabilidad y
crecimiento económicos. 

2. ¿Cuál fue el motivo de la crisis en Grecia? ¿Cree usted que tuvo consecuencias
económicas en los demás países de la Unión Europea?
Grecia se hundió en la crisis cuando los rendimientos de sus bonos subieron de
manera constante, por encima del 30% para vencimientos a diez años. A pesar de
reducir su déficit primario 4,2% anual desde 2009 hasta el 2011, posiblemente la
reducción más severa en el mundo desarrollado en las últimas décadas, Grecia
efectivamente quebró, y a principios de 2012 sus prestamistas se vieron obligados a
asumir una pérdida de 100.000 millones de euros en su deuda.

Aunque Grecia produjo sólo el 2,5% del PIB de la eurozona, su crisis desató crisis en el
sur de Europa, ahora en llamas, ahora en calma, ahora en llamas de nuevo, en medio
del temor al colapso del euro.

Por lo tanto, consideramos que sí tuvo consecuencias económicas en los demás países
de la Unión Europea porque debido a la crisis, era posible que Grecia creara una
inestabilidad en el tipo de cambio del euro, lo que traería consecuencias en los
mercados bursátiles, de modo que se corría el riesgo de que este país saliera de la
eurozona e incentivara al resto a una posterior disolución.
3. ¿Cree usted que España e Italia pudieron prevenir la crisis? Argumente
Es posible que pudieran prevenirlo, puesto que, a medida que se creía que estas
naciones estaban reajustando sus políticas económicas para adoptar el euro, la
confianza se disparó. No devaluarían más. Sin embargo, sus tasas de interés se
mantuvieron relativamente altas, por lo que los bancos en Alemania y otras naciones
vieron oportunidades rentables y otorgaron préstamos a la periferia.

Si esos préstamos se hubieran invertido en industrias productivas, todo habría ido

bien, pero no fue así. Los flujos de capital hacia España, canalizados a través del sector
privado, provocaron una burbuja inmobiliaria, incluyendo un colapso en el sistema de
 relaciones laborales, dado que, como otras naciones periféricas de la eurozona, España
tenía un mercado dual, ocasionando una baja productividad en los empleados.
4. ¿Cuáles fueron las soluciones planteadas por la UE y la FMI? ¿Está usted de acuerdo
con los términos impuestos a países en crisis?
La UE y el FMI, el 2 de mayo de 2010, anunciaron un paquete de préstamos por valor
de 110.000 millones de euros para Grecia que se distribuirán en tres años, a cambio de
medidas de austeridad destinadas a reducir el déficit en un 11% del PIB, además de un
5% de reducción ya logrado.

Grecia también estaba obligada a emprender reformas "estructurales", promulgando

leyes de relaciones laborales más "flexibles" para facilitar la contratación y el despido
de trabajadores; eliminar las regulaciones consideradas ineficientes, por ejemplo,
garantizar a las farmacias una ganancia del 35% en medicamentos, vender algunas
empresas estatales y mejorar el clima de inversión.

Por ende, estamos de acuerdo en los términos impuestos a los países europeos en
dicha crisis, ya que las condiciones de la época permitieron corregir ciertas dificultades
que atravesaba la economía.

PETROBRAS

1. ¿Cuál es la situación actual de Petrobras? ¿Y respecto al contexto social y

económico?

En los inicios de Petrobas, la compañía se manejaba bajo un capital mixto dedicado a la

producción de gas, petróleo crudo, refinación y distribución en Brasil. No fue hasta el
año 2002 que se posicionó como un monopolio dada la eliminación de las barreras de
control y los precios locales en productos derivados del petróleo.

A finales del siglo pasado, durante la década de los 90, el gobierno brasilemo contaba
con un 84% de las acciones de votos de Petrobas, y utilizaban la compañía como medio
para la contención de la inflación, pero con el pasar de los años la empresa ha logrado
su independencia y cuenta con sedes en Europa, América y Asia. 

En la actualidad, la empresa se ha visto envuelta en temas de corrupción que

involucran a representantes de la misma, así como también a altos mandatarios del
Gobierno de Brasil, y es por eso que atraviesa una época de crisis.

2. ¿Cuál es la principal estrategia de Petrobras? ¿Tiene sentido ampliar sus actividades

internacionales?
Petrobas tenía como principal estrategia ser parte de varios mercados en el mundo, es
decir buscaba internacionalizarse, lo cual se da de manera adecuada cuando se da en
territorios con mercados crecientes, rentables y estables.
Una situación que se dio fue la volatilidad presente en el valor de la moneda
latinoamericana, lo que se reflejó tanto en Brasil como en argentina. Y estas
 fluctuaciones en la moneda proporcionaban una alerta del impacto que podía darse
debido al riesgo del tipo de cambio.
3. ¿Cuál es la principal diferencia entre Pecom y Petrobras?
La diferencias este entas dos se da en el mercado laboral que abarcaban. Petrobas ya
hacía parte del mercado internacional de petróleo, mientras que Pecom se
desarrollaba con más experiencia en el mercado de latinoamérica.
Es por esto que Petrobas tomó en consideración la adquisición de Pecom, porque su
objetivo era abrirse mercado en el mercado latinoamericano, y así podía obtener
beneficios como por ejemplo, el acceso al departamento de gerencia de Pecom que
obviamente ya conocía el funcionamiento del mercado en latinoamérica, más facilidad
para llegar a acuerdos de negocios e incrementar el comercio con los países petroleros
de esta zona.

4. ¿Qué método de valoración diría usted que es el más conveniente? 

La construcción de un modelo de flujo de caja, sería el método de valoración más
conveniente, ya que se puede realizar un análisis de sensibilidades para tener así
adquirir una valoración más precisa de Pecom, así como también se puede tomar en
consideración el riesgo país en el costo de capital y cuál sería le mejor opción de prima
de riesgo para ser utilizada en la valoración.

5. ¿Cuál sería su conclusión respecto al financiamiento? Argumente

La problemática de un principio fue la indecisión de cómo llevar a cabo la estrategia de
financiamiento para la adquisición de Pecom, ya que estaba la opción de realizarla en
efectivo, con valores o utilizar ambas opciones. Finalmente el acuerdo al que se llegó
fue que Petrobas proporcionó 754,6 millones de dólares en efectivo, y adquirió cargo
de bonos de Pecom por un valor de 370,5 millones de dólares mediante la emisión de
nuevos títulos.