Análisis del valor anual

Al valor anual también se le asignan otros nombres, como valor anual equivalente (VAE), costo anual
equivalente (CAE), equivalente anual (EA) y costo anual uniforme equivalente (CAUE). La alternativa que
se elija con el método del VA siempre será la misma que la elegida con el método del VP y con cualquier
otro método para la evaluación de alternativas, siempre y cuando los métodos se apliquen correctamente.
Una aplicación adicional del análisis del VA que se presenta aquí es el análisis del costo del ciclo de
vida (CCV). Este método considera todos los costos de un producto, proceso o sistema desde su concepto
hasta la retirada progresiva.

6.1 Ventajas y aplicaciones del análisis del valor anual

En muchos estudios de ingeniería económica, el método del VA es el más recomendable cuando se le

compara con el VP, el VF y la tasa de rendimiento. Como el VA es el valor anual uniforme
equivalente de todos los ingresos y desembolsos estimados durante el ciclo de vida del proyecto o
alternativa, cualquier persona familiarizada con pagos anuales, es decir, unidades monetarias anuales, por
ejemplo, dólares por año, puede entender con facilidad el concepto de VA. El VA, que posee la misma
interpretación económica que el valor A utilizado hasta ahora, es el equivalente de los valores VP y VF
con la TMAR para n años. Los tres valores se pueden calcular fácilmente, uno a partir del otro, con la
fórmula:
VA = VP(A/P,i,n)
VA = VF(A/F,i,n)
El valor n en los factores representa el número de años para comparar opciones de servicio igual; es el
MCM del periodo de estudio establecido del análisis del VP o VF. Cuando todas las estimaciones del flujo de
efectivo se convierten a un VA, este valor se aplica a cada año del ciclo de vida y para cada ciclo de vida
adicional.

El método del valor anual ofrece un primer cálculo y tiene una ventaja de interpretación debido a que debe
calcularse para sólo un ciclo de vida. El VA determinado para un ciclo de vida es el mismo que para todos
los ciclos futuros. Por tanto, no es necesario emplear el MCM de las vidas para satisfacer el requerimiento
de igual servicio.
En el ejemplo de la empresa National Homebuilders, Inc., evaluamos las opciones del vendedor A (seis años
de vida) y el vendedor B (nueve años de vida). Se utilizó el análisis del VP y el MCM de 18 años.
Consideremos sólo la opción del vendedor A. El diagrama de la figura muestra los flujos de efectivo de los tres
ciclos de vida (costo inicial, $−15 000; costos anuales, $ −3 500; valor de rescate, $1 000).
Demuestre la equivalencia con i = 15% del VP durante tres ciclos de vida y del VA durante un ciclo. En el
ejemplo de la actividad 5, el valor presente calculado para el proveedor A fue de VP = $−45 036.

Se calcula el valor anual uniforme equivalente de todos los flujos de efectivo en el primer ciclo de vida.

VA = −15 000(A/P,15%,6) + 1 000(A/F,15%,6) − 3 500

= - 15 000(0.26424) + 1000(0.11424) – 3500 = $ −7 349

Cuando se lleva a cabo el mismo cálculo sobre cada ciclo de vida, el VA es de $ −7 349. Después se aplica la
ecuación al VP para 18 años:

VA = −45 036(A/P,15%,18) = $ −7 349

El VA de un ciclo de vida y el VP basado en 18 años son iguales.

El valor anual no sólo es un excelente método para estudios de ingeniería económica, sino también para
cualquier caso donde sea factible aplicar un análisis de VP (y VF y de beneficio/costo). El método del VA es
particularmente útil en cierta clase de estudios: de reemplazo de activos y de tiempos de retención para
disminuir costos anuales globales, estudios de punto de equilibrio y decisiones de fabricar o comprar, así
como en todos los estudios relacionados con costos de fabricación o producción en los que la medida
costo/unidad o ganancia/unidad constituya el foco de atención.

6.2 Cálculo de la recuperación de capital y de valores del VA

Una alternativa debe tener las siguientes estimaciones de flujos de efectivo:
Inversión inicial P. Representa el costo inicial total de todos los activos y servicios necesarios para
dar comienzo a la alternativa. Cuando se llevan a cabo partes de estas inversiones durante varios
años, su valor presente constituye una inversión inicial equivalente. Esta cantidad se denota con P.
Valor de rescate S. Es el valor terminal estimado de los activos al final de su vida útil; S tiene un
valor de cero si no se anticipa ningún valor de rescate; S es negativo si la disposición de los activos
tendrá un costo monetario. En periodos de estudio más cortos que la vida útil, S es el valor comercial
estimado o valor comercial al final del periodo de estudio.
Cantidad anual A. Es la cantidad anual equivalente (costos solamente para alternativas de servicio;
costos y entradas para alternativas de ingresos). A menudo se trata de un costo de operación anual
(COA), así que la estimación es de hecho un valor equivalente A.
El valor anual (VA) para una alternativa está conformado por dos elementos: la recuperación del capital
para la inversión inicial P con una tasa de interés establecida (por lo general la TMAR) y la cantidad anual
equivalente A. Las siglas RC indican el elemento relativo a la recuperación del capital. En forma de ecuación,

VA = RC + A
Tanto RC como A representan costos. La cantidad anual total A se determina a partir de los costos periódicos
uniformes (y posiblemente ingresos) y cantidades no periódicas. Los factores P/A y P/F pueden ser necesarios
para obtener primero una cantidad presente; después el factor A/P convierte esta cantidad en el valor A de la
ecuación. (Si la opción tiene que ver con un proyecto de ingresos, habrá estimaciones positivas de flujos de
efectivo en los cálculos del valor de A.

La recuperación de una cantidad de capital P comprometida para un activo, más el valor del capital en
el tiempo a una tasa de interés particular, constituye un principio fundamental de análisis económico.
La recuperación de capital (RC) es la cantidad anual equivalente que el activo, proceso o sistema debe ganar
(nuevos ingresos) cada año tan sólo para recuperar la inversión inicial más una tasa de rendimiento
especificada durante su vida útil. En el cálculo de la RC se considera cualquier valor de rescate que se
espere.
Con el factor A/P se convierte P en un costo anual equivalente. Si hay un valor de rescate positivo
anticipado S al final de la vida útil del activo, su valor anual equivalente se recupera mediante el factor
A/F. Esto reduce el costo anual equivalente de posesión del activo. Así, la RC se calcula como.

RC = − P (A /P,i,n) + S (A/F,i,n)
Ejemplo:
Lockheed Martin está incrementando la fuerza de empuje adicional del motor principal de sus cohetes con la
Finalidad de obtener más contratos de lanzamiento de satélites con empresas europeas interesadas en
inaugurar nuevos mercados globales de comunicaciones. Se espera que un equipo de rastreo colocado en
tierra requiera una inversión de $13 millones, de los cuales $8 millones se comprometen ahora y los restantes
$5 millones se gastan al final del año 1 del proyecto. Se espera que los gastos de operación anuales para el
sistema comiencen a efectuarse el primer año y continúen a $0.9 millones anuales. La vida útil del rastreador
es de ocho años, con un valor de rescate de $0.5 millones. Calcule el VA del sistema si la TMAR actual de la
corporación es de 12% anual.
Recuperación de capital: Se determina P en el año 0 de las dos inversiones, y después se calcula la
recuperación de capital con la ecuación RC = − P (A /P,i,n) + S (A/F,i,n).
En unidades de $1 millón,

P = 8 + 5(P/F,12%,1) = $12.46
RC = −12.46(A/P ,12%,8) + 0.5(A/F,12%,8)
= −12.46(0.20130) + 0.5(0.08130)
= $−2.47

La interpretación correcta de este resultado es de gran importancia para Lockheed Martin. Significa que, en
cada uno de los ocho años, el rendimiento total equivalente del rastreador debe ser de al menos $2 470 000
sólo para recuperar la inversión del valor presente inicial más el rendimiento requerido de 12% anual. Esto no
incluye el COA de $ 0.9 millones cada año.

Valor anual: Para determinar el VA, los flujos de efectivo de la fi gura a) deben convertirse a una serie
VA equivalente durante ocho años b). Como RC = $−2.47 millones es un costo anual equivalente,
según lo indica el signo menos, el VA total se determina como sigue.

VA = −2.47 − 0.9 = $−3.37 millones anuales

 6.3 Evaluación de alternativas mediante el análisis del valor anual
El método del valor anual por lo común es la técnica de evaluación más sencilla cuando se especifica la
TMAR. El VA se calcula durante la vida respectiva de cada alternativa y los criterios de selección son los
mismos que los empleados en el método del VP. Para opciones mutuamente excluyentes, ya sean de
costo o de ingresos, los criterios son los siguientes:

Una alternativa: Si VA ≥ 0, la TMAR solicitada se alcanza o se rebasa y la alternativa se justifica en cuanto a

economía.
Dos o más alternativas: Se elige la alternativa con el VA numéricamente más grande, es decir, el menos
negativo o el más positivo. Esto indica un VA más bajo en costo para alternativas de costo, o un VA más
grande de los flujos de efectivo para alternativas de ingresos.

Ejemplo:
A Heavenly Pizza, que se encuentra en Toronto, le va muy bien en la competencia del servicio de entrega
rápida. Muchos estudiantes de las universidades del área trabajan tiempo parcial entregando órdenes
solicitadas por internet. El dueño, Jerry, ingeniero graduado en ingeniería de software, tiene planes de
comprar e instalar cinco sistemas portátiles para automóvil con el objetivo de incrementar la velocidad y la
precisión de entrega. Los sistemas ofrecen un vínculo entre el programa de colocación de la orden en la red y
el sistema On-Star para las direcciones generadas por satélite de cualquier domicilio en el área. El resultado
que se espera consiste en lograr un servicio más rápido y amable para el cliente, además de mayores
ingresos. Cada sistema tiene un costo de 4 600 dólares, una vida útil de cinco años y un valor estimado de
rescate de $300. El costo total de operación de todos los sistemas es de $1 000 para el primer año, los cuales
se incrementan en $100 anuales en lo sucesivo. La TMAR es de 10%. Calcule el valor anual para responder
las siguientes preguntas del dueño.
a) ¿De cuánto es el ingreso nuevo anual necesario para recuperar la inversión con una TMAR de 10% anual?
b) Jerry estima conservadoramente un incremento de ingresos de $6 000 anuales para los cinco sistemas.
¿Es viable financieramente el proyecto desde el punto de vista de la TMAR?
c) Con base en la respuesta del inciso b), calcule el ingreso nuevo que debe tener Heavenly Pizza para que el
proyecto se justifique en el aspecto económico. Los costos de operación continúan tal como se estimaron.

a) La primera pregunta se responde con el cálculo de la recuperación del capital, por medio de la ecuación
RC = − P (A /P,i,n) + S (A/F,i,n).
RC = −5[4 600(A/P ,10%,5)] + 5[300(A/F ,10%,5)]
= −5[4 600(0.26380)] + 5[300(0.16380)]
= $−5 822
Los cinco sistemas deben generar un ingreso anual equivalente de $5 822 con objeto de que se recupere la
inversión inicial más un rendimiento de 10% anual.
b) La figura muestra los flujos de efectivo durante cinco años. La serie del costo anual de operación, en
combinación con el ingreso estimado de $6 000 anuales, forman una serie gradiente aritmético con una
cantidad base de $5 000 y G = $−100. El proyecto es financieramente viable si VA ≥ 0 con i = 10% anual.
Se aplica la ecuación VA =RC+A, donde A es la serie de ingreso neto anual equivalente.

VA = RC + A = −5 822 + 5 000 − 100(A/G ,10%,5)

= $−1 003

El sistema no se justifica financieramente con el nivel de ingreso neto de $6 000 anuales.

c) Sea R el ingreso requerido, e igualemos a cero la relación del VA para encontrar el ingreso mínimo que
justifique el sistema.
0 = −5 822 + (R −1 000) − 100(A/G ,10%,5)
R = −5 822 − 1 000 − 100(1.8101)
= $7 003 por año
Ejemplo:
Luby’s Cafeterías se encuentra en el proceso de formar una unidad de negocios independiente que suministre
alimentos a las instituciones de atención a personas de la tercera edad, como centros de asistencia y centros
de cuidados de largo plazo. Como las comidas se preparan en instalaciones centrales y se distribuyen en
camiones por toda la ciudad, es muy importante el equipo que conserva calientes o fríos los alimentos.
Michele es la gerente general de esta unidad, y desea escoger entre dos proveedores de unidades de
conservación de temperatura que sean móviles y fáciles de esterilizar después de cada uso. Emplee las
siguientes estimaciones de costo para seleccionar la unidad más económica, con una TMAR de 8% anual.
La mejor técnica de evaluación de estas alternativas de vida diferente es el método del valor anual, donde el
VA se toma a 8% anual durante las vidas respectivas de cuatro y 12 años.

VA H = equivalente anual de P − OyM anual + equivalente anual de S

= −15 000(A/P ,8%,4) − 6 000 + 0.2(15 000) (A/F ,8%,4)
= −15 000(0.30192) − 6 000 + 3 000(0.22192)
= $−9 863

VA IC = equivalente anual de P − OyM anual − equivalente anual de la rehabilitación

+ equivalente anual de S
= −20 000(A/P ,8%,12) − 9 000 − 2 000[(P/F ,8%,4) + (P/F ,8%,8)](A/P ,8%,12)
+ 0.4(20 000) (A/F ,8%,12)
= −20 000(0.13270) − 9 000 − 2 000[0.7350 + 0.5403](0.13270) + 8 000(0.05270)
= $−11,571

La unidad Hamilton es considerablemente menos costosa según el criterio de la equivalencia anual.

 6.4 VA de una inversión permanente
En este tipo de análisis, el valor anual (y el monto de la recuperación del capital) de la inversión inicial es el
interés anual perpetuo sobre la inversión inicial, es decir, A = Pi = (CC)i.
Los flujos de efectivo periódicos a intervalos regulares o irregulares se manejan exactamente como
en los cálculos convencionales del VA; se convierten a cantidades anuales uniformes equivalentes A
para un ciclo. Esta operación los anualiza automáticamente para cada ciclo de vida subsiguiente. Se
suman los valores de A a la cantidad RC para determinar el VA total, como en la ecuación VA = RC + A.

Ejemplo:
La Oficina de Reciclaje de Estados Unidos considera tres propuestas para incrementar la capacidad del canal
de desagüe principal en una región agrícola de Nebraska. La propuesta A requiere dragar el canal con el
propósito de remover el sedimento y la maleza acumulada durante los años anteriores de la operación. La
capacidad del canal tendrá que mantenerse en el futuro cerca del flujo máximo para el que se diseñó, como
consecuencia del incremento de la demanda de agua. La Oficina tiene planes de comprar equipo de dragado
y accesorios con un valor de $650 000. Se espera que el equipo tenga una vida de 10 años con un valor de
rescate de $17 000. Se estima que los costos anuales de operación totalizarán $50 000. Para controlar la
maleza en el canal y las orillas se rociarán herbicidas que no dañan el medio durante la temporada de riego.
Se espera que el programa de control de maleza tenga un costo anual de $120 000.
La propuesta B consiste en recubrir el canal con concreto, lo cual tendrá un costo inicial de $4 millones. Se
supone que el recubrimiento será permanente, aunque habrá necesidad de un mantenimiento mínimo cada
año con un costo de $5 000. Además, se harán reparaciones del recubrimiento cada cinco años con un costo
de $30 000.La propuesta C consiste en instalar una nueva tubería por otra ruta. Los cálculos son un costo
inicial de $6 millones, $3 000 de mantenimiento anual para el derecho de paso y una vida de 50 años.
Compare las alternativas sobre la base del valor anual con una tasa de interés de 5% anual.

Como se trata de una inversión para un proyecto permanente, se calcula el VA para un ciclo de todos los
costos recurrentes. Para las propuestas A y C, los valores de RC se calculan con la ecuación (6.3), con nA =
10 y nC =50, respectivamente. Para la propuesta B, RC es sencillamente igual a P(i).

Se elige la propuesta B como resultado de que su VA de costos es el menor.

Comentario
Observe el uso del factor A/F para el costo de reparación del recubrimiento en la propuesta B. Se aplica el
factor A/F en lugar del factor A/P porque el costo de reparación del recubrimiento empieza el año 5, no el año
0, y continúa indefinidamente en intervalos de cinco años. Si la vida de 50 años de la propuesta C se
considera infinita, RC = P(i) = $−300 000, en lugar de $−328 680 para n = 50. Ésta es una diferencia
económica pequeña. La forma de considerar, desde el punto de vista económico, las vidas de 40 años o más
es una cuestión de práctica “local”.
 6.5 Análisis del costo del ciclo de vida
Las técnicas del VP y del VA estudiadas hasta este momento se centraron en estimaciones del costo inicial
P, costos de operación y mantenimiento (COA u OyM), valor de rescate S y costos periódicos predecibles
de reparaciones y actualización, más cualesquiera ingresos estimados que pudieran favorecer una alternativa
sobre otra. Por lo general surgen costos implícitos al evaluar los costos de la vida completa del proyecto.
Un análisis del costo del ciclo de vida incluye dichas estimaciones adicionales hasta donde es
posible determinarlas en forma realista.

El análisis del costo del ciclo de vida (CCV) utiliza los métodos del VA o del VP para evaluar estimaciones
del costo para el ciclo de vida completo de uno o más proyectos. Las estimaciones cubrirán toda la vida,
desde la etapa conceptual inicial hasta las de diseño y desarrollo, pasando por la operación e incluso su
término y eliminación. Se incluyen hasta donde es posible tanto los costos directos como los indirectos, así
como las diferencias en las proyecciones de ingresos y ahorros entre las alternativas.

Algunas aplicaciones comunes del CCV son el estudio de la vida útil de aeronaves militares y comerciales,
plantas nuevas de manufactura, nuevos modelos de automóviles, y algunas líneas nuevas y adecuaciones
de productos, así como sistemas gubernamentales en los niveles federal y estatal.

Lo más común es que el análisis del CCV incluya costos, y que se utilice el método del VA para realizarlo, en
especial si sólo se evalúa una opción. Si se esperan ingresos u otros beneficios que impliquen alguna
diferencia entre las alternativas, se recomienda un análisis del VP.

Para entender el análisis del CCV, primero se deben entender las fases y etapas de la ingeniería de sistemas
o desarrollo de sistemas. Por lo general, las estimaciones del CCV se clasifican en un formato simplificado
para las fases integrales de adquisición, operación y retiro/eliminación, y sus etapas respectivas.

Fase de adquisición: Son todas las actividades previas a la entrega de los productos y servicios.
• Etapa de definición de requerimientos. Incluye la determinación de las necesidades del usuario/
cliente, su asesoría en relación con el sistema que se planea y la preparación de la documentación
de los requerimientos del sistema.
• Etapa de diseño preliminar. Incluye el estudio de factibilidad y los planes iniciales; es probable
que en este punto se decida continuar o no.
• Etapa de diseño detallado. Incluye planes elaborados para los recursos (de capital, personal,
instalaciones, sistemas de información, mercadotecnia, etcétera); se adquieren algunos activos
en caso de que se justifique económicamente.
Fase de operación: Todas las actividades marchan y se dispone de los productos y servicios.
• Etapa de construcción e implantación. Incluye compras, construcción y puesta en marcha de los
componentes del sistema, pruebas, preparación, etcétera.
• Etapa de uso. Emplea el sistema para generar productos y servicios; constituye la parte más
larga del ciclo de vida.
Fase de término y eliminación: Cubre todas las actividades para la transición hacia un nuevo sistema;
remoción, reciclamiento o eliminación del sistema antiguo.
Ejemplo:
En la década de 1860, General Mills Inc. y Pillsbury Inc. comenzaron a participar en el negocio de la harina en
las ciudades gemelas de Mineápolis y St. Paul, Minnessota. En la década de 2000 a 2010, General Mills
compró a Pillsbury con una combinación de efectivo y acciones por más de $10 mil millones e integró las
líneas de productos. Los ingenieros en alimentos, diseñadores de comida y expertos en seguridad hicieron
muchas estimaciones de costo a medida que determinaban las necesidades de los consumidores y la
capacidad combinada de la compañía para producir y comercializar con tecnología y seguridad apropiadas
nuevos productos alimenticios. En este punto sólo se dispone de estimaciones de costo, no ingresos ni
utilidades. Suponga que se realizaron las siguientes estimaciones de los costos principales con base en un
estudio de seis meses sobre dos nuevos productos que podrían tener una vida de 10 años para la compañía.
Use el análisis del CCV con una TMAR de 18% para dicha industria, a fi n de determinar el tamaño del
proyecto en términos de VA. (El tiempo se indica en años del producto. Como todas las cifras son costos, no
van precedidas de un signo de menos.)

El análisis del CCV puede complicarse rápidamente debido al número de elementos involucrados.
Calcule el VP por fase, sume los VP y después encuentre el VA durante 10 años.
Los valores están en unidades de $1 millón.

Fase de adquisición:
Definición de requerimientos: estudio del consumidor

VP = $0.5

Diseño preliminar: producto y equipo

VP = 1.4(P/F ,18%,1) = $1.187

 Diseño detallado: prueba del producto y mercadotecnia, y equipos

VP = 1.5(P/A ,18%,2) + 1.0(P/F ,18%,2) = $3.067

Fase de operación:
Construcción y puesta en marcha: equipo y COA

VP = 2.0(P/A ,18%,2) + 1.75(P/F ,18%,2) + 2.0(P/F ,18%,4) + 2.2(P/F ,18%,8)

Distribución típica de los costos del ciclo de vida de las fases de un ciclo de vida.
Envolventes del CCV para los costos objetivo y real: a) diseño 1, b) diseño 2 mejorado.