UNIVERSIDAD CATÓLICA BOLIVIANA “SAN PABLO”

UNIDAD ACADÉMICA REGIONAL COCHABAMBA

Ingeniería Financiera

Resumen tema 6

Evaluación de Riesgo País

Carlos Manuel Vera Leon

Cochabamba - Bolivia
7 de abril de 2020
Universidad Católica Boliviana “San Pablo”
Unidad Académica de Cochabamba
Carreras de Administración de Empresas, Ingeniería Comercias e Ingeniería Financiera
Asignatura: “FINANZAS INTERNACIONALES”
Primer Semestre del 2020
Docente: Dr. Alberto Samuel Soria Arze

Tema 6
Evaluación de Riesgo País
En este tema comprenderemos la significación que, en el campo de las Finanzas
Internacionales, tiene el indicador Riesgo País para los inversores, prestamistas,
empresas y países, así como su determinación y las variables que lo condicionan.

Indicadores Económicos: la determinación del Índice Riesgo País, como indicador, es

muy importante para su consideración por lo inversores u otros financiadores
extranjeros, sobre la situación de un país.
Este indicador está condicionado por una serie de variables, siendo las más importantes
las macroeconómicas, las relacionadas con el presupuesto, el manejo fiscal, la situación
de la balanza comercial y la balanza de pagos, etc.
Los principales indicadores económicos a considerar, por su significación en la
determinación del coeficiente son:
a) Producto Interno Bruto
b) Producto Interno Neto
c) Producto Nacional Bruto
d) El Producto Nacional y la Renta Nacional
e) La depreciación de capital, las transferencias internacionales y los impuestos
f) La Renta Nacional
g) Generalización del Producto Interno Bruto
h) Producto Interno Bruto Per Cápita
La contabilidad de la renta nacional en una economía cerrada será hipotética, en
realidad no existe ninguna economía verdaderamente cerrada al comercio internacional,
ya que los residentes de un país, con una economía cerrada, no pueden adquirir
productos solo existirían tres tipos de gastos que contribuirán a la formación de renta
nacional:
1. El consumo: la parte del PNB que es adquirida por el sector privado para
satisfacer sus necesidades, es denominada consumo. En casi todos los países, el
gasto por consumo es el componente más importante del PNB.
2. La inversión: la parte del producto utilizada por las empresas privadas para
asegurar la producción a futuro, se denomina inversión. El gasto en inversión
puede ser considerado como la parte del PNB utilizada para incrementar el stock
de capital de un país.
3. Las compras públicas: cualquier gasto en la adquisición de un bien o servicio
por parte de la administración central, regional o local.
La identidad de la renta nacional en una economía cerrada: es la división del PNB en
consumo, inversión y compras públicas, denominando Y al PNB, C al consumo, I a la
inversión y G a las compras públicas la identidad será:
Y =C + I + G
Esta relación es la identidad ya que suma de C, I y G, es igual a Y: de forma que la
igualdad se cumple siempre. (y considerando como el PNN en lugar del PNB). La
identidad se mantendrá sólo si la inversión se define como inversión neta; es decir; la
inversión bruta menos la depreciación.
Las implicaciones para el ahorro nacional: el ahorro nacional es la parte del producto
que no es consumida por los particulares C, ni adquirida por el sector público G.
Siguiendo este principio, se calcula el ahorro nacional, restando del producto nacional
las compras públicas y el consumo.
La contabilidad de la renta nacional en una economía abierta: la identidad debe ser
modificada, el tema principal radica en la relación existente entre el ahorro nacional, la
inversión y los desequilibrios comerciales, en una economía abierta el ahorro nacional y
la inversión no han de coincidir necesariamente. La razón de ello es que los países
pueden ahorrar exportando más de lo que importan y pueden des ahorrar, es decir, ver
su riqueza reducida en caso contrario. Los aspectos más significativos son:
1. La identidad de la renta nacional en una economía abierta: cuando la práctica del
comercio exterior es posible, parte del producto puede ser adquirido por agentes
económicos no residentes. La identidad del PNB muestra como la renta nacional
de un país obtenida a partir de la venta de sus productos y servicios se divide
entre las ventas a los residentes y las ventas a los no residentes.
El valor de las importaciones los llamaremos M, debe ser restado del gasto
nacional total, C+I+G, para obtener la parte del mismo que genera la renta
nacional. De forma similar los bienes y servicios vendidos a extranjeros
representan las exportaciones de un país. Las exportaciones a las que
llamaremos X constituyen el valor de las compras que los residentes añaden a la
renta nacional del país considerado. La identidad de la renta nacional para una
economía abierta es:
Y =C + I + G+ X−M
2. La balanza por cuenta corriente y el endeudamiento del país: la diferencia entre
las exportaciones y las importaciones de bienes y servicios es conocida como la
balanza de cuenta corriente. Se denomina CC
CC =X−M
Cuando las importaciones de un país son superiores a sus exportaciones, se dice
que dicho país tiene un déficit por cuenta corriente. Y, al contrario, un país tiene
un superávit por cuenta corriente, cuando sus exportaciones sobrepasan a sus
importaciones.
Hemos definido la balanza por cuenta corriente, como la diferencia entre las
exportaciones; por lo tanto; la balanza en cuenta corriente es igual, también a la
diferencia entre la renta nacional Y y el gasto de los residentes C+I+G
Y − (C + I + G )=CC
CC =Y −(C+ I +G)
 3. El ahorro y la cuenta corriente: Recordemos que el ahorro nacional, A es igual a
Y-C-G y que CC= X-M; podemos escribir, entonces de nuevo la identidad de
PNB como:
A=I +CC
Una economía abierta puede ahorrar acumulando capital o adquiriendo riqueza
exterior, pero una economía cerrada sólo puede ahorrar de la primera forma; es
decir, mediante la acumulación de capital.
4. El ahorro público y el ahorro privado: estos dos tipos forman el ahorro nacional
a. Ahorro privado: es definido como la parte de la renta disponible que es
ahorrada en vez de ser consumida. La renta disponible es la renta
nacional Y, menos los impuestos netos que el gobierno obtiene de los
particulares y las empresas T, el ahorro privado puede ser expresado
como:
Ap=Y −T −C
b. Ahorro público: viene definido de forma similar al ahorro privado. Los
ingresos del estado que no se gastan, es decir que no se consumen son
denominados ahorro público. Los ingresos del sector público son
equivalentes a los impuestos netos T, mientras que su consumo son las
compras que realiza G. el ahorro público puede ser expresado como:
Ag=T −G
Para comprender el ahorro nacional se puede escribir de nuevo la definición
A=Y-C-G, entonces:
A=Y −C−G= ( Y −T −C )+ (T −G )= Ap+ Ag
Las definiciones de ahorro privado y público podrán ser utilizadas para escribir
la identidad de la renta nacional: de modo que sea útil en economías abiertas
para analizar los efectos de las decisiones adoptadas entorno al ahorro del sector
público, como A=Ap+Ag=I+CC; entonces:
Ap=I +CC−( T −G ) =I +CC + (G−T )=I +CC − Ag
La ecuación establece que el ahorro privado de un país puede destinarse a tres
objetivos diferentes: a la inversión interna, la adquisición de riqueza procedente
del exterior (CC) y a la compra de la deuda del sector público (G-T).
5. Relación entre la balanza por cuenta corriente y los déficits presupuestarios: la
identidad puede ser formulada del siguiente modo:
CC =Ap−I −(G−T ) CC =Ap−I −(− Ag)

La Balanza de Pagos: la balanza de pagos es un documento detallado de la

composición de la balanza por cuenta corriente y de las diferentes transacciones que la
financian.
La balanza de pagos de un país registra los pagos al exterior y los ingresos procedentes
del exterior. Cualquier transacción que se traduce en un pago al exterior es anotada en la
balanza de pagos como un débito y se le acompaña con signo negativo. Cualquier
transacción que se traduzca en un ingreso procedente del exterior es anotada como un
crédito y se le acompaña de un sigo positivo.
Dos tipos de transacciones son registradas en la balanza de pagos:
 1. Las transacciones que suponen la exportación y/o importación de bienes
2. Las transacciones que suponen la compra o venta de activos: un activo es un
medio para mantener riqueza. El dinero, las existencias, las fábricas, etc. Estas
transacciones se anotan en la cuenta de capital
La cuenta de capital de la balanza de pagos registra las compras o ventas
internacionales de activos.
Las complejidades de la balanza de pagos lo serán menos si se tiene presente el
principio contable por partida doble: toda información internacional se registra
dos veces en la balanza de pagos, una como un crédito y otra como un débito.
Análisis de los componentes de la balanza de pagos: el análisis de las partes
componentes la balanza de pagos procede en el orden en que se encuentran en ella:
1. La cuenta corriente: la balanza de pagos separa las exportaciones en tres
categorías: la primera, corresponde a la de mercancías; la segunda, a la de rentas
de inversión; y a la última categoría, otros servicios.
2. La cuenta capital: la cuenta capital expresa la diferencia entre las ventas de
activos de un país al exterior y las compras por ese país de activos ubicados en el
extranjero.
Estructura Económica de un País: consideramos como la estructura del país
organización económica que descansa en las fuerzas productivas y las relaciones de
producción.
Es muy importante conocer la estructura de las exportaciones y las importaciones. Un
país que exporta producción con alto contenido de valor agregado tendrá mayor
autonomía económica y, por consiguiente, estabilidad productiva que otro que exporte
materias primas, cuyos precios siguen el vaivén de las economías de los países
industrializados.
En definitiva, lo importante es que el país sea competitivo en su participación en el
mercado mundial y tenga la suficiencia capacidad financiera para operar con cierto
grado de autonomía.
La estabilidad política y el Estado de Derecho son fundamentales en la determinación
de la calificación del país, respecto del riesgo de las inversiones. Un país con un
régimen democrático sólido con instituciones respetables, con democracia social y
partidaria, y donde se cumple la ley o se la hace cumplir oportunamente, con seguridad
tendrá un riesgo mucho menor que un país que no goza de esas peculiaridades.
La estabilidad social, entendida como el equilibrio de los sectores y clases sociales en
determinado memento como garantía de funcionamiento del país y de la gobernabilidad
tienen también su incidencia y consideración en la determinación del indicador de
riesgo país y, al igual que los otros factores no económicos en determinado momento,
pueden constituirse en lo más importante.
Clasificación de Riesgo País: en función a todos los indicadores, un país puede ser
clasificado como:
a) País sin riesgo: un país donde no habría peligro alguno para la inversión y, que
por lo tanto, es la rentabilidad emergente de los rendimientos del proyecto lo que
determina esa inversión. Calificado, en general, como A
b) País con riesgo medio: en este caso existe riesgo y, por lo tanto, se debe
considerar el coeficiente para que, junto con el margen de rentabilidad
emergente del proyecto, oriente al inversor para tomar la decisión sobre si
invierte o no en el país con ese indicador de riesgo. Calificado, en general, como
B.
c) País con riesgo elevado: en este caso, la inversión debe tener una rentabilidad
que compense el alto riesgo de pérdida de la inversión y los rendimientos. De no
darse esa situación, no se justificaría la inversión en el país en cuestión.
Calificado, en general, como C.