Chapter 3. Financial Statements Analysis and Financial Models

Chapter 3 - Financial Statements Analysis and Financial Models
Atlantic Co Pacific Inc

ventas 53.4 78.8
EBIT 4.1 16.6
u neta 2.3 5.4
efectivo 0.4 2
depreciacion 1.5 1.6
deuda q devenga intereses 10.1 14.7
activos totales 32.7 40.5
precio x accion 53 91
acciones en circulacion 1 1.4
capital de los accion 11.9 17.9
Atlantic Co Pacific Inc

UPA 2.3 3.9
EBITDA 5.6 18.2
Multiplicador de capital 2.7 2.3
Rotacion de lo activos tot 1.6 1.9
margen de utilidad 4.3% 6.9%
ROE 19.3% 30.2%
capitalizacion de mercado 53 127.4
valor de la empresa (VE) 62.7 140.1
multiplo P/U 23.0 23.6
multiplo VE 11.2 7.7
𝑅𝑂𝐸=𝑀𝑈∗𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠∗𝑀𝑢𝑙𝑡
Yahoo!
Periodo ROE MU Rotación Activos T
12/13 10.5% 29.2% 0.279
12/12 8.0% 23.4% 0.292
12/11 8.4% 21.0% 0.338
Google
Periodo ROE MU Rotación Activos T
12/13 14.8% 21.6% 0.539
12/12 15.1% 21.5% 0.535
12/11 16.8% 25.7% 0.522
Método del porcentaje de ventas

Tabla 3.15
Crecimiento proyectado Aumento en Activos Financiamiento

Adición a las U.R.
de las ventas requerido Externo Requerido
0% $ - $ 44.0 $ (44.0)
5% $ 25 $ 46.2 $ (21.2)
10% $ 50 $ 48.4 $ 1.6
15% $ 75 $ 50.6 $ 24.4
20% $ 100 $ 52.8 $ 47.2
25% $ 125 $ 55.0 $ 70.0
13.2% 9.65% 26.4% 21.36%
Ventas $ 500.00 600
Costos $ 400.00 80.00%
Utilidad grabable $ 100.00
Impuestos (34%) $ 34.00
Utilidad Neta $ 66.00 13.20%
Dividendos $ 22.00 33.33%
Adición a las U.R. $ 44.00 66.67%
Activos Circulante $ 200.00 40.00% Deuda Total

Activos Fijos netos $ 300.00 60.00% Capital contable
Activos Totales $ 500.00 100.00% Pasivo T & Cap contb
21.36%
Ventas $ 606.80
Costos $ 485.44 80.00%
Impuestos (34%) $ 41.26
Adición a las U.R. $ 53.40 66.67%

35.87% Variación en Margen de Utilidad

Ventas $ 679.33
Costos $ 475.53 70.00%
Impuestos (34%) $ 69.29
Utilidad Neta $ 134.51 19.80% incremento
Adición a las U.R. $ 89.67 66.67%

26.75% Variación en Política de Dividendos
Ventas $ 633.74
Costos $ 506.99 80.00%
Impuestos (34%) $ 43.09
Dividendos $ 16.73 20.00% reducción
Adición a las U.R. $ 66.92 80.00%

36.41% Variación en Política Financiera

Ventas $ 682.03
Costos $ 545.63
Impuestos (34%) $ 46.38
Adición a las U.R. $ 60.02 66.67%

Activos Fijos netos $ - 0.00% Capital contable
69.70% Variación en Rotación de Activos T.

Ventas $ 848.48
Costos $ 678.78 80.00%
Impuestos (34%) $ 57.70
Adición a las U.R. $ 74.67 66.67%

reducción
Rotación activos inicial 1.0
Rotacion activos final 1.3 FER
𝐸=𝑀𝑈∗𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠∗𝑀𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙
Multip de cap
𝑀𝑈=𝑀𝑈∗𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛
1.29 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇∗𝑀𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙
1.17
𝑀𝑈=(𝑈.𝑁𝑒𝑡𝑎)/𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇=𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠/(𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇)
1.18
𝑀𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙=(𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇)/(𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒)

Multip de cap
1.27
1.31
1.25
Chart Title
125
100
Razon deuda
75 a capital
contable proyectada
$ 0.70
50
$ 0.77
$44.0
$ 0.84
25
$ 0.91
0
0% 5% 10% 15% 20% 25%
50
$44.0
25
$ 0.98
$ 0 1.05
0% 5% 10% 15% 20% 25%
𝐹=𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠/𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠∗Δ𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠−(𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑒𝑠𝑝𝑜𝑛𝑡á𝑛𝑒𝑜𝑠)/𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠∗Δ𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠−𝑀𝑈∗𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑎𝑑𝑎𝑠∗(1−𝑑)
52.8
$ 302.80 $ 297.20 $ 0.98
$ 1.20
$ 250.00 50.00%
$ 250.00 50.00% 0.833333333
$ 500.00 100.00%
ratio deuda/capital
$ 303.40 1.00 sin financiamiento en capital: =<1
$ 303.40 Máximo 1
$ 606.80
$ 53.40
ratio deuda/capital
$ 339.67 Máximo 1
$ 679.33
$ 89.66
ratio deuda/capital
$ 316.92 Máximo 1
$ 633.74
$ 66.82
ratio deuda/capital
$ 310.02 Máximo 1
$ 682.03
aumento en el ratio deuda/capital
$ 122.02
ratio deuda/capital
$ 324.67 Máximo 1
$ 649.28
$ 74.61
𝑝𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑎𝑑𝑎𝑠∗(1−𝑑)
1 𝑅𝑂𝐸=(𝑈.𝑁𝑒𝑡𝑎)/(𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒)
multiplicador de capital 1.35
rotacion de activos 2.10
margen de utilidad 5.20%
𝑅𝑂𝐸=𝑅𝑂𝐴∗𝑚𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙
ROE 14.74%
𝑅𝑂𝐸=𝑚𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑢. 𝑛𝑒𝑡𝑎∗𝑟𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠∗𝑚𝑢𝑙𝑡𝑖
𝑚𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑢.𝑛𝑒𝑡𝑎=(𝑈.𝑁𝑒𝑡𝑎)/𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠=𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎

2
ratio deuda/capital 0.7
ROA 8.40%
capital contable $ 840,000.00
ROE 14.28%
U.Neta $ 119,952.00
3 ventas $ 3,100.00
activos totales $ 1,340.00
ratio deuda/capital 1.20
ROE 15%
rotación de activos 2.31
margen de u.neta 2.95%
U.Neta $ 91.36
4
Income statement-2020 Balance sheet-
ventas $ 40,200.00 Activos $ 145,000.00
costos $ 27,300.00 67.91% Activos T. $ 145,000.00
utilidad gravable $ 12,900.00
impuestos $ 4,386.00
utilidad neta $ 8,514.00 21% ROE
dividendos $ 3,500.00 41.11% tasa de crec sust
adición a las utilidades r. $ 5,014.00 58.89%
𝐹𝐸𝑅=𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠/𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠∗Δ𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠−(𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑒𝑠𝑝𝑜𝑛𝑡á𝑛𝑒
tasa de crecimiento 13.00%
ventas $ 45,426.00 Activos $ 163,850.00
costos $ 30,849.00 67.91% Activos T. $ 163,850.00
utilidad gravable $ 14,577.00
utilidad neta $ 9,620.82 21%
dividendos $ 3,955.00 41.11%
5
ventas $ 43,000.00 Activos C $ 27,000.00
costos $ 21,500.00 50.00% Activos F $ 118,000.00
utilidad gravable $ 21,500.00 Activos T. $ 145,000.00
utilidad neta $ 14,190.00
dividendos $ 4,257.00 30.00%
ROE 17.10% 𝑅𝑂𝐸=(𝑈.𝑁𝑒𝑡𝑎)/(𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒)

tasa de crecimiento sustent 13.59%
otra tasa 10.00%

ventas $ 48,845.58 Activos C $ 30,670.48
costos $ 24,422.79 50.00% Activos F $ 134,041.36
utilidad gravable $ 24,422.79 Activos T. $ 164,711.84
utilidad neta $ 16,119.04
dividendos $ 4,835.71 30.00%
Incremento en ventas $ 5,845.58
6
ROE 12%
ratio de dividendos 15% d
ratio de retención de util 85% b
tasa de crecimiento sust 11.36%
7
𝑚𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙=(𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇.)/(𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒)
rotación activos totales 2.85
margen de utilidad neta 5.90%
multiplicador de cap cont 1.7 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠=𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠/(𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇.)
ratio de pago de dividend 60% d
ROE 29%
ratio de retención de util 40% b
8
ventas $ 7,900.00 Activos $ 17,400.00
costos $ 6,140.00 77.72%
utilidad neta $ 1,760.00 Activos T. $ 17,400.00
dividendos $ -
adición a las utilidades r. $ 1,760.00 100%

ventas $ 9,006.00 Activos $ 19,836.00
costos $ 6,999.60 77.72%
utilidad neta $ 2,006.40 Activos T. $ 19,836.00
dividendos $ -
adición a las utilidades r. $ 2,006.40 100%
9
Ventas $ 327,272,727.27
crecimiento 10%
ventas proyectadas $ 360,000,000.00
incremento en ventas $ 32,727,272.73
a circulante 20%
activos fijos 75%
deuda circulante 15%
ratio pago de dividendos 30%
deuda a LP $ 105,000,000.00
acciones comunes $ 46,000,000.00
margen de utilidad 9%
u neta $ 29,454,545.45
dividendos $ 8,836,363.64
adición a utilidades ret $ 20,618,181.82 70%
a)
income statement
ventas $ 327,272,727.27
costos
utilidad grabable
ir
u neta $ 29,454,545.45 9.00%
dividendos $ 8,836,363.64 30.00%
adición utilidades ret $ 20,618,181.82
Activos Pasivos & Capital

activos circulantes $ 65,454,545.45 20% deuda cp $ 49,090,909.09
activos fijos $ 245,454,545.45 75% deuda Lp $ 105,000,000.00
activos Totales $ 310,909,090.91 95% acciones com $ 46,000,000.00
utilidades ret $ 110,818,181.82
Pasivos & Cap $ 310,909,090.91
b y c) income statement
Ventas $ 360,000,000.00
U.neta $ 32,400,000.00 9.00%
dividendos $ 9,720,000.00 30.00%
utilidades retenidas $ 22,680,000.00 70.00%
Activos Pasivos & Capital

activos circulantes $ 72,000,000.00 20% deuda cp $ 54,000,000.00
activos fijos $ 270,000,000.00 75% deuda Lp $ 105,000,000.00
activos Totales $ 342,000,000.00 95% acciones com $ 46,000,000.00
utilidades ret $ 133,498,181.82
Pasivos & Cap $ 338,498,181.82
FER $ 3,501,818.18
FER $ 3,501,818.18
$ 31,090,909.09
𝐹𝐸𝑅=𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠/𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠∗Δ𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠−(𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑒𝑠𝑝𝑜𝑛𝑡á𝑛𝑒𝑜𝑠)/𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠∗Δ𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠−𝑀𝑈∗𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑎𝑑𝑎𝑠∗(1−𝑑)
10
ROE 11.40%
ratio de dividendos 25%
ratio de retención de utilid 75%
b)
Es posible que la tasa de crecimiento sostenible y la tasa de crecimiento real difieran. Si
alguno de los parámetros reales en la ecuación de la tasa de crecimiento sostenible 𝑅𝑂𝐸=𝑚𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑢. 𝑛𝑒𝑡𝑎∗𝑟
difiere de los utilizados para calcular la tasa de crecimiento sostenible, la tasa de
crecimiento real será diferente de la tasa de crecimiento sostenible. Dado que la tasa de
crecimiento sostenible incluye el ROE en el cálculo, esto también implica que los
cambios en el margen de beneficio, la rotación total de activos o el multiplicador de
capital afectarán la tasa de crecimiento sostenible.
𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑢𝑠𝑡𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒𝑎𝑑
-Cambio en ROE, margen de utilidades, rotación de activos o en el multip. de capital

-Cambio ratio de utilidades retenidas
c)
Incrementando el margen de utilidad
Incrementando la rotación de los activos
Cambio en la política financiera (aumento en ratio d/c)
Cambio en la politica de dividendos (reducción)
La compañía puede aumentar su tasa de crecimiento haciendo lo siguiente:

- Aumente la relación deuda / capital mediante la venta de más deuda o
recomprando acciones.
- Aumente el margen de beneficio, muy probablemente controlando mejor los
costos.
- Disminuir su relación total de activos / ventas; en otras palabras, utilizar sus
activos de manera más eficiente.
- Reducir la relación de pago de dividendos.
𝑅𝑂𝐴=(𝑈.𝑁𝑒𝑡𝑎)/(𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇. )
𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠∗𝑚𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙
𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠=𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠/(𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇.) 𝑚𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙=(𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇.)/(𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒)
𝑚𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙=1+𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎/𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙
Balance sheet-2020
361% Deuda $ 39,000.00
361% Capital $ 106,000.00
Pasiv & Cap $ 145,000.00
8.03%
60.00%
𝑛𝑡𝑎𝑠−(𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑒𝑠𝑝𝑜𝑛𝑡á𝑛𝑒𝑜𝑠)/𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠∗Δ𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠−𝑀𝑈∗𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑎𝑑𝑎𝑠∗(1−𝑑)
Balance sheet-2021
361% Deuda $ 52,184.18
361% Capital $ 111,665.82
Pasiv & Cap $ 163,850.00
ratio deuda-cap $ 0.47
FER $ 13,184.18
FER $ 13,184.18 con formula
Balance sheet-2020
63% Deuda $ 62,000.00
274% Capital $ 83,000.00
337% Pasiv & Cap $ 145,000.00
ratio D/C 0.7470
Balance sheet-2021
63% Deuda $ 70,428.51
274% Capital $ 94,283.33
337% Pasiv & Cap $ 164,711.84
FER $ 8,428.51
ratio D/C 0.7470
𝑇.)/(𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒)
Balance sheet-2020
220% Deuda $ 8,400.00
Capital $ 9,000.00
220% Pasiv & Cap $ 17,400.00
ratio D/C 0.9333
Balance sheet-2020
220% Deuda $ 8,829.60
Capital $ 11,006.40
220% Pasiv & Cap $ 19,836.00
ratio D/C 0.8022
FER $ 429.60
15%
15%
con formula
$ 4,909,090.91 $ 22,680,000.00
𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑎𝑑𝑎𝑠∗(1−𝑑)
𝑂𝐸=𝑚𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑢. 𝑛𝑒𝑡𝑎∗𝑟𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠∗𝑚𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙
𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑢𝑠𝑡𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒𝑎𝑑𝑎𝑠=(𝑅𝑂𝐸∗𝑏)/((1−𝑅𝑂𝐸∗𝑏))
11
A B
ratio deuda/activos 0.25 0.40
ROA 8% 7%
ratio deuda/capital 0.33 0.67 𝑚𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙=1+𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎/𝑐𝑎𝑝
multiplicador de capital 1.33 1.67
ROE 10.67% 11.67%
𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙=(𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇.)/(𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇.)
𝑚𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙=(𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇.)/(𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒) 𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙=(𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇.)/𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙
12 tasa de cambio $ 1.26

ventas $ 294,813.00 ventas $ 372,484.00
u.neta $ (26,832.00) u.neta $ (33,901.12)
margen de utilidad -9.10% margen utilid -9.10%
Mientras tanto el ingreso neto como las ventas se midan en la misma moneda, no hay problema;
de hecho, a excepción de algunos índices de valor de mercado como EPS y BVPS, ninguno de los
índices financieros discutidos en el texto se mide en términos de moneda. Esta es una razón por la
cual el análisis de la relación financiera se usa ampliamente en las finanzas internacionales para
comparar las operaciones comerciales de las empresas y / o divisiones a través de las fronteras
económicas nacionales.
13
a y b)
Income Statement actual
ventas $ 25,380,000.00
costos $ 21,635,000.00 85.24%
utilidad gravable $ 3,745,000.00
impuestos $ 1,498,000.00 40.00%
u.neta $ 2,247,000.00
dividendos $ 786,450.00 35.00%
adición a u.retenidas $ 1,460,550.00 65.00%
Balance Sheet actual

Activos Pasivos & Capital cont
activos circulantes $ 7,200,000.00 28.37% deuda a corto plazo $ 5,200,000.00
activos fijos $ 17,600,000.00 69.35% deuda LP $ 6,000,000.00
activos totales $ 24,800,000.00 97.71% acc comunes $ 3,200,000.00
u.retenidas acum $ 10,400,000.00
P & Cap cont $ 24,800,000.00
tasa de crecimiento p 15.00%
Income Statement pro-forma

ventas $ 29,187,000.00
costos $ 24,880,250.00 85.24% $ 0.20
utilidad gravable $ 4,306,750.00
impuestos $ 1,722,700.00 40.00%
u.neta $ 2,584,050.00
dividendos $ 904,417.50 35.00% 13.77
adición a u.retenidas $ 1,679,632.50 65.00%
Balance Sheet pro-forma

Activos Pasivos & Capital cont
activos circulantes $ 8,280,000.00 28.37% deuda a corto plazo $ 5,980,000.00
activos fijos $ 20,240,000.00 69.35% deuda LP $ 7,260,367.50
activos totales $ 28,520,000.00 97.71% acc comunes $ 3,200,000.00
u.retenidas acum $ 12,079,632.50
P & Cap cont $ 28,520,000.00
FER $ 1,260,367.50
FER $ 1,260,367.50
𝐹𝐸𝑅=𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠/𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠∗Δ𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠−(𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑒𝑠𝑝𝑜𝑛𝑡á𝑛𝑒𝑜𝑠)/𝑉𝑒
c) $ 2,940,000.00
ROE 0.17
b 65.00%
tasa de crecimiento s 12.03%
d)
La empresa no puede simplemente reducir sus dividendos para lograr la tasa de crecimiento
prevista. Como se muestra a continuación, incluso con una política de dividendo cero, el EFN
seguirá siendo de $ 355,950.
La compañía tiene varias alternativas. Puede aumentar su utilización de activos y / o su margen de

beneficio. La compañía también podría aumentar la deuda en su estructura de capital. Esto
disminuirá la cuenta de capital, aumentando así el ROE.
-No es posible, cambiando la politica de dividendos

-Cambio en su política de financiamiento rotación de las cxc=ventas/(𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑥 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟)
*Aumento en margen de utilidad
*Incremento en la rotacion de activos dias de ventas en cuentas por cobrar=(365 d
*Cambio en politica de financiamiento 𝑙𝑎𝑠 𝑐𝑥𝑐)
14
u.neta $ 314,000.00
ventas $ 3,528,089.89
-Efectivo $ 705,617.98 20%
-credito $ 2,822,471.91 80%
CxC $ 152,800.00
rotacion de cxc 18.47 veces
dias de ventas en cxc 19.76 20.00 dias
15
ratio deuda LP/(capital+d 0.29
ratio circulante 1.20 𝑅𝑂𝐸=𝑅𝑂𝐴∗𝑚𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙
pasivo circulante $ 1,280.00
ventas $ 6,140.00
ROE 17.60%
activos circulantes $ 1,536.00

u.neta $ 546.46
deuda LP $ 1,268.19
a.totales $ 5,653.08
activos fijos netos $ 4,117.08
16
u.neta $ 9,620.00
impuestos 34%
intereses $ 2,380.00
depreciacion $ 3,170.00
ventas
costo de ventas
u bruta
gasto de ventas
gasto de administ
EBITDA $ 20,125.76
deprec $ 3,170.00
amortiz $ -
u operativa $ 16,955.76
otros ingresos $ -
razon de cobertura de efectivo=EBITDA/𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠
EBIT $ 16,955.76
EBT $ 14,575.76
U neta $ 9,620.00
razón de cobertura de 8.46 veces

efectivo
17
𝑂𝐸=(𝑈.𝑁𝑒𝑡𝑎)/𝐸𝐵𝑇 𝑥 𝐸𝐵𝑇/(𝐸𝐵𝐼𝑇 ) 𝑥 𝐸𝐵𝐼𝑇/(𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 ) 𝑥 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠/(𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠) 𝑥 (𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠)/(𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒)
(1) Esta es la carga fiscal de la empresa. Esta es la proporción de las ganancias de la compañía retenidas después de p
(2) Esta es la carga de intereses de la empresa. Será de 1.00 para una empresa sin deuda o apalancamiento financier
(3) Este es el margen de beneficio operativo de la empresa. Es la ganancia operativa antes de intereses e impuestos p
(4) Esta es la eficiencia operativa de la empresa, medida en dólares de ventas por dólar de activos totales.
(5) Este es el apalancamiento financiero de la empresa medido por el multiplicador de capital.
18
2016 2017
activo circulante $ 71,817.00 $ 89,625.00 pasivo circulante
efectivo $ 8,815.00 $ 11,945.00 cxp
cxc $ 22,498.00 $ 27,524.00 documentos x p
inventario $ 40,504.00 $ 50,156.00 pasivo LP
activos fijos $ 236,907.00 $ 292,008.00 deuda a LP
planta y equipo $ 236,907.00 $ 292,008.00 capital contable
activos totales $ 308,724.00 $ 381,633.00 acc comunes y su
utilidades retenid
Pasivos & Capital
2016 2017 comun año base

activo circulante 23.26% 23.48% 1.2480 pasivo circulante
efectivo 2.86% 3.13% 1.3551 cxp
cxc 7.29% 7.21% 1.2234 documentos x p
inventario 13.12% 13.14% 1.2383 pasivo LP
activos fijos 76.74% 76.52% 1.2326 deuda a LP
planta y equipo 76.74% 76.52% 1.2326 capital contable
activos totales 100.00% 100.00% 1.2362 acc comunes y su
utilidades retenid
Pasivos & Capital
19
ventas $ 680,000.00
capacidad utilizada (AF) 90%
ventas capacidad total $ 755,555.56
incremento $ 75,555.56
20
activos fijos $ 640,000.00 84.71%
ventas proyectadas $ 790,000.00
activos fijos proyectad $ 669,176.47
incremento AF $ 29,176.47
21
income statement actual
ventas $ 752,500
costos $ 585,600 77.82%
otros gastos $ 15,400 2.05%
u.operativa $ 151,500 20.13%
otros ingresos $ -
EBIT $ 151,500
intereses $ 11,340
EBT $ 140,160
impuestos $ 49,056 35.00%
u.neta $ 91,104
dividendos $ 27,331 30.00%
adición utili. Ret. $ 63,773 70.00%
balance sheet actual

efectivo $ 21,632 3% cxp $ 58,140
cxc $ 34,799 5% documentos xp $ 14,535
inventario $ 74,300 10% pasivos circulantes $ 72,675
activos circulantes $ 130,731 17% deuda LP $ 135,000
deuda total $ 207,675
AFN $ 353,120 47% capital comun y sup $ 115,000
total activos $ 483,851 64% utilidades retenid $ 161,176
capital contable $ 276,176
Pasivos & Capital $ 483,851
tasa de crecimiento 20%
income statement pro-forma

ventas $ 903,000
costos $ 702,720 78%
otros gastos $ 18,480 2%
u.operativa $ 181,800 20%
otros ingresos $ -
EBIT $ 181,800
intereses $ 11,340
EBT $ 170,460
impuestos $ 59,661 35%
u.neta $ 110,799
dividendos $ 33,240 30%
adición utili. Ret. $ 77,559 70%
balance sheet pro-forma

efectivo $ 25,958 3% cxp $ 69,768
cxc $ 41,759 5% documentos xp $ 14,535
inventario $ 89,160 10% pasivos circulantes $ 84,303
AFN $ 423,744 47% capital comun y sup $ 115,000
total activos $ 580,621 64% utilidades retenid $ 238,735
capital contable $ 353,735
FER $ 7,583
22
ventas al 80% $ 752,500.00

capacidad utilizada 80%
ventas al 100% $ 940,625.00
AFN $ 353,120.00
ratio AF/ventas 80% $ 0.4693
ratio AF/ventas 100% $ 0.3754
variación AF $ 70,624.00
FER $ (63,041.10)

ventas $ 903,000.00
costos $ 702,720.00 77.82%
otros gastos $ 18,480.00 2.05%
u.operativa $ 181,800.00
otros ingresos $ -
EBIT $ 181,800.00
EBT $ 170,460.00
impuestos $ 59,661.00 35.00%
u.neta $ 110,799.00
dividendos $ 33,239.70 30.00%
adición utili. Ret. $ 77,559.30 70.00%

efectivo $ 25,958.40 2.87% cxp $ 69,768.00
cxc $ 41,758.80 4.62% documentos xp $ 14,535.00
inventario $ 89,160.00 9.87% pasivos circulantes $ 84,303.00
activos circulantes $ 156,877.20 17.37% deuda LP $ 135,000.00
AFN $ 338,995.20 37.54% capital comun y sup $ 115,000.00

total activos $ 495,872.40 54.91% utilidades retenid $ 238,735.30
Pasivos & Capital $ 573,038.30
FER $ (77,166)
Si la venta es al 100%

efectivo $ 25,958.40 2.87% cxp $ 69,768.00

FER $ (63,041)
𝐹𝐸𝑅=𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠/𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠∗Δ𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠−(𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑒𝑠𝑝𝑜𝑛𝑡á𝑛𝑒𝑜𝑠)/𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠∗Δ𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠−𝑀𝑈∗𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑎𝑑𝑎𝑠∗(1−𝑑)

23
crecimiento en ventas 20.00% 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑢𝑠𝑡𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒𝑎𝑑𝑎𝑠=(𝑅𝑂𝐸∗𝑏)/((1−

ventas $ 903,000.00
costos $ 702,720.00 77.82%
otros gastos $ 18,480.00 2.05%
u.operativa $ 181,800.00 20.13%
otros ingresos $ -
EBIT $ 181,800.00
EBT $ 170,460.00
impuestos $ 59,661.00 35.00%
u.neta $ 110,799.00
dividendos $ 33,239.46 30.00%
adición utili. Ret. $ 77,559.54 70.00%

efectivo $ 25,958.40 2.87% cxp $ 69,768.00
deuda total $ 265,997.15
FER $ (39,111)
Creando cuenta exceso de efectivo-1° opcion

efectivo $ 25,958 cxp $ 69,768
exceso de efectivo $ 39,111 documentos xp $ 14,535
cxc $ 41,759 pasivos circulantes $ 84,303
inventario $ 89,160 deuda LP $ 181,694
activos circulantes $ 195,989
capital comun y sup $ 115,000
AFN $ 423,744 utilidades retenid $ 238,736
total activos $ 619,733 capital contable $ 353,736
Cancelación de deuda y recompra de capital-2° opcion

efectivo $ 25,958 cxp $ 69,768.00
cxc $ 41,759 documentos xp $ 14,535.00
inventario $ 89,160 pasivos circulantes $ 84,303.00
activos circulantes $ 156,877 deuda LP $ 164,907.00
deuda total $ 249,210.00
AFN $ 423,744 capital comun y sup $ 115,000.00
total activos $ 580,621 utilidades retenid $ 216,411.20
𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙=1+𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎/𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙
)/(𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇.)
𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇.)/𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙
20% ratio deuda/cap

0.82
100.00%
20% ratio deuda/cap
0.87
100.00%
(𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑒𝑠𝑝𝑜𝑛𝑡á𝑛𝑒𝑜𝑠)/𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠∗Δ𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠−𝑀𝑈∗𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑎𝑑𝑎𝑠∗(1−𝑑)
𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑥 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟)
uentas por cobrar=(365 dias)/(𝑟𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑒
100
15
6.666666666667
𝑑𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙
DA/𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠
𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒)
pañía retenidas después de pagar impuestos sobre la renta.

o apalancamiento financiero.
s de intereses e impuestos por dólar de ventas.
e activos totales.
2016 2017
$ 64,197.00 $ 75,503.00
$ 44,987.00 $ 55,061.00
$ 19,210.00 $ 20,442.00
$ 26,500.00 $ 37,000.00
$ 26,500.00 $ 37,000.00
$ 218,027.00 $ 269,130.00
$ 42,000.00 $ 43,500.00
$ 176,027.00 $ 225,630.00
$ 308,724.00 $ 381,633.00
2016 2017 comun año base

20.79% 19.78% 1.1761
14.57% 14.43% 1.2239
6.22% 5.36% 1.0641
8.58% 9.70% 1.3962
8.58% 9.70% 1.3962
70.62% 70.52% 1.2344
13.60% 11.40% 1.0357
57.02% 59.12% 1.2818
100.00% 100.00% 1.2362
8%
Deuda total $ 207,675.00
capital contab $ 276,176.00
ratio deuda/cap 0.7520
43%
57%
8%
30
7.73%
7.73%
𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑎𝑑𝑎𝑠∗(1−𝑑)
𝑎𝑏𝑙𝑒𝑎𝑑𝑎𝑠=(𝑅𝑂𝐸∗𝑏)/((1−𝑅𝑂𝐸∗𝑏))
7.73%
Deuda total $ 265,997.15
capital contab $ 353,735.54
$ 46,694.15 ratio deuda/cap 0.7520
ratio deuda/cap 0.7520
43%
57%
challenge
24
Del ejercicio 21
Tasade 15%, 25%

ventas $ 865,375
costos $ 673,440 78%
otros ingresos $ -
EBIT $ 174,225
intereses $ 11,340
EBT $ 162,885
u.neta $ 105,875

efectivo $ 24,877 3% cxp $ 66,861 8%
cxc $ 40,019 5% documentos x $ 14,535
inventario $ 85,445 10% pasivos circul $ 81,396
AFN $ 406,088 47% capital comun $ 115,000
total activos $ 556,429 64% utilidades rete $ 235,289
capital contab $ 350,289
Pasivos & Capi $ 566,685
FER $ (10,256)

ventas $ 903,000
costos $ 702,720 78%
otros ingresos $ -
EBIT $ 181,800
intereses $ 11,340
EBT $ 170,460
u.neta $ 110,799

efectivo $ 25,958 3% cxp $ 69,768 8%
cxc $ 41,759 5% documentos x $ 14,535
FER $ 7,583

ventas $ 940,625
costos $ 732,000 78%
otros ingresos $ -
EBIT $ 189,375
intereses $ 11,340
EBT $ 178,035
u.neta $ 115,723

efectivo $ 27,040 3% cxp $ 72,675 8%
cxc $ 43,499 5% documentos x $ 14,535
FER $ 25,422
Resumen
$30,000
Tasa de
FER
crecimiento $25,000
$ (10,256) 15% $20,000
$ 7,583 20%
$15,000
$ 25,422 25%
$10,000
$5,000
$-
15%
$(5,000)
Relacion $(10,000) $(10,256)
Cuanto más alta sea la tasa de crecimiento, mayor será el F.E.R.
$(15,000)
25

ventas $ 978,250
costos $ 761,280 78%
otros ingresos $ -
EBIT $ 196,950
intereses $ 11,340
EBT $ 185,610
u.neta $ 120,647

efectivo $ 28,122 3% cxp $ 75,582 8%
cxc $ 45,239 5% documentos x $ 14,535
activos circulantes $ 169,950 17% deuda LP $ 181,063 $ 46,063
FER $ (2,803)
Exceso efect $ 2,803

ventas $ 1,015,875
costos $ 790,560 78%
otros ingresos $ -
EBIT $ 204,525
intereses $ 11,340
EBT $ 193,185
u.neta $ 125,570

efectivo $ 29,203 3% cxp $ 78,489 8%
cxc $ 46,979 5% documentos x $ 14,535
activos circulantes $ 176,487 17% deuda LP $ 180,748 $ 45,748
FER $ 15,351
FER real $ 61,100
Resumen
FER
Tasa de FER
crecimiento
$80,000
$ (39,111) 20% $60,000
$ (2,803) 30% $40,000
$20,000
$ 61,100 35%
$-
20%
$(20,000) 30%
$(40,000)
$(60,000)
FER
26
crecimiento ventas 12%
ratio D/C 0.35 𝐹𝐸𝑅=𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠/𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠∗Δ𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠−(𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑒𝑠𝑝𝑜𝑛𝑡á𝑛𝑒𝑜𝑠)/𝑉𝑒𝑛
ratio activos/ventas 0.75
ratio ventas/activos 1.33 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑢𝑠𝑡𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒𝑎𝑑𝑎𝑠=(𝑅𝑂𝐸∗𝑏)/((1−𝑅𝑂𝐸∗

multiplicdor de cap 1.35
ROE 7.38%
b 145.1% 𝑅𝑂𝐸=𝑚𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑢. 𝑛𝑒𝑡𝑎∗𝑟𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠
*No es posible pagar un 145% de dividendos

*Para cumplir con la tasa podria cambiar su politica de financiamiento
O un aumento en margen de utilidad o rotaci[on de activos.
La tasa de crecimiento no es consistente con las otras restricciones. La tasa de
pago más baja posible es 0, que corresponde a una relación de retención de 1, o
retención de ganancias totales.
La tasa máxima de crecimiento sostenible para esta empresa es:

b 100%
tasa max crecim susten 7.97%

ratio D/C 0.6178
ratio D/C 0.6200
ratio D/C 0.6221
FER
$30,000
$25,000 $25,422
$20,000
$15,000
$10,000
$7,583
$5,000
$-
15% 20% 25%
$(5,000)
$(10,000) $(10,256)
$(15,000)
FER
ratio D/C 0.7520 inicial
ratio D/C 0.7520
ratio D/C 0.7520 inicial
ratio D/C 0.7520
FER
30% 35%
FER
𝑡𝑎𝑠−(𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑒𝑠𝑝𝑜𝑛𝑡á𝑛𝑒𝑜𝑠)/𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠∗Δ𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠−𝑀𝑈∗𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑎𝑑𝑎𝑠∗(1−𝑑)
𝑎𝑏𝑙𝑒𝑎𝑑𝑎𝑠=(𝑅𝑂𝐸∗𝑏)/((1−𝑅𝑂𝐸∗𝑏))
𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙
𝑑𝑒 𝑢. 𝑛𝑒𝑡𝑎∗𝑟𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠∗𝑚𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙
$25,422
25%

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Atlantic Co Pacific Inc

Atlantic Co Pacific Inc

Método del porcentaje de ventas

Crecimiento proyectado Aumento en Activos Financiamiento

Activos Circulante $ 200.00 40.00% Deuda Total

Activos Circulante $ 242.72 40.00% Deuda Total

35.87% Variación en Margen de Utilidad

Activos Circulante $ 271.73 40.00% Deuda Total

Activos Circulante $ 253.50 40.00% Deuda Total

36.41% Variación en Política Financiera

Activos Circulante $ 682.03 100.00% Deuda Total

69.70% Variación en Rotación de Activos T.

Activos Circulante $ 140.19 16.52% Deuda Total

𝑀𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙=(𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇)/(𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒)

𝑚𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑢.𝑛𝑒𝑡𝑎=(𝑈.𝑁𝑒𝑡𝑎)/𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠=𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎

ROE 17.10% 𝑅𝑂𝐸=(𝑈.𝑁𝑒𝑡𝑎)/(𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒)

Income statement-2021 Balance sheet-

Incremento en ventas $ 5,845.58

Income statement-2020 Balance sheet-

Activos Pasivos & Capital

Activos Pasivos & Capital

-Cambio en ROE, margen de utilidades, rotación de activos o en el multip. de capital

La compañía puede aumentar su tasa de crecimiento haciendo lo siguiente:

𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠∗𝑚𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙

𝑚𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙=1+𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎/𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙

𝑛𝑡𝑎𝑠−(𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑒𝑠𝑝𝑜𝑛𝑡á𝑛𝑒𝑜𝑠)/𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠∗Δ𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠−𝑀𝑈∗𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑎𝑑𝑎𝑠∗(1−𝑑)

ratio D/C 0.7470

ratio D/C 0.7470

ratio D/C 0.9333

ratio D/C 0.8022

𝑂𝐸=𝑚𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑢. 𝑛𝑒𝑡𝑎∗𝑟𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠∗𝑚𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙

12 tasa de cambio $ 1.26

Balance Sheet actual

tasa de crecimiento p 15.00%

Income Statement pro-forma

Balance Sheet pro-forma

La compañía tiene varias alternativas. Puede aumentar su utilización de activos y / o su margen de

-No es posible, cambiando la politica de dividendos

activos circulantes $ 1,536.00

razón de cobertura de 8.46 veces

2016 2017 comun año base

balance sheet actual

tasa de crecimiento 20%

income statement pro-forma

balance sheet pro-forma

ventas al 80% $ 752,500.00

tasa de crecimiento 20%

income statement pro-forma

balance sheet pro-forma

AFN $ 338,995.20 37.54% capital comun y sup $ 115,000.00

Pasivos & Capital $ 573,038.30

balance sheet pro-forma

AFN $ 353,120.00 37.54% capital comun y sup $ 115,000.00

crecimiento en ventas 20.00% 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑢𝑠𝑡𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒𝑎𝑑𝑎𝑠=(𝑅𝑂𝐸∗𝑏)/((1−

income statement pro-forma

balance sheet pro-forma

Creando cuenta exceso de efectivo-1° opcion

balance sheet pro-forma

Cancelación de deuda y recompra de capital-2° opcion