Este caso práctico no quisiera orientarlo únicamente a realizar cálculos matemáticos que arrojen

cifras, sino que además de ello, lo tomaré como lo que es un ejercicio pedagógico, que permita:
Entender las formulas, explicar cada uno de los conceptos de estas fórmulas y analizar los
resultados de cada ejercicio aplicado a la compañía que se estudia.

1º- Calcula el BDI/Ventas en los años X y X+1. ¿Ha bajado? ¿Es peligroso? ¿Por qué?

El Beneficio sobre las ventas es un ratio financiero que nos permite determinar la rentabilidad final
de la empresa, descontando depreciaciones, intereses e impuestos del estado, entre mas alto sea
este resultado, indicará la buena gestión financiera y económica de la compañía.

Calcularemos el beneficio sobre las ventas en el año X y X+1

Beneficio sobre las Venta: BDI / Ventas

BDI: Entiéndase como el beneficio después de impuestos de la empresa, es verificable en el estado

de pérdidas y ganancias

Ventas: Se observa como los negocios cerrados dentro de un año de la compañía, esta cifra la
sacamos del balance de P y G.

X = 57/1214= 4.69

X1= 53/1845= 2.87

Es claro que el Beneficio sobre las ventas ha disminuido en un indicador de 1.82 que se traduce en
disminución de un año al otro de un 38% menos de beneficio; es decir que el beneficio se ha visto
afectado y aunque es notorio que de un año a otro las ventas aumentaron y esto en vez de traer
más beneficio lo que conllevo fue su decrecimiento, tiende a que sea peligroso esta situación.

Se creería que por lógica al incrementar las ventas de alguna manera los ratios financieros podrán
arrojar mejores resultados, sin embargo aunque vemos un crecimiento considerable en las ventas
por valor de 631 de un año al otro, también podemos observar que su BDI decreció en vez de
aumentar y no podrá tomarse las amortizaciones o depreciaciones como justificación, pues el
valor fue constante de 18 durante los dos años que analizamos.

Se podría observar a simple vista que aunque las ventas han mejorado, podríamos decir que le
departamento comercial mejoró sus indicadores en la evaluación de los dos años que analizamos,
los costos de producción y administrativos tuvieron un gran incremento; lo cual es de alguna
manera normal que el costo de producción se incremente al haber más ventas pero los gastos
generales tuvieron un incremento del 70% en los dos años que se analizan año X: 61 año X1: 104

2. Calcula la Rentabilidad de los Fondos Propios de los años X y X+1. ¿Qué opinas?

Esta Ratio me permite medir la rentabilidad de los capitales propios invertidos en la empresa, en
relación con el beneficio final obtenido en el estado de pérdidas y ganancias

Calcularemos de acuerdo al ejercicio la rentabilidad de los fondos propios de los años X y X+1

ROE = (BDI / FP) * 100

Ya hemos definido el BDI como el resultado del ejercicio contable del estado de Pérdidas y
ganancias, que nos determina cuales fueron las ganancias reales después de pagar la tasa
impositiva del estado (impuestos), que debemos aclarar no es igual al flujo de caja, pues el
concepto de amortizaciones o depreciaciones es meramente contable e inflarlo de alguna manera
ayuda a pagar menos impuestos.

La definición de fondos propios, podríamos enmarcarla: “En contabilidad, se denomina fondos

propios a la parte del pasivo que no se debe a la financiación externa sino a las aportaciones de
los socios y a los beneficios generados por la empresa. Es la suma del capital social, las reservas y
resultados del ejercicio”1 Negrillas y subrayado fuera del texto original. Por lo tanto podríamos
formularlo de la siguiente manera: FP = Capital + Reservas + BDI

Para el año X será entonces de FP = 218 + 57 = 275

Para el año X2 será entonces FP = 275 + 53 = 328

Volvemos entonces a la fórmula del ROE:

Año X = (57 / 275) * 100 = 20.72%

Año X1 = (53/328) * 100 = 16.15%

Análisis: La rentabilidad de los fondos propios cayó de un año al otro y esto es preocupante para
los accionistas, pues además se observa que no se han repartido dividendos en los últimos 3 años,
sino que el BDI año a año se ha llevado a las reservas y no se le ha premiado a los inversionistas en
ningún porcentaje.

Al decrecer la rentabilidad de los fondos propios me indica de alguna manera que le manejo
financiero y económico de la empresa puede mejorar, indica que ha disminuido la capacidad de
obtener beneficios o rentabilidad de los fondos aportados por los socios.

En este segundo ítem podría de alguna manera sostener mi teoría enunciada en el acápite anterior
sobre el incremento de los gastos generales es un requisito cinecuanom para que esta disminución
se presente.

3º- Calcula el Coeficiente de Liquidez, de Solvencia y de Endeudamiento. ¿Cómo evolucionan?

¿Van mejorando?

a) Coeficiente de liquidez: Este ratio de estructura financiera me mide la capacidad de

afrontar las obligaciones inmediatas de la empresa; me permite medir como se está
manejando la tesorería.
Formula: Activo corriente / Pasivo Corriente
Definiremos el Activo corriente como: aquellas partidas que se mantiene a corto plazo en
el balance y que son necesarias para el desenvolvimiento cotidiano de la empresa, se
compone por la existencias + clientes + la caja
Podríamos entonces decir que para el caso en concreto el activo corriente de la empresa
ESMACA es: año X = 704 año X1 = 1.108 año X2= 1.743.
Hasta aquí podemos observar un incremento importante de año tras año de este activo
corriente.
 Pasivo corriente: está conformado por aquellas deudas íntimamente ligadas al
funcionamiento cotidiano de la empresa, en este caso seria los créditos a Corto plazo y los
proveedores.
Para el caso en concreto el pasivo corriente seria: año X = 581 año X1 = 928 año X2 = 1.601
(existe una póliza de crédito nueva para este año por valor de 60, que entra a sumar al
pasivo corriente)
De alguna manera sin realizar la formula este incremento de año tras año en este pasivo,
me ayuda a reafirmar la teoría del gasto desmedido general, pues al aumentar las ventas,
por obvias razones incrementará el pasivo con los acreedores, se requiere más materia
prima e insumos sin embargo el crecimiento de ventas del año X al año X2, no es
proporcional al crecimiento del pasivo con proveedores de los dos años.
Año X:
704 / 581= 1.21 veces
Año X1:
1.108/928= 1.19 veces
Año X2: 1.743/1.601 = 1.08 veces
Análisis: Al obtener un resultado superior a uno me indica que el activo circulante es
mayor al pasivo circulante; significa es que con lo que tenemos de dinero podemos cubrir
lo que la empresa necesita funcionar, esto es una señal de buena salud financiera de la
empresa; podremos decir que los recursos han sido bien explotados y que se esta
obteniendo rentabilidad. Sin embargo podemos revisar que año a año este resultado
mengua y aunque la variación del año X al año X1 solo fue de un 0.2 al año X2 si es
notable; lo que me reafirma de alguna manera es que el pasivo corriente fue muy alto ese
año (X2). Si se permite que esta tendencia siga su curso exponencial a la baja sin que se
corrija, podríamos decir que en dos años, el resultado podría ser negativo y enfrentará
problemas de liquidez. Se hace necesario Frenar de inmediato este ratio a la baja, porque
o sino la empresa no podrá sostener su funcionamiento con la liquidez que tiene.

b) Coeficiente de Solvencia: Es otra medida de la estructura financiera de la empresa, me

permite entender la situación de la empresa y prepararla con mayor diligencia a enfrentar
algunos problemas de gestión que se pueden presentar o arrastrar de años anteriores, ya
sea o por falta de visión o por falta de control.
Formula: FP/FA
Ya hemos definido los fondos propios como: Capital + Reservas + BDI; para el caso en
concreto el ejercicio nos muestra el valor del capital de cada año en el balance y el
Beneficio después de impuestos en el estado de resultados P y G.
Definiremos los fondos ajenos, como todo aquel que se utiliza y no pertenece a la empresa
ni ha sido aportado por sus socios, tales como: C/P + Proveedores
Año X = 275/581: 4.73 veces
Año X1 = 328/928: 3.53 veces
Año X2 = 381/1601: 2.37 veces
Análisis: Podremos determinar que la empresa por el momento si está en disposición de
hacer frente a sus deudas y obligaciones, se ha podido cumplir y se seguirá cumpliendo
 con sus pasivos, teniendo en cuenta que esta compañía tiene endeudamiento 0 a largo
plazo.
Este indicador me dice, que la empresa se ha podido mantener a flote, sin embargo sus
números están bajando, su solvencia está a la baja año tras año; por lo tanto diría según
mi concepto que no es una empresa solida financieramente hablando.
Sus fondos ajenos en cuanto a los créditos de corto plazo se han multiplicado casi por 2 en
menos de tres años, lo que me indica nuevamente que los costos generales no se están
regulando (están pagando y gastando con plata de crédito); aunque se observa un
incremente en proveedores, lo veo racional pues sus ventas a incrementado y por ende su
producción.
c) Coeficiente de endeudamiento: Este ratio de estructura financiera, me mide el nivel de
apalancamiento de la empresa, tomaremos la deuda total C/P y C/L, teniendo en cuenta
que la empresa ESMACA no tiene C/L y mediremos que tan agobiantes son sus deudas y
tendremos una visión más precisa de la estructura financiera de la empresa y sabremos si
la inversión está siendo rentable
Formula: Recursos ajenos / Pasivo Total
Ambos conceptos tomados del Balance presentado por el área contable.
Año X = 581 / 856: 6.78%
Año X1 = 928 / 1.256: 7.38%
Año X2 = 1.601 / 1.982: 8.07%
Análisis: La empresa incrementa su coeficiente de endeudamiento cada año, lo que según
mi criterio no es sano pues su BDI ha disminuido, es decir que no se están utilizando de
manera correcta su endeudamiento creciente

4º- ¿Cómo evoluciona el plazo medio de cobro de clientes?

Este ratio operativo, me permitirá saber el número de días promedio que transcurren en la
empresa entre la venta del producto y el pago del mismo por parte del cliente o entendido de otra
manera nos permitirá medir los días que está financiando la empresa ESMACA a sus clientes

Formula: (Clientes / Ventas) * 360

Definiremos a clientes, como aquellos que deben a la empresa, a los cuales aun no se les ha
cobrado, y aunque ya se les facturo y hasta despacho, no ha entrado el dinero a la caja todavía.

Entenderemos por venta como las que han sido facturadas dentro del año y que parecen por parte
del departamento de contabilidad en el estado de P y G (pérdidas y ganancias) en este ítem
tendremos aquellas que ya se pagaron y las que aún no se pagan.

Año X: (357 / 1.214) * 360= 105 días

Año X1: (561 / 1.845) * 360= 109 días

Año X2: (873 / 3.100) * 360= 101 días

Análisis: el promedio de pago por parte del cliente no sufre aumento, por el contrario a
evolucionado de manera satisfactoria en los últimos 3 años acortando el tiempo, no podría decir si
esta evolución satisface lo que necesita la empresa, pues recomendaría en este ejercicio realizar el
plazo medio de pago a proveedores y de esta manera podremos dar un mejor diagnóstico.

5. ¿A qué sirve el Apalancamiento?

Empezare por definir el concepto y luego procederé a indicar según mi criterio cuál sería su
utilidad.

Podremos definirlo como: “El apalancamiento se define como la capacidad que tiene la empresa
para generar utilidades por optimizar el aprovechamiento de sus activos fijos y el financiamiento
recibido para obtener beneficios. El apalancamiento financiero es la relación de capital propio y el
de terceros que componen un monto total utilizado en una inversión u otra operación, ya sea de
un individuo o una empresa”. Podremos sintetizar como la utilización de la deuda para invertir en
una empresa.

Cual es su utilidad? Creería yo que ilimitada, si se desea iniciar una empresa, coloquialmente lo
manifestare como “gana dinero con la plata de otro”, es decir cuando se tiene una idea de negocio
rentable y no se cuenta con los recursos necesarios para ponerla a marchar, el apalancamiento, es
decir la deuda es una excelente herramienta para que no quede solo en una idea.

También puede presentarse que la empresa ya esté en marcha; pero existen proyectos los cuales
el Cash Flow de la empresa no permite desarrollar, una vez realizado sus estudios de rentabilidad
el apalancamiento es fundamental para ponerlo en marcha.

Estos recursos no solamente pueden provenir de entidades financieras, también podrán venir de
personas particulares, a las cuales debe someterse al proceso de Sarlaft, conforme a la legislación
de mi país. (Administración de riesgo de lavado de activos y financiación del terrorismo)

El apalancamiento también podrá ser a corto plazo, pues algunas empresas no cuentan con la
liquidez o la caja para cubrir sus necesidades del día a día y para poder maniobrar se necesita
buscar estos recursos negociados a través del apalancamiento.

6º-¿Cómo puedo aumentar la rentabilidad de los Fondos Propios?

a) Teniendo un control eficiente de los costos de producción y los gastos generales: Cada
peso que se ahorre se convertirá en un peso más de ganancia, se recomienda elaborar de
manera mensual un estado de flujo que nos indique en cuales son los rubros en que la
empresa está gastando más dinero y de esta manera podremos determinar si la ejecución
presupuestal estuvo acorde o no. Sobra decir que la elaboración del presupuesto es
fundamental (No se puede medir algo que no se tiene)
b) Mejorar los Márgenes de ganancia: esto lo podemos obtener subiendo el precio del
producto conforme al respectivo estudio de mercado que se realice y que no se tome a la
ligera y la disminución en el costo de producción; o en su defecto mezclar ambas, teniendo
en cuenta no disminuir la calidad del producto.
c) Rotación de inventarios: En el proceso metodológico de la compañía y en su flujo grama se
hace necesario contar con el control de inventarios, de esta manera contaremos con una
planificación de los mismos.
 d) Administración de la cartera: “cliente moroso no trae nada bueno”. Es importante
estipular el proceso de cobro preventivo, persuasivo, pre jurídico y jurídico; con el fin de
que la Mora o el no pago por parte de clientes afecte la rentabilidad de esos fondos
propios
e) Negociación con proveedores: Estos recursos gratis que nos ofrecen los proveedores,
debemos tratar de mantenerlos y extenderlos.

7º-¿Qué limites hay para este aumento? Como existe una confusión en el ejercicio por la
ubicación de los numerales, no entiendo la pregunta, así que la resolveré desde las dos premisas

Si la pregunta es sobre el aumento de la rentabilidad de los fondos propios: Bajo mi concepto

personal no hay límite, mientras que vivamos en un estado social de derecho que este basado en
teorías económicas como Lase fer (dejar Hacer) y el estado no intervenga salvo que sea necesario;
ninguna compañía debería de tener límites para aumentar su rentabilidad.

Si la pregunta es sobre el aumento de apalancamiento: El limite estaría dado por el análisis

financiero, hasta qué punto estamos aprovechando la deuda en la empresa; me está dando
utilidad los recursos ajenos, el costo de interés es más bajo que la rentabilidad que me dan esos
recursos ajenos; el límite del apalancamiento me lo da las cifras y el análisis de cada compañía.

8º- ¿Cuáles son considerados valores sin riesgo?

Los valores sin riesgo es la inversión en deuda del estado, tienen poca volatilidad ya que es
un emisor con un nivel de riesgo cero “La deuda con el
Estado. El estado en aras de mantener la ley y el estado constitucional no quedará mal en
el pago de esta inversión.

Sin embargo en mi país (Colombia) también existe los CDT (contratos a término fijo) los
cuales son títulos valores que emite la banca privada a riesgo 0 y con mejor rentabilidad
de la que paga el estado.

9º-¿Qué es el WACC?

Es aquel que pondera los costos de cada una d elas fuentes del capital, me determina cuanto
cuesta los recursos usados para operar.

WACC es la media ponderada, es de vital importancia y no solo a la hora de comprar con la RAN,
sino también a la hora de valorar y calcular el valor de una empresa y se calcula de la siguiente
manera:
1. https://es.wikipedia.org/wiki/Fondos_propios
2. https://www.eleconomista.com.mx/mercados/Para-que-sirve-el-apalancamiento-
financiero-20131101-0041.html

3.  ASTURIAS CORPORACIÓN UNIVERSITARIA®. El Balance.  https://www.centro-

virtual.com/recursos/biblioteca/pdf/finanzas/clase1_pdf1.pdf
4.  ASTURIAS CORPORACIÓN UNIVERSITARIA®. Las Partidas del
Balance. https://www.centro-
virtual.com/recursos/biblioteca/pdf/finanzas/clase1_pdf2.pdf
5. . (27 de 09 de 2010). Obtenido de El blog salmon:
https://www.elblogsalmon.com/conceptos-de-economia/que-es-el-balance-y-por-
que-es-importante

6. Álvarez, Gutiérrez, Marín y Rodríguez (2004, p. 34) Capítulo II, Fundamentación

Teórica.
7. Montesinos (2004, p. 74) Capítulo II, Fundamentación Teórica.