MACROECONOMÍA GADE

Tema 1: Introducción a las fluctuaciones cíclicas.

Tema 2: El Modelo IS-LM
Tema 3: La Demanda Agregada
Tema 4: La Economía abierta en el corto plazo
Tema 5: La Oferta Agregada
Tema 6: El Mercado de Trabajo y el Desempleo

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MACROECONOMÍA GADE
Tema 2: El modelo IS-LM.
2.1. El mercado de bienes: la curva IS.
2.1. El mercado de dinero: la curva LM.
2.3. El equilibrio a corto plazo: el modelo IS-LM
2.4. La teoría del consumo
2.5 Consecuencias del consumo intertemporal: la
teoría de la equivalencia ricardiana
2.6. La teoría de la inversión

Bibliografía: Mankiw, cap. 10, cap. 16 y cap. 17. 2

El tema 1 introdujo el modelo de oferta y demanda
agregadas.

A largo plazo
-Los precios son flexibles (OALP vertical)
-La producción se determina por los factores de
producción y la tecnología. Por tanto, la PM y la PF no
afectan al nivel de producción.
-El paro es igual a su tasa natural
A corto plazo
-Los precios se mantienen fijos (OACP horizontal)
-La producción se determina por la demanda agregada.
Por tanto, la PM y PF afectan al nivel de producción
-El paro está negativamente relacionado con la producción

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El modelo IS-LM

• Puede utilizarse para:

 explicar las causas por las que la renta varía a CP
(precios dados)
 explicar las causas por las que se desplaza la DA.

Curva IS: representa el mercado de bienes (I=inversión,

S=ahorro (saving))
Curva LM: representa el mercado de dinero (L=demanda de
liquidez, M= oferta de dinero –money-)
4
2.1. El mercado de bienes: la curva IS.
•La curva IS representa la relación entre el tipo de interés y el
nivel de renta. Previamente obtendremos el aspa keynesiana.
•El modelo del aspa keynesiana es la forma más sencilla de
analizar el nivel de renta de equilibrio a CP que depende del
gasto planeado E.
E  C  I G
C  a  b(Y  T )
b  PMC = C/Yd

II

T T
  
E  a  b(Y  T )  I  G 5
•Ejemplo

E  C  I G
C  200  0'75(Y  T )
PMC  0,75 = C/Yd
I  100
T  100

E  200  0,75(Y  100)  100 100

E  325  0,75Y

6
 E
La pendiente Gasto
de la función
de gasto planeado
planeado es la
PMC E =C +I +G
El gasto
planeado PMC
depende de la 1
renta porque
un aumento de
ésta provoca
un incremento
en el consumo
que es un Renta, Producción Y
componente
del gasto
planeado.
La economía en equilibrio: gasto efectivo= gasto planeado

8
¿Cómo se alcanza el equilibrio? Las variaciones de existencias
realizan el ajuste al equilibrio

9
La política fiscal y el multiplicador: un aumento del gasto público

10
 El multiplicador del gasto público

• Y=C+I+G
• Y=b(Y-T)+ I+G
• Y=bY-bT+I+G
• El aumento en G provoca un aumento en Y
( la inversión y los impuestos son exógenos):

• Y = b Y +G
• (1-b) Y= G
• (1-PMC) Y= G

Y 1

G 1 PMC
 El multiplicador del gasto

Definición: El multiplicador del gasto indica el aumento

en la renta resultado de un aumento en el G.
Y 1

G 1 PMC

Ejemplo: Si PMC=b = 0,8, entonces

Un aumento en G
Y 1
  5 provoca que la
G 1  0.8 renta aumente ¡5
veces más!
Por qué el multiplicador es mayor a 1

• Inicialmente, el aumento en G provoca un aumento

igual en Y: Y = G.
• Pero Y  C
 posterior Y
 posterior C
 posterior Y
• Por consiguiente, el impacto final sobre la renta es
mucho mayor que el G inicial.
La política fiscal y el multiplicador: una disminución de los impuestos

14
 El multiplicador de los impuestos

• Y=C+I+G
• Y=b(Y-T)+ I+G
• Y=bY-bT+I+G
• La disminución en T provoca un aumento en Y
( la inversión y el gasto público son exógenos):

• Y = b Y –bT
• (1-b) Y = -bT
• (1-PMC) Y= -PMC T

Y PMC

T 1 PMC
 El multiplicador de los impuestos

Definición: El multiplicador de los impuestos indica el

cambio en la renta resultante de un aumento en T :
Y PMC

T 1 PMC
Si PMC = 0.8, entonces el multiplicador es igual a

Y  0.8  0.8
   4
T 1  0.8 0.2
El multiplicador de los impuestos….

…es negativo:
Un aumento impositivo reduce
reduce C, lo que reduce la
la renta.
…es mayor que uno
(en valor absoluto):
Una variación impositiva
tiene un efecto multiplicado sobre la renta.
…es menor que el multiplicador de las compras del
Estado:
Los consumidores ahorran las fracción (1 – PMC) de un
recorte impositivo, por lo que el aumento inicial en el
gasto de un recorte impositivo es menor que un
incremento equivalente en G.
 Ejercicio para los alumnos

• Use la figura del aspa Keynesiana para mostrar los

efectos de una disminución de G sobre los niveles de
equilibrio de la renta/producción.

• Use la figura del aspa Keynesiana para mostrar los

efectos de un aumento en los impuestos sobre los
niveles de equilibrio de la renta/producción.
Cómo derivar la curva IS
Ejemplo: una subida del tipo
de interés

Supuesto: I=I(r)

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Cómo derivar la curva IS

E E= Y E=C +I (r2 )+G

r  I E=C +I (r1 )+G

 E I

 Y Y1 Y2 Y
r
r1

r2
IS
Y1 Y2 Y
 ¿Por qué la curva IS tiene pendiente negativa?

• Una caída en el tipo de interés induce a las

empresas a aumentar su gasto en inversión,
lo cual conduce a un aumento en el gasto
planeado (E).
• Para restablecer el equilibrio en el mercado
de bienes, la producción (igual al gasto
efectivo, Y) debe aumentar.
 La curva IS
Definición:
La curva IS muestra todas las combinaciones de
(Y, r) de equilibrio en el mercado de bienes.

La ecuación de la curva IS es:

Y  b(Y- T) I(r) G

 La política fiscal y la curva IS

EJEMPLO: Desplazamiento de la IS ante un aumento de G

23
 Ejercicio para los alumnos: Desplazar la
curva IS

• Use el diagrama del aspa Keynesiana para

mostrar cómo un aumento en los impuestos
desplaza la curva IS.
2.2. El mercado de dinero: la curva LM.

• La curva LM se relaciona con la teoría de la

preferencia por la liquidez

• Esta teoría muestra que el tipo de interés viene

determinado por la oferta y demanda de
dinero.
Oferta de dinero

Oferta de saldos m. reales


s
(M / P)  M / P

26
Demanda de dinero

Demanda de saldos m. reales

(M / P ) d  L (r )

27
Equilibrio en el mercado de dinero.

M P  L (r )

28
¿Cómo aumenta el Banco Central el tipo de interés?

29
La curva LM

Ahora introduzcamos Y nuevamente en la función de

demanda de dinero:
M P 
d
 L (r ,Y )

La curva LM muestra todas las combinaciones de

(Y, r) que igualan la oferta y demanda de saldos
monetarios reales.
Derivación de la curva LM

31
 ¿Por qué la curva LM tiene pendiente positiva?
• Existe una relación directa entre Y y r.
• Un aumento en la renta eleva la demanda de
dinero.
• Dado que la oferta de saldos reales es fija,
hay ahora un exceso de demanda en el
mercado de dinero al tipo de interés inicial.
• El tipo de interés debe subir para restablecer
el equilibrio en el mercado de dinero.

Ecuación de la LM: M/P= L(r,Y)

Desplazamiento de la LM por la política monetaria

33
Ejercicio para los alumnos: Desplazar la curva LM

• Suponga que una ola de fraudes con tarjetas

de crédito provoca que los consumidores
utilicen efectivo con más frecuencia en sus
transacciones (Pista: implica mayor
demanda de dinero).
• Utilice el modelo de preferencia por la
liquidez para mostrar cómo este suceso
desplaza la curva LM.
Caso particular: El monetarismo.
Los monetaristas pensaban que la demanda de dinero no
depende del tipo de interés, solamente de la renta

L  L(Y)
d (Demanda de dinero)
M/P (Oferta de dinero)
M  L(Y) (Ecuación de la LM).
P

La curva LM es vertical
Interpretación de la LM basada en la ecuación cuantitativa.

M.V  P.Y  M 1 Y  MkY

P V P

la demanda de dinero no depende

del tipo de interés, solamente de la
renta:

estamos en el caso monetarista

2.3. El equilibrio a corto plazo. La Y se determina en el
mercado de bienes y r en
el mercado de dinero.
Pero cada mercado
influye sobre el otro.
Equilibrio: combinación
de (Y, r) que garantice el
equilibrio en los dos
mercados.

Y  b(Y- T) I(r) G IS

M/P L(r,Y) LM
37
2.4. El consumo
La función de consumo keynesiana vista hasta el momento defiende que
el consumo depende de la renta actual del consumidor.

Sin embargo, los economistas posteriores ( Fisher, Modigliani,

Friedman) consideran que esta relación es incompleta ya que cuando los
individuos deciden cuanto van a consumir y cuanto van a ahorrar,
consideran no sólo la renta presente sino la renta futura esperada, la
riqueza, los tipos de interés…

¿Cómo deciden las familias la cantidad que van a consumir hoy y la que
ahorran para el futuro?

- El modelo de elección intertemporal

- El modelo del ciclo vital
 El modelo
El modelo dedeelección
elección intertemporal
intertemporal

• Contradice la teoría keynesiana y supone

que el consumidor es previsor y elige el
consumo presente y futuro que maximiza su
satisfacción a lo largo de su vida.
• En la medida en que el consumidor pueda
ahorrar y pedir préstamos, el consumo
depende de los recursos que tenga a lo largo
de toda su vida.
 La hipótesis del ciclo vital

• Contradice la teoría keynesiana y establece que el

consumo depende tanto de la renta como de la riqueza
de las personas
• La HCV dice: dado que la renta varía sistemáticamente
durante las fases del “ciclo vital”, el ahorro permite al
consumidor mantener constante su consumo. Por
ejemplo, el ahorro conseguido permitirá a las personas
mantener constante el consumo durante su jubilación
• También los préstamos pueden equilibrar el consumo a
lo largo de la vida del consumidor.
 La hipótesis del ciclo vital
• El modelo básico:
W = Riqueza inicial
Y = Renta anual hasta la jubilación (se
supone constante)
R = número de años hasta la jubilación
T = Duración de la vida, en años
• Supuestos:
– Cero tasa de interés real (simplificación)
– El consumo se mantiene constante de forma
óptima
 La hipótesis del ciclo vital
• Recursos vitales = W + RY
• Para mantener uniforme su consumo, el consumidor divide sus recurso
equitativamente a lo largo de su vida:
C = (W + RY )/T , ó
C = W+ Y
donde
= (1/T ) es la propensión marginal al consumo a partir de la riqueza
= (R/T ) es la propensión marginal al consumo a partir de la renta

El consumo depende poco de la renta corriente (Y es la media

de renta a lo largo del ciclo vital). Sólo respondería
sustancialmente a la renta corriente en presencia de
restricciones de crédito
 Consecuencias de la hipótesis del ciclo vital
€

La HCV
implica Riqueza
que el consumo
permanece
constante pero Renta
los ahorros
varían Ahorro
sistemática-
Consumo Des-ahorro
mente a lo largo
de la vida de las
personas. Edad de Fin de
jubilación la vida
2.5. Consecuencias del consumo intertemporal: la teoría de la
equivalencia ricardiana
• Cuando el estado gasta más de lo que ingresa con impuestos incurre en un
déficit público. Este déficit deberá ser financiado con un préstamo generando,
por tanto, DEUDA PÚBLICA.

• Los economistas no están totalmente de acuerdo sobre cuáles son los efectos
de la deuda pública. Existen dos visiones diferentes acerca de la deuda pública:

• La teoría tradicional de la deuda pública supone que una reducción de los

impuestos financiada con deuda pública, estimula el consumo puesto que
aumenta la renta disponible. Por tanto, C  DA  Y

• La teoría de la equivalencia ricardiana (ER) desarrollada por David Ricardo

(1820) y recientemente por Robert Barro pone, en cuestión este supuesto.

• De acuerdo con la ER una reducción de impuestos financiada con deuda no

tiene efectos sobre el consumo incluso a corto plazo. La razón es que los
consumidores son previsores y basan su gasto, no sólo en su renta actual, sino
en la renta que esperan obtener en el futuro: Menos impuestos hoy implican
más renta corriente hoy PERO MENOS RENTA MAÑANA
La lógica de la equivalencia Ricardiana

• Los consumidores son previsores y saben que un

recorte impositivo financiado con deuda hoy implica un
aumento en los impuestos futuros igual -en valor
presente- a la reducción de impuestos.

• La reducción de impuestos no altera la renta

intertemporal de los consumidores, por lo que éstos no
aumentan su gasto en consumo. En su lugar, ahorran la
cantidad total del recorte impositivo para pagar en el
futuro la subida de impuestos.

• Resultado: El ahorro privado crece lo mismo que cae el

ahorro público, permaneciendo el ahorro nacional sin
cambios.
Problemas de la teoría de la equivalencia Ricardiana
(o argumentos a favor de la teoría tradicional de la deuda)

• Miopía: No todos los consumidores son tan previsores, y

algunos ven una reducción de impuestos como un premio
inesperado. Es decir, gastan la disminución de T.
• Restricciones crediticias: Algunos consumidores no
pueden pedir prestado lo suficiente como para alcanzar su
consumo óptimo, por lo que gastan el recorte de
impuestos.
• Las generaciones futuras: Si los consumidores esperan
que la carga del recorte impositivo recaiga en las
generaciones futuras, entonces una reducción de impuestos
ahora puede aumentar su sensación de bienestar, por lo que
aumentan su gasto.

CONCLUSION: persisten dos visiones diferentes acerca

de los efectos de la deuda pública.
2.6. La inversión
Respondemos a las siguientes cuestiones:

• Por qué la inversión está negativamente

relacionada con los tipos de interés
• Qué factores que desplazan la función de
inversión
• Por qué la inversión crece en las
expansiones y cae durante las recesiones
 Tres tipos de inversión

• La inversión en bienes de equipo:

Gasto de las empresas en equipo y estructuras
para utilizar en la producción.
• La inversión en construcción:
Compras de nuevas viviendas (tanto por parte
de personas que piensan vivir en ellas o
alquilarlas).
• La inversión en existencias:
El valor de los cambios en existencias de
bienes finales, materiales e insumos y trabajos
en progreso.
 Todos los tipos de inversión dependen
negativamente del tipo de interés real.

• Una subida del tipo de interés eleva el coste del capital para las
empresas que invierten en planta y equipo
• Una subida del tipo de interés eleva el coste de los créditos
para quienes invierten en vivienda
• Una subida de los tipos de interés eleva el coste de tener
existencias. La razón es que cuando una empresa tiene un bien
en existencias y lo vende mañana en lugar de venderlo hoy,
renuncia a los intereses que podría obtener entre hoy y
mañana. Por tanto, cuando subo el tipo de interés real tener
existencias es más caro y las empresas las reducen.
• Por consiguiente, I=I(r)
Factores que desplazan la función de
inversión:

– El progreso tecnológico eleva el PMK y

aumenta la inversión en bienes de equipo.
– El aumento de la población eleva la demanda
y el precio de las viviendas y aumenta la
inversión en construcción.
– Las políticas económicas (Impuestos sobre los
beneficios de las sociedades, deducciones
fiscales por inversión) alteran los incentivos
para invertir
 Por qué la inversión crece en las
expansiones y cae durante las recesiones

La inversión es el componente más volátil del PIB a lo

largo del ciclo económico.
– Las fluctuaciones en el empleo afectan el PMK y el
incentivo a invertir en bienes de equipo.
– Las fluctuaciones en la renta afectan la demanda y
el precio de las viviendas y el incentivo a la
inversión en construcción.
– Las fluctuaciones en la producción afectan la
inversión en existencias planeadas y no planeadas.