Indicadores ESG / Caso de Estudio

Caso de Estudio de indicadores ESG con el uso de la terminal Bloomberg

Empresa Unión Andina de Cementos - UNACEM

Elaborado por:
Juan Antonio Lillo Paredes, MBA, PhD ( c) (FILAB)

Con la colaboración de:

Melissa Schrabacher (FICLUB)
Kevin Serpa (FICLUB)

Universidad San Ignacio de Loyola

Mayo, 2020

El presente material es exclusivamente para uso académico de la Universidad San Ignacio de Loyola. Caso elaborado
con la colaboración del Finance and Investment Club (FICLUB) bajo la supervisión del Jefe del FILAB.
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Tabla de contenidos

Introducción .................................................................................................................................. 3
Objetivo del Caso de Estudio con Bloomberg: flujo de trabajo .................................................... 4
I. Materiales del caso de estudio ................................................................................................... 5
1. Lecturas previas al caso......................................................................................................... 5
2. Diapositivas de Powerpoint para la discusión en clase ......................................................... 5
3. Caso de estudio de la tarea .................................................................................................... 5
4. Video del tutorial de la terminal ............................................................................................ 6
II. Actividades a desarrollar .......................................................................................................... 6
III. Los indicadores ESG ............................................................................................................... 7
IV. El caso de UNACEM .............................................................................................................. 9
1. Gestión ambiental................................................................................................................. 9
1.1. Emisiones ........................................................................................................................... 9
1.2. Biodiversidad ................................................................................................................... 10
1.3. Gestión de recursos .......................................................................................................... 10
2. Compromisos sociales ......................................................................................................... 11
2.1. Infraestructura social ........................................................................................................ 11
2.2. Salud................................................................................................................................. 11
2.3. Educación ......................................................................................................................... 11
2.4. Medio ambiente ................................................................................................................ 11
2.5. Relaciones comunitarias ................................................................................................... 12
3. Gobierno corporativo .......................................................................................................... 12
V. Preguntas del caso .................................................................................................................. 13
VI. Tutorial en el terminal ........................................................................................................... 14
VII. Anexo: Datos para las preguntas (flujo de trabajo con Bloomberg) .................................... 17

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Introducción

En el 2019 USIL se convirtió en el primer caso de estudio latinoamericano por Bloomberg

para la Educación (ver aquí), reconocimiento a la excelencia académica de USIL por incorporar
el uso de la plataforma Bloomberg en más de 35 cursos de diversas carreras.
En octubre del 2018, USIL se convirtió en el primer socio experiencial “experiential
learning partner – ELP” de Bloomberg en el Perú y durante los años 2018 y 2019, en la
universidad con más certificaciones Bloomberg Market Concepts - BMC otorgadas en el Perú
(ver aquí). A través del método de caso con el uso de la plataforma Bloomberg se ha logrado
innovar en la metodología de enseñanza de los cursos de finanzas acercando al estudiante al uso
de la tecnología financiera para resolver problemas reales que ocurren en la toma de decisiones
empresariales.
Esta metodología innovadora (caso de estudio con el uso de la terminal Bloomberg) se
está aplicando por primera vez en un tema referente a indicadores ASG (Ambiental, Social y
Gobernanza) o en sus siglas en inglés ESG (Environmental, Social and Governance) para una
empresa peruana. Este estudio de caso espera convertirse en un aporte al conocimiento como
modelo para el análisis y métricas de los indicadores ESG a empresas a nivel mundial.
Este caso de estudio se ha elaborado en el marco del Programa de Inversión Responsable
en asociación con la Corporación Financiera Internacional (IFC) del Banco Mundial y el Global
Reporting Initiative (GRI) con la colaboración del Finance and Investment Club – FICLUB bajo
la supervisión Jefe del Finance and Investment Lab - FILAB.

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Objetivo del Caso de Estudio con Bloomberg: flujo de trabajo

El presente documento tiene como objetivo presentar el caso de una empresa peruana para
medir, mediante el uso de tecnología financiera (Bloomberg), el impacto de los indicadores ESG
en la toma de decisiones empresariales.
Este documento contiene materiales para al caso de estudio como lecturas de la revista
Bloomberg Businessweek, con las cuales se profundiza en el conocimiento del tema y el entorno
actual en el que se desarrollan los negocios. Adicionalmente se cuenta con una presentación la
cual considera aspectos relevantes del tema para que el docente fortalezca la base teórica con
algunos ejemplos.
En una última etapa, se presenta información del reporte de sostenibilidad de UNACEM
relacionada a indicadores económicos, sociales y ambientales.
Finalmente se utiliza el data y analytics de Bloomberg para resolver las preguntas del
caso. Para ello se brinda como material de apoyo un tutorial escrito, y un videotutorial para que
el usuario conozca los pasos a seguir en la plataforma Bloomberg.

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I. Materiales del caso de estudio

1. Lecturas previas al caso

▪ Asigne el artículo “Así es como las finanzas verdes pretenden salvar el planeta” del sitio
web de Blooomberg, publicado el 18 de octubre del 2019 como trabajo previo. Esta será
una de las bases para la discusión en clase.
Enlace de acceso: Articulo como las Finanzas Verdes salvaron el planeta (Bloomberg)
▪ A continuación, asigne lectura “Global Banks Act on Decarbonization” del 24 de octubre
del 2019. Este artículo explora los estudios más recientes de Bloomberg Intelligence
acerca de la intervención de los bancos en temáticas ambientalmente amigables y la
importancia de su papel como financiadores de diversos proyectos. Revise también el
reportaje televisivo que se elaboró al respecto en el micro programa de noticias FILAB
Flash News.
Enlace de acceso al artículo: Articulo Finanzas Verdes (Bloomberg)
Enlace de acceso al reportaje televisivo: FILAB Markets USIL ESG
▪ Como último paso, ya entrando al tema central del caso, es recomendable leer el siguiente
artículo del 22 de abril del 2019 acerca de la demanda de fuentes confiables de
indicadores ESG

Artículo fuentes confiables de indicadores ESG

2. Diapositivas de Powerpoint para la discusión en clase

Una vez revisadas las literaturas, se empieza la discusión en clase con la ayuda de la
presentación de Power Point. Dicha presentación explica qué son los indicadores ESG y como
han ido cobrando más importancia para los inversores en los últimos años. Además, ofrece una
interpretación de los diversos indicadores a través de un caso de ejemplo. Revise y agregue las
diapositivas suplementarias a sus diapositivas de conferencias existentes. Los puntos clave para
abordar se encuentran en la parte inferior de cada diapositiva en la sección de notas.

3. Caso de estudio de la tarea

El caso de estudio refuerza la lección de la clase al enseñarles a los estudiantes de una

manera práctica como interpretar los indicadores ESG de la empresa local Unión Andina de
Cementos (UNACEM). Se puede asignar como trabajo grupal.

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4. Video del tutorial de la terminal

Un breve video explica cómo recopilar los datos financieros de la terminal de Bloomberg.
Enlace de acceso: https://vimeo.com/303723606/b9262be64a
Acceso a través del terminal: PLYR VOD 332917793 <GO>

II. Actividades a desarrollar

▪ Discusión en clase y trabajo grupal (20 min)

Dirija la clase a través de las diapositivas suplementarias de PowerPoint. Para

comprender los diferentes ítems que componen la función ESG, se mostrará primero un
ejemplo con el caso de la empresa Nike. Invite a su participación preguntándoles por la
interpretación de las métricas antes de mostrar la diapositiva con el trabajo realizado para
ellos. Dirija una discusión de por qué los ítems que se ven en pantalla son importantes.
La diapositiva complementaria final describe el estudio de caso de tarea.

▪ Estudio de caso de tarea y notas de enseñanza (30 min)

Asigne el caso de estudio de UNACEM después de la discusión en clase. El caso pide a
los estudiantes que accedan e interpreten las ratios ESG de UNACEM para la tarea. Tenga
en cuenta que los estudiantes necesitarán acceso a la terminal Bloomberg para completar
el caso.

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III. Los indicadores ESG

▪ Utilice los indicadores ESG para identificar las principales fortalezas y debilidades de la
empresa en cuanto factores ambientales, sociales y de gobernanza
_______________________________________________________________________

La preocupación por el medio ambiente, los derechos sociales y los principios éticos en
las empresas son temas que están cobrando mayor importancia en el ámbito global, desde
organizaciones no gubernamentales dirigidas a promover el desarrollo sostenible, hasta
instituciones privadas comprometidas con la aplicación de buenas prácticas corporativas.
El sector financiero no está exento a estas preocupaciones, las inversiones responsables
cumplen la tarea de canalizar los recursos económicos a aquellas empresas que fomentan la
conservación del medio ambiente y/o son promotoras de sociedades más justas e inclusivas. Para
ello, una herramienta que permite incorporar las variables ambientales, sociales y de gobierno
corporativo en la toma de decisiones de inversión son los indicadores ASG.
¿Qué son los indicadores ASG?
Los indicadores ASG (Ambiental, Social y Gobernanza) o ESG (Environmental, Social
and Governance, por sus siglas en inglés) miden el desempeño de las compañías en el aspecto
ambiental, social y de gobierno corporativo. Cada uno de estos aspectos engloba distintos ratios
que son evaluados, algunos de forma más exhaustiva, según el sector al que la compañía se
encuentre más expuesta. A continuación, se muestran algunos ejemplos de los ratios de ASG.

Ambiental Social Gobierno corporativo

- Emisiones de CO2 - Derechos del trabajador - Diversidad del directorio
- Uso del agua - Número de trabajadoras - Edad promedio del
- Deforestación - Condiciones laborales directorio
- Energía no renovable - Accidentes laborales - Tamaño del directorio

¿Cuál es el rol que ejercen estos indicadores en las inversiones?

Durante los últimos años los ASG han experimentado un creciente interés por el lado de
los inversores, este hecho ha estado motivado por el impacto positivo en el rendimiento de las
empresas y el valor de mercado de las mismas al incorporar factores ambientales, sociales y de
gobernanza. La integración de los indicadores ASG en las inversiones es entendida como la
inclusión explícita y sistemática en el análisis y decisiones de inversión.
Los Principios de Inversión Responsable (PIR) señalan tres componentes que forman parte
de la integración de estos indicadores:

▪ Investigación:
Recopilación y análisis de información financiera e información de los indicadores ASG con
el objetivo de identificar aquellos aspectos importantes que afectan a una empresa.

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▪ Análisis de portafolio:
Evaluación de la información financiera y ASG en el desempeño corporativo y de inversión
en una empresa. En este proceso se puede llevar a cabo reajustes en el pronóstico de su
situación y otros indicadores financieros tradicionalmente utilizados en la valorización de una
empresa

▪ Decisión de inversión:
El análisis y evaluación de la información financiera y ASG permite tomar una decisión de
comprar/aumentar la ponderación, mantener/mantener la ponderación, vender/disminuir la
ponderación o no hacer nada/no invertir.

De este modo, los indicadores ASG se han convertido en una herramienta clave donde cada
vez están más integrados en los procesos de evaluación y toma de decisiones de inversión.
El caso de estudio de la tarea les pide a los estudiantes que analicen los indicadores ASG de
UNACEM y describan las fortalezas y debilidades respecto a los factores ASG. Tendrás la tarea
de usar el Terminal de Bloomberg para responder un conjunto de cuatro preguntas cuyo fin es
demostrar una comprensión de los indicadores ASG y cómo pueden afectar al desempeño de la
empresa.

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IV. El caso de UNACEM

El siguiente texto es un resumen editado del reporte de sostenibilidad de UNACEM del

año 2018, segundo reporte que elaboró la compañía de conformidad con los estándares del Global
Reporting Initiative (GRI) (acceda al reporte completo aquí). Unión Andina de Cementos
(UNACEM) es una empresa peruana dedicada a la fabricación y comercialización de Clinker,
cementos y otros materiales de construcción. Entre sus competidores se encuentran empresas
peruanas tales como Cementos Pacasmayo, así como entidades extranjeras como CEMEX o
cementos Chihuahua.
Los indicadores ESG, como se vio en el apartado anterior se dividen en tres enfoques:
Ambiental, Social y de Gobernanza. Por esto, se explorarán estas divisiones dentro del reporte de
sostenibilidad de UNACEM.

1. Gestión ambiental

Dado que el sector de materiales es uno de los más intensivos en emisiones de gases de
efecto invernadero (50.99% del total de los sectores de acuerdo a Bloomberg Intelligence), el
Sistema de Gestión Ambiental de UNACEM está orientado a la reducción y prevención de los
impactos ambientales, tanto en la optimización de la utilización de las materias primas, así como
en lograr una mayor eficiencia en los procesos productivos, reduciendo el consumo de energía y
agua.
1.1. Emisiones

UNACEM ha emprendido las siguientes actividades para reducir las emisiones de dióxido
de carbono en sus operaciones:
▪ Uso de gas natural en una parte de la fabricación de los cementos, reduciendo así
en más de 120 mil toneladas anuales la emisión de gases de efecto invernadero.
UNACEM ha sido la primera empresa cementera del Perú en emitir Bonos de
Carbono, en 2010, así como la que más ha reducido las emisiones de gases de efecto
invernadero a nivel nacional.

▪ Incorporación de sistemas de captación de partículas (electro filtros y filtro de

mangas) con una eficiencia de 99.9% en la captación de polvo en los procesos de
horno, enfriamiento y molienda.

▪ Pronta instalación de filtros de mangas para enfriadores de hornos en Condorcocha,

lo que permitirá una mayor eficiencia, menor contaminación y menor uso de
energía.

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1.2. Biodiversidad

Las operaciones de la empresa en canteras y en la planta industrial afecta a la flora y

fauna de la región en consecuencias que se traducen en la afectación de especies vegetales
en el primer caso, y en la migración de los animales en el segundo. Como respuestas, las
estrategias de monitoreo de biodiversidad de UNACEM son las que se describen a
continuación:
▪ Investigación de flora y fauna del ecosistema de lomas.

▪ Proyectos de investigación para la recuperación y rehabilitación de zonas

intervenidas.

▪ Mantenimiento de áreas verdes en la planta de Atocongo a través de eficientes

sistemas de riego que usan más de 92 mil metros cúbicos de agua residual tratada,
manteniendo las 30 hectáreas de áreas verdes de sus instalaciones.

▪ Utilización de más de 107 mil metros cúbicos de agua residual tratada en la planta de
Condorcocha para el riego de 3.5 hectáreas de área verde.

▪ Restauración de las áreas naturales Laguna de patos, Zona Pacchon, Barranco,

Carpapata y Canchas de desmonte 500.

1.3. Gestión de recursos

Para una utilización más eficiente de los recursos, se ha hecho lo siguiente:

▪ Uso de energía eléctrica de fuentes 100% renovables para la planta de
Condorcocha.
▪ Uso racional de energía eléctrica en los campamentos e instalación a través de la
promoción de la Hora del Planeta y mediante campañas para el consumo eficiente
de energía.
▪ Cambio progresivo de tecnología en líneas antiguas de producción por equipos
nuevos con mejor eficiencia en el consumo de energía.
▪ Optimización de la gestión de los recursos energéticos en las centras
hidroeléctricas
▪ Optimización del consumo de carbón mediante mezclas adecuadas: para la
elaboración de clínker la empresa utilizar un mix compuesto por carbón y gas
natural. Este último permite reducir el nivel de emisiones de gases de efecto
invernadero al ser un combustible más limpio que el carbón.
▪ Recirculación de agua del sistema de enfriamiento de la planta industrial
▪ Implementación de planta de tratamiento de aguas residuales (PTAR), mediante
lagunaje, biotecnología y desinfección.
▪ Medición de la huella hídrica
▪ Riego de áreas verdes con agua residual tratada obtenida de la PTAR,
aprovechando y reduciendo el consumo de agua subterránea en más de 200 mil
metros cúbicos al año.
▪ Promoción de la campaña “Tu papel no termina aquí…Recicla”
▪ Aprovechamiento de residuos de maleza, lodos de la PTAR y residuos orgánicos
del comedor para la elaboración de compost.

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2. Compromisos sociales

Las principales áreas de influencia de la compañía abarcan 5 distritos de Lima (Villa

María del Triunfo, Pachacamac, Villa el Salvador, San Juan de Miraflores y Lurín), y 3 de Tarma
(La Unión Leticia, Palca y Acobamba). La asociación se ha planteado 5 ejes de acción para la
ejecución de su estrategia de sostenibilidad con estas comunidades:

2.1. Infraestructura social

Esta área incluye las donaciones de cemento para obras comunitarias y apoyo en
estas mismas. En el año 2018 se donó un total de 47 mil 317 bolsas de cementos
distribuidas entre las plantas de Atacongo y Condorcocha y los 106 programas que se
desarrollaron. En estos programas participaron un total de 9 mil 817 personas entre mano
de obra calificada y no calificada y se benefició a un total de 63 mil 719 personas.

2.2. Salud

A través del programa Comunidades Saludables, la compañía promueve estilos

de vida y prácticas saludables en las familias, en alianza con la comunidad organizada,
los agentes comunitarios de salud y los establecimientos de salud.
A fines del año 2018 se logró atender a 30 mil 735 personas de las comunidades,
entre ellos niños y adultos para casos de salud preventiva, terapias y charlas en educación
sanitaria. Asimismo, se equipó a 3 establecimientos de salud (puesto de salud Virgen de
Lourdes, centro materno infantil César López Silva y puesto de salud en Quebrada verde)
con materiales educativos y de estimulación.
2.3. Educación

Para promover el desarrollo de distintas habilidades en las comunidades

UNACEM ha organizado durante el 2018, talleres de tipo artístico y técnico en los cuales
se contó a un total de 4 mil 047 participantes. Las temáticas de los talleres abarcan desde
cocina, manualidades y serigrafía a electrónica, tejidos, comprensión lectora y
emprendimiento.
2.4. Medio ambiente

En este pilar la asociación intervino en la capacitación de líderes ambientales en

la gestión integral de residuos sólidos y elaboración de compost. Asimismo, participó en
reuniones de Comisiones Ambientales de los distintos distritos y de las campañas de
arborización de áreas de influencia de los distritos de Villa María del Triunfo y Villa el
Salvador.

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2.5. Relaciones comunitarias

En este ámbito se promovió la formación de la Mesa de Concertación de Lucha

contra la Pobreza de Lima Sur, así como se apoyó a 72 iniciativas locales beneficiando a
31 mil 998 vecinos entre las áreas de las dos plantas. Además, se realizaron 9 visitas
comunitarias a la planta de Atacongo.

3. Gobierno corporativo

El área de gobernanza es uno los aspectos en los que la compañía podría aun implementar
varias oportunidades de mejora. Debido a la misma naturaleza del rubro donde opera y factores
culturales aún no ha logrado balancear la cantidad de colaboradores mujeres y hombres. Se
adjuntan a continuación dos tablas extraídas del reporte mencionado. Asimismo, la edad
también es un factor a considerar.

Tabla: Clasificación laboral por sexo y edad de UNACEM en el 2018.

Mujeres Hombres Total
Junín Lima Junín Lima
Administrativos 2 56 70 165 293
Empleados 3 27 39 86 155
Obreros - - 189 142 331
Practicantes 1 22 2 35 60
Total 6 105 300 428 839

<30 30-50 >50 Total

Administrativos 26 157 110 293
Empleados 9 72 74 155
Obreros 44 167 120 331
Total 79 396 304 779

Nota: Reporte de sostenibilidad de UNACEM 2018

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V. Preguntas del caso

Usando la información de la página anterior y el terminal Bloomberg, responda las

siguientes preguntas, tomando en cuenta un periodo de tiempo de 5 años:
1. ¿En qué segmentos de los indicadores ESG tiene UNACEM mejor desempeño con respecto a
sus competidores y dentro de ellos cual es el ítem más destacado? Comente
2. ¿A qué segmento está más expuesto UNACEM y por tanto ha tenido un peor desempeño a lo
largo de su historia? ¿En cuál ítem presenta mayores dificultades? Comente
3. Arme una tabla comparativa entre UNACEM y CEMEX usando la opción “Analizar
competidores”. Comente
4. ¿En qué ranking se encuentra UNACEM en los siguientes ámbitos? Comente
▪ Económico
▪ Ambiental
▪ Social

Utilice para ello las funciones BI <GO> (Bloomberg Intelligence) y ESG <GO> (Environmental,
Social and Governance)

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VI. Tutorial en el terminal

▪ Use el terminal de Bloomberg para acceder a los indicadores ESG de UNACEM y sus
competidores.
▪ Use estas directrices como una guía.

1. Inicie sesión en Bloomberg. En la línea de comando escriba UNACEMC1, presione F8

para la palabra “Equity”, y luego escriba ESG para acceder a la función de análisis
ambiental, social y de gobernanza. Por último, presione Enter o <GO>. Le aparecerá la
pantalla con los indicadores de la compañía seleccionada.

2. Diríjase a la parte superior derecha y seleccione “5 años” en Historia.

3. Ahora, para efectuar el análisis comparativo de los diferentes segmentos con los
competidores y el desempeño histórico, preste atención a los recuadros marcados en rojo.

4. Para un análisis con un competidor en específico, presione el botón “Analizar

competidores” y seleccione la compañía deseada.

5. En el caso se le pide la empresa CEMEX, así que seleccione ésta dentro de la lista de
opciones que se le ofrecen a continuación.

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6. Para visualizar los rankings de la cuarta pregunta, escriba BI ESG en la línea de comando.

7. Los diferentes rankings se encuentran en la primera pestaña de puntuaciones.

8. Diríjase a la pestaña “RobecoSAM – ESG”

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9. En la parte superior izquierda, seleccione el sector “Construction Materials”, que es el

rubro de UNACEM.

10. Encuentre en la lista la empresa UNACEM y acceda a su puntuación.

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VII. Anexo: Datos para las preguntas (flujo de trabajo con Bloomberg)

Pregunta 1: Segmentos en que los indicadores ESG de UNACEM tienen mejor desempeño
(Better) con respecto a sus competidores (vs peers).

Pregunta 2: Segmento en que UNACEM está más expuesto y por tanto ha tenido un peor
desempeño (Worse) a lo largo de su historia (vs History) ¿En cuál ítem presenta mayores
dificultades?

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Pregunta 3: Arme una tabla comparativa entre UNACEM y CEMEX usando la opción “Analizar
competidores”.
Descargue aquí el Excel con los datos completos y definiciones de los rank recomendados para
la tabla final. Click en Export Click aquí Excel

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Pregunta 4: Para conocer el ranking de UNACEM se puede llegar a través del Ranking
RobecoRAM -ESG, que se revisa la función BI ESG <GO>. Se descarga el Excel en Export.
Se pueden evaluar los ámbitos (Económico, Social y Ambiental) que a su vez tienen entre
6 o 9 métricas cada una. Se realiza el filtro Sector COM Construction y Materials y luego se
selecciona el ámbito.
El Excel tiene los puntajes de 0 a 100 puntos de cada métrica de los tres ambitos, siendo
100 el mayor puntaje para cada metrica. Según ese criterio se realiza el ranking desde el mejor
(100 puntos=posición 1) hasta el que tienen el mínimo puntaje (0 puntos=última posición). Puedo
tomar alguna métrica de las tres de referencia (resaltadas en amarillo en el Excel) para cada
ámbito. Descargue aquí el Excel.

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