CASO GLORIA Gloria

Gloria S.A.A.
y Subsidiarias 2010 – 2016
La empresa forma parte del Grupo Gloria, el cual es un importante conglomerado industrial de
capital peruano con presencia en Perú, Bolivia, Colombia, Ecuador, Argentina, Puerto Rico y
recientemente en Uruguay. Gloria S.A. es una empresa que se dedica a la producción, venta y
distribución a nivel nacional de productos lácteos y derivados, principalmente. Asimismo, también
participa en el mercado de consumo masivo a través de productos como conservas de pescado,
refrescos, jugos, mermeladas, panetones, snacks, entre otros.
La Empresa fue constituida en 1941 por General Milk Company Inc. y desde entonces ha pasado
por muchos procesos de adquisiciones y fusiones. En los noventas se inició la expansión del
negocio y la diversificación de productos en el mercado local y a partir del 2003, su expansión a
nivel internacional. Así, la Empresa está orientada a: i) lograr una mayor diversificación en su
portafolio de productos lácteos y de alimentos en general; ii) generar sinergias y valor agregado a
través de sus diferentes líneas de producto; y, iii) el mejoramiento continuo en la calidad de sus
productos y procesos.
Gloria presenta tres líneas de negocio: i) lácteos (leche evaporada, fresca Ultra Heat Treated-
UHT, condensada); ii) derivados lácteos (yogures, quesos, mantequilla, etc.); y, iii) otros productos
(jugos, refrescos, mermelada, café, panetón, conservas de pescado y snacks); sin embargo, es la
primera la que concentra el grueso de los ingresos.
Gloria tiene como objetivo continuar con el fortalecimiento de su consolidada participación en el

mercado nacional e incrementar su participación y desarrollar nuevos mercados en los países en
donde está presente. Así, la Empresa está orientada a: i) lograr una mayor diversificación en su
portafolio de productos lácteos y de alimentos en general; ii) generar sinergias y valor agregado a
través de sus diferentes líneas de producto; y, iii) el mejoramiento continuo en la calidad de sus
productos y procesos. Se adjunta el informe de Fitch Ratings para un mayor análisis.
1. ¿Explique la evolución de las ventas y los márgenes? Que rubro específicamente la afecta.
Analice el negocio, no se evaluara descripción numérica de datos.
2. Explique el Ciclo Operativo y Ciclo de Conversión de Efectivo. Evalué dentro del contexto del
negocio. Que tipos de activos afectan este análisis y porque se consideran dentro de este
rubro.
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3. El Gerente Financiero determino que para los años 2014 y 2015 se depositaron un excedente
de caja de S/ 8 millones en un fondo muto debido a las rentabilidades que presenta esta
inversión. Asumiendo un WACC del 7.32%, ¿Cuál sería el nuevo ROIC y EVA?. ¿La empresa
genera valor? Explique porque. (2 ptos).
4. Realice y explique el resultado en el cambio patrimonial el 2015 y 2016. Conteste

Puntualmente. ¿La empresa entrego utilidades? ¿Realizo aporte de capital? ¿Capitalizo
utilidades? ¿Qué decisión importante tomaron los accionistas entre 2014 y 2016?.
RECONCILIACION DEL PATRIMONIO
CONCEPTOS\ FECHAS 2012 2013 2014 2015
Patrimonio Neto Inicial: 1,065,386 1,423,393
Utilidad/(Pérdida) Neta 220,423 100,025
Aportes de Capital
Revaluación Voluntaria del Activo Fijo 170,470
Dividendos Declarados (41,903.0) (48,194.0)
Otras Deducciones
Ajustes
Patrimonio Neto Final:
Cambio Neto Patrimonial:
VERIFICACION CUADRE DE RECONCILIACION
5. Se presenta el Excel el Flujo de Efectivo Indirecto de la compañía del 2011-2016 en la hoja de

Excel. Prepare el Flujo de Efectivo Indirecto de la compañía del año 2015 y 2016, registre los
resultados en el siguiente formato.
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ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
En '000 de Soles
CONCEPTOS: ---------\--------- FECHAS: 2013 2014
Utilidad/Pérdida Neta (Excluye Extraord.) 100,025

Depreciación - Cargo Anual 175,367
FONDOS POR OPERACIONES (FEN) 275,392
(+/-) Cuentas x Cobrar Comerciales (81,406)

(+/-) Inventario (45,444)
(+/-) Gastos Pagados x Anticipado 4,648
(+/-) Otros actvos e imp diferidos (30,740)
TOTAL NECESIDADES OPERATIVAS (152,942)
(+/-) Adeudado a Proveedores (38,931)

(+/-) Provisiones y Otros x Pagar
(+/-) Tributos x Pagar 0
(+/-) Ingresos diferidos 0
(+/-) Remuneraciones por pagar 0
(+/-) Pago de impuestos a las ganancias 68,364
TOTAL FUENTES OPERATIVAS 29,433
GENERA. NETA OPERATIVA DE FONDOS 151,883
Adquisiciones de Activos Fijos (306,426)

Venta de Activos 0
(+/-) Inversiones en Valores (186)
(+/-) Intangibles (4,760)
((+/-)Crédito Mercantil (32,249)
TOTAL ACTIVIDADES DE INVERSION (343,621)
Repago Deuda Bancaria a corto Plazo (336,957)

Incremento Deuda Bancaria a Corto Plazo
Repago Deuda Bancaria a Largo Plazo
Incremento Deuda Bancaria a largo Plazo 512,394
Deuda LP x CTS (Provision Ben. Sociales)
Subsidiarias y Afil. x Cobrar/No-Comercial
Aportes de Capital 0
Dividendos Pagados (48,194)
Redención-Acciones Laborales
TOTAL ACTIVIDADES FINANCIAMIENTO 127,243
(+/-) Otros Activos a Corto + Largo Plazo 1,216

Otros Ingresos/Egresos
(+/-) Otros Pasivos a Corto + Largo Plazo (58,681)
Ajustes + Revaluación+otros 68,649
TOTAL OTROS ITEMS NO-OPERATIVOS 11,184
(+/-) CAJA Y VALORES NEGOCIABLES (53,311)
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6. Se le pide analizar el flujo de efectivo: actividades de Operación, Inversión y Financiamiento.
¿La empresa genera fondos operativos? ¿Se encuentra en una etapa de inversión? ¿Qué tipo
de financiamiento está adquiriendo?- El diagnostico debe de permitir entender de una manera
integral el desempeño de la compañía y no sobre explicaciones aisladas de datos.
Nota: el pago de la deuda corriente de largo plazo se paga el año siguiente, y el Incremento de la Deuda de
Largo Plazo es la diferencia de las deudas de largo plazo más la deuda corriente del largo plazo generado
ese mismo año.
7. El 2017, Gloria solicita una línea de financiamiento para una nueva planta en Cajamarca, esto
le permitirá reducir el costo de flete del traslado de productos lácteos. Para ello solicita a
varias entidades financieras leasing por S/. 240 millones a 3 años. Si la situación del 2016 se
mantiene. ¿Estaría en capacidad para endeudarse? ¿Hasta que limite podría endeudarse por
debajo o superior a los S/. 240 millones? Fundamente cuantitativamente su respuesta.
Presupuesto de Capital – Gloria
RACIEMSA es una empresa de transportes perteneciente al Grupo Gloria, con más de tres
décadas de experiencia en el rubro de servicios de carga de lacteos. Llevando adelante su política
de innovación ha replanteado todos sus procesos en la búsqueda constante de mejorar los
excelentes resultados obtenidos hasta el momento. Los objetivos de la empresa se sustentan en
la continua modernización de la flota y en una inmediata respuesta a las necesidades de
transporte en las diferentes modalidades que requiere el mercado y sus clientes.
Cada cierto tiempo la empresa reemplaza su flota y el 2016 tiene que tomar una decisión sobre el
reemplazo de ciertas máquinas. Actualmente la empresa espera cambiar 15 unidades de
transporte y se tienen tres alternativas: Los camiones Great Wall, marca chinas ofrecen la ventaja
de un menor costo de inversión ($95,000 cada una) y cada máquina tiene una vida útil de 4 años,
un costo unitario de mantenimiento es de $13,000 anuales y se estima un valor de rescate al final
de su vida útil de 10% del valor de compra. La marca Volvo cuesta $120,000 cada una y cada
máquina tiene una vida útil de 5 años, un costo unitario de mantenimiento es de $16,000 anuales
y se estima un valor de rescate al final de su vida útil de 30% del valor de compra. Finalmente,
las máquinas alemanas cuestan $130,000 cada una y cada máquina tiene una vida útil de 7 años,
un costo unitario de mantenimiento es de $17,000 anuales y se estima un valor de rescate al final
de su vida útil de 50% del valor de compra. El costo de oportunidad relevante es de 15%.
a) Explique cómo se debe evaluar este tipo de proyectos y como debemos comparar la mejor
alternativa
b) Calcule y explique qué marca de camiones de transporte elegiría.

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y Subsidiarias 2010 – 2016

Gloria tiene como objetivo continuar con el fortalecimiento de su consolidada participación en el

4. Realice y explique el resultado en el cambio patrimonial el 2015 y 2016. Conteste

5. Se presenta el Excel el Flujo de Efectivo Indirecto de la compañía del 2011-2016 en la hoja de

Utilidad/Pérdida Neta (Excluye Extraord.) 100,025

FONDOS POR OPERACIONES (FEN) 275,392

(+/-) Cuentas x Cobrar Comerciales (81,406)

(+/-) Adeudado a Proveedores (38,931)

GENERA. NETA OPERATIVA DE FONDOS 151,883

Adquisiciones de Activos Fijos (306,426)

Repago Deuda Bancaria a corto Plazo (336,957)

TOTAL ACTIVIDADES FINANCIAMIENTO 127,243

(+/-) Otros Activos a Corto + Largo Plazo 1,216

(+/-) CAJA Y VALORES NEGOCIABLES (53,311)

Presupuesto de Capital – Gloria

b) Calcule y explique qué marca de camiones de transporte elegiría.

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