Basilea y derivados

Resumen de Principales Características de Reformas de Basilea III

El Marco de Basilea III es un elemento fundamental de la respuesta del Comité de Basilea a

la crisis financiera mundial.

Dicho marco aborda una serie de deficiencias identificadas en el marco regulador anterior a
la crisis y sienta las bases de un sistema bancario resiliente que ayude a evitar la
acumulación de vulnerabilidades sistémicas.

También permitirá al sistema bancario apoyar a la economía real a lo largo del ciclo
económico.

Basilea y derivados

La Fase Inicial de las Reformas de Basilea III se centró en los siguientes

componentes del marco regulador:

Mejorar la calidad del capital regulador bancario concediendo más importancia al capital
que permite absorber pérdidas mientras la entidad es viable en forma de capital ordinario de
Nivel 1

Aumentar el nivel de los requerimientos de capital con el fin de que los bancos sean
suficientemente resilientes para soportar pérdidas en momentos de tensión mejorar la
cuantificación del riesgo revisando los componentes del marco de capital ponderado por
riesgo que resultaron estar mal calibrados, incluidas las normas globales para el riesgo de
mercado, riesgo de crédito de contraparte y titulización

Basilea y derivados

Añadir elementos macro prudenciales al marco regulador,

(i) Introduciendo «colchones» de capital que se dotan durante las fases de coyuntura
positiva para poder utilizarse en los momentos de tensión y limitar así la prociclicidad;

(ii) Estableciendo un régimen para grandes exposiciones al riesgo con el fin de mitigar los
riesgos sistémicos derivados de las interrelaciones entre las instituciones financieras y de la
concentración de exposiciones; y

(iii) Añadiendo un colchón capital para hacer frente a las externalidades procedentes de
bancos de importancia sistémica; Basilea y derivados Añadir elementos macro prudenciales
al marco regulador,

(i) Introduciendo «colchones» de capital que se dotan durante las fases de coyuntura
positiva para poder utilizarse en los momentos de tensión y limitar así la prociclicidad;

(ii) Estableciendo un régimen para grandes exposiciones al riesgo con el fin de mitigar los
riesgos sistémicos derivados de las interrelaciones entre las instituciones financieras y de la
concentración de exposiciones; y
(iii) Añadiendo un colchón capital para hacer frente a las externalidades procedentes de
bancos de importancia sistémica;

Basilea y derivados

Especificar un requerimiento mínimo de coeficiente de apalancamiento destinado a prevenir

el exceso de apalancamiento en el sistema bancario y complementar los requerimientos de
capital ponderado por riesgo.

introducir un marco internacional para mitigar el exceso de riesgos de liquidez y de

transformación de vencimientos, mediante el Coeficiente de cobertura de liquidez y el
Coeficiente de financiación estable neta.

Basilea y derivados

Las reformas de Basilea III ahora finalizadas complementan estas mejoras iniciales al marco
regulador global. El objetivo de las revisiones es restablecer la credibilidad del cálculo de los
activos ponderados por riesgo (RWA) y mejorar la comparabilidad de los coeficientes de
capital bancario del siguiente modo:

Mejorando la solidez y sensibilidad al riesgo de los métodos estándar para el riesgo

de crédito, el riesgo de ajuste de valoración del crédito (CVA) y el riesgo operacional.

Restringiendo el uso de los métodos basados en modelos internos, al introducir límites sobre
algunos de los parámetros utilizados para calcular los requerimientos de capital en el
método basado en calificaciones internas (IRB) para el riesgo de crédito y al eliminar el uso
de métodos basados en modelos internos para el riesgo CVA y el riesgo operacional.

Introduciendo un colchón del coeficiente de apalancamiento para limitar en mayor medida

el apalancamiento en los bancos de importancia sistémica mundial (G-SIB); y 2 Resumen de
las reformas de Basilea III

Sustituyendo el actual límite mínimo sobre los resultados agregados (output floor) de
Basilea II con un suelo sensible al riesgo más robusto basado en los métodos estándar
revisados de Basilea III.

Espacios de negociación de los derivados

Mercados Organizados

Es aquel que ha sido autorizado por el gobierno y está regulado, en él se realiza la

compraventa de instrumentos financieros.

Este tipo de mercado cuenta con una cámara de compensación, depósitos de garantía y

liquidación. La Bolsa es uno de estos mercados.

Las dos características distintivas de los mercados organizados, que los diferencian de los no
organizados (over the counter –otc-), son: Contratos están Estandarizados, Existencia de la
Cámara de Compensación.
Características de los Mercados Organizados

Las Operaciones se realizan en una Bolsa de Valores.

Las Operaciones se liquidan mediante una Cámara de Compensación.

La Cámara de Compensación hace que el riesgo contraparte sea bajo.

La Cámara de Compensación establece las Garantías o Requerimientos Iniciales.

Todos los días se valúan o marcan a mercado las posiciones, para así determinar si
hay pérdidas o ganancias.

La Bolsa determina las características de los contratos, estos son estandarizados.

Los precios en la Bolsa son públicos.

Espacios de negociación de los derivados

Futuros

Contratos estandarizados, transados en Bolsa, referidos a un activo definido, donde las

partes se comprometen a comprar o vender en una fecha futura, un número determinado de
este bien a un valor que se fija en el presente.

Características de los Futuros

La finalidad de los futuros es que las partes comprometidas con el contrato, que están
expuestas a riesgos opuestos, puedan eliminar el riesgo de fluctuación del precio del activo,
de esta forma estabilizar sus flujos de cajas.

Los activos objeto del contrato de futuro, pueden consistir en un monto en dólares de
Estados Unidos de América, donde el precio varía según lo que fluctúa el dólar observado, o
en un monto en pesos, que varía en relación con las fluctuaciones de un índice de precios
accionario relevante.

¿A quién está dirigido?

A personas que buscan cubrirse de riesgos financieros y a inversionistas dispuestos a asumir

riesgos a cambio de una probable ganancia.

Quienes Participan
HEDGERS: Son aquellos agentes que necesitan protegerse de los riesgos derivados de
eventuales fluctuaciones en los precios de los productos que lo afectan.

INVERSIONISTAS EN GENERAL: Son agentes que están dispuestos a asumir el riesgo de la

variabilidad de precios, motivados por las expectativas de realizar una ganancia per cápita.

Que tipos de productos puede suscribirse

Pueden suscribirse sobre productos agrícolas, minerales, activos financieros, instrumentos

de renta fija y monedas, requiriendo una estandarización de la cantidad y calidad del
producto que se negocia

Espacios de negociación de los derivados

Margen Inicial Futuros

Monto Fijo que equivale a un porcentaje de los contratos, que los clientes deben entregar en
la bolsa por cada interés abierto que mantenga en el mercado de futuro.

El Margen Inicial puede ser constituido en dinero, instrumento de renta fija e

intermediación financiera y otros instrumentos de gran liquidez.

Margen de Variación

El valor de una posición de futuro es actualizado diariamente llevándolos al precio de cierre

de mercado.

Las pérdidas que se produzcan deben ser entregadas diariamente en dinero, en tanto las
ganancias también serán pagadas diariamente en dinero.

Mercados Financieros sobre Commodities

El termino commodities equivale a materia prima, es decir, a material en crudo, sin procesar
, metálicos y energéticos, aunque también incluye a los activos propiamente financieros.

La finalidad genuina es el comercio sobre papel donde se documentan las operaciones para
conseguir un fin de cobertura o especulativo, pero se liquida con el objeto de obtener
beneficios o perdidas de dinero.

Condiciones para ser negociadas en Mercado de Futuros

Debe haber volatilidad en los precios

Debe ser suficientemente homogénea

Debe tener una estructura de Mercado Competitiva

Espacios de negociación de los derivados

Contratos Cash – Forward - Futuros

Cash: Comprador y Vendedores acuerdan el precio de un producto de una determinada de

calidad y cantidad para su entrega inmediata.
Forward: Es aquel en el cual el vendedor acuerda entregar un producto al comprador en
una determinada fecha futura.

Futuro: Es aquel por el cual se adquiere el compromiso de entregar o recibir mercadería de

una determinada cantidad y calidad en un lugar, mes futuro y precio también determinado.

Cobertura

Es una protección de precio con el propósito de minimizar las perdidas en la producción,

almacenamiento, procesamiento y comercialización de un producto.

Cancelación de Contratos Futuros

Compensación

Entrega Física de Mercadería

Cobertura de Venta

El objetivo de establecer una cobertura corta o de venta es proteger el valor de una cosecha o
el valor de algún inventario realizando un contrato de venta en el mercado de futuros.

Cobertura de Compra

El objetivo de establecer una cobertura larga o de compra es proteger el costo de un

producto realizando un contrato de compra en el mercado de futuros.

El propósito de esta operación en el mercado es actuar como sustituto temporal de la

compra del producto físico en una fecha posterior.

Opciones
Una CALL es una opción para COMPRAR un cierto bien en una determinada fecha por un
cierto precio

Una PUT es una opción para VENDER un cierto bien en una determinada fecha por un
cierto precio

¿Porque son diferentes las opciones?

Un contrato de Futuro da al poseedor la OBLIGACIÓN de comprar o vender un bien a un

cierto precio

Una Opción da al poseedor el DERECHO y no la obligación de comprar o vender un bien a

un cierto precio

Filosofía de las opciones

Las opciones dan al comprador la capacidad de evitar solamente los malos resultados y
retener exclusivamente los beneficios. No tienen valor si el precio se ha movido en dirección
contraria a las expectativas del adquirente.

Además, permite al inversor variar el riesgo del activo en ambas direcciones, es decir
permite aumentar o disminuir el rendimiento y el riesgo del activo en ambas direcciones.

las opciones no son gratis. Son similares a los contratos de futuros, pero se paga una prima
por adquirirla.

Conceptos
Precio de Ejercicio (E): Es el precio pactado en la opción y se paga al vencimiento del
contrato (Strike Price).

Prima (C): Valor pagado por el comprador de la opción y le da derecho a ejercer o no ejercer
la opción en el día de vencimiento (The Premium)

Precio al Vencimiento (S): Es el precio de mercado del activo al vencimiento del contrato,
dependiendo de este; la opción será o no ejercida. (Current Market price)

Factores que determinan los

Precios de las Opciones (C)

El precio actual del activo subyacente

El precio de ejercicio

El tiempo de expiración

La volatilidad del precio

El tipo de interés libre de riesgo

Los dividendos

Esto hace complejo los procesos de valoración (cálculo de la prima)

Opciones Call (compra)

Comprador de la opción Call (long):

Tiene el derecho a solicitar el activo subyacente al emisor. Recibe el activo si ejerce la

opción.

Paga la prima (c) al emisor

Paga el Precio de ejercicio (E) al emisor.

Emisor o vendedor de la opción Call (short):

Se obliga a entregar el activo subyacente si así lo exige el comprador de la opción.

Recibe la prima (c)

Recibe el precio de ejercicio (E)

Perfil de Beneficios. Compra opción Call sobre acción IBM

Precio de ejercicio (E)= US$100; precio de la opción (c) = US$5

El inversor compra una CALL cuando piensa que el precio del activo subirá (mercado
Alcista -Rising or Bull Market)

Paga la prima y paga el precio de ejercicio si la ejerce.

Precio de ejercicio (E)= US$100; precio de la opción (c) = US$5

El inversor vende una CALL cuando piensa que el precio del activo bajara o
será estable ( stable or Bear Market)

Recibe la prima y recibe el precio de ejercicio si comprador la ejerce.

Comprador de la opción Put(long):

Tiene el derecho a entregar el activo subyacente al emisor. Entrega el activo si ejerce la

opción.

Paga la prima (c) al emiso

Recibe el precio de Ejercicio (E)

Emisor o vendedor de la opción Put (Short):

Se obliga a recibir el activo subyacente si así lo exige el comprador de la opción.

Recibe la prima (c)

Paga el precio de ejercicio (E).

Precio de ejercicio = US$70; precio de la opción =US$7

El inversor compra una Put cuando piensa que el precio del activo caerá (mercado
bajista - Bear Market)

Paga la prima y recibe el precio de ejercicio si la opción es ejercida.

 Precio de ejercicio = US$70; precio de la opción =US$7

El inversor vende una Put cuando piensa que el precio del activo subirá o
estará estable (Stable or Bull Market)

Recibe la prima y paga el precio de ejercicio si opción es ejercida.

En la Fecha de Vencimiento

El Comprador de la opción puede:

Ejercer el derecho comprando o vendiendo los activos que la opción le permite.

Dejar pasar la fecha de vencimiento sin ejercer la opción.

Vender la opción antes de su vencimiento en el mercado secundario de opciones.

Los Ctos. de opciones por lo general se cierran antes de que la operación de compra-venta se
ejerza

Activos subyacentes

En los mercados se negocian opciones sobre:

Opciones sobre Acciones

Opciones sobre Divisas

Opciones sobre índices

Opciones sobre Futuros

Opciones sobre Commodyties

Los contratos son negociados en Bolsas de Opciones, donde existe cámara de compensación
y se exigen márgenes de garantías.
Los contratos son hechos sobre cantidades estandarizadas del activo subyacente o sobre
múltiplos de la misma

Terminología de las opciones

Opciones Americanas: Una opción que se puede ejercer en cualquier momento hasta la
fecha de vencimiento

Opciones Europeas: Una opción que solamente se puede ejercer en la fecha de

vencimiento y no antes

Valorar una opción es una de las grandes tares de los mercados de derivados (modelos
probabilísticas)

Cobertura con Opciones

La cobertura consiste en tomar una posición opuesta a la expuesta al riesgo.

Existen tres formas básicas de cobertura con opciones dirigidas a:

Limitar el riesgo de una cartera.

Aumentar la rentabilidad.

Aprovechar la volatilidad del mercado.

Estrategias Simple Sintética 1

La cobertura consiste en la compra del activo subyacente y simultáneamente la compra de

una opción de Put.

Si el precio del activo sube, los beneficios de la cartera subirán.

Si el precio del activo baja la opción de venta limitando las perdidas.

Limita el riesgo de la cartera.

Beneficio ilimitado y perdidas limitadas.

El mismo perfil la ofrece una opción Call.

Estrategias Simple Sintética 2

La cobertura consiste en la venta a futuro del activo subyacente y simultáneamente la

compra de una opción de Call.

Si el precio del activo baja, los beneficios de la cartera subirán.

Si el precio del activo sube la opción de compra limita las perdidas.

Limita el riesgo de la cartera.

Beneficio y perdidas limitados.

El mismo perfil lo ofrece una venta de opción Put.