...

¿QUÉ ES EL CK?
El Coste de capital (Ke) es el coste en el que incurre una empresa para financiar sus
proyectos de inversión a través de los recursos financieros propios.
En su forma convencional, se calcula como el costo promedio ponderado de los pasivos a corto y
largo plazo y el patrimonio.
¿QUÉ MÉTODOS EXISTEN PARA CALCULAR EL CK?
Existen dos métodos.
El método financiero
El método operativo
¿QUÉ CONCEPCIONES ERRADAS DEL CK EXISTEN?
Existen tres
El costo de capital es un costo histórico
El costo del patrimonio es una cifra que el propietario establece a su antojo
Si se aumenta la participación de la deuda se disminuye el costo de capital y por lo tanto se

aumenta el valor de la empresa.
¿QUÉ ES EL COSTO DEL PATRIMONIO Y COMO SE CALCULA?
El costo del patrimonio se ha definido como el costo que exige un inversionista por atender una
alternativa de inversión, obviamente dicho costo se expresa en porcentaje y para calcularlo
debemos conocer las siguientes variables: Partiendo de la definición del coeficiente beta, es
pertinente decir que es el indicador que muestra la volatilidad en la rentabilidad de una acción,
frente a la volatilidad en la rentabilidad del mercado.
Para calcular el costo del patrimonio se debe tomar la tasa libre de riesgo y sumarla a la prima de
riesgo (diferencia entre la tasa libre de riesgo y la tasa de mercado) y por ultimo multiplicarla por
el coeficiente beta.
¿CÓMO SE CALCULA EL COSTO DE CAPITAL POR EL MÉTODO FINANCIERO?
El Coste de Capital es un valor estimado, que bien se puede obtener por varias fórmulas, el más
utilizado sería el modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model), siendo su fórmula la siguiente:
En donde…
Ke =Rf + βc * (Em-Rf)
-Ke = Coste de Capital = CAMP

-Rf: Rendimiento del activo sin riesgo, es decir, la tasa libre de riesgo
-Em: Rendimiento esperado del mercado
-Em-Rf): Prima de riesgo del mercado
-Beta (β): Rendimiento del mercado.
Intervienen:
La estructura de capital o estructura financiera
El costo de la deuda
El costo del patrimonio
¿QUÉ SUGIERE ELMÉTODO DE BETA APALANCADA?
Sugiere que es la rentabilidad que un inversionista podría esperar si invirtiera en una acción en el
mercado.
¿QUÉ ES LA BETA?
Es una medida de riesgo que relaciona la volatilidad de la rentabilidad de una acción con la
volatilidad de la rentabilidad del mercado.
¿QUÉ ES LA TASA LIBRE DE RIESGO?
Una tasa libre de riesgo es aquella rentabilidad obtenida por invertir en un activo que está
considerado como libre de riesgo.
¿QUÉ ES LA PRIMA POR RIESGO PAÍS?
La prima de riesgo es el sobreprecio que paga un país para financiarse en los mercados en
comparación con otros países. De esta forma cuanto mayor es el riesgo país, más alta será su
prima de riesgo y más alto será el tipo de interés de su deuda. Dicho de otra forma, la prima de
riesgo es la rentabilidad que exigen los inversores (interés) a un país para comprar su deuda
soberana en comparación con la que exigen a otros países.
Se calcula como la diferencia entre los promedios históricos de la rentabilidad por invertir en
acciones y la rentabilidad de los bonos del estado.
¿QUÉ ES EL RIESGO PAÍS?
El riesgo país es el riesgo que tiene un país frente a las operaciones financieras internacionales.
Afecta sobre la inversión extranjera directa y se suele medir a través de su prima de riesgo.
Son los puntos adicionales que reflejan el mayor riesgo que para un inversionista le implicaría
invertir.
¿Quién le da la calificación de riesgo a los países?
Es una sociedad cuyo objeto social exclusivo es la calificación de valores o riesgos relacionados con
la actividad financiera, aseguradora, bursátil y cualquier otra relativa al manejo, aprovechamiento
e inversión de recursos captados del público. Una calificadora de riesgo es un agente que
propende por la profundización y madurez del mercado de capitales a través calificaciones
objetivas e independientes, incorporando metodologías de prácticas que promueven entre
emisores e inversionistas altos estándares de transparencia y de gobierno corporativo.
Existen diferentes formas de cálculo de este indicador, por lo que diferentes agencias o
instituciones lo realizan, pero los principales referentes a nivel mundial son las mediciones que
realizan las agencias Moody’s, Standard & Poor’s (S&P) y Fitch.
¿Cómo se establece la estructura adecuada de capital?
Dicha estructura se refiere a la cantidad de deuda y/o Capital empleado por una empresa para
financiar sus operaciones y financiar sus activos. La estructura se expresa como una relación de
Deuda-Capital
Deuda y Capital Social
Se utilizan para financiar operaciones comerciales, gastos de capital, adquisiciones y otras

inversiones. Hay concesiones que las empresas tienen que hacer cuando deciden si aumentar la
deuda o el capital y los gerentes equilibraran los dos intentos y encontraran la capital óptima.
¿Qué es política de dividendos?
Es el pago hecho por una empresa a sus accionistas, ya sea en efectivo o en acciones.
Es el pago que se realiza como distribución de los beneficios de la empresa.
Son los pagos hechos a los accionistas originados de las ganancias de la empresa,
independientemente de que se hayan generado en el período actual o en períodos anteriores.
¿En qué consiste el método de contribución financiera?

En el análisis financiero con fines de diagnostico, es muy importante determinar la rentabilidad de
los propietarios, la cual se ve afectada por el costo promedio de capital y aquí entra el concepto de
CONTRIBUCION FINANCIERA.
La CONTRIBUCION FINANCIERA o remanente financiero, es igual al producto de la relación deuda-

patrimonio y la diferencia entre la rentabilidad del activo y el costo de la deuda.
CONTRIBUCION FINANCIERA:
(RENTABILIDAD DEL ACTIVO - COSTO DE LA DEUDA)* DEUDA/PATRIMONIO
¿En qué consiste el flujo de caja libre para reparto de dividendos.
Una de las variables que miden de mejor forma la capacidad financiera de una empresa es el flujo
de caja libre (FCL). Consiste en la cantidad de dinero disponible para cubrir deuda o repartir
dividendos, una vez se hayan deducido el pago a proveedores y las compras del activo fijo
(construcciones, maquinaria...).
En general, este cálculo sirve para medir la capacidad de un negocio para generar caja
independientemente de su estructura financiera. Es decir, el FCL es el flujo de caja generado por la
empresa que se encuentra disponible para satisfacer los pagos a los suministradores de
financiación de la misma.

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¿QUÉ ES EL CK?

¿QUÉ MÉTODOS EXISTEN PARA CALCULAR EL CK?

Existen dos métodos.

¿QUÉ CONCEPCIONES ERRADAS DEL CK EXISTEN?

El costo de capital es un costo histórico

El costo del patrimonio es una cifra que el propietario establece a su antojo

Si se aumenta la participación de la deuda se disminuye el costo de capital y por lo tanto se

¿QUÉ ES EL COSTO DEL PATRIMONIO Y COMO SE CALCULA?

¿CÓMO SE CALCULA EL COSTO DE CAPITAL POR EL MÉTODO FINANCIERO?

-Ke = Coste de Capital = CAMP

-Em: Rendimiento esperado del mercado

-Em-Rf): Prima de riesgo del mercado

-Beta (β): Rendimiento del mercado.

La estructura de capital o estructura financiera

El costo del patrimonio

¿QUÉ SUGIERE ELMÉTODO DE BETA APALANCADA?

¿QUÉ ES LA TASA LIBRE DE RIESGO?

¿QUÉ ES LA PRIMA POR RIESGO PAÍS?

¿QUÉ ES EL RIESGO PAÍS?

¿Quién le da la calificación de riesgo a los países?

¿Cómo se establece la estructura adecuada de capital?

Deuda y Capital Social

Se utilizan para financiar operaciones comerciales, gastos de capital, adquisiciones y otras

¿Qué es política de dividendos?

Es el pago que se realiza como distribución de los beneficios de la empresa.

¿En qué consiste el método de contribución financiera?

La CONTRIBUCION FINANCIERA o remanente financiero, es igual al producto de la relación deuda-

(RENTABILIDAD DEL ACTIVO - COSTO DE LA DEUDA)* DEUDA/PATRIMONIO

¿En qué consiste el flujo de caja libre para reparto de dividendos.

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